《财务管理学》贾国军1-5章

《财务管理学》贾国军，包含财务管理概述、时间价值与风险收益、财务分析、利润规划与短期预算、长期筹资方式与资本成本等。

00067《财务管理学》贾国军1-5章

• 第一章-财务管理概述
  • 财务管理的含义
    • 公司的财务活动是指：公司从事与资本运动有关的业务活动
    • 公司财务活动：
      • ①筹资活动+②投资活动+③经营活动+④股利分配活动
        • 公司筹资引起的财务活动
        • 公司投资引起的财务活动
        • 公司经营引起的财务活动
        • 公司股利分配引起的财务活动
    • 公司财务关系（上2+下2+内2+外1）
      • ①公司与投资人之间的财务关系
      • ②公司与债权人之间的财务关系
      • ③公司与被投资单位之间的财务关系
      • ④公司与债务人之间的财务关系
      • ⑤公司内部各单位之间的财务关系
      • ⑥公司与员工之间的财务关系
      • ⑦公司与税务机关之间的财务关系
    • 财务管理的特点
      • ①综合性强
      • ②涉及面广
      • ③对公司经营管理状况反应迅速
  • 财务管理的内容与目标
    • 财务管理的内容
      • ①投资管理
        • 分为：直接投资和间接投资
        • 分为：长期投资（≥1年）和短期投资（＜1年）
      • ②筹资管理
        • 权益资本和借入资本
        • 长期资本和短期资本
      • ③营运资本管理
        • 分为营运资本投资管理和营运资本筹资管理两部分
      • ④股利分配管理
        • 股利分配是指确认在公司获取的税后利润中有多少作为股利分配给股东，有多少留存在公司内部作为再投资。
          • 过高的股利支付率，会影响公司的再投资能力，使未来收益减少，造成股价下跌； 过低的股利支付率，可能会引起股东的不满，进而抛售股票，导致股价下跌。
    • 财务管理的目标
      • ①利润最大化
        • 缺点：（1）忽视了时间的选择，没有考虑货币的时间价值； （2）忽视了利润赚取与投入资本的关系； （3）忽视了风险
      • ②股东财富最大化
        • 优点：（1）考虑了货币的时间价值和风险； （2）反映了资产保值增值的要求。
        • 缺点：（1）只强调股东利益； （2）引入了不可控因素。
      • ③企业价值最大化
        • 优缺点
          • 优点：（1）考虑了不确定性和时间价值；
          • （2）有益于企业的长期发展，克服了追求利润的短期行为；
          • （3）反映了资产保值增值的要求；
          • （4）有利于资源优化配置。
          • 缺点：（1）股票价格很难反映企业真实价值；
          • （2）对于非上市公司，要进行专门评估才可以确定价值。
        • 一般认为：财务管理应该以企业价值最大化为最佳目标，同时兼顾社会责任。
    • 财务管理目标的协调
      • 股东和经营者之间的目标协调；股东和债权人之间的协调；公司目标与社会责任的协调
  • 财务管理的环境
    • 财务管理环境的分类
      • ①微观环境（和企业直接相关） ②行业环境 ③宏观环境
    • 金融市场
      • 金融市场的概念：是资本供应者与需求者通过信用工具进行交易而融通资本的市场。
        • 按照交易对象：资本市场、外汇市场、黄金市场
        • 资本期限分：短期资本交易市场、长期资本交易市场
        • 市场功能分：发行市场、流通市场
      • 金融市场与财务管理
        • 金融市场是公司投资和筹资的场所
        • 金融市场为公司财务管理提供有意义的信息
        • 金融市场促进了公司资本的灵活转换
    • 利息率
      • R=①纯利率PR②通货膨胀补偿率INFLR③违约风险收益率DR④流动风险收益率LR⑤期限性风险收益率MR
• 第二章-时间价值与风险收益
  • 第一节 时间价值
    • 时间价值概念：是指一定量的资本在不同时间点上的价值量的差额。时间价值来源于资本进入社会再生产过程后的价值增值，是资本在使用中产生的，是资本所有者让渡资本使用权而参与社会财富分配的一种形式
    • 时间价值计算
      • 单利及其计算
        • 单利终值：F=P+P*R*N=P*(1+R*N) 单利现值：P=F/(1+R*N)
      • 复利及其计算
        • 复利终值：F=p*（1+r）n次方=P*(F/P,r，n) 复利现值系数：P=F*(P/F, r，n)
      • 年金及其计算
