国际金融学第三章 汇率决定理论

简单梳理了汇率决定理论相关知识点，介绍了其演变发展及主要理论内容，涵盖国际借贷说、购买力平价说、利率平价说、铸币平价说等多种理论。

汇率决定理论

• 汇率决定理论的演变发展
  • 1. 国际借贷说：一国汇率的变动取决于外汇市场的供给和需求对比。 2. 购买力平价说：一国汇率水平和变化是由本国货币与外国货币的购买力对比决定的 3. 利率平价说：套利性的短期资本流动会驱使高利率货币在远期外汇市场上贴水，低利率货币在远期外汇市场上升水，并且升贴水率等于利率差异。 ◆无抛补套利：交易者把资金从利率较低的货币兑换成利率较高的货币进行投资，但不进行反方向轧平头寸的操作，此种操作需冒汇率变动的风险。 ◆抛补套利：指投资者在即期外汇市场上，将甲货币兑换成为乙货币投资于乙国的同时，在远期外汇市场上卖出乙货币，买进甲货币，以防止汇率波动的风险。 4. 铸币平价说（黄金输出点、黄金输入点):汇率的决定基础是铸币平价，汇率围绕铸币平价波动，波动的上下限是黄金输送点。
• 购买力平价说
  • 绝对购买力平价(某一时点上汇率的决定）
  • 相对购买力平价（两个时点间汇率的变动）
  • 非贸易品的影响
    • 巴拉萨-萨缪尔森模型：巴拉萨(1964)和萨缪尔森(1964)认为富裕国家的劳动生产率高于贫穷国家的劳动生产率，这种差异主要体现在贸易部门。如果一国贸易部门的生产率提高，那么就会引起不可贸易品价格上涨和本币的长期(名义和实际)升值。 贸易品部门劳动生产率差异会带来的影响
• 利率平价说
  • 抛补利率平价
    • 在抛补套利中，套利者一方面赚取了两种货币的利差，另一方面通过远期外汇交易可以避免高利率货币贬值的风险。
  • 非抛补利率平价
• 国际收支说
• 资产市场说
  • 货币论流派（认为不同资产（本币资产和外币资产）是可替代的，两个市场的平衡可以同时达到，因此，两者可以放在一个框架（公式）内进行分析。）
    • 弹性价格货币分析法：结论：在货币模型中，当其他因素保持不变时，本币供给的一次性增加将会带来本国价格水平的同比例上升，本国货币同比例贬值，本国产出与利率不变。
    • 粘性价格货币分析法（汇率超调模型）
  • 资产组合流派（认为两者是不完全替代，因此要分开讨论。）
    • 资产组合平衡模型
      • 国内外债券不是完全可替代的，利率平价关系中还包含风险溢价