股票基本面分析篇

基本面指的是国家宏观经济，以及公司所处行业，还有公司本身经营财政状况等。基本面分析一般就是指从这三个层次出发从宏观到微观、由远及近的对公司股票投资价值进行分析。一国宏观经济的水平决定了股票的大势，而对行业的分析可以得出该行业可能存在的投资机会和投资价位，而对公司的经营管理能力水平分析和公司财务状况的分析是基本面分析最为核心的部分。 按照教科书的解释，基本面分析是从影响证券价格变动的敏感因素出发，分析研究证券市场的价格变动的一般规律，为投资者提供更多可靠的信息以便选择最优方案。简单来说，有很多的因素都可能会影响到股票的价格，而对这些影响因素的分析，就是基本面分析。

基本面分析

• 在基本面分析上，最根本的还要算是公司基本面分析，对一家公司基本面分析最重要的还是财务分析，这是一门必修课，如果单单是对数据的解读，那三大报表就可以充分说明问题，但事实上远远并没有这么简单，以我的经验总结来看，上市公司多多少少都会在财务报表上耍花招，有些甚至直接在财务报表上作假，这些都需要我们自己去发现并修正过来，有些是属于财务手法这不算违规，有些是故意虚报瞒报，有些是直接作假。比如有些公司为了追求主营业务收入，会把产品或服务价格压低，这种毛利率会变得非常低，净利率有时还会出现负数，这种情况也有可能造成‘应收账款'急剧增加。也有些公司为了年报好看而把固定资产折旧来点粉饰或为了平均净利润增长率而把部分利润当成递延收入处理。有些明明主营业务是亏损的，但加上营业外收入可以有很可观的净利润，这-切的财务手法要通过经验的累积和知识的学习来慢慢知道怎么修正它，最有力的还是公司年报，很多财务报表反应不出来的问题会在年报中有充份说明，特别要注意不太引人注意的附注，有时重大问题只会在角落被蜻蜓点水的提到一下，我们要找的就是这些信息。
• 2、步骤
  • -般的基本面分析会从宏观经济面开始，然后再到公司所在行业分析，最后才是公司的分析，我认为宏观经济面的分析不用太深入，有个大概的了解就可以了，太深入了反而会把你带向错误的深渊，经济学是现代-门非常庞大的学科，但你看到过古今中外谁可以准确预测经济未来的，都是公说公有理、婆说婆有理的在‘ 争鸣但倒是大的方面意见-般都是比较统一的，也不会有太大的错误，但在这些分析里面要排除“政治任务’的分析意见，行业分析- -般指的是对行业景气度的分析，好的公司有时候可以弥补不好的行业，总体上说基本认同三百六十行，行行出状元是对的，但从投资的角度看，我们有必要带上有色的眼光看待不同的行业。
  • 除了宏观面和行业之外，更重要的还是对公司的基本面分析，我们不想在这里详细讨论公司的基本面分析，下一章整章都在谈这个话题，但在这里想强调的是对公司的基本面分析之后要自信，对自己的分析结果要提升到信仰的高度，在大跌中买入成为一个很自然的行为而没有丝毫压力，就像进赌场买大小一样，当我知道要开大开小的时候，理论上可以把整幅身家都压上去，对很多人来讲就差举债了，但无论全压还是举债这都违反我们基本的投资原则，当我完全知道要开大开小的时候，我会下注八分之一的身家。
• 3、定式
  • 基本面分析并没有定式，可以说是很主观的，不同的方法分析的侧重面也不同，就是因为这样很多的不同，会造成对同一支股票完全不同的分析结果，但这并非就一定是坏事，要不每个人都会买好的股票和抛售坏的股票，股票市场报价将会长期合理，这样我们哪来的机会赚大钱。比如我个人经过几年的观察，很喜欢中石油这支股票，尽管巴菲特抛弃它，声称他老人家不喜欢周期性行业，但我认为中石油的护城河是超级宽的，敌军基本没有任何进攻的机会，它在中国是绝对垄断，除了行政力量外它可以随意控制产品价格，加油站行业虽然对民间开放，但可以说没人可能发展成可以跟中石油竞争的公司，就算单-小区域兴起那么点风浪，对巨无霸中石油也是不痛不痒，何况他们还是中石油的下家，当国内成品油与国际原油价格倒挂的时候，由于中石化的炼油能力强从而承担了更多的‘政治任务’ ， 而中石油背后可供开发的石油资源更为可观，井且中石油有强大的自由现金流足以应付任何的突发状况。无论从行业和公司竞争力来说中石油都是很好的可供投资资产，不过从财务数据上看这几年的表现不尽如人意，这影响了给它高的分数。
