金融监管

这是一篇关于金融监管的发展史，20世纪前信用管理的金融管理理论产生；20世纪30年代前未形成真正意义上的金融管理理论；20世纪30-70年代强调约束的金融专金融监管理论；20世纪70~90年代注重效率的金融监管理论；20世纪90年代规则引导的金融监管理论；2008年以来宏观谨慎的金融监管理论；至今金融监管理论在发展过程中愈加独立。

金融监管

• 信用管理的金融管理理论
  • 20世纪前
  • 公元15世纪至公元17世纪 新航路开辟
    • 催生了信用货币制度的产生与发展：商业银行兴起，信用工具推广，清算制度与中央银行的建立
  • 进入18世纪以后 金融危机频繁爆发
    • 1717年法国密西西比泡沫事件 1720年英国南海泡沫事件 1837年美国金融恐慌 1907年美国银行业危机
    • 引起社会对货币信用管理的重视，垄断货币发行权、充当最后贷款人为核心内容的中央银行制度逐步确立，金融监管理论开始形成
      • 最后贷款人制度：为中央银行监管奠定了基础
        • 18世纪19世纪银行危机
• • 20世纪30年代前
  • 未形成真正意义上的金融监管理论
• 强调约束的金融监管理论
  • 20世纪30-70年代
  • 20世纪30年代“大危机”
    • 使得资本主义经济陷入混乱和萧条，接连不断的的经济金融危机向自由经济发起猛烈攻击，“看不见的手”无所不能只是一种神话。
    • 凯恩斯主义经济思想占据主流地位，政府监管成为经济运行的伴生现象。
  • 公共利益的监管理论
    • 以市场失灵和福利经济学为基础，指出管制是政府对公共需要的反应
    • 目的：弥补市场失灵，提高资源配置，实现社会福利最大化
    • 负外部性监管理论
      • 正外部性指的是金融机构正常发挥金融中介职能，通过提高储蓄和投资规模及效率服务经济增长；负外部性指的是金融机构破产倒闭导致的信用紧缩，动摇经济增长的基础
      • 金融体系的负外部性是导致金融市场失灵的重要原因,自由发展无法保证其消除，因而监管成为解决这一问题的关键
    • 公共产品监管理论
      • 公共产品是私人产品的对称，是指具有消费或使用上的非竞争性和受益上的非排他性的产品
      • 金融体系的的公共产品属性会导致金融市场失灵，引发风险或危机，因此，有必要通过政府主导的金融监管引导金融服务的供求，保障金融体系健康稳定
    • 信息不对称监管理论
      • 金融市场的信息不对称是导致金融体系效率低下的重要原因，信息不对称的环境下，金融效率降低和金融风险并存，需要外部监管以提升信息完备程度，降低金融风险，提高金融效率。
    • 自然垄断监管理论
      • 金融业的自然垄断倾向导致自由竞争下的非公平发展，监管则是消除垄断、维护竞争的有效措施。
    • 监管是一种公共产品，能够降低或消除市场失灵，相应形成了负外部性监管理论、公共产品监管理论、信息不对称监管理论和自然垄断监管理论
  • 金融脆弱的监管理论
    • 20世纪60年代以后
    • 20世纪60年代以后，金融危机开始呈现出独立性，有些金融危机甚至完全脱离实体经济。由此，金融体系的内在脆弱性开始吸引金融监管研究的视线，形成了金融监管理论的另一分支——金融脆弱的监管理论
    • 金融不稳定假说
      • 金融体系内在的不稳定性是引发金融风险、产生金融危机的根本原因，而有效的规避措施便是金融监管。
    • 银行挤提理论（D-D模型）
      • 信息不对称是银行遭遇挤提的根本原因，需要政府加强信息管理，促进信息透明、对称，提升社会对银行经营的信息，或者通过对提款者征税、建立存款保险制度等方式，降低存款人挤提动机，维护银行稳健。
