金融学原理 ch8 学习笔记 思维导图

使用限值因子对已知现金流进行价值评估。他用的是现金流贴现分析方法，其中贴现率是无风险利率。内容丰富，帮助小伙伴们学好金融学原理！

金融学原理 思维导图 ch8

• 金融学原理第8章 — 已知现金流的价值评估：债券
  • 债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金，按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券
    • 是投资、融资的工具
    • 规定了未来现金流
      • 现金流分解：
        • 现值、未来值、期限、期间现金流、利率（到期收益率）
    • 违约：
      • 本金违约
      • 息票违约
    • 久期
      • 久期表示了债券或债券组合的平均还款期限，它是每次支付现金所用时间的加权平均值，权重为每次支付的现金流的现值占现金流现值总和的比率。久期用D表示。久期越短，债券对利率的敏感性越低，风险越低；反之，久期越长，债券对利率的敏感性越高，风险越高
        • 在0-3之间，接近3
  • 债券的发行：
    • 美国国债多折现发行
      • 规定FV、PMT
      • 折价指的是市场价小于面值
    • 中国国债多票面发行
      • 规定FV、PV
  • 对固定收益证券以及其他合同 进行价值评估为什么重要？
    • 1. 在开始设定合同条款的过程中，合同方需要有一个得到一致同意的价值评估流程
    • 2. 固定收益证券经常在他们到期前被出售，而决定其价值的市场因素——利率随时间推移而变化，因此在每次交易时都要重新价值评估
  • 使用现值因子对已知现金流进行价值评估
    • 市场利率的变化将导致所有现存承诺未来固定支付的合同的市场价值反向变动
      • 因为：
        • 只有当证券提供有竞争力的收益率，投资者才会考虑购买
      • 市场利率的变动只对合同在变动时刻之后产生的现金流产生影响
    • 利率的变化不可预测，因此直到到期时，固定收益证券的价格都是不确定的
  • 基本构成要素： 纯粹折现债券（pure discount bond）
    • 即：零息债券
      • 承诺在到期日支付一笔现金的债券
        • 【注意】：只有一笔支付。期间现金流=0
      • 只有到期风险
    • 面值（平价）
      • 所承诺的现金支付
    • 利息
      • 为该债券支付的价格 与 面值 之差
    • 1年期纯粹折现债券的收益率 = （面值 - 价格） / 价格
    • n年期纯粹折现债券的收益率 = IRR
      • \latex PV = \frac{FV}{(1+IRR)^n}
    • 用纯粹折现债券的价格集合 评估 固定收益证券的价格
      • 2种流程：
        • 将未来承诺现金流的每一项乘以相应的每美元价格 然后将其加总
          • 总现值则是对固定收益证券的估计价格
        • 按照对应期限的收益率对每年的已承诺现金流进行折现
          • 第n年的现金流现值要用第n年的收益率 进行折现， 且折现n年
          • 得到估值之后，可以计算出等效每年折现率：
            • \latex PV = \Sigma\frac{100}{(1+i)^t}
              • 求出i
      • 结论：
        • 当收益率曲线非水平时，即不同到期期限所观测到的收益率不同时，
        • 评估 固定收益证券的价格 的正确流程是：
          • 按照对应于纯粹折现债券到期期限的比率对每项支付进行折现，然后将这些单项支付价值的结果进行加总。
  • 附息债券、当期收益率与到期收益率
    • 附息债券
      • 要求发行者在债券存续期间内对持有者进行利息的定期支付
        • -----息票支付
      • 利息的定期支付被称为：
        • 息票价值
      • 然后在债券到期（最后一笔支付到期）时支付债券的面值
    • 票面利率（coupon rate）
      • 为了计算息票支付运用于面值的利率
    • 当附息债券的市场价格等于其面值，
      • 收益率与票面利率相同
    • 债券定价原理1：平价债券
      • 若债券的价格等于面值，那么他的收益率等于债券的票面利率
        • 对所有价格等于面值的债券成立
    • 当附息债券的市场价格不等于面值，
      • 溢价债券
        • 现时价格高于面值
          • （现时的市场价格 = 未来收益的现值）
            • (现时：即购买的时刻
        • 当期收益率（current yield）=
          • 息票价值 / 现时市场价格
            • 会高估真实收益率，因为面值与现时市场价格之差小于0
        • 到期收益率（yield to maturity)=
          • (息票价值 + 面值 - 现时市场价格） / 现时市场价格
            • （1年期）
          • IRR（即使净现值 = 0的折现率）
            • （大于1年期）
        • 债券定价原理2：溢价债券
          • 若一只附息债券的价格 高于 面值，则他的：
          • 到期收益率