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国际金融
这是一张关于国际金融相关知识的思维导图，涵盖外汇市场与外汇交易、国际融资与国际资本流动、国际货币体系、国际金融市场等多个方面。
编辑于2025-10-16 22:32:41- 资料
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国金
国际收支
国际收支 (面)
一定时期内一个国家或地区与其他国家或地区之间进行的全部经济交易的系统记录。包括对外贸易状况和对外投资状况 ，是贸易、投资及其他国际经济交往的总和。（课本）
国际收支是系统的货币记录，其所反映的内容以交易为基础，这些交易包括涉及货币收支的对外往来，也包括未涉及货币收支的对外往来，未涉及货币收支的对外往来须折算成货币加以记录
国际收支记录是对外的交往，即一国居民与非居民之间的交易
国际收支是一个事后的概念，一定时期一般指过去的一个会计年度，所以它是对已经发生的事实的记录
国际收支是一个流量的概念
国际收支包括五类交易
金融资产与商品和劳务
商品和劳务与商品和劳务
金融资产与金融资产
无偿的单向的商品和劳务转移
无偿的单向的金融资产转移
国际收支平衡表
概念
是一种统计报表，全面系统的记录一国的国际收支状况，是反映一个国家对外经济发展、偿债能力等状况的重要文件，也是一个国家在制定外汇政策等宏观经济政策时的重要依据
是按照复试簿记原理，以某一特定货币为计量单位，运用简明的表格形式总括的反映一个经济体在特定时期内与世界其他经济体间发生的全部经济交易(复试国金)
编制原理
每笔交易必须在借贷双方同时记录，有借必有贷，借贷必相等。贷方表示资金收入，借方表示资金支出
引起国外资产增加、负债减少，或债权增加、债务减少的项目计入借方。 引起国外资产减少、负债增加，或债权减少、债务增加的项目计入贷方。(收钱贷付钱借)
导致一国收入增加的项目计入贷方，支出增加计入借方。即构成资金来源计入贷方，构成资金运用计入借方
常见项目举例(以借方为例)
进口；非居民为本国居民提供劳务或从本国取得收入；本国居民对非居民的单向转移；本国居民获得外国资产或对外投资；本国居民偿还非居民债务；官方储备增加 均计入借方
账户分类
经常账户(18)
对实际资源在国际间的交易行为进行记录的账户。是国际收支中最重要的项目
内容
货物和服务
货物指有形贸易，记录了一国的商品进出口状况，往往对一国国际收支的经常项目乃至整个国际收支状况起决定作用 服务指无形贸易，包括旅游，运输，保险，金融，通讯等服务
初次收入 (收入)
记录生产要素在国际间流动而引起的要素报酬收入
雇员报酬
一国居民在另一国工作而得到的现金或实物形式的工资，薪水和福利
投资收益
一国资本在另一国投资而获得的利润，股息，利息等，进一步分为直接投资收益，证券投资收益和其他投资收益，(资本损益不作为投资收入记录，一般记入金融账户)
二次收入(经常转移)
又称单方转移，是指不以获取收入或者支出为目的的单方面交易行为，即包括侨汇、无偿援助和捐赠、国际组织收支等
资本与金融账户 (19)
对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户
资本账户
资本性质的转移：如生产设备的无偿转移、国外投资的款项汇入和向国外投资的款项汇出以及单方面的债务减免等，是导致一方或双方资产存量发生变化的转移项目
非生产、非金融资产的收买或放弃：非生产性有形资产与无形资产的售卖与放弃，如专利、版权、商标等资产的一次性买断、卖断
金融账户
反映居民与非居民之间的投资与借贷的变化，按照投资功能与类型分为三类： 直接投资：主要特征是投资者对非居民企业的经营管理活动拥有有效的发言权。如在国外建立分支企业、购买国外企业一定比例以上的股票、利润再投资 证券投资：主要对象是股票和债券 其他投资：是指所有前两项投资未包括的金融交易，有贷款，预付款，金融租赁项下的货物、货币、存款
错误和遗漏账户
为抵消由于不同账户的统计资料来源不一，记录时间不同以及一些人为因素等原因，造成的结账时借贷双方不平衡，而人为设立的数目与上述余额相等而方向相反的抵消账户
国际投资头寸的含义以及 与国际收支账户的关系(24论述)
定义
国际投资投寸
国际投资头寸是指一个国家或地区在一定时期内对世界其他地方的资产和负债的净额。它反映了该国或地区在全球经济中的投资地位和金融开放程度
国际收支账户
性质与特点
国际投资头寸
性质
是一个存量指标，描述的是某一特定时点上的对外债权债务余额
特点
静态地反映了一国或地区在某一时刻的对外金融关系
国际收支账户
性质
是一个流量指标，描述的是一定时期内的经济交易总额
特点
动态地反映了一国或地区在一定时期内的对外经济交往活动
联系
具体来说，国际收支中的金融交易是引起国际投资头寸变化的主要原因。一国或地区国际收支中的资本账户差额的历年积累，即为该国的国际借贷或投资状况，从而影响到其国际投资头寸
我国国际收支状况
经常账户中货物与服务贸收支总额保持同步增长，结构和内容明显变化，初级产品所含比重下降，制成品和深加工产品比重上升，出口产品种类众多，市场结构日益多元化
资本账户地位显著提升
外汇储备规模不断上升
国际收支调节
国际收支状况衡量
国际收支失衡与平衡
一般以自主性交易判断国际收支是否平衡
自主性交易
个人单位和企业为某种自主性目的(追逐利润，旅游汇款，赡养亲友)而从事的交易，国际收支差额就是自主性交易差额。当这一差额为零时，称为国际收支平衡。为负，称为国际收支逆差。为正，称为国际收支顺差。后两种情况成为国际收支失衡
调节性交易
又称事后交易或补偿性交易，与自主性交易对称，是指为了弥补国际收支不平衡而发生的交易，比如弥补国际收支逆差而向外国政府或国际金融机构借款、动用官方储备
国际收支不平衡的口径
贸易收支差额
指商品进出口收支差额，是衡量国际收支状况的重要依据，反映实际资源转让和实际经济发展水平
重要意义
贸易收支是国际收支中最主要的项目，对国际收支差额状况有至关重要的影响
贸易收支差额状况对国内生产，投资和消费可以产生促进或破坏的作用
由国际收支差额而引起的国际收支其他项目的变动，对以后的国际收支有深远影响，如引起资本大量流入和动用国家外汇储备等同时，资本项目和国际储备项目的差额最终要靠贸易收支顺差来解决
经常项目收支差额
反映一国的实际资源在国际转让中的净额以及该国的实际经济水平，经常项目包括贸易收支，无形收支，经常转移收支。前两项构成经常项目收支的主体，能综合地反映一个国家的进出口状况，是制定国际收支政策和产业政策的重要依据
资本和金融账户差额
资产所有权在国际间转让中的净额。通过资本和金融账户余额可以看出，一个国家资本市场的开放程度和金融市场的发达度，对一国货币政策和汇率政策的调整提供有益的依据
综合账户差额
国际收支账户中，剔除官方储备账户后的余额
用来衡量国际收支对一国储备造成的压力
国际收支调节失衡
含义
判断国际收支是否平衡，主要看其自主性交易是否平衡，如果一国国际收支不必依靠 调节性交易而通过自主性交易就能实现基本平衡，则该国国际收支是平衡的；反之，如果自主性交易收支出现逆差，必须依靠调节性交易平衡自主性交易的差额，则为国际收支失衡。
失衡影响
逆差
逆差→本国货币汇率下降→对外汇市场进行干预(抛外汇购本币)→国内货币供应量减少，影响国内生产和就业(外储下降影响一国对外金融实力。国家信誉下降无法进行正常贸易活动)
a.如逆差由资本外流引起，会造成国内资金供应紧张，引起利率上升，导致投资需求减少，从而影响经济增长 b.如逆差由贸易收支逆差所致(进口多，钱给出去的多)，意味本国对外国产品的净需求，国民收入下降，失业增加(对外国产品需求多，对本国产品需求少，本国制造业不景气，工人失业)
顺差
顺差→本币汇率上升→货币供应增加，物价上升→国内通货膨胀 持续的顺差导致国际金融市场上发生抢购本币情况，使得本币汇率上升，不利于本国商品出口。一国盈余过多，必影响其他国家经济状况，引起国际摩擦，不利于国际经济协调。
总的来说，逆差危害更大，会导致经济衰退，失业增加等现象
国际收支不平衡的类型/原因(面)
短期性不平衡
是指因国外突发事件的影响而使一国国际收支出现不平衡，例如进出口的淡旺季，自然灾害等因素造成出口供给减少，进口需求增加，带来贸易条件的恶化，导致本国的国际收支逆差
周期性不平衡
是指在经济周期的波动过程中，由于主要经济变量不同程度的发生变化而引起的国际收支不平衡
结构性不平衡
是指国内经济产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡，其有两层含义
