CFA Level 3

注册金融分析师 CFA Level 3 全部内容，包含行为金融、资本市场预期、资产配置、衍生品和外汇管理、固定收益组合管理、私人财富管理、机构投资者、交易执行、业绩评估及基金经理选择、案例分析技巧、伦理与职业标准。

行为金融

• 个体行为偏差
  • 认知错误 cognitive error
    • 可纠正
    • 信念坚持偏差 belief perseverance biases 只关注感兴趣信息，忽略or修改与现有认知的冲突
      • 代表性偏差 Representive bias
        • 表现
          • base-rate neglect
          • sample-size neglect
        • 后果
        • 克服方法
        • 每个偏差均需掌握此三项
      • 掌控幻觉偏差 Illusion of control bias
      • 保守偏差 Conservation bias
      • 确认偏差 Confirmation bias
        • Individuals tend to notice only information that agrees with their perceptions or beliefs.
      • 后见偏差 Hindsight bias
    • 信息处理偏差 Information processing bias
      • 框架偏差 Framing bias
      • 锚定调整偏差 Anchoring and adjustment
      • 心理账户偏差 Mental accounting Bias
      • 易得性偏差 Availability bias
  • 情感偏差
    • 损失厌恶偏差 Loss averision bias
    • 过度自信偏差 Overconfidence bias
      • 学识幻觉illusion of knowledge
      • 过度自信的预测prediction overconfidence
      • 过度交易excessive trading
      • 自我归因偏差self-attribution bias
        • self-enhancing揽功
        • self-protecting推过
    • 自我控制偏差 Self-control bias
      • 缺乏自制力
      • fail to act in pursuit of their long-term, overarching goals because of a lack of self-discipline.
    • 维持现状偏差 Status quo bias
    • 禀赋偏差 Endowment bias
      • 情感依赖，不愿卖出
    • 后悔厌恶偏差 Regret-aversion bias
      • 避免做决定
  • 区别
• 行为金融与投资过程
  • 投资人分类
    • 两分法模型
      • 被动投资人
      • 主动投资人
    • 五分法模型
      • 分类依据
        • 信心水平
          • 纵轴：高度自信
        • 行为方式
          • 横轴：鲁莽冲动
    • 彭皮埃模型 Pompian model
    • 局限性
  • 客户关系
    • 维系与深化
    • 风险问卷的局限
      • 私人客户受情感偏差影响做题，有情感偏误的个人投资者问卷难反映真实情况
  • 组合构建
    • DC Plan
    • 零售客户经纪人账户
  • 分析预测
    • 分析师的过度自信
    • 公司管理层对分析师的影响
    • 研究报告中的偏见
      • 确认偏差
      • 代表性偏差
      • 赌徒谬误
      • 合取谬误
  • 委员会决策
    • 行为因素对委员会决策的影响
      • 社会认同偏差
      • 达成共识
      • 委员会主席的作用
    • 委员会决策的改进
      • 背景多样化
      • 单独收集组员个人观点
  • 市场影响
    • 市场异常因素
      • 超额风险带来异常回报
      • 超额收益来源于暂时的市场失衡
    • 动量因子
    • 市场泡沫和崩盘
    • 价值股与成长股
      • 光环效应
      • 本土偏差

资本市场预期 Capital Market Expectations，CME 5%-10%

• 框架与宏观经济因素
  • 资本市场预期：风险与收益的预期
    • 作用
    • 高质量预测的特征
    • 资本市场预期的框架
  • 资本市场预测面临的挑战
    • 经济数据的局限性
    • 数据测量错误和偏差
    • 历史估计的局限性
    • 事后风险是事前风险的有偏估计
    • 分析方法的偏差
    • 考察重点
    • 忽略条件信息
    • 相关系数的错误解读
    • 分析师心理偏差
    • 模型的不确定性
  • 经济分析
    • 经济增长分析
      • 外部冲击 exogenous shocks
        • 类型
          • 政策变化
          • 新事物产生
          • 政治事件
          • 自然灾害
          • 自然资源or关键生产要素的发现
          • 金融危机
        • 重要性
          • 难以预测的新信息
          • 影响历史数据稳定性
            • 机制改变 regime changes
      • 应用
      • 经济预测方法
        • 计量经济模型法
          • 结构模型
            • 经验模型
          • 简约模型
            • 数据驱动
        • 经济指标法
          • 先行指标
          • 同步指标
          • 落后指标
        • 清单核对法
    • 经济周期
      • 5阶段
        • 初步复苏
          • 特征
          • 市场表现
            • 债券
            • 股市
        • 扩张早期
        • 扩张晚期
        • 经济放缓
        • 经济收缩
      • 经济周期与CME关系
      • 通货膨胀
        • 类型
          • 通货膨胀
          • 通货紧缩
            • 危害
          • 通货收缩
        • 对资产收益率的影响
      • 宏观经济政策影响
        • 货币政策
          • 泰勒法则
          • 负利率
        • 财政政策
  • 国际互动
    • 宏观经济联系
    • 利率与汇率的关系
• 预测资产大类收益
  • 工具与方法
    • 正式工具 formal tools
      • 统计模型
        • 样本统计
        • 收缩估计 shrinkage estimation
        • 时间序列估计
      • 现金流折现模型
      • 风险溢价模型
        • 均衡模型 equilibrium models
        • 因子模型
        • 构建模型
    • 问卷调查 survey
    • 判断 judgement
  • 收益率预测
    • 固收
      • 方法
        • 现金流折现模型
        • 风险溢价模型
      • 新兴市场固收证券风险
        • 经济风险
        • 政治和法律风险
    • 权益
      • 方法
        • 历史统计法
        • 现金流折现法
          • 戈登增长模型
          • 格林诺德-克罗纳模型 Grinlod-Kroner model
        • 风险溢价法
          • 均衡模型法
            • 辛格-特哈尔模型 Singer-Terhaar model，ST
      • 新兴市场权益投资风险特征
        • 异质性
        • 国家效应
        • 不完全一体化市场
        • 不完善政治、法律和监管制度
    • 不动产
      • 周期
      • 方法
        • 历史统计法
        • 现金流折现法
          • 直接资本化模型
        • 风险溢价法
      • 投资概况
  • 汇率预测
    • 贸易流通
      • 购买力平价
      • 经常账户的竞争力和稳定性
        • 经常账户对汇率影响
        • 经常账户失衡
    • 资本流动
      • 影响
        • 汇率预测
        • 超调机制
      • 非抛补利率平价
      • 热钱流动
  • 波动性预测
    • 样本统计量
    • 多因子模型
    • 收缩估计
    • 平滑收益率
    • 时变波动率模型：ARCH模型
  • 全球投资组合的调整