        • 年金的含义：年金是指一定时期内每期等额的系列收付款项（2个特征：每期收付金额相等；时间间隔相同）
        • 普通年金（后付年金）
          • 年金终值F=A*(F/A, r,n)； 年金现值P=A*(P/A,r n)
        • 即付年金（先付年金）
          • 年金终值F=A*(F/A, r,n)*（1+r）； 年金现值P=A*(F/A,r n)*（1+r）
        • 递延年金
          • 递延年金是指距今若干期以后发生等额收付的系列款项
            • 第一种方法：第一步：先求出递延 m 期末的现值：Pm=A*(P/A,R,N);第二步：P=Pm*（P/F,R,M)=A*(P/A,R,N)*(P/F,R,M)
            • 第二种方法，先求出（m+n）期的年金现值，再扣除递延期（m）的年金现值
        • 永续年金
          • 永续年金是指无限期等额收付的系列款项。
            • 永续年金现值：F=A/R
      • 公司股利分配引起的财务活动
      • 备注：p是现值，F是终值，i是利息， r是利息率，n利息期数，A是年金每期金额
    • 名义利息率与实际利息率。
      • 说明：每年的复利次数超过一次时，这时的年利率叫做名义利率（r）；每年只复利一次的利率叫做实际利率（EAR）
      • EAR=（1+r/m）m次方-1. m为一年计息次数。 当m=1时，EAR=R; 当m大于1时，EAR大于r
    • 利息率、利息期或现值（终值）系数：插值法
      • （已知p，a，n,主要是求R ）
      • 解决：先求出(P/A,r,n)的结果，在查询这个结果在利息率的哪个区间，比如9%-10%，案例比来计算；（r-9%）/（10%-r）=数值结果的减法相除
  • 第二节 风险收益
    • 风险概念与分类
      • 概念：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险不仅能带来超出预期的损失，表现其不利的一面，还可能带来超出预期的收益，表现其有利的一面
      • 系统风险（不可分散）：战争、经济衰退、通货膨胀、税制改革、世界能源状况的改变等 非系统风险（可分散）：公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同或者发现新矿藏等
      • 概率与概率分布。期望值 期望值又称预期收益，是指对于某一投资方案未来收益的各种可能结果，以概率为权数计算的加权平均数。 不考试
      • 标准离差与标准离差率。标准离差：（值-平均值）²*系数，结果开方；标准离差率：V=标准离差/均值
        • 在期望值相同的情况下，标准离差越大，说明各种可能情况与期望值的偏差越大，风险越高；反之， 标准离差越小，说明各种可能情况越接近于期望值，意味着风险越低。 在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越高；反之，标准离差率越小，风险越低
    • 风险和收益关系
      • 单项资产的风险与收益衡量
        • 投资组合的风险通常要低于单项投资的风险，这是因为通过适当的组合投资后，非系统风险可以分散。
        • 资本资产定价模型用公式表示为：Rj=Rf+β*（Rm-Rf）
        • β
          • β＝1，说明该资产的系统风险程度与市场组合的风险一致
          • β＞1，说明该资产的系统风险程度大于整个市场组合的风险；
          • β＜1，说明该资产的系统风险程度小于整个市场组合的风险
          • β＝0，说明该资产的系统风险程度等于 0
      • 证券投资组合的风险与收益关系
        • 证券投资组合的卢系数是个别证券卢系数的加权平均数，权数为各种证券在投资组合中所占的比例
        • 即为组合β=β1*比例1+β2*比例2=
• 第三章-财务分析
  • 第一节 财务分析概述
    • 财务分析的意义
    • 财务分析的内容
      • 财务分析的主体：股东、债权人、经营者、政府有关管理部门、中介机构
      • 财务分析的内容：
        • 运营能力分析：是指公司资产周转运行的能力
        • 偿债能力分析：是指公司偿还债务的能力
        • 盈利能力分析：是指公司获取利润的能力
        • 综合财务分析：以上综合分析
    • 财务分析的基础
      • 资产负债表
        • 资产负债表是反映公司在某一特定日期的财务状况的报表
          • 资产＝负债＋所有者（股东）权益