  • 两个视角：市场不完全性和金融体系的脆弱性
• 注重效率的金融监管理论
  • 20世纪70-90年代
  • 集团利益理论
    • 20世纪70年代
    • 20世纪70年代后期，传统的金融监管理论遭到抨击，金融监管的研究开始由“危机防范”转移至“运作效率”轨道，注重效用的金融监管理论成为研究的焦点
    • 集团利益的监管理论出现20世纪70年代以后，政府解决金融市场失灵的能力受到质疑，集团利益理论形成—政府掠夺理论、特殊利益理论、多元利益理论。 政府掠夺理论认为，政府监管的根本目的，并不是维护社会、公众利益，而是要实现自身收益最大化；
    • 佩兹曼提出的特殊利益理论和多元利益理论认为，金融监管是利益集团通过政治斗争形成的产物，不同的社会经济利益集团是金融监管的需求者，政府则是金融监管的供给者，金融监管是各利益集团力量分布的结果。
    • 集团利益理论开辟了金融监管研究的政治经济学新视角为金融监管的有效性研究奠定了理论基础。
  • 金融监管失灵理论
    • 以监管效率作为研究核心，着眼于探究政府为主的金融监管是否能够提高金融体系的运作效率
    • 管制供求理论
    • 金融监管并没有建立在公共利益基础上，而是建立在被监管集团的利益和损害消费者利益的基础上
    • 管制寻租理论
    • 政府管制加剧了市场中的寻租机会，产生了政府及其代理人的资金创造和抽租，使得金融市场更加不完全和不公平
    • 监管俘获理论
    • 监管制度建立之初，监管机构能够独立运用权力进行公平监管，但是在监管者与被监管者长期互动过程中，监管机构逐渐被监管对象运用各种手段和方法所俘获，监管机构最终被金融机构控制，为少数利益集团谋求超额利润，导致金融不公平，降低金融效率。
    • 社会选择理论
    • 为社会公众利益建立监管机构——监管当局被动地反应被监管机构的利益——监管机构取得自我控制和独立性，即金融监管具有很强的自我实现性，但是要在监管发展到一定程度之后才会出现。
  • 金融管制的辩证法理论
    • 20世纪80年代以后
    • 金融监管理论开始运用博弈论研究金融监管的动态发展过程，典型理论是美国经济学家凯恩建立的规避管制理论和动态博弈模型
    • 最终形成：金融监管—金融创新—放松监管或再监管—再创新的动态过程
    • 金融监管是一个动态发展的过程，金融监管必须依据不断变化的经济金融环境相应改变，否则，会牺牲金融发展效率，或者牺牲金融稳定。
• 规则引导的金融监管理论
  • 20世纪90年代
  • 特点：①理论研究与经济变迁的关联度更加密切；②理论性质逐渐由“纯理论”向“操作性理论”变迁；③研究思路呈现“市场调节”与“政府监管”融合的趋势；④研究方法与工具更加规范化。
  • 功能监管理论
    • 莫顿和博迪在功能观基础上提出了功能监管理论，认为：金融功能比金融机构更稳定，金融功能优于组织结构，金融机构的形式随功能而变化，金融机构的创新和竞争会使金融系统各项功能提高。因此，他们提出基于功能观点的金融体系比基于机构观点的金融体系更便于监管。
    • 功能监管理论能够有效解决混业警用下监管乏力的问题
  • 激励监管理论
    • 1993年，拉丰、梯若尔出版《政府采购与规制中的激励理论》一书，将激励问题引入规制理论分析，奠定了激励监管理论的基础；
    • 进而，德沃特里庞和梯若尔构造了“最优相机监管模型”，以分析金融何时需要外部的干预和监管，以及外部人监管的激励方案问题，认为：实施最优监管政策的方式是--让监管者拥有与没有保险的存款人一样的激励；