• 4、价值投资
  • 价值投资很大程度上依靠基本面分析，而传统的价值投资是完全依靠基本面分析，传统价值投资C的出手一般就像闺女出嫁，是抱着心F' 的态度在进行的，主张买入后就永远持有，所以地馆的这个型本面就成了唯一，不存在可以投机的讨论空间。传统的价值投资可以说是在充分的基本面分析之后在合透的价格不管其它任何因素的买入股票，之后就以股票分红和资产增值为目的，并没有什么卖出的概念，它的目标就是在安全的情况下以合理的价格买入资产。这样的投资方法来会觉得这样很死板，确实他是很死板已经不太适应现代投资的理论需要，但它确实是现代价值投资理论的最初雏形，我觉得它已经不适应这个资本市场的发展而且有更好的投资实践理论，但对传统价值投资的了解是很有意思的，就像对投机的了解一样对投资有意义一样。 然而在现代的价值投资理论中，基本而分析-样是最重要的，虽然不是投资的唯一，但作用还是举足轻重丝毫不能敢怠慢，而且可以这么说:任何提侣基本面在投资中过时的言论，无论在什么时候都是伪投资理论，是投资之名干投机之实的托辞。现代的价值投资理论中基本面分析更像'正房’，丈夫可能会有小妾，但永远替代不了‘正房’ 在家族中的名份。奉劝各位丈夫，小妾可以有但不能多，家中的大小事务还是得跟正房商量，小妾的建议只能姑妄听之。价值投资与基本面分析的关系是如此的水乳交融，可以说没有基本面分析就无所谓什么价值投资， 它是构成价值投资最基本的基石，或者说价值投资绝大多数的工作就是在做基本面分析，有些人在做投资的时候总是觉得很无聊，找不到事情可做，为了给自己找点事做，每天都在不停的买卖，他总是受不了买入就别动这样的做法，其实并非无事可做，只是他没有找到该做的事，如果有精力的话可以多多学习，开卷有益总是没错的，再慢慢的学习基本面分析，真正进入状态之后，他会感叹时间的不够，对公司的研究是很费时间的一件事。换句话说想做价值投资并非就很悠闲，只是时间不花在股票上而花在调研公司上，基本面投资与传统价值投资的讨论就是想强调做价值投资的过程就做基本面分析，做基本面分析就是价值投资的工作。
• 5、基本分析有两项基本任务:
  • 1、一项任务是评估证券的内在价值，其作用在于为判断证券市场价格的高低确立一个参照标准。
  • 2、另一个主要任务就是因素分析。它是试图通过与证券价格存在逻辑联系的各种因素的分析，探索证券价格决定及其变动的内在原因，并在此基础上对证券价格的走势进行判断。
• 6、决定和影响价格的因素
  • 决定和影响价格的因素:
  • 1)按内容分，有政治、经济、社会、自然、政策、战争、市场、心理因素等。
  • 2)按层次分，有宏观经济、行业和企业等多个层面的因素。3)按地域分有国内、国际因素。
  • 4)按发生时间分有已发生、正在发生和将要发生的因素。
  • 5)按影响广度分有影响整个市场、影响局部市场和影响个别证券价格的因素。
  • 6)按信息的充分程度分有确定性、不确定性和风险性因素。
  • 7)按发生状态分有常态和突发因素;按对价格变化方向所起作用不同分有利多、利空、中性因素。
  • 8)按影响对象不同分有影响债券、股票、期货、期权价格因素。
• 7、分析工具系统简介
  • 每日市场传闻汇总汇集了证券市场最火的各种传闻，真真假假，见仁见智，俗话说“宁可信其可， 不可信其无。最新个股利好消息沪深两市最新的个股利好消息播报，把握市场基本面，洞晓先机，赢在起点，投资的重要参考。最新个股利空消息沪深两市最新的个股利空消息，股民投资的避雷针。 公司重大事件披露精选两市上市公司的最新重大事件曝光，先知先行。焦点政策要闻点评最新、最热的政策、要闻分析点评，先人一步把握下一一个投资热点。分红配送提示两市最新分红配送提示，淘金短线题材，把握个股状况。Cfice本距
