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财务分析
张先治《财务分析》重要知识点总结，分享了财务分析概论、财务报告分析、财务效率分析、财务综合分析与评价的内容。
编辑于2023-06-26 20:18:57- 财务分析
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财务分析
财务分析概论
财务分析理论
财务分析
根据分析方法与目的划分
静态分析
定义
根据某一时点或某时期的会计报表或分析信息，分析报表中各项目或报表之间各项目关系的财务分析形式
例如
比率或比率分析
通过某一财务比率，或某几个财务比率揭示财务关系
垂直分析或结构分析
揭示总体中各项目的水平
目的
找出财务活动的内在联系，揭示其相互影响与作用，反映经济效率和财务现状
动态分析
定义
根据几个时期的会计报表或相关信息，分析财务变动状况
例如
水平分析
趋势分析
目的
通过对不同时期财务活动的对比分析，揭示财务活动的变动及其规律
财务分析的条件
统一的财务会计制度
产权清晰的企业制度
完善的信息披露体制
财务分析的作用
财务分析可正确评价企业过去
财务分析可全面反映企业现状
财务分析可用于估价企业未来
财务分析信息基础
财务分析信息的要求
财务信息的完整性
财务信息的系统性
财务信息的准确性
财务信息的及时性
财务信息的相关性
财务分析评价标准信息
经验标准
历史标准
行业标准
预算标准
财务分析程序与方法
财务分析基本程序
财务分析信息搜集整理阶段
战略分析与会计分析阶段
财务分析实施阶段
财务分析综合评价阶段
战略分析
宏观经济环境分析
经济周期
货币政策
财政政策
汇率
行业分析
行业竞争程度
现有企业间竞争程度
行业增长速度
行业增长速度越慢竞争越激烈
行业集中程度
行业市场份额集中在少数企业，即集中程度越高，竞争越激烈
差异程度与替代成本
差异程度越大，竞争越弱
规模经济性
规模经济性程度越高，竞争越激烈
退出成本
退出成本越低，竞争越弱
波特五力模型
新加入企业竞争威胁
先进入优势
行业标准或规则偏向现有企业
现有企业的成本优势
规模经济性
规模经济性程度越高，新企业进入难度越大
销售网与关系网
规模和程度越高，新企业进入难度越大
法律障碍
替代产品与服务
威胁越少，竞争性越小
市场议价能力
企业与供应商的议价能力
供应商的重要程度
其供应产品对企业产品的影响程度
供应商数量
供应商数量越少，供应商议价能力越强
单个供应商的供应量
其供应量越大，供应商议价能力越强
企业与客户的议价能力
价格敏感程度
产品差别越小，替代成本越低，价格敏感度越强，客户的议价能力越强
相对议价能力
企业(供应商)与客户的供需平衡状况
单个客户的购买量
可供选择的替代产品数量
客户选择替代产品的成本水平
客户的逆向合并威胁( 客户有能力实现后向一体化)
企业竞争战略分析
产品差异战略
低成本战略
财务分析
会计分析
水平分析法
变动额=分析期某项指标实际数-基期同项指标实际数
变动率(%)=绝对值变动数量/基期实际数量×100%
垂直分析法
某项目的比重=该项目金额/各项目总金额×100%
比较分析法
趋势分析法
定基指数=计算期数据/固定基期数据
环比指数=计算期数据/上一期数据
财务效率分析
比率分析法
算术平均法
将若干相关企业同一比率指标相加，再除以企业数所得出的算术平均数
综合报表法
将各企业报表中的构成某一比率的两个绝对数相加，然后根据两个绝对数总额计算的比率
中位数法
将相关企业的比率按高低顺序排列
划出最低和最高的各25%
中间50% 就为中位数比率
亦可将中位数再分为上中位数25%和下中位数25%
因素分析法
连环替代法
（1）指标分解
确定分析指标与其影响因素之间的关系
（2）建立指标体系
（3）连环顺序替代
（4）比较各因素的替代结果，确定各因素对分析指标的影响程度
（5）检验分析结果
差额计算法
（1）指标分解
确定分析指标与其影响因素之间的关系
（2）建立指标体系
（3）差额计算各因素对分析指标的影响程度
（4）检验分析结果
某企业2016年和2017年有关材料费用、产品产量、材料单耗和材料单价资料如下： 要求：分析各因素变动对材料费用的影响程度
连环替代法
（1）指标分解
材料费用＝产量×单位产品材料费用＝产量×材料单耗×材料单价
（2）建立指标体系
基期材料费用＝基期产量×基期材料单耗×基期材料单价=100×8×5=4000（元）
实际材料费用＝实际产量×实际材料单耗×实际材料单价=110×7×6＝4620（元）
分析对象＝实际材料费用-基期材料费用=4620－4000＝620（元）
（3）连环顺序替代
基期指标体系：100×8×5＝4000（元）
替代第一因素：110×8×5＝4400（元）
替代第二因素：110×7×5＝3850（元）
替代第三因素：110×7×6＝4620（元）
（4）确定替代结果
产量影响：4400－4000＝400（元）
材料单耗影响：3850－4400＝－550（元）
材料单价影响：4620－3850＝770（元）
