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《手把手教你读财报》读书笔记
《手把手教你读财报》读书笔记，知识点整理，下图一共分4大块：财报简介和框架结构，三大报表，鸟瞰三大表，其他部分。
编辑于2020-12-11 21:10:40
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财报框架和目录结构
财报框架
分为年报、半年报、季报
年报：年度结束后4个月内披露
半年报(中报)：上半年结束后2个月内
季报：季度结束后1个月内
至少包含3张报表， 每张报表包含合并报表和母公司报表
投资者主要关心合并报表数据
资产负债表
钱的来源（负债和权益）
负债
公司的家当里，有多少是借的钱
权益
有多少是股东的钱
依照还钱的紧急程度，越急着还的越靠上
钱的去处（资产）
组成企业资产
按照变现便捷度排列。最容易变现的是货币，最不容易变现的是固定资产、无形资产、商誉等
阅读财报的重要方法
跟同行比照着看
看不同项目在总资产中的占比有何不同， 思考为什么不同，这不同是优势还是劣势
尤其是应收票据、应收账款、应付账款、预付款项、预收款项， 可看出公司与上下游的地位
应收和预收体现公司对下游客户的议价能力
应付和预付体现公司对上游供应商的议价能力
利润表
权责发生制(造假的根源)
没收到的钱，可能算作收入
没付出的钱，可能被记录为成本
收到的钱，不算作收入
付出的钱，不记录为成本
营业外收支占比大的公司，一般需警惕
可以将成本、税收、费用各自占收入的比例，与同行对比、与历史对比。 如有异常，需去附注中寻找解释，如果不放心，就排除它
归母净利润除以公司总股本等于每股收益
现金流量表
资产负债表货币余额 = 现金及现金等价物 + 受限制的货币
并不是表示公司的现金流水， 而是以利润表为基础，参考资产负债表的应收应付调整后得出的
最准确的数字是期初现金总额，期末现金总额，以及两者之差
涉及现金的活动分为三大类：
经营活动
企业销售商品或提供劳务带来的现金收入及对应的现金支出
投资活动
企业对内对外投资的支出和收到之前投资回报的情况
筹资活动
包含回购公司股票
向股东分配红利
借债
发行股票收到的现金及成本
初步过滤条件：
ROE（净利润 ÷ 净资产） > 15%
上市超过5年
重要提示
主要看一下是否是：出具标准无保留意见的审计报告，如果不是，可以丢垃圾桶里了
盈余公积金：法律不让公司分配的利润
中国的《公司法》规定，一个公司盈利后，必须留存至少10%作为盈余公积
盈余公积累计超过注册资金的50%后，可以不继续计提
一旦计提，用途受限，只能用于：
弥补经营亏损
派送红股（需保证送股后盈余公积仍大于注册资本的25%）
一般风险准备
专门要求金融企业提取的款项，用于弥补未来“莫须有（可能有）”的亏损
未分配利润
从历年净利润总和中，去掉计提盈余公积和分红后的剩余
并不代表实际有这么多钱等着分
财报结构
核心
财务会计报告
重要
董事会报告
重要事项
次要
股份变动及股东情况
重点观察股东人数的变化
前十大股东的变化
董事、监事、高级管理人员和员工情况
了解高管履历、薪酬以及员工结构
了解员工人数，从人数的变化，可以看出公司的扩张与收缩
可以用资产负债表的“应付职工薪酬”期末值减期初值，加上现金流量表的“支付给职工以及为职工支付的现金”，得出员工薪酬总额，除以员工总数，计算出平均薪酬
观察是否合理
与往年比，与同行比
其他
基本上只需要第一次看这家公司的财报的时候读一遍就行了，如果有什么重大变动的话一定会在重要事项中说明
三大报表
资产负债表
货币资金
不受限制的货币资金
可以发现资产负债表和现金流量表的一个关系： 现金流量表负责展示资产负债表货币资金科目里“现金及现金等价物”的变化过程
现金及现金等价物：
库存现金
银行存款
其他货币资金
存放同业款项
拆放同业款项
同业间买入返售证券
企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资
国债
大型企业短期债
银行承兑汇票
货币市场基金
受限制的货币资金
存放于央行的准备金
不能随时支取的定期存款
产生货币资金的途径
发售股票 或举债
出售资产或业务部门
经营活动的现金流入持续大于现金流出
符合此情况的公司，通常具备某种持续性竞争优势
分析原则
货币资金需要与短期债务及经营需要相匹配
与短期债务的匹配情况，代表企业的偿债能力
与经营需要的匹配情况，代表企业资金运用能力
根据以上原则，需注意以下4种情况
货币资金余额比短期负债小很多
货币资金充裕，却借了很多有息甚至高息负债
定期存款很多，其他货币资金很多，流动资金却严重缺乏
其他货币资金数额巨大，但没有合理解释
1代表公司有短期偿债危机 2 3 4则表示资金可能存在虚构、冻结，或被大股东占用
经营相关资产
增值税
涉及增值税的企业，应收票据、应收款项和收到的现金里，都包含代收的增值税
因而资产负债表的应交税费里，也包含代收的增值税
对上市公司而言，增值税有三档
17%
13%
0%
17%是商品售价的17%，不是商品售价和增值税总和的17%。例如： 茅台出厂价819，则增值税为 819/1.17*17%=119
应收票据
对于购货方，负债栏目中产生“应付票据”
银行承兑汇票（可信度高）
贴现
转贴现
再贴现
贴现率
商业承兑汇票
通过查看“应收票据”的组成，可大致了解公司的销售政策及市场地位
如果都是由银行承兑汇票组成，证明企业地位强势，产品抢手
反之，如果有大量的商业承兑汇票，则说明企业采用相对宽松的销售政策
如果一直是银行承兑汇票，突然增加大量商业承兑汇票， 说明企业销售遇到了困难，放松销售政策
如果一家非金融企业有与经营规模不匹配的票据， 则很有可能是在票据市场当炒家，不务正业，需警惕
应收账款
对购货方而言，在负债栏产生“应付账款”
赊销，也叫“白条子”
在目前市场环境下，能做到先收钱后给货，或现钱现货的企业，在估值时可以给予加分
就公司经营稳健度和产品竞争力而言从优到劣， 可以排序为 现金、银行承兑汇票、商业承兑汇票、应收账款
应收账款陷阱
应收账款大幅增长，增长幅度超过同期收入增长， 应收账款回款速度低于行业平均水平，或呈明显下降趋势
要么是临时放宽了信用政策，加大赊销力度
要么是提前确认收入甚至虚构收入
还有一种情况，即应收账款非常低
如果是一家众所周知的先款后货或现款现货的企业， 如果没有应收款或很低，当然是极好的
如果是产品名不见经传，市场竞争激烈，同类替代产品多如牛毛， 居然没有应收款，则很明显是造假
应收账款明细
计提坏账准备
坏账准备是需要从当年的利润里减去的，计提越少，意味着企业当年将会产生更多的“利润”。 如果关心企业利润的质量，就必须关心公司的计提标准。 一般来说，计提标准越严格的公司越值得信赖
在资产负债表，是一种损失，减少公司资产账面值
在利润表是一种费用，需要从当期的利润表减去，降低企业当期利润
演化为操纵利润表的热门手段之一
积极计提坏账准备，降低本期利润
下期收款转回，获得财报利润增长
如果一贯宽松，突然严格，可能是破罐子破摔，意图“洗大澡”做低增长基数，或为了次年转回坏账准备，美化利润表打算
如果一贯严格，突然宽松，美化当年利润的意图也很明显
牢记：公司改变会计政策（含会计估计）是大事，一定要打起精神思考原因和影响
报表里汇报的应收票据、应收账款、其他应收款、预付账款等数据，都是已经减过坏账准备后的净值
