第十章 长期筹资

这是一篇关于第十章 长期筹资的思维导图，主要内容有长期债务筹资、普通股筹资、混合筹资。

长期筹资

• 长期债务筹资
  • 各种筹资方式的特点
    • 债务筹资与普通股筹资
      • 债务筹资
        • 资本成本：低
        • 筹资风险：高
        • 资金使用限制：多
        • 公司控制权：不分散
      • 普通股筹资
        • 特点相反
    • 短期债务与长期债务
      • 短期债务
        • 资本成本：低
        • 筹资风险：高
        • 资金使用限制：少
        • 筹资速度：快
      • 长期债务
        • 特点相反
    • 银行借款与债券筹资
      • 银行借款
        • 资本成本：低
        • 筹资规模：小
        • 筹资速度：快
      • 债券筹资
        • 特点相反
  • 长期借款的保护性条款
    • 一般性保护条款
    • 特殊性保护条款
      • 贷款专用
      • 不准投资于短期内不能收回资金项目
      • 限制高薪和奖金
  • 债券发行价格
    • 发行价格=未来支付利息的现值+到期本金现值
• 普通股筹资
  • 普通股发行方式
    • 以发行对象为标准
      • 公开发行
        • 向不定项对象募集股份
        • 优点：发行范围广、股票变现能力强
        • 缺点：手续繁杂、发行成本高
      • 非公开发行
        • 向定项对象募集股份
        • 优点：灵活性好、发行成本低
        • 缺点：发行范围小、变现能力差
          • 发行对象不超过35名
    • 已发行是否有中介协助为标准
      • 直接发行
        • 优点：公司直接控制、节约费用
        • 缺点：筹资时间长、承担全部发行风险
      • 间接发行
        • 包销
          • 优点：及时筹足资本、不承担发行风险
          • 缺点：损失部分溢价、发行成本高
        • 代销
          • 优点：获得部分溢价、降低发行费用
          • 缺点：承担发行风险
    • 以发行能否带来现款为标准
      • 有偿增资发行
        • 公开增发、配股和定向增发
      • 无偿增资发行
        • 发行对象仅限原股东
      • 搭配增资发行
        • 原股东支付部分发行价格+资本公积或留存收益转增
  • 股权再融资
    • 配股
      • 含义：指向原普通股股东按持股比例配售一定数量新股（低于市价，实际是短期看涨期权）
      • 配股条件
        • 基本条件：公开发行
        • 拟配售股份数量不超过配股前股本总额30%
        • 控股股东要有限承诺认配，否则，原股东认配不超过拟配股70%，全部加息返还
      • 配股除权参考价
        • 含义：计算配股后股票价格
        • 计算公式：配股除权参考价=（配股前股票市值+配股价格×配股数量）/（配股前股数+配股数量） =（配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）/（1+股份变动比例）
      • 每股股票配股权价值
        • 每股股票配股权价值=配股前股票市价-配股除权参考价
          • 所有股东行使配股权时
        • 每股股票配股权价值=（配股除权参考价-配股价格）/购买一新股所需原股数
    • 增发新股
      • 公开增发
        • 有盈利、分红、财务性投资条件限制
        • 通常为现金认购
        • 定价条件：发行价格不低于公告招股书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日均价
      • 非公开增发
        • 没有盈利、分红、财务性投资条件限制
        • 不限于现金认购
        • 定价条件：发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%
• 混合筹资
  • 优先股筹资
    • 发行主体
      • 上市公司：公开或非公开发行
      • 非上市公司：非公开发行
    • 发行规模
      • 已发行优先股不超过公司普通股50%
      • 优先股筹资金额不超过发行前净资产50%
    • 发行限制
      • 上市公司不得发行可转换为普通股的优先股，商业银行除外
      • 发行价格大于等于票面金额100
    • 筹资成本
      • 普通股筹资成本>优先股筹资成本>债券筹资成本
    • 偿还顺序
      • 债券>永续债>优先股>普通股
  • 附认股权证债券筹资
    • 认股权证
      • 特征：持有者在特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票的权利
      • 与看涨期权的区别与相同点
        • 相同点
          • 均已股票为标的
          • 有执行选择权
          • 固定执行价格
        • 区别
          • 看涨期权执行时，股票来自二级市场；认股权证执行时是新发股票
          • 对每股收益和股价的影响：看涨期权不会稀释；认股权证会稀释
          • 期限：看涨期权短（几个月）；认股权证长（可达10年及以上）
          • 子主题
    • 附认股权证债券
      • 种类
        • 分离型：认股权证和债券分录，可以自由买卖
        • 非分离型：两者无法分开，存续期限一致，同时流通
        • 现金汇入型：现金认购行权
        • 抵缴型：债券票面金额按比例转股
      • 筹资成本
        • 债券附带总认股权证价值=附带认股权证债券发行价格-纯债券价值
        • 附认股权证债券资本成本可以用投资人内涵报酬率估计
        • 内涵报酬率必须处在债务市场利率与税前普通股成本之间
  • 可转换债券筹资
    • 含义及特点
      • 转换价格
        • 含义：转换时投资者为取得普通股每股支付的实际价格
        • 转换价格通常比发行时股价高出20%-30%
      • 转换比率=债券面值/转换价格
      • 转换期
        • 转换权：等于或短于债券期限
          • 发行结束后6月后才可转换
        • 超过转换期成为不可转换债券（普通债券）
      • 特殊条款：赎回条款、回售条款、强制性转换条款
    • 筹资成本
      • 可转换债券最低价值
        • 纯债券价值=利息的现值+本金现值
        • 转换价值=股价×转换比例
        • 最低价值是纯债券价值和转换价值两者较高者
      • 计算方法
        • 投资人的内涵报酬率来估计
        • 内涵报酬率必须在债券的市场利率和税前普通股成本之间
  • 租赁筹资
    • 租赁分析基本方法：租赁净现值=租赁现金流量总现值-借款购买的现金流量总现值
    • 承租人现金流量确定
      • 短期租赁和低价值租赁现金流量=-税后租金=-租金×（1-所得税率）
      • 其他租赁
        • 期末所有权不转移
          • 租赁期现金流量：1、-租金 2、折旧抵税=折旧×T
          • 终结期现金流量=未计提折旧的损失抵税=（计税基础-已提折旧）×T（变现损失）
        • 期末所有权转移
          • 租赁期现金流量：1、-租金 2、折旧抵税=折旧×T
          • 终结期现金流量：1、-支付购买设备余值的名义买价=-买价 2、回收余值变现的现金流量 3、期末资产余值变现价值+变现损失抵税