          • 1.资产负债表的格式 2.利用资产负债表进行财务分析应注意的问题
      • 利润表
        • 利润表是反映公司在一定会计期间经营成果的报表。
          • 利润表是按照“利润＝收入一费用”这一公式编制的动态报表
          • 1.利润表的格式 2.利用利润表进行财务分析应注意的问题
      • 现金流量表
        • 现金流量表是反映公司一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表
    • 财务分析的方法
      • 比较分析法
        • 含义：对两个或两个以上有关的可比数据进行对比，从而揭示存在的差异或矛盾的一种分析方法。
        • 按照比较对象分类
          • （1）实际指标与计划（预算、标准或定额）指标比较
          • （2）实际指标与本公司多期历史指标比较
          • （3）本公司指标与国内外同行业水平指标比较
        • 按比较内容分类
          • （1）比较会计要素的总量
          • （2）比较结构百分比
          • （3）比较财务比率（相关比率、结构比率、动态比率）
      • 因素分析法
        • 因素分析法是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。采 用这种方法的出发点是： 当有若干因素对分析指标产生影响作用时，假定其他各因素都无变化，依 次确定每一个因素单独变化所产生的影响。
        • 连环替代法：
  • 第二节 财务比例分析
    • 运营能力分析（4个周转率）（次数）（一定时期）
      • ①总资产周转率
        • 总资产周转率=营业收入/平均资产总额 平均资产总额=（年出资产总额+年末资产总额）/2
      • ②流动资产周转率
        • 流动自产周转率=营业收入/平均流动资产
      • ③应收账款周转率
        • 应收账款周转率=营业收入/平均营收账款 应收账款周转天数=360/应收账款周转率
      • ④存货周转率
        • 存货周转率=营业成本/平均存货
      • 学习记忆：4个周转率中，除了存货周转率，其他3个周转率都是【营业收入】除以名词的平均值。
    • 偿债能力分析（5个）
      • 短期偿债能力分析（2个比率——%）
        • 流动比率（时点指标）
          • 流动比率=流动资产/流动负债
            • 备注：一般认为，制造业企业合理的流动比率是2
        • 速动比率（时点指标）
          • 速动资产=速动资产/流动负债
            • 备注：一般认为，制造业企业合理的速动比率是1
          • 速动资产范围：货币资产、交易性金融资产、应收票据、应收账款
      • 长期偿债能力分析（3个）
        • 资产负债率%
          • 资产负债率=负债总额/资产总额*100%
            • 备注：会计恒等式。资产总额=负债+所有者权益
        • 产权比率%
          • 产权比率 =负债总额/所有者权益总额*100%
        • 利息保障倍数
          • 利息保障倍数=息税前利润/利息费用
            • 息税前利润指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润
            • 息税前利润=税后利润+所得税费用+利息费用
    • 盈利能力分析（6个）
      • 销售毛利率%
        • 销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%
      • 销售净利率%
        • 销售净利率=净利润/营业收入*100%
      • 净资产收益率%
        • 净资产收益率=净利润/平均净资产*100%
          • 其他名称：所有者权益报酬率、净资产报酬率 股东权益报酬率
      • 总资产息税前利润率%
        • 总资产息税前利润率=息税前利润÷平均资产总额*100%
      • 总资产收益率 %
        • 总资产收益率=净利润÷平均资产总额*100%
      • 每股收益
        • 每股收益=净利润÷普通股股数
  • 第三节 财务综合分析
    • 杜邦分析体系
      • 反映的财务比率及其相互关系主要有
        • （1）净资产收益率＝总资产收益率×权益乘数
        • （2）总资产收益率＝ 销售净利率×总资产周转率