（5）检验分析结果
400＋（－550）＋770＝620（元）
差额计算法
（1）指标分解
材料费用＝产量×单位产品材料费用＝产量×材料单耗×材料单价
（2）建立指标体系
基期指标体系: 100×8×5＝4000（元）
实际指标体系: 110 ×7 ×6＝4620（元）
分析对象： 4620－4000＝620
（3）差额计算确定结果
产量的影响:（110－100）×8×5＝400（元）
材料单耗的影响: 110×（7－8）×5＝-550（元）
材料单价的影响：110×7×（6－5）＝770（元）
（4）检验分析结果
400－550＋770＝620（元）
综合分析法
杜邦分析法
前景分析
财务报告分析
资产负债表分析
水平分析
垂直分析
项目分析
资金
货币资金
库存现金
银行存款
其他货币资金
应收账款
存货
计价方法
先进先出法
后进先出法
加权平均法
存货盘存制度
定期盘存：期初余额+本期购入－期末余额＝本期销售
永续盘存：期初余额+本期购入－本期销售＝期末余额
固定资产
折旧计提方法
平均年限法
工作量法
双倍余额递减法
年限总和法
所有者权益变动表分析
利润表分析
综合分析
分项分析
分部分析
现金流量表分析
经营投资筹资具体包括的内容
经营活动
销售商品、提供劳务收到的现金
收到/支付与其他经营活动有关的现金
购买商品、接受劳务支付的现金
支付给职工以及为职工支付的现金
经营活动现金流量净额
投资活动
收回投资收到的现金
取得投资收益收到的现金
处置（构建）固定资产、无形资产和其他长期资产收回（支付）的现金净额
处置（取得）子公司及其他营业单位收到（支付）的现金净额
投资支付的现金
筹资活动
吸收投资收到的现金和发行债券收到的现金（发行股票和债券净额）
取得借款收到的现金
偿还债务支付的现金
分配股利、利润或偿付利息支付的现金
财务效率分析
盈利能力分析
资本经营盈利能力分析
净资产收益率
收益=利润
净资产收益率=净利润/净资产平均余额*100%
净资产收益率=[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利率）*产权比率]*（1-所得税税率）*100%
净资产收益率=[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利率）*负债/净资产]*（1-所得税税率）*100%
资产经营盈利能力分析
股东权益报酬率(ROE/return on equity)
股东权益=净资产
股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额 *100%
股东权益报酬率=资产净利率*平均权益乘数
揭示了提高股东权益报酬率的两种方式
股东权益平均总额=（期初股东权益平均总额+期末股东权益平均总额）/2
总资产报酬率
总资产报酬率=息税前利润/总资产平均余额 *100%
资产报酬率的高低没有明确的标准，通常采用比较分析法
资产息税前利润率
资产息税前利润率=息税前利润/营业收入 *100%
息税前利润
企业支付债务利息和所得税之前的利润总额
可以看做企业为债权人，政府和股东所创造的利润
也可以用来评价企业的偿债能力
总资产报酬率=资产息税前利润率*总资产周转率 *100%
总资产利润率
总资产利润率=利润总额/资产平均余额 *100%
主要衡量企业利用资产获得利润的能力
总资产净利率
总资产收益率=净利润/总资产平均余额*100%
通常用于评价企业对股权投资的回报能力
也可以反映企业管理者的资产配置能力
商品经营盈利能力分析
核心利润率
核心利润率=核心利润÷营业收入×100%
核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用
销售毛利率
销售毛利率=销售毛利/营业收入净额 *100%
销售毛利=营业收入净额-营业成本
销售净利率(profit margin on sales)
销售净利率=净利润/营业收入净额 *100%
成本费用净利率
成本费用净利率=净利润/成本费用总额 *100%
成本费用净利率可以评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平
上市公司盈利能力分析
每股利润与每股现金流量
每股利润
每股利润=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数
每股现金流量
每股现金流量=（经营活动产生的现金流量净额-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数
普通股权益报酬率
普通股权益报酬率=（净利润-优先股股利）/普通股权益平均余额
每股股利与股利支付率
每股股利(dividends per share)
每股股利=（现金股利总额-优先股股利）/普通股总股份数
股份支付率(payout ratio)/股利发放率
股利发放率=每股股利/每股利润 *100%
留存比率(retention ratio)
