元宇宙深入研究

元宇宙产业研究：强曝光和补贴下国内份额突破50%，VR新品将年内上市，视频直播与社交是应用发力重点；海外发布Neo3 Link，与Quest2形成竞争；发力内容生态建设，重点投入视频直播，迁移自有资源+积极合作PGC内容方+扶持VR视频创作者。

元宇宙深入研究

• 硬件
  • 新品： 继2021年MetaVR出货量突破1000万后，22H1全球VR市场出货量约684万台，在大厂新品缺席情况下仍实现同比翻倍以上增长，Meta仍占据全球超80%市场份额，Pico在国内市场份额已超过50%。22H2起字节、创维、索尼、苹果国内外重点厂商新品密集，本轮推出产品多定位中高档
  • 光学：Pancake取代菲涅尔透镜成为主流光学方案
  • 屏幕：；高阶版将使用亮度更高的Mini-LED/Micro-OLED屏幕
  • 交互升级：交互方式将增加眼动追踪、面部识别和全彩VST功能
• 应用
  • VR视频/直播： 2022年巨头重点布局（如PicoVR演唱会，Meta VR体育赛事等）；VR视频和直播的生产流程简单，门槛较低，成本可控（如商用标准的全景相机价格在2-4万）；当前VR直播/视频的供应仍由PGC主导，内容来自于2C端的线上/线下场景转化，UGC短周期、低成本（1000~3000元的双摄像头全景相机能满足一般的日常生活记录）、低门槛（Pico推出“混合现实录制功能”）特征成为新的爆发点。
  • 社交： 定位“虚拟线下社交” ，难以取代即时通讯要求，但长期看VR社交可替代传统照片视频等社交方式空间较大（根据Sensor Tower，Instagram 22Q1DAU约8亿），海外Horizon Worlds、VRchat等用户规模扩张中；国内腾讯推出超级QQ秀，字节收购波粒子。
  • 游戏： 2022年1月，Oculus平台上游戏应用占比超65%，VR游戏仍是主要消费级场景，《刺客信条》、《生化危机》、《地平线》多款热门IP大作将上线
• 大厂
  • Meta： 应用生态完善（19年以来Oculus应用收入已超10亿美元，游戏仍是Meta主要投入方向，每周有1-3款游戏上线，多人虚拟社交应用HorizonWorlds21年底推出，NBA等VR赛事视频受好评）与硬件新品推出并举（高端头显Cambria有望在年内发布）仍为行业领军；22H1XR业务收入11亿美元，经营亏损58亿美元，已经开始降本增效，Quest2涨价100美金
  • 字节跳动Pico： 强曝光和补贴下国内份额突破50%，VR新品将年内上市，视频直播与社交是应用发力重点；海外发布Neo3 Link，与Quest2形成竞争；发力内容生态建设，重点投入视频直播，迁移自有资源+积极合作PGC内容方+扶持VR视频创作者。
  • 创维数字：发布Pancakexr新品牌，进军消费级VR硬件市场
  • 索尼：关注PSVR2发售，游戏是重点投入场景
  • 苹果：MR产品2023量产，将重新定义AR/VR。
  • 华为、Oppo、小米、三星等手机品牌大厂持续布局AR/VR终端。
• 投资分析
  • 上游电子供应链
    • 整机代工：歌尔股份、立讯精密
    • Pancake光学膜：三利谱
    • 光学模组：舜宇光学、歌尔股份；
    • 视觉传感器：豪威科技（韦尔股份）
    • 瞳距调节：兆威机电
  • 中游整机：海内外大厂Meta，索尼，微软，Pico（未上市）外，关注创维数字。
  • 下游应用： VR有望提升娱乐体验，提升传媒公司估值，VR游戏外，未来VR视频/直播有望成新的爆发点；当前字节跳动Pico将成行业的重要增量，重点关注与字节跳动合作的应用类公司。腾讯控股、网易、吉比特、三七互娱、完美世界、芒果超媒、恺英网络、富春股份、宝通科技、恒信东方。
• 核心要点
  • 风险提示：VR/AR技术进展不及预期；VR/AR设备及内容发布不及预期；VR/AR出货量不及预期；监管及政策变化