        • （3）销售净利率＝净利润÷营业收入
        • （4）总资产周转率＝营业收入÷平均资产总额
        • （5）权益乘数＝ 1÷（1-资产负债率）
      • （一）杜邦分析体系的核心
        • 净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数
        • 净资产收益率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦分析体系的核心。 销售净利率：反映公司的盈利能力 资产周转率：反映运用资产获取营业收入能力
      • （二）提高销售净利率
        • （1）开拓市场，增加营业收入 （2）加强成本与费用控制，降低耗费，增加利润
      • （三）对资产周转率的分析
        • （1）分析资产结构是否合理，即流动资产和非流动资产的比例是否合理
        • （2）结合营业收入，分析公司的资产周转状况
• 第四章-利润规划与短期预算
  • 第一节 利润规划
    • 成本性态分析
      • ①固定成本
        • 固定成本是指：其总额在一定时期或一定产量范围内，不直接受产量变动的影响而保持固定不变的成本。因而其单位成本与产量呈反比例变动关系，即随着产量增加，单位产品分摊的固定成本份额相对减少。
      • ②变动成本
        • 变动成本是指在一定期间或一定业务量范围内，其总额随着业务量的变动而呈正比例变动。如：直接材料费，产品包装费，按件计酬的工资薪金，推销佣金，按加工量计算的固定资产折旧费等。
      • ③混合成本
        • 混合了固定成本和变动成本的成本，其发生额的高低虽然直接受业务量大小的影响，但不存在严格的比例关系
      • ④总成本模型
        • TC=FC+Vc*Q
          • 中文表示：总成本=固定成本+单位变动成本*销售数量
            • TC为总成本，FC为固定成本 Vc单位变动成本 Q为销售数量
    • 盈亏临界点分析
      • 盈亏临界点的基本模型
        • 息税前利润模型：EBIT=Q*(P-Vc)-FC
          • 即：息税前利润=销售数量*（销售单价-单位变动成本）
        • 息税前利润模型：EBIT=M-FC 或 EBIT=Q*m-FC
          • 此部分可以看出单位边际贡献和边际贡献总额
        • 盈亏临界点就是使公司息税前利润等于零的销售量。Q*(P-Vc)-FC=0 可推导出→Q=FC/(P-Vc)=FC/m
        • 符号释义
          • Q销售数量
          • P销售单价
          • Vc单位变动成本
          • FC固定成本
          • m为边际贡献，M边际贡献总额
      • 安全边际与安全边际率
        • 安全边际是指正常销售额超过盈亏临界点的差额，这个差额标志着公司销售下降多少才会发生亏损。
        • 安全边际=正常销售量（额）-盈亏临界点的销售量（额）
        • 安全边际率=安全边际量（额）/正常销售量（额）*100%
      • 实现目标利润的模型
        • 只有安全边际部分销量（额）才能为公司创造利润，所以销售利润公示： 销售利润=安全边际销售量*单位产品的边际贡献 销售利润=安全边际销售量*销售单价*（单位产品边际贡献/销售单价） 销售利润=安全边际销售额*边际贡献率 销售利润率=安全边际率*边际贡献率
        • 盈亏临界点作业率：安全边际作业率=1-盈亏临界点作业率
    • 盈亏临界图
      • 盈亏临界图3个：基本式、边际贡献式、量利式
    • 有关因素变动对盈亏临界点及目标利润影响分析
    • 利润敏感性分析
      • ①确定影响利润各变量的临界值
      • ②敏感系数与敏感分析表
  • 第二节 短期预算
    • 全面预算的作用
      • 全面预算的作用：（1）明确各部门的奋斗目标，控制各部门的经济活动（2）协调各部门工作（3）考核各部门业绩
    • 全面预算的编制方法
      • 全面预算的构成
        • 子主题
        • 特种决策预算：固定资产的购置、更新、改建
        • 日常业务预算：销售预算、生产预算、制造费用预算等
        • 财务预算：现金预算、预算资产负债表、预计资产负债表
      • 全面预算的编制方法
        • 固定预算（静态预算）
        • 弹性预算（动态预算）
        • 增量预算（调整预算）
        • 零基预算
        • 定期预算
        • 滚动预算
    • 日常业务预算编制