应收账款造假
以客户名义打一笔现金进来，冲销数额巨大或账期过长的应收账款，然后再把这笔钱通过其他应收款、预付款、购货款等名义，从公司转出
低级
将应收账款收回，利用在建工程、购买无形资产、长期股权投资等活动将资金流出，然后光明正大通过折旧、摊销或减值完成“毁尸灭迹”
高级
预付账款
对收钱的公司，负债栏“预收账款”
预付给供货单位的购货款
预付在建工程价款
如果需要经常预付大量款项给供应商，一般说明企业在商业生态链上地位不高或信用不好
还需注意预付款的时间问题，长时间挂账的预付款，很可能被挪为他用。 因为不会真的有企业傻到不急着要货，却提前很多天把钱打给别人
需要持续关注公司历年预付款占营业收入或营业成本的比例，如果发生大幅波动，需注意
应收利息和应收股利
与之对应的是“应付利息”和“应付股利”
应收利息
公司持有各类债券期间应该收到的利息
应收股利
公司持有股权期间应该收到的其他公司分配的股利
其他应收款
所有跟主营业务无关的应收款
可能用它隐藏短期投资，截留投资收益
可能用它转移资金，如大股东占用上市公司资金
可能用它来私设小金库，将款项源源不断地转移到账外
可能用它来隐藏利润或费用，调节报表
优秀的上市公司有个特点，就是“其他应收款”和“其他应付款”科目涉及金额极小甚至为零。
如果发现这个科目数字较大，可以抱着公司经营不规范的印象来看
如果企业账上没几个钱，还容忍大量应收账款和其他应收款，可以直接怀疑造假。 道理很好理解，自己穷的揭不开锅，哪有大把的钱借给别人
长期应收款
企业融资租赁产生的应收款项
采用递延方式分期收款
存货
存货成本
原材料
工人工资
制造费用
企业生产车间为生产产品或提供劳务而发生的：
工资福利
折旧费
修理费
办公费
水电费
备件材料消耗
劳保
季节性或修理期间的停工损失等等
分摊到单个产品上，进入存货成本
上市公司通常按照成本和可变现净值中较低者计算存货价值
如果一个行业的存货有贬值特性，需了解同行其他公司对存货计提跌价准备的标准， 再与自己关注的公司对比，以衡量公司存货价值的真实性
有些行业存货风险高
新鲜食品
高科技制造业
一旦过期或行业发生重大变化，存货的价值可能归零
有些行业的存货基本不存在计提存货跌价准备的问题
高端白酒
除应计提跌价准备而不计提之外，还有两种情况容易出问题：
通过虚构商品采购流出资金，再将资金流回企业，虚增利润
通过加大生产，降低单位产品的成本，从而欺诈性的提升毛利率，虚增本期利润
存货的计算规则：期初存货+本期生产（购买）-本期销售=期末存货 即本期生产的商品，先进入存货，然后再从存货拿出来，变成本期销售
存货成本由固定成本和可变成本组成
固定成本
与生产量无关，如场地租金，生产人员工资，设备折旧等
可变成本
和产量挂钩，如材料成本，效益奖金等
使得规模经济成为可能
大规模生产商可以将固定成本分摊到更多的产品上，使单位产品的成本低于小规模生产商
也有可能用来造假
通过扩大生产，表面上降低当期销售产品的成本，提高了毛利率，增加了利润。 但实际是以存货增加，当期税收增加为代价，是实实在在的自欺欺人
因此，毛利率的提升，既有可能真的是产品竞争力提升或生产成本下降的表现，也有可能是产成品库存增加造成的
如果是产品竞争力的提升
可能伴随产品在市场的旺销或提价
如果是生产成本的下降
需了解同行业是否有近似水平的下降
如果仅仅是因为存货增加
警惕财务造假
一般发生在固定成本较高的行业
存货的计价方式
先进先出法
后进先出法
加权平均法
个别计价法
高端白酒为什么不需要计提跌价准备
产品保质期长，甚至时间越长，价值越高
毛利率高，存货的入账成本远低于销售价格
生物资产
一般出现在农、林、渔、牧行业
造假高发区
税收优惠多
产品不易核查
产品差异大，不易找到价格参照物
产品有没有移交或者交货量的大小不易监控
生产相关资产
固定资产
指公司为经营而持有的，使用寿命超过一年的、价值比较大的非货币性资产 包括房屋、建筑物、机器、器械、运输工具以及其他与生产经营活动有关的设备、器具、工具等
需要知道以下5点：
固定资产要计提折旧
折旧要作为公司当期经营的费用，从利润表里扣除
除了折旧，固定资产年末(季度末)还需要进行减值测试
计提减值准备，也要从利润表扣除，且一旦计提减值，以后不可再转回
折旧政策有好几种，公司使用哪种，无需深究，但是如果突然改变折旧政策，就需要注意了
年限平均法
工作量法
双倍余额递减法
年数总和法
因为折旧算费用，需要从利润表里扣除，会减少当期利润，从而减少当期所得税
所以，优秀的公司一般倾向于使用快速折旧的方法，以增加前期费用，减少前期利润
将利润推到以后的年份去，使纳税义务推后，相当于获得税务局给的免息贷款
相反，一些今日不管明日的公司，则倾向于拉长折旧时间，尽可能减少当期费用，做大当期利润，好在资本市场做些其他勾当，并愿意为此提前交税
折旧并不意味着资产真的产生损失了
有些固定资产年年折旧，账面价值极低甚至归零，但事实上，随着时间推移，实际价值并没有那么大降幅，甚至还在增值，比如水电企业的大坝、白酒企业的酒窖，或企业购买的城区产房
这块资产常常是报表里潜伏的公司价值
在建工程和工程物资
顾名思义，正在建设的工程，一边消耗“工程物资”，一边创造“固定资产”
一旦建好了，就该转成固定资产
在建工程不需要计提折旧
如果一家公司的在建工程数目巨大，且迟迟不转入固定资产科目，需怀疑，两种可能性
工程已经完工并投入使用，但公司为了避免折旧，美化当期利润，而不将其转入固定资产
通过在建工程将钱支付给虚构或关联的供应商，然后再以采购公司商品或服务的名义，变成收入流回公司
这种在建工程，最后往往通过大比例折旧或者意外损毁等名义，计提高额减值损失，光明正大“毁尸灭迹”
无形资产
包括
专利权
商标权
著作权
土地使用权
特许权
版权
非专利技术等
无形资产也是资产，所以也需要折旧，只不过取了另外一个名字，叫“摊销”
若使用寿命确定，摊销方法就和固定资产类似
若使用寿命无法确定，就只能期末做减值测试。
减值测试一经确定，不允许转回
无形资产来源
买入
股东投入
自己研发
研究阶段
支出记录为费用
开发阶段
在满足一定条件下，可记录为无形资产价值
无形资产的研发，是一件风险和收益都很大的事情
商誉
若一家企业的获利能力超过可辨认净资产的正常获利能力，超出的部分，一定是另外一种资产带来的，这个资产就被叫作“商誉”
自创商誉不允许记录在报表上，不记录并不意味着没有商誉
只有在收购活动中，比可辨认净资产公允价值多付的那笔款，才可以记录为商誉
商誉不用摊销
每年做减值测试
如果没有证据显示它减值了，就不动它
反之，计提减值准备
一旦计提，以后不能转回
这一点对喜欢靠收购扩张的企业比较有利
做高有形资产成交价，减低商誉（未来年份折旧多）
做低有形资产成交价，产生更多商誉（未来年份折旧少）
通过操控未来年份折旧，从而影响利润表
一般来说，买家喜欢低估实物资产
长期待摊费用
企业已经支出的但功效持续一年以上的费用
主要是对固定资产的改良费用
而对固定资产的修理费用，需要进入当期费用，从利润表扣除
长期待摊费用就是一笔已经花掉的费用
这个科目的数字，没有任何变现价值
其数字越大，企业资产质量越差
递延所得税资产和负债
由于税务局计算的公司利润和公司财务算的不一样， 可能大于公司计算的利润，也可能小于公司计算的利润
递延所得税资产
税务局算的公司利润大于公司计算的利润 换句话说：税务局算的费用小于公司算的费用
