财务管理思维导图

财务管理大纲整理，总结了财务成本管理、财务报表分析与财务预测、价值评估基础等内容。

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• 第一章 财务成本管理
  • • 企业组织形式
      • 个人独资企业
      • 合伙企业
      • 公司制企业
        • 有限责任
        • 公司制企业的股东可以为一到五十人
        • 双重课税--只有公司制企业是法人
        • 筹集资金容易
    • 财务管理内容
      • 投资
        • 长期投资
          • 投资主体是公司，客体是经营性长期资产（对于子公司、合营企业、联营企业的长期股权投资属于经营性长期资产）
            • 投资分析方法核心——净现值原理
          • 属于直接投资——对于行业了解的话更容易获得成功
            • 间接投资主体为个人或专业机构，投资客体是流动资产和金融资产（股票、债券、各种金融衍生工具），目的为赚取股利、利息
              • 金融资产的投资分析方法核心为投资组合原理
          • 投资目的是获得经营活动所需的实物资源
        • 短期投资
      • 筹资
        • 短期筹资
        • 长期筹资
          • 投资主体是公司（法人)，客体是长期资本（包括长期债务资本和权益资本）
          • 可以直接筹资，也可以通过金融机构间接融资
          • 投资目的是满足企业长期资本需要
          • 主题是资本结构和股利分配
      • 营运资本管理
        • 营运资本=流动资产-流动负债
        • 主题为现金流与周转
    • 财务管理目标（财务管理目标应与公司总体目标一致）
      • 观点一：利润最大化
        • 不足
          • 未考虑时间因素
          • 未考虑风险问题
          • 未考虑投入产出关系，缺乏可比性
      • 观点二：每股盈余最大化（权益资本净利率最大化）
        • 不足
          • 未考虑时间因素
          • 未考虑风险问题
      • 股东财富最大化
        • 增加股东财富是财富管理的基本目标
        • 股东财富增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=股东权益的市场增加值
        • 股价最大化
          • 前提：股东投资资本不变且资本市场有效和股东财富最大化等同
          • 有时候股价下跌，股东财富不变，因为投资资本减少
          • 资本市场并非完全有效
        • 企业价值最大化
          • 前提：股东投资资本不变且债务价值不变和股东财务最大化等同
          • 企业价值=债务市场价值+股权市场价值=债务市场价值+股东投资资本+股东权益市场增加值
    • 利益相关者要求
      • 经营者的利益要求（第一类代理成本-股东和经营者、第二类代理成本-大股东和中小股东）
        • 低风险、高报酬、闲暇时间充裕
        • 经营者语股东目标背离
          • 道德风险（不够卖力）
          • 逆向选择（背离目标）
        • 协调办法
          • 找到监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办法
          • 监督
          • 激励
      • 债权人的利益要求和冲突
        • 债权人目标：本息的安全性，到期收回本金
        • 与股东的冲突
          • 违约投资于高风险项目-如提高资产负债率，加大为其他企业提供的担保
          • 发行新债使旧债贬值
        • 协调方法
          • 契约限制
          • 终止合作提前收回借款
      • 其他利益相关者
        • 股东的利益排在其他利益相关者之后，只有满足了其他利益相关者的利益才会有股东的利益，故股东财富最大化不会忽略其他利益相关者的利益
        • 合同利益相关者
          • 主要客户
          • 供应商
          • 员工
          • 遵守合约满足基本要求、遵守社会道德协调冲突
        • 非合同利益相关者
          • 消费者
          • 社区居民等
          • 社会责任政策对非合同利益相关者影响很大
    • 金融工具与金融市场
      • 金融工具分类
        • 固定收益证券-明文规定利率的债券和以某种基准利率作为浮动的债券
          • 固定利率债券
          • 浮动利率债券
          • 优先股
          • 永续债
        • 权益证券-代表特定公司所有权的份额，公司筹资的最基本形式
          • 与发行人经营成果相关程度高
            • 普通股
        • 衍生证券-期权、期货、利率互换等，衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具
          • 远期合约
          • 期货合约
          • 互换合约