由于经济和产业结构变动的滞后，所引起的国际收支失衡
由于一国的产业结构比较单一，所引起的国际收支失衡
收入性不平衡
由于国民收入的变化，引起进出口贸易的变动，而造成本国国际收支的不平衡。一般来说，国民收入增加会使进口增加，从而造成经常账户支出增加，引起国际收支逆差。反之，国民收入减少则会改善国际收支
货币性不平衡(价格性失衡)
在一定汇率水平下，国内货币成本与一般物价上升而引起的出口货物价格相对高昂、出口减少，进口货物价格相对便宜、进口增加，从而导致国际收支失衡
国际收支调节措施
国际收支的自动调节机制
固定汇率制
金本位制下(促进出口) (价格－铸币流动机制)
逆差→黄金外流，国内黄金减少(货币供应量减少)→国内物价降低→出口增加，进口减少→改善逆差
发挥条件：①货币发行量与黄金储备量保持一定的储备关系。②自动调节以充分就业为前提。③假定货币流通速度不变
纸币本位制下
利率机制 (让本币稀有)
逆差→货币供小于求→为维持固定汇率，投放外汇(让外币贬值)，购入本币(让本币升值)→央行的外汇储备下降，市场上本国货币供应量减少→利率上升→资本流入增加→改善国际收支
收入机制 (降低进口需求)
逆差→对外支付增加→国民收入下降→社会总需求下降→进口需求下降→贸易收支改善
相对价格机制 (增加出口)
逆差→本币外流增加，外币需求增加→本国货币汇率下降→进口相对昂贵，出口相对便宜→进口减少，出口增加→贸易收支改善
三个机制发挥作用的条件：①商品进出口需求弹性大于1。②金融市场比较发达，资本流动对利率的升降比较敏感。③国家的财政金融政策干预少，商品和资本可以在国与国之间自由流动
浮动汇率制 (促进出口)
通过汇率的变动发挥作用。逆差时，外汇需求大于外汇供给，外汇升值本币贬值，从而提高本国出口商品在国际市场上的竞争能力，使得出口增加，进口减少，改善贸易收支。 国际收是否改善，还要受公众对汇率变动的预期的影响，若公众预期外汇汇率继续上升，则会导致资本外逃，国际收支无法改善
发挥作用条件：a.进出口商品的需求价格弹性的绝对值之和大于1。b.商品和资本可以在国与国之间自由流动
货币不完全流动但国内浮动汇率制度下 国际逆差怎么自动调节？货币完全流动 但国内固定汇率制度下国际收支逆差怎么调节？ (23论述)
国际收支的政策调节
市场失灵时自动调节机制作用被削减或失效，这时就需要政府出面对市场进行干预
外汇缓冲政策
含义
通过中央银行在外汇市场上买卖外汇来消除国际收支不平衡所造成的外汇供求缺口，从而使国际收支不平衡所产生的影响仅仅限于外汇储备的削减，而不至于进一步影响国内经济
优点
简单易行，无需对国内经济的运转进行干预便能有效的稳定汇率，有利于本国对外贸易和投资的顺利进行，适合于调节短期性国际收支不平衡
缺点
不适于调节长期的，巨额的国际收支不平衡，因为外汇储备有限
财政政策和货币政策 (支出增减型政策)
含义
目的在于通过改变社会总需求来影响进出口和资金流动，达到调节国际收支的目的
财政政策：是政府利用财政收入、财政支出对经济进行调控的政策，它的主要工具包括税收和政府支出
货币政策：是中央银行通过调节货币供应量、利率来影响宏观经济活动的经济政策，它的主要工具包括公开市场业务、再贴现以及法定准备金率
政策作用
紧缩性政策：压低社会总需求和总支出。当社会总需求和总支出下降时，对外国商品，劳务和金融资产的需求也相应下降，从而使国际收支得到改善
扩张性政策：增加社会总需求和总支出。当社会总需求和总支出增加时，对外国商品，劳务和金融资产的需求也相应上升，从而使国际收支得到改善
局限
紧缩性政策在减少进口支出的同时，也抑制了本国居民对国内产品的需求，从而导致失业和生产能力的过剩。因此，只有当总需求大于充分就业条件下的总供给时，紧缩的财政货币政策才不至于牺牲国内经济目标，所以紧缩财政货币政策适合用来调节周期性国际收支失衡
汇率政策 (令本币贬值，促进出口)
货币当局通过的通过汇率的变动来影响进出口，从而达到调节国际收支的目的。当一国国际收支发生逆差时，通过降低本国货币的汇率，使本币对外贬值，在国内价格不变的情况下，出口商品的外币价格下降，增强出口商品在国际市场的竞争力，增加出口创汇(通过对外贸易中的出口取得外汇的活动)，降低本币汇率后进口商品的价格会上升，降低进口数量，减少进口所需外汇，有助于减少逆差，顺差则相反
条件：a.进出口商品的需求弹性，b.一国出口商品的供给弹性，c.取决于财政政策和货币政策的配合
直接管制
是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干预，以达到调节国际收支平衡目标的政策措施。常见的措施有：对出口给予内部补贴，发放出口信贷，由政府对出口给予担保，对进口实施配额制、许可证、严格审批进口用汇
特点：比上述三种措施更灵活，且调节效果较为迅速显著，常常与财政政策，货币政策相配合， 但会阻碍市场机制的调节作用，造成资源的不合理配置等弊端
国际收支调节理论
弹性论 (币值变化)
背景
金本位制度崩溃，各国为了促进出口，竞相实行货币贬值，使得汇率变动十分频繁。琼罗宾逊着重考虑货币贬值取得成功的条件及其对贸易收支和贸易条件的影响
假设前提
没有劳务收支和国际间的资本流动，贸易收支＝国际收支(只考虑贸易收支)
其他一切条件不变，只考虑汇率变化对进出口商品价格和数量的影响(汇率只影响贸易)
贸易商品的供给具有完全弹性(商品供给对价格变动极其敏感)
汇率自由浮动变化很小，其涨跌由外汇供求决定
内容
在收入不变的情况下，运用汇率与价格的变动对经常项目收支失衡进行调节。由于这一调整机制与进出口商品的供求弹性关系密切，所以被称为弹性分析法
马歇尔勒那条件(24)
弹性论认为，国际收支逆差发生的原因是该国货币定值过高，因此主张实行货币贬值，促进出口来改善国际收支，但货币贬值后出口实际增加和进口实际减少的程度取决于出口和进口的需求价格弹性，即货币贬值改善一国国际收支的必要条件为：Ex+Em＞1(对价格敏感)(Ex：出口的需求价格弹性的绝对值。Em：进口的需求价格弹性的绝对值) (人话：进出口情况不是只看贬值情况，主要原因是需求价格弹性，即商品需求量对于价格的敏感度)
上式就是马歇尔条件。它表示货币贬值后，只有出口的需求价格弹性和进口的需求价格弹性的绝对值之和大于1，贸易收支才能改善
J曲线效应
即使在马歇尔勒那条件成立的情况下，贬值也不能马上改善贸易收支，相反，贬值后的头一段时间，贸易收支可能会恶化，这一现象的图像表示形似字母j，故称为j曲线效应
J曲线效应的形成原因
消费者反应时滞
消费者从购买进口商品到转向购买国内商品，需要一个转换时间，消费者需要进行多方权衡才能做出决策。换言之，国内外商品的相互交换需要时间
生产者反应时滞
国内厂商扩大产量和准备生产要素需要一定的时间
贬值前签订的贸易合同仍然按照原来的价格和数量交易，这可能导致国际收支状况恶化，贬值后以外币定价的进口折算成本币的支付将增加。以本币定价的出口折算成外币收入将减少，于是贸易收支趋向恶化
贬值后签订的合同，出口增长仍要受认识，决策，资源，生产周期等影响，短期内不会立刻改善
进出口商的进一步贬值预期，导致进口商品加速订货，贸易收支进一步恶化
弹性论贡献与局限
指出在一定条件下贬值才能改变贸易收支，而非一定会改善
表明只有改进进出口的商品结构，由初级产品转向制成品，并减少对进口商品依赖才是发展中国家改善贸易收支的根本
局限在于仅分析汇率变化对进出口市场的影响，忽视汇率对社会总支出和总收入的影响
贬值对贸易条件的影响
吸收论 (总收入、总支出)
简介
又叫支出分析法，从国民收入方程式入手，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响，并在此基础上提出国际收支调节的相应政策主张
基本理论
国民收入均衡方程式：Y＝C(消费)＋I(投资)＋G(政府支出)＋(X－M)(进出口)，总支出(总吸收)：A＝C＋I＋G，得出进出口B＝Y－A 当Y＞A，B为正，国际收支顺差。当Y＜A，B为负，国际收支逆差
该式表明，国际收支差额等于总收入减去总支出，收入大于支出为顺差，反之则反
政策主张
由吸收论B=Y-A可知，通过改变Y或A可以调节国际收支，因此吸收论主张采用支出增减政策和支出转换政策(主要是贬值措施)
逆差表明总需求超过总供给(进口多，花出去的多了证明需求大了)，总支出大于总收入，采用紧缩财政货币政策减少对贸易品的需求，但同时也会减少非贸易品需求从而降低总收入(紧缩政策无差别降低需求)。因此还需要采用支出转换政策消除不利影响，使得进口减少的同时收入增加，此外如果在贬值同时，国内存在闲置资源，则应该采用扩张财政货币政策增加收入(注意是国内资源多，扩张政策促进国内的消费，进口需求不大)。如果充分就业，则紧缩以减少吸收
