国际金融学

国际金融学，汇总了国际储备、国际收支、汇率、外汇与外汇市场、最优通货区理论的知识。

国际金融学

• 国际储备
  • 国际资本流动（资本使用权的转移）
    • 分类
      • 长期
        • 国际直接投资
          • 大于10%股权
        • 国际证券投资
          • 间接，只能获取债券股票回报的股息和红利，对投资企业无实际控制权
        • 国际贷款
          • 国际金融机构贷款（多边协议贷款）
          • 政府贷款（双边协议贷款）
          • 国际银团贷款
          • 出口信贷
      • 短期
        • 贸易资本流动
        • 银行资本流动
          • 外汇专业银行调拨资金引起
        • 保值性资本流动（资本外逃）
          • 短期资本持有者为了保值在国际间资本转移
        • 投机性资本流动
    • 表现
      • 资本流入
        • 外国对本国资产增加，负债减少
        • 本国对外国负债增加，资产减少
      • 资本流出
        • 外国对本国负债增加，资产减少
        • 相反
    • 影响
      • 对输出国
        • 优
          • 带动商品出口
          • 扩大海外市场
          • 输出剩余资本，获取资本额外收益
          • 提高国际地位
        • 缺
          • 资本输出有政治、经济风险
          • 对本国经济造成压力，就业机会减少
      • 对输入国
        • 优
          • 弥补资金不足
          • 引入先进设备和管理经验
          • 增加就业机会
          • 平衡国际收支
        • 缺
          • 引发债务危机
          • 对外资易形成依赖
          • 经济易受到国际金融风险的冲击
    • 更易受到影响的国家特点
      • 发展中国家
      • 固定汇率制国家
      • 外债比例高的
      • 外汇储备少的
      • 金融市场不完善的
      • 经济结构单一的
    • 对资本流出管制的缺点
      • 危机期间管制几乎无效
      • 管制之后，资本外逃可能性增加
      • 易导致腐败
      • 管制可能麻痹政府
    • 资本管制
      • 古典经济学家认为，为避免金融动荡，新兴国家要实施资本管制，限制资本流动
  • 国际储备管理
    • 国际储备（储备资产账户）
      • 货币当局为 1、弥补收支逆差、 2、维持本币汇率稳定、 3、应付各种紧急支付（作用） 而持有的、为各国普遍接受的资产
        • 收支、汇率、紧急支付
      • 特点
        • 官方持有性
        • 自由兑换性
        • 充分流动性
        • 普遍接受性
      • 构成
        • 外汇储备
          • 具体形式
            • 政府在外短期存款
            • 其他可在国外兑现的支付手段
        • 黄金储备
        • GDR（在国际货币基金组织储备头寸）
        • SDR
    • 规模管理
      • 适度规模
        • 一般以满足三个月的进口需要为准
        • 过大——机会成本高浪费资源
        • 过小——不能满足对外贸易经济往来的需要
      • 影响规模的因素（收汇融经济）
        • 国际收支状况
          • 顺差，持有少
        • 汇率制度安排
          • 固定汇率制或爬行盯住制度下多点
          • 浮汇少点
        • 国际融资能力大小
        • 所处经济发展阶段
          • 高速发展阶段持有少点
    • 结构管理
      • 原则
        • 流动性⚠️（最重要❗️）
        • 安全性
        • 盈利性
      • 管理内容
        • 数量及在储备资产总额比重控制
        • 结构安排
        • 投资决策
        • 对外借款管理
• 国际收支
  • 账户
    • 记账原则
      • 权责发生制
      • 贷方
        • 💰的流入
        • 实际资源的流出/出口
        • 储备资产算作资产，减少记贷方❗️
      • 借方
        • 💰的流出
        • 实物资产的流入/进口
        • 把储备资产当作实物资产，其增加记借方❗️
    • BOP（差额是贷方减去借方） 流量的概念❗️
      • 经常账户CA（实际资源）
        • 货物与服务账户
        • 初次收入
          • 雇员报酬
          • 投资收益
            • 股利
            • 利息
            • 直接投资利润
