理财

投资理财笔记，来自书籍—七分钟理财、定投十年财务自由、股市真规则。

理财

• 股票
  • 股市真规则
    • 做好投资五项原则
      • 做好你的功课
      • 寻找具有强大竞争优势的公司
        • eg.一家公司是怎样设法使竞争者无路可走，从而使自己获得丰厚利润的？如果你能够回答这个问题，你就能发现这家公司竞争优势的源头了
        • 建立足够的竞争优势有五条途径
          • 通过出众的技术或特色创造真实的差异化产品
          • 通过一个信任的品牌或声誉创造可感知的差异化产品
          • 降低成本并以更低的价格提供相似的产品和服务
          • 通过创造高的转换成本锁定消费者
            • 这家厂商的产品需要大量的客户培训吗？如果需要，消费者愿意勉强转换并且承受在培训期间导致的生产力损失吗？
            • 这家厂商的产品和服务是否紧紧和客户的生意结合在一起？厂商不更换关键产品的供应商，往往是因为转换费用会远远超出新产品和服务带来的利益。
            • 这家厂商的产品和服务是一个行业的标准吗？消费者可能从他们的客户或同行那里感受到，从而压力推动自己使用一个知名且重要的产品和服务。
            • 转换取得的利益是否小于相关的转换成本？例如，银行的消费者常常忍耐较高的费用，因为虽然他们到竞争银行开户费用可能较低，但他们转移账户可能会很麻烦。
            • 厂商是否倾向于与客户签订长期合约？这经常是客户不想频繁更换供应商的信号。
          • 通过建立高进入壁垒把竞争者阻挡在外面
        • 两个维度思考竞争优势
          • 深度
            • 公司能赚多少钱
          • 宽度
            • 能保持平均水平以上的利润多长时间
        • 辨别竞争优势
          • 高盈利
            • 自由现金流
            • 净利润
            • 净资产收益率
            • 资产收益率
            • ...
      • 拥有安全边际
      • 长期持有
        • 关注持有股票公司动态信息，比看股价有用
      • 知道何时卖出
        • 卖出前提问
          • 你是否犯了某个错误？你在第一次评估这家公司时遗漏了某些事情吗？
          • 基本面已经恶化了吗？
          • 股价是否已远远高出它的内在价值？
          • 你的这些钱有更好的投向吗？
          • 卖出一只价格合理的股票，是为了买入一只我认为价值被严重低估的股票。
          • 你在一只股票上投资太多了吗？
            • 一项投资在你的投资组合中超过10%~15%，也许该公司未来的前景是可靠的，但不管怎样还是应该把它所占的投资比例调下来。
    • 七个应当避免的错误
      • 虚幻的目标
      • 相信这次与以往不同
      • .陷入对公司产品的偏爱
      • 在市场下跌时惊慌失措
      • 试图选择市场时机
      • 忽视估值
      • 依赖盈利数据做分析
    • 财务报表
      • 资产负债表
        • 它反映的是在某一特定时点这家公司拥有的资产和负债情况。它告诉你这家公司的框架和基础的牢固程度。
      • 利润表
        • 告诉我们这家公司一年或者一个季度赚了或者损失了多少会计利润。利润表不像资产负债表那样是公司财务健康状况的一个精确时点的快照，利润表记录了一个时段比如一个财务年度的收入和费用。
      • 现金流量表
        • 它记录流入和流出公司的全部现金情况。现金流量表把利润表和资产负债表联系在一起。
      • 查看年度报告，10-K报告和10-Q报告
    • 销售增长来源
      • 销售更多的产品或服务
      • 提高价格
      • 销售新的产品或服务
      • 购买其他公司
    • 公司分析
      • 基础
        • 当你评估一家公司的成长率时，不要被迷惑人的历史性增长冲昏了头。确信你已经弄清楚了成长的来源，以及经过一段时间之后，这种成长是否还具有可持续性。