理论贡献
采用一般均衡分析法，优于弹性论的局部均衡分析
将国际收支的变动与宏观经济状况相联系，更清楚失衡原因
缺陷
假定贬值是出口增加的唯一原因，不符合实际
以贸易收支代替国际收支，忽视资本流动的作用
货币论 (货币供求)
货币论从货币角度考虑国际收支失衡的原因，并提出相应的调节主张，核心在于认为国际收支逆差时应该紧缩国内信贷
假定
在充分就业的均衡状态下，实际货币需求是收入和利率的稳定函数
长期来看，货币需求稳定，货币供给不影响实际产出
贸易品价格取决于世界市场，长期来看，一国价格水平和利率水平接近于世界水平(一价定律？)
基本理论
从长期来看，货币供求相等：Md＝Ms 一国货币供给Ms等于国内增发的货币D，加上由于国际收支顺差增发的货币R,Ms=D+R，这里设货币乘数为1，得到 R=Md-D，该式表明：
国际收支是一种货币现象，国内货币供过于求国际收支逆差(钱多了买进口产品去了)，反之顺差
国际收支失衡是暂时现象，可以由市场机制自发调节
固定汇率制下将货币供给增长率稳定在国民收入平均增长率的同一水平上(货币供给和工资收入一致)，就能保持国际收支的稳定
浮动汇率制下货币供给增长较快的国家汇率下浮(贬值)，反之上浮，通过汇率的调整使国际收支自动达到平衡
政策主张
国际收支失衡的原因本质源自货币，主张用货币政策调节国际收支平衡
主要采用货币供给政策，扩张货币减少顺差，紧缩货币减少逆差
贬值，外汇管制等干预措施只有其作用是提高货币需求时才能改善国际收支，并且作用是暂时性的。如果伴有国内信贷扩张，则国际收支不一定改善
评价
优点
从开放经济的角度，将货币供给分为国内外两部分，强调通过国内信贷调节国际收支，提供了一种崭新的货币视角
缺点
假定过于严格，货币需求函数不一定稳定，货币供给对实际产出有一定影响。 一价定律未必成立，过于强调货币因素的决定性作用，忽略了实际因素
倾向于牺牲国内经济增长、投资等来实现外部均衡，引来批判
政策搭配论 (货币政策资本流动)
政策搭配理论
蒙代尔认为，每个工具应被合理的分派给一个目标，并按规则进行调控。提出了有效市场分类原则，即每一目标应分配给对这一目标有着最大影响力，在影响政策目标上有相对优势的工具。 该观点认为，财政政策对国内经济的作用较大，而货币政策则对国际收支的作用较大，因此应该分配给财政政策以稳定国内经济的任务，分配给货币政策以稳定国际收支的任务，以同时实现国内经济和国际收支的均衡
政策主张
固定汇率制，财政政策更有利于内部均衡实现，货币政策更有利于外部均衡
扩张性货币政策导致进口增加、资本外流从而减少顺差，紧缩性则改善逆差
扩张性财政政策有利于降低国内失业，紧缩性财政政策有利于治理通胀
评价
优点
指出用特定工具实现特定目标这一指派问题，针对内外均衡进行工具搭配，丰富开放经济政策调控理论
缺点
该理论强调，国际收支的调节主要依靠资本流动，而资本流动又主要取决于两国间的利差，还受其他因素影响
在资本主义国家，政策制定的倾向往往是各国为刺激经济增长和实现充分就业，采取扩张性政策多于紧缩性政策
在开放经济条件下，一国的财政政策、货币政策、利率、物价和汇率等经济变量和政策变动也会影响其他国家的经济，因此应该实行国际宏观经济政策协调
补充
米德冲突
米德认为在固定汇率制下，政府无法运用汇率政策手段调控国内外需求，只能运用影响国内需求的政策手段来平衡内外收支，宏观调控难以内外均衡兼顾，产生内外均衡的冲突。米德冲突是指政府在追求内部(外部)均衡时对总需求的调控措施使外部(内部)均衡状况恶化，距离目标更远
固定汇率制下内部均衡和外部均衡的一致与矛盾
克鲁格曼三角/三元冲突
概念
克鲁格曼认为，一个国家的金融政策有三个基本目标，即本国货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本自由流动，而这三个目标是不可能同时实现的
三元冲突下的选择
保持本国货币政策的独立性和资本的自由流动，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率
保持本国货币政策的独立性和汇率的稳定性，必须牺牲资本的自由流动，实行资本管制
维持资本的自由流动和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独立性 ，实行固定汇率
为什么蒙代尔的分配政策是在国家 经济衰退以及就业衰退时应用扩张 性的财政政策和紧缩性的货币政策 (23论述)
米德冲突
在固定汇率制下，由于一国政府不能运用调整汇率的支出转换政策，只能采用支出增减政策，因此内外均衡目标在对支出调整政策的要求上就可能存在矛盾。这种矛盾即为米德冲突，米德冲突最有可能发生在经常相顺差与国内通货膨胀并存，或经常项目逆差与国内失业并存的情况下
政策搭配理论
蒙代尔认为，每个工具应被合理的分派给一个目标，并按规则进行调控，并提出了有效市场分类原则及每目标应分配给对这一目标有着最大影响力、在影响政策目标上有相对优势的工具
该观点认为，财政政策对国内经济的作用较大，而货币政策则对国际收支的作用较大，因此应该分配给财政政策以稳定国内经济的任务，分配给货币政策以稳定国际收支的任务，以同时实现国内经济与国际收支的均衡。
政策主张
固定汇率制，财政政策更有利于内部均衡实现，货币政策更有利于外部均衡
货币政策主张是通过三大法宝等手段调整货币供给量和利率来调节经济，扩张性货币政策导致进口增加，资本外流，从而减少顺差，紧缩性则改善逆差
财政政策主要是通过改变政府支出和税收来影响经济，扩张性财政政策有利于降低国内失业，紧缩性财政政策，有利于治理通胀
具体经济情况下的搭配
通胀＋国际收支盈余
紧缩性财政政策＋扩张性货币政策
失业＋国际收支盈余
扩张性财政政策＋扩张性货币政策
通货膨胀＋国际收支赤字
紧缩性财政政策＋紧缩性货币政策
失业＋国际收支赤字
扩张性财政政策＋扩张性货币政策
蒙代尔－弗莱明模型
假设
商品价格不变：使货币供给和收入、利率的关系是稳定的
产出完全由总需求决定：固定两者关系——只有需求增加才会增加生产，增长产出
本币贬值使产出增加：本币贬值刺激出口，净出口上升，总需求上升，产出上升
资本流动由两国利率差异决定
模型
IS曲线：商品市场平衡——总供给等于总需求（利率和收入是负相关关系，汇率e会影响IS曲线的位置，如果本币贬值，直接标价法，e变大，IS曲线右移，产出增加）
LM曲线：货币市场均衡——货币供给等于货币供求（利率和收入正相关关系，只有货币供给量M会影响到LM曲线的位置，货币供给增加，曲线右移）
BP曲线：国际收支平衡——经常账户和资本账户之和的平衡（曲线的位置与资本流动程度W有关：资本完全不流动，w=0，BP曲线垂直；资本完全流动，w→∞，BP曲线水平；资本完全不流动，w＞0，BP曲线斜率为正）
不同汇率制度下政策有效性分析
资本完全流动 看资本账户：利率引起资本流动和汇率变动
固定汇率制度 （汇率的调整会影响货币供给引发LM移动）
财政政策效果：有效
货币政策效果：无效
浮动汇率制度 （汇率的变动不会影响货币供给，会引发IS移动）
财政政策：无效
货币政策：有效
资本完全不流动 看经常账户：决定币值
固定汇率
财政政策：无效
货币政策：无效
浮动汇率
财政政策：有效
货币政策：无效
马歇尔勒纳条件(24)
在供给弹性无穷大的情况下，货币贬值能够改善贸易收支的进出口需求弹性条件。具体来说，如果出口需求弹性与进口需求弹性之和的绝对值大于1，货币贬值就能使一国国际收支得到改善，由逆差变为顺差。
马歇尔勒纳条件的理论基础是基于弹性的分析。通过分析商品需求弹性，可以判断汇率变动对贸易平衡的影响。 如果一个国家的出口商品需求弹性较大，表示出口商品对价格变动更为敏感，当货币贬值时，出口商品价格下降，国外需求增加，从而改善贸易平衡； 相反，如果一个国家的进口商品需求弹性较大，表示进口商品对价格变动更为敏感，当货币贬值时，进口商品价格上涨，国内需求减少，从而导致贸易平衡恶化。 (ps：弹性大对价格敏感，弹性小对价格不敏感，如生活必需品)
概要
公式
进出口需求价格弹性之和大于1时，本币贬值会增加净外汇收入，改善国际收支
进出口需求价格弹性之和小于1时，本币贬值导致净外汇收入减少，恶化收支
进出口需求价格弹性之和等于1时，无论本币升值或贬值均对国际收支没有影响
冲销式干预(23)
含义
政府或中央银行在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具(主要是公开市场操作，如国债市场上的买卖)来抵消外汇交易对国内货币供应量的影响，从而维持货币供应量不变的一种外汇市场干预行为