          • 其他初次收入
        • 二次收入（经常转移）
          • 工人汇款
          • 慈善捐赠
          • 嫁妆、继承等
      • 资本与金融账户KA（资产所有权国际间流动）
        • 资本账户
          • 资本转移
            • 国家债务豁免
            • 资本品捐赠
          • 非生产非金融资产的取得和处置
            • 建设驻外使馆土地
            • 品牌、商标、契约
          • 贷方是获得的资本专业和处置非金融资产的收入
        • 金融账户
          • 直接投资
          • 证券投资
          • 金融衍生品
          • 储备资产账户 reserve asset account
            • 外汇储备foreign exchange
              • 我国外汇储备
                • 外国货币
                • 外币有价证券
                • 外币支付凭证
                • SDR
                  • SDR既是外汇也是国际储备
                  • 货币黄金不是外汇，但是是国际储备
            • 货币黄金
            • 特别提款权SDR
            • 普通提款权GDR
            • 其他储备资产
          • 其他资产
          • 贷方记录金融资产的减少❗️金融负债的增加❗️ （金融账户用这个判断）
          • 借方记录金融资产的增加❗️金融负债的减少❗️ =💰少
          • 体现一国经常、资本账户的投资、融资能力
      • 净误差与遗漏账户
        • 大量借方
          • 说明前两个大量贷方
            • 顺差
        • 大量贷方
          • 说明前两个大量借方
            • 看是否存在贸易管制（不让出口导致前面全借方）
            • 逆差
    • IIP国际投资头寸表 存量的概念❗️ international investment position
      • 某时点上对其他国家或地区金融资产和金融负债的状况，其差额叫做国际投资头寸
      • 账户就是金融账户那5⃣️个（资产负债都有）
        • ❗️只有储备资产只有资产端，其负债端为净头寸
      • NIIP净国际投资头寸
        • 为金融账户某时点（借方➖贷方）差额❗️
      • 与BOP关系
        • 国际收支变动回引起国际投资头寸的变动
        • 国际收支变动并非引起国际投资头寸变动的唯一原因
      • 期初头寸➕交易/价格/汇率/其他=期末头寸
        • 变动原因
          • 引起国际收支金融账户变化的交易
          • 价格变化
          • 汇率变化
          • 其他调整（数量变化）
  • 差额分析（贷方➖借方）
    • 1⃣️
      • 自主性交易差额
      • 补偿性交易差额
    • 2⃣️
      • 贸易差额
        • 贸易小国
      • 经常账户差额
        • 发展中国家
        • 反映实际资源转移
      • 基本差额
        • 经常账户差额➕长期资本流动
          • 🇨🇳
      • 综合差额
        • 发达国家
        • 剔除储备资产后的国际收支账户余额
        • 反映国际收支失衡对储备资产持有的压力，一般用储备资产平衡综合差额
  • 国际收支失衡影响
    • 顺差
      • 优点
        • 增加外汇储备，提升国际支付能力
        • 长期有利于保持本币价值
        • 有利于本国经济，尤其是外向型经济增长
        • 避免财政和贸易双赤字
      • 缺点
        • 易造成本国通货膨胀，不利于商品个出口
        • 容易造成国际关系紧张，增加国际贸易摩擦
        • 不利于抑制本国通货膨胀和实施独立有效的货币政策
        • 不利于降低本国经济波动风险
        • 不利于降低本国失业率
    • 逆差
      • 优点
        • 有利于促进出口
        • 可以控制本国通货膨胀
      • 缺点
        • 容易造成本国经济紧缩
        • 国内资金供应紧张，i上升，经济衰退
        • 不利于增加外汇储备
        • 对外金融实力和国家信用下降❕❕❕
    • 失衡类型 （偶周结货收预）
      • 偶发性
      • 周期性
        • 支出变更政策
      • 结构性
        • 收入政策，直接管制
        • 经济结构无法适应国际分工结构变化而导致的失衡
      • 货币性
        • 汇率政策