留存比率=留存利润/净利润 *100%=1-股利发放率
每股净资产
每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数
市盈率与市净率
市盈率
市盈率=每股股价/每股利润=P/E =price/earnings ratio
市盈率是反映公司市场价值与盈利能力之间关系的一个重要指标
股票市盈率越低 ，市价相对于股票的盈利能力越低 ，表明投资回收期越短 ，投资风险就越小
高市盈率反映公司具有较好的发展前景，但过高的市盈率也可能意味着股票被高估
当企业利润微薄或亏损时，该指标可能非常高或者为负，这样的股票反而不具投资价值
市净率
市净率=每股股价/每股净资产
市盈率和市净率是以企业盈利能力为基础的市场估值指标。投资者以盈利能力为基础，可以用其对公司股票进行价值评估，判断企业股票的市场定价是否符合公司的基本面。
托宾Q (TobinQ)
托宾Q (TobinQ) 指标是指公司的市场价值与其重置成本之比
用总资产的账面价值替代重置成本
用普通股的市场价格和债务的账面价值之和表示市场价值
托宾Q值=股权市场价格+长、短期债务账面价值合计/总资产账面价值
托宾Q常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标
当Q>1，市场上对该公司的估价水平高于其自身的重置成本，说明该公司的市场价值较高
现金股利分配率
现金股利分配率=现金股利/经营活动净现金流量×100%
反映本期经营活动产生的净现金流量对现金股利分配的保障程度
比股利支付率更能体现支付股利的现金来源和可靠程度
每股经营现金流量
每股经营现金流量=经营活动净现金流量/发行在外的普通股股数
反映上市公司在维持期初现金流量情况下，有能力发给股东的最高现金股利金额
指标越大，说明企业进行资本支出和支付股利的能力越强
营运能力分析
总资产营运能力分析
总资产产值率
总资产产值率=总产值/总资产平均余额
总资产周转率 (total assets turnover ratio)
总资产周转率=营业收入/资产平均余额
资产平均余额=（期初资产余额+期末资产余额）/2
总资产周转天数=计算期天数/总资产周转率
流动资产占总资产比重
流动资产占总资产比重=流动资产平均余额/总资产平均余额
总资产周转率=流动资产占总资产比重*流动资产周转率
流动资产营运能力分析
流动资产周转率( liquid assets turnover ratio)
流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额
流动资产平均余额=（期初流动资产余额+期末流动资产余额）/2
流动资产周转天数=计算期天数/流动资产周转率
流动资产垫支周转率
流动资产垫支周转率=营业成本/流动资产平均余额
流动资产垫支周转天数=计算期天数/流动资产垫支周转率
成本收入率
成本收入率=营业收入/营业成本
流动资产周转率=流动资产垫支周转率*成本收入率
存货周转率( inventory turnover ratio)
存货周转率=营业成本/存货平均余额
存货平均余额=（期初存货余额+期末存货余额）/2
存货周转天数=360/存货周转率
应收账款周转率( receivables turnover ratio)
应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额
应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2
应收账款平均收账期数=360/应收账款周转率
赊销收入净额
营业收入净额扣除现销收入的余额
销售收入净额
销售收入扣除销售退回，折让，折扣后的余额
对制造业而言，销售收入就是营业收入
固定资产营运能力分析
固定资产产值率
固定资产产值率=总产值/固定资产平均产值
固定资产更新率
固定资产更新率=本期新增固定资产产值/期初固定资产产值*100%
固定资产产新率
固定资产产新率=固定资产净值/固定资产原值
固定资产周转率 (fixed assets turnover ratio)
固定资产周转率=营业收入/固定资产平均总值
固定资产平均总值=（期初固定资产总值+期末固定资产总值）/2
固定资产周转天数=计算期天数/固定资产周转率
总结
**资产周转率=营业收入/**资产平均余额
**资产收入率
**资产平均余额=（期初**资产余额+期末**资产余额）/2
**资产周转天数=计算期天数/**资产周转率
偿债能力分析
短期偿债能力分析
流动比率( liquidity ratio or current ratio)
流动比率=流动资产/流动负债
流动资产
主要包括
货币资金
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
应收及预付款项
存货和1年内到期的非流动资产
流动比率
流动比率越高，企业的偿还流动负债的能力越好
但过高会导致企业滞留在流动资产上的资金过多，会影响企业的盈利能力
因此，流动比率在2左右比较合适