        • 对依赖收购推进成长的公司要保持警醒。大多数收购未能给收购方公司的股东带来正的回报，而且这些收购使得评估真实的成长率变得很困难。
        • 如果盈利增长在一个很长的阶段超过销售收入的增长，这也许是一个人造增长的信号。一定要钻研数据，看一看公司是怎样从停滞的销售增长中挤压出更多利润的。
        • 资产收益率度量公司每1美元资产产生利润的数量。高资产收益率的公司在把资产转化成利润方面做得更好。
        • 净资产收益率是测量盈利能力的好指标，因为它测量的是公司怎样用股东的钱为股东赚取利润。但是因为公司可以通过更多负债来推高它的净资产收益率，所以不要把这个指标当成真理。对一家非金融类公司，在没有过度使用杠杆作用的前提下，至少要有10%的净资产收益率。
        • 自由现金流给了公司融资的弹性，因为公司可以不依赖资本市场来支持它的扩张。自由现金流为负的公司不得不去贷款，或者销售另外的股票来维持公司的经营，而且如果公司遇到危急时刻，比如市场变得不稳定，这可能变成一件危险的事情。
        • 对一家有太高财务杠杆比率的公司要保持警醒。因为债务是一项固定费用，它有放大盈利的能力，同时也招致更多的风险。
        • 买股票之前，思考所有潜在的负面因素，这能帮助你在坏消息的苗头显露出来时做出更明智的决定。
      • 管理
        • 评估管理是分析一只股票的关键步骤。寻找像股东一样做事的管理团队胜于雇用很多人。
        • 从股东签署的委托书里得到薪酬的信息，来检验管理层的薪酬到底是多少，以及是否与公司的业绩表现挂钩。如果一家公司薪酬协议令你咋舌，它就太高了。
        • 避免给管理层贷款、大量的关联交易或者分发太多的股票期权的公司，你要寻找股票所有者身份的管理层。
        • 确信公司为了投资者能完全地分析公司业务已披露了充分的信息，“我们不披露那些”经常是“消息不好，我们宁可不说”的代名词。
      • 揭开财务伪装
        • 识别激进会计方法最简单的路径就是把净利润的趋势和经营性现金流趋势进行对比。如果净利润快速增长，而与此同时现金流没有增长或者下降，就有潜伏问题的可能性。
        • 做了无数次收购或者发生很多一次性费用的公司，很可能使用了激进会计方法。如果一家公司首席财务官离开，或者公司更换审计师，要保持警觉。
        • 观察应收账款相对于销售收入的趋势。如果应收账款比销售收入增长得过快，公司也许在回收货款方面遇到麻烦了。
        • 养老金利润和投资收益可能推高财务报告中的净利润，不要把它们和从公司经营核心业务取得的利润混淆起来。
    • 估值
      • •要对估值吹毛求疵。你买入相对于未来盈利价值被低估的公司，并且长期持有才能取得好的收益。
      • 不要依赖任何一个单一的估值指标，因为没有单一的比率能告诉你公司的全部。当你对一只股票进行评估时，请应用一定数量的不同的估值工具。
      • 如果公司所处的是周期性的行业，或者其盈利历史上有不太好的表现，请使用市销率。如果公司市销率比历史平均水平低，它这时候可能是便宜的。
      • 市净率对金融性公司和有巨额有形资产的公司是最有用的，但它对于服务性公司用处不大。另外，有较高净资产收益率的公司比有高市净率的公司更有价值。
      • 你可以把公司的市盈率与作为基准的市场、相类似的公司或者公司历史上的市净率做比较。在每种情况下，你都希望公司的市盈率比基准低，但是你要意识到你估值的公司与基准二者之间的风险或者增长率是不同的。最可靠的基准可能就是公司自己的历史估值，前提是公司经历这段时间没有发生重大变化。
      • 使用PEG指标要注意，因为快速增长的公司也更有风险。不要为预期可能但还没有实现的增长率多付钱。
      • 低市盈率不总是好的。高增长、低风险和较低再投资需求的公司应该有一个高的市盈率。你为一家低风险但能产生巨额现金流的公司多付钱，比为一家周期性的资本占用量很多的公司付钱要好。
      • 检查收益率和现金收益率，并把它们与具有可比性的债券进行比较。收益率或者现金收益率在当期债券利息率之上的可能预示着一只被低估的股票。
    • 分析公司举例
      • 小的成长股是长期持有类股票中收益最差的那一类。
