《投资第1课》读书笔记

这是一篇关于《投资第1课》摘抄的思维导图，《投资第1课》将资产配置、股票筛选与估值、经济学、企业管理、金融心理学、财务会计等各门学科融入投资之中，讲述了投资者必须知道的投资常识，简单易懂且适合个人投资者。书中回答了16个关键问题，帮助投资者树立正确的投资观念，理解投资的基本原则和方法。

《投资第1课》摘抄

• 前言
  • 创造一些这个世界上本来没有的东西，并为他人提供价值。
  • 真正影响股价的，是其背后的经济和商业世界，每日上下波动的价格不过是幻觉
  • 投资是认知的变现，投资成功，是因为我们最终变成了更好的自己
  • 即使你选择了好的投资产品，如果不具备基本的投资知识，也可能会经历贪婪和恐惧，在关键时刻无法拿住
• 1.钱是从哪儿来的？
  • 多出来的钱主要由三个因素决定：自然资源，劳动，技术
  • 人类利用自然资源，投入智慧和劳动，发展科学技术，创造出巨大的财富，其中很大一部分，是以公司为单位创造的。而现代股份制公司的组织结构，协同资本市场制度，使普通人也能参与到这种创造财富的过程中来——当然，在分享利益的同时，每个参与者也承担了相应的风险，接受自己投入的钱被一个大浪打过来就拍没了的可能。
  • 身处投资领域，我们经常强调，一定要去了解投资的“底层资产”是什么。······其获得回报的来源到底是什么，是否符合这个世界最基本的常识与公理。
• 2.哪种投资方式回报最高？
  • 投资，就是把钱放入“公司”这种可以不断创造更多财富的现实组织里，通过公司参与财富创造，并分得相应收益的过程。
  • 股票（购买公司的所有权）和债券（有时借给公司，有时借给政府），构成了今天我们参与资本市场投资的两种形式。
  • 股票是长期收益最高的资产
    • 首先，当然是复利的巨大作用
    • 公司这种组织形式，天然带有一些经济上的优势。······。收入增长一倍，利润却增长两倍，这在商业领域被称为经营杠杆。
    • 与黄金，石油甚至房地产不同，上市公司，尤其是优秀的上市公司可以依靠人的智慧，勤奋和勇气，“主动”获取更多价值。
    • 第一，这里的最好，是将股票作为一个集合，一个大类，一个一揽子的打包产品来说的，实际上任何一支个股都有可能价值毁灭，长期归零。第二，长期表现最好，但这个“长期”有多长，我们往往很难知道。
  • 投资体系的基石，就是相信长期持有股票——或者说好公司——一定会带来超出平均水平的回报。
• 3.为什么多数股民赚不到钱？
  • 大部分基民都是在市场刚开始上涨时赎回，又在牛市顶峰附近大量申购。
  • 人对绝对数字的感知是非常模糊的，尤其是对一些本身就很难估价的东西。所以，人对事物价格的判断很容易受到外界的影响。
  • 绝大多数人是无法给市场，企业或者股票正确估价的。
  • 市场极度狂热的时候，谁在拼命买入呢？一定是最不懂一支股票价值几何，觉得用100块钱买价值30块钱的东西也没问题的人，是他们在给这个资产定价。同样，在市场极度恐慌的时候，很多人愿意以30块钱的价格卖出实际价值100块钱的资产，而这种情况下我们看到的价格，就是由这些人决定的。
  • 股价=价值️️×估值。
  • 《聪明的投资者》：要想在一生中获得投资成功，并不需要顶级的智商，超凡的商业头脑或内幕消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且由能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。书中所说的知识体系和情绪控制，即认知和情绪，是我们给企业和市场估值，定价的基础。
• 4.股票的预期收益率应该是多少？
  • 投资股票的时候，我们实际上是在投资这个国家相对规模较大，盈利能力较强，活力也比较旺盛的一系列公司。
  • 以经验论，8%-10%的长期年化收益率是比较合理的预期。
    • 如何进一步提高：第一，在上市公司中挑出那些长期表现更好的公司。第二，利用紧急周期，盈利周期和情绪周期，在低位时多买一点，高位时按兵不动或卖出一些。
  • 查理芒格说过，一支股票的长期回报率，基本与企业长期实现的ROE靠拢。
• 5.为什么市场会有周期？
  • 股市的波动，一定是无数因素变量综合作用的结果。宏观来看，市场波动主要受三个周期影响——经济周期，企业盈利周期和情绪周期。
• 6.投资股票，风险真的很大吗？
  • 为什么大部分人会觉得总体而言买房是件风险不高，比较安全的事情呢？
    • 第一，在过去二十年中，几代中国人见证了房产的大幅飞升
    • 第二，买房要比买股票简单很多。
    • 因为房地产市场中没有像股票交易所那样一个实时报价，瞬间买卖的交易系统，即使价格各种波动，大家也感受不到。
  • 一个启示：对普通人来说，投资的第一要务，是要投资一个长期向上的市场。
  • 第二个启示：对于投资来说，尽量去做简单的题，少去挑战超出自己能力范围的难题。
  • 波动大不是风险，亏损的可能性也不是风险，不懂装懂，自欺欺人才是最大的风险。
  • 一般情况下，投资者对自己的投资账户查看得越频繁，回报就越低。因为大多数人忍受不了短期价格波动造成的心理影响，总倾向于躲避暂时的浮亏，或者赚一点钱就赶紧“落袋为安”。如此反反复复操作，不但让自己多交了好多手续费，还损失了更多长期收益。
