第六章 债券、股票价值评估

这是一篇关于第六章 债券、股票价值评估的思维导图，主要内容有债券价值评估、普通股价值评估、混合筹资工具价值评估。

债券、股票价值评估

• 债券价值评估
  • 评估方法
    • 债券估值模型
      • 基本公式：债券价值=未来各期利息收入现值合计+未来到期本金现值
      • 平息债券
        • Vd=每期利息×（P/A，r期，t）+本金×（P/F，r期，t）
          • r期：计息期折现率
      • 纯贴现债券
        • 到期一次还本付息
          • Vd=到期本利和×（P/F，r，n）
        • 零息债券
          • Vd=本金×（P/F，r，n）
      • 流动债券
        • 指在二级市场上流通的债券
        • 存在“非整数计息期”，先把 未来现金流量折现到整数计息期，再这到估价时点
      • 决策依据：当债券价值>购买价格
    • 债券价值影响因数
      • 面值
        • 面值越大，债券价值越大
      • 票面利率
        • 票面利率越大，债券价值越大
      • 付息频率
        • 年有效折现率不变，付息频率越快，债券价值越大
      • 折现率
        • 折现率越大，债券价值越小
          • 债券定价原则
            • 平价发行：折现率=票面利率
            • 折价发行：折现率>票面利率
            • 溢价发行：折现率<票面利率
      • 到期时间
        • 平息债券
          • 支付期无限小，到期时间缩短
            • 扩展】其他条件相同情况下，对新发债券来说： 溢价发行的债券，期限越长，价值越高； 折价发行的债券，期限越长，价值越低； 平价发行的债券，期限长短不影响价值。
            • 溢价债券价值下降
            • 平价债券价值不变
            • 折价债券价值上升
          • 考虑支付期间变化
            • 价值在两个付息日之间周期性变动
            • 越接近付息日价值越高
        • 流通债券
          • 考虑支付期间变化
            • 
            • 价值在两个付息日之间周期性变动
            • 越接近付息日价值越高
        • 纯贴现债券
          • 零息债券
            • 到期时间缩短，价值上升，接近面值
          • 到期一次还本付息债券
            • 到期时间缩短，价值上升
  • 期望报酬率
    • 含义：债券未来现金流量现值等于购买价格的折现率，即到期收益率 债券到期收益率=债券投资内涵报酬率（未来现金流量现值=初始投资额现值）
    • 基本公式：
      • 使用内插法求rd
    • 决策原则：到期收益率>要求的必要报酬率，即购买价格<债券价值
• 普通股价值评估
  • 评估方法
    • 零增长股票价值
      • 永续年金模式：Vo=D/rs
    • 固定增长股票价值
      • rs：年折现率，一般采用资本成本率或投资必要报酬率 g：可取可持续增长率
      • 拓展：
    • 非固定增长股票价值
      • 分段计算，D1和D0不一定存在（1+g）的关系
  • 期望报酬率
    • 零增长股票期望报酬率
      • rs=D/Po
    • 固定增长股期望报酬率
      • • 股利收益率+股利增长率（资本利得收益率）
    • 非固定增长股票价值
      • 使未来现金流量现值等于购买价值，结合内插法求值
• 混合筹资工具价值评估
  • 优先股
    • 价值估值：Vp=Dp/rp
      • rp一般采用资本成本率或必要报酬率
    • 期望报酬率：rp=Dp/Pp
  • 永续债
    • 价值估值：Vpd=I/rpd
      • rpd一般采用等风险投资市场利率
    • 期望报酬率：rpd=I/Ppd