      • • 公司销售收入之间的变化，如果应收账款比销售收入增长快，说明这家公司的账上记录了大量还没有收到的款项，这可能是一个会出问题的信号，因为这意味着公司为增加销售收入提供了一个相当宽松的信用条款。
      • 存活周转率=销售成本/同期存活
        • 如果像科技类迭代快，周转慢，不是好现象。
      • 如果雇主从薪酬和办公环境方面优待员工，就可以换来员工更多的付出与更低的流动率，所以高于市场的薪酬会给公司带来经济上的收益。
      • 密切注视相对于销售收入的应收账款的变化。如果这家公司记录了大量的应收账款，这可能是公司遇到麻烦的信号。
      • 当你评估一家公司的负债时，记住债务是一项固定的费用。太多长期负债会提升一家公司的风险，因为不管公司经营状况怎样，利息都是必须支付的。
      • 对公司报告中的“非经常性费用”要保持警惕，很明显公司已经养成了这样的习惯：所有各种费用都可能隐藏在“一次性费用”里。
      • 按估值全价买入很难投资成功
      • 只有已经具有很强竞争优势和低资本需求的公司才能长期保持增长率在平均水平之上。
      • 对于自由现金流除以销售收入的百分比，我们选用5%作为一个大致的基准。
      • 要在三个层面考虑生物技术公司：得到公认、生机勃勃、投机性。
      • 用有形账面价值对人寿保险公司估值是最安全的，而且因为两个基本面的原因，这也是对人寿保险公司估值的最实际的方法。
      • 常常是那些在很小的利基市场中占据优势地位的公司，比那些家喻户晓的服务于大市场的公司更具有对投资的吸引力。
        • 利基市场：资产管理是一个日益拥挤的领域，因为诱人的利润吸引了很多公司进入这个领域。那些拥有独特资产和能力的公司有控制定价和减少竞争者对投资者资产竞争的能力。Eaton Vance公司就是一家资产管理公司精品店的好例子。这家公司专门研究税收管理产品，包括股票和债券，而且成功地吸引并留住了有税收意识的投资者。
    • 行业分析
      • 消费者服务业
        • 大多数消费者服务概念在长期经营中是失败的，所以对处于商业生命周期中投机或者积极成长阶段的公司的任何投资，都需要比一般股票投资更严密的监控。
        • 小心股价已经到了高成长期的价位了。建立消费者对门店忠诚或者依赖的公司很有吸引力。蒂芙尼公司是一个很好的例子，它在珠宝零售市场只面临有限的竞争。
        • 确信要比较存货和应付账款周转率，以确定哪一家零售商是超级高手。那些知道它们顾客的需求，并知道如何使用强大的谈判能力的公司，是这个行业里值得下赌注的投资对象。
        • 密切注视那些表外债务。很多零售商在它们的账面上很少或没有债务，但是它们的全面财务健康状况也许不那么好。
        • 当一家稳健的公司出了一份不好的月度或季度销售报表的时候，注意寻找买入的机会。很多投资者对一份不好的门店销售收入结果反应过度，而原因也许仅仅是因为坏天气或者因为是与去年同期过高的数字相比。你要关注的是公司的基本面而不是股票的反应。
      • 银行业
        • 银行的商业模式可以归纳为管理三种风险：信用风险、流动性风险和利率风险。
        • 关注经营适度的良好的银行。投资者应当挑出那些相对于竞争对手持有巨额流动性基础的资产，并为未来的坏账已适度计提了风险准备金的银行。
        • 银行利润表的不同组成揭示了财务表现的不稳定程度，这源于诸如利率和信用环境等诸多因素。一般来说，经营好的银行应当在各种各样的环境下表现出稳定的净利润增长。投资者应当为能够挑选出过往记录好的银行多付出些努力。
        • 经营良好的银行会严格匹配资产和负债的时间期限。例如，银行应当用长期负债（比如长期债务或存款）做长期贷款，而不是用短期资金来做这件事。投资者应规避不这样做的贷款银行。
        • 银行业有巨大的竞争优势。它们能以甚至比联邦政府还要低的利率借钱。它们巨大的规模经济源于已经建立起来的巨大的销售分配网络。银行业资本敏感的天性阻止了新的竞争者，而且客户转换成本高。
        • 投资者应当挑选那些有良好权益基础，有适度的、稳定的净资产收益率和资产收益率，盈利能力能稳步增长的银行。
        • 用市净率指标比较相类似的银行，可能是避免为银行股票付钱过多的一个好办法。
      • 资产管理和保险业