• 8、商品的价格最终反映
  • 1、商品的价格最终反映
  • 经济学的名言是:从长期看，商品的价格最终反映的必然是供求双方力量均衡点的价格。所以，商品供求状况对商品期货价格具有重要的影响。基本因素分析法主要分析的就是供求关系。商品供求状况的变化与价格的变动是互相影响、互相制约的。商品价格与供给成反比，供给增加，价格下降;供给减少，价格上升。商品价格与需求成正比，需求增加，价格上升;需求减少，价格下降。在其他因素不变的条件下，供给和需求的任何变化，都可能影响商品价格变化，一方面，商品价格的变化受供给和需求变动的影响;另-方面，商品价格的变化又反过来对供给和需求产生影响:价格上升，供给增加，需求减少;价格下降供给减少，需求增加。这种供求与价格互相影响、互为因果的关系，使商品供求分析更加复杂化，即不仅要考虑供求变动对价格的影响，还要考虑价格变化对供求的反作
  • 2、本期产量
  • 本期产量是指本年度或本季度的商品生产量。它是市场商品供给量的主体，其影响因素也甚为复杂。从短期看，它主要受生产能力的制约，资源和自然条件、生产成本及政府政策的影响。不同商品生产量的影响因素可能相差很大, 必须对具体商品生产量的影响因素进行具体的分析，以便能较为准确地把握其可能的变动。
• 9、宏观经济
  • 宏观经济
  • 从长期和根本，上看，股票市场的走势和变化是由一国经济发展水平和经济景气状况所决定的，股票市场价格波动也在很大程度上反映了宏观经济状况的变化。从国外证券市场历史走势不难发现，股票市场的变动趋势大体上与经济周期相吻合。在经济繁荣时期，企业经营状况好，盈利多，其股票价格也在上涨。经济不景气时，企业收入减少，利润下降，也将导致其股票价格不断下跌。但是股票市场的走势与经济周期在时间上并不是完全- -致的，通常，股票市场的变化要有一定的超前，因此股市价格被称作是宏观经济的晴雨表。
• 10、利率水平
  • 利率水平
  • 在影响股票市场走势的诸多因素中，利率是-个比较敏感的因素。-般来说，利率上升，可能会将一部分资金吸引到银行储蓄系统，从而减少了股票市场的资金量，对股价造成一定的影响。同时，由于利率上升，企业经营成本增加，利润减少，也相应地会使股票价格有所下跌。反之，利率降低，人们出于保值增值的内在需要，可能会将更多的资金投向股市，从而刺激股票价格的上涨。同时，由于利率降低，企业经营成本降低，利润增加，也相应地促使股票价格上涨。
  • 但对于银行来说，利率上升，如果存贷息差加大，银行可以通过调整存贷比例，增加贷款额从而实现净利润将增加形成利好。
• 11、通货膨胀
  • 通货膨胀
  • 这一因素对股票市场走势有利有弊，既有刺激市场的作用又有压抑市场的作用，但总的来看是弊大于利，它会推动股市的泡沫成分加大。在通货膨胀初期，由于货币增加会刺激生产和消费，增加企业的盈利，从而促使股票价格上涨。但通货膨胀到了-定程度时，将会推动利率上扬，从而促使股价下跌。
• 12、企业素质
  • 企业素质
  • 対于具体的个股而言，影吶其价位高低的主要因素在于企韭本身的内在素貭，包括財多状况、経菅情况、管理水平、技木能カ、市坊大小、行止特点、展潜力等一系列因
• 13、行业分析
  • 行业因素
  • 行业在国民经济中地位的变更，行业的发展前景和发展潜力，新兴行业引来的冲击等，以及上市公司在行业中所处的位置，经营业绩，经营状况，资金组合的改变及领导层人事变动等都会影响相关股票的价格。
• 14、心理因素
  • 心理因素
  • 投炎人在受到各个方面的影吶后六生心理状恋改変，往往辱致情緒波劫，判断失昊，做出盲目追随大戸、狂抛拾胸行カ，込往往也是引起股价狂跌暴漲的重要因素。
• 14、看主业
  • 一、看主盈
    • 看主业
    • 看主业最主要是看主业是否突出，主业利润是否有足够的空间。
    • 所需要衡量的是主业之间是否存在相关性，是否存在上下游关系，或者可以共享市场、技术、服务等资源;利润空间除了要看主业的毛利润空间，还要看净利润空间有多大。要特别关注公司的主营业务构成和主营业务的利润率情况。