      • （1）销售预算（预算起点）
        • 预计销售收入=预计销售量 x 预计销售单价
      • （2）生产预算
        • 预计生产量=预计销售量 + 预计期末产成品存货 - 预计期初产成品存货
      • （3）直接材料预算
        • 预计采购量=预计生产量x单位产品耗材用量+期末库存 - 期初存货 直接材料预计金额=预计采购量*直接材料单价
      • （4）直接人工预算
        • 预计直接人工=预计生产量x单位产品直接人工x小时工资率
      • （5）制造费用预算
        • 现金支付制造费用=直接人工小时 x 变动费用率 + 固定制造费用 - 折旧
      • （6）产品成本预算
        • 由生产成本、存货成本等得出
      • （7）销售与管理费用预算
        • 销售及管理费用预算的编制方法一般根据成本性态进行
    • 财务预算编制
      • （1）现金预算
        • 现金预算是对所有有关现金收支预算的汇总，一般有现金收入、现金支出、现金余缺及资本的筹集与运用四个部分组成
        • 期末现金余额=期初现金余额+现金收入-现金支出+资本筹集（减运用）
      • （2）预计利润表
        • 预计利润表是在上述各经营预算的基础上，按照权责发生制原则进行编制的。预计利润表是整个预算过程中的一个重要环节它可以揭示公司预期的盈利情况，从而有助于经理人员及时调整经营策略。
      • （3）预计资产负债表
        • 预计利润表是在上述各经营预算的基础上，按照权责发生制原则进行编制的。预计利润表是整个预算过程中的一个重要环节它可以揭示公司预期的盈利情况，从而有助于经理人员及时调整经营策略。
• 第五章-长期筹资方式与资本成本
  • 第一节 长期筹资概述
    • 筹资的概念与分类
      • 长期筹资概念：公司筹资是根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集资本的活动，也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。
      • 分类：
        • 按照使用期限分类：
          • 短期借款：短期银行借款、商业信用等
          • 长期借款：吸收直接投资、发行股票、发行公司债券、银行长期借款、融资租赁、内部积累
        • 按筹集资本的来源渠道分类
          • (1)权益资本：如发行股票、吸收直接投资、昏留存收益(内部积累） (2)债务资本：如:发行债券、向银行借款、融资租赁
    • 筹资数量的预计一销售百分比法
      • 销售百分比法是指：假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
      • 计算方法有两种 一种是先根据销售总额预计经营资产和经营负债，然后根据会计恒等式确定筹资需求;
        • (一)根据销售总额确定外部筹资需求 首先，将预计随着销售收入变动而变动的项目区分出来。 其次，确定需要的资本。 最后，确定外部筹资需求数量。 变动项目销售百分比=基期变动项目金额 ÷ 基期销售收入
      • 另一种是根据销售增加额预计经营资产、经营负债的增加额，然 后确定外部筹资需求。
        • (二)根据销售增加额确定外部筹资需求 外部融资需求=( 随销售变化的资产-随销售变化的负债)*销售变动额/基期销售额-销售净利率*预期销售额*(1-股利支付率
      • 外部筹资的敏感性分析
  • 第二节 权益资本
    • 吸收直接投资
      • 吸收直接投资的含义
        • 吸收直接投资是指非股份制公司以协议等形式吸收国家、法人、和个人投入资本的一种筹资方式。吸收直接投资中的出资者都是公司的所有者，对公司具有经营管理权
      • 吸收直接投资的种类（3种）
        • 国家投资
          • 特点：①产权归属国家；②具有较强的约束性；③在国有企业中采用比较广泛
        • 法人投资
          • 特点：①以获取被投资公司的利润为目的；②发生在法人单位之间；③出资方式灵活多样
        • 个人投资
          • 特点：①以参与公司收益分配为目的；②参与投资的人数较多；③每人投资的数额比较少
      • 吸收直接投资的种类（4种）
        • 现金投资
        • 实物投资
        • 工业产权投资
        • 土地使用权投资
      • 吸收直接投资的优缺点
        • 优点
          • 增强公司信誉
          • 快速形成生产能力
          • 降低财务风险
        • 缺点