速动比率(quick ratio)
速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债
速动资产/酸性测试比率 (acid-test ratio)
存货是流动资产中流动性相对较差的资产
扣除存货的流动资产称为速动资产
现金比率( cash ratio)
现金比率 =（现金+现金等价物）/流动负债
现金流量比率(cash flow ratio)
现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债
现金流量比率是动态角度
现金存量比率
长期负债能力分析
资产负债率(total debt ratio)
资产负债率=负债总额/资产总额 *100%
资产负债率 /财务杠杆率
比例越大，企业偿还综合债务的能力越差，财务风险越高
股东权益比率
股东权益比率=股东权益总额/资产总额 *100%
股东权益比率与资产负债率之和为1
股东权益比率的倒数称为权益乘数
权益乘数=1/股东权益比率=资产总额/ 股东权益总额*100%
产权比率
产权比率=负债总额/股东权益总额
有形净值债务率
有形净值债务率=负债总额/（股东权益总额-无形资产净值）
有形净值债务率/债务偿还期
偿债保障比率
偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额
利息保障倍数 (TIE times interest earned ratio)
利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用
利息保障倍数/利息所得倍数/已获利息倍数
不仅包括财务费用中的利息，还包括资本化的利息
反映了企业的经营所得支付债务利息的能力
现金利息保障倍数
现金利息保障倍数=（经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税）/现金利息支出
付现所得税
本期用现金支付的所得税
现金利息保障倍数
明确表明了企业用经营所得的现金偿还债务利息的能力
影响企业偿债能力的其他因素
或有负债
担保责任
租赁活动
可用的银行授信额度
发展能力分析
销售收入增长率
销售收入增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额 *100%
资产增长率
资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额 *100%
股权资本增长率
股权资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额 *100%
企业不依靠外部筹资，仅通过自身盈利积累，股东权益增长率仅来源于企业的留存利润时，股东权益增长率被称为可持续增长率
股权资本增长率or可持续增长率=（净利润*留存比率）/年初股东权益总额 *100%
股权资本增长率or可持续增长率=股东权益报酬率*留存比率=股东权益报酬率*（1-股份支付率）
利润增长率
利润增长率=本年利润总额增长额/上年利润总额 *100%
财务综合分析与评价
杜邦分析体系
净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数
核心公式
权益净利率
核心比率
销售净利率
盈利能力
利润表的概括
总资产周转率
营运能力
利润表与资产负债表的联系
权益乘数
偿债能力
资产负债表的概括
净资产收益率=净利润/股东权益=(净利润/平均总资产)*(平均总资产/股东权益)=资产净利率*权益乘数
资产净利率=净利润//平均总资产=(净利润/销售收入)*(销售收入/平均总资产)=销售净利率*总资产周转率
可持续增长率
可持续增长率 = 净资产收益率 *留存比率= 净资产收益率 *（1-股利支付率）
可持续增长率= 销售净利率*总资产周转率*权益乘数*（1-股利支付率）
可持续增长率
净资产收益率
销售 (营业) 净利率
销售收入利润率
销售毛利率
销售收入期间费用率
销售收入研究开发费用率 销售净利率
销售收入非营业损失率 销售息税前利润率
销售（营业）税费率
X
总资产周转率
流动资产周转率
营运资金周转率
固定资金周转率
应收账款周转率
应付账款周转率
存货周转率
X
财务杠杆作用
流动比率
速动比率
现金比率
负债对权益比率
负债对资本比率
负债对资产比率
以收入为基础的利息保障倍数
以现金流量为基础的利息保障倍数
X
(1-股利支付率)
净资产收益率
总资产净利率
销售净利率
净利润
总收入
营业收入
公允价值变动损益
投资净收益
营业外收入
—
总成本费用
营业成本
税金及附加
期间费用
资产减值损失
营业外支出
所得税费用
÷
营业收入
X
总资产周转率
营业收入
÷
资产总额
流动资产
货币资金
应收账款
预付账款
其他应收款
存货
其他流动资金
+
非流动资产
可供出售金融资
持有至到期资产
长期股权投资
固定资产
在建工程
无形资产商誉
其他非流动资产
X
业主权益乘数
1/ (1-资产负债率)