        • 寻找多样化的资产管理公司。那些管理着许多资产种类（比如股票、债券和对冲基金等）的公司，在经济回调期间更稳定。一炮走红具有更大的不稳定性，并且可能遇到剧烈的波动。
        • 密切注意资产增长。确信一个资产管理人带来的资金流入比流出要多得多。
        • 寻找有吸引力的能瞄准机会的资产管理人，比如税收递延基金或者国际化投资基金的管理人。
        • 黏性资产增加稳定性。寻找高稳定性资产比例大的公司，比如国际货币投资基金或者专业化的退休储蓄基金的管理人。
        • 规模越大常常就越好。管理资产多、有长期良好记录和多种资产种类的公司，可以给客户提供更专业的服务。
        • 警惕那些比同行业平均水平增长快得多的公司（除非这种增长的原因是公司的收购）。
        • 在人寿保险行业，一个保护投资免受风险的最好办法，是考虑那些营业收入来源多样化的公司。某些产品，比如易变的养老金，显示出很强的周期性。
        • 寻找那些高信用等级（AA级）、有可靠的实力、能实现高于资本成本的净资产收益率的公司。
        • 挑出那些能够始终如一地实现15%以上的净资产收益率的财产和灾害保险公司，这是一个很好的承保约束和成本控制指标。
        • 回避再三发生追加储备金的公司。这种情况常常暗示保单定价低于成本或者成本膨胀正在恶化。
        • 寻找忠心为股东创造价值的管理团队。这些团队常常把大量的个人财产投资在他们经营的公司里。
      • 软件行业
        • 很少有行业的经营环境可与软件行业相比。成功的公司有极好的成长前景、逐渐扩大的利润率和财务健康状况。
        • 有很强竞争优势的软件公司有可能产生平均水平以上的收益率，而一流的技术在软件行业只是最小的持续竞争优势之一。
        • 寻找那些跨越了多个商业周期还保持良好经营状况的软件公司。我们更喜欢那些已经存续几年的软件公司。
        • 许可收入是现在需求最好的指示器，因为它告诉我们在一个特定的时间段有多少新的软件被售出。你要密切注意许可收入的趋势。
        • 上升的应收账款天数预示着一家公司以扩大与客户的信用条件来完成交易，这是对未来几个季度收入的挤占，而且可能导致收入的亏空。
        • 如果递延收入增长减速或者递延收入余额开始下降，它可能是公司业务已经开始慢下来的信号。
        • 变换的脚步使得软件公司的未来很难预期。因为这个原因，买入之前最好是寻找以内在价值较大折扣交易的股票。
      • 硬件行业
        • 信息技术是发达国家提高生产力日益重要的资源。在2002年，信息技术几乎占了美国重要设备投资的50%，而在30年前只占20%。
        • 技术创新意味着硬件公司能以越来越便宜的价格提供更强大的计算能力，因此，信息技术将承担越来越多的任务。
        • 因为快速创新，硬件技术公司趋向于收入和盈利的快速增长。
        • 与此同时，硬件技术领域的竞争对手常常都很强大。此外，硬件的需求具有很强的周期性。
        • 就技术本身来说，不可能持续支撑竞争优势。硬件行业中经过长期努力建立竞争优势的公司比依赖技术的公司更可能取得成功。
        • 硬件技术公司依靠竞争优势成功的例子包括：低成本制造商（如戴尔公司）、无形资产（如凌特技术公司和美信集成产品公司）、高转换成本（如北电公司和朗讯公司）以及网络效应（如思科公司）。
        • 一家有持续竞争优势的公司应当可以有效地抵御它的竞争对手，并保持主要的市场份额，或者在很长一段时间维持高于平均水平的毛利率。
      • 媒体行业
        • 寻找能够始终如一地产生充沛现金流的公司。我们希望看到自由现金流与营业收入比率在10%左右的公司。
        • 挑选出那些在它们的主要市场有高市场份额的公司，垄断对利润来说是好的。许可证（尤其对广播行业）可以减少竞争，维持高的利润率。
        • 寻找那些成功收购后能带来更高毛利率的公司。
        • 表现良好的资产负债表能够使媒体公司在不增加股东风险或不稀释股东股权投资的情况下，做出有选择性的收购。
        • 寻找那些有公正坦率的管理团队、明智的收购记录、使用股东资本再投资比较保守，或者通过派息和股票回购方式使用投资收益的公司。