有些费用，虽然公司实际支出或提列了，但税务局根据政策法规不认可。 如超过一定额度的招待费、折旧摊销、减值准备、行政罚款、慈善捐款等
有些公司本期一次性支出的费用，但按照税务局规定，只能在以后分批扣除。 如坏账准备、修理和保修费用、超过年度营收15%的广告费等
内部销售的影响。 合并报表范围内企业间的销售，在税务局认为是利润，而在公司合并报表中，并不认为是利润
公允价值波动损益产生的所得税差异
递延所得税负债
税务局算的公司利润小于公司计算的利润 换句话说：税务局算的费用大于公司算的费用
有些费用（例如研发费用），按照公司会计政策分摊在多年里，但根据税务制度，可以当年全额税前抵扣； 有些费用，按照政策可以多算，如企业雇佣残疾人，残疾人的工资可以双倍算进费用里
某些被公司计入本期的收入，而税务局认为应该分几期纳税
政府有时为鼓励某些行业，允许其某些资产蝉蛹加速折旧法折旧，而公司报表上可能是按照直线折旧法折的。由此，税务局认定的费用就可能比公司算的大
公允价值波动损益产生的所得税差异
如何看待
递延所得税资产相当于暂时多交的税，意味着资金被税务局占用，对股东不利
递延所得税负债相当于暂时少交的税，推迟纳税相当于得到税务局的一笔无息贷款
所以，对股东有利的是递延所得税负债，而不是递延所得税资产
其他流动资产和非流动资产
平时公司会计做账的时候，遇到那些不好归到常用科目的资产，会计可能会自设科目，汇总报表的时候，将这些自设科目中周转周期不超过一年的资产，归入其他流动资产，超过一年的，归入其他非流动资产
投资相关资产
三种科目对利润表产生的影响 
交易性金融资产
包括债券、股票、基金、权证等金融资产
一旦放进这个科目，不允许转换到其他科目
不需要计提折旧减值，直接以持有期间的公允价值变动，作为该项资产的当期损益，进入利润表的“公允价值变动收益”科目，影响当期利润
买入交易性金融资产时产生的交易费用，作为当期费用，从利润表扣除
所以交易性金融资产的成本不包含交易费用
持有期间产生的利息或分红，作为投资收益，加进利润里
由公允价值变动带来的利润或亏损，税务局不认可，只有等你卖出时，产生了利润，税务局才对其收税
这是产生递延所得税资产和递延所得税负债的重要源头
持有至到期投资
一般是各类债券
初始成本是买入成本加上交易费用
债券并不都是按面值卖的
有些债券可能定一个较高的利率，然后以超过面值的价格成交，如100元面值的债券，利率10%，但是要120元才能买到
有些债券以较低利率，低过面值的价格卖出，极端情况是零息债券，如100元面值的债券，5年还本，没利息，但只要70元就能买到
为解决这些情况下的投资收益的计算问题，发明了摊余成本概念
摊余成本将债券持有过程中获取的两部分收益（买价与面值差、利息收入）分摊到每一年，计算当期收益和剩余成本
举个栗子，公司花1000万元（含费用）买了一笔面值1250万元、票面利率为4.72%的5年期债券，放进“持有至到期投资”科目。 这笔投资代表未来每年公司能收到 1250*4.72%=59 万元的利息，然后第五年底可以一次性收回1250万元。 这个时候，公司每年的收益计算如下：  每年计入利润表的数字：投资收益那一列的数字。 计入资产负债表“持有至到期投资”账面价值的：最后那列摊余成本余额。 其中： 本期摊余成本余额 = 上期摊余成本余额 - 本期已收回成本 本期已收回成本 = 现金流入(实际收到的利息) - 投资收益(应该收到的利息) 如果实际收到的利息比应该收到的利息少，则已收回成本是负数，相当于把这部分差额又重新借给那家公司了 投资收益 = 期初摊余成本余额 * 实际利率 实际利率的计算，是摊余成本的主要难点，上例中实际利率用的是10%（即100/1000）
3种情况需警惕
进行大额减值
当发现持有的投资有确定证据发生减值时，对其计提减值是一种谨慎的态度
也很可能是公司先虚构收入和利润，然后购入掺水的持有至到期投资，再通过减值“毁尸灭迹”
减值的转回
债权类的减值，当减值迹象消失后，是可以转回的
对以往减值的转回，可能是减值测试错误估计了形势，也可能代表企业对当期利润的操纵意图
重分类
持有至到期投资，可以和可供出售金融资产相互重分类
当改为可供出售金融资产后，将从摊余成本计量变为公允价值计量
会计政策的改变，都必须高度重视。投资者无须关心金融资产放哪，但放进去后，又改成其他分类，就必须关心
可供出售金融资产
初始成本是买入成本加上交易费用
如何影响利润
和交易性金融资产一样，采用公允价值计量
不一样的是，公允价值变动不计入当期利润，而是计入权益科目下的资本公积的变动， 其影响净资产，不影响净利润
卖出时，卖出价与最初的买价的差额计入当期利润表，同时从资本公积里去掉该项资产历年累积的资本公积
持有期间发生的外汇汇兑损益，进入利润表的“汇兑收益”科目，影响当期利润
持有期间发生的减值损失，进入利润表的“资产减值损失”科目，影响当期利润
有公开报价的权益类资产（如股票）的减值损失，当减值迹象消失时，可转回资本公积项目，影响净资产，不影响利润
无公开报价，公允价值无法获得的权益类可供出售金融资产减值损失，不允许转回
债权类资产的减值损失，当减值迹象消失时，可以转回利润表，增加当期利润
持有期间，宣告的股权分红或应得的债券利息，计入当期投资损益，影响利润表
注意，是宣告分红和应得利息，与是否收到该笔分红或利息无关
长期股权投资
只要没卖，其持有期间股票价格的变化，对当期利润就没有任何影响。只有所持上市公司经营业绩变动或产生分红，才会对利润表产生影响
成本法
持股对象宣布的分红，对公司利润表产生影响
权益法
经营盈亏按照持股比例算进公司当期利润表
非经营因素如何影响持股上市公司
持股期间，因非经营因素导致被投资对象的净资产发生了变化
若持股比例没变，被投资公司净资产变化对应比例部分，计入上市公司资本公积，不影响利润
若持股比例变了，视为出售部分股份。将新持股比例对应的净资产增加额与被出售部分股权的账面价值之间的差额，算作投资收益，计入利润表
买入返售金融资产
实质上就是一笔质押借款
交易的对象通常为票据、证券、贷款等
主要是银行用的多
因为贷款受存贷比和贷款限额的约束
规避监管，扩大生意规模的手段
投资性房地产
企业有些房产、地皮，可能不以自用为目的，而是为了赚取租金、获取升值
可以选择用成本模式计量，也可以选择用公允价值模式计量，但只能二选一
选择公允价值计量的，不允许改为成本模式
选择成本模式计量的，可以改为公允价值计量
一般来说，会计规则建议企业采用成本模式计量投资性房地产
如果要采用公允价值计量，需满足两大条件
投资性房地产所在地有活跃的房地产交易市场。所在地一般指大中型城市的城区
企业可以从活跃的房地产交易市场获得同类或类似房地产的市场价格及相关信息
负债
按到期时间是否在一年内
流动负债
非流动负债
以负债的来源划分
经营性负债
伴随企业经营性活动而产生的，包括各类应付xx、应交xx、预收账款等
分配性负债
伴随企业的盈利而产生的，主要指应付股利和应交所得税。没有盈利的企业通常不会产生分配性负债
通常是无息负债
融资性负债
包括各种形式的长短期借款
通常是有息负债
以是否承担利息
有息负债
无息负债
对于分配性负债，有个细节需要注意
公司股东大会一旦通过分红方案，该笔分红对应的现金额就会变成一笔分配性负债，需要从所有者权益（净资产）的“未分配利润”科目，划入负债的“应付股利”科目，使公司的净资产出现大幅下降
