债券定价思维导图

债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。下图介绍了货币时间价值、普通债券定价、债券定价影响因素和定价原理。

第二章 债券定价

• 第一节 货币时间价值
  • 货币时间价值含义
    • 指按照一定的利率水平，货币经历一定时间的投 资与再投资所增加的价值。衡量货币时间价值大小的指标是利率，即单位时 间单位货币所得利息的多少，或单位时间单位货 币的增加值的大小。
  • 终值及其计算
    • 终值又称未来值，是指现在的资金在未来某个时 刻的价值。
    • 终值的计算分单利和复利两种： 1.单利计息：只按本金计算利息，上期的利息不计入本 金内重复计算利息。 2.复利计息：是指除本金计算利息外，要将期间所产生 的利息一并加入本金计算利息，逐期滚利。
    • 单利终值计算：设FV为单利终值，P为本金，r为每期利率，n为 计息的期数，则单利终值为： FV=P+Pr+Pr+…+Pr =P(1+nr)
    • 复利终值计算：设FV为复利终值，P为本金，r为每期利率，n为 计息的期数，那么 1.第1期末的复利终值: FV1= P(1+r) 2.第2期末的复利终值: FV2 = FV1(1+r) = P(1+r)(1+r) = P(1+r)2
  • 现值及其计算
    • 现值是指：未来某个时刻的资金在现在的价值。
    • 现值的计算也分“单利”和“复利”两种
  • 年金的终值与现值
    • 年金的概念和种类：指在相同的间隔时间内陆续收到或支付相同金额 的款项。普通年金(后付年金)：指在各期期末收入或付出 的年金。预付年金：指在各期期初收入或付出的年金
• 第二节 普通债券定价
  • 收入资本化模型：收入资本化模型是指： 任何金融产品的价格，都可以认为是由其未来所能 提供的预期收入按照适当的折现率折现所得。
    • 现金流的确定：对于一张不附带任何选择权利的债券（可称为无选 择权债券），其现金流量由两部分构成： 1. 各期的利息收入 • 到期一次支付 • 期间多次支付（每一年支付一次/每半年支付一次） 2. 到期日的面值收入。
    • 折现率r的确定：从投资者的角度：折现率r ⟺ 收益率 投资者最关心的是： 1. 购买债券可以获得多少收益率； 2. 当知道债券价格r和未来现金流r时，可以得出收益率r, 即 折现率r n 从发行者的角度：折现率r ⟺ 市场利率 1. 根据以前发行的债券市场利率为标准来定折现率r 2. 根据现在市场的利率为标准来定折现率r
    • 支付币种 单一币种债券： 利息和本金都按照同一种货币支付
  • 不同类型债券的定价
    • 一次付息债券定价
      • 1、贴现债券: ① 不规定利率 ② 发行时的价格低于票面金额【折价债券】 ③ 到期时按面额偿还本金
      • 2、零息债券: ① 以贴现方式发行(即存续期内不支付利息)【折价债券】 ② 到期时按面值一次性偿付。 ③ 零息债券的到期期限n通常大于1年。
      • 3、 一次还本付息债券: ① 所有利息在到期偿还本金时一次性支付； ② 期限通常超过1年； ③ 计息时一般按单利方法，不计复利。
    • 分次付息债券(附息债券)定价
    • 特殊形式债券定价
      • 摊还类债券 1. 等额摊还债券 2. 部分摊还债券
• 第三节 债券定价影响因素和定价原理
  • 债券价格的影响因素
    • 影响债券价格的基本因素：1. 债券剩余时间及债券付息方式 2. 票面利率 3. 折现率
    • 影响债券价格的一般因素：1、影响债券价格的外部因素：（1）市场利率（2）债券供求关系（3）社会经济发展状况（4）财政货币政策（5）汇率和国际间利差的变化。
    • 2、影响债券价格的内部因素：（1）税收待遇 免税债券的价格比应纳税债券的价格要高。 （2）流动性 流动性越好，债券价格越高。 （3）信用等级 信用等级越低，债券价格就越低。 （4）提前赎回条款 含提前赎回条款的债券价格比不含提前赎回条款的债券 价格要低。
  • 债券定价定理
    • • 1. 若票面利率高于折现率，则价格高于面值（溢价） 2. 若票面利率低于折现率，则价格低于面值（折价）