          • 期权合约
          • 可转换债券
      • 金融市场的种类
        • 按交易工具期限是否超过一年
          • 货币市场
            • 短期金融工具交易市场（不超过一年）
              • 短期国债
              • 商业票据
              • 大额可转让定期存单
              • 短期融资券
              • 银行承兑汇票
            • 利率报酬要求低
            • 风险较小
          • 资本市场
            • 银行中长期存货市场和证券市场
              • 股票
              • 长期公司债券
              • 长期政府债券
              • 银行长期贷款合同
            • 在一年以上
            • 利率保持要求高
            • 风险较大
        • 按证券属性分类
          • 债务市场
            • 交易对象为债务凭证：公司债券和抵押票据
          • 股权市场
            • 交易对象为股票
              • 股票持有者是排在最后的权益要求人，不像债权人按照固定利率得到固定收益，股票风险高于债务工具
        • 按是否初次发行
          • IPO一级市场
          • 二级市场，又称流通市场或者次级市场
            • 二级市场为一级市场产生的证券提供流动性
        • 按交易程序
          • 场内市场
          • 场外市场
      • 金融市场参与者
        • 居民——金融市场最主要的自卑呢提供者
        • 公司——金融市场最大的资本需求者
        • 政府——资金的需求者
      • 金融中介机构
        • 银行
        • 非银行金融机构：非存款性金融机构，如保险公司、投资基金、证券市场机构
      • 金融市场功能
        • 基本功能：资金融通功能、风险分配功能
        • 附带功能：价格发现功能、调节经济功能、节约信息成本
      • 资本市场效率——以最低交易成本为资金需求者提供金融资源的能力、资金需求者使用金融资源向社会提供有效产出的能力
        • 有效资本市场
          • 即市场价格能够同步地完全地反映全部的可用信息
          • 外部标识
            • 有关信息能够充分的披露和均匀的披露
            • 价格能循序的根据有关信息变动
          • 资本市场有效的基础条件-（三者存在其一即为有效）
            • 理性的投资人-所有的投资人理性
            • 独立的理性行为-一部分人的非理性相互抵消
            • 套利行为-专业投资者的套利控制业余投资者的投机
          • 价格波动小的是理性市场——奶茶
        • 有效资本市场对财务管理的意义
          • 管理者不能通过会计方法提升股票价值
          • 管理者不能通过金融投机获利
          • 关注自己公司的股价有益
        • 资本市场效率的程度
          • 市场信息分类
            • 历史信息
            • 公开信息
            • 内部信息
          • 资本市场有效程度分类
            • 弱式有效市场-历史信息
              • 检验方法
                • 随机游走模型-相关系数为0，前后两天股价无关
                • 过滤检验模型-利用任何历史信息的投资策略获得的平均收益，不会超过简单的购买和持有策略获得的平均收益
                • 技术分析无用
            • 半强式有效市场-历史信息+公开信息
              • 检验方法
                • 事件研究—只于当天披露的事件相关
                • 共同基金表现研究——各种投资基金不能获得超额收益
                • 技术分析和基本分析无用
            • 强式有效市场-历史信息+公开信息+内部信息
              • 检验方法
                • 内幕者交易——内幕者交易收益率不能超过市场整体的收益率
                • 组合管理为消极保守，其他都是积极进取
• 第二章 财务报表分析与财务预测
  • 财务报表分析目的-将财务数据转换为更为有用的信息
    • 战略分析
    • 会计分析
    • 财务分析
    • 前景分析
  • 财务报表演化
    • 现金流量表-收付实现制
    • 资产负债表、利润表-权责发生制
    • 资产负债表式投融资情况表
  • 财务报表分析方法
    • 比较分析法
      • 趋势分析-本公司历史比
      • 横向比较-行业平均数或竞争对手比较
      • 预算差异分析-实际执行结果和计划指标对比
      • 比较内容
        • 会计要素总量
        • 构成
        • 财务比率
    • 因素分析法
      • 连环替代法-ABC连环替代
