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《从报表看企业》读书笔记
《从报表看企业》张新民的思维导图，这张思维导图帮助初学者建立财务报表的思维框架体系。以后会根据自己对财报的进一步理解，继续完善。
编辑于2020-10-18 15:12:13- 价值投资
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如何分析上市公司财务报表？
企业类别
分类
经营主导型企业
经营主导一定意味着公司实施了专业化的发展之路，在单一产品上竞争优势更加明显
竞争优势非常明显（体现在利润表的毛利率）
“走”的发展道路，成长速度慢（营业收入、净利润增长，很难实现在短期内快速扩张）
营业额相等的情况下，专业化程度高的企业相比多元化的企业盈利能力强
抗风险能力弱
投资主导型企业
通过投资主导、对外扩展迅速实现营业额、净利润的增长
企业的对外控制性投资可以帮助企业实现跨越式发展，成长速度快
短期内资产增长迅速（百分比），一般是投资扩张的结果
抗风险能力，多元化的企业相比专业化程度高的企业抗风险能力比较强
并重型企业
如何判断企业分类？
母公司资产负债表中投资资产（主要指对外控制性投资资产）所占总资产的比例 一般企业都很明显，粗略计算即可。
如何判断企业对外控制性投资资产？
首先企业对外控制性投资必须有较长持续性、控制性，包括：
长期股权投资
其他应收款（可能性大）
预付款（可能性次之）
其他流动资产（可能性很小）
其他非流动资产（可能性很小）
注意：前提是这几项数额比较大（观察报表时先引起注意！），并且母公司相应数额大于合并报表数额的部分。
计算公式：企业对外控制性投资资产=（母公司长期股权投资+母公司其他应收款+母公司预付款+母公司其他流动资产+母公司其他非流动资产）-（合并报表长期股权投资+合并报表其他应收款+合并报表预付款+合并报表其他流动资产+合并报表其他非流动资产） 只要粗算出大概的数字即可，不要求非常精确。
企业对外控制性扩张所带来的扩张效应如何？
合并报表与母公司报表的总资产差就是企业对外控制性投资的资产扩张效应
公式：合并报表资产总计-母公司报表资产总计=企业对外控制性投资的资产扩张效应
企业对外控制性投资占用的资源如果是“1”的话，合并报表资产总额的增长如果能够达到“1”以上就是不错的。注意：仅仅是不错，可没说优秀。 如果企业对外控制性扩张采用并购的方式，往往会伴随有商誉。过高的商誉降低了企业对外控制性扩张的效果。还会带来巨额的长期待摊费用。
资产负债表
资产负债表的结构
资产负债表左边（强调怎么发展）
资产
经营性资产
流动
货币资金（也可用于投资）
分类
现金
银行存款
其他货币资金
分类
银行承兑汇票保证金
保函保证金
信用证保金存款
存放中央银行的款
货币资金的获取方式
增发股票
举债
出售资产
经营活动产生的现金流入大于现金流出
只有经营获得收益是具有可持续的
几种不良情况
货币资金余额比短期负债小很多
公司有可能出现短期偿债困难，有经营困境
货币资金充裕，却借了很多有息甚至高息负债
定期存款很多，流动资金却严重缺乏
其他货币资金数量巨大，但没有合理注释
可能意味着账面上貌似充足的货币资金，很可能是虚构，或者被大股东挪用了
总结：
货币资金过少，可能意味着短期偿债能力不足，有经营困境
货币资金过多，意味着资金运用效率低，属于不良资产（这里的不良指相对于企业效率的不良，并不是说资产本身的不良）
商业债权
分类
应收账款
应收票据
分类
银行承兑汇票
商业承兑汇票
安全排名：银行承兑汇票（只要不发生金融系统危机，基本没风险）>商业承兑汇票>应收账款
含义
企业对下游的主导权，应收款项多意味着企业对下游弱势，应收款少意味着企业对下游强势。也能说明企业商品服务的行业地位
商业债务
预付款项
含义
企业对上游的主导权，预付款多意味着企业对上游企业弱势。预付款少意味着企业对上游企业强势