资产配置 5%-15%

• 概述
  • 投资治理
  • 资产配置与经济资产负债表
  • 资产配置方法
    • 资产分配法
      • 定义
      • 风险度量
      • 使用场景
    • 债务分配法
      • 定义
      • 风险度量
      • 使用场景
    • 目标导向法
      • 定义
      • 风险度量
      • 使用场景
  • 资产分类与因子模型
    • 资产分类标准
    • 基于因子的资产配置
  • 资产配置的实施
    • 被动与主动资产配置策略
    • 资产配置中的再平衡
• 资产配置原则
  • 资产分配法与均值方差最优化方法
    • 均值方法最优化方法
      • 效用函数
      • 第一安全比率SFR
    • 均值方法最优化方法优缺点及解决方案
  • 债务分配法与目标导向法
    • 债务分配法基本类型
      • 盈余最优化法
      • 对冲/追求阿尔法收益平衡法
    • 债务分配法运用
    • 目标导向法运用
  • 其他方法
    • “120减年龄”法则
    • 60/40 股票/债券法则
    • 捐赠基金模型
    • 风险平价法
    • 1/N法则
• 约束条件下的资产配置
  • 各种约束条件下的资产配置
    • 资产规模限制
    • 流动性限制
    • 投资期限限制
    • 法规约束及其他
    • 税收约束
  • 资产配置权重变更
    • 战略资产配置变更
    • 战术资产配置变更
      • discretionary TAA
      • systematic TAA
  • 资产配置中的行为偏误
    • 损失厌恶偏差
    • 控制幻觉偏差
    • 心理账户偏差
    • 代表性偏差
    • 框架偏差
    • 易得性偏差

衍生品和外汇管理 5%-10%

• 期权策略
  • 持保看涨期权和保护性看跌期权
    • 头寸等价物
    • 持保看涨期权
    • 保护性看跌期权
    • 总结
  • 价差和期权组合策略
    • 牛市价差
    • 熊市价差
    • 日历价差
    • 跨式组合
    • 双限期权
  • 隐含波动率
    • 波动率偏斜
    • 波动率微笑
  • 期权策略应用
• 互换、远期和期货策略
  • 组合的风险和收益调整
    • 利率风险管理
      • 利率互换
      • 利率远期
      • 利率期货
        • 欧洲美元利率期货
        • 固定收益期货
    • 汇率风险管理
      • 货币互换
      • 交叉货币基点互换
      • 货币远期和期货
    • 股权风险管理
      • 股票互换
        • 总回报互换
      • 股票期货
        • β对冲
        • 有效β
        • 现金证券化
    • 波动率管理
      • 波动率期货
      • 波动率期权
      • 方差互换
  • 资产配置
  • 市场预期推断
• 外汇风险管理
  • 外汇市场
    • 即期外汇
    • 远期外汇
    • 外汇互换
    • 外汇期权
  • 外汇组合收益和风险
    • 收益拆分
  • 外汇风险管理
    • 投资策略决策
      • 管理政策
      • 敞口设定
        • 分散化因素
          • 时间分散化
          • 资产分散化
        • 成本因素
          • 交易成本
          • 机会成本
      • 投资策略
        • 被动
        • 可选择
        • 主动
        • 激进
      • 应用
    • 战术决策
      • 经济基本面分析
      • 技术分析
      • 套利交易
      • 波动率交易
        • 跨式期权
        • 异价跨式期权
    • 交易策略
      • 外汇远期
        • 优点
        • 静态&动态对冲
        • 滚动收益率
      • 外汇期权
        • 保护型看跌期权
        • 双限期权 collar
        • 看跌价差
        • 海鸥期权 seagull spread
      • 奇异期权
    • 多种货币对冲
      • 交叉对冲
        • 宏观对冲
      • 最小方差对冲比率
    • 新兴市场外汇管理
      • 风险
        • 交易成本高
        • 收益率负偏
      • 无本金交割远期外汇交易