          • 资本成本高
          • 可能分散公司的控制权
    • 发行普通股
      • 普通股股东的权利
        • ①经营参与权
        • ②收益分配权
        • ③出售或转让股份权
        • ④认股优先权
        • ⑤剩余财产要求权
      • 普通股筹资的优缺点
        • 优点
          • （1）没有固定的股利负担（2）没有固定的到期日，无需偿还（3）能增强公司信誉（4）筹资限制少
        • 缺点
          • （1）资本成本高（2）容易分散公司的控制权（3）可能降低普通股的每股净收益，从而影响股价下跌
    • 发行优先股
      • 优先股股东权利
        • ①优先分配利润
        • ②优先分配剩余财产
        • ③优先股的转换和回购
        • ④优先股表决权
      • 优先股的发行与转让
        • 发行人范围、发行条件、交易转让
      • 优先股筹资的优缺点
        • 优点
          • （1）没有固定的到期日，不用偿还本金（2）股息支付既固定又有一定的弹性（3）有利于增强公司的信誉
        • 缺点
          • （1）筹资成本高（2）财务负担重
    • 留存收益
      • 留存收益概念
        • 留存收益是指公司从历年实现的利润中提取或留存于公司的内部积累，它来源于公司的生产经营活动所实现的净利润，包括公司的公积金和未分配利润这2个部分。
      • 留存收益筹资优点
        • （1）资本成本低（不用考虑筹资成本）（2）不会分散控制权（3）增强公司信誉
  • 第三节 长期债务资本
    • 长期借款
      • 公司申请长期借款应具备的条件
        • （1）独立核算，自负盈亏，有法人资格（2）经营方和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围（3）借款公司有一定的实物资产和财产保证，担保单位具有相应的经济实力（4）具有偿还能力（5）财务管理和经济核算制度健全，资本使用效益及公司经济效益良好（6）在银行设有账户，可办理结算
      • 长期借款的保护性条款
        • 一般性保护条款、例行性保护条款、特殊性保护性条款
      • 长期借款的利率
        • 固定利率/ 浮动利率
      • 长期借款的偿还
        • 偿还方式
          • 分期付息，到期还本
          • 定期等额偿还
          • 平时逐期偿还小额本金和利息，期末偿还余下的大额部分
      • 长期借款筹资的优缺点：
        • 优点：（1）筹资速度快（2）借款弹性大（3）借款成本低
        • 缺点：（1）财务风险高（2）限制性条款比较多
    • 发行债券
      • 债券的种类
        • 按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为：记名债券、无记名债券
        • 按能否转换为公司股票，分为：可转换债券、不可转换债券
        • 按有无特定的财产担保：抵押债券、信用债券
        • 按是否参加公司盈余分配划分：参加公司盈余分配债券，不参加公司盈余分配债券
        • 按照偿还方式：一次到期债券、分次到期债券
      • 债券的价格
        • 公司发行的债券通常有三种价格：平价发行、溢价发行、折扣
          • 当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券
          • 当票面利率等于市场利率时，以平价发行债券
          • 当票面利率低于市场利率时，以折价发行债券
        • 不考虑发行费用，且分期支付利息，到期还本的情况下，债券发行价格的一般计算公式为：债券发行价格=债券面值÷（1+市场利率）*n次方+∑n/t=1(债券面值*票面利率)/(1+市场利率)t次方
      • 债券的信用评级
      • 债券筹资的优缺点
    • 融资租赁
      • 子主题
        • 子主题
  • 第四节 资本成本
    • 个别资本成本
      • 子主题
        • 子主题
    • 加权平均资本成本大
      • 子主题
        • 子主题
    • 边际资本成本
      • 子主题
        • 子主题

00067财务管理学6-10章

• 第六章-杠杆原理与资本结构
• 第七章-证券投资决策
• 第八章-项目投资决策
• 第九章-营运资本决策
• 第十章-股利分配决策