国际收支与国际资本流动

有关于国际收支平衡表、国际收支失衡以及国际收支调节的理论知识。国际收支是指一个国家在一定时期内由对外经济往来、对外债权债务清算而引起的所有货币收支。国际资本流动是资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区，即资本在国际间的转 移。

第三讲 国际收支与国际资本流动

• ①外管局数据： 2020年3月，我国货物贸易顺差，服务贸易逆差，原因在于？ a.服务贸易主要是旅游、酒店等，货物贸易比如出口的口罩、农产品等等 从而可以解释，因为疫情原因，服务贸易处于收缩甚至停滞阶段，为阻隔病毒的传播。3月，中国对疫情的防控在全球中是比较好的。我们的口罩等可以满足自身并有一定的出口了。 b.从一季度整体来看，货币贸易的顺差有一定的降低，服务贸易也有一定的降低。 c.【中长期】来看，疫情对国际收支有影响，但不会持续太久，因为各个地区对疫情的防控都取得了一定的进展，流动性也在增强，经贸活动也在逐步恢复。 短期疫情有影响，长期影响会下降 d.【内部产业结构分析】国际收支 3月对外出口的产品是有一定的特殊性、阶段性的，比如口罩等抗疫产品。而更长期对国际收支影响应该是内部性的，比如我国在做的制造业（特斯拉等，疫情后恢复的都较好）、供给侧结构性改革（产业链越来越完善）、投资效率提升 「从表面数据深入思考顺逆差的形成原因，今后的趋势」 ②外汇储备：2020年3月末30606.33亿美元，4月末30914.59亿美元。从一月到三月呈现逐渐下降的趋势，3月到4月又逐渐上升，思考其原因 外汇储备的构成（不仅仅是外币，还有些证券产品等）以及作用 a.因为在增加三百多亿中，最主要形成上升的原因：在3、4月份中，美元指数波动较大，在4月份后美元指数下跌，之前觉得美国医疗体系非常棒，但在实际中，发现美国令人意外，人们有避险情绪，从而导致一些国家的资产价格上升（比如日本、英国等的股票、债券等），从而使得我国的外汇储备在账面上有正增长 b.贸易顺差 c.美国股市熔断，全球资本市场的一些资金开始转移，相对于美国市场而言，中国市场开始有了吸引力 d.央行公告，对境外投资的投资限制彻底取消
• 国际收支
  • 国际收支平衡表
    • 国际收支平衡表的概念与记录原则
    • 账户分类
      • 经常账户
        • 货物和服务
        • 初次收入(收入)
          • 包括居民和非居民之间的两大类交易，即支付给非居民工人的报酬和投资收入项下有关于对外金融资产和负债的收入和支出
          • 雇员报酬
          • 投资收益
            • 最大的特性是稳定性，股息属于投资收益，但资本利得属于资本与金融账户，这是不一定的
        • 二次收入(经常转移)
          • 当方面转移 为了抵消所有权转移（固定资产所有权转移；同固定资产收买/放弃相联系的或以其为条件的资产转移；债券人不索取任何回报而取消的债务）以达到平衡而建立的平衡项目 eg.援赠捐赠
      • 资本与金融账户
        • 资本账户
        • 金融账户
          • 直接投资：
          • 直接投资
          • 证券投资
          • 储备资产
      • 错误和遗漏账户(抵消账户)
        • 是人为的设立数目与上述余额相等而方向相反的抵消账户
  • 国际收支失衡
    • 含义
      • 自主性交易是指个人和企业为某种自主性目的而从事的交易 调节性交易是指为弥补国际收支不平衡而发生的交易，比如为弥补国际收支逆差而向外国政府或国际金融机构借款、动用官方储备等 判断一国国际收支是否平衡，主要看其自主性交易是否平衡
