贴现现金流量指标

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贴现现金流量指标

• 贴现现金流量指标：指考虑了资金时间价值的指标。
• 净现值：
  • 净现值的计算公式：
    • 净现值（NPV）：投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率这算为现值，减去初始投资以后的余额。
    • 净现值是从投资开始至项目寿命终结时所有一切现金流量（包括现金流出和现金流入）的现值之和。
  • 净现值的计算步骤：
    • 计算每年的营业净现金流量。
    • 计算未来报酬的总现值：
      • 将每年的营业净现金流量折算成现值。如果每年的净现值相等。则按年金法折成现值；如果每年的净现值不相等，则先对每年的净现值进行贴现，然后加以合计。
      • 将终结欸现金流量折算成现值。
      • 计算未来报酬的总现值。
    • 计算净现值。
  • 净现值法的决策规则：
    • 在只有一个备选方案的采纳与否的决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者则不采纳。
    • 在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值的最大者。
  • 净现值法的优缺点：
    • 净现值法的优点是：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，是一种较好的方法。
    • 净现值法的缺点是：净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。
• 内部报酬率：
  • 内部报酬率的计算公式：
    • 内部报酬率（内含报酬率，IRR）是使投资项目的净现值等于零的贴现率。
    • 内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬，目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。
  • 内部报酬率的计算步骤：
    • 如果每年的营业净现金流量相等：
      • 计算年金现值系数。
      • 查年金现值系数表，在相同的期数内找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个贴现率。
      • 根据上述两个邻近的贴现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。
    • 如果每年营业净现金流量不相等：
      • 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数，则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部报酬率，应提高贴现率。再进行测算；如果计算出的净现值为负数，则表明预估的贴现率大于该方案的实际内含报酬率，应降低贴现率，再进行测试。经过如此反复测算，找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。
      • 根据上述两个邻近的贴现率，再来用插值法计算出方案的实际内部报酬率。
  • 内部报酬率法的决策规则：
    • 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。
    • 在有多个备选方案的互斥选择决策中，选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。
  • 内部报酬率法的优缺点：
    • 内部报酬率法的优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解。
    • 内部报酬率的缺点：计算过程比较复杂，特别是每年营业净现金流量不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能算出。
• 利润指数（现值指数，PI）：
  • 利润指数的计算：是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。
  • 利润指数的计算步骤：
    • 计算未来报酬的总现值。这与计算净现值所采用的方法相同。
    • 计算利润指数，即根据未来的报酬总现值和初始投资额之比计算利润指数。
  • 利润指数的决策规则：
    • 在只有一个备选放啊的采纳与否决策中，利润指数大于或等于1则采纳，否则就拒绝。
    • 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用利润指数超过1最多的投资项目。
  • 利润指数法的优缺点：
    • 利润指数法的优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度；由于利润指数是用相对数来表示，所以有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
    • 利润指数法的缺点：概念不便于理解。