        • 不要赶时髦。为一部风行一时的影片或者电视节目就买入一家媒体公司的股票，很少有赚钱的。
      • 电信业
        • 常见陷阱
          • 毛利下降？
            • 电信公司的投资者必须特别注意公司的盈利能力。在这个行业常用的指标是利息、税项、折旧、摊销前收益（EBITDA）——该指标能帮助我们判断公司产生现金以支撑资本支出需求和还本付息的能力。要计算摊销前收益，就要在营业利润上加上折旧和摊销费用。下降的摊销前收益毛利率，可能是竞争压力或者经营低效率的一个早期指示器。不过摊销前收益是一个迟钝的工具，而且不应当被误解成经营性现金流（经营性现金流在现金流量表中反映）。聚焦摊销前收益可能遮盖了一些问题，比如应收账款的增长，它很容易在现金流量表上反映出来。
          • 膨胀的债务负担
            • 承担沉重的债务，寄希望于打造高的营业额是极其有风险的。成熟行业的公司承担沉重的负债以扩张公司业务，就像自找麻烦。AT&T公司借了很多债以支持它推进有线电视业务，导致巨额债务负担和升级网络的巨额资本支出需求，最终它以远远低于买入价的价格出售了它的有线电视业务。贝尔子公司，尤其是SBC公司，一直在出售资产，用现金偿债以减小营业收入下降引起财务困境带来的风险。电信行业常用的度量负债的指标是负债除以摊销前收益，如果这个比率高于3就应当引起警惕了。
        • 规则和新技术的变化使得电信业的竞争更加激烈。尽管电信业的某些领域比其他领域更稳定，但在投资之前，所有价值评估都要认真考虑资金安全的问题。
        • 电信业是资本密集型行业。有维护和升级网络的资金对于成功来说是至关重要的。
        • 电信业是高固定成本行业。关注毛利率变化是非常重要的。
        • 无线通话时间的价格正在直线下降。运营商将继续在价格方面竞争。
      • 生活消费品行业
        • 寻找那些比竞争对手规模大且有成本优势的制造商，比如这家公司在它所属的行业里拥有占支配地位的市场份额。
        • 寻找那些能够不断成功地推出新产品的公司，如果这家公司能使这些创新产品的市场份额达到市场第一就更好了。
        • 核实一下这家公司是否不断地做广告以支撑它的品牌。如果这家公司坚持不懈地以廉价促销产品，这可能耗尽品牌的价值——仅仅是为了短期的收益而在掏空品牌的价值。检查一下这家公司是如何处理营业费用的。偶尔的重组可能有助于提高效率降低成本，但是如果公司常规地计提重组费用，并依赖这种费用削减策略推动公司业务，对这样的公司你要小心。
        • 这些进入成熟期的公司能产生非常多的自由现金流，所以确认管理层如何明智地使用这些现金就变得相当重要了。考察一下这些现金有多少是以给股东分红派息或者股票回购的形式回报给投资者的。
        • 牢记投资者在经济低迷时期可能会哄抬生活消费品股票的股价，使得股票价格相对于它的公平价值高很多。当生活消费品行业的股票有20%~30%的安全边际交易时，可寻找买入的机会。
      • 工业原材料和设备行业
        • 这是一个传统的旧经济行业，有很多坚实的资产和高固定成本。
        • 工业原材料和设备行业被分成基础材料生产商（比如钢材、化学产品生产商）以及增值产品和服务的制造商（机械和某些特殊化工产品制造商）。
        • 矿产品的购买者以价格选择产品。在其他方面，矿产品都是一样的，不管是谁生产的。
        • 在这个行业，公司的销售收入和利润对商业周期很敏感。
        • 没有几家工业原材料和设备公司有竞争优势，例外的是某些集中的行业（例如国防工业），某些有利基市场产品的行业（例如美国铝业公司以及某些化学制品生产商），以及那些以最低成本生产产品的公司（例如纽柯公司）。
        • 只有最有效率的公司才能在低迷时期幸存。最好的办法是选择低成本同时负债少的公司。
        • 用资产周转率（总资产周转率和固定资产周转率）衡量一家制造企业的效率。
        • 密切注意那些拥有太多负债、资金严重不足的养老金计划，以及进行了把管理层弄得心烦意乱的大型收购行动的公司。
      • 能源行业
        • 能源行业的收益率高度依赖石油价格。石油价格是周期性的，所以这个行业的利润也是周期性的。石油价格处于周期性的低谷比处于高峰是更好的买入石油公司股票的时机。