当再融资或其他资本市场活动被要求与净资产收益率挂钩的时候，有些公司会狠狠地宣布一笔分红。这不是为了回馈股东，而是为了降低期末净资产基数，从而在净利润不变的情况下，提高净资产收益率（净资产收益率=净利润/净资产）
对于负债这部分，最需要关注的，是企业的现金及现金等价物能否覆盖有息负债
其次要关心的，是有息负债占总资产比例，最好和同行，尤其是行业龙头企业比一下
应付职工薪酬
包括职工的工资、奖金、保险、公积金、福利（货币或非货币）、工会经费、职工教育经费、辞退补偿等
付给一线员工的，计入生产成本
付给车间管理人员的，计入制造费用
付给企业管理人员的，计入管理费用
付给销售人员的，计入销售费用
付给在建工程相关人员的，计入在建工程
由此诞生了一个适合小规模上市公司的财务操纵技术
如果你是公司高管，年薪300万，会计会把你的工资计入管理费用，从利润表减去，使当期利润减少300万。如果企业想让报表漂亮点，可以通过任命你为车间主任、待遇不变的方式轻松达成。这样你的工资就算制造费用，进入生产成本，变成存货，要等存货卖出去（假设次年卖出），才结转为营业成本。那么今年的营业利润就可以多出300万了（要是有10位高管下车间……）
专项应付款
政府投入的具有专项或特定用途的款项。这笔款无需偿还，简单说，就是政府白给的
其他各类应付账款、应付票据、其他应付款、应交税费、递延所得税负债等科目，参考上面在资产中的介绍
所有者权益
一般称为“净资产”，但实际上净资产只是所有者权益部分“归属于母公司所有者权益合计”科目里的数字，不包括“少数股东权益”
实收资本
对于我国的股份公司，实收资本也叫“股本”，就是营业执照上的注册资金，它等于股份总数乘以股票面值（我国目前除紫金矿业股票面值是0.1元，洛阳钼业股票面值是0.2元，其他都是1元面值）
资本公积
若股票面值1元，发行价10元，则另外的9元就是股本溢价（也叫资本溢价），进入资本公积
资本公积是股东投入的超过股本的部分，不是由企业利润形成的
资本公积可以用来转增股本，但不能用来分配
用来转增股本只是股东投入在不同科目的调整，不涉及利润分配，所以不扣税
用盈余公积或未分配利润送红股，被视为利润分配行为，需要股东支付所得税
盈余公积
一家企业经营获利后，利润的分配是有规定顺序的
首先，要弥补以前年度的亏损（若有）
其次，要按照当年税后利润的10%计提法定盈余公积
中国特色科目，是政府强制股东留下来扩大再生产的钱
累计到注册资本的50%以后，可以不继续计提
注意，这里的10%是以上市公司本部净利润（母公司利润表净利润）为基数的
再次，由股东自行决定是否提取及提取多少任意盈余公积
最后，决定是否向股东分配
未分配利润
从资金用途的自由度来说
未分配利润最自由，股东自行决定用途
盈余公积次之，可以用以弥补经营亏损或向股东送股
然后是资本公积，只可以转成股本（注册资金）
注册资金就完全不能动了，抽逃注册资本是刑事犯罪
公司历年都盈利，账上累积了数额巨大的未分配利润，但这并不意味着有这么多现金等着去分
公司账上的现金，是货币资金科目里的现金及现金等价物数据，而不是未分配利润科目数据
未分配利润，很可能已经被公司投资出去，变成土地设备、固定资产、在建工程及其他各种投资等等
有些公司的净利润，本就是通过无现金流入的方式创造出来的，是无法马上变成现金的未分配利润
速读资产负债表
先看钱的来源（负债和权益），再看钱的去处（资产）
负债
为何借？向谁借？借多久？利息多少？
企业的负债率
有息负债 / 总资产
和同时期，同行业的其他企业比较
资产
看原来的钱分布有何变化，新钱（新挣的和新借的）花哪去了
生产资产 / 总资产
从三个角度看
结构
轻资产公司优于重资产公司
此处的生产资产包括固定资产、在建工程、工程物资以及无形资产里的土地
用 当年税前利润 / 生产资产 得出的比值，如果显著高于社会平均资本回报率（按银行贷款标准利率的两倍毛估），则属于轻公司，反之则属于重公司
历史
看公司自身生产资产/总资产比例是如何变化的
思考为什么变重（轻）？
企业加大的是哪块资产，减少的又是哪块资产？利弊分别是什么？
同行
同时对比竞争对手的相关数据
如果方向趋同，说明业内人士对行业发展的战略估计基本一致，所采用的策略也基本一致
如果两家企业在资产配置上出现了迥然不同的安排，就需要思考为什么，看好哪一种？
应收 / 总资产
货币资金 / 有息负债
非主业资产 / 总资产
财务稳健、业务专注的企业更值得信赖
应收款，一般用资产负债表所有带“应收”两个字的科目数字总和，减去“应收票据”里银行承兑汇票的金额
如何分析“应收/总资产”
看是否过大
越小越好
看是否巨变
正常来说，不应该发生超过营业收入增幅的应收款增幅，（如果比例本来就很低，则可以忽略）
看是否有异常
如某些应收款单独测试减值为零
应收款集中在少数几家关联企业
或者其他应收款科目突然大幅增加等等
货币资金/有息负债，这个比例主要看公司是否有债务危机
非主业资产/总资产，是看一个公司是否将注意力放在自己擅长的领域
利润表
市场为何追逐利润表
股价是由市盈率和每股收益的乘积决定，即P(股价) = PE(市盈率) * E(每股收益)
对这两个数字的不同侧重，产生了两种投资体系
追逐市场参与者的心理变化，捕捉市盈率从低到高或从高到更高的股价变动
分享企业成长，寻找每股收益从低到高或从高到更高的收益
或集大成者，“戴维斯双击”
每股收益分为
基本每股收益
按现有股本算的
稀释每股收益
按现有股本加上潜在股本（发行在外的认股权证、股份期权、可转债等工具可能增加的公司股本）计算的
合并利润表和母公司利润表
由于子公司的分红数额实际上是由母公司决定的，仅仅体现母公司的资金安排，没什么利润多寡的含义，所以母公司利润表的净利润数据没有关心价值，投资者主要关心合并报表的“归属于母公司所有者的净利润”科目
净利润的产生过程，分两步看：
从营业收入到营业利润的过程
利润表的重点和难点，其中的关键，是理解权责发生制下，对收入和费用的确定
从营业利润到净利润的变化
营业总收入
营业收入
由三种途径产生
销售商品
提供劳务
提供劳务的企业，要么是项目完成后一次性确认收入和费用，要么是采用完工百分比法确认收入和费用
前者简单易懂，后者操作空间大
让渡资产使用权（现金、无形资产、固定资产等）
不包括为第三方或客户代收的款项
比如代收的增值税
营业收入的确认原则
在“会计政策及会计估计”说明中查找或直接在财报中全局搜索
第一次阅读某家公司的财报时一定要看，后面可以不管它，因为如果有变化，一定会在重要事项中说明
毛利润需要重点关注
营业收入分为主营业务收入、其他业务收入
主营业务收入减去营业成本得到的就是一家企业的毛利润。
毛利润对绝大多数企业都是关键数字
如果一家企业连毛利都没有，很难存活下去
毛利润占主营业务收入的比例，称为“毛利率”
不同行业的毛利率差别相当大
其他条件不变，收入规模大的公司只需要较低的毛利率就能生存，而收入规模较小的企业则不然（例如沃尔玛和门口小超市）
为了衡量公司的毛利率，需要将其与同行比较
毛利率比同行高很多的企业，要么属于业内强者，要么就是造假的骗子
毛利率的提高，要么是因成本的下降，要么是因售价的上升
观察历年变化的趋势，分析变化的原因，思考是否可信
毛利润是企业利润的重要来源之一，企业最终李利润的高低由三个因素决定
毛利率高低
茅台模式
代表产品竞争力强弱
周转率快慢
沃尔玛模式
代表管理层运营能力的高低
经营杠杆大小
银行模式
代表企业承担的风险大小
利息收入
已赚保费
手续费及佣金收入