      • 差额分析法
      • 需要注意的问题
        • 确定分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额，计算两者差额
        • 确定改财务指标的驱动因素，建立财务指标和各驱动因素之间的函数关系模型
        • 确定驱动因素的替代顺序，即根据驱动因素的重要性排序
        • 顺序计算个驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响
    • 财务报表分析的局限性
      • 财务报表信息的披露问题-会计环境缺陷、会计战略导致没有披露企业的全部信息
      • 财务报表信息可靠性-财务报表本身的局限性、财务报表的可靠性问题、比较基础问题
      • 财务报表信息的比较基础问题
  • 财务比率分析
    • 短期偿债能力比率
      • 存量差额比较
        • 营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产
          • 营运资本数额越大，财务状况越稳定
          • 营运资本为正，部分流动资产有长期资本提供资金来源
          • 营运资本为负，有部分长期资产由流动负债提供资金来源
          • 营运资本分析缺点：营运资本为绝对数，不便于不同时期、不用企业之间比较
          • 营运资本的比较分析
            • 营运资本配置率=营运资本/流动资产
      • 存量比率比较
        • 流动比率=流动资产/流动负债
          • 假设所有的流动资产都能变为现金用于偿债，全部流动负债都需要还清，实际上有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异，且经营性流动资产是经营必须的，不能全部用于偿债。经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。
          • 分析时需要注意的问题
            • 营业周期的行业标准
            • 存货周转率
            • 应收账款周转率
          • 存货是流动资产
        • 速动比率=速动资产/流动负债
          • 速动资产=货币资金、交易性金融资产和各种应收账款/非速动资产=存货、预付账款、一年内到期的非流动资产
          • 需要注意的问题：不同行业的速动比率有很大差别
          • 影响可信性因素：应收账款变现能力
        • 现金比率=货币资金/流动负债
      • 比较经营活动现金流量净额和短期债务
        • 现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债
          • 公式中的现金流量净额在现金流量表中
          • 此处用的流动负债为期末数而非平均金额
      • 影响短期偿债能力的其他因素（表外因素）
        • 增强
          • 可动用的银行贷款指标
          • 准备很快变现的非流动资产
          • 偿债能力的声誉
        • 降低
          • 与担保有关的或有负债
          • 经营租赁合同中承诺的付款
      • 保持适当的偿债能力对于不同利益者的意义
        • 债权人
        • 股东
        • 管理当局
        • 供应商和消费者
    • 长期偿债能力比率
      • 存量比率
        • 资产负债率=总负债/总资产
          • 又称为广义资本结构，反映总资产多大比例通过负债取得，可用于衡量企业清算时对债权人的保护程度
          • 资产负债率越低，贷款越安全
          • 产权比率和权益乘数为资产负债率的另外两种表现形式
          • 资产负债率分析
            • 债权人希望越低越好
            • 股东只关心资本利润率是否超过借入款项的利率，资产负债率越大越好，否则反之
            • 经营者在预期利润和增加的风险之前权衡
        • 产权比率=总负债/股东权益
        • 权益乘数=总资产/股东权益
          • 资产负债率、产权比率和权益乘数为同向变动，指标越高，财务风险越大，财务杠杆作用度越大
          • 权益乘数=1+产权比率
          • 权益乘数=1/1-资产负债率
        • 长期资本负债率=非流动资产/非流动负债+股东权益=非流动资产/长期资本
      • 流量比率
        • 利息保障倍数=息税前利润/利息支出=净利润+利息费用+所得税费用/利息支出
          • 利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多
          • =净利润+费用化利息+所得税费用/实际总利息
          • 息税前利润（EBIT）=税前利润+利息（财务费用），利息=财务费用中利息+资本化利息=实际应支付利息
          • 利息保障倍数略大于1，公司自身经营产生的收益可以勉强支持现有规模的债务，因为存在经营风险，企业的息税前利润不确定，而负债的利息是契约约定的，是固定支付，故企业的偿债能力较弱
        • 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用
