2020中级财务管理 投资管理

2020年中级会计师财务管理第六章复习内容

投资管理

• 1. 投资管理概述
  • 企业投资的意义
    • （一）投资是企业生存与发展的基本前提
    • （二）投资是企业获取利润的基本前提
    • （三）投资是企业风险控制的重要手段
  • 企业投资管理的特点
    • 属于企业的战略性决策
      • 投资于经营活动，往需要一次性地投入大量的资金，并在长的时期内发生作用，对营活动的方向产生重大影响
    • 属于企业的非程序化管理
      • 资经济活动具有一次性和独特性的特点，投资管理属于非程序化管理
    • 投资价值的波动性大
      • 态是不断转换的，未来收益的获得具有较强的不确定性
  • 企业投资的分类
    • 与生产经营关系
      • 直接投资 直接参与生产经营
      • 间接投资 间接参与生产经营
    • 投资对象形态性质
      • 项目投资 （直接投资）
      • 证券投资（间接投资）
    • 对企业未来的影响
      • 发展性投资
      • 维持性投资
    • 资金投出的方向
      • 对内投资 （直接投资）
      • 对外投资
    • 项目之间相互关联
      • 独立投资 （看效率）
      • 互斥投资 （看效果）
  • 投资管理的原则
    • 可行性原则 环境、技术、市场、财务可行性
    • 结构平衡原则 各项资产简的结构平衡
    • 动态监控原则 直接投资（期限长），间接投资（分析市场波动）
• 2. 投资项目财务评价指标
  • 项目现金流量NCF
    • 投资期
      • 现金流量=0-原始投资额-垫支营业资金
    • 营业期
      • 直接法：现金流量=营业收入-付现成本-所得税
      • 间接费：现金流量=税后营业利润+非付现成本
      • 税后法：现金流量=收入*（1-T)-付现成本*（1-T)+非付现成本*T 即：现金流量=税后收入-税后付现成本+非付现成本抵税
    • 终结期
      • a固定资产的变价净收入
      • b固定资产变现净损益对现金流的影响
        • 加：清理损失抵税
        • 减：清理收益纳税
      • c垫支营运资金的收回
      • 终结期现金流量=a+b+c
  • 投资决策指标
    • NPV净现值 （反应效果）
      • 计算公式：NPV净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值A-B
      • 通俗理解：NPV净现值=各期所有流入现值-各期多有流出现值
      • 优点：适用性强，基本满足年限相同的互斥投资方案
      • 缺点：折现率不易确定，不适用于独立投资方案及寿命不同的互斥方向决策
      • NPV大于或等于0可行
    • 年金净流量（互斥项目）
      • 公式：年金净流量=现金净流量总现值/年金现值系数（即：净现值/年金现值系数）
      • 优缺点：解决了净现值无法比较投资期不同的项目问题，是净现值的辅助方法
      • 大于或等于0可行
    • 现值指数 （反应效率）
      • 公式：现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额（即：=（净现值+原始投资额）/原始投资额） 净现值NPV公司前项/后项A/B
      • 特点：反应投资效率，可以比较独立方案
      • 大于等于1可行
    • 内涵报酬率（独立项目）
      • 公式：未来现金净流量现值=原始投资额现值（即：A=B，用插值法求i)
      • 优点：反映投资项目可能达到的报酬率，易被高层决策者理解，通过计算反映独立方案的活力水平
      • 缺点：计算复杂不易直接考虑投资风险大小，互斥方案决策时，如原始投资额现值不等，有时无法做出正确决策。
      • 大于或等于要求的报酬率可行
• 3. 项目投资管理
  • 独立投资方案决策
    • 期限相同：内涵报酬率、现值指数
    • 期限不同：内涵报酬率
  • 互斥投资方案决策
    • 寿命相同：比较净现值
    • 寿命不同
      • 最小公倍数比较净现值
      • 直接比较年金净流量（优选）
  • 固定资产更新决策
    • 年限相同
      • 比净现值NPV(为负数，选大的）
    • 年限不同
      • 比年金成本=(原始投资额-残值收人*（P/F,i，n）+年运营成本*(P/A，i，n ))/年金现值系数（选小的）
• 4. 证券投资管理
  • 证券资产
    • 特点
      • 价值虚拟性（未来现金流由契约决定）
      • 可分割性
      • 持有目的多元性（股利、资本利得、获取控制权）
      • 强流动性（变现力强、目的变换）