        • 利率、价格价格、成本、价格水平等货币性因素造成的国际收支失衡
      • 收入性
        • 扩大内需改变结构
      • 预期性
      • 币值扭曲
  • 国际收支调节理论
    • 价格铸币流动机制
      • 古典政治经济学派
        • 大卫休谟
      • 金本位制，固定汇率制度下
        • 黄金输送点
        • 铸币平价（含金量）
      • 假设
        • 政府严格金本位实施货币政策
          • 黄金自由兑换、自由铸造、自由输出入
        • 商品价格完全弹性
        • 不存在国际资金流动
      • 评价
        • 以贸易收支代替国际收支
        • 没考虑商品价格弹性问题
        • 只考虑贸易，不考虑资本流动
        • 以牺牲内部均衡来换取外部均衡
    • 弹性论
      • 假设
        • 不考虑汇率对Y影响
        • 不考虑资本流动
        • 贸易进出口攻击弹性无限大！
        • 初始时刻贸易收支平衡
      • 马勒条件
      • J曲线效应
        • 生产者反映时滞
        • 消费者～
        • 不完全竞争
      • 评价
        • 短中期分析
        • 只分析了贸易差额
        • 基础是新古典经济学派
        • 政策建议：贬值（汇率政策）改善国际收支
    • 吸收论
      • TB=Y➖A=（1➖a）Y➖A0 CA=S➖I
        • a——边际吸收倾向
      • 两大效应（贬值）
        • 收入效应
          • 闲置资源效应➕
            • 有闲置资源时贬值会使得本国商品竞争力变强，促进出口
          • 贸易条件效应➖
            • 贸易条件是每出口一单位商品可以换得的外国商品比例，贬值会导致贸易条件变差
          • 资源配置效应➕
        • 吸收效应（相当于通胀）
          • 现金余额效应➕
            • P📈，抑制消费A📉
          • 收入再分配效应➕
            • 固定收入中变穷了，非固定收入着变富了➡️消费📉
          • 货币幻觉 ➕➖
      • 评价
        • 短中期分析
        • 分析的是经常账户差额
        • 基础是凯恩斯学派
        • 政策建议：提出政策搭配说
          • 支出转换政策—Y
          • 支出变更政策—A
          • 一般使用总需求政策调节国际收支
    • 贬值改善国际收支
      • 满足马歇尔勒纳条件，存在闲置资源
      • 满足吸收缺口小于1，保证增加的Y不会被吸收A吸收掉
    • 货币论
      • 假设
        • 始终充分就业状态，P灵活变化
        • 货币需求函数Md稳定，是Y和i函数
        • 购买力平价成立
      • 公式推导
        • Md=kPY
        • Ms=m✖️（D➕R）
          • D—国内基础货币投放
          • R—国际基础货币投放
          • 以下默认m=1
        • Md=D➕R ➡️ R变化量=Md变化量➖D变化量
          • 一般央行不变动基础货币，D变化量为0
          • Md变化量大于0➡️顺差
      • 评价
        • 长期分析
        • 分析综合差额，加入了资本流动
        • 基础是货币数量轮
        • 政策建议：货币政策
      • D和Md关系影响现金余额，进而影响外汇储备
  • 国际收支失衡类型及调节政策
    • 外汇缓冲政策（偶发性）
      • 短期、偶发性失衡
    • 支出变更政策（❗️周期性）
      • 应对周期性失衡
      • 财政政策
        • 财政支出政策
        • 税收调节政策
      • 货币政策
        • 利率政策
        • 存款准备金政策
    • 支出转换政策（结构、货币）
      • 汇率政策（货币）
        • 货币性失衡
        • 汇率制度变更
        • 外汇市场干预
        • 官方汇率贬值
      • 管制政策
        • 短期、结构性失衡
        • 直接管制
        • 外汇管制
        • 贸易管制
      • 供给政策（收入型）
        • 长期、结构性失衡
        • 产业政策
        • 科技政策
    • 道义与宣告型政策
  • 国际收支政策协调
    • 米德冲突
      • 固定汇率制度下的政策冲突
        • 通胀➕顺差
        • 通缩➕逆差
      • 米德提出：政府可用支出转换和支出变更政策来实现内外均衡
    • 丁伯根法则
      • 解决米德冲突
      • 实现n种经济目标需要n种相互独立且有效的政策工具