    • 原因
      • 临时性不平衡
      • 结构性不平衡
        • 中美两国的贸易顺逆差
      • 货币性不平衡
      • 周期性不平衡
      • 收入性不平衡
      • 预期性不平衡
      • 币值扭曲
    • 国际收支平衡的必要性
      • 国际收支巨额逆差的影响 如果有大量逆差，则会出现外汇供应短缺，外汇汇率上涨，本国币值下跌，短期资本外流，严重时会导致货币危机
        • 20世纪90年代东南亚金融危机 最开始的时候泰国等国家经常账户逆差，金融账户顺差，金融又分为短期和长期，当时大多是短期。后来人们对其不看好，大量短期资金外流，成为双逆差。大家不看好，索罗斯等人大量借入泰铢并卖出，加快泰铢贬值过程，泰国只能在外汇市场上大量买入，但没有大量国际储备，只能宣布放弃固定汇率，使用浮动汇率（玩不起）
      • 国际收支巨额顺差的影响 由于外汇供过于求，本币汇率上升，则会抑制出口，并增加国内货币供应和通货膨胀的压力。如果持有大额
        • 中国之前一直是双顺差12-17（经常账户顺差、金融账户顺差） ➡️1.人民币升值（为保证人民稳定，需要在外币市场上卖人民币买外币）➡️货币供应上涨（M2上升）➡️房价上涨 ➡️2.贸易争端 （现在开始搞双循环，扩大内需） 顺差，东西出口多，进口少，用外币兑换成人民币买商品，在外汇市场上对人民币需求增多 一般国际贸易，出口用美元，但最后美元要换成人民币使用
    • 调节方法
      • 自动调节机制
        • 类似于国际金本位制下的自动调节 货币-价格机制 收入机制 利率机制
        • 局限性
          • 只有在纯粹的自由市场经济中，自动调节才能产生理论上所描述的作用。现代经济中的各种干扰会使自动调节机制的作用下降甚至失效
          • 典型的国际收支自动调节需要在金本位制下才能发挥作用
            • 现在： 逆差导致货币贬值，有改善的趋势或倾向，但并不是就能自动调节至平衡了
          • 在国际收支逆差时，国际收支的自动调节往往以紧缩国内经济为代价，这会造成国内的就业、产出下降，影响内部均衡的实现和经济发展
      • 政策调节工具
        • 支出转换型政策（改变需求和支出方向）
        • 支出增减型政策（财政政策和货币政策）
        • 融资型政策动用官方储备
        • 供给型政策（产业政策和科技政策）
        • 道义型政策
  • 国际收支调节理论
    • 简述国际收支弹性论、吸收分析法以及货币分析法 这种题：三段： 1.核心思想 2.主要内容 3.评价（好+不好） 吸收分析法一般考论述题，得出中美两国贸易顺逆差是结构性问题，弹性论适合考简答题
    • 国际收支弹性论
      • 主要运用局部均衡的分析方法，通过对商品进出口供求弹性的分析，研究汇率变动对贸易差额影响的国际收支理论
        • 核心思想
      • 假定条件：假定进出口商品供给具有完全弹性，即以本币计值的进口均以不变价格提供商品
      • 马歇尔-勒纳条件（名词解释和简答） 其结论是：货币贬值后，只有当出口商品的需求价格弹性和进口商品的需求价格弹性之和大于1，贸易收支才能改善，即贬值取得成功的必要条件是：EM+EX>1
        • 故而：当出现逆差，我希望通过外币表示的本币能贬值，通过贬值促进出口，商品需求量大幅增长，希望能通过此我的国际收支平衡
      • 贬值与时滞反应—J曲线效应（名词解释） “J曲线效应”表明即使满足了马歇尔—勒纳条件，贬值也不能立即导致贸易条件的改善 原因：时滞（+一个🌰）