固定收益组合管理 15%-20%

• 概述
  • 在组合中的作用
    • 分散化
    • 经常性现金流
      • 票息
      • 现金流可预测
    • 通胀对冲
  • 投资策略
    • 基于负债的目标 资产负债管理，ALM
      • 免疫
        • 现金流匹配
          • 优点
          • 缺点
        • 久期匹配
          • 条件
        • 现金流匹配和久期匹配的对比
        • 混合策略
          • 或有免疫
        • 衍生品叠加
    • 基于总体收益的目标 match index
      • 纯粹指数型投资组合
      • 指数增强型投资组合
      • 主动管理型投资组合
  • 风险与回报
    • 单一债券
      • 久期
        • 收益率久期
          • 麦考林久期
          • 修正久期
          • 现金久期
          • 基点价值
        • 曲线久期
          • 有效久期
          • 实证久期
          • 关键利率久期/偏久期
      • 凸度
    • 债券组合
      • 现金流不随利率变动而变动
        • 修正久期和修正凸度
      • 现金流随利率变动而变动（含权）
        • 有效久期和有效凸度
      • 组合对信用利差敏感性
        • 利差久期，SD
        • 利差久期与利差的乘积，DTS
    • 债券板块间相关性
  • 收益
    • 票息收益
    • 收敛收益率 roll down rerturn
    • rolling yield
    • 债券价格预期变动率
      • 由基准收益率变动导致
      • 由利差变动导致
    • 预期外汇利得或损失
    • 公式
  • 其他因素
    • 流动性
      • 影响因素
        • 发行主体
          • 国债高
        • 信用质量
          • 信用好流动性高
        • 发行量
          • 发行量大的流动性好
        • 发行时间
          • 刚发行的流动性好，on-the-run issue
        • 期限长短
          • 到期时间短流动性高
      • 影响表现
        • 定价
          • 矩阵定价
        • 组合构建
        • 替代品
          • 固定收益类衍生品
    • 杠杆
      • 杠杆组合收益率
      • 使用杠杆的风险
        • Leverage can lead to forced liquidations. (“fire sale”)
        • During periods of financial crisis, counterparties as lender may withdraw their financing
      • 增加杠杆方法
        • 期货合约
        • 互换合约
        • 结构化金融产品
          • inverse floater
        • 回购协议
        • 证券出借
    • 税收
      • 原则
      • 投资工具选择对税收的影响
        • 分离式管理账户
        • 集合投资工具
• 被动型投资策略
  • 资产负债管理，ALM
    • 负债驱动型投资
      • 资产驱动型负债，ADL
      • 负债驱动型投资，LDI
        • 4类负债
    • 单一负债
      • 利率免疫
        • 现金流匹配
        • 久期匹配
          • 3个条件
          • 久期缺口
          • 凸度
            • 涨多跌少
            • 差异
            • 凸度效应分类讨论
    • 多重负债
      • 主要方法
        • 现金流匹配
        • 久期匹配
          • 条件
      • 补充方法
        • 梯形债券组合
          • 特点
        • 衍生品叠加
          • 国债期货
          • 利率互换
          • 互换期权
          • 互换期权衣领组合
        • 或有免疫
    • 相关风险
      • 模型风险
      • 信用风险
      • 流动性风险
  • 被动投资
    • 管理方式
      • 被动管理
        • 纯粹指数策略
          • 困难
        • 增强指数策略
          • 分层抽样复制法
          • 现金流的现值分部法
          • 降低成本or增加收益策略
            • 低成本增强
            • 个券选择增强
            • 收益率曲线增强
            • 板块或质量增强
      • 主动管理
    • 另类被动投资方法
      • 开放式共同基金
      • ETF
      • 总收益互换
    • ESG债券投资
  • 基准选择
    • 基准的选择标准
    • 基准偏离的原因
    • Smart Beta策略
• 收益率曲线策略
  • 影响收益率曲线策略的因素
    • 收益率曲线变动
    • 久期
    • 凸度
  • 静态收益率曲线
    • 基于现金流
      • 买入并持有
      • 骑乘收益率曲线
      • 回购套息
    • 基于衍生品
      • 进入期货合约的多头头寸
      • 进入利率互换合约的收取固定端
  • 动态收益率曲线
    • 利率波动率策略
    • 组合的关键利率久期
    • 收益率曲线变动
      • 水平变动
      • 斜率变动
      • 曲度变动
  • 套息策略
  • 收益率曲线策略评估
    • 预期收益评估
    • 风险评估
• 信用风险管理策略
  • 信用市场上的风险
    • 信用风险
      • 信用利差
        • 计算
        • 信用评级迁移
        • 信用利差曲线
          • 信用周期
        • 衡量方式
          • 固定利率债券
            • 收益率利差
            • G-spread
            • I-spread
            • 资产互换利差
            • 零波动利差
            • 信用违约互换基差
            • 期权调整利差
          • 浮动利率债券
            • 报价利差
            • 折现利差
            • 零折现利差
            • 子主题
      • 收益计算
        • 债券价格预期变动率
        • 超额利差收益
        • 预期超额利差收益
    • 流动性风险
    • 尾部风险
      • 衡量指标
        • VaR
          • 参数法
          • 历史模拟法
          • 蒙特卡洛模拟
        • 情景分析
        • 压力测试
      • 风险管理
        • 投资组合分散化
        • 衍生品对冲
  • 信用分析方法
    • 自下而上
      • 划分板块
      • 个券信用分析
        • 简约模型
          • Z-score
        • 结构化模型
      • 个券相对价值分析
    • 自上而下
      • 信用质量评估
        • 信用评级平均
          • 排序平均
          • 加权平均
        • 信用利差
      • 行业配置
    • 因子分析
      • 持有因子
      • 防御因子
      • 动量因子
      • 价值因子
  • 信用策略
    • 信用违约互换
      • CDS利差
      • 预付保费
      • 种类
        • 单一名称CDS
        • 指数CDS
        • 进入买指数CDS的期权
        • 进入卖出指数CDS的期权
      • 策略
        • 多空策略
          • CDS曲线交易
    • 信用利差曲线策略
      • 静态
        • 低评级债券
        • 更长期债券
        • 增加衍生品
      • 动态
        • 经济放缓
        • 经济好转
    • 全球信用策略
      • 主权信用风险
      • 新兴市场公司债
    • 结构化金融工具
      • 担保债务凭证CDOs
      • 担保贷款凭证CLOs
      • 住房抵押贷款支持证券MBS
      • 资产支持证券ABS
      • 资产担保债券cover bonds
  • 分析模型