          • 比利润基础的利息保障倍数更加可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益
        • 现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额
          • 此处的负债总额为期末数
      • 影响长期偿债能力的其他因素（表外）
        • 降低偿债能力
          • 长期租赁（长期性的，或经常性的将降低企业的偿债能力）
            • 融资租赁
              • 归入长期负债，最终获得产权
            • 经营租赁
              • 归入短期负债，无法获得产权
          • 债务担保
            • 带来潜在的长期负债问题
          • 未决诉讼
          • 或有负债
    • 营运能力比率（衡量企业资产管理效率的财务比率）
      • 某某周转次数=周转额/某某数
      • 某某与收入比=某某数/营业收入
      • 某某周转天数=365/某某周转次数=365×某某与收入比
      • 应收账款周转率
        • 应收账款周转次数=销售收入/应收账款
        • 应收账款与收入比=应收账款/销售收入
        • 应收账款周转天数=365/应收账款周转次数
        • 应注意的问题
          • 销售收入赊销比例问题
            • 销售收入应为赊销额
          • 应收账款年末约的可靠性问题
            • 淡季会使得应收账款余额低于平均水平，高估应收账款周转率
          • 应收账款的减值准备问题
            • 应为未扣除坏账准备之前的
          • 应收票据应计入应收账款周转率，起名应收账款即应收收据周转率
          • 应收账款周转天数不是越少越好
          • 应该与赊销分析、现金分析联系起来
      • 存货周转率
        • 存货周转次数=销售收入/存货
        • 存货与收入比=存货/销售收入
        • 存货周转天数=365/存货周转次数
        • 要注意使用销售收入还是销售成本，评估存货管理业绩——使用销售成本
        • 存货周转天数不是越短越好，存货过高浪费资金，存货过少无法满足流转需要
        • 应注意应付款项、存货以及应收账款之间的关系
          • 大订单，表现为先增加存货，存货周转天数增加
          • 销量萎缩，表现为存货周转天数下降，不好
        • 应注意构成存货的产成品、资质半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的关系
          • 产成品大量积压，则销售不畅
          • 原材料等前端存货占比增加，则预示着未来销售规模增长
      • 流动资产周转率
      • 营运资本周转率
      • 非流动资产周转率
      • 总资产周转率
        • 总资产由各项资产组成，在销售收入既定的情况下，总资产周转率的驱动因素为各项资产
        • 分析驱动因素，通常使用资产周转天数和资产与收入比指标
        • 总资产周转天数=
        • 总资产与销售收入比=求和各项资产与销售收入比
    • 盈利能力比率
      • 销售净利率=净利润/销售收入
      • 总资产净利率=净利润/总资产=销售净利率×总资产周转次数
        • 表面企业资产利用的综合效果，表明资产的利用效率越高，企业在增加收入和节约资金方面取得了良好的效果
        • 驱动因素：使用连环替代法，分别分析销售净利率还是总资产周转次数引起下降
      • 净资产净利率=净利润/净资产，也就是权益净利率或权益报酬率，反映所有者权益的投资报酬率，具有最强的综合性
      • 权益净利率=净利润/股东权益
        • 杜邦分析体系
      • 该指标只涉及正常的营业状况，排除非正常营业状况
      • 税后经营净利率=税后经营净利润/销售收入
    • 市价比率
      • 市盈率=每股市价/每股收益
        • 每股收益=净利润-优先股股利/流落在外普通股加权平均股数
          • 引起所有者权益总额变动的股数变动需要按照月份加权，比如增发和回购股票，不引起变动的发放股票股利，股票分割等，不需要按照实际增加月份测算。
          • 表示普通股股东愿意为每一元净利润支付的价格
        • 市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，相当于每股收益的资本化
          • 预测收益大幅增长，市盈率高
          • 预测收益由当前水平大幅下降，市盈率低
      • 市净率=每股市价/每股净资产
        • 唯一不需要用加权来计算的
        • 每股净资产=普通股股东权益（=所有者权益-优先股权益）➗流落在外普通股股数
          • 表面普通股股东愿意为每一元净资产支付的价格
      • 市销率=每股市价/每股销售收入
        • 美股销售收入=销售收入➗流通在外普通股加权平均股数
          • 表面普通股股东愿意为每一元销售收入支付的价格
