指数基金：用价值投资的理念挑选、用定投的方式去投资20240130

指数基金价值投资方式，包含判断出大致的价值、在价格大幅低于价值时买入等。有需要的朋友赶紧收藏吧！

用价值投资的理念挑选 用定投的方式去投资

价值投资

判断出大致的价值

估值指标

常用估值指标

只适用指数基金

市盈率

PE（市盈率）=P（市值）/E（公司盈利）

静态市盈率

E取用上一年度的净利润

滚动市盈率

E取用最近4个季度财报的净利润

确实已发生，最具参考意义

动态市盈率

E取用预估的下一年度的净利润

反映信息

愿意为获取1元净利润付出多少钱

估算市值：买下这个公司理论上需要多少钱

公司盈利一年内基本稳定

市值波动的原因为市盈率估值的大幅波动

牛市

熊市

适用品种

流通性好

能够以市价成交

投资行为不会对市价形成反馈效应

小股票、高市盈率的高泡沫股票市盈率已丧失作用：小资金买卖即导致暴涨暴跌

入选沪深300、中证500之类指数的股票流动性都不错

盈利稳定，不适用于

有“市盈率陷阱”的没落行业

市盈率陷阱

市盈率很低，行业进入下行周期，盈利不断减少

PE=P/E：E变少，PE变大，不再被低估

周期行业

PE=P/E：牛市E变大，PE变小，好像被低估

景气周期一过，市盈率立刻上升

基本提供同质化产品和服务的行业都具备比较明显的周期性

钢铁、煤炭、证券、航空、航运……

处于成长期的行业

公司盈利E大部分用于投入扩大规模，会被人为的调整

处于亏损期的行业

E为负数

大部分宽基指数基金具备以上两点

盈利收益率

盈利收益率=公司盈利（E）/公司市值（P）

市盈率的变种：约为市盈率的倒数

把一家公司全部买下来，这家公司一年收益率能带给我们的收益率

盈利收益率越高代表公司市值越低、公司估值越低、越有可能被低估

适用条件：同市盈率（PE）

流通性好

盈利稳定

市净率

PB（市净率）=P（市值）/B（公司净资产）

每股股价与每股净资产的比率（账面价值）

净资产：资产-负债，代表全体股东共同享有的权益

净资产财务指标比盈利更加稳定

从买资产的角度来衡量公司

影响因素

ROE（净资产收益率：企业运作资产的效率）

净利润/净资产

ROE越高、资产运作效率越高、PB越高

资产的价值稳定性

有的资产随时间增值

白酒

有的资产随时间贬值

芯片

越稳定，市净率的有效性越高

无形资产

如果企业主要靠无形资产来经营，市净率就没有多少参考价值了

律师事务所

广告服务公司

互联网公司

……

无形资产

企业品牌

高级技术工程师

企业专利、企业影响力、行业话语权

……

负债大增/亏损

会影响净资产的因素

适用条件

企业资产大多为容易衡量价值的有形资产、且是长期保值的资产

不适用于市盈率/盈利收益率的强周期性行业的指数基金可以采用

特殊时间段，如短期经济危机，造成企业盈利不稳定时（会影响市盈率）

股息率

过去一年，公司现金分红/公司市值

区别分红率：企业过去一年现金派息/公司的总净利率

分红率为预先设置，且多年保持稳定

股息率随股价波动

股价越低，市值越低，股息率越高

股息率=盈利收益率*分红率

股息率=股息/市值

盈利收益率=盈利/市值

分红率=股息/盈利

分红率相对稳定，所以盈利收益率高时，股息率也高

衡量现金分红收益率

指数基金估值指标获取方式

微信公众号

中证指数官网

恒生指数官网

金融终端

WIND

Choice

在价格大幅低于价值时买入

价格与价值的判断

盈利收益率法

盈利稳定

价值股：股票的价值指数

盈利收益率高时定投、低时停止或卖出

>10%：分批投资买入

6.4<X<10%：坚定持有

<6.4%：分批卖出

盈利收益率高的标准

>10%

大幅高于同期无风险利率

盈利收益率低的标准

<6.4%

为国内债券基金的长期平均收益率

美联储FED模型

盈利收益率/十年期国债利率

越高，说明股市相对债市投资价值越高

适用范围

流通性好

盈利比较稳定

盈利增长快或者波动比较大的指数基金均不适用

品类举例

上证红利、中证红利

上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50

恒生指数、恒生中国企业指数

博格公式法

有盈利：稳定盈利、盈利高速增长

成长股：股票的成长指数

决定股市长期回报的三个关键因素

初始投资时刻的股息率

影响分红收益

投资期内的市盈率变化

投资期内的盈利增长率

PE=P/E----P=PE*E

影响资本利得收益

基金指数的收益公式（三者之和）

投资初期股息率

买入时即确定

确定因素

每年的市盈率变化率

买入时即确定当前市盈率处于历史波动范围的位置

确定因素

长期看，市盈率会在一个范围内呈周期性变化

不确定因素：何时由低到高变化

每年的盈利变化率

只要国家经济长期发展，盈利就会长期上涨

不确定因素：未来盈利的增速如何

博格公式的应用思路

在股息率高时买入

在市盈率处于历史低点时买入

往往同时发生

买入后耐性等待均值回归（市盈率由低到高）

与盈利收益法的关系

寻找同时满足两个条件的基金

市盈率上涨带来收益

初始股息带来收益

盈利收益法是博格公式的快速判断版本

博格公式的变种

净资产价值有保障：盈利不稳定或周期性变化，但不亏损

周期股：股票的周期指数

适用条件：净利润E失去参考价值

盈利下滑

盈利周期性变动

盈利快速增长

所有与盈利相关的指标均无法作为参考

市盈率

盈利收益率

股息率

……

使用市净率对指数基金进行分析

PB=P/B----P=PB*B

市值=市净率*净资产

指数基金未来的年复合收益率（二者之和）

每年市净率的变化率

每年净资产的变化率

不再分析初始股息率：分红是盈利的一部分，盈利不稳定时很难分红

使用前提条件

公司净资产价值有保障

盈利不稳定，但在经营困难时也不会亏损

盈利稳定的指数基金在特殊阶段盈利波动时，可作为替代分析工具

放弃长期亏损的公司

困境股：股票的困境指数

在价格低于价值的时候定投

投资策略

盈利收益法+定投

博格公式法+定投

实操步骤

操作渠道不同

场内渠道（买卖基金）

股票交易软件

优点

交易迅速，当天卖出、当天到账、第二天提现

交易费用低

缺点

手动操作，无法自动交易

场内基金数量少、可选面不大

场外渠道（申购赎回基金）

银行、基金公司、互联网基金平台

优点

可设置自动定投

品种更丰富

缺点

交易速度慢（不同基金具体时间不一样，看说明）

非即时交易，提交申请后，在交易日下午三点收盘后成交，成交价为收盘后基金净值

交易费用略高