    • 斯旺图示
      • 政策建议
        • 支出变更政策（财、货）解决内部均衡问题
        • 支出转换政策（汇率政策）解决外部均衡问题
      • 浮动汇率制下解决米德冲突
    • 蒙代尔的政策搭配说
      • 只要财、货政策有一定独立性
        • 货币政策解决外部均衡问题
        • 财政政策解决内部均衡问题
        • ⚠️这里有分析图
      • 固定汇率制下解决米德冲突
    • 蒙代尔—弗莱明模型
      • 假设
        • 小国开放模型，AS水平，国内未充分就业❗️
        • 即使长期，购买力平价也不成立
        • 价格一定❗️（小国开发）没有汇率预期，投资者风险中立
        • 看BP线情况决定资本流动情况
      • 三元悖论❗️
      • 结论
        • 浮动汇率制下
          • 资本越流动，财越无效❗️
          • 资本越流动，货越有效
        • 固定汇率制下
          • 货币政策一定无效❗️
          • 资本越流动，财越有效
• 主题
• 汇率
  • 汇率制度
    • 固定
      • 优点
        • 有利于抑制国内通货膨胀
        • 有利于国际投资和贸易活动，为其提供了稳定环境
        • 有利于稳定外汇市场
      • 缺点
        • 丧失货币政策独立性，成为附庸❗️
        • 会造成以牺牲内部均衡来达到外部均衡的现象出现
        • 容易产生国外输入性通货膨胀
        • 汇率恒定，不利于发挥汇率自动调节机制
      • 类别
        • 金本位
        • 布雷顿森林体系
        • 货币局currency board
          • 政府以立法形式承诺本币与某一外币以固定比率无限制兑换
          • 并要求货币当局确保这一兑换义务实现的汇率制度
          • 抑通胀，降低投机概率
          • 丧失货币政策独立性和充当最后贷款人的能力
        • 美元化
    • 浮动
      • 优点
        • 有益于保持货币政策独立性
        • 汇率能够反映出真实的国际交往情况
        • 有利于避免通胀的跨国传播
        • 能自动调节短期资金流动，预防投机性冲击
      • 缺点
        • 汇率风险大，容易对国际贸易和投资造成巨大冲击
        • 滥用汇率政策可能会导致不当竞争的情况出现
        • 货币当局对汇率的管理难度增大
        • 财政政策效力可能会变弱
    • 爬行盯住
      • 自动调整汇率的制度安排
      • 固定幅度或据选择的定量指标，定期小幅调整
      • 评价➡️每次调整幅度➡️按官方公式自动调整
      • 偏离时，央行有义务干预，能降低汇率一次性大幅调整对经济的震动
  • 汇率分类
    • 买入价&卖出价&中间价
    • 现钞汇率&现汇汇率
      • 现钞买入价低2-3%左右，卖出价相同
    • 即期&远期汇率
      • 前大后小往上➕
      • 前小后大往下➖
      • 远期买卖价差大于即期买卖价差
    • 基本汇率&套算汇率
      • 关键/基准/中心货币是单位为1⃣️的货币
    • 名义汇率&实际汇率
    • 有效汇率effective
      • 以某变量为权重的加权平均汇率指数
      • 通常用双边贸易额占全部贸易额比重为权数
      • 反映一国货币汇率在国际贸易中总体竞争力和总体波动幅度
  • 汇率变动影响
    • 贬值
      • 刺激出口，抑制进口
        • 贸易收支改善
      • 预期本币升值/出口增加
        • 资本流入
      • 出口变多，国内商品供应减少/进口、原材料价格上涨
        • 通胀压力增大/成本推进型通货膨胀
      • 刺激本国部门生产扩张
        • 国民收入增加，就业增长
    • 升值
      • 进口📈出口📉
        • 贸易收支恶化
      • 预期本币贬值
  • 汇率决定理论
    • 购买力平价
      • 绝对APPP
        • 假设（5）
          • 一价定率
            • 无关税
            • 商品同质，居民无偏好
            • 没有贸易管制
            • 无交易成本
          • 不同国家的商品篮子的构成和占比完全相同
      • 相对RPPP
        • 假设放松（2）
      • 评价
        • 优
          • 长期来看，虽然有所偏离，但有较强指导作用
          • 开辟了货币功能分析汇率新方法
        • 缺
          • 忽略资本流动
        • 忽略生产成本、贸易管制
        • 忽略了汇率变动对购买力的反作用
        • 忽略了劳动生产率影响
        • 忽略了非贸易品影响
