《文明、现代化、价值投资与中国》

全书包含上下两篇，上篇脱胎于在投资界口耳相传的“现代化十六讲”，作者提出了人类社会从1.0文明到3.0文明演化的思想，讨论了现代化的诞生、本质与铁律。作者站在全体人类的角度，思考人类未来的共同命运；同时，对中国未来的现代化演进进程做出了预测。下篇收录了作者二十余年来的重要演讲、思考与书评，其中包括作者在北京大学光华管理学院、哥伦比亚大学商学院等的几次著名演讲，除了涉及价值投资的观念、方法与实践外，作者还对人类与人性、时代与未来等问题进行了思考。

文明、现代化、价值投资与中国

• 一、历史
  • 文明的三个阶段：狩猎收集文明1.0；农业畜牧业文明2.0；工业科技文明3.0
    • 狩猎收集文明1.0：冰川纪即19万年前和9万年前，全球人类只有2万人，所有人都靠狩猎收集为生，气温低、地表干燥不适合人类和植物动物生存
    • 农业畜牧业文明2.0：2万年前气候逐渐转好，温度上升，冰川融化，适合动植物生存，逐渐形成了农业、畜牧业
      • 农业文明有一定的局限性：也是阶段性的分为上升、冲顶、回落。主要是由于生产力有限，生活安逸了人口增加，从而造成粮食不足进一步发生战争，直到平衡。农业文明冲顶标志罗马帝国时期和秦汉时期。后来罗马帝国被游牧民族打败。东方的农业文明冲顶在唐宋黄金时期，最后也是被蒙古游牧民族打败。战争也促进了交流，东方的火药传入西方，促使西方发明了热武器
      • 美洲：哥伦布发现了美洲，西欧拥有热武器铠甲病菌，很快占领了美洲，同时带动了大开发
    • 工业革命科技文明3.0：亚当斯密国富论、美国独立宣言、瓦特蒸汽机三个事件标志新时代的到来，18世纪70年。自由市场和科技的结合是伟大的革命，比科举制要伟大的多，使社会更具创造性
      • 中国历朝没有发生工业科技文明3.0的原因：文明3.0是发生在弱政府的土壤里，重视私人资本，重视私人权力，中国是王权政治，不允许发展私人权力的自由市场经济
      • 第二次工业革命发生在20世纪初，代表就是德国和美国的飞机和汽车。英国凭借先发优势，主导全球基础货币体系，英镑与黄金挂钩，牢不可破。美国和德国也得在英国的经济框架下运行。
      • 20世纪初期，当资本自主发展正盛之时，全球经济却逐渐陷入大萧条，自由市场经济和凯恩斯主义形成矛盾。二战的爆发，根本原因就是自由市场和强政府的对抗
      • 自由竞争的市场，就是一个自我完整、自我进阶、自我提升的机制，科技与自由市场结合，将这一个机制进化的更加迅速、猛烈。国家要创造财富需要融入到世界自由竞争市场，越开放越繁荣，越封闭越落后
• 二、中国近40年的发展
  • 中国目前还算不上工业文明3.0，最多也就是2.5.因为中国自由市场并不充分，政府干预很多，导致创新力不足。
  • 中国改革开放发展迅速，是前面有路，政府看路发展就行。但是发展到现在，前面已经没有参照了，所以靠政府投资、政府干预的发展越来越难。市场瞬息万变，只有自由竞争，才是出路，政府干预反应太慢
  • 中国还有一个问题是人情世故，也是自由竞争的屏障。南方外商较多，自由竞争更充分，但是西部和东北地区，一切靠关系，经商各种管制，严重限制了自由市场的发展
  • 现代的全球化是建立在美元基础货币基础上的，美国能监测任何一笔跨国交易，中国与美国的矛盾不断加深，将成为不得不解决的一个重要问题
• 三、如何面对竞争
  • 中国应该广积粮高筑墙缓称王，在美国框架下的国际市场，中国从0份额增加到15%，美国从50%下降到25%，中国在这种中美矛盾的情况下，仍然能分的不少的份额，目前来看完全没必要退出。如果退出，中国的软实力还是不允许，包括金融、科技都有一定差距，如果退出群聊，很可能会被孤立。现在应该是广泛结交盟友，尽可能的开放，参与到主流自由竞争市场。
• 价值投资
  • 第一篇：一、从长期来看，收益率排名：股票>长债>短债>黄金>现金；二、只要是经济不断发展，股市长期看一定是上涨的。由于进入工业科技文明3.0，经济全球化，科技不断进步，所以只要是在全球化中，经济一定是向好的。三、从长周期来看，股市的收益几乎是个常数，就是股市的现金收益率，即市盈率的倒数。
    • 四、为什么会通胀：通胀是一种货币现象，货币总量超过商品和服务的总量就会发生通胀。银行负责收集资金，用于投资生产，所以总是先有货币，再有商品，这个时间差就会产生通胀，无法避免。
    • 做投资几乎就等于长期持有股票，所有的大师都是如此，而区别就在于如何处理短期的波动
  • 巴菲特对价值投资的四个理解
    • 一、买股票就是买公司、买生意，买了股票就有了公司的部分所有权，这才是价值投资的本质
    • 二、不要只盯着市场，盯着价格，价值在市场和价格之外
    • 三、投资的本质还是预测，但是预测不可能百分之百正确，所以要注意安全边际。在预测的基础上留出20%的安全边际，使自己的预测更有把握
    • 四、通过不断学习，逐渐建立自己的能力圈，比如对哪些行业、哪些公司有自己深入的研究，这样更容易赚到钱。
  • 中国会不会有价值投资的土壤
    • 改革开放后中国正式开始不如文明3.0，与全球自由贸易市场接轨，最后中国的股市、制度、贸易等都会与世界主流资本趋同，股市也会跟与国际股市水位差趋同。
    • 中国不但具备价值投资的土壤，而且还更具优势，因为中国市场还不成熟，70%的投资者还是散户，散户交易会造成价格的大起大落，价值投资者更容易从中获利
  • 投资和投机的区别
    • 投资者是投公司，买的是公司的未来收益，只要公司能不断发展不断盈利，就能赚到钱，投资者赚的是增量的钱；投机者关注的是价格，只要能找到接盘者，价格再高也能买，只要有赢家就有输家，是零和博弈。
  • 如何思考价值的逻辑
    • 先看估值，估值不合理就不考虑了
    • 接下来就要思考股价为什么这么低，却没人买
    • 我们总结一下，作者的方法其实很简单，先看估值，从估值低的里面，圈定公司，然后去找利润，迅速找到税前利润，公式非常简单，就是毛利润-销售税金-费用，然后找净运营资本，就是流动资产减去流动负债，看看账上有多少钱，再看净资产，就是总资产-负债，比如有一家公司叫做现代百货，他有2.3亿净资产，6000万市值，2500万净利润，3100万税前利润，显然这是一个不错的数据了，很安全，然后再看他的资产里到底有什么，如果里面都是固定资产和运营资本，那就是很好的捡漏机会，如果资产包里都是商誉，那就不能算数了。商誉是一个会计概念，企业所有者在经营中是看不见摸不着的。
    • 如果要卖出，需要思考是不是还能用更低的成本买回来，另外一个10年后者5年后公司是否有更好的发展
• 如何判断一个人会不会投资
  • 能在一个行业中挑出一个公司，能预测到10年后这家公司最差会差到什么状况，就说明你对这家公司很了解了。但是巴菲特能弄明白的公司也是少之又少。所以不要求多，求精即可。我们学习可以从宏观到市场再到行业，个人投资者最好不要碰个股，即便投也要投自己十分了解的。