企业涉及金融业务时才需要单独列报的
营业总成本
营业成本
指期内销售产品的存货价值
营业税金及附加
指经营过程中无论是否盈利都需要缴纳的税费
包括营业税、消费税、城市维护建设税、资源税、教育费附加以及其他搭车收费
投资者输入“税率”，可在财报中找到公司承担的税种及税率
营业费用
销售费用
也可能被叫做“营业费用”或“经营费用”
是为销售商品（或服务）产生的费用
如广告费、促销费、保险费、运输费、装卸费、销售人员的工资福利及提成、销售机构的固定资产折旧费等等
通常而言，销售费用会随着销售收入的增减而增减
若企业规模小，某些固定支出可能会在销售收入下降时，使利润的降幅更大
管理费用
与企业管理关节相关的费用
包含管理者工资福利、工会经费、职工教育经费、行政开支、董事会经费、中介机构费用、无形资产摊销以及管理机构资产折旧、业务招待费、计提的各类准备等
这个科目也是个垃圾筐，各种名目的支出，各种费用的调节，都会丢进这个筐里
投资者不必细究两者的明细，混合看总数即可，总体来说：
销售和管理费用的变化趋势，应该和营业收入变化趋势一致
在企业正常经营，没有重大合并、收缩等事项的情况下，应该保持比例的大致稳定，以及绝对数与年初预算基本相符
如果变化太大，费用的绝对数额又比较大，就需要关注了
如果没有异常变化，一般就混合看两费的总数在营业收入里所占的比例，看比例的历史变化趋势，看与同行的差异即可
财务费用
包括三大类
自有资金利息收入
债务的利息支出
在银行等金融机构办业务支出的手续费
这个科目主要和资产负债表的货币资金科目和有息负债相关
财务费用可能为正，也可能为负
资产减值损失
股权、固定资产、无形资产、商誉、存货、坏账、可供出售金融资产、持有至到期投资等都有可能产生资产减值损失
大额资产减值损失，是管理层的自我打脸，多数情况下，它表示管理层承认以前投资或经营决策失误
能够对利润表产生影响的减值损失转回，主要是存货、应收账款和债权类投资的减值损失
资产减值损失计提行为依然是企业操控利润的主要手段之一，常见的手法有：
不提或少提，增加当期利润
多提，减少当期利润，以后转回，增加后期财报利润
一次性计提减值损失，降低资产账面值，从而减少后期折旧和摊销，增加后期财报利润
资产减值损失科目的数字一般为正，表示有一笔资产减值损失产生， 偶尔也有为负，表示某笔已经计提减值损失的存货、坏账或债权，被收回来了
总体来说，这个科目的数字应该很小才对，如果很大，要么是公司调控报表，要么是减值测试水平太烂，都需要警惕
其他收益
营业总收入减去营业总成本之后，再加上三块单独汇报的损益，就可以得出营业利润了，这三块内容是
公允价值变动收益
交易性金融资产本期变动和公允价值模式计量的投资性房地产本期变动
投资收益
对外投资分得的股利
持有债券收到的利息
投资到期收回的价格或到期前转让的价格与投资的账面价值的差额（或正或负）
汇兑收益
持有外汇资产或负债（如外币、外汇存款、外汇应收应付款、外币计价的债务等）期间，因汇率变化而产生的损益
营业利润
营业利润是一家企业的核心利润，持续提高的营业利润率（营业利润/营业总收入）是企业竞争力不断提高的表现
看利润表，最重要就是看营业利润和营业利润率，看营业利润和营业利润率的历史变化趋势，以及与同行业其他公司进行对比。她若安好，便是晴天
净利润
营业利润加上营业外收支净额，缴纳了所得税，剩下的就是净利润
营业利润加上营业外收支净额，得到利润表的“利润总额”
利润总额可以先用来弥补过去五年的企业净亏损（若有）
弥补之后的余额，便需要缴纳所得税了
所得税率一般是25%
一些高新技术企业可能会因优惠政策而享受15%的税率
再加上递延所得税的影响，实际可能略高或略低于25%
营业外收入，指与主营业务无直接关系的一些偶发性收入，主要包括非流动资产处置利得、非货币性资产交换利得、出售无形资产收益、债务重组利得、企业合并损益、盘盈利得、债权人放弃的债权、政府补助、罚款收入、捐赠利得等
与营业外收入对应的损失，就是营业外支出。例如非流动资产处置损失、非货币性资产交换损失、债务重组损失、公益性捐赠支出、行政罚款、固定资产盘亏、报废、损毁等
通常来说，如果企业利润的主要部分经常来自营业外收支，基本上能肯定，这是企业在打扮自己的报表，背后有陷进的概率很大，建议警惕和远离
净利润并不是公司挣到的钱，两者可以有很大的差别
举个例子，假设有甲乙丙丁四家公司，都采购1000万元货物，转手以1300万元卖掉，并支付了各种税费100万元。以采购款是否支付和销售款是否收回为矩阵，可以看到同样在利润表上记录200万元净利润，其现金流和生存状态可能有天壤之别。 四种情况下企业净利润与现金的对比 
净利润一定要和现金流量表的“经营现金流净额”对照着看， 可以直接用“经营现金流净额/净利润”来衡量净利润的含金量
该比值连续数年大于1，发现“印钞机”概率就大
反之，连续数年远小于1，则需警惕，并挖掘原因
速读利润表
关注四个要点
营业收入
营业收入展示企业经营状况和发展趋势
企业收入的增长通常有3种途径
潜在需求增长
在行业内不会产生受损者（仅受益程度不同），不会遭遇反击，增长的可靠性最高
市场份额扩大
份额的扩大，是以竞争对手受损为代价的，势必遭受竞争对手的反击，因此需要评估竞争对手的反击力度以及反击下增长的可持续性
价格提升
是以客户付出更多为代价，可能迫使客户减少消费或寻找替代品，需要评估的是消费的替代性强弱
正因为营业收入的增长可能是因为需求的增长，所以不仅要看企业营业收入绝对数的增长，还要看增速是否高于行业平均水平
只有营业收入增长高于行业平均水平，才能证明企业的市场份额在扩大，才能证明企业仍然是行业中的强者
反之，则可能意味着行业内出现了更强硬的对手，或企业某方面的竞争优势正在融化
有一种特殊的企业，它所面临的某细分市场规模有限，容不下更多的竞争对手，而企业已经在这个狭小的市场里建立了相当强的竞争优势
这种市场被称为“佛龛市场”或者“利基市场”
对这种市场里的企业，就无需关注营业收入的增长，而是要重点关注经营所得现金的去向
持续的增长相当艰难，所以，看待企业营业收入增长，需要防止自己过于乐观
毛利率
营业收入减去营业成本是毛利润，它是企业利润的重要源头。毛利润在营业收入中所占比例是毛利率
高毛利率意味着公司的产品或服务具有很强的竞争优势，其替代品较少或者替代的代价很高
低毛利率则意味着企业产品或服务存在着大量的替代品且替代的代价很低， 此时，企业的利润空间不仅取决于自己做的是否好，还要取决于对手是否做的更好
一般来说，建议选择高毛利率的企业
躲开低毛利率的企业，会使失败的概率大大降低，这是利润表的重要用途之一
一般来说，毛利率能保持在40%以上的企业，通常都具有某种持续竞争优势
毛利率在40%以下的，企业通常处于高度竞争的环境中
至于毛利率低于20%的企业，个人选择直接忽略
费用率
费用一般习惯性被称为“三费”，包括销售费用、管理费用、财务费用
费用率指费用占营业总收入的比例
保守一点的策略，单独考虑财务费用
如果财务费用为正（利息收支相抵后是净支出），就把它和销售、管理费用加总一起算费用率
如果财务费用为负（利息收支相抵后是净收入），就只用 (销售费用+管理费用)/营业总收入 计算费用率
费用率也是用来排除企业的
警惕费用率高的公司和费用率剧烈变化的公司
一般来说，销售费用比较高的公司，产品或服务自身没有“拉力”，必须靠营销的“推力”才能完成销售
管理费用，通常应该保持增长比例等于或小于营业收入增长。如果出现大雨营业收入增幅的变化，需要查出明细。