作用
这种干预方式的核心点特点在于其中和效应。即中央银行通过同时进行方向相反的交易来抵消外汇市场干预的直接后果，旨在减少外汇市场波动对本国货币供应和汇率稳定的不利影响
缺点
可能导致中央银行资产负债表扩张，增加财务成本
可能扭曲外汇市场供求关系，影响市场效率
远期外汇交易
是外汇市场上进行远期外汇买卖的一种交易行为，即期交易的对称。远期外汇交易与即期外汇交易的根本区别在于交割日不同，凡是交割日在成交两个营业日以后的外汇交易均属于远期外汇交易，分为固定交割日和选择交割日的远期外汇交易
特点
这种交易的目的在于避免或尽量减少汇率变动可能带来的损失，投机商也经常利用远期汇率交易谋取利益，因而许多国家对远期交易有一定的限制性措施
即期外汇交易
汇率超调
又称为汇率决定的粘性价格货币分析法。即在货币供应量增加时，汇率的瞬时贬值程度大于其长期贬值程度，因此称之为汇率超调。汇率超调理论揭示了货币供应量变化对汇率短期和长期影响的差异，以及这种差异与商品价格粘性之间的关系。
外汇投机交易
托宾税(2014)
对现货外汇交易征收全球统一的交易税，旨在减少纯粹的投机性交易，缓解国际资金流动规模急剧膨胀造成的汇率不稳定，特征是单一税率和全球性。功能有抑制投机，稳定汇率
作用
推行更为灵活的利率政策，无需担忧它会受到短期资金流动的冲击
托宾税是针对短期资金的往返流动而设置的，有利于长期投资，引导资金流向实体经济
引起投资方向的转移，达到了通过税收调节资源分配的目的
由于投资者具有多元化投资动机，托宾税可以降低金融市场波动性，抑制投机，有利于市场效率提高
J曲线效应 (2018)
丁伯根法则 (2020)
是指关于国家经济调节政策和经济调节目标之间关系的法则。其基本内容是：政策工具的数量或控制变量数至少要等于目标变量的数量；而且这些政策工具必须是相互独立（线性无关）的。即将政策目标和工具联系在一起，指出要实现N个独立的政策目标至少需要相互独立的N个有效的政策工具。
政策含义
对开放经济而言，只运用支出增减政策通过调节支出总量的途径同时实现内外均衡目标是不够的，必须寻线新的政策工具并进行隔合理配合
特点／局限
假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过各种工具的精密配合实现政策目标
没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重于某一目标的实现
国际储备
国际储备概述
概念
一国或地区官方 拥有的、可随时使用（来干预外汇市场、支付国际收支差额）的国际储备性资产，可由财政部门或央行持有。各国用来干预外汇市场的储备基金，称为外汇平准基金，它由黄金、外汇和本国货币构成。
特征
官方性：作为国际储备资产，必须掌握在该国货币当局手中的资产
自由兑换性：作为国际储备资产，必须能同其他货币相兑换，是国际间普遍被接受的资产
流动性：必须具有充分流动性，能在各种形式之间自由兑换
可得性：必须由一国货币行政当局无条件获得
国际清偿力(23 )
含义
也叫国际流动性，是指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力，自由储备和借入储备之和称为国际清偿力
清偿力大小的判断
政府获得国际流动资金的可能性
政府利用这些资金直接偿付外债或干预外汇市场时的方便性和充分性
重要性
国际储备是一国具有的现实的对外清偿能力，反映一国涉外货币在金融领域地位，国际清偿力则是该国具有的现实对外清偿能力和可能具有的对外清偿能力的综合，反映一国货币当局干预外汇市场的整体能力，因此，国际清偿能力常被当作一国货币当局维持汇率水平能力的重要依据
国际储备作用 (17简答)
维持汇率稳定
当本国货币在外汇市场上发生剧烈动荡时，该国政府就可以动用国际储备来缓和汇率的波动，甚至改变其变动的方向。
当外汇汇率上升（本币贬值），超出政府限额的目标区间时，就可以通过在市场上抛出储备购入本币缓和外币升值； 反之，当本币升值过快，就可以通过在外汇市场上购入储备放出本币方式增加本币供给，抑制本币升值。
不过，国际储备作为干预资产的职能，要以充分发达的外汇市场和本国货币的完全自由兑换为前提条件。而且外汇干预只能对汇率产生短期影响，无法根本改变决定汇率的基本因素
应对国际收支失衡 ，维持对外支付能力
一国在对外经济交往中，不可避免地会发生国际收支不平衡，如果这种不平衡得不到及时弥补，将不利于本国经济和对外经济关系的发展，为此政府必须采取措施进行纠正。
如果国际收支不平衡是暂时的，可通过使用国际储备进行解决，而不必采取影响整个宏观经济的财政政策来调节；若国际收支不平衡是长期的，巨额的或根本的，国际储备可以起到一种缓冲作用，它使政府有时间渐进地推进财政货币政策，避免因猛烈的调节措施 可能带来的冲击。
信用保证
国际储备的信用保证包括两含义
它是债务国债务到期还本付息的基础和保证，它是一国政府在国际上资信高低的标志。如果一国国际储备雄厚，则该国的国际信誉就高，在国际上借债就比较容易，成本也较低；反之，一国国际储备枯竭，则其国际信誉较低，难以在国际上 筹集资金，即使能筹集到资金，条件也较恶劣
它可以用来支付对本国货币价值稳定性的信心，持有足量的国际储备无论从客观上还是心理上都能提高本国货币在国际上的信誉，比较充足的国际储备有助于提高一国的债信和货币稳定性的信心。
主要的国际储备资产 (国际储备构成)
货币当局持有的黄金 (黄金储备)
设指一国货币当局持有的作为金融资产的货币性黄金(不是所有黄金，只有货币当局持有的黄金才是国际储备)。充当国际储备资产的黄金是全部黄金储备中扣除货币发行准备后的剩余部分
优点：保值手段，一种价值实体，完全属于国家主权，范围可以自动控制
缺点：流动性弱，黄金非货币化政策，开采量受到自然条件制约，黄金的占有量在世界各国分布不平衡
在国际货币基金组织的储备头寸，又称普通提款权 GDR
指国际货币基金组织的会员国在IMF的普通资金账户中可以自由提取和使用的资产。当成员国发生国际收支困难时，就有权向基金组织申请普通贷款
特别提款权 SDR
作为会员国的账面资产，是会员国原有的普通提款权以外的提款权利，故称特别提款权
特点
只是一种账面资产，当会员国发生国际收支困难时，可动用特别提款权来平衡国际收支差额
是一种人为的资产，是由基金组织按份额比例无偿予以分配，接受者无需付出任何代价
特别提款权只能在IMF和各国政府之间发挥作用，仅是一种计价结算工具，任何私人企业不得持有和运用
外汇储备(面)
一国货币当局为了弥补国际收支逆差和保持汇率稳定而持有的流动性外汇资产，这些资产可以随时用于对外支付或干预外汇市场
特点：在国际货币体系中占有重要的地位，能自由兑换，为各国普遍接受，内在价值相对比较稳定
作用：调节国际收支，对外支付，稳定汇率，维护本币信心
来源
经常项目顺差(主要来源)：以商品和服务的输出等实际资源转移为代价换来的，称为债权性外汇储备
资本项目顺差：如一国对外借款净增长或资本的净流入，但这种外汇储备会增加一国的对外负债，因此又称为债务性外汇储备或借入储备，到期时会因债务清偿而减少，因此不稳定
外汇储备管理 的必要性
保持一定的外汇储备是调节外汇收支和市场总供求的重要手段，但是外汇储备并非越多越好
外汇储备增加，要相应扩大货币供给量(本币有升值压力)，增加对市场均衡的压力
外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债券，相应资金存在国外，并未投入国内生产，等于相应的资金溢出，对于资金短缺的国家来说是不合算的
外汇储备还能由于外币汇率变低而蒙受巨大损失
适度的外汇储备水平指标有
维持相当于一国3－4个月进口额的外汇储备水平
最后清偿率：外债储备 与外债余额的比
国际储备管理概述
国际储备的多元化
各国外汇储备从原来单一的美元储备改变为包括多种货币构成的外汇储备结构，国际储备多元化对经济的影响：
有利影响
摆脱了对美元的过分依赖，减少了因美国经济衰退和国际收支恶化而带来的消极影响
促进了各国货币政策的协调，国际货币体系的发展状况更多取决于多个储备货币国家的总体经济形势
有利于调节国际收支：在国际储备多元化的情况下，各国可以采取适当措施对本国国际收支进行调节。其次，各国可以通过各种渠道获取多种硬货币，用于平衡国际收支逆差
有利于防范汇率风险，供选择货币种类增多，各国可以根据外汇市场的变化，适当调整其外汇储备的货币结构，以防范风险和损失
不利影响
加剧了国际外汇市场的动荡，各国调节外汇储备而进行巨额买卖某种储备货币，往往会引起更多的不稳定性，助长外汇投机活动以可乘之机，加剧外汇市场动荡