权益组合管理

• 概述
  • 优点
    • 资产增值
    • 获取分红
    • 分散化
    • 对冲通胀
  • 权益投资分类
    • 按市值规模与风格分类
      • 风格矩阵
    • 按地缘政治分类
      • 发达市场
      • 新兴市场
      • 前沿市场
    • 按经济活动分类
      • 生产导向法
      • 市场导向法
    • 按股票指数和基准分类
  • 收入和成本
    • 收入
      • 分红收入
        • 现金股利
        • 股票股利
      • 融券收入
      • 辅助投资策略
        • 捕捉分红策略
        • 抛补看涨期权
    • 成本与费用
      • 管理费
      • 业绩激励费
      • 行政费用
        • 托管费
        • 保管费
        • 注册费
      • 营销与分销费用
      • 交易费用
    • 投资方法及其对成本的影响
      • 掠夺性交易 predatory trading
  • 以股东身份参与管理
    • 参与形式与角色
    • 优点
    • 缺点
  • 管理方式
    • 主动管理
    • 被动管理
• 被动权益投资
  • 选取指数作为基准
    • 指数成为基准的必要条件
      • 严格的编制规则
      • 透明
      • 可投资
    • 选取基准的考量因素
    • 构建指数方法
      • 选股
        • 穷尽法
        • 选择法
      • 构建指数方法
        • 市值加权法
        • 价格加权法
        • 等权重加权法
        • 基本面加权法
      • 有效成分股个数
        • 1/HHI
    • 因子投资策略
      • 又称为smart beta
      • 管理费用
      • 分类
        • 收益导向
        • 风险导向
        • 分散化导向
  • 管理方法
    • 集合投资工具
      • 开放式公募基金
      • ETFs
    • 衍生品方法
      • 覆盖头寸
        • 完成覆盖头寸
        • 再平衡头寸
        • 货币覆盖头寸
    • 基于股票指数的独立管理账户
  • 构建方法
    • 完全复制法
    • 分层抽样法
    • 最优化法
    • 混合法
  • 追踪误差管理
    • 追踪误差
      • 产生原因
    • 超额收益率
      • 产生原因
  • 收益与风险
    • 归因分析
    • 融券
    • 参与公司管理
• 主动权益类资产投资策略
  • 主动投资管理方法
    • 基本面分析方法
    • 量化分析法
  • 主动投资的策略
    • 自下而上的策略
      • 基本面投资
        • 价值股投资
          • 相对价值
          • 逆向投资
          • 高质量价值
          • 收益投资
          • 深度价值投资
            • 低估值
          • 重组和不良投资
          • 特殊情况
            • 错误定价
        • 成长股投资
    • 自下而上的策略
      • 国家和地区前景评估
      • 行业配置与轮动
      • 基于波动性的投资
      • 热点主题投资
    • 基于因子投资的策略
      • 有效性分类
        • 有回馈因子
        • 无回馈因子
      • 判断因子有效的流程
        • 对称投资组合法
          • 方法
          • 缺点
    • 积极参与型主动投资策略
    • 其他策略
      • 统计套利策略
        • 配对交易
      • 事件驱动策略
  • 基构建本面分析的主动投资策略
    • 流程
    • 缺陷
      • 行为偏差
      • 价值/成长陷阱
  • 构建基于量化分析的主动投资策略
    • 流程
    • 缺陷
  • 投资风格
    • 分类
      • 基于持仓的分类方法
        • 价值成长/市值矩阵
      • 基于收益率的分类方法
    • 优缺点
• 主动管理下的投资组合构建
  • 收益来源
    • 超额收益率
      • 战略配置收益
      • 战术配置收益
      • 运气带来的收益
  • 投资组合构成要素
    • 因子权重
    • 获取阿尔法收益的技巧
    • 头寸控制
  • 构建投资组合的方法
    • 分类
      • 维度1
        • 系统管理
        • 酌情判断
      • 维度2
        • 自上而下
        • 自下而上
    • 目标与约束条件
      • 度量超配与低配
        • 主动投资比例
        • 主动风险
          • 已实现的主动风险
          • 未来预期的主动风险
        • 投资目标与约束条件
          • 绝对收益框架
          • 相对收益框架
  • 风险预算分配
    • 绝对风险与相对风险的度量
    • 确定适合程度的风险
      • 约束条件
      • 分散化受限
      • 杠杆
  • 风险监控
    • 启发性约束
    • 正式约束
    • 决策错误风险
  • 隐形成本
    • 市场冲击成本
    • 滑点成本的计算
  • 有效投资组合管理的特征
  • 股票多空策略分类
    • 纯多头策略
    • 多空策略
    • 多头延伸策略
    • 市场中性策略

组合管理中的另类投资

• 对冲基金
  • 特征
  • 投资策略
    • 权益导向策略
      • 股票多空策略
      • 纯空和偏空策略
      • 市场中性策略
    • 事件驱动策略
      • 软催化事件驱动法
      • 硬催化事件驱动法
      • 投资策略
        • 并购套利策略
        • 危机证券策略
    • 相对价值策略
      • 固定收益套利策略
      • 可转债套利策略
    • 机会导向策略
      • 全球宏观策略
      • 管理期货策略
    • 特殊策略
      • 波动策略
      • 再保险策略
    • 多管理人策略
      • 母基金策略
      • 多重策略
  • 收益来源
    • 条件性因子风险模型
      • 权益风险
      • 利率风险
      • 汇率风险
      • 大宗商品风险
      • 信用风险
      • 波动性风险
    • 逐步回归法
  • 组合构建
    • 夏普比率
    • 索提诺比率
    • 最大回撤
• 资产配置
  • 另类投资作用
    • 在组合中的作用
      • 总体
        • 稳定收益
        • 分散风险
        • 安全保障
          • 抗通胀
          • 获得无风险利率
          • 大宗商品价值稳定
      • 不同类型另类投资影响
        • 对冲基金
        • 私募股权
        • 私募债权
          • 直接投资
          • 危机投资
        • 实物资产
        • 商业地产
    • 分散权益风险
      • 波动率被低估原因
    • 投资机会集
      • 传统法
        • 以流动性为标准
        • 以宏观经济环境为标注
      • 基于风险法
        • 基于因子的回归模型
  • 资产配置考虑因素
    • 风险
    • 目标收益
    • 投资工具
    • 流动性
    • 费用与支出
    • 税款
    • 其他
      • 监管
      • 尽调
      • 管理人
    • 适合性
      • 投资期限
      • 投资专家
      • 公司治理
      • 透明度
  • 资产配置方法
    • 数据调整
      • 数据过于平滑问题
        • 序列相关性检验
      • 尖峰肥尾问题
        • 随机波动模型
        • 区域转换模型
        • 极端值理论
    • 方法
      • 蒙特卡洛模拟
      • 投资组合最优化
        • 均值方差最优化
        • 均值-条件风险价值最优化
      • 基于风险因素的最优化
  • 流动性安排
    • 测算未来现金流
    • 管理追加资本
    • 预防突发情况
  • 投资监管