      • 主要内容
      • 评价
        • 正确的指出了只有在一定的进出口供求弹性下，货币贬值才有改善贸易收支的作用与效果，满足了各国制定政策的需要，并在许多国家调节国际收支中取得了一定的效果。
        • 内在缺陷： 1.建立在局部均衡分析方法的基础上，仅限于汇率变化对进出口市场的影响，忽略了对社会总收入和总支出的影响 2.忽略了资本流动 3.供给弹性无穷大的假设难以成立
        • 评价
    • 吸收分析法
      • 吸收分析法是从国民收入与支出之间关系的角度来阐释国际收支差额的理论。由公式Y=C+I+G+（X-M）可得： B=Y-A 吸收分析法认为一国国际收支失衡的根本原因在于国内总收入于总吸收之间的失衡 国际收支逆差是国民总收入小于国内吸收的结果，国际收支顺差是国内吸收相对于国民收入不足的表现
        • Y=C+I+G+(X-M) Y指的是产品市场的总产量，C消费需求，I投资需求，G政府部门需求，（X-M）净出口 ➡️（X-M）=Y-（C+I+G） ➡️ B=Y-A 逆差：Y<A,B<0 该理论认为一国国际收支是一个结构性问题，跟本国的经济形势和结构有关，比如中美顺逆差是个结构性问题，难以从人民币升值或贬值来改善，故而指责这个的是霸权主义，美国应当反思自己。（中国反思啦，双循环啥的）
      • 贬值对收入、吸收的影响
        • 逆差➡️贬值➡️B=Y-A<0 从收入Y和吸收A两方面讨论➡️令 Y增大，A减少
      • 归纳和评价
        • 贬值+政策两方面
        • 吸收论采用一般均衡分析方法； 就货币贬值的效应来讲，吸收论从贬值对国民收入和国内吸收的相对影响中来考察贬值对国际收支的影响 吸收论含有强烈的政策搭配倾向。当国际收支逆差时，应采用紧缩型财政货币政策来减少吸收（需求），同时采用货币贬值来增加出口和收入，从而使内部经济和外部经济同时达到平衡
        • 主要缺点：假定贬值是出口增加的唯一原因，并以贸易收支代替国际收支，宏观来看，它不够全面和自相矛盾
    • 货币分析法
      • 《讲义》P28 分析一国货币增加对本国的汇率有何影响 货币供给增加 短期：利率下降➡️资本外流 （金融账户） 长期：物价上升➡️净出口下降（经常账户） 综合：逆差 该理论纯粹从货币供需讨论
      • 假定前提
        • 货币市场稳定 货币的供给=货币的需求
      • 基本理论
      • 政策主张
      • 评价
        • 该方法是用货币政策保证国际收支平衡，但央行除了维护国际收支平衡还有其他经济目标，就有可能会有冲突
• 国际储备
  • 国际储备构成： 1.黄金储备（今年可以注意一下这个） 2.外汇储备：所持有的一储备货币表示的流动资产 3.普通提款权：成员国在IMF的储备头寸 4.特别提款权：IMF为补充成员国储备资产而分配给成员国的一种使用资金的权利 国际储备的划分：自有储备和借入储备 为什么要有外汇储备(外汇储备作用)：（想想东南亚金融危机时的泰国）保持汇率稳定等
  • 国际储备的含义与作用
    • 含义：国际储备是一国或地区货币当局拥有的可随时使用的并为世界各国所普遍接受的国际储备性资产 特征： 1.可得性 2.流动性 3.普遍接受性
    • 作用：