    • 一国是采用相机性监管，还是采用事先标准化的基于规则的非相机性监管，其效果在很大程度上取决于监管机构的独立性。只有独立性较强、且将广大金融消费者利益内部化的监管机构，才可以被赋予相机性监管的权力。
  • 资本监管理论
    • 资本监管理论的核心内容在于资产业务管制和最低资本充足率要求。
    • 实践证明，金融创新可以巧妙的规避监管，资产业务管制效力逐渐消失。
    • 最低资本充足率要求则开始于20世纪70年代美国的“CAMEL”风险管理体系，并随着1988年《巴塞尔协议I》的推出，使得资本充足率要求成了银行监管的核心工具。目前，银行业的监管可以说是进入了以资本监管为核心的全面风险管理时代。在资本充足率监管的基础上，学者们构建出以下模型，用以分析资本监管的有效性：基于存款保险的期权定价资本监管模型，基于银行特权价值的资本监管博弈模型，基于委托代理的监管者声誉博弈理论模型
  • 市场纪律监管理论
    • 市场纪律监管理论主张将市场与政府结合起来，以应对市场失灵与监管失灵的双重失灵问题；
    • 该理论认为以政府为主的监管体系下，为金融体系稳健运行提供了存款保险、最后贷款人等金融安全网，税收、补贴等激励机制，导致金融机构产生较强的风险转嫁激励。因此，有必要引入市场方法对金融机构风险激励进行约束；
    • 将市场纪律引入监管的方法在于，使金融体系能够对市场信息做出真实反应，从而可以约束自身行为，对风险做出有效应对。对此，学者们提出了系列具体措施，包括：缩小政府金融安全网的范围和规模；最后贷款人制度改革，实施惩罚性贴现利率；完善金融机构信息披露机制；发行债券以准确反映银行经营条件和违约风险水平等。
• 宏观审慎的金融监管理论
  • 2008年以来
  • 2008年国际金融危机的反思
    • 2000年国际清算银行明确区分了微观审慎和宏观审慎，2008年国际金融危机爆发之后，巴塞尔委员会率先提出加强宏观审慎监管，构建宏微观审慎相协调的监管机制。
    • 金融危机之前，各国审慎监管的方式多为传统的微观审慎监管，即关注单个金融机构运行的稳定与安全。金融危机爆发之后，更关注金融机构整体行为、妥善维护金融市场整体稳定的宏观审慎监管模式在危机后得到国际金融监管组织以及各国监管机构的积极倡导。
    • 2008年以后，国际金融监管改革的特点①加强系统性风险监管②实施全面监管 ③加强对信用评级机构的监管④改革对问题机构的救助和处置机制⑤加强对消费者和投资者的保护6加强国际监管合作
  • 微观审慎监督的不足
    • 微观审慎监管的理论缺陷： ①缺乏对风险传染的有效监管； ②存在合成谬误： ③多元化战略失控： ④信息不对称导致监管失灵。 微观审慎监管不足： ①宏观审慎监管不足导致顺周期性 ②市场流动性监管缺陷 ③监管套利与监管空白：
  • 宏观审慎监管面临两难选择
    • 宏观审慎监管注重通过一系列监管措施来防范系统性金融风险，以稳定资本市场，降低金融机构倒闭发生的概率。但是，宏观审慎监管会带来经济金融效率的损失。
  • 宏微观审慎监督协调
    • 宏微观审慎监管协调防范系统性金融风险的有效路径宏观审慎监管与微观审慎监管互为补充，缺一不可。宏观审慎监管政策是微观审慎监管政策的补充，微观审慎监管是宏观审慎监管的基础，无论二者之间职责授权有多大差异，维护金融体系的安全，保证市场充足的流动性，实现金融机构的正常经营是其共同的责任。
• 金融监管理论在发展过程中愈加独立
• 金融监管研究进入全面发展阶段
• 金融监管理论日渐成熟
• 市场失灵主要表现为外部效应、信息不对称、不完全竞争或自然垄断等
• 金融监管理论逐步形成
• 金融监管即金融监督管理，指制定金融业发展的相关规则并监督执行