增加了国际储备管理的难度，国际储备资产的稳定取决于储备货币发行国的经济状况，各储备货币发行国经济发展不平衡与储备货币持有国需求不一致等情况，都会影响储备货币地位的变化和汇率的涨跌
加深了国际货币制度的不稳定性，当储备货币发行国的任何一国的经济发生变动时，都会影响其货币的变动，从而加深国际货币制度的不稳定性
影响一国经济的稳定发展。当某种货币坚挺，货币当局就会换成这种货币，促使该种货币更加坚挺，因此会吸引大量国际资本流入，从而产生膨胀性经济的影响。反之则相反
国际储备管理
含义
货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展要求，对国际储备的规模，结构，储备资产的运用等方面进行调整的过程
原则(面)
流动性：是指国际储备资产可以随时动用，以满足随时发生的国际支付需要
安全性：指国际储备的保值及不受损失
盈利性：指通过各种形式的投资活动来取得收益
“适度规模”管理
对国际储备规模的确定和调整，以保持足够的、适量的国际储备水平
结构管理
黄金储备、外汇储备、储备头寸、SDR保持适当比例，以保证外汇储备较高收益，较低风险
营运管理
关键在于如何权衡上述的三性，一般情况下，储备币种的储备量应当与各储备货币的汇率变化趋势相一致，以汇率变动的趋势为导向，增加有升值趋势的硬货币，减少有贬值趋势的软货币。另外，应合理配置外汇储备结构，以更好的兼顾三性
国际资本流动
含义
国际资本流动，也称国际资本移动，是指资本跨越国界的移动过程，在绝大多数情况下，这个过程是通过国际间的借贷、有价证券买卖或其他财产所有权的交易来完成的
国际资本流动种类
根据时期的长短，国际资本流动可分为长期资本流动和短期资本流动。长期资本流动是指期限为一年以上的资本流动主要包括国际投资、一年期以上的国际证券投资和中长期国际贷款 ；短期流动是指一年及一年以下的国际证券投资和国际贷款
根据资本流动的具体方式，国际资本流动可以大致分为 外国直接投资、国际证券投资和国际贷款
国际资本流动原因
资本在国际间流动的根本原因是各国的资本收益率不同，资本从低收益率国家向高收益率国家的不断转移 ，从而形成国际资本流动。(有时也会与相关国家的宏观经济和金融状况、企业开发国际市场的战略、东道国的劳动成本和自然资源条件、市场成熟程度以及税收优惠政策和其他法律制度环境等有关)
国际资本流动的经济影响
有利影响
从整体上看，国际资本流动促进了世界经济的增长和稳定：
国际资本流动在一定程度上打破了国与国之间的界限，使资本得以在全球范围内进行有效配置，有利于世界总产量的提高和经济福利的增加
通过各种方式的投资和贷款，国际收支能力能够有效地在国际间进行转移，有助于国际贸易的顺利开展和全球国际收支的平衡
国际直接投资者有效地促进了生产技术在全球范围的传播
不利影响
传递国际金融风险
冲击所在国的经济
国际资本的输入与输出(牟利)， 与国际资本流动(也可以是不牟利)的区别
前者所涵盖的内容比后者狭小，它仅是后者的一个重要组成部分，前者的途径和目的比较单一，它一般是指与投资和借贷等活动密切相关，以谋求利润为目的的一种资本转移，而后者还包括一些非盈利性的资本转移
国际资金流动(钱的简单收付)与国际资本流动(投资)的区别
资金流动是指一种不可逆转性的流动，即一次性的资金款项转移，特点是呈单向性。 资本流动是一种可逆转性的流动，如投资或借贷资本的流出，伴随着的是利润或利息的回流，以及投资资本或贷款本金的遣返，特点是呈双向性
外汇与汇率
外汇
外汇概述
概念
外国货币或以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产
一个外币成为外汇的前提（特征）（北）
自由兑换性
这种外币能自由兑换成本币
普遍接受性
这种外币在国际往来中被普遍接受和使用
可偿性
这种外币资产可以保证得到偿付
外币性
外汇是以外币表示的国际金融资产
分类
根据外汇的来源不同
贸易外汇
通过进出口贸易所收付的外汇，包括银行，保险，运输等
非贸易外汇
进出口贸易以外所收付的外汇，包括对外提供服务，投资和侨汇等
根据可否自由兑换
自由外汇
不需通过货币发行国批准，就可以随时兑换成其他国家货币的支付手段
记账外汇
必须经过货币发行国的同意，才能兑换成其他国家货币的支付手段
根据外汇的交割期限不同
即期外汇
外汇买卖成交后立即或在两个营业日内办理交割的外汇，又称现汇
远期外汇
外汇买卖双方按照约定，在将来某一日期办理交割的外汇，又称期汇
根据持有者不同
官方外汇
政府机构或国际组织持有的外汇，主要用于平衡国际收支和贯彻汇率政策
私人外汇
企业和家庭持有的外汇
影响外汇储备变化的因素(18论述)
国际贸易收支
当一个国家的出口大于进口时，会形成贸易顺差，从而增加外汇储备。反之，进口大于出口形成贸易逆差，会导致外汇储备减少
资本流动
外汇直接投资的流入会增加外汇储备，而国内资本大规模外流则会减少外汇储备
汇率变动
汇率的变动会影响外汇储备的价值，如果本国货币升值，外汇储备价值会下降，反之，本国货币贬值，外汇储备价值上升
货币政策与干预
央行在外汇市场上的干预活动，如购买或出售外汇，会直接导致外汇储备的变动。 此外，央行的货币政策调整如利率变动，也会影响资本流动和外汇储备
外债偿还
国家偿还外债会导致外汇储备的减少
外汇储备的投资收益与经营
外汇储备的投资收益会增加外汇储备的规模，而央行将外汇储备经营收益上缴财政等操作则可能减少外汇储备
黄金储备的变动
央行动用外汇储备购买黄金会增加黄金储备，同时减少外汇储备，反之，出售黄金则会增加外汇储备
此外，还有一些其他因素如特殊机构的股权投资或收回投资，政治稳定性、国际经济环境等也可能对外汇储备的变化产生影响。总的来说，外汇储备的变化是一个复杂的经济现象，需要综合考虑各种因素
外汇管理
外汇管制
货币自由兑换 (货币可兑换)(24简答)
货币自由兑换也叫货币的可兑换，指的是在外汇市场上，能自由地用本国货币兑换某种外国货币，或用某种外国货币兑换本国货币。根据一国外汇收支实施限制的不同，货币的可兑换可分为经常账户下的可兑换和资本与金融账户下的可兑换。
经常账户的货币自由兑换是指对经常账户外汇支付和转移的汇兑实行无限制的兑换。国际货币基金组织规定，凡是能对经常性支付不加限制、不实行歧视性货币措施或多重汇率、能够兑付外国持有的在经常性交易中所取得的本国货币的国家，该国货币就是可自由兑换货币；
经常项目：包括出口贸易收支，运输，旅游等，以及与国际组织往来，无偿援助，捐赠及无偿转让等项目不实行汇兑限制
资本和金融账户的货币自由兑换是指对资本流入和流出的兑换均无限制。实现了资本项目可兑换，往往也就实现了完全自由兑换，即实现了经常项目和资本项目的均可兑换
完全可兑换 (完全自由兑换)
一般发达的市场经济国家实施本币与外汇的自由兑换，不等于不实施外汇管理。是指：
外汇可在境内兑换为本币
本币可自由进出境
本币在境内可兑换为外汇，外汇可携出或汇出境
居民和非居民均可在境内持有外汇，彼此之间可相互接受
ps:不完全可兑换
在对外贸易、旅游、文教、体育、医疗等方面，本币可按 规定条款兑换为外汇，而对货币资本的输出入实行管制
汇率与汇率制度
汇率
含义
两种不同货币之间折算的比率，是一国货币表示另一国货币的“价格”，又称汇价
表示方法
直接标价法(18名解)
外币能兑多少本币（站在中国角度，7元人民币＝1美元）
以一定单位的外币作为标准 ，折算为一定数额的本国货币来表示汇率，即汇率e=本币数额/一单位外币。汇率下降表示外币贬值或本币升值（一单位外币兑本币的数额减少），相反，汇率上升表示外币升值或本币贬值，我国采用直接标价法
间接标价法 (17)
本币能兑多少外币（站在美国角度，1美元＝7元人民币）
以一定单位的本币为标准，折合若干单位的外国货币，即以本国货币作为基准货币，其数额不变，而外国货币的数额则随本国货币或外国货币值的变化 而改变（本币对外币贬值，一单位本币兑外币的数额减少），英国和美国都是采用间接标价法的国家
种类
根据银行买入外汇和卖出外汇的不同
买入汇率
卖出汇率
根据汇率制定方法
基本汇率
指本国货币与关键货币的汇率，各国政府在确定目标汇率时，通常要选取某个国家的货币作为关键货币，所选择的关键货币通常是在本国的国际收支中使用、在外汇储备中占比重最大、在国际上被普遍接受的货币，许多国家把美元作为本国制定基本汇率时的关键货币
套算汇率
也称交叉汇率，是指本国货币对非关键货币的汇率套算，汇率是根据基本汇率和国际市场关键货币对非关键货币的汇率进行套算得出的(求出关键货币和非关键货币之间的汇率A，再算出基本汇率和A的比率，就是套算汇率)
根据外汇交割时间
即期汇率
即期外汇交易的汇率，即外汇买卖双方在成交后的两个营业日内交割时所使用的汇率