        • 即使这个行业有很强的周期性，很多能源公司还是能在周期低谷保持盈利。在能源行业投资要注意这些特征。
        • 石油输出国组织在能源行业是对盈利非常有影响力的因素，因为这个组织能够把油价维持在生产成本之上。关注这个组织影响力的变化是有必要的，因为石油输出国组织是石油勘探和开采业的卡特尔，我们看到勘探和开采比炼油和销售更有吸引力。
        • 在石油市场从事销售业务，规模经济可能是取得竞争优势唯一的路径。同样，对于石油公司，规模越大越好，因为公司越大越赚钱。
        • 密切注意储量的变化和新储量的增长，因为这是保证公司未来采掘收入的坚实资产。
        • 拥有表现良好的资产负债表的公司，在经历周期性低谷时比那些负担债务的公司的表现要好得多。寻找那些投资新项目时不需要额外借债的、并能分红派息或者回购股票的公司。
      • 公共事业
        • 公共事业行业不再是曾经的投资安全港。对这个行业的公司要保持适度的谨慎。
        • 公共事业公司必须面对的竞争结构很大程度上取决于州这一级别。一些州已经在放松管制的道路上走得很远，而另外一些州还是完全管制。留意不同州的管制规章的变化，对了解这个行业是必要的。
        • 在管制体制下的公共事业公司往往有较强的竞争优势，因为它们类似于垄断经营。但重要的是，要谨记规章制度不允许这些企业利用这种优势获得超额利润。另外，规章制度可能会（也常常）发生变化。
        • 公共事业公司面对的另一个风险是解除管制或者不解除管制的环境风险。大多数电厂会产生某些种类的污染，环境管制会日益绷紧，成本会上升。
        • 公共事业公司在很大程度上受杠杆作用（包括营业杠杆和财务杠杆）的制约，而这对受管制的企业来说不是那么重要，但面对日益增长的竞争，它们面对的风险指数也在增长。
        • 如果你为了分红而买入公共事业公司的股票，你要确信这家公司能融到维持支出所必要的资金。
        • 在稳定的管制环境经营、有相对优良的资产负债表，并专心于自己核心业务的公共事业公司，是这个行业最佳的投资对象。
  • 巴菲特股票/企业购买准则
    • 企业准则
      • 企业是否简单易懂
      • 企业是否有持续稳定的经营历史
      • 企业是否有良好的长期前景
    • 管理准则
      • 管理层是否理性
      • 管理层对股东是否坦诚
      • 管理层能否抗拒惯性驱使
    • 财务准则
      • 重视净资产回报率，而不是每股盈利
      • 计算真正的“股东盈余”
      • 寻找具有高利润率的企业
      • 每一美元的留存利润，至少创造一美元的市值
    • 市场准则
      • 必须确定企业的市场价值
      • 相对于企业的市场价值，能否以折扣价格购买到
• 基金
  • 7分钟理财
    • 优秀基金
      • 业绩好
      • 最大回撤小
      • 波动率小
      • 穿越牛熊市基金经理
      • 具体维度
        • 同类型基金中长期收益排名情况
        • 基金的波动率和最大回撤
        • 基金公司及基金经理评分
        • 投资主题
    • 选“优中择优”产品方法
      • 第一，先选市场，分析哪个国家未来投资市场会比较有优势；
      • 第二步，市场选定后，分析选中的国家里，哪类资产适合，债权、股权和另类大概怎么配置；
      • 第三步，选定大类资产后，想想细分领域，比如股权类的产品，偏大盘还是偏中小创，就像在2017年年中，大盘风格的基金收益率高出中小创风格基金数倍；
      • 第四步，细分领域定下来了，就看看具体哪个产品类型，比如私募基金还是公募基金；
      • 第五步，定了产品类型，就要在里面选择具体的产品了，也就是说哪个产品质量更好，这是挑产品。
  • 定投10年财务自由
    • 债券基金
      • 利率低位选短期债基
      • 利率高位选长期债基
      • 选好品种后，出现浮亏可以加仓拉低成本
    • 股票基金
      • 指数基金
        • 特点
          • 适合普通投资者
          • 长生不老
          • 长期上涨
          • 费用低廉
