中级财管第2章：财务管理基础

一份思维导图带你学习中级财管的知识！我总结了中华会计网的陈楠老师2018年的基础班的讲义视频课 ，还包括了我的个人见解，十分详细全面，学习起来轻轻松松，考试拿高分！

第一节 货币时间价值

含义

没有风险和没有通货膨胀情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值

货币进行投资才会产生价值增值

货币时间价值是投资收益率的基础，风险和通货膨胀因素会提高投资收益率

投资收益率＝货币时间价值（纯粹利率）+通货膨胀补贴+风险收益率

投资收益率＝货币时间价值（纯粹利率）

没有风险和通货膨胀的情况下

年金的概念和类型

年金：间隔期相等的系列等额收付款

多笔款项等额且每间隔相等时间发生

区别与复利的一次性款项

年金终值或现值

一系列、定期、等额款项的复利终值或现值的合计数

可利用等比数列求和的方法一次性计算

年金的类型

普通年金（后付年金）

从第一期期末时点1起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项

期数相同时，年金个数相同，均在n期内有n个A； 区别在于收付款时间的不同

预付年金（先付、即付年金）

从第一期期初0时点起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项

递延年金

若干期后才开始发生的系列等额收付款项

第一次收付发生在第二期或第二期以后

递延期

递延期＝第一笔年金发生的期末数－1

最后一期期末数＝递延期+支付期

支付期

支付期＝年金的发生期数

即：A的个数

最后一期期末数＝递延期+支付期

永续年金

无限期收付的年金

没有到期日

只有现值，没有终值

年金终值和现值的计算

一系列、定期、等额款项的复利终值或现值的合计数

可利用等比数列求和的方法一次性计算

普通年金终值与现值

普通年金终值及偿债基金

普通年金终值

已知:A,i,n,求F

各笔年金在最后一笔年金发生时点上的复利终值之和

普通年金终值系数

含义：在年收益率为 i 的条件下，n年内每年年末的1元钱，和第n年末的

元在经济上是等效的

年偿债基金

已知:F,i,n,求A

时点：1~n

为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金

即：使年金终值达到既定金额的年金数额

偿债基金系数

普通年金现值及年资本回收额

普通年金现值

已知:A,i,n,求P

各笔年金在第一期期初 0时点 上的复利现值之和

第一笔年金发生的前一个时点

普通年金现值系数

n代表A的个数

VS复利现值系数，n代表计息期数

含义：在年收益率为 i 的条件下，n年内每年年末的1元钱，和现在0时点的

元在经济上是等效的

年资本回收额

已知P,i,n,求A

约定年限内等额回收初始投入资本的金额

时点：1~n

资本回收系数

预付年金终值与现值

预付年金的发生时间比普通年金早

每笔年金均提前一期发生

SO，预付年金的价值量均高于普通年金

无论终值还是现值

期数相同时，多计一期利息

预付年金终值

各笔年金在最后一笔年金发生的后一个时点上的复利终值之和

预付年金终值VS普通年金终值

预付年金终值

各笔年金在最后一笔年金发生时点的后一个时点上的复利终值之和

普通年金终值

各笔年金在最后一笔年金发生时点上的复利终值之和

预付年金现值

各笔年金在0时点上的复利现值之和

预付年金的每年年金比普通年金

期数相同时，少折现一期

普通年金多一期折现

预付年金现值VS普通年金现值

预付年金现值

第一笔年金发生的时点上的复利现值之和

0时点

普通年金现值

第一笔年金发生的前一个时点上的复利现值之和

1时点的前一个时点

递延年金终值与现值

递延年金终值

支付期的普通年金终值

与递延期无关

递延年金现值

递延期末或支付期初

第一笔年金发生的前一个时点

计算步骤

先计算支付期的普通年金现值的现值合计

第一笔年金发生的前一个时点

在将其折算至递延期初

计算递延期的复利现值

永续年金

永续年金现值

只有现值，没有终值

永续年金的利率

利率的计算 插值法

方法一

确定期数 n、现在投入P、每年投入净流量A 已知，利率 i 未知的货币时间价值系数

例如：普通年金现值公式

A*(P/A,i,n)=P

求出(P/A,i,n)=P/A

查相应的货币时间价值系数表，确定在相应期数的一行中，该系数位于哪两个相邻系数之间，以及这两个相邻系数对应的利率

利率 i 对应的系数

根据利率差之比=对应的系数差之比的比例关系，列方程求解利率i

i-i/i-i=系数-系数/系数-系数

解得未知 i

方法二

假设在期数一定的条件下，利率是货币时间价值系数的线性函数

利率=a+b*货币时间价值系数

利用与未知利率相邻的两个利率及其对应的系数，求解a、b的值

即可得：利率=a+b*货币时间价值系数

将未知利率对应的函数代入上述线性函数，求解未知利率

将(P/A,i,n)=P/A代入利率公式得出结果 i

注意

运用插值法需注意利率与货币时间价值系数之间对应关系的正确性

在期数一定的条件下