      • 高风险性（公司风险+市场风险）
    • 证券投资的目的
      • 分散资金投向，降低投资风险
      • 利用闲置资金，增加企业收益
      • 稳定客户关系，保障生产经营
      • 提高资产流动性，增强偿债能力
    • 证券投资的风险
      • 系统风险
        • 价格风险（市利率上升证券价格下降）
        • 在投资风险
        • 购买了风险（受通胀影响）
      • 非系统风险
        • 违约风险（无法按时兑付资产利息和还本金）
        • 变现风险（无法以正常价格卖出）
        • 破产风险
  • 债券投资
    • 收益来源：名义利息、利息再投资收益，价差收益
    • 债券价值：债券价值=未来现金流量现值Vb=i*(P/A,i,n)+M*(P/F,i,n)
      • 折现率i:市场利息，评估价值的最低报酬率,M=本金
    • 债券内部收益率: 流出现值=流入现值（求折现率i）M=i*(P/A,i,n)+M*(P/F,i,n)
      • i折现率、收益率，M购买债券的实际价格（按折溢价算)
    • 债券价值的影响因素
      • 折现率--反向变动
      • 票面利率、面值--正向变动
  • 股票投资
    • 股票价值：股票价值=未来股票的预期现金流量现值
      • 股利零增长模式：Vs=D/Rs (D:股利，Rs折现率、最低报酬率）
      • 股利固定增长模式：Vs=D1/(Rs-g) 注：于筹资者股票资本成本Ks=D1/P*(1-f)+g少了手续费及利息抵税
      • 股利阶段增长模式：Vs=超常增长阶段现值+固定增长阶段现值
    • 内部收益
      • 来源：股利收益、股利在投资收益、转让差价收益
      • 内部收益率：流入现值=流出现值下的折现率
        • 长期持有 R=D1/P0+g 注：与筹资者的价值RS=D1/P(1-f)+g少考虑了手续费
        • 短期持有 投入价格=股息现值+转让价格现值 求折现率i
        • 债务利率（税前）与税后再无资产成本的关系
  • 证券基金投资
    • 特点
      • 1.结合理财实现专业化管理。2.投资者利益共享风险共担。3严格的监管制度。4权利隔离的运作机制。5通过组合投资实现分散风险的目的。
    • 分类
      • 法律形式分为
        • 契约型-签署合同
        • 公司型-成立独立法人，雇专业团队经营管理
      • 运作形方式分为
        • 封闭式：不得在约定期限内赎回，基金份额固定
        • 开放式：可在约定期限内赎回，基金份额不固定
      • 投资对象分为
        • 股票基金（股票80%）
        • 债券基金（债券80%）
        • 货币市场基金(仅投资货币市场工具）
        • 混合基金
      • 投资者募集方式分为
        • 私募基金、公募基金
      • 基金管理人
        • 投资理念分类：主动性基金、被动（指数）型基金
        • 投资目标分类：增长型、收入型、平衡型
    • 业绩评价
      • 考虑的因素
        • 投资目标与范围：该因素不同的两张基金无可比性
        • 风险水平：风险于收益正相关
        • 基金规模：规模大平均成本下降（太大影响流动性）
        • 时间区间：同时期不同基金比较
      • 评估指标
        • 绝对收益
          • 持有期间的收益率：=（期末资产价格-期初资产价格+持有期红利收入）/期初资产价格*100%
          • 现金流合时间加权收益率：现金流和时间加权收益率=（1+阶段1收益率）×（1+阶段2收益率）…-1
          • 例：三个阶段的收益率分别为-6%,5%、4%,则该基金当年的现金流和时间加权收益率为：
          • （1-6%）×（1+5%）×（1+4%）-1=2.65%
          • 平均收益率
            • 算术平均收益率：算术平均收益率RA= ×100%
            • 几何平均收益率RG=[ ]×100%
        • 相对收益：基金相对于一定业绩比较基准的收益（基金收益6%，沪深指数收益8%，相对收益=6%-8%=-2%
• 【例6-25】某基金近三年的收益率分别为6%、8%、10%,分别计算其三年的算术平均收益率与几何平均收益率。 算术平均收益率RA=（6%+8%+10%）÷3×100%=8% 几何平均收益率RG=[ -1]×100%=7.99%
• 年营运成本（付现成本）=NCF相反数 、 年金成本=年金净流量相反数 、净流出量现值=净现值相反数
• NPV=未来现金净流量-原始投资额
• 非付现成本为折旧an摊销，折旧额按税法算，折旧年限按短的算