  • 二、看盈利
    • 看盈利
    • 对于投资者而言，不仅要了解动态分析公司盈利能力变化，还要把握公司盈利能力质量的高低，看看公司的盈利是不是纸上黄金。通常说来，公司的盈利能力如果年度指标出现下降，往往是公司中长期经营转向劣势的标志。当公司盈利能力出现下降的时，需要特别关注公司的规模是否扩大，是否能够保持总利润或者净利润不变。当公司盈利能力出现上升时，-般要消除偶然因素及季节性因素的影响，从而判断这种盈利能力的上升是否可以持续。
    • 其次还要通过关注公司利润构成、净利润率及经营现金流的情况来判断公司盈利的质量高低。[ 提示]
    • 每股收益是层层包装后的产物，要想识别真面目就必须分析每股收益里所到底包含内容。市盈率具有比价效应，可以通过不同公司的市盈率的比较，判断出那些公司具有相对的投资价值。
    • 如果整个行业内普遍出现盈利能力上升，就是-波行业大行情的预兆如03年初的钢铁行业。
  • 三、看规模
    • 看规模
    • 看规模首先要看公司的收入规模、利润规模。其次要看公司在做大的同时是否做强。再则要看公司是否有足够的拓展空间。在看规模的时候主要关注公司的主营业务收入和净利润。
    • 看规模中往往能够发掘出行业的龙头。一些企业特别是中小型企业面临共性问题，上市以后发展的空间有多大，企业上市以后除了能够拥有融资渠道，其它的成本，比如劳动力的成本、管理的成本等等必然增加，反过来会压缩这些企业的利润空间，降低企业的竞争力。
  • 四、看效率
    • 看效益
    • 看效率要从三个方面来看。第一，看增产，增效。第二，看中间费用有没有吞噬利润。中间费用是指营业费用、管理费用和财务费用。第三，看员工的效率。员工效率体现的是企业的管理水平。
  • 五、看家底
    • 看家底
    • 买公司，除了是在买公司的盈利能力，也在买公司的资产投资人可以把上市公司分成三种类型的公司，第一种是殷实型的公司，第二种是虚胖型的公司，第三种是破落型的公司。
    • 在看公司家底要关注公司的资产状况，尤其是流动资产状况。
    • 虚胖型的公司表面上资产非常庞大，历史上也可能曾经有过辉煌，有的牌子也很大，但实质上大部分是靠借银行的钱撑起来的排场，只要资金渠道出现问题，所谓资金链-断裂，这些公司的巨额不良资产就可能暴露出来了。
  • 六、看周期
    • 看周期
    • 経菅性周期有兩神炎型。一是菅韭性周期，如高档酒美行韭息在毎年四季度和一季度收入校高。ニ是幟各性周期，如一些依靠投資收益并表的公司怠在二季度和四季度反映経菅韭績校好.
  • 七、看负债
    • 看负债
    • 负债是指公司对外的欠款，欠款对象包括银行、供应商。分析企业的负债重点关注两个方面:第一，企业负债程度，一般30%-65%为较合理的负债度。第二，企业的预收帐款变化情况，预收款是一种企业负债，将来要用产品或服务归还。但反之，如果预收款大幅上升，说明企业产品销路转好，客户需预付才能提货，从另一个角度说明公司经营改善。03年初，钢铁行业出现行业性预收帐款大幅提升演绎了一场波澜壮阔的钢铁股行情。
    • 负债投资，举债发展是-把双刃剑。借鸡生蛋运作得好，事半功倍。反之，可能加倍风险。
  • 八、看控盘
    • 看控股
    • 控盘从三个角度来分析。第一，高度控盘。第二，中度控盘。第三，缺乏关注。高度控盘是投资人较为熟悉的概念。高控盘按传统理解就是庄股。最近几年庄股纷纷暴仓，投资人往往是谈庄色变，其实对高控盘公司也要区别对待，有基本面并且是阳光资金持有的可以长期关注，大波段操作。有基本面的高控盘往往也是每轮行情的发动者;中度控盘的公司，往往是行情的第二冲击波;对于缺乏关注的公司，要判断它是否有基本面的支撑。
    • 看控盘要关注股东的人数，人均持股的数量，以及基金持股和十大股东的情况。