远期汇率
远期外汇交易的汇率，即外汇买卖双方成交后，约定在两个营业日后的某个时间进行交割时所使用的汇率，即期汇率与远期汇率之间的汇率差价称为远期差价，远期差价分升水和贴水两种情况。外汇远期汇率升水是指外币的远期汇率高于即期汇率，外汇远期汇率贴水则是外汇远期汇率低于即期汇率
官方／市场汇率
固定／浮动汇率
固定汇率
浮动汇率
汇率的黑市
名义汇率
实际汇率
汇率制度
固定汇率制度（科兴、郑）
概念
指各国货币的交换价值按照某些共同接受的单位进行计算，其货币比价基本固定不变，或各国政府承诺把汇率波动限制在很小范围内 的汇率制度。二战之后一直实施：美元与黄金挂钩，其他国家的货币与美元挂钩，并与美元建立固定的比价
分类
货币局制度
概念
将本国货币钉住一种强势货币并与之建立固定汇率联系的国际货币安排
运行机制
这种强势货币称为锚货币；本国的通货发行，以锚货币的外汇储备为发行保证，保证本币与外币随时可以按固定汇率兑换
实例：香港的联系汇率制度
钞票发行由指定的三家银行进行，发行港币时，按7.8港币等于1美元的比例，向外汇基金存入百分之百的外汇储备。
外汇基金由政府设立，收到发钞银行交来的外汇储备，外汇基金给发钞银行开具无息的负债证明书
一般的存款货币银行需要港币，则需百分之百的美元向发钞银行兑换
美元化
固定汇率制度的利弊(面)
优点
有利于预防不正当竞争
促进物价水平和通货膨胀预期的稳定
有利于外汇市场的稳定，减少经济活动的不确定性
有利于国际贸易和投资活动
缺点
容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品的竞争力，引起难以维系的长期经常项目收支失衡
容易造成汇率制度僵化
僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而鼓励短期资本流入和没有套期保值的对外借债，损害本国金融体系的健康。在固定汇率制度下，一国要么牺牲本国货币政策的独立性，要么限制资本的自由流动，否则易引发金融危机。
容易输入国外通胀
丧失货币政策的独立性
浮动汇率制度（科兴、郑）
概念
在纸币制度下，一国货币的对外币值，依据外汇市场上的供求状况自由涨落，对汇率的波动幅度不予固定。国际上现行的汇率制度就是浮动汇率制
分类
按政府是否干预划分
自由浮动 (清洁浮动)(16名解)
货币当局对汇率的波动不加干预，任其随外汇市场供求关系的变化而自由涨跌。缺点是名义和实际汇率的大幅波动可能扭曲资源配置，汇率随机性和通货膨胀偏向较大
管理浮动 (肮脏浮动)
有管理的浮动，又叫肮脏浮动，是指货币当局通过各种措施和手段对外汇市场进行干预，使汇率向有利于本国经济发展的方向变化。货币当局虽然干预外汇市场，但不捍卫任何确定的平价，干预的频率根据汇率目标而定，官方不公开汇率目标的汇率制度。我国行使的就是有管理的浮动。 干预方式：直接参与外汇市场活动，进行外汇买卖。通过调整国内利率水平等手段间接调节
优缺点：优点在于避免了汇率的过分波动，主要缺点是中央银行的行为有时缺乏透明度，可能引起一定的不确定性
按是否与他国货币建立稳定的关系划分
浮动汇率制度的优缺点
优点
自动调节国际收支
缓解国际游资的冲击
使经济周期和通货膨胀的国际化传递减少到最小限度
有利于国内经济政策的独立性
防止外汇储备大量流失，节省国际储备
缺点
内在的不稳定性不利于国际贸易和国际投资的发展
易引发货币战，增加国际协调难度
助长投机，加剧外汇市场的动荡
具有通货膨胀倾向
对发展中国家不利
人民币汇率制度
中间汇率制度
汇率决定理论（郑）
汇率决定的基础
金银本位制度下汇率决定的基础
两种货币之间含金量之比，即铸币平价。货币本身具有纯净的重量，因此两国货币的金铸币平价就成为决定两国的汇率水平的基础
纸币流通下汇率决定的基础
纸币本身不包含实际的价值量，但它作为价值符号，在流通中代表着一定的含金量或价值量。因此，纸币所代表的含金量或价值量的对比，便是成为汇率的决定基础
固定汇率下(法定平价)：各国规定单位纸币的含金量，两国货币所代表的含金量之比就成为决定汇率的基础，这称为法定平价。法定平价成为汇率的决定基础，汇率以法定平价为中心上下波动，由政府来规定和维护这一波动幅度。政府通过买卖外汇保持汇率的稳定
浮动汇率下(金平价/购买力平价)：纸币是一种价值符号，之所以能流通，是国家强制力所致。这时，两国纸币之间的汇率取决于两国纸币各自所代表的价值量之比，即购买力之比
一价定律
如果套利存在，并且可贸易商品的运输成本为0，则同种可贸易品在各个地区 的价格应该是一致的，这种一致关系就是一价定律。一价定律成立的前提是商品的自由流动和套利的存在。在开放经济条件下，一价定律体现为用同一货币衡量不同国家的同种可贸易品价格相同。例如：在不考虑关税、运费和其他条件的情况下，若一价定律成立，同品牌同型号的电脑的售价如果用同一种货币表示的话，他们应该是相等的。
影响汇率变化的因素(面)
货币流通状况
货币流通状况是影响汇率最主要的因素，因为在纸币流通条件下，货币供需直接影响到货币价值量(购买力)的变动，从而会引起汇率基本水平，即真实汇率的变动，货币需求相对稳定，因此纸币价值量的变化主要取决于货币的供给量，当一国货币供给量增加过多而发生通货膨胀时(货币购买力下降)，会使货币真实汇率下降，从而引起该国货币的名义汇率下降。反之则反
国际收支差额
各种因素对于名义汇率变动的影响，都是通过影响国际收支和外汇供求关系而实现的(国际收支和外汇供求是必经之路)。国际收支顺差时，外汇供过于求，会引起外汇汇率下降，反之则反
实际经济增长率和社会劳动生产率的对比差异
相对较高的实际经济增长率
通常意味着国民收入增加较快，经济过热会使一国增加进口商品与劳务的支出，导致本币汇率趋于下跌，本币有贬值的趋势(本币流入市场的变多，贬值)，但如果经济增长是由劳动生产率提高引起，会导致出口增长超过进口，汇率反而可能上升(出口商品以外币计价，外币流入增多贬值了，本国汇率上升了)
相对较高的劳动生产率
劳动生产率的相对提高会降低商品和劳务的成本，提高货币的购买力，从而提高其真实汇率，本币有升值的趋势
资金市场供求状况与利率变动
资金市场供过于求，一方面降低利率，导致资本外流，汇率下跌。另一方面，过量的资金供应和信贷扩张还会增加一国通货膨胀，削弱其商品的国际竞争力，导致经常项目恶化，促使该国货币汇率进一步下跌
政府干预
政府为了将汇率的变动控制在其希望的范围内，往往会采取种种措施直接或间接干预汇率。这些干预措施对短期汇率的波动有很大的影响。主要措施有买卖外汇，外汇管制，贸易管制，官方汇率
其他因素
自然灾害，战争，心理预期等
外汇管制(18)
含义
国家通过法令或条例，对国际结算、外汇收支和买卖、汇价等外汇业务活动实行管理和限制，目的在于有效使用外汇，防止外汇投机，限制资本流出入，改善国际收支和稳定汇率
类型
全面外汇管制
部分外汇管制
名义上取消外汇管制
内容
对贸易外汇的管制(进出口外汇收入)
对非贸易外汇的管制
对资本输出入的外汇管制
对黄金现钞输出入的管制
对汇率的管制
利弊
利：经济不受外来因素影响，从而促进国内生产，保持国际收支平衡，维持汇率稳定
弊：阻碍国贸发展，限制多边贸易发展。汇率的形成不通过市场机制，对进出口产生不利影响。产生国际经济贸易摩擦
外汇管制与外汇管理 (最多出个名解)(18)
概述
含义
外汇管制是狭义的外汇管理，通常指国家为了改善国际收支和稳定汇率等目的，通过法律、政策和制度等措施，对(境内居民与非居民之间的外汇买卖、国际结算、资本流动以及汇率的制定和调整等)涉及外汇的活动进行的管理和限制
广义的外汇管理不仅包括外汇管制的内容，还包括国家对外汇储备资金的运用和储备资产结构的调整、优化等进行的管理和安排。外汇管制和外汇管理对一国的国际收支和国内经济均衡具有重要的影响
目的(了解)
内容
汇率决定理论(18论述)
购买力平价学说（PPP）(18)
理论基础
货币数量论和一价定律
前提假定
一价定律对于可贸易品成立，同种商品在不同地区应当有相同价格
各国可贸易品篮子中包含相同种类和权重的可贸易品(各国的可贸易品种类数量相同)
不考虑国际资金流动
主要内容
概念
描述一篮子产品相对价格的关系。认为人们之所以需要外币，是因为它具有购买力，货币转移体现的是 购买力的转移，货币价值由购买力来决定，货币购买力由物价水平决定，所以汇率由两国物价之比决定，这个比称为购买力平价
绝对购买力平价APPP
两国货币间的汇率水平取决于以不同货币衡量的两国一般物价水平之比，即不同货币的购买力之比
公式：e=p/p*(e：直接标价法下的汇率=A国可贸易商品的价格÷B国可贸易商品的价格.)
