导图社区 CPA资本成本
CPA财务管理的资本成本一章。呈现了资本成本的应用、影响因素、债务资本成本估计、普通股资本成本估计、混合筹资资本成本以及加权平均资本成本计算等内容。
大学税法课程的基本框架。梳理了税法中的主要税种，包括各税种的纳税人、征税范围、税率、应纳税额计算等关键知识点。
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资本成本
应用
用于投资决策
再投资
必要报酬率
投资项目选择
项目价值评估折现率/必要报酬率
用于企业价值评估
加权平均资本成本是公司未来现金流量折现的折现率
用于筹资决策
加权平均资本成本最小的资本结构
用于营运资本管理
短期投资项目
基本成本（机会成本）是营运资本投资管理的依据
用于业绩评价
（资本成本）后续投资必要报酬率与实现的投资报酬率比较
影响因素
投资方角度
资本成本取决于投资方的期望报酬率
投资方的期望报酬率=无风险报酬率+公司经营风险溢价+公司财务风险溢价
筹资方角度
外部因素
无风险利率
上升则机会成本增加，资本成本上升
市场风险溢价
市场风险溢价上升，股权资本成本上升
税率
影响债务税后资本成本
内部因素
资本结构
投资政策
债务资本成本估计
概念区分
债务筹资
投资者获得固定收益，存在合同义务
筹资者资本成本低于普通股
普通股筹资
投资者获得剩余收益，不存在合同义务，不需偿还本金不需按时支付
筹资者资本成本高于债务资本成本
债务资本成本区分
未来成本
投资决策，价值评估立足现在，展望未来。
历史成本
现有债务已发生与未来决策无关
期望收益
考虑违约风险后期望获得的收益。期望收益<=承诺收益。
承诺收益
忽略伪言风险或假设不存在时使用
风险从高到低：普通股，优先股，次级债券，信用债券，有担保债券。
税前债务资本成本估计
到期收益率法
条件：上市长期债权。
方法：市价（1-F发行费用率）=计息期利息*（P/A，r计息期折现率，n）+面值*（P/F，r，n）
该公式用于计算债券的资本成本（r），通过折现未来现金流确定当前市价其中，计息期利息×年金现值系数（P/A）折现利息流，面值×复利现值系数（P/F）折现到期本金求解r需采用插值法或试错法，使等式左右平衡r即为债券的税前资本成本，反映投资者要求的回报率，是企业融资决策的关键参数若考虑税盾效应，税后资本成本= r×(1税率（99字）
可比公司法
条件：没有上市的长期债券，但可找到可比公司。
方法：将可比公司债券的到期收益率直接作为本公司拟发行债券的到期收益率
风险调整法
没有上市长期债券，找不到可比公司，有信用评级资料。
方法：1️⃣选择若干信用评级与本公司相同的其他公司债券计算他们的到期收益率。
2️⃣寻找1️⃣中其他上市公司债券同期限的政府债券，并计算他们的到期收益率。
3️⃣计算1️⃣和2️⃣的差额，计算算数平均值→信用风险补偿
4️⃣本公司债务税前基本成本=无风险收益率（与本公司发行债券同期限的政府债券的到期收益率）+信用风险补偿率
财务比率法
条件：啥也没有
找函数关系，借助风险调整法。
税后债务资本成本的估计
税后债务资本成本=税前*（1-所得税税率）
普通股资本成本估计
资本资产定价模型
公式
无风险报酬率估计
政府债券期限的选择
长期政府债券
选择票面利率还是到期收益率
到期收益率
选择名义利率还是实际利率
一般
使用含通货膨胀的无风险利率
特殊情况（存在恶性通货膨胀，预计周期特别长）
使用实际利率
贝塔值估计
市场风险溢价估计
p98
股利增长模型
普通股计息期成本率=D1预计下一期每股股利/P0普通股当前市价（1-F发行费用率）+g股利增长率/资本利得收益率
估计股利增长率的方法
历史增长率
可持续增长率
采用证券分析师预测的增长率
混合筹资资本成本
优先股资本成本
永续债资本成本
加权平均资本成本计算
是某主体投资的必要报酬率， 是该主体的价值评估的折现率
全部长期资本的平均成本