        • 物价指数选择存在较大困难
    • 巴拉萨——萨姆尔森效应
      • g越高的国家，工资实际增长率也越高，实际汇率Q上升越快的现象❗️➡️即生产率越高，本币越升值❗️
      • 生产率高的国家，其一般物价水平更高
    • 利率平价
      • 抛补利率平价CIP
      • 非抛补利率平价UIP
    • 国际收支理论（流量）
      • Y高➡️本贬
      • i高➡️本升
    • 资产市场说（存量）
      • 货币模型（投资者风险中性）
        • 投资者认为国内外资产可以完全替代❗️
        • 弹性价格模型
          • Y高➡️本升
          • i高➡️本贬
          • Ms高➡️本贬
        • 粘性价格模型
      • 资产组合模型（MM-BB-FF）
        • 投资者认为国内外资产不可完全替代，且投资者考虑了国内外资产风险的不同，风险非中性
        • 供给S提高❗️❗️❗️
          • BB右移
          • FF、MM左移动
        • 相关移动情况❗️❗️
          • 1⃣️
            • Bd和Fd相互替代，一增另一个就减
          • 2⃣️
            • Md上升➡️Bd、Fd下降
          • 3⃣️
            • 公开市场操作
              • Bs下降，Ms上升
            • 冲销式外汇操作
              • Fs下降，Bs上生
            • 非冲销式外汇操作
              • Fs下降，Ms上升
          • 4⃣️
            • 任意一个的供给s上升，由于财富效应，使得另外两个d上升
      • 风险中性：以无风险资产收益率来贴现
    • 外汇资产供求理论
      • 影响长期汇率因素
        • 相对价格水平
        • 贸易壁垒
          • 贸易壁垒变多➡️限制进口➡️本升
        • 生产力
          • 生产力提高➡️贸易品生产变多➡️贸易品价格下降➡️本币升值
      • 影响短期汇率因素
        • 国内利率
        • 国外利率
        • 预期未来汇率
  • 相关实际
    • 外汇存款准备金率
      • 提高的作用
        • 回收外汇流动性，抑制本币单边升值
        • 释放本币双向波动预期
    • 外汇风险准备金率
      • 远期售汇合约时相关
      • 措施
        • 预期本贬时，提高该准备金率
        • 预期本升时，降低该准备金率
    • 逆周期因子
      • 根据逆周期因子系数，影响人民币中间价，可以应对人民币快速波动情况
      • 💲走强，系数大，易贬值
      • 💲走弱，系数小，易升值
      • 缺点
        • 有一定神秘色彩，不利于提高汇率决定透明度
        • 不利于汇率市场化，因此已经停用
• 外汇与外汇市场
  • 外汇分类
    • 动态&静态外汇
      • 外汇是指外国货币或以外国货币表示的能用作国际清偿的支付手段或资产，有动静两方面含义
      • 动态外汇指一国货币兑换或折算成另一国货币的过程
      • 静态有狭义和广义
        • 狭义指可兑换的外国货币
        • 广义指外国货币或以外国货币表示的能用作国际清偿的支付手段或资产
    • 自由外汇&记账外汇
      • 记账外汇只能两国之间使用
    • 贸易&非贸易外汇
    • 即期&远期外汇
      • 即期——现汇，两个营业日内
      • 远期外汇
        • 决不跨月
        • 回推原则
  • 我国外汇储备
    • 外国货币
    • 外币有价证券
    • 外币支付凭证
    • SDR
      • SDR既是外汇也是国际储备
      • 货币黄金不是外汇，但是是国际储备
  • 特征
    • 外币性
    • 可偿付性
      • 可以保证得到偿付
    • 可兑换性
      • 能自由兑换成其他货币（普遍接受性）
  • 升值影响
    • 优势
      • 促进口，可以更便宜地买到原材料和外国商品
      • 增强国内企业竞争，force国内企业向科技密集企业转变
      • 缓和国际之间紧张的关系
    • 劣势
      • 出口变得更难
      • 会促使失业率上升
      • 会吸引国际投机资本，加剧金融市场震荡
      • 不利于吸引国外直接投资，因为投资变贵了
      • 会使本国国际货币储备价值变小
• 最优通货区理论
  • 是固定汇率制度❗️放弃了汇率调节手段
  • 调节手段
    • 蒙代尔
      • 要素流动
    • 麦金农
      • 经济开发度y
    • 哈伯特和弗莱明
      • 通胀率趋同pai
    • 伊格拉姆
      • 金融一体化
    • 凯南
      • 产品多元化标准
    • 托尔和维莱特
      • 统一财财政政策