• 7.投资多久才算长期？
  • 如今人尽皆知的好公司，白马股，核心资产，其股价发展过程并不是线性的，它们往往是蛰伏很多年，然后在一两年的较短时间内完成主要涨幅。
  • 当闪电劈下来的时候，你最好保证自己在场
  • 不管是股市长期的预期收益率，还是长期投资需要的时间，这些因素都是客观的，并不会因为我们希望快速变富而发生变化，我们唯一能够控制的，是投资的本金。因此，更重要的事情可能是，放下焦虑，专注于工作和生活，随着自己不断变得更好，收获更多工资，股权等其他收入。与此同时，做好资产配置，根据自己的兴趣慢慢拓展能力圈，在合理的范围内提高自己能获得的收益率。
• 8.投资应该集中还是分数？
  • 如果你觉得目前的自己还没有重仓某几只股票的能力，那么“分散”才是更好的选择。
  • 对于绝大多数普通人来说，采取分散化的投资更加有效。
• 9.好公司等于好股票吗？
  • 除了“好公司不等于好股票”，投资界还有一个金句：“你的收益率其实在买入的时候就已经锁定了”不管做怎样的投资，都要记得，只要买得足够便宜，就可以立于不败之地。
• 10.可以把股票当筹码吗？
  • 市场上总会有一股量级很大的资金，它们并不在意股票背后公司的长期价值，而是看着消息，热点，题材，资金流向等指标来炒股。
  • 坚持“好资产+好价格+利用市场先生+长期持有”这一价值投资理念，是我们在设计交易方案时最重要的思路。
• 11.听了这么多道理，为什么依然做不好投资？
  • 只有在投资领域，智力，体能，技术，经验和资源，未必是成功的决定性因素，而正是看起来虚无缥缈的个性，环境与行为，决定了我们的成败。学习投资知识，精进投资技能固然重要，但更重要的是，在这个过程中磨练自己的心性，面对自身的弱点，最终成为一个更好的人。
  • 很多时候，人们在制定计划时都会高估自己的水平。说得再具体一点，是高估了自己的意志力，而低估了自己的人性。
  • 投资是一个对“心”的磨练过程，其实是在审视我们与世界的关系，与自己的关系，与他人的关系，以及与金钱的关系。投资成功，是我们变成更好的人之后的自然结果。
• 12.怎样做好资产配置？
  • 股票市场的波动放大了我们的情绪，但很可能把我们折腾了半天，对家庭整体资产的影响根本微不足道。
  • 第一笔钱，是保险保障的钱。
  • 第二笔钱，是随时要用的活钱。
  • 第三笔钱，是稳健理财。
  • 第四笔钱，是长期投资的钱。
• 13.怎样为自己制定一份长期资产配置方案？
  • 如果用一句话概括长期投资理念，便是“好资产+好价格+长期持有”
  • 不论是进攻性投资者，还是防御型投资者，都需要同时配置一定比例的股票和债券，并且债券的比例不能低于25%。
  • 很多时候，最终决定大家是否能赚钱的，并不是多出来的那些仓位，而是你究竟能否坚持下去。
  • “再平衡”是投资中唯一免费的午餐。（75%股+25%债，一年再平衡，年化收益率11.38）
  • 想要进一步降低风险，提高收益
    • 武器一：基于估值的低买高卖
    • 武器二：增强型指数
    • 武器三：主动型基金
    • 武器四：债券型基金
• 14.如何选择好资产？
  • 对大多数普通投资者来说，好资产就是以持有沪深300和中证500为主，其他类似消费，医疗，信息等行业指数基金，红利等策略指数基金为辅的方式，构建自己的资产组合。
• 15.怎样买到好价格？
  • 尽可能一直待在市场中。
  • 长期来看，收益主要来源于企业盈利的增长。投资的时间越长，估值变化贡献的收益占比越低。
  • 对于每一笔投入来讲，如果持有周期足够长，不必苛求买到最低，但也不要买得太贵。
  • 在长期持有的过程中，通过抓住低估值的时机买入，可以进一步提高收益。
  • 如果牛市的估值太贵，卖出一部分，可以大幅提高长期收益率。
• 16.为什么需要一套投资系统？
  • 八个原则
    • 资产配置决定绝大部分收益
    • 股票背后是公司所有权
    • 市场都是有周期的
    • 市场短期波动不可预测，波动不是风险
    • 买入价格应具备安全边际
    • 不懂不做，基于能力圈做决策
    • 投资是逆人性的
    • 投资是科学更是艺术，没有标准解决方案
  • 不管面对什么样的市场情况，他们绝不会违反自己的系统原则去做主管交易。
  • 投资失败的重要原因是“拿不住”。如果你根本不了解一个产品或策略的价值观及其投资逻辑，你就很有可能拿不住，大概率会在市场风格与这个产品逻辑不匹配时纠结，怀疑，最终卖出。
  • 投资活动并非要在别人的游戏中打败他们，而是要在自己的游戏中控制好自己。
• 后记 投资成功，是一个自然的结果
  • 想获得投资上的成功，最应该具备的品质是什么呢？对方答道：以我多年的观察，伟大的投资者都具有一个特指，取得成功时，他们都倾向于认为那是外界的原因；遭遇失败之后，它们都会将原因归结于自己。
  • 这也正是我热爱投资的原因——它让你直面自己的缺点与脆弱，并在每一个可能的时刻提醒它们的存在。反过来说，只要在这样的过程中直面自我，保持内观，投资会帮你变得更好。最终你就会发现，投资成功，是我们在成为一个更好的人之后，自然的结果。
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