复利终值系数与年金终值系数与利率

正相关

利率越高，系数越大

b值为正数

复利现值系数与年金现值系数与利率

负相关

利率越高，系数越小

b值为负数

插值法也可用在利率已知的情况下，推算期数

名义利率与实际利率

一年多次计息时的名义利率与实际利率

实际利率=名义利率

每年复利一次

计息期=1年

实际利率>名义利率

每年复利多次

计息期<1年

之间的换算

换算的性质

将1年内复利多次的名义利率换算成与之等效的1年复利一次的实际利率

通货膨胀情况下的名义利率与实际利率

概念

名义利率

未调整通货膨胀因素的利率

实际利率

剔除通货膨胀率后得到利息回报的真实利率

之间的换算

1+名义利率=（1+实际利率）*（1+通货膨胀率）

通货膨胀率>名义利率

实际利率<0

通货膨胀率<名义利率

实际利率>0

通货膨胀率=名义利率

实际利率=0

复利终值和现值的计算

一次性款项的终值与现值的计算

复利终值

F＝P×（1+i）^n＝P×（F／P，i，n）

（1+i）^n 和（F／P，i，n）复利终值系数

在年收益率为i的条件下，现在0时点的1元和N年后的（1+i）^n元在经济上等效

利率i是指在n期内，每期复利一次的利率

复利现值

P＝F×（1+i）^－n＝F×（P／F，i，n）

0时点上一次性款项

（1+i）^－n 和（P／F，i，n）复利现值系数

在年收益率为i的条件下，N年后的1元和现在0时点的（1+i）^－n 在经济上等效

复利终值和复利现值互为逆运算，复利终值系数和复利现值系数互为倒数

第二节 风险与收益

资产的收益与收益率

资产收益的构成

期限内资产的现金净收入

利息/股息的收益率

期末资产价值相对于期初价值的升值

资本利得的收益率

注意

将不同期限的收益率转化为年收益率

资产收益率的类型

实际收益率

已经是实现或确定可以实现的资产收益率

应当扣除通货膨胀率的影响

预期收益率

在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率

通常是各种可能情况下收益率的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率或期望值

必要收益率

也称最低必有报酬率、最低要求的收益率

投资者对某资产合理要求的最低收益率，与认识的风险有关

风险越大，必要收益率越高

投资者为风险回避者时

必要收益率=无风险收益率+风险收益率

无风险收益率=纯粹利率（资金的时间价值）+通货膨胀补偿率

通常短期国债的利率=无风险收益率

近似等于

风险收益率（风险溢价）=必要收益率-无风险利率

2个因素决定

风险的大小

承担风险越高，要求的风险收益率越大

投资者对风险的偏好

越回避风险，要求的风险收益率越大

三者关系

预期收益率>必要收益率

投资项目具有财务可行性

实际收益率与预期收益率之间的偏离程度

用以识别投资项目的风险水平

资产的风险及其衡量

风险的概念

收益的不确定性

难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离

从而蒙受经济损失的可能性

风险衡量

期望值

用来衡量预期收益

含义

一个概率分布中的所有可能结果，以及各相应的概率为权数计算的加权平均值

X 代表每种可能出现的收益率 P 代表概率

期望收益用于反映预计收益的平均化，在各种不确定性因素的影响下，代表投资者的合理预期，但不能反映风险

离散程度

用于衡量风险

是整体风险

方差

是衡量风险的绝对数指标

适用于期望值相同的项目的风险比较

方差和标准离差越大，风险越大；反之越小

无风险资产的标准差=0

标准离差

又称标准差、均方差

方差的算术平方根

是衡量风险的绝对数指标

适用于期望值相同的项目的风险比较

方差和标准离差越大，风险越大；反之越小

无风险资产的标准差=0

标准差率

标准差率=标准差/期望值

衡量风险的相对数指标

使用于期望值不同的项目的风险比较

标准差率越大，风险越大；反之越小

风险对策

规避风险

含义

造成的损失不能由该资产可能获得收益予以抵销时，应当放弃该资产

例

拒绝与不守信用的厂商业务往来

放弃可能明显导致亏损的投资项目

新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制

减少风险

含义

控制风险因素，减少风险的发生

控制风险发生的频率和降低风险损坏程度

例

进行准确的预测

采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险

转移风险

含义

对带来灾难性损失的资产，企业以一定的代价将风险损失转嫁给他人承担

例

向专业保险公司投保

采用合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担

通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移

接受风险

风险自担

风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润