    • 杜邦分析比率
      • 核心公式：权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
      • 权益净利率=资产净利率×权益乘数
      • 资产净利率=销售净利率×资产周转率
      • 杜邦分析体系的基本框架
        • 权益净利率主要由资产运用效率（资产周转率）、盈利能力（销售净利率）、资本结构（权益乘数）三个因素的影响
        • 权益乘数
          • 主要受到资产负债率影响，负债比率越大，权益乘数越高，给企业带来较多的杠杆效应，以及较多风险
        • 销售净利率
          • 反映了销售收入的获利水平，提高该指标的途径有：提高销售收入，降低销售成本，外部人很难获取相关资料
        • 资产周转率
          • 反映了运用资产以产生销售收入能力的指标，可以通过增加收入，减少资产占用额，提高应收账款、存货、流动资产等的利用效率来实现提高资产周转率
      • 杜邦分析体系的局限性
        • 计算总资产利润率的总资产和净利润不匹配
        • 没有区分·经营活动损益和金融活动损益
        • 没有区分金融负债和经营负债
    • 营运资本配置比率=营运资本/流动资产
    • 管理用财务报表编制
      • 财务管理对企业活动的分类
        • 经营活动（企业在产品和要素市场上进行)
          • 和会计现金流量表中的经营活动一词含义不同
            • 包含了生产性资产投资活动，而会计现金流量表不包含
          • 销售商品或提供劳务等经营活动
          • 与经营活动有关的生产性资产投资活动
            • 长期股权投资为经营资产
        • 金融活动(在资本市场上进行）
          • 筹资活动以及多余资金的利用
        • 相应的，资产负债表利润表以及现金流量表都需要区分
      • 管理用资产负债表
        • 经营性资产和负债
          • 是在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债
        • 金融性资产和负债
          • 在筹资过程中利用经营活动多余资金进行投资中涉及到的资产和负债
            • 优先股、应付利息和应付股利、租赁引起的租赁负债
        • 净经营资产=净金融负债+所有者权益=净投资资本
        • 经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债
          • 经营性负债是指企业因经营活动而发生的负债，如应付票据、应付账款、预收账款和应付职工薪酬等
        • 净金融负债=金融负债-金融资产=净经营资产-所有者权益
        • 净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债
        • 净经营资产+净金融资产=所有者权益
      • 管理用利润表
        • 经营损益
        • 金融损益
          • 扣除利息收入、公允价值变动收益等以后的利息费用，由于存在所得税，应计算改利息费用的税后结果，即净金融损益
      • 净利润=经营损益+金融损益=税后经营净利润-税后利息费用=税前经营利润×（1-所得税税率）-利息费用×（1-所得税税率）
        • 税后经营净利润=净利润+税后利息费用
      • 金融负债
        • 其他应付款中的应付利息和应付股利（包括普通股和优先股）还有租赁引起的负债
    • 管理用财务分析核心
      • 权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净负债/所有者权益
      • 净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产
      • 经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率
        • 税后利息率=税后利息费用/净负债
      • 净负债=金融负债-金融资产
      • 净财务杠杆=净负债/股东权益
      • 杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆
  • 财务预测的步骤和方法
    • 财务预测的含义
      • 预测公司的融资需求，有助于改善投资决策，有助于应变
    • 财务预测步骤
      • 销售预测
      • 估计经营资产和经营负债
      • 估计各项费用和保留盈余
      • 估计所需融资
    • 财务预测方法
      • 销售百分比法（假设资产、负债和营业收入存在稳定的百分比关系）（假设计划销售利润率可以涵盖借款利息的增加）
        • 净经营资产=净金融负债+所有者权益
        • 资金总需求=预计净经营资产-基期静经营资产
          • 利用现有金融资产
          • 利用留存收益=预计营业收入×预计营业净利率（1-股利支付率）
          • 增加金融负债
          • 增发新股
        • 用销售百分比法预测时，注意金融资产和营业收入之间没有必然联系
      • 使用回归分析技术
      • 通过编制现金预算预测财务需求
      • 使用计算机进行财务预测