尤其要注意已经连续出现小额净利润的公司。上市企业的常见习惯是，如果实际经营是微亏，一般会尽可能的调整为微利。累积几年后，实在不能微利后，就索性搞一次大亏。一次性填完以前的坑，同时做低后面的基数，利于来年成功“扭亏为盈”
费用率也可以用费用占毛利润的比例来观察，这个角度去掉了生产成本的影响
大体来说，如果费用能控制在毛利润的30%以内，就算是优秀的企业了
在30%-70%之间，仍然是具有一定竞争优势的企业
如果超过70%，基本不用关注了
营业利润率
营业利润/营业收入，便是营业利润率，是财报的核心数字
越大越好
不仅要看数字大小，更要对比历史变化
营业利润率上升了，要看主要是因为售价提升、成本下降，还是费用控制得力？
具体思考以下问题
提价会不会导致市场份额的下降？
成本是全行业都下降了，还是该公司独降？原因是什么？是一次性影响还是持续影响？
费用控制有没有伤及公司团队战斗力？是一次性的费用减少还是永久性的费用减少？
竞争对手是否可以采用同样行动？等等
确认净利润是否变成现金回到公司账户
用现金流量表里的“经营现金流净额”除以利润表的“净利润”， 这个比值越大越好，持续大于1是优秀企业的重要特征。它代表企业净利润全部或大部分变成真实的现金，回到了公司账上
现金流量表
现金流量表是对资产负债表中货币资金科目下的“现金及现金等价物”变化的展开
经营活动产生的现金流量
经营活动现金流入的主要科目
销售商品、提供劳务收到的现金：
记录企业本期销售商品、提供劳务收到的现金
收回以前销售形成的应收款
本期新增的预收款、减去本期内退货支付的现金（均含代收增值税）
收到税费返回：
记录企业收到税费返还款
收到的其他与经营活动有关的现金：
如租赁收到的租金、自有资金的利息等
经营活动现金流出的主要科目
购买商品、接受劳务支付的现金：
反映企业本期采购支付的现金
支付以前的应付款、减去本期退货收到的现金
支付给职工以及为职工支付的现金：
反映企业本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴和补贴等职工薪酬
支付的各项税费
支付的其他与经营活动有关的现金：
如经营租赁付的租金、差旅费、业务招待费、保险费、罚款支出等
投资活动产生的现金流量
投资活动现金流入的主要科目
收回投资收到的现金：
反映企业出售、转让或到期收回各种投资而收到的现金
取得投资收益收到的现金：
企业因各种投资而分得的现金股利和利息等
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额：
买资产的钱减去费用后的净额
受灾后得到保险赔偿也在这里
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金流入
投资活动现金流出的主要科目
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金：
反映企业购买资产或自建资产支出的现金
但以分期付款方式购建的固定资产，首付算在这里，以后的算筹资活动现金支出
投资支付的现金：
反映企业进行各种性质的投资所支付的现金以及相关费用
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额：
收购公司或业务部门支付的现金，减去所收购公司或业务部门账上现金
支付其他与投资活动有关的现金
筹资活动产生的现金流量
筹资活动现金流入
吸收投资收到的现金：
出售股票的现金收入减去发行费用
取得借款收到的现金：
反映企业借各类长短期借款所收到的现金
发行债券收到的现金：
发行债券的现金收入减去发行费用
收到其他与筹资活动有关的现金流入：
如接受现金捐款等
筹资活动现金流出
偿还债务支付的现金：
反映企业以现金偿还债务的本金
分配股利、利润或偿付利息支付的现金
支付其他与筹资活动有关的现金：
如捐赠、融资租赁费、借款利息、分期付款购建资产的后期现金等
需要关注的点
经营活动现金流关键数字有两个
经营活动现金流量净额
经营活动产生的现金流量净额为负的企业，通常日子不好过（银行和控股类公司除外），即入不敷出
经营活动现金净流量小于零，企业入不敷出，需要筹钱度日
经营活动现金净流量等于零，企业现金勉强维持当前规模的经营活动，但没有剩余积累购建新的固定资产和无形资产等。伴随资产设备老化，企业的生产能力日渐下降，竞争力不断衰减
经营活动现金净流量大于零，但小于折旧摊销，说明企业现金流可以维持当前规模的经营活动，还能部分补偿折旧摊销，但企业仍然不具备更新升级能力
经营活动现金净流量大于零，且等于折旧摊销，说明企业现金流可以维持现有经营规模，补偿折旧摊销，但无法为扩大再生产提供现金，企业只能一直维持在当前规模
经营活动现金净流量大于零，且大于折旧摊销，说明企业不仅能正常经营，补偿资产的折旧摊销，还能为企业的扩大再生产提供资金，企业具有潜在成长性。当然，超过折旧摊销越多，潜在成长性越高
经营活动现金流净额还可以和净利润印证
经营现金流净额/净利润，这个比值越大越好，持续大于1是优秀企业的重要特征
销售商品、提供劳务收到的现金
这个数字可以和营业收入对比
因为销售商品、提供劳务收到的现金包含了增值税，所以，理想数据应该是营业收入的1.17倍，或者加上应收票据里面的银行承兑汇票后，是营业收入的1.17倍（增值税按17%算）
但通常只要这个比值大于1，就说明企业销售的绝大部分款项都已经收到了，基本可以认为公司经营情况良好，商业地位稳固
反之，若这个数字远小于1，证明大量款项被作为应收账款欠着，这或者说明企业产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能
投资活动现金流和筹资活动现金流
企业的投资活动现金流出无非两种情况
一是投给自己，形成固定资产或无形资产
二是投出去，购买别人的股票和债券，或者组建子公司、合资企业
同样，投资活动现金流入也有两种情况
一是卖家当
二是投资的分红或利息
投资活动现金净流量为负数，表明企业处于花钱扩张的阶段，反之，一般表明企业正在收缩，或者至少是扩张的速度放缓了
所以，通过投资活动现金净流量的正负可以判断企业目前发展的趋势，是收缩还是扩张
对于企业的对内对外投资
首先要关注其所投项目是否在企业能力范围内
历史经验证明，跨行业的多元化经营大概率会演化为多元恶化
其次，要看投资回报率
如果不是显著高于社会资金平均回报水平，管理层就是乱来，反之，则可能是对股东有利的投资
最后，要分析企业投资资金来源于自产现金（经营或之前投资的回报）还是筹集的现金
对投资人而言，通常更喜欢企业能够自产现金投资，当然，也不能一概而论，若计划投资项目确实回报可观，即便是筹资，也同样是正确的决定
筹资活动
权益性筹资
权益性筹资的发行价能反映市场对企业价值及成长性的估计，可以作为自己对企业估值的参考
债务性筹资
债务性筹资的利率能反映市场对企业信用的评价，可以帮助投资人评价该企业的安全性
一般来说，债务性筹资活动利率越高，企业越危险
企业的现金流肖像
根据现金流量表的三种活动带来的现金流入(+)或流出(-)，产生了8种组合，来给对应的企业画肖像 排列顺序为经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额
“+ + +”型
妖精型
关注要点：计划投资项目情况
企业经营挣钱，又不向外投资，干嘛要筹钱？