私人财富管理

• 概述
  • 对比个人和机构客户
    • 私人客户投资目标
      • 养自己
      • 养家人
      • 主要
      • 给别人--捐赠
      • 给家人--财富传承
    • 投资限制
      • 投资期限
      • 规模
      • 税收
    • 投资治理体系
    • 投资成熟度
    • 政策法规
    • 投资的特殊性和复杂性
  • 了解私人客户
    • 基本信息
      • 个人信息
      • 财务信息
      • 税收情况
        • 一般纳税类别
          • 针对收入所得征税
          • 针对拥有的财产征税
          • 针对消费支出征税
        • 节税策略
          • 避税
          • 减税
          • 税收递延
      • 其他信息
        • 遗产规划
        • 主要投资决策人
        • 理财服务范围
        • 信息保密性
    • 投资目标
      • 计划内目标
        • 退休
        • 购置固定资产
        • 教育
        • 家庭重大事件
        • 财富传承
        • 捐赠
      • 计划外目标
        • 财产修缮费用
        • 医疗费用
        • 其他不可预见费用
      • 投资经理职责
        • 量化投资目标
        • 投资目标优先级
        • 投资目标的变化
    • 风险容忍度
      • 风险容忍度
        • 风险容忍度测试问卷
        • 风险容忍度沟通
        • 多投资目标的风险容忍度
      • 风险承受能力
      • 风险感知
    • 投资经理需要具备的技能
  • 投资计划
    • 资本充足性分析or资产需求分析
      • 确定性预测模型
      • 蒙特卡洛模拟
        • 分析结果解读
    • 退休计划
      • 生存表
      • 年金
      • 蒙特卡洛模拟
      • 行为偏差
        • 损失厌恶加剧
        • 消费落差
        • 年金困境
        • 更倾向于获得流动性
  • IPS写作框架
    • 客户基本信息和投资目标
    • 投资参数
      • 风险容忍度
      • 投资期限
      • 资产类别的投资倾向
      • 其他投资偏好
        • ESG
        • 例外事项
      • 流动性偏好
      • 限制因素
    • 投资组合的资产配置
      • 战略性资产配置方法
      • 战术性资产配置方法
    • 投资组合管理
      • 自由裁量权
        • 完全自由裁量权
        • 非自由裁量权
      • 再平衡
        • 基于时间的再平衡策略
        • 基于阈值的再平衡策略
      • 技术性变动
      • 第三方资管的监管
    • 投资经理的责任和义务
      • 职责
      • IPS定期回顾
    • 附录
  • 投资组合的构建与监控
    • 构建投资组合
      • 传统方法
        • 识别资产类别
        • 建立资本市场预期
        • 确定资产配置
        • 评估限制性因素
        • 构建投资组合
        • 决定资金在各个投资账户中的分配情况
      • 基于投资目标的方法
    • 业绩报告与回顾
      • 投资组合报告
        • 邮件
      • 投资组合回顾
        • 主动沟通
    • 业绩评估
  • 道德以及合规问题
    • 信托责任和适合性
    • 了解你的客户，KYC
    • 保密性
    • 利益冲突
  • 私人客户的分类
    • 大众富裕阶层
    • 高净值客户
    • 超高净值客户
• 专题探讨
  • 税务筹划
    • 税收一般原则
      • 纳税申报构成部分
        • 所得税
        • 利得税
        • 财产税
        • 印花税
        • 财富转移税
      • 投资账户的税收情况
        • 应税账户
        • 税收递延账户
        • 免税账户
      • 全球税收管辖权（税收制度）
        • 避税天堂
        • 地域管辖权税收制度
        • 居民管辖权税收制度
        • 公民管辖权税收制度
    • 利用税后回报率衡量税收效率
      • 高效税收策略
      • 投资风格箱
      • 税后回报率
        • 税后持有期回报率
        • 税后清算后回报率
        • 税后超额回报率
        • 税收效率比率
    • 财富积累与资产分配
      • 账户类型对财富积累影响
        • 税收递延账户
        • 免税账户
        • 应税账户
        • 账户投资终值
      • 资产分配
        • 对提取策略的影响
        • 对慈善捐赠策略的影响
    • 税务筹划策略及应用
      • 策略
        • 基本税务筹划策略
          • 合法情况下降低税费
          • 递延缴税义务
      • 应用
        • 投资工具税收特征
          • 集合管理工具
            • 共同基金
              • 潜在资本收益风险PCGE
            • 合伙制基金
            • ETFs
          • 单独管理账户
        • 损失抵税
        • 税务递延
        • 批次税收核算
          • FIFO
          • LIFO
          • HIFO
        • 量化税务筹划
    • 量化税务筹划
  • 集中持有单一资产
    • 风险税务问题
      • 风险和税收因素
      • 解决集中持有问题策略需考虑的因素
        • 集中度
        • 波动和回撤
        • 税收成本基础
        • 流动性
        • 税率
        • 投资期限
        • 限制
        • 情感和其他非金融因素
      • 缓解集中持仓风险的方法
    • 降低集中持有上市公司股票风险
      • 阶段性多样化和完整组合策略
      • 税务最优化股票策略
        • 股票货币化
        • 双限期权
        • 卖出看涨期权
      • 免税转换
      • 慈善余额信托
    • 非上市公司集中持有应对策略
      • 以公司股权质押的个人贷款
      • 杠杆资本重组
      • 员工持股计划
    • 不动产集中持有应对策略
      • 抵押贷款
      • 慈善信托
      • 捐赠者指定基金
  • 财富传承
    • 有效的遗产规划目标
    • 遗产规划
      • 遗产规划工具
        • 信托（普通法概念）
          • 分类
            • 按是否可撤销
              • 可撤销型信托
              • 不可撤销型信托
            • 按投资收益分配形式
              • 固定信托
              • 全权信托
          • 信托作用
            • 控制
            • 资产保护
            • 税收
        • 基金会（大陆法概念）
        • 人寿保险
        • 公司
      • 生前赠予和遗嘱遗赠
        • 税务效率对比：赠予与遗产
          • 相对价值
      • 跨代家庭财富管理
        • 代际间传承失败原因
        • 家庭治理目的
        • 解决家庭冲突
        • 家族企业传承方法
          • 将家族企业移交给下一代
          • 出售家族企业
        • 未雨绸缪
          • 离婚
          • 失能
• 风险管理
  • 私人客户资产
    • 人力资本
      • 计算
    • 金融资产
      • 个人资产
      • 投资性资产
        • 公开市场交易资产
        • 非公开市场交易资产
        • 无交易市场资产
  • 私人财富风险管理框架
    • 策略步骤
    • 理财阶段
      • 求学
      • 初入职场
      • 事业发展
      • 财富快速积累
      • 退休前期退休后早期
      • 退休后期
    • 完整的资产负债表
    • 个人风险敞口
      • 收入风险
      • 意外死亡风险
      • 长寿风险
      • 财产风险
      • 责任风险
      • 健康风险
  • 保险和年金
    • 人寿保险
      • 作用
        • 对冲风险
        • 遗产传承
        • 免税
      • 分类
        • 定期寿险
        • 永久寿险
          • 终身人寿保险
            • 分红型保单
            • 非分红型保单
          • 万能人寿保险
      • 保单要素
        • 类型和期限
        • 保额
        • 自杀条款
        • 投保等待期
        • 被保险人
        • 保单持有人
        • 受益人
        • 保费
        • 保单附加条款
          • 不丧失价值条款
            • 现金解约价值
            • 减额缴清保险
            • 展期选择权
          • 意外死亡保险给付
          • 加速死亡给付条款
          • 续保条款
          • 保险豁免条款
      • 保单定价
        • 决定因素
          • 被保险人生存概率
          • 折现率
          • 附加保费
        • 相同保额不同保单的成本
          • 保费负担率
          • 退保损失率
    • 伤残收入保险
    • 财产保险
      • 屋主保险
        • 指定险保单
        • 一切险保单
      • 汽车保险
        • 碰撞险
        • 综合险
    • 医疗保险
    • 责任保险
      • 伞状责任保险
    • 年金保险
      • 合同主体
        • 保险人
        • 被保险人
        • 年金持有者
        • 受益人
      • 分类
        • 递延可变年金
        • 递延固定年金
        • 即时可变年金
        • 即时固定年金
        • 混合型年金
      • 固定/可变年金优缺点
        • 年金收入的波动性
        • 灵活性
        • 未来市场预期
        • 年金费用
        • 通胀因素
      • 适用情况
  • 应用
    • 最优风险管理策略
    • 分析保险计划（购买多少人寿保险）
      • 人力资本估值方法
      • 收入替换和现金需求方法
    • 人力资本对资产配置的影响
    • 资产配置与降低风险