注意：当母公司预付款数额较大，且母公司预付款>合并报表预付款时，多出的部分可能是企业对子公司的投资。此时的预付款就不属于经营性资产，属于投资性资产。
注意：当合并报表预付款长期较大，很有可能是企业将集团公司的钱挪为他用，最后计提坏账，毁尸灭迹。因为没有哪个企业傻到先预付货款，然后三五年都不要货的。具体情况要看财报附注。
存货
存货的管理和操作
关系式
期初存货+本期增加存货=期末存货+营业成本
在报表上存货有两种情况。被卖掉的变成营业成本，没被卖掉变成期末存货
如果企业期末存货大于期初存货，那本期增加存货小于营业成本，也就是说，企业为了降低营业成本，必然扩大产能生产，增加本期增加存货。如果营业收入不变，营业成本却下降了，这导致毛利润提高。
报表上的期末存货积压，要思考到底是“数字积压”还是实物增加。如果是“数字积压”，那说明实物已经售出，说明财务造假，操控利润。企业可以在未来计提减值存货，来毁尸灭迹，变成企业亏损的助推器。
分类
原材料
原材料价格比较高，波动比较大，要看看公司有没有做充分的跌价准备。
备品备件
包装物
库存商品
科技公司的商品容易过时，农产副食容易过期。特例：酒越存越香。
非流动
固定资产类
固定资产
特征
支持经营活动持有
使用寿命超过一年
要计提折旧，做减值准备，当作费用从利润中扣除
一旦减值，不能转回。
折旧方法（不是重点）
年限平均法
工作量法
年数总和法
注意：如果公司突然改变折旧方法，有操纵利润的嫌疑，要引起警惕。
在建工程
注意：注意的是，如果一家公司在建工程科目数额巨大，迟迟不转入固定资产科目，我们需要保持警惕。很有可能是已经完工，公司为了避免折旧，美化当期利润，没有将资产转入固定资产科目。
工程物资
固定资产清理
投资性房地产
不是以自用为目的，而是为了赚取租金、获得升值
计价模式（只能二选一）
成本计价模式
按时进行计提折旧，并将收到的租金计入利润表的其他业务收入
公允价值计价模式
影响当期财报的“公允价值变动收益”科目，从而影响当期净利润
不到卖出那一刻，浮盈只是纸上富贵，税务局也不会真的按这笔收入来收税，所以就会产生报表上另一个科目递延所得税资产(负债）
无形资产类
土地使用权
这里的土地是为自己所用
开发支出
长期应收款
企业融资租赁产生的应收款项和采用递延方式分期收款、实质上具有融资性质的销售商品和提供劳务等经营活动产生的应收款项
有长期应收款的企业一般是，地产、大型机械、软件服务
快消品、单品价格不高的企业不应该有太多的长期应收款
投资资产
流动
交易性金融资产
持有目的
企业只是打算短期持有来获取差价，一旦资产被放入这个科目，不允许转入其他科目。
无论盈亏都计入利润表的投资损益，对企业当期利润会造成一定影响。
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
持有目的是获取差价。
短期持有，以出售为目的
公允价值法计量
可以计提减值准备，计入当期利润表的资产减值损失
以前是这笔资产实际损失了才减值，比如你卖出了亏钱了，或者被违约了才进行减值，现在有减值预期的时候就要进行减值
资产价值变动、分红、利息都计入当期利润表的投资收益
分类
债券
股票
基金
权证
注意：大额减值
应收利息
应收股利
非流动
持有至到期投资
摊余成本计量的金融资产
持有目的是合同约定收入现金流的资产
持有到期
历史成本法计量
可以计提减值准备，计入当期利润表的资产减值损失
分红和利息计入当期利润表的投资收益
例如：债券
其他债权投资
以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产
持有目的是合同约定收入现金流的资产
短期持有，以出售为目的
公允价值法计量
可以计提减值准备，计入资产负债表的其他综合收益
资产价值变动、分红、利息都计入当期利润表的投资收益
可供出售金融资产