要么是即将展开大规模的对内对外投资活动，正筹本钱
类型3的序曲
要么是起了鬼心思，借着上市公司躯壳搞钱，搞来后转给关联企业或关联人使用
“+ + -”型
老母鸡型
关注要点：低PE高股息率
经营活动现金流入，说明企业经营活动正常，良性
投资活动现金流入，分两种情况
一种是以前投资的股利或利息收入
另一种是变卖家当
通常来说是前者的可能性大，一家经营良好的企业，通常不会被迫变卖家当
筹资活动现金流出，说明企业要么在还债，要么是回报股东（分红或回购股票）
总体来说，如果投资现金不是变卖家当所得，且经营现金流入和投资现金流入足以覆盖筹资现金流出，投资者可以初步认为这是一家健康发展的企业
需要注意的是，投资活动现金流出，显示企业已经不再继续扩张了，近似一只稳定产生现金的债券。如同一只定时定量产蛋的老母鸡，只要售价不高（低市盈率），产蛋率不错（高股息率），就值得拥有
“+ - +”型
蛮牛型
关注要点：项目前景、资金支持
很明显，企业把经营活动挣的钱，加上借债或出让股权筹来的钱，一起投入新项目中去了
如果所投项目创造辉煌，企业可能高速增长
反之，如果投资项目失败或与期望值差距太大，投资者失望情绪可能会严重打压公司市值
还有一个重点需要考虑：企业经营现金流入和筹资现金流入，是否能够持续支撑企业扩张至产生现金那天？
“+ - -”型
奶牛型
关注要点：可持续性
经营现金流入表明企业经营正常
投资现金流出表明企业正在扩张
筹资现金流出表明企业还债或回报股东
也就是说，企业靠着经营现金流入，实施投资并同时清偿债务或回报股东，如果可以持续下去，将非常不错
“可以持续”的意思是经营现金流入要大于投资现金流出和筹资现金流出的总和
如果不可持续，则随时有可能变成类型3
“- + +”型
骗吃骗喝型
不建议投资
这种情况比类型6略好，起码还能从市场里筹到钱
关于投资现金流入的问题，要看是依靠什么创造的现金流入
如果是靠变卖家当，却又比混吃等死的多了条借钱的路，算是骗吃骗喝型
如果是投资的分红回来，那实际上还是相当于经营现金流为正，结果就变成了类型1妖精型了
“- + -”型
混吃等死型
不建议投资
通俗讲，这类企业是生意亏钱，债主逼债，好在投资活动还有钱收
如果是靠变卖家当，那基本就是个混吃等死型
如果是因为之前投资的公司经营活动挣钱，有大把的分红回来，实际上等于经营现金流为正，算是一只整过容的老母鸡
“- - +”型
赌徒型
关注要点：项目前景与管理层品性
这是一个做生意收不到钱，靠筹资度日，还不忘继续下注，力求一朝翻本的企业形象
若是关注此类企业，除了看投资项目的前景，更多的还要看这个赌徒的人品和赌运了
“- - -”型
大出血型
拒绝参与
企业的所有活动都造成现金流出。显然处于这个状态的企业，一定是不久于人世。见到后，记得亲切的说一声：滚！
速读现金流量表
现金流量表被现金期初余额和期末余额所限制，造假成本较高，但并不意味着没有，现金流量表里的造假主要有三种情况
控股股东或管理层期间挪用上市公司现金，报表节点归还
借用一次性行为美化当期现金流
抓住投资者更关注经营现金流量净额的特性，将投资和筹资活动产生的现金流入化妆成经营活动现金流入，或者将经营活动现金流出化妆成投资和筹资活动现金流出
首先，应该主要关注合并现金流量表
其次需要关注现金流量表传达的异常信息
经营活动现金流量中的异常现象
持续的经营活动现金流净额为负
虽然经营活动现金流净额为正，但主要是因为应付账款和应付票据的增加，可能意味着企业拖欠供应商货款，是企业资金链断裂前的一种异常征兆
经营活动现金流净额远低于净利润，这一迹象在提示投资者需要注意企业利润造假的可能
投资活动现金流量中的异常现象
购买固定资产、无形资产等的支出，持续高于经营活动现金流量净额，说明企业持续借钱维持投资行为
通常是营业收入造假和利润造假的资金源头
投资活动现金流入里面，有大量现金是因出售固定资产或其他长期资产而获得的，这可能是企业经营能力衰败的标志，是企业经营业绩进入下滑跑道的信号灯
筹资活动现金流量中的异常现象
企业取得借款收到的现金，远小于归还借款支付的现金，这可能透露银行降低了对该企业的贷款意愿，使用了“骗”回贷款的手段
企业为筹资支付了显然高于正常水平的利息或中间费用
体现在“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”和“支付其他与筹资活动有关的现金”
如何通过现金流量表寻找优质企业
对照上面的企业肖像图，看企业属于什么类型，并对应关注该企业的要点
关注以下5组数据
经营活动产生的现金流量净额 > 净利润 > 0
销售商品、提供劳务收到的现金 >= 营业收入
投资活动产生的现金流量净额 < 0，且主要是投入型项目，而非用于维持原有生产能力
现金及现金等价物净增加额 > 0，可放宽为排除分红因素，该科目 > 0
期末现金及现金等价物余额 >= 有息负债，可放宽为期末现金及现金等价物 + 应收票据中的银行承兑汇票 > 有息负债
以上因素不可只看一年，衡量标准是连续数年保持如此
在阅读现金流量表的时候，至少应该绘制3张图进行观察
经营活动现金流净额与净利润对比
帮助观察经营现金流净额是否为正，是否持续增长，净利润的含金量如何
销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入对比
帮助观察营业收入的增长是否正常，营收的增长是否是通过放宽销售政策达到的
现金余额、投资支出、现金分红和有息负债对比
帮助了解公司的现金是否足以支撑投资和筹资活动，还可以了解公司用以支撑投资和筹资活动的现金来源是否合理
所有者权益变动表
“利得”的概念
将以前的“收入”依据其来源拆成两部分：
来自日常经营活动，被称为“收入”
来自资产及负债的价值变化或者偶然事件被称为“利得”
收入与费用对应，收入减去费用是利润
利得与损失对应，利得扣除损失，可能形成利润，也可能直接形成净资产
利得分两大块
计入当期利润的利得和损失
资产减值损失
公允价值变动收益
投资收益
汇兑收益
营业外收支
不计入当期利润的利得和损失
可供出售金融资产公允价值变动（不含减值损失和汇兑损益）
金融资产重分类，重分类日公允价值与账面价值差额
自用或存货房地产转换为公允价值模式核算的投资性房地产，转换日公允价值与原账面价值的差额
采用权益法核算的长期股权投资，被投资单位除净利润以外的所有者权益变动，在持股比例不变的情况下，企业按照持股比例计算应享有的份额
可转换债券所含权益对应的公允价值
鸟瞰三大表
相关联的三张大表
资产负债表反映的是企业的财务状况
企业有多少资产，分别是些什么资产
有多少负债，长短期负债各有多少，有多少负债需要付利息
利润表反映企业一段时间内的经营成果，展示企业利用掌控的资源为他人创造价值并实现盈利的过程及能力
现金流量表反映企业现金流入流出的过程，展示企业对资金的筹措和管控能力
企业财务分析四步走
第一步：浏览资产负债表和利润表科目，关注有无异常
异常指的是某科目出现明显过大的变动
如资产负债表中
资产端
重点关注应收账款、应收票据、其他应收款、长期待摊费用有没有大比例增长
负债端
重点关注应付票据、应付账款、其他应收款以及短期借款有没有大比例增长
利润表中
先看营业利润率有没有大比例变化
再看营业利润中公允价值变动收益、投资收益及资产减值损失三者之和在营业利润中的占比有没有大的变化
最后看营业利润与净利润的比例是否保持基本稳定
第二步：进行财务指标的历史分析