公式分析
q=ep*/p(q:实际汇率)→当p上升，e也会上升，q始终为1，即本国物价水平上升会使本币名义汇率贬值，实际汇率不变
相对购买力平价RPPP
把汇率变动的幅度和物价变动的幅度联系起来
其含义是，尽管汇率水平不一定能反映两国物价绝对水平的对比，但可以反映两国物价的相对变动，物价上升速度较快(物价指数和相对基期 提高较快)的国家，其货币就会贬值
公式：△e/e=p/p*＝π-π*［A、B两国当期汇率之比=A、B两国价格指数×（1+通货膨胀率）］名义汇率变动取决于两国通货膨胀率之差，并且本国通胀率较高，则本币有贬值趋势
关系：绝对购买力是相对购买力的特殊情况，绝对成立相对必成立
一价定律和购买力平价的联系与区别
对购买力平价理论的评价（郑）
意义
指出以国内物价对比作为汇率决定的依据，说明货币的对内贬值必然引起货币的对外贬值，它提示了汇率长期变动的长期原因 。从货币具有购买力的角度出发，说服力强，往往作为其他汇率决定理论的基础
缺陷⑤
对短期汇率的变动没有说服力
没考虑支出结构或消费结构的差异
对于发展中国家和发达国家经济实力的估算不准确
只考虑可贸易品的价格，没考虑非贸易品价格
选择基期和合适的物价指数较难，它只是一种静态或比较静态的分析
短构估贸难
一价定律不能充分解释汇率的原因
购买力平价理论假设两国商品完全同质且运输成本和交易壁垒非常低，并认为汇率由物价水平的相对变动决定。如果这一假设是正确的，根据一价定律，所有商品的相对价格将决定汇率水平。由于一价定律不适用于所有的商品，很多商品和劳务并没有跨境交易，因此即使这些商品的价格上涨，并使得一国物价水平相对于另一国上涨，对汇率也不会造成直接的影响
利率平价说（19，24)
与购买力平价相比，利率评价说是一种短期分析，两者关系如下 中长期：货币数量→购买力（商品价格）→汇率 短期：货币（资金）供求数量→利率（资金价格）→汇率
前提条件
资金可以在国与国之间自由流动，不存在限制，不考虑交易成本
非抛补利率平价要求投资者风险中性
套利资金规模无限大
核心
是一种从金融市场的角度分析汇率与利率之间关系的汇率决定理论，有抛补利率平价和无抛补利率平价之分。该理论认为，两国间利率差异产生套利行为，汇率因此波动，直到套利的空间消失为止，两国之间的利率差异会引起资金在两国间的流动，以获取利差收益，而资金的流动会引起不同的货币供求关系的变化，从而会引起汇率的变动。汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态
一国利率高→资金流入获得利率收益→货币供求关系改变→本国汇率增加→外币兑换本币价格增加→兑换花的多，总有一天会抵消利差收益→汇率增加额＝利差收益
公式：即期汇率与远期汇率之间的升贴水率ρ=本国利率(r)－外国利率(r*)
主要内容
抛补利率平价CIP
操作方式
在即期将本币兑换为外币（买入外汇）的同时，在远期外汇市场上卖出远期外汇，以锁定将来的汇率，等到本币兑换的外币投资期到之后，以事先确定的汇率兑换回本币（卖出外汇）(现在外国利率高，还没反应到汇率上，用本币兑外币，第一波赚了，但是兑的多了未来汇率肯定下降，我要换回本国货币就亏了，所以在远期市场上签订合约，以自己知道的汇率外币兑出去，防止亏损)
经济含义
利率高的国家货币更有吸引力，所以钱（资本账户）会从利率低的国家向利率高的国家流动。但是，套利者会害怕国际间的汇率风险，所以会采取套期保值，或者掉期的形式给外汇交易对冲风险（抛补）。即利用远期外汇交易给即期外汇交易做保险，在远期市场做一些数量相当，方向相反的操作。 当两国利率出现差距的时候，在现在，即期利率高的国家货币会升水。在远期，因为抛补套利操作（反着来）的关系，利率高的国家远期货币会贴水。
升贴水：远期贬值的货币相对于另一种远期升值的货币叫贴水，远期升值的货币相对于另一种远期贬值的货币叫升水。
一国利率高→资金流入获得利率收益→货币供求关系改变→本国汇率增加→外币兑换本币价格增加→兑换花的多，总有一天会抵消利差收益→汇率增加额＝利差收益→开始撤资→将本币兑回外币→本币需求降低贬值→远期汇率下降，可兑换外币变少→进行抛补防止远期汇率过于低
套利机制
假设投资者以1元本币在本国投资，本国利率为i，则1元本币远期价值为1+i，若在即期外汇市场以e(直接标价法)的即期汇率换成外汇在国外投资，假设外国利率为i*，同时在远期外汇市场以f的远期汇率卖出远期外汇，则最初的1元本币远期价值为(1+i*)f/e，在套利机制下应满足：1+i＝(1+i*)f/e
抛补利率平价表达式：(f－e)/e＝i－i*
意义
抛补利率平价具有很高的实践价值，被广泛应用于各种交易中，现实外汇交易中，处于做市商地位的大银行基本是根据各国利率差异来确定远期汇率升贴水额。除了外汇市场激烈动荡的时期，抛补利率平价基本都能比较好的成立
无抛补利率平价UIP
在即期将本币兑换成外币的同时，并没有在远期外汇市场上做一笔相反的交易，只能预期在一定汇率风险下进行投资，套利不存在时投资与国内外收益相等，存在时套利会促使均衡，从而导致预期汇率的升贴水率等于两国利率之差
经济含义(与CIP一样)
预期汇率的变动等于两国利率之差。在如果本国利率高于外国利率，预期的远期汇率升水，本币远期贬值即期升值。如果本国利率低于外国利率，市场预期本币远期贬值，本国利率上升导致资金流入，本币需求上升，本币升值，套利结束后资金远期流出，对远期外汇需求上升，本币贬值
套利机制
如果投资者在进行套利时，没有在外汇市场卖出远期外汇，应满足1+i＝(1+i*)e'/e(e'是对未来的预期)，整理得：(e'－e)/e＝i－i*
投资者怎么能让两种同时成立？(23论述)
利率评价理论概述
认为两国间利率差异产生套利行为，汇率因此波动。直到套利的空间消失为止，使高利率国家的货币远期贬值，低利率国家的货币远期升值，升贴水率等于两国利率之差
抛补与非抛补的区别
抛补要求在远期外汇市场同时做一笔头寸相同方向相反的交易。 非抛补是在不进行远期交易，即承担一定风险的情况下进行交易，远期汇率由市场预期形成，要求投资者风险中性
同时成立的条件
金融市场高度发达，能够提供足够的流动性和深度，以支持套利和投机活动
套利活动能够充分进行，以消除市场中的套利机会
套利
货币政策和汇率政策稳定可预期，以减少政策变动对市场预期的干扰
投资者能够获取完全对称的信息，对市场预期形成一致看法
市场预期
资本自由流动，不考虑交易成本等因素
意义 (了解)
是做市商确定远期汇率的依据
为央行提供了间接干预手段，通过利率调节汇率
缺陷
在政策含义上存在着难以克服的局限性，实际上，资金在国际间流动会受到外汇管制和外汇市场不发达等因素的阻碍。
在利率平价关系式中，并没有说明汇率和利率谁是内生的，谁是外生的，利率平价说是一个汇率决定理论还是利率决定理论。
国际收支理论（国际借贷说）
国际收支说的渊源
国际借贷说
基本原理
基本思想
汇率是由外汇供求决定的，而流动借贷才会影响外汇的供求关系。当一国的对外债权大于对外债务，对外流动借贷出现顺差时，外汇供给＞外汇需求，(本国是债权国，本国牛逼，有利于本国进行出口、资金流入、获取债券收益，外国人愿意用外币换本币，外币供给增多，贬值了)外汇汇率下降，该国货币汇率上升
基本模型
影响均衡汇率变动的因素
本国国民收入与汇率成正向关系
外国国民收入与汇率成反向关系
本国物价水平与汇率成正向关系
外国物价水平与汇率成反向关系
本国利率与汇率成反向关系
外国利率与汇率成正向关系
预期汇率与即期汇率成正向关系
评价
意义
将国际借贷划分为固定借贷、流动借贷，并指出只有立即清偿各种到期的收付差额，才能引起汇率的变动
用价格及供求关系理论来解释汇率变动，容易被人们所接受
国际借贷理论从动态的角度分析了汇率变动的原因
缺陷
国际收支说对各变量如何影响汇率的分析是在其他变量不变的条件下进行的，但是变量之间存在复杂的关系，从而他们对汇率的影响难以简单确定
没有说明在国际借贷总额平衡时，汇率水平由什么来决定，汇率是否会发生变化
只注意了实体经济因素与汇率之间的因果关系。对于汇率与货币供求及资本流动之间的相互影响未多加论证
国际借贷论仅解释了金本位制下汇率变动的主要原因。在纸币流通制度下，决定汇率的因素更加复杂
基本公式中预期汇率是难以估计的，导致国际收支说的实际应用价值受影响
国际收支说核心基础是要求国际收支平衡，但实际经济中，经常是处于国际收支不均衡的状态，因而该理论的适用性受到限制
只揭示了汇率与其他经济变量存在的联系
资产选择理论
观点
金融资产的供求决定汇率，供小于求，则该种货币汇率上升，反之下跌，金融资产主要包括存款，股票，债券等及一国货币存量，侧重于短期汇率的确定，认为均衡汇率是两种金融资产的相对价格。
优点
充分考虑汇率与资产市场的关系
缺点