目前已被废除，被其他债权投资替代
没想好放哪里的投资
如果可供出售金融资产实打实的盈利或亏损，计入利润表的投资损益
例如：持有的是股权或债券，当这些资产宣告有分红或发放利息的时候
例如：持有的是债券，到期违约了
如果可供出售金融资产浮盈浮亏，计入应计入所有者权益的其他综合收益
例如：10元持有的股票，现在价格8元，但依然持有，没有售出。
分类
股票
债券
科目可能会有隐藏的金矿或地雷，如果这一科目里有上市的企业，可以对比持有期间是浮盈还是浮亏。
长期股权投资
股权
观察被投资企业的经营情况来判断该资产的优劣
流动
其他应收款（可能是投资资产）
一般情况金额较小时属于流动资产
跟一般的经营活动交易没有关系，跟企业维持某种内外关系有关系，例如：
员工有困难，借钱给员工
公司借给外部人钱
企业捐款，但是被捐助对象没有提供任何票据。
员工外出谈业务需要钱，企业先行垫付。
所以，正常的其他应收款一般来讲就是不良资产。 如何判断巨额的其他应收款，一般不超过总资产的1%
金额较大时
可能属于企业投资资产（超过总资产的1%）
借给关联方企业（子公司、母公司）
其他应收款提供给子公司，合并报表差额小
其他应收款提供给母公司，合并报表差额大
课时29！特别注意：合并报表的其他应收款巨大，它的质量非常有问题
可能会被企业用来拦截投资收益等，设立小金库
总结：财务干净的企业，其他应收款都不会太大。如果太大就值得引起警惕。
其他流动资产（可能是投资资产）
非流动
商誉
商誉是什么？
商誉 1、账面净资产：10亿 2、公允评估价值：12亿 3、股权交易价（并购交易价）：25亿 商誉=25亿-12亿=13亿 在报表当中体现“商誉”就是并购过程中买方额外支付给卖方的交易对价。
高商誉意味着什么？
买方的高预期
卖方的高承诺
买方的高风险
商誉不需要摊销
比如B公司的各项资产还是价值70万，A公司也还是花了100万购买B公司，但是计入报表的时候把商誉记录的高一些，商誉60万，资产40万，这样就可以降低后期资产的折旧从而美化利润表。
商誉可以计提减值
长期待摊费用
功效持续一年以上的费用，固定资产的改良、维修；办公楼的装修；广告费；研发支出
注意：不宜过大，过大属于不良资产。
递延所得税资产
税务局计算的税费高于企业计算的税费
产生原因
有些费用公司实际支出了，但是税务政策不认可
超额招待费
超额减值准备
行政罚款
慈善捐赠
一些科目企业和税务的计入方法不同，税务局是认定为本期变动的，但企业是需要下期报告才体现
坏账准备
修理费
保修费
其他非流动资产（可能是投资资产）
资产负债表右边（企业发展的四大动力，强调用谁的资源去发展））
负债
经营性负债
流动
“两头吃”的状况
应付票据
应付账款
预收款项
如果金额较大，产生原因
企业的产品畅销，下游经销商纷纷抢购
企业产品市场竞争力强的表现
企业的产品生产周期长、售价高，向买方预先收一部分订金
应付职工薪酬
企业员工本年度薪酬总额公式
企业员工本年度薪酬总额=期末应付职工薪酬-期初应付职工薪酬+支付给职工以及为职工支付的现金（此项在现金流量表中，经营活动现金流出）
应交税费
包括
增值税
消费税
营业税
所得税
非流动
长期应付款
金融性负债（有利息因素）
流动
短期借款
一年内到期的非流动性负债
吸收存款及同业存放
银行、保险、集团企业下设的财务公司专有的科目
非流动
长期借款
应付债券
流动
其他流动负债（注意：如果数目较大，要看具体内，在判断属于哪一类）
其他应付款
分类
应付利息
应付股利
注意：这两项如果占其他应付款比率高时，其他应付款属于金融性流动负债
跟主营业务没有直接关系的应付款项
赔款
罚款
违约金
保证金
工程款、设备款
属于流动负债，一般在一年以内。如果出现大金额，且长期挂账，还没有特别说明，就应该警惕。
其他应付款如何隐匿收入？没搞明白。
私下已经付款了，但是账上显示未付，是这么理解么？
非流动
其他非流动负债
长期递延收益
分类
政府补助