机构投资者

• 投资组合管理
  • 机构投资者特征
    • 规模
    • 投资期限
    • 监管框架
    • 治理框架
    • 委托代理问题
      • 内部
      • 外部
  • 投资策略
    • IPS
    • 4种模式
      • 挪威模式
      • 捐赠模式
      • 加拿大模式
        • 设立参考投资组合和主动管理投资组合
        • 总体投资组合分析方法
      • 负债驱动投资模式
        • 对冲组合
        • 收益组合
    • 机构投资者的策略
      • 养老金计划
        • 种类
          • 固定收益养老金计划DB
            • 利益相关者
              • 雇主
              • 董事会
              • 股东
              • 政府
          • 固定缴款养老金计划DC
            • 利益相关者
              • 雇员
              • 雇主
              • 董事会
              • 政府
          • 对比
          • 混合养老金计划
        • 负债和投资期限
          • 影响退休金福利金额因素
            • 工作***
            • 工资收入
            • 雇员寿命
            • 其他因素
              • 离职率
              • 雇员供款金额
          • 折现率
          • 养老金计划分析
            • DB plans
              • 养老金计划资产和负债关系
                • 供资比率VBI
              • 养老金的资产/负债 VS 发起人资产/负债
              • 发起人核心业务周期
              • 发起人对供款波动率容忍度
            • DC plans
        • 流动性需求
          • 影响流动性因素
            • 雇员与退休人员比例
            • 雇员年龄
            • DB plans 资金状况
            • 雇员转换或退出计划的能力
        • 影响投资的外部制约因素
          • 法律和合规限制
          • 会计和税收限制
        • DB plans风险考虑
          • 资金状况
          • 发起人财务能力
          • 发起人业务与养老金计划投资的关系
          • 养老金计划退休金福利及供款设计
          • 雇员性质
        • 投资目标
          • DB plans
            • 实现长期目标资产收益率
            • 最小化雇主供款金额
          • DC plans
            • 目标
              • 满足退休金福利支付需求
            • 产品
              • 自动转换产品
              • 参与者分组产品
      • 主权财富基金SWFs
        • 类型
          • 平稳型主权财富基金
          • 发展型主权财富基金
          • 储蓄型主权财富基金
          • 储备型主权财富基金
          • 养老储备型主权财富基金
        • 利益相关者
          • 国家公民
          • 政府
          • 基金管理机构
          • 董事会
        • 负债和投资期限
        • 流动性需求
          • 最高平稳型
          • 最低储蓄型
        • 影响投资的外部制约因素
          • 法律和合规限制
          • 会计和税收限制
        • 投资目标
        • 资产配置
      • 大学捐赠基金和私有基金会
        • 大学捐赠基金
        • 私有基金会
          • 社区基金会
          • 经营基金会
          • 企业基金会
          • 私人捐赠基金会
        • 利益相关者
        • 负债和投资期限
          • 大学捐赠基金
            • 捐赠支出规则
              • 固定增长规则
              • 市场价值规则
              • 混合规则
          • 私有基金会
        • 流动性需求
        • 影响投资的外部制约因素
          • 法律和合规限制
          • 会计和税收限制
        • 投资目标
        • 资产配置
      • 银行和保险公司
        • 利益相关者
        • 负债和投资期限
        • 流动性需求
        • 影响投资的外部制约因素
        • 投资目标
        • 资产配置

