导图社区 公司投资项目评价方法
公司投资项目评价方法思维导图。该导图介绍了动静态指标、净现值、内部收益率、获利指数、透支回收期等内容。
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公司投资项目评价方法
第一节 投资项目的评价方法
动静态指标
动态：按货币时间价值进行统一换算
静态：直接按投资项目形成的现金流量计算
净现值(NPV)法
含义
反映投资项目在建设和生产服务年限内获利能力的动态标准
整个建设和生产服务年限内各年现金净流量按一定的折现率计算的现值之和
决策原则
NPV≥0时，项目可行；
NPV＜0时，项目不可行
净现值越大越优先
准则特点
净现值具有可加性
净现值准则假定一个项目所产生的中间现金流 量能够以最低可接受的收益率进行再投资
NPV计算考虑了预期期限结构和利率的变化
当期的决策，否认了决策的灵活性
内部收益率(IRR) 法
含义：项目净现值为零时的折现率或现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率
计算
内部收益率与资本成本不同
IRR是根据项目本身的现金流量计算的，反映项目投资的预期收益率；资本成本是投资者进行项目投资要求的最低收益率
决策准则
IRR≥项目资本成本或投资最低收益率 可行
IRR＜项目资本成本或投资最低收益率 不可行
获利指数(PI)
又称现值指数，是指投资项目未来现金流入量现值与现金流出量现值的比率
PI≥1时，项目可行
PI＜1时，项目不可行
评价
优点：获利指数以相对数表示，可以在不同投资额的独立方案之间进行比较
缺点：忽略了互斥项目规模的差异，可能得出与净现值不同的结论，误导决策
投资回收期(PP)
含义：通过项目的现金净流量来回收初始投资所需要的时间
PP ＜基准回收期 接受
PP > 基准回收期 放弃
优点：方法简单，反映直观，应用广泛
缺点
① 没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值；
② 忽略了回收期以后的现金流量
会计收益率(ARR)
含义：投资项目年平均净收益与该项目年平均投资额的比率
项目投产后各年净收益总和的简单平均计算
固定资产投资账面价值的算术平均数 （也可以包括营运资本投资额）：这 样将受折旧政策的影响
如果 ARR ＞基准会计收益率，应接受该方案；
如果 ARR ＜基准会计收益率，应放弃该方案。
多个互斥方案的选择中，应选择会计收益率最高的项目。
优点：简明、易懂、易算
① 没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值
② 按投资项目账面价值计算，当投资项目存在机会成本时，其判断结果与净现值等标准差异很大,有时得出相反结论。
第四节 投资项目的风险分析
风险类型
独有风险
公司风险
市场风险
高度相关
敏感性分析
衡量不确定性因素变动对评价标准的影响程度
分析目的
找出投资机会的盈利能力对哪种因素表较敏感
为决策者提供重要的决策信息
基本思想
如果与决策有关的某个因素发生了变化，那么原定方案的NPV、IRR将受什么样的影响。
步骤
确定敏感性分析对象
选择不确定性因素
调整现金流量
优点
能够考虑不同因素的变化给投资项目带来的风险
便于寻找对投资项目影响较大的因素，加以详细调查与控制
只考虑但各因素的变化，没有考虑因素之间的相互影响
可能主观性地高估或低估因素的变动
情景分析
盈亏平衡分析
会计盈亏平衡
会计盈亏平衡分析确定某一产品或公司的销售量，在该销售量上收入正好弥补成本，该产品或公司的净收益为零
净现值盈亏平衡
净现值盈亏平衡分析是需要寻求该项投资未来的现金流入正好弥补现金流出时的销售量，即寻求项目的净现值为零时所必需的销售量
决策树分析
用图表方式反映投资项目现金流量序列的方法
第三节 现金流的估计
现金流量CF
CF:在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数
现金净流量=现金流入—现金流出
净现金流量(NCF)——一定时期内，现金流入量减去现金流出量的差额
现金流出——由于该投资而增加的现金支出
现金流入——由于该投资而增加的现金收入或者节约的现金支出额
1.实际现金流量
计量投资项目的收益与成本时，是用现金流量而不是会计收益。 项目未来的现金流量必须用预计未来的价格或成本计算，而不是用现在的价格或成本计算。
2.增量现金流量
在资本预算分析中，只有那些如果接受了项目以后才会 发生（或者不发生）的现金流量，才是应当纳入分析的
投资项目现金流量的划分
初始现金流量
经营现金流量
终结现金流量
注意问题
现金流估计实例
不同生命周期的投资项目决策
约当年均成本法：把每一项目的成本净现值利用年金的公式折算成年均成本
第二节 投资项目评价中的常见问题
内部收益率(IRR)与非常规现金流量
出现多个内部收益率项目的评价，可考虑修正内部收益率
由于修正内部收益率方法，需要使用外部的折现率，破坏了内部收益率计算的精髓
精髓：内部收益率由项目内在价值决定。
独立与互斥项目投资评价
独立项目
定义：该项目的投资或放弃不受其他项目投资决策影响的投资项目
独立项目评价需要注意是融资还是投资以及现金流非常规的状况
互斥项目
定义：互相排斥的项目，即，选择了项目A则不能再选择项目B
问题与选择方法
规模问题
解决办法：要点：在互斥项目选择时，不能直接采用IRR方法
（1）比较两个项目的NPV；
（2）计算增量项目（incremental)的NPV，是否>0;
（3）计算增量项目的IRR，并和市场折现率相比较
增量项目：将0时刻的大投资项目减去小投资项目的现金流，创造出一个新投资项目。
时间问题
（1）比较两个项目的NPV；选择NPV值大的项目