例如：企业购买一台100万的设备，政府补助10万。这台设备预计使用10年，分10年折旧。那么，政府补助的10万也按照设备折旧年限，逐年释放到利润表。
可以理解成，政府“借”给企业10万，企业分10年“还”清。“借”的钱属于负债，所以进资产负债表的负债端。 而实际是政府白给企业10万，企业分10年，每年1万计入利润表的营业外收入。
.其他涉及到递延的收益
递延所得税负债
税务局计算的税会比企业自己计算的税少
形成原因
例如：投资性房产按公允价值计价，如果市场涨价，那么当期利润就会增大，利润增大的同时，财报上显示相应的税费也会增大。实际上，企业并没有因此真正赚到利润，税务局计算的利润中也没有这部分利润，也就产生不了相应的税费。 此时，财报税费高于税务局实际收取的税费，这样就形成递延所得税负债。
股东权益
分类
股东入资
分类
实收资本
资本公积
股东入资的目的
取得控制权
例如：宝万之争
溢价
实现战略布局
例如：阿里持股分众传媒
溢价
短期持有
溢价
长期持有
看买方的预期回报率
股东对企业入资的效应
为实现更好的发展，获得更大的利益
对潜在债务提供保证
股东之间的利益协调
股东入资方式
现金
非现金资产
一定要注意非现金资产质量
土地使用权
无形资产
固定资产
股东权益的评估方式
成本法
基本原理
净资产评估价=资产评估价-负债评估价
优点
可操作性强
缺点
忽略了表外资产
即便是成本法，也存在一定的主观性
适用范围
没落期
超低估值（破净）
收益法
基本原理
把企业未来盈利的价值贴现
优点
考虑了表内、表外资产
既考虑了历史，也考虑了未来
符合对资产的定义
资产是什么？
资产是能够带来未来经济利益的资源
缺点
主观性强
可操作性差
适用范围
初创期
靠想象力
高估值
成长期
靠对企业发展的期待
高估值
稳定发展期
靠企业未来盈利的贴现
一般估值和低估值
利润积累
盈余公积
法定盈余公积
任意盈余公积
未分配利润
注意：未分配利润并不等于现金，现金要看财报中的现金及现金等价物。
其他综合收益
概念
资产的价值发生变化，但不属于利润积累，按照会计准则进行账面调整
例如：可供出售金融资产的浮盈或浮亏
少数股东权益
因为合并报表中有些子公司并非由上市公司100%持股。持有剩余股权的个人或法人，就被称为“少数股东”。
公式
归属于母公司股东权益合计（属于股民的）=股东权益合计-少数股东权益
比率分析
比率分析类型
偿债能力比率
流动比率=流动资产/流动负债
体现企业经营问题和短期融资问题
资产负债率=负债/总资产
超过70%就比较高了
金融负债率=金融性负债/总资产
金融负债率大于等50%，则企业的负债率较高，因为，如果金融负债率达到50%，只要稍微从事经营活动，资产负债率就会达到70%以上
盈利能力比率
毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
核心利润率=核心利润 / 营业收入
总资产报酬率=息税前利润/平均总资产
作用
识别财务造假
总资产报酬率异常时，企业可能出现财务造假行为。因为总资产报酬率是最综合的考核企业资产报酬率的重要指标。比如集中洗大澡，把企业大量资产集中计提减值准备
净资产收益率=净利润/平均所有者权益
营运能力比率
存货周转速度=营业成本/平均存货
注意：这里的平均存货要用原值，而不是报表显示的净值，因为净值做了计提减值准备。 存货周转速度不适用于搞多元化的集团型企业
注意！
企业毛利率下降，存货周转率也下降，说明降价也卖不出去。
识别原因
阶段性
政策原因
产品批次
根本性
产品被市场淘汰
固定资产原值周转率=营业成本/平均固定资产
固定资产要用原值，不能直接用报表上的净值。 固定资产原值周转率不适用于搞多元化的集团型企业
固定资产原值周转率的意义：代表企业的固定资产推动市场营业额的能力，或者固定资产与市场的关联度。
总资产原值周转率=营业收入/平均总资产
获取总资产原值有点难呀！