      • 简答题 国际储备的持有是以牺牲储备资产的生产性运用为代价的，然而一国持有适度国际储备也并非一种非理性的行为，因为持有国际储备会给该国带来一定的收益，其收益主要是通过国际储备的作用体现出来的 1.弥补国际收支差额，维持对外支付能力。一国在对外经济交往中，不可避免的会发生国际收支不平衡，如果这种不平衡得不到及时的弥补将不利于本国国内经济和对外经济关系的发展，为此，政府必须采取措施予以纠正。如果国际收支不平衡是暂时性的，则可以通过国际储备予以解决，而不必采取影响整个宏观经济的财政货币政策来调节；如果国际收支不平衡是长期的，巨额的或根本的，国际储备可以起到一定的缓冲作用，它使政府有时间渐进的推进财政货币政策，避免因猛烈的调节措施可能带来的冲击。 2.干预外汇市场，稳定本国货币汇率。当本国货币汇率在外汇市场上发生剧烈动荡时，该国政府就可动用国际储备来缓和汇率的波动，甚至改变其变动的方向。各国用来干预外汇市场的储备基金，称为外汇平准基金，它由黄金、外汇和本国货币构成。当外汇汇率上升，超过政府限额的目标区间时，就可以通过在市场上抛出储备购入本币缓和外币升值；反之，当本币升值过快时，就可以通过在市场上购入储备放出本币方式增加本币供给，抑制本币升值。不过，国际储备作为干预资产的职能，要以充分发达的外汇市场和本国货币的完全自由兑换为其前提条件。而且外汇干预只能对汇率产生短期影响，无法根本改变决定汇率的基本要素 3.信用保证。国际储备的信用保证包括两层含义： a.它是国际债务到期还本付息的基础和保证，它是一国政府在国际上资信高低的标志。如果一国国际储备雄厚，则该国的国际信誉就很高，在国际上借贷就比较容易，成本也较低；反之，一国国际储备枯竭，其国际信誉较低，难以在国际上筹集资金，即使能筹到资金，条件也较恶劣 b.它可以用来支持对本国货币价值稳定性的信心，持有足量的国际储备无论从客观上还是心理上都能提高本国货币在国际上的信誉。因此，较充足的国际储备有利于提高一国的债务和货币稳定性的信心
  • 外汇储备的数量管理
    • 外汇储备的多少有好有坏，那么到底要多少外汇储备呢 简答题 现实中，我们只是说希望外汇储备不要大规模的变动
  • 外汇储备规模与管理
    • P31 1.外汇储备并非越多越好 2.保持适度的外汇储备水平应考虑的因素 3.外汇储备管理的原则
• 国际资本流动
  • 《讲义》P31
  • 国际资本流动的种类与原因
    • 根本原因是各国资本收益率不同
  • 国际资本流动的经济影响
    • 有利影响
      • 从整体上看，国际资本流动促进了世界经济的增长与稳定
      • 1.国际资本流动在一定程度上打破了国与国之间的界限，使资本得以在全球范围内进行有效配置，有利于世界总产量的提高和经济福利的增加
      • 2.通过各种方式的投资和贷款，国际支付能力能够有效的在各国间进行转移，有助于国际贸易的顺利开展与全球性国际收支的平衡
      • 3.国际直接投资有效的促进了生产技术在全球范围的传播，使科学技术成为人类的共同财富
      • 4.国际证券投资可以使投资者对其有价证券资产进行更为广泛的多元化组合，从而分散风险
    • 不利影响
      • 传递国际金融风险
      • 冲击所在国经济
• 国际收支是在一定时期内一个国家或地区与其他国家或地区之间进行的全部经济交易的系统记录
• 说明： 1.国际收支记录的是对外的交往，即一国居民与非居民之间的交易 居民：一国经济领土内具有经济利益的经济单位 2.国际收支是系统的货币记录，其所反映的内容以交易为基础(包括：设计货币收支、不涉及货币收支) 3.国际收支是一个流量的概念 4.国际收支是一个事后的概念
• 补充说明： 一切收入项目或负债增加、资产减少的项目都列为贷方 比如：出口、外国居民获得本国资产或对本国投资、外国居民偿还债务、官方储备减少…… 一切支出项目或资产增加、负债减少的项目都列为借方 比如：进口、本国居民获得外国资产、本国居民偿还外国居民债务、官方储备增加……
  • 钱进来了就是贷方 钱出去了就是借方 对于银行，存款是负债，有此负债可以拿去借贷
• • 看看论述题如何答题 外管局官网答记者问