风险自保

企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备

证券资产组合的风险与收益

特征

证券资产组合的预期收益率是组合内各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例

2步加权平均

证券组合的风险（标准差）

通常小于组合内各资产的风险（标准差）的加权平均值

意味着组合能够降低、分散风险

注意

一般情况下，对证券资产组合来说，加权平均意味着没有分散效应

证券资产组合预期收益率=组合内各资产预期收益率的加权平均值

表明组合没有分散收益

证券资产资产组合的标准差<组合内各资产标准差的加权平均值

证券资产组合分散风险的标志

证券资产组合的风险及其衡量

两项资产收益率之间的相关系数

取值范围

理论上

现实中

相关系数

>0

正相关

变动方向一致

=+1

完全正相关

变化方向和变化幅度完全相同

<0

负相关

变动方向相反

=-1

完全负相关

变化方向和变化幅度完全相反

证券资产收益率的相关性与风险分散

收益率完全负相关

变化方向和变化幅度完全相反 相关系数=-1

所构成的资产组合，预期收益率不变，而标准差（风险）降低为0

风险完全抵消

风险分散化效应最强，组合的风险（标准差）达到最小值

且存在唯一一种组合可以完全消除

组合的风险（标准差）=0

收益率完全正相关

变化方向和变化幅度完全相同 相关系数=+1

所构成的资产组合，预期收益率不变，而标准差（风险）也不变

不产生任何风险分散效应

风险分散化效应最弱，组合的风险（标准差）达到最大值

等于组合内各资产风险（标准差）的加权平均

结论

理论上

由此可推出

现实中

由此可推出

现实中，证券资产组合一定能够分散风险（非系统风险、特有风险、可分散风险） 但不能够完全消除风险（系统风险、市场风险、不可分散风险）

不应过分夸大资产多样性和资产个数的作用，资产多样性不能完全消除风险

两种证券组合的收益率的方差

公式

类似于完全平方式

假设两种证券

完全正相关

组合的标准差等于组合内各资产的标准差的加权平均值

完全负相关

只有一种组合能够完全消除风险

组合的风险（标准差）=0

风险的分类

系统风险

含义

也称不可分散风险、市场风险

指影响所有资产、不能通过资产组合而消除的风险，不同公司以及同一公司不同时期受影响程度不同

影响整个市场的风险因素所引起

非系统风险

也称可分散风险、特有风险

指发生于个别公司的特有事件造成的风险

非预期的，随机发生的，只影响一个或少数公司

资本资产定价模型

系统风险的衡量

表明资产的系统风险相当于市场组合系统风险的倍数

市场组合是指市场上所有资产组成的组合，代表整个市场

指市场平均收益率

通常用股票价格指数收益率的平均值来替代

由于包含所有的资产，市场组合中的非系统风险已经被消除，市场组合的风险就是市场风险或系统风险

市场组合的风险代表市场平均风险水平或平均系统风险水平

市场组合的 β=1

恒等于

对某单项资产来说

β=1

该资产的收益率与市场平均收益率同方向、同比例的变化

该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致

β>1

该资产的收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度

该资产所含的系统风险大于市场组合的风险

β<1

该资产的收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度

该资产所含的系统风险小于市场组合的风险

注意

绝大多数资产的β系数为正数

表明资产的收益率与市场平均收益率的变化方向一致

只是变化幅度不同导致β系数的绝对值不同

极个别资产的β系数为负数

表明资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反

β系数仅用于衡量整体风险中的系统风险

无风险资产的β系数=0

证券资产组合的β系数是组合内各项资产β系数的加权平均值，权数为各资产的投资比重

表明

组合的系统风险是组合内各资产系统风险的加权平均值

系统风险无法被分散

替换组合中的资产或改变各资产的价值比例

可以改变组合的系统风险

资本资产定价模型

基本表达式

必要收益率=无风险收益率+系统风险收益率

市场风险溢酬

表示市场组合收益率>无风险收益率的额外收益

市场平均风险（β=1）时要求获得的风险补偿

市场组合的风险收益率

反映市场作为整体对系统风险的平均容忍程度

对系统风险越是厌恶和回避，市场风险溢酬越大

注意

市场风险溢酬是市场平均风险是要求获得的风险补偿，只受市场整体的风险容忍程度的影响，与无风险收益率的变动无关

在市场整体的风险容忍程度不变的情况下，市场风险溢酬不变

若无风险收益率发生变动，则市场组合收益率会随之等额变动

某证券或证券组合的（系统）风险收益率

表明某证券或证券组合的系统风险水平是市场组合（市场平均水平）的β倍

则该证券或证券组合所应获得的系统风险收益率也应该是市场风险溢酬的β倍

资本资产定价模型的优缺