作用
总资产周转率代表全部资产驱动市场的能力
现金流量比率
核心利润获现率=经营活动的现金流量净额 / 核心利润
作用
用来衡量企业核心利润产生现金的能力
识别财务造假
当企业的核心利润持续获得不良现金或突然与原有的获现能力有很大的差异时，可以基本判断财务造假。
合理值
存货周转速度每年2次时，核心利润获现率在1.2到1.5倍 如果经营周期很慢（存货周转率慢），根据经营周期去看产品利润和现金能力的关系。典型例子：地产业。？？？
杜邦分析
财务指标关系
净资产收益率=资产净利率×权益乘数
资产净利率=净利润÷资产
销售净利率=净利润÷营业收入
资产周转率=营业收入÷总资产
权益乘数= 资产÷股东权益
净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
如何理解杜邦分析
杜邦分析体系的精髓是最大限度地提高资产利用率，消除不良资产占用，把不良资产降到最低。
如何降低不良资产：
降低居高不下的货币资金
减少周转缓慢的存货
降低在建工程
降低闲置固定资产
降低其他应收款
改变销售结构，多销售对综合毛利率贡献大的产品，从而提高经营资产报酬率
注意事项
比率分析适用于经营单一型企业
比率分析不适用于多元化经营的企业
原因
假如一个集团有三个子公司，第一个是商场，第二个是加油站，第三个是地产开发公司。每个子公司的行业特征完全不一样，并入合并报表后不适用于具有行业特征的比率，例如：存货周转率、固定资产周转率
投资型企业可以考虑的比率
毛利率、核心利润率、核心利润获现率、总资产报酬率、净资产收益率、资产负债率、金融负债率、流动比率
和谁比？
应该与特定对象比，例如美的、海尔、格力的空调单拿出来做对比。
和自己的历史水平比
比多长时间的？
应该看企业公司治理的换届期，比如董事会三年一换届，那就跟过去三年比。
和自己的目标比，例如：某企业三年前指定的计划，三年后看企业达到自己当年制定的计划没有。
同行业同产品，这个要求太苛刻。以及行业平均水平，这数据很难算。
总结
无论何种企业，比率分析永远是辅助性工
正常的运用财务比率
恰当的选择比较对象
通过比率分析的异常辨识企业潜在的财务舞弊问题
现金流量表
利润表的结构
经营活动产生的现金流量
如何看经营活动现金流量是否充分？
对比核心利润（存货周转率在2时，经营活动现金净流入量/核心利润在1.2到1.5倍）
如果达不到1.2，或者经营活动现金流远小于利润，那说明：
企业的应收款项增加
企业的存货增加（期末-期初）
对比折旧与利息
对比其他开销
对比分红
经营活动现金流量净额在满足以上4部分后能否满足投资活动现金流出量
投资活动产生的现金流量
投资活动的现金流量看现金流出量
筹资活动产生的现金流量
分类
向银行借
向股东要
合并现金流量表和少数股东权益之间在两个地方有涉及业务
筹资活动现金流入量：吸收少数股东入资
筹资活动现金流出量：分配股利、利润支付的现金
筹资活动的现金流量有什么作用？
集团公司要避免一方面借钱一方面存钱的这种不必要融资
支持投资活动现金流出量
支持经营活动的现金流出量
支持筹资活动的现金流出量
利润表
利润表的结构
营业总收入
分类
营业收入
如何看企业的营业收入
营业收入的规模变化
分类
主营业务收入
财报显示主营业务收入的具体情况
产品结构的收入情况
地区结构的收入情况
行业定位，竞争优势
未来目标
前五大客户占年度销售总额的比例
其他业务收入
营业收入确认原则
销售周期跨度小
这种经营模式相对简单，操作空间有限
销售周期跨度大
项目完成后一次性确认收入和费用
操作空间小
按项目完成百分比确认收入和费用
操作空间大
利息收入
已赚保费
手续费及佣金收入
营业总成本
在现行的会计准则上，成本和费用可以不严格区分
分类
营业成本
成本是为了实现某个特定的目的而发生的资源消耗，目的是取得各类资产、获得销售收入
包括
原材料
人工成本
固定资产折旧
...