  • 增长率和资本需求的测算
    • 企业实现增长的方式
      • 主要依靠内部资金增长
      • 主要依靠外部资金增长
      • 平衡增长
    • 内含增长率（外部融资为零使得销售增长率）
      • 令外部融资额占销售增长百分比为零时，求销售增长率即可
      • 内含增长率=营业净利率×净经营资产周转率×利润留存率/1-营业净利率×净经营资产周转率×利润留存率
      • 销售增长率=内含增长率，外部融资=0
      • 销售增长率＞内含增长率，外部融资＞0
      • 销售增长率＜内涵增长率，外部融资＜0
    • 外部资金需求测算
      • 外部融资销售增长比=销售额每增加亿元需要追加的外部融资额=外部融资/销售收入增长额
      • 外部增加的资金=增加销售收入×经营资产销售百分比-增加销售收入×经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计销售额×计划销售净利率×（1-股利祝福率）
        • 留存收益增加是用总的营业收入也就是总的销售额
        • 假设营业净利率可以覆盖新增债务增加的利息
      • 融资总需求为预计净经营资产总额-基期净经营资产总额
      • 可动用金融资产=基期金融资产
      • 两边同除以新增收入，得到外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【（1+销售增长率）➗销售增长率】×（1-股利支付率）
        • 假设金融资产不存在
        • 若存在通货膨胀，则销售增长率=（1＋通货膨胀率）×（1＋销量增长率）
      • 外部融资的敏感性分析
        • 外部融资需求的影响因素：销售增长、股利支付率、销售净利率、可动用金融资产
        • 股利支付率负相关
          • 股利支付率为100%时，销售净利率对外部融资需求无影响
        • 销售净利率正相关
        • 提高存货周转率，可以减少外部融资额，因为可以减少存货占用资金，然后减少经营资产占用资金
          • 净经营资产的周转天数延长，会增加净经营资产占用资金，导致净经营资产销售百分比增加，从而增加外部融资额
        • 提高权益乘数，对企业外部融资额无影响
          • 同理，资产负债率也无影响
      • 外部融资不包括自然性负债，企业外部融资包括借款和股权融资，不包括负债的自然能增长，比如应付款项、预付款项、应付费用等。
    • 可持续增长率（不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下，公司销售所能增长的最大比率）
      • 和内含增长率的差异
        • 假设前提不同
          • 权益乘数或资产负债率不变
          • 股利支付率不变
          • 增加的所有者权益=增加留存收益
          • 销售净利率不变
          • 资产周转率不变
        • 可通过债务实现外部筹资
      • 实际增长率和可持续增长率
        • 一个或多个指标增加
          • 实际增长率＞可持续增长率
          • 本年可持续增长率＞上年可持续增长率
          • 若四个指标加满了，只有增发新股才增提高销售增长率
      • 可根据期初股东权益计算可持续增长率
        • 可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数=期初权益净利率×本期利润留存率
          • 期初权益=期末权益-留存收益增加
          • 期初权益期末总资产乘数=期末总资产/期初股东权益
        • 可持续增长率=增加留存收益/期初所有者权益
        • 可持续增长率=权益净利率×利润留存率/1-权益净利率×利润留存率
        • 可持续增长率=营业净利率×资产周转率×利润留存率×权益乘数/1-分子
      • 资产周转率不变，故销售增长率=总资产增长率
      • 资本结构不变，故总资产增长率=所有者权益增长率
      • 不增发新股，故所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益
        • 也就是销售增长率=资产增长率=股东权益增长率
      • 计划增长率大于可持续增长率的推算
        • 不变的财务比率
        • 可持续增长率公式推算
          • 只能用于推算营业净利率和利润留存率
      • 外部股权融资推算
        • 资产周转率不变、权益乘数不变，所有者权益增加=销售增长率
        • 外部股权融资=股东权益增加-留存收益增加
      • 可持续增长之下，外部筹资额均为外部长期负债，直接用金融负债×可持续增长率即可
    • 财务政策
      • 权益乘数、财务杠杆、利润留存率
    • 经营效率
      • 经营净利率、总资产周转次数
• 第三章 价值评估基础
  • 利率
    • 市场化
    • 基础性
    • 传递性
  • 利率的期限结构
    • 分割市场利率
    • 流动性溢价
    • 期限优先理论
  • 利率的影响因素
    • 利率=纯粹利率+风险溢价（通货膨胀溢价+违约风险溢价+流动性风险溢价+期限风险溢价）
    • 期限风险溢价又称市场利率风险溢价，为市场利率上升导致的价格下跌