贡献

提供了对系统风险和必要收益之间的一种实质性的表述

必要收益率是系统风险的函数，只有系统风险才有资格要求补偿

局限性

某些资产或企业的β值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业

经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算出来的β值对未来的指导作用受到削弱

资本资产定价模型（CAPM）建立在一系列假设之上，其中一些假设与实际情况有较大偏差，使得CAPM的有效性受到质疑

计算原理

货币时间价值观念

投资收益率的存在，使货币随着时间的推移产生价值增值，从而使不同时点上的等额货币具有不同的价值量

金额相同的货币，发生的时间越早，其价值量越大

投资收益率的存在，使不同时点上金额不等的货币实质上可能具有相等的价值量

货币时间价值计算的实质

不同时点上的货币由于具有不同的价值量，不能直接相加、相减、相比较

必须将不同时点货币的价值量折算到同一时点上，才能相加、相减、相比较

实质上是不同时点的货币价值量之间的换算

换算的依据为投资收益率

建立一个经济上等效的关联

计算中的基础概念

时间轴

以0为起点

时间轴上的每个点代表该期的期末及下期的期初

终值和现值

终值

将来值，指现在一定量的货币按某一收益率折算到未来某一时点所对应的金额

例：本利和

现值

指未来某一时点上一定量的货币按某一收益率折算到现在所对应的金额

例：本金

复利

利滚利，每经过一个计息期，要将该期所派生的利息加入本金再计算利息，逐期滚动计算

第三节 成本性态分析

成本性态（成本习性）

成本（总额）的变动与业务量（产量或销售量）之间的依存关系

固定成本

基本特征

成本总额在一定时期及一定业务量范围内，不直接受 业务量变动 的影响而保持 固定不变

单位变动成本与业务量的增减呈反向变动

指单位业务量负担的固定成本

注意

一定期间固定成本的稳定性是相对的

对于业务量来说，它是稳定的

但并不意味着每月该项成本的实际发生额都完全一致

分类

支出额是否可以在一定期间内发生改变

能否为管理者的短期经营决策所改变

约束性固定成本

也称经营能力成本

特征

管理当局的短期经营决策行动不能改变其具体数额

是企业的生产能力一经形成就必然要发生的最低支出

是维护企业正常生产经营必不可少的成本

例

保险费

房屋租金

设备折旧

管理人员基本工资

降低措施

合理利用企业现有的生产能力

提高生产效率

酌量性固定成本

特征

管理当局的短期经营决策行动能改变其具体数额

但并非可有可无

关系到企业的竞争能力

例

广告费

职工培训费

新产品研究开发费用

降低措施

预算控制

变动成本

基本特征

在特定的业务量范围内，成本总额随 业务量变动 而成正比例变动

单位变动成本不变

指单位业务量负担的变动成本

分类

技术性变动成本

特征

与产量有明确的技术或实物关系

只要生产就必然会发生，若不生产便为0

例

直接材料

直接人工

产品销售税金及附加

酌量性变动成本

特征

管理当局的决策行动能改变单位变动成本的发生额

例

按销售收入的一定百分比支付的销售佣金、技术转让费，销售代理费

混合成本

基本特征

随着业务量的变化而变化

但不成正比例关系

类型

半变动成本

有一个初始固定基数，其余部分随着业务量的增加成正比例增加

半固定成本

又称阶梯式变动成本

在一定业务量范围内发生额固定，当业务量增长到一定限度，其发生额跳跃到一个新的水平，然后在业务量增长的一定限度内，发生额又保持不变，直到另一个新的跳跃

延期变动成本

在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量增长超过此范围，则与业务量的增长成正比例变动

曲线变动成本

有一个不变的初始量，相当于固定成本，在此初始量基础上，随业务量增加，成本逐步变化，但与业务量的关系是非线性的

具体包括

递增曲线成本

递减曲线成本

分解

高低点法

高低点（业务量）

一定时期内的最高和最低业务量

原理

高低点确定混合成本的相关范围，再此相关范围内，固定成本总额a 和单位变动成本b 为常数

高点

高点公式-低点公式

低点

固定成本总额a=最高点业务量成本-单位变动成本*最高点业务量 =最低点业务量成本-单位变动成本*最低点业务量

优缺点

计算较简单，只采用了历史成本资料中的高点和低点两组数据，代表性较差

回归分析法

较为精确

账户分析法

根据有关成本账户及其明细账的内容，结合其与产量的依存关系，判断其比较接近哪一类成本，就视为哪一类成本

简便易行，但比较粗糙且带有主观判断

技术测定法

又称工业工程法

根据生产过程中各种材料和人工成本消耗量的技术测定来划分固定成本和变动成本

只适用于投入成本与产出数量之间有规律性联系的成本分解

合同确认法

根据企业订立的经济合同或协议中关于支付费用的规定，来确认并估算哪些项目属于变动成本，哪些项目属于固定成本

需要配合账户分析法使用

总成本模型

总成本=固定成本总额+变动成本总额

总成本=固定成本总额+单位变动成本*业务量

第2章 财务管理基础