国内上市公司的业绩，必须看满5年以上才能做可信与否的判断
第三步：对比企业利润和现金流量变化的趋势
拉长几年来看，企业的净利润总量与经营活动现金流量净额总量，应该保持一个大致稳定的比例，且最好是经营活动现金流净额大于净利润
企业现金流肖像，是帮助我们理解企业的有趣手段
第四步：将企业与竞争对手比较
通过和竞争对手或行业平均水平比较，我们可以避免被孤立的企业增速所迷惑
与竞争对手的比较
一方面是比较资产负债结构，看行业内人士对资源的运用方向是否观点一致，对未来发展是有共识还是分歧
一方面是比较利润表指标，通过利润产生过程中的各项收入和费用的比较，观察管理层是否称职，是否有效的运用了股东提供的资源
财务指标分析
安全性分析
安全性指标只需一个就够了
现金及现金等价物 ÷ 有息负债 ≥ 1
或适度放宽为： (货币资金 + 金融资产净值) ÷ 有息负债 ≥ 1
盈利能力分析
从两个角度去看
一个是从营业收入的角度，即每单位的营业收入有多少可以转化为利润
关注营业利润率、毛利率和净利率，其中营业利润率最为重要
营业利润率 = (营业收入 - 营业成本 - 三费) / 营业收入
毛利率 = (营业利润 - 营业成本) / 营业收入
净利率 = 净利润 / 营业收入
毛利率显示企业的产品竞争力
营业利润率和净利率，则附加了费用信息
另一个是从资产角度看，即每单位股东投入加上所借有息负债能产生多少利润
关注净资产收益率和总资产收益率
净资产收益率 = 净利润 / 平均净资产
总资产收益率 = 净利润 / 平均总资产
平均净资产或平均总资产，可以简单的用期末值与期初值之和除以2得出
成长性分析
同样可以从收入和资产两个角度看
从收入角度看，重点看营业收入增长率和营业利润增长率
营业收入增长率 = (本期营业收入 - 上期营业收入) / 上期营业收入
营业利润增长率 = (本期营业利润 - 上期营业利润) / 上期营业利润
从资产角度看，重点看总资产增长率和净资产增长率
总资产增长率 = (本期总资产 - 上期总资产) / 上期总资产
净资产增长率 = (本期净资产 - 上期净资产) / 上期净资产
管理层能力分析
主要观察指标包括
应收账款周转率
应收账款周转率 = 营业收入 / 平均应收账款
平均应收账款 = (期初应收账款总额 + 期末应收账款总额) / 2
这个指标适合与该公司的历史数据对比观察，看营业收入增长的同时，应收账款周转率是否下降了
应收账款周转率下降，意味着营业收入的增长，有放松销售政策的因素
反之，营业收入的增长，伴随应收账款周转率的稳定或提高，意味着营业收入的增长是可靠的、值得信赖的
存货周转率
存货周转率 = 营业成本 / 存货平均余额
存货平均余额 = (期初存货总额 + 期末存货总额) / 2
一般来说，存货周转率越高，存货占用的资金越少
但太高的话，意味着公司产品可能会出现供应脱节，导致市场无货的情况，从而影响营业收入的实现
需要注意的是，存货可能贬值的企业和存货不会贬值的企业，存货周转率可能会有天壤之别
固定资产周转率
固定资产周转率 = 营业收入 / 固定资产价值
是衡量厂房和机器设备等固定资产使用效率的比率。反映企业属于“轻资产企业”还是“重资产企业”
总资产周转率
总资产周转率 = 营业收入 / 平均总资产
是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标
总体分析
常用杜邦分析体系
通过分解，将企业获取净利润的途径拆成了三部分
产品净利润率
总资产周转率
杠杆系数
一家企业盈利，必然源于产品净利润率的提升、总资产周转率的提高或放大杠杆撬动更多资源
使用财务数据估值
现金流折现法
计算企业未来可能产生的全部自由现金流折现值，来计算企业价值
自由现金流，是企业经营活动流入现金净额，减去维持现有生意运转必需的现金投入
实践中一般用财报“经营现金流入净额 - 投资活动现金流出”来毛估
之所以毛估，是因为这本就是一个估值思路，不是一个精确计算的方法
折现，即将未来的钱折算成今天的价值
清算价值法
计算企业变卖全部资产、清偿全部负债后，剩余的现金价值
创造这种方法的大师即“价值投资之父”格雷厄姆
股市价值法
预测一家企业会在股市上以怎样的价格进行交易，来评估企业价值
选择与目标公司具有较强可比性的公司，参照其当前市盈率、市净率或收入水平，预测股市参与者会给目标公司什么市盈率、市净率或收入倍数，再结合企业的净利润、净资产或销售收入，进行企业价值估算
其他相关内容
财报附注
按重要性划分
最重要
合并报表项目解释
母公司财务报表主要项目解释
比较重要
公司主要会计政策、会计估计和前期差错
税项
企业合并及合并财务报表
关联方及关联交易
其他部分可以大致浏览
会计数据和财务指标摘要
将财报中一些资本市场比较关心的数据单独列出来，专供性急的投资者快速浏览
分为“近三年主要会计数据和财务指标”和“非经常性损益和金额”两部分
董事会报告
报告期内经营情况讨论与分析
主营业务分析
行业、产品地区经营分析
资产负债分析
投资状况分析
关于公司未来发展的讨论与分析
最大的一块宝藏
投资企业，是投资它的未来
企业的掌舵人如何看待企业在市场竞争中的优劣势，如何看待行业的前景，准备如何开展商业活动等，无疑是投资者必须关心的内容
其他部分
欺诈与反欺诈
上市公司操纵财务报表，绝大部分集中在利润表，主要是美化利润表，小部分是美化现金流量表
从“资产 = 负债 + 所有者权益 + 收入 - 费用”会计恒等式出发，操纵利润，无非就是操纵收入和费用，并由此引发资产和负债表的变动
而美化现金流量表则主要是因为资本市场更在意经营活动现金流
从三方面分析
操纵收入
主要手法有：
虚构收入
虚假交易
虚增成交金额
将非营利性交易确认为收入
显失公平的关联交易等
借助一次性行为夸大收入
将出售业务部门或资产所得转化为营业收入
将收购支出转化为营业收入
将亏损打包进一个公司或部门，然后出售掩盖亏损
进行互换贸易夸大收入等
提前确认收入
确认尚未开始提供产品或服务的收入
在买家没有明确承担付款义务时确认收入
确认超过完工百分比对应的收入
提前确认收入是很多上市公司喜欢用的利润调节手法，不能完全算造假，是介于合法与非法之间的一种灰色状态
操纵费用
由于调整费用受限制较多，可调整幅度有限，使用起来不如操纵收入那么自由，对财报的调节显得相对“温柔”
主要表现为虚减费用，较少表现为虚增费用
虚减费用的常用手法：
将本期费用推迟至未来
掩盖成本或亏损
虚增费用，俗称“洗大澡”，常用手法：
注销资产或存货
大额计提减值损失
将经营性费用归入一次性费用计提等
操纵现金流
增加经营活动现金流入
将投资或筹资活动的现金流入，转化为经营活动现金流入
减少经营活动现金流出
将经营活动现金流出转化为投资或筹资现金流出
一次性行为美化经营活动现金流净额
财报被操纵的痕迹
利润表
营业收入
其他业务收入和营业外收入
销售费用和管理费用
营业外支出和一次性费用
资产减值损失
现金流量表
经营活动现金流量净额
收到其他与经营活动有关的现金
投资活动现金流出
筹资活动现金流中的利息支出
资产负债表
应收账款
其他应收款
预付账款
应付账款和应付票据
存货
在建工程
长期待摊费用
无形资产和商誉
应付职工薪酬
坏账准备
财报以外的信号
上市公司无法按时发布财报
独立董事集体辞职
大股东持续大量减持公司股票
财务总监更换频繁
主要供应商或销售商可疑
经常跨行业玩收购，且主要依赖发行股票支付收购款等