  • 货币的时间价值
    • 年金
      • 普通年金终值F和现值P
      • 预付年金
        • 求终值和现值都是普通年金终值和现值乘以（1+i）
      • 递延年金
        • 只与连续收支期n有关
      • 永续年金
    • 偿债基金
      • 就是求A
    • 单利和复利
      • 单利：只对本金计息
        • F=P×i×n
      • 复利：对本金和利息计息
        • F=P×（1+i）的n次方
    • 报价利率和实际利率
  • 债券价值
    • 债券分类
      • 是否有财产担保
        • 抵押债券
          • 企业不动产作为抵押担保而发行的债券
        • 信用债券
          • 没有财产担保的债券
    • 债券的价值
      • 平息债券
        • 注意终值和券息一样算
      • 纯贴现债券
        • 期限内不计息，在到期日按照面值支付的债券
      • 永久债券
        • 没有到期日，永不停止支付利息的债券
          • PV=券息/i
            • 注意i和券息也要注意时点
      • 流通债券
        • 二级市场上流通的债券
        • 到期时间小于债券发行时间
        • 产生非整数计息问题
          • 有时候计算完之后要贴现一次
    • 债券价值的影响因素
      • 面值——面值越大价值越大
      • 票面利率——票面利率越大价值越大
      • 折现率——折现率越大，价值越小
      • 到期时间——岁到期时间缩短，债券价值逐渐接近票面价值
        • 平息债券
          • 溢价发行——债券利率高于折现率
            • 债券价值下降
          • 平价发行——债券利率等于折现率
            • 债券价值一直等于票面利率
          • 折价发行——债券利率低于折现率
            • 债券价值上升，知道等于票面价值
        • 平息债券的价值也是波动的
        • 随着到期时间缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小
        • 流通债券
          • 在两个付息日之间呈现周期性变动
        • 零息债券
          • 价值逐渐上升，向面值接近
        • 子主题
      • 利息支付频率
        • 折价发行的债券，加快付息频率，价值下降
        • 溢价发行的债券，加快复习频率，价值上升
        • 平价发行的债券，加快付息频率，价值不变
    • 债券的收益率
      • 也就是求折现的i，带入之后用插值法
        • 平价发行的债券，收益率等于票面利率
        • 溢价发行的债券，收益率低于票面利率
        • 折价发行的债券，收益率高于票面利率
  • 股票价值
    • 股票分类
      • 持有者
        • 国家股
        • 法人股
        • 个人股
      • 股东权益和风险大小
        • 普通股
        • 优先股
    • 股票价值
      • 零增长股票
        • 相当于永续年金股票价值=股利/r
      • 固定增长股票
        • 股票价值=D1/r-g
          • g为股利增长率
          • 注意是D1，不能直接用当期股利算
        • 预计下一年的股票价格的话，要乘以股利增长率
      • 非固定增长股票
        • 分别算
      • 股利收益率=D1/p
      • 股利增长率=g=股价增长率=股票资本利得收益率
• 第五章
  • 第五章第二节投资项目评价方法
    • 1.投资项目的类型和评价
    • 投资项目的评价方法
      • 净现值法NPV
        • 净现值=未来现金流入的现值-原始投资额现值
        • 净现值大于0时，项目可行，即投资报酬率大于资本成本，但是并不是说利润为负
        • 缺点：是一个绝对值指标，比较不同投资额时具有局限性
        • 现值系数PI=未来现金流入的现值➗原始投资额现值
        • PI＞1时，项目可行，否则项目不可行
          • 投资报酬率大于资本成本
        • 缺点：消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异
      • 内含报酬率法IRR
        • 使得未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是是投资项目净现值为0的折现率
        • 内含报酬率高于资本成本时，项目可行
      • 净现值法的值会受到折现率影响，而内含报酬率不受到折现值影响，所以可以说，现值指数和净现值法，与内含报酬率法的结论可能不一致
      • 回收期法PP
        • 回收期=原始投资额➗每年现金净流入量
          • 即投资项目未来现金净流量抵偿原始投资额需要的时间
        • 静态回收期
          • 缺点
            • 没有考虑时间价值