        • 选指数基金秘诀
          • 基金规模小于1亿元不要选
          • 挑选费用较低的基金
          • 选择追踪误差较小的基金
        • 沪深300/中证500
          • 寻找费用最低、误差最小的品种
          • 寻找有特色的增强型指数基金
          • 如果看好沪深300指数的投资价值，可以考虑300价值指数基金；看好中证500指数的投资价值，可以考虑中证500行业中性低波动指数基金。这都是对应的收益更好的策略加权指数基金。
        • 红利指数
          • 高股息率，在熊市更有优势。红利指数的股息率越高，熊市分红后再投入的效果越出众，在熊市里是非常不错的优势。
          • 红利指数的波动是各个指数中比较低的。能长期发放现金股息的公司，赢利能力和财务状况一般都不错，毕竟现金股息是切切实实发放了出去，如果公司财务状况不好，是没有能力持续发放股息的。财务状况越稳定，企业出意外的可能性就越小，股价的波动也越小。红利指数投资一篮子这样的股票，自然也比较稳定，波动也较低。
          • 为日常生活提供分红现金流。指数基金也是有基金分红的，指数基金分红的来源是背后公司的现金分红。而红利指数投资的是高现金分红的企业，自然也能收获很多现金分红，有的红利指数基金就会以基金分红的形式发放给基金持有者。
        • 基本面指数
          • 衡量
            • 营业收入
            • 现金流
            • 净资产
            • 分红
          • 观察一下基本面指数在不同时间段的表现，会发现基本面指数在熊市跑赢市场更多一些
          • 规模合适基本面指数（2019.04）
            • 基本面50
            • 深证基本面60
            • 深证基本面120
        • 策略
          • 买什么
            • 以宽基指数为主
              • 以优秀策略类宽基指数基金为主，主要是红利、基本面、价值、低波动等策略加权指数基金。
            • 以行业指数为辅
              • 以优秀行业指数基金为辅，优秀行业包括消费、医药、中概互联等长期收益居于前列的优秀行业指数基金。
          • 怎么买
            • 低估买入+定期不定额
          • 怎么卖
            • 长期持有，牛市高估卖出
      • 其他
        • 对于同一个股票品种来说，市盈率、市净率、市现率越低，股息率越高，这个品种的投资价值也会越高
        • 先宽基指数基金
          • 在行业指数，对行业要了解
            • 医药行业
              • 政策风险
            • 必须消费行业
              • 天弘中证食品饮料指数基金（001631），基金规模2.6亿元，管理费率0.5%、托管费率0.1%，平均一年0.6%的费率。
              • 国泰国证食品饮料指数基金（160222），基金规模17亿元，管理费率1%、托管费率0.2%，平均一年1.2%的费率。
            • 可选消费行业
            • 容易赚的行业
    • 定投计划
      • 第一步：梳理自己的现金流，确定每个月可以定投的金额。
      • 第二步：挑选出当前具有投资价值的、被低估的指数基金。
      • 第三步：选择熟悉的投资渠道，构建一份定投计划。
      • 第四步：在实践过程中，定期检查、优化。
• 其他
  • 第一，当股价上涨时，消费意愿会跟着上涨，而当股价下跌时，消费意愿也会跟着下跌；
  • 第二，消费意愿对宏观经济而言至关重要，然而，对于“财富效应”的规模和时机，财富效应和其他效应之间的相互关系，包括像股价的上涨会促进消费的增加，而消费的增加则会催动股价的上涨这样明显的道理，各个专业人士的意见并不一致。
• 公式
  • 市盈率=公司市值/公司盈利
  • 市净率=公司市值/公司净资产
  • 市现率=公司市值/现金流量
  • 股息率=现金分红/公司市值