企业股权设计

创业公司的一些股权优化方案及股权投资思考，包括了几种不同的股权结构类型、它们的优缺点以及股权优化和融资过程中的注意事项。

企业股权设计与运作

• 几种不合理的股权结构
  • 股权平衡
    • 公司大股东的股权比例相当接近，基本没有其他小股东或者持股比例极低。容易形成僵局，无法促成有效的决议，而且容易造成公司的控制权和利益分配的失衡。
  • 股权集中
    • 一股独大。企业被大股东支配，可能导致其他股东权益受损。
  • 股权平均分散
    • 股权持有者众多，平均持有低额股权。参与决议的人过多，彼此可能有多种需要博弈的地方，不能形成有效的决议，耗费时间精力。
  • 夫妻股东
    • 虽然利益统一，但是容易公私不分，一旦感情出现危机，公司经营易受影响，不稳定。
• 合理的股权优化方案
  • 股权分散，由绝对控股（66.67%）变为相对控股（51%），同时也可增强股权的流动性。
    • 补充：持股比例大于34%，基本相当于具有重大事项的一票否决权。
  • 适度引入职工股份，将个人利益与公司利益绑定。有利于实现股权多元化，通过优化分配机制达到增强员工奋斗动力的目标。
  • 引入外部投资者。引入业务相关的上下游企业或是重要的合作伙伴作为战略投资者，可以建立相互制衡的内部治理结构。有利于企业的长期发展，建立坚固的业务护城河。
  • 股权收购。通过收购控股，可以迅速建立相对成熟的业务部门，延伸产业链，组成战略和利益共同体，调整企业的下阶段业务方向，以谋求企业的长期发展。
• 股权优化的一些原则
  • 明确公司的战略定位和业务结构。
  • 做大市值，才能让原始股东展望未来，在稀释、转让股权时容易达成共识。
  • 在做公司战略规划时，同步考虑股权的结构优化，并设计一个可行的商业模式。
  • 通过股权结构，汇聚和激励业界精英，打造一支有积极性的队伍。
• 创业公司股权融资风险
  • 急于扩大规模，在引入投资者后发现股权比例被稀释，影响到企业的控制权。
  • 对赌协议风险大，当企业经营达不到约定的标准，将会通过割让股权的方式补偿投资方，而且可能会失去公司的控制权。
  • 投资者参与经营决策，创业者应注意不能因此失去公司的经营决策权。
  • 明确合伙人服务期、退股条件、竞业限制；明确业绩入股、人力入股、资源和出资入股，并建立退出机制。
  • 创业者还应树立较好的企业形象，健全企业管理制度。本人也应具备高尚的品质来凝聚团队。
  • 可以给未来团队预留一定比例的认购股权，以利人才引进和激励（建议不超过20%，并明确认购资格）。
• 公司的关键资源
  • 金融资源
  • 实物资源
  • 人力资源
  • 信息资源
  • 客户关系
  • 无形资源
    • 技术
    • 知识产权
    • 专利
    • 品牌
    • 商誉
• 股权投资十问
  • 行业的天花板够不够高？
  • 行业处于怎样的发展周期？
  • 行业的竞争结构如何？有没有龙头？
  • 行业的进入门槛高不高？
  • 比较企业的优劣势（人、组织架构、业务、产品、商业模式、技术壁垒、财务表现）
  • 我能做到哪些别人做不到的？
  • 项目所需要的人力和资金投入等事项能长期持续的做下去吗？
  • 投资决策时最重要的依据是什么？
  • 股权结构是怎样的？
  • 何时退出？