利息支出
手续费及佣金支出
退保金
赔付支出净额
提取保险责任准备金净额
保单红利支出
分保费用
一般企业没有，金融类企业专有
营业税金及附加
包括
城市维护建设税
教育费附加
房产税
土地使用税
印花税
其他
营业费用
含义
费用是指为了实现一定时期的收入或者利润发生的资源消耗
分类
销售费用
包括
广告费
......
管理费用
分类
管理费用包含了高级管理人员的薪酬
管理费用包含了折旧费和其他相关费用
研发费用
财务费用
分类
利息费用
利息收入
财务费用详解
财务费用是什么？
财务费用是企业融资，尤其是贷款类融资或金融性融资而发生的一些本期承担的利息支出等相关费用。财务管理更多的是支持长期的战略而不是短期的经营
中国与美国的区别
国内报表一直把“销”、“管”、“财”非常紧密的费用放在营业利润里。 在美国报表中，财务费用不属于营业利润里面的内容，它把财务费用看做企业筹资活动一种绩效。
营业费用的分析考虑方向
集团管理风格变化
企业组织结构和业务结构发生变化
并购
重组
分拆
企业控制权发生变化
这项主要看合并报表，才能看出整个集团的管理效率
加：其他收益
投资收益
分类
对联营企业及合营企业的投资收益
以摊余成本计量的金融资产终止确认收益
公允价值变动收益
该项比较虚，如果金额较大，应该高度关注。警惕
资产减值损失
分类
流动资产的减值
应收账款减值
存货减值
企业管理水平不足
固定资产的减值
固定资产在建工程减值
投资决策失误导致
商誉减值
如果商誉较高，应该引起关注
资产减值损失详解
常规的减值问题不大，要高度关注集中的减值处理。这是因为多年虚增利润的结果。 资产质量不高即需要减值，但减值过度可能是财务信息调节的结果。
资产处置收益
例如：固定资产的处置利得
汇兑收益
信用减值损失
净敞口套期收益
营业外收入
政府补助
处置非流动资产的利润
例如：固定资产的报废毁损
常规的营业外收入不太可能形成利润的支柱
营业外支出
所得税费用
各种利润
毛利润（重要）
毛利润=营业收入-营业成本
反映产品的初始盈利能力，企业产品的竞争力
毛利率提高，要么是因为成本下降，要么是因为售价上升，连续观察毛利率的变化，是分析企业经营能力的重要方法
核心利润（重要）
核心利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用
纯经营活动带来的利润
营业利润
营业利润=核心利润+投资收益
利润表中的营业利润与资产负债表中的经营资产的内涵不同，它包括投资收益
利润总额
利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出
净利润（重要）
净利润=利润总额-所得税费用
企业净利润的三大支柱，通过观察企业报表可以看出利润的主要来源，以及结构和发展变化
核心利润
投资收益
营业外收入
认识三个净利润的内涵及其功能
母公司净利润
母公司净利润的构成
母公司净利润=母公司核心利润+母公司对外投资收益（成本法确认的投资收益，就是实实在在收到的子公司分红）+营业外收入+其他
有时候母公司净利润为负，并不是没有投资收益，而是子公司未分红
母公司的净利润是母公司对外支付现金股利的，也就是股民收到的股利来自于此。
合并净利润
合并报表净利润+母公司净利润+子公司净利润-集团内部关联净利润
归属于母公司所有者的净利润
母公司净利润=母公司核心利润+母公司对外投资收益（权益法确认的投资收益）+营业外收入+其他
资产、利润、现金流量的基本关系
为使分析脉络清晰，忽略营业外收入、营业外支出、资产减值损失、所得税费用等