长投股票进阶课程合集之⑥好公司——护城河分析

手把手教你解锁长投股票进阶课程，具体分析某一公司时，一定要将定性分析和财务结合起来，只有这样才能判断是否真正具有护城河，助力股票投资~

好公司——护城河分析

• 护城河分析步骤
  • 看公司历史上是否有高回报
    • 如果一家公司历史上至少连续3年ROE≥15%，则有高回报
  • 结合财务指标和财报、研报信息分析是否有护城河
• 护城河分类
  • 无形资产
    • ①品牌溢价护城河
      • 拥有品牌溢价护城河的公司，可以在不影响销量的情况下，让消费者为了品牌而付出更高的价格。
        • 拥有品牌溢价护城河的公司，可以在相同的成本上卖的比同行更贵，获得更高的收入，因此在财务上往往表现为比同行更高的毛利率。（如：茅台）
    • ②品牌搜索护城河
      • 拥有品牌搜索护城河的公司，虽然不能把产品卖得更贵，但消费者往往会因品牌反复购买此公司的产品。（如：可口可乐）
        • 判断方法：消费者买东西的第一反应
    • ③专利护城河
      • 拥有专利护城河的公司可以通过法律手段保护自己的特权，彻底禁止竞争对手销售同类产品。但因专利有时间限制，往往不长久。只有不断创造出专利的产品来占领市场，才可以称得上真正拥有专利护城河。
        • 专利护城河通常会出现在具有多种专利药品的大型制药企业。
    • ④政府授权护城河
      • 政府授权护城河指的是一家公司想要经营某一项业务必须经过政府的授权后才能经营。（如：澳门赌场、国家电网公司）
  • 转换成本
    • 若客户放弃你的产品而去使用别人产品是，需要付出巨大的代价，那他肯定不会换成别的产品，那么说A公司具有转换成本护城河。
      • 客户一旦无法离开你们公司的产品，那么在一定程度上，就可以向客户多收取一部分费用，获得更高的利润，表现在财务上就会表现出更高的毛利率。
  • 网络效应
    • 具有网络效应的产品和企业，它们的价值，会随着用户数量的增加而不断提高，它形成的网络会不断扩大自己，并且不断排挤其他小型网络，以此良性循环，形成强大的竞争优势。
      • 别人都在用，我就必须用，如果不用，就无法正常生活、工作或沟通，那么拥有这种服务的公司就具有网络效应护城河。
  • 规模效应
    • 成本=（变动成本+固定成本）/数量
      • 随着规模的扩大，不断平摊固定成本，使单个产品的成本不断降低，从而可以让公司获得更高的收益，拥有规模效应的公司往往出现在制造业中，在财务上往往表现为更高的毛利率和更小的净营业周期
• 护城河种类
  • 负护城河＜没有护城河＜窄护城河＜宽护城河
  • 宽护城河：指一家公司拥有它的竞争对手无法复制的优势。
  • 窄护城河：一家公司的竞争对手需要投入大量的资金才能复制这家公司的护城河，而且这些投入短时间无法收回。
  • 没有护城河：一个生意非常容易就被别人复制并抢占市场。
  • 负护城河
    • 一家老牌电视机生产商，在二十年前投资的生产显像管电视机的生产线，时代变迁产品更迭，原生产线成为包袱，而竞争对手因没有生产线反而无顾虑。
  • 根据竞争对手能否复制护城河，进一步判断公司护城河的宽窄强弱。
• 规模效应护城河
  • 可以通过增加投入，扩大生产规模来实现，也是一种只要舍得花钱就可以复制的护城河。
• 品牌搜索护城河
  • 可以通过加大广告投放，增加曝光率来实现，是一种只要舍得花钱就可以复制的护城河。
• 具体分析某一公司时，一定要将定性分析和财务结合起来，只有这样才能判断是否真正具有护城河。