CPA财管第一章 基本原理

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基本原理

• 企业组织形式
  • 个人独资企业
    • 本身不是独立法人
  • 合伙企业
    • 本身不是独立法人
  • 公司制企业
    • 本身是独立法人
    • 投资人
      • 有限责任公司：1-50人
      • 股份有限公司：2-200人
    • 优点
      • 有限债务责任
        • 公司债务是法人的债务，不是所有者的债务，所有者对公司债务的责任以其出资额为限
      • 无限存续
      • 股份可转让，容易筹集资金
    • 缺点
      • 双重课税（企业所得税+投资人收益交税）
      • 组建成本高
      • 存在代理问题
• 财务管理的主要内容
  • 投资
    • 长期投资
      • 公司对经营性长期资产的直接投资（如对子公司、合营企业、联营企业的长期股权投资）
      • 不属于长期投资的特征：间接投资/投资流动资产或金融资产/已再出售获利为目的
    • 短期投资
  • 筹资
    • 长期筹资
      • 公司筹集生产经营所需的长期资本（不要求直接or间接）
    • 短期筹资
  • 运营资本管理
    • 如：追加存货投资
• 财务管理的目标
  • 利润最大化
    • 没有考虑利润取得时间
    • 没有考虑投资资本额
    • 没有考虑所承担风险
  • 每股收益最大化
    • 没有考虑利润取得时间
    • 没有考虑所承担风险
  • 股东财富最大化
    • 股东财富的增加=股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值（每股价格x股数）-股东投资资本
    • 考虑了利润取得的时间和风险
• 利益相关者的要求
  • 经营者的利益要求与协调
    • 股东可以同时釆取监督和激励两种制度性措施来协调自己与经营者的目标
    • 股东目标：财富最大化
    • 经营者目标：增加报酬、增加闲暇时间、降低风险
  • 债权人的利益要求与协调
    • 债权人目标：到期收回本金和利息
    • 债权人可在借款合同中加入限制性条款，或在发现公司有损害其债权利益意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款
  • 其他利益相关者的利益要求与协调
    • 合同利益相关者
      • 公司遵守合同与道德规范
    • 非合同利益相关者
      • 受公司的社会责任政策的影响很大
• 核心概念
  • 货币时间价值
  • 风险与报酬
• 基本理论
  • 现金流量理论
  • 价值评估理论
  • 风险评估理论
  • 投资组合理论
  • 基本结构理论
• 金融工具与金融市场
  • 金融工具种类
    • 固定收益证券
      • 债券、优先股、永续债
    • 权益证券
      • 普通股
    • 衍生证券
      • 可转债、期权、认股权证
  • 金融市场的类型
    • 货币市场
      • 指短期金融工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年，风险小报酬低
      • 如短期国债、银行票据、承兑汇票
    • 资本市场
      • 指期限在1年以上的金融工具交易市场，包括银行中长期存贷市场和有价证券市场
      • 如股票、公司债券、长期政府债等
  • 金融市场的功能
    • 基本功能：资金融通、风险分配
    • 附带功能：价格发现、调节经济、节约信息成本
  • 资本市场效率
    • 有效资本市场
      • 资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息
      • 基础条件 （满足一个即可）
        • 理性的投资人，假设所有投资人都是理性的
        • 独立的理性偏差，假设投资者的非理性行为可以互相抵消
        • 有专业投资者进行套利
      • 对财务管理的意义
        • 管理者不能通过改变会计方法提升股票价值
        • 管理者不能通过金融投机获利
        • 关注自己公司的股价是有益的
    • 资本市场的分类及交易策略
      • 无效资本市场
        • 股价不含任何信息
          • 可利用历史信息进行技术分析
          • 可利用公开信息进行估值模型或基本面分析
          • 可利用内部信息进行内幕交易
      • 弱式有效资本市场
        • 股价包含历史信息
          • 可利用公开信息进行估值模型或基本面分析
          • 可利用内部信息进行内幕交易
      • 半强式有效资本市场
        • 股价包含历史信息和公开信息
          • 可利用内部信息进行内幕交易
      • 强式有效资本市场
        • 股价包含历史信息和公开信息和内部信息
          • 无法获得超额收益
    • 资本市场有效性检验
      • 弱式有效资本市场
        • 随机游走，即股价是随机游走的，未来股价与历史股价无关
        • 使用过滤原则买卖证券的收益率不能超过“简单购买/持有”策略的收益率
      • 半强式有效资本市场
        • 事件研究，超额收益率只与当天披露的事件相关
        • 投资基金表现研究法，投资基金的平均业绩应当与市场整体的收益率大体一致
      • 强式有效资本市场
        • 内幕人交易的收益率不能超过市场整体的收益率