            • 没有考虑回收期之后的收益，促使公司接受短期项目，放弃由战略意义的长期项目
          • 回收期要加上建设期
        • 动态回收期
          • 考虑了时间价值
          • 仍未考虑回收期之后的收益
      • 会计报酬率法ARR
        • 年平均净收益/原始投资额×100%
        • 优点：考虑了整个项目寿命期的全部利润
        • 缺点：使用账面收益而非现金流量，忽略了折旧对于现金流量的影响，忽视了净收益的时间分布对项目经济价值的影响
          • 未考虑货币时间价值
    • 互斥项目的排序问题
      • 资本项目的寿命相同时
        • 使用净现值法结论判断
      • 资本项目寿命不同时
        • 共同年限法
          • 重置项目使得两个项目达到共同年限
        • 等额年金法
          • 计算项目净现值的等额年金，再计算永续年金，选择永续年金大的项目
        • 未考虑的因素
          • 通货膨胀
          • 技术进步，不可复制
          • 竞争导致项目被淘汰
    • 总量有限时的资本分配
      • 组合的净现值最大
      • 总额不受现值时，所有净现值大于0的项目都投资
  • 第五章第三节投资项目现金流量估计
    • 投资项目现金流量构成
      • 现金流入量
        • 营业现金收入
        • 设备报废或出售的残值收入
        • 手绘的营运成本
      • 现金流出量
        • 增加设备的价款
        • 垫支营运资本
      • 现金净流量=现金流入量-现金流出量
    • 投资项目现金流量估计方法
      • 影响因素
        • 相关成本和非相关成本
          • 相关成本与决策有关，比如：差额成本、未来成本、重置成本、机会成本
          • 非相关成本与决策无关，如沉没成本、过去成本
        • 机会成本
        • 考虑投资方案对公司其他项目的影响
        • 对营运资本的影响
          • 即增加的经营性流动资产和增加的经营性流动负债之间的差额
      • 估计举例
        • 更新决策的现金流量分析
          • 通过平均年成本计算
            • 平均年成本的前提，时将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备
          • 设备更换不改变生产能力，不增加企业的现金流入，同时未来使用年限不同时，采用平均年成本法
        • 固定资产的平均年成本
          • 不考虑现值，直接计算年成本
          • 考虑时间价值，即考虑折现等等
            • 现金流出总现值/（P/A,i,n)
          • 固定资产的经济寿命，为平均年成本最小的哪一个年限
        • 所得税和折旧对现金流量的影响
          • 可以减免税收的项目，应该把扣除所得税的部分减去，即税后成本=支出金额（1-税率）
          • 税后收入=收入金额×（1-所得税税率）
            • 依据税法需要纳税的营业收入
          • 折旧抵税=折旧×所得税税率
            • 固定资产折旧
            • 长期资产摊销
          • 税后现金流量的计算
            • 经营现金毛流量=营业收入-付现成本-所得税
            • 经营现金流量=税后净利润+折旧
            • 经营现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=收入（1-税率）-付现成本（1-税率）＋折旧抵税
          • 出售资产所得税
            • 低于账面价值抵税
            • 高于账面价值的付税
          • 垫支营运资本
            • 营运资本=流动资产-流动负债，营运资本循环使用
      • 现金流计算总结
        • 初始建设期
          • -购置支出
          • -垫支营运资金
          • -原有资产的变现价值
          • -原有资产变现价值对所得税的影响
        • 营运期现金流量
          • 营业收入-付现成本-所得税
          • 税后净利润+折旧
          • 营业收入×（1-税率）-付现成本（1-税率）+折旧抵税
        • 回收期现金流入量
          • 回收垫支营运资金
          • 回收投资项目的净残值
          • 固定资产的净残值和账面价值的差额影响所得税
• 资产化vs费用化
  • 费用化
    • 把所有发生的当期成本计入当期费用，从而减少当期利润
  • 资产化
    • 当期发生的成本仅部分计入费用，其余部分记入资产负债表中每年摊销，从而降低当期费用，增加利润
• 收付实现制vs权责发生制
  • 收付实现制
    • 收入和费用的确认都以现金收付为基础，未支付利息费用前利息的发生不影响费用和利润
      • 现金流量表
  • 权责发生制
    • 当期发生的凡属于本期的收入和费用，不论其款项是否已收到或者已支付，均作为本期的收入和费用来处理，因此增加了费用减少了利润。
      • 资产负债表和利润表