交易执行、业绩评估及基金经理选择

• 交易策略与执行
  • 交易动机
    • 追求利润
    • 风险管理与对冲需求
      • 债券型基金经理
      • 股票型基金经理
      • 对冲基金经理
    • 现金流需求
    • 公司行为、指数重建与追加保证金要求
  • 策略与选择
    • 交易策略参数
      • 交易订单特征
        • 交易方向
        • 绝对交易量
        • 相对交易量
      • 证券特征
        • 证券类型
          • 标的证券
          • ETFs
          • ADRs
          • GDRs
          • 衍生品合约
          • 外汇
        • 短期alpha
        • 价格波动性
          • 执行风险
        • 证券流动性
      • 市场状况
      • 风险厌恶程度
    • 参考价格
      • 交易前基准价
        • 决策价格
        • 前一日收盘价
        • 当日开盘价
        • 到达价格
      • 日间基准价
        • 成交量加权平均价格
        • 时间加权平均价格
      • 交易后基准价
        • 当日收盘价
      • 目标基准价
    • 交易策略
      • 短期alpha策略
      • 长期alpha策略
      • 风险再平衡策略
      • 赎回导致的现金流驱动策略
      • 新交易指令导致的现金流驱动策略
  • 策略执行
    • 交易执行选择
      • 高附加值交易
        • 自营交易 or 做市商交易
        • 代客交易
      • 电子化交易
    • 算法交易
      • 执行算法
        • 预设型算法
          • POV算法
          • VWAP算法
          • TWAP算法
        • 流动性追踪算法
        • 达到价格算法
        • 暗池交易
        • 比价系统
      • 逐利算法
    • 市场间对比
      • 股票市场
      • 债券市场
      • 场内衍生品市场
      • 场外衍生品市场
      • 外汇现货市场
  • 交易评估
    • 交易成本计量
      • 执行价差
        • 构成
          • 执行成本
            • 交易成本
            • 延迟成本
          • 机会成本
          • 固定费用
    • 交易成本分析
      • TCA成本计量
      • 市场调整后的成本
      • 增加价值
  • 交易治理
    • 最优执行
    • 最优执行的决定因素
    • 合格的经纪商及执行渠道
      • 服务质量
      • 财务稳定性
      • 声誉
      • 结算能力
      • 执行速度
      • 成本竞争力
      • 资本金的承诺意愿
    • 监督执行安排的流程
• 投资组合业绩评估
  • 业绩评估的构成
    • 业绩计量
      • 收益计量
        • 绝对收益
        • 超额收益
      • 风险计量
        • 事后计量
          • 历史收益率
          • 标准差
        • 事前计量
          • 在险价值
    • 业绩归因
      • 收益归因
      • 风险归因
    • 业绩评价
  • 业绩归因
    • 有效归因流程的条件
    • 归因分类
      • 收益归因与风险归因
      • 宏观归因与围观归因
      • 根据输入变量区分
        • 基于收益的业绩归因
        • 基于持仓的业绩归因
        • 基于交易的业绩归因
        • 逐级精确且复杂
    • 收益归因
      • 算数归因于几何归因
      • 股票型基金的收益归因
        • Brinson的归因模型
          • 行业配置效应
          • 个股选择效应
          • 交互效应
        • 基于因子的归因模型
      • 债券型基金的收益归因
        • 基于久期的敞口分解
          • 超额收益来源
            • 久期效应
            • 收益率曲线效应
            • 行业选择效应
            • 债券选择
        • 基于久期的收益曲线分解
          • 超额收益来源
            • 收益率
            • 收敛效应
            • 平行移动
            • 斜率
            • 曲度
            • 利差
            • 具体利差
            • 残差
        • 基于全局定价法的收益曲线分解
    • 风险归因
    • 宏观归因 VS 微观归因
  • 投资基准
    • 合理的基准所具备的特征
      • 清晰性
      • 可投资性
      • 可计量性
      • 恰当性
      • 可反映当前投资观点
      • 事先确定性
      • 公认性
    • 基于资产的基准
      • 绝对基准
      • 管理人基准
      • 宽基市场指数基准
      • 投资风格指数基准
      • 基于因子模型的基准
      • 基于收益的基准
      • 特别定制基准
    • 正确选择基准的重要性
    • 基准质量评估
      • 投资组合收益=市场+风格+主动管理
    • 另类投资基准
      • 对冲基金的基准
      • 不动产投资的基准
      • 私募股权投资的基准
      • 大宗商品投资的基准
      • 管理型衍生品基金的标准
      • 危机证券策略的基准
  • 业绩评价
    • 区分投资技巧与幸运
    • 业绩评价指标
      • 夏普比率
      • 特雷诺比率
      • 信息比率
      • 评估比率
      • 索提诺比率
      • 捕获率
      • 回撤
• 基金经理选择
  • 基金经理选择框架
    • 基金经理选择范围
      • 风格分析方法
        • 第三方分类
        • 基于收益的风格分析
        • 基于持仓的风格分析
        • 经理经验
    • 基金经理选择的假设检验
      • 第一/第二类错误
        • 原假设投资经理不具有相关技术
      • 更担忧第二类错误的原因
        • 心理因素
        • 计量问题
        • 透明度
      • 影响
  • 基金经理寻找与选择
    • 投资风格分析
      • 需保证的特征
        • 有意义
        • 准确
        • 持续
        • 及时
      • 基金风格划分方法
        • 基于收益的风格分析
        • 基于持仓的风格分析
    • 捕获率与回撤
  • 基金经理尽职调查
    • 投资尽调
      • 投资理念
        • 被动投资 VS 主动投资
        • 投资过程的前提假设
        • 投资回报来源
      • 人员素质
      • 投资决策过程
        • 信号创造
        • 信号捕获
        • 组合构建
        • 组合监测
    • 运营尽调
      • 投资管理公司业务风险
      • 投资工具
        • 分离式管理账户
        • 集合投资工具
      • 合约条款
        • 流动性
        • 管理费
          • 资产管理费
          • 基于业绩的费用
          • 样本绩效费用计划

案例分析技巧

• 机构投资者
  • 流动性管理
    • 流动性风险管理工具
      • 流动性分析和变现时间
      • 流动性再平衡和承诺资本
      • 压力测试
      • 衍生品
    • 非流动性风险溢价
  • 案例分析技巧
    • 战略资产配置
    • 流动性管理
    • 经理人选择
    • 战术资产配置
    • 资产配置再平衡
    • ESG整合
• 私人财富管理
  • 初入职场阶段
    • 明确财务目标
    • 风险敞口识别
      • 人力资本丰富程度的判定标准
      • 不同工作性质下的人力资本
      • 资产与负债
    • 风险敞口评估
      • 收入风险
      • 意外死亡风险
      • 车祸和修理费
      • 责任风险
      • 购置房产
    • 风险管理策略
      • 收入风险
      • 意外死亡风险
      • 车祸和修理费
      • 责任风险
      • 购置房产
  • 失业发展期
    • 明确财务目标
      • 财务目标
      • 人力资本评估
    • 风险敞口识别与评估
      • 收入风险和意外死亡风险的评估
      • 投资组合风险的分析
      • 退休储蓄计划的分析
      • 健康、财产、责任风险等
    • 风险管理策略
      • 人寿保险
      • 投资风险建议
      • 退休计划建议
      • 其他建议
  • 财富快速积累
    • 财务目标与相关风险
    • 风险管理策略
      • 收入风险
      • 退休储蓄的建议
      • 投资组合的建议
  • 退休前期
    • 明确财务目标
    • 退休资产与养老金提取
    • 退休收入的建议
    • 退休前投资组合建议
    • 退休后投资组合建议
• 机构投资者的风险管理
  • 金融风险管理的维度
    • 自上而下和自下而上的风险分析
    • 组合风险和资产类别特定风险
    • 基于回报的风险风险法和持有风险法
    • 绝对风险和相对风险
    • 长期风险和短期风险的度量
    • 定量分析和定性分析
    • 事前风险评估和事后风险评估
  • 机构投资者的长期风险考虑
    • 机构投资者的目标和风险考虑
    • 机构投资者的市场风险和流动性风险
  • 机构投资者的全面风险管理
    • 概述
    • 具体执行
  • 机构投资者面临的环境和社会风险
    • 环境风险
    • 社会风险

伦理与职业标准

• 道德操守和职业行为准则
  • 职业行为项目的组织结构
    • CFA协会治理委员会
    • 纪律审查委员会
    • 职业行为调查工作人员
  • 职业行为项目的执行
    • 职业行为调查方式
      • 自我披露
      • 书面投诉
      • 可疑行为的迹象
      • 违反考试规定的报告
      • 对考试分数和考试材料的分析
    • 调查（处分）结果
      • 无纪律处分
      • 警告信
      • 纪律处分
    • 对调查结果存疑
  • 道德操守
    • 6条
  • 职业行为准则
    • 7大准则22条细则
• CFA职业行为准则
  • 7大准则22条细则
• 职业行为准则的应用
  • 案例
• 资产管理者规范
  • 设立目的
  • 遵守要求
  • 一般原则
  • 职业行为准则
    • 对客户忠诚
    • 投资过程与投资行为
    • 交易行为
    • 风险管理、合规与支持
    • 业绩展示与估值
    • 信息披露
• 全球投资业绩标准概览
  • 概述
    • 5个设立目的
    • 核心概念
    • 应用范围
    • 优点
    • GIPS标准的8个组成部分
  • 合规基础
    • 公司的定义
    • 投资决策自主权的定义
    • 其他合规基础
  • 收益计算
    • 时间加权收益率
      • 真实TWR
      • 修正迪茨方法
      • 修正IRR法
    • 现金流的处理方式
    • 估值要求
  • 组合群
    • 组合群时间加权收益率计算
      • 期初资产加权法
      • 期初资产和加权现金流法
      • 总收益法
    • 符合条件的投资组合与定义投资策略
    • 加入与剔除投资组合
    • 陈述与报告
      • 组合群报告
      • 集合式基金报告
    • 验证