只着眼金融资产，忽略商品劳务对汇率的影响
该理论只适用于国内国际金融市场发达，资本和外汇管制宽松，普遍实行浮动汇率制等条件时
汇率变动的影响及约束条件
汇率变动对经济的影响(面)
对国内物价
影响物价是一国货币汇率变动对国内最为直接的作用。如：从出口角度看，一国货币汇率下降(贬值)首先引起出口数量增加，在国内生产能力已充分利用的情况下，还会加剧国内供需矛盾，使出口商品的国内价格上升。 对物价影响的程度取决于经济的对外依赖程度(正比)，进出口商品弹性(反比)，出口商品的多样化程度(正比)
对一国国民收入和就业
一国货币汇率下降有利于出口而不利于进口，将会使闲置资源向出口生产部门转移，并促使进口部门替代出口生产部门的发展(都干出口去了)，这将使生产扩大，国民收入和就业增加，这一影响的前提是该国有闲置资源
对贸易和非贸易收支
对于贸易收支：本币贬值有利于该国商品的出口，当本币贬值时，以外币表示的本国出口商品的价格就会在国际市场上下降，从而使需求增加，扩大了该国的出口贸易
出口商品外币表示， 进口商品本币表示
非贸易收支：一国货币汇率下降有利于旅游及其他劳务收支的改善(本币贬值则外国货币兑换本国货币的数量增加，外币的购买力相对提高，本国商品和劳务价格相对低廉，与此同时，本币购买力相对降低，国外商品和劳物变得昂贵)
对资本流动的影响
资本流动是由于国际间货币交易而产生的货币转移行为，资本是逐利的，汇率变动会影响资本在国家之间的流动。 当一国货币贬值而尚未到位时，为防范汇率风险，会卖出本币买入外币，即资本由国内流向国外， 汇率持续下浮时会引起市场预期变化，在严重时甚至会引起资本外逃。 如果该国货币贬值已经到位，投资者就会将资本从国外调回国内。当然，汇率变化对于资本流动的方向和影响程度的大小还要受其他因素的制约，比如政府的管制
对外汇储备
储备货币的汇率发生变动会直接影响一国持有储备的实际价值，如果国际储备资产中的外汇与本国货币的汇率发生变动，那么该部分储备资产的实际价值也会发生变化
储备货币汇率的变动会影响外汇储备的构成。某种储备资产贬值会促使货币当局对外汇储备的货币结构进行调整，使该货币在储备总额的比重降低(官方操作)
本国货币汇率的变动将直接影响该国外汇储备数量，一般情况下，一国政府实行压低本国货币汇率的政策，有助于国际收支出现顺差和外汇储备增加(出口增加)(市场机制)
对利率
主要通过影响物价和短期资本流动。 一国货币汇率下降→物价上升→实际利率下降→名义利率上升(对债权人不利，对债务人有利，因为借贷资本供求失衡) 一国货币汇率下降→汇率进一步下降的心理预期→短期资本外逃，国内供给减少→利率上升
汇率机制的约束条件
社会经济形态和经济体制
汇率在市场经济条件下能发挥更大的作用。一般来说，汇率的作用在资本主义市场经济下，比在社会主义市场经济下要大一些。在市场经济体制下，比在计划经济体制下要大一些
一国经济对外开放的程度
汇率主要通过对外经济活动来发挥作用，并通过影响对外经济来影响国内经济，因此一国经济对外开放程度越高，对外经济依赖程度越深，对外经济活动越多，范围越广，汇率的作用就越大，反之则越小
国家干预经济的程度
国家干预经济生活会扭曲汇率的作用，破坏汇率机制的正常运行，因此实行严格的外汇管制和其他管制措施，以及政府干预经济较多的国家汇率机制的影响较小，反之则影响较大
进出口商品的价格弹性(马歇尔洛纳条件)
汇率变动主要通过影响进出口商品的相对价格来影响国际收支和国内经济，因此进出口商品供求的价格弹性也制约着汇率的作用。进出口商品价格弹性较大的国家，汇率变动对经济的影响较大
外汇风险(17)
概述
含义
又称汇率风险，是指各国经济主体在国际经济活动中，由于汇率变动导致所持有和运用的外汇蒙受损失的可能性
产生条件
首要条件是汇率变动的不确定性，即汇率是否变动，变动的时间和程度以及变动所带来的影响也是不确定的。不能忽视汇率变动可能遭受风险损失，但如果过分强调汇率变动带来的损失，则也忽视了可能带来的额外收益
受险头寸的存在(即一定时间的外汇净收入或净支出)，外汇汇率下跌，多头受损，反之空头受损
汇率变动的时间，受险头寸的存在是有时间性的，因此汇率的变动与受险头寸必须在时间上一致(即上述两个条件同时存在)，如果将汇率可能变动的时间与受险头寸存在的时间错开就可以避免外汇风险
受险头寸 (2022外汇空头)
经济实体在一定时间内的涉外经济活动中，往往既有外汇收入又有外汇支出，既有外汇负债也有外汇资产。但是，二者完全相抵的可能性较小。在某一时期，通常会有净收入或净支出，也即净资产或净负债，这部分净额称为受险头寸或敞口头寸。 若是外汇净资产或预期净收入，就是外汇多头。 若是外汇净负债或预期净支出，就是外汇空头。 外汇风险只有在汇率变动的可能性作用于受险头寸时才会产生。外汇汇率下跌，会使外汇多头受损。外汇汇率上升，则会使外汇空头受损。如果将外汇的净头寸调整为零，就不会有外汇风险
类型
交易风险
指汇率变动对各经济主体的债权，债务价值影响的不确定性。这种债权和债务在汇率变动之前已经形成，在汇率变动后到期，交易风险又可分为外汇买卖风险和贸易结算风险
外汇买卖风险
本国货币与外币需要在不同时点进行兑换时，由于在不同时点上的汇率变动而产生损益的可能性
贸易结算风险
由于汇率变动以外币计价的货物应收款或应付款的本币价值发生变化所产生的风险，由于出口商品用外币计价，因此出口商的应收货款会面临外汇贬值的风险(合同中1美元卖1斤兑7块，签订之后外汇突然贬值，那么原本1美元卖出去的东西现在还是1美元，但是现在1美元只能兑6块)，进口商品以本币计价，因此进口商的应付货款会面临外汇升值的风险(合同写商品应付7块兑1美元买一斤，现在外汇升值，8块兑1美元，花的本币多了)
平价风险
也称会计风险或折算风险，指企业对财务报表进行会计处理时，由于折算汇率与实际交易发生日的汇率不同，以致发生账面损失的可能性
经济风险
由于汇率变动对企业未来盈利能力产生潜在影响的可能性，如08年全球金融危机后，美元和欧元汇率大幅下跌，导致我国出口企业出口困难，造成许多出口企业受损甚至关闭，这就属于经济风险
外汇风险管理 (风险防范)
对外汇交易风险，既可在成交前通过交易的合约条款来防范，也可在合约签订后利用外汇交易工具或采用某些交易策略进行对冲。通常有以下几种措施(防范或对冲)
货币选择法
要选择可自由兑换的货币，便于外汇资金调拨和运用，有助于及时将一种风险较大的货币调换成风险较小的货币
要尽量选择用软货币付款，用硬货币收汇。例如，进口商应争取使用软货币，出口商应争取使用硬货币 (硬货币：在国际市场上被普遍接受，具有高度稳定性和信用度的货币。软货币：在国际市场上不被普遍接受，价值波动大的货币。)
保值条款法
保值条款法是指在交易合同中加入适当的保值条款，以防范汇率风险
黄金保值条款：在交易双方签订合同时，按当日黄金市场价格将支付的货币金额折合为若干盎司的黄金，到实际支付日，如果黄金的市场价格上涨，则支付的货币金额要相应增加，反之则减少(用黄金价格锁定交易价格)
货币保值条款：指交易双方在合同中规定，以硬货币计价用软货币支付，并记录两种货币当时的汇率，如果到期支付时汇率发生变动，则应对合同中的金额按照汇率变动的差价进行调整计算，从而抵消汇率变动对结算带来的影响。常选择一篮子货币计价保值(用软硬货币之间的汇率锁定交易价格)
早付迟收和早收迟付法
通过调整收付时间来防范外汇风险的一种方法，在国际交易的支付结算中，当事人需密切关注支付货币的汇率变化趋势，并进行分析，比较预测，通过预测提前或延迟外汇资金的收付时间，来防范外汇风险。例如，对进口商来说，如果他逾期支付货币的汇率将要上升，他将会提前支付
投保货币风险保险
为了防范汇率风险，有些国家的进出口商可以向保险公司投保货币风险保险，交纳一定比例的保险费，保险公司就可承诺在其规定的汇率波动幅度内对投保者遭受的汇率风险损失负责赔偿，从而将部分外汇风险转嫁给保险公司，有助于进出口贸易发展
国际信贷法
国际信贷法主要适用于有远期外汇收入的企业，这种方法将商业信用转变为银行信用，出口企业通过银行融资提前收取外汇，达到了加速资金周转、防范外汇风险的目的(像贴现)
远期合同法
一种利用远期外汇交易防范外汇风险的方法，在签订以外币计价结算的经济交易合同的同时，在外汇市场做一笔相等金额的远期外汇交易或期货交易，与经济交易的外汇头寸形成对冲，使未来结算的汇率提前锁定以保障预期利润实现
外汇市场和外汇交易
外汇交易市场
概念
是指由外汇需求者与外汇供给者以及买卖中介机构所构成的、以各种货币为买卖对象的交易网络系统(主体，对象)
特点
有市无场，不受限制，没有固定场所
循环作业，随时交易，24小时开放
交易品种简单，流通性强(主要国家的货币)
走势易捕捉，市场透明度高
参与者：外汇银行、外汇经纪公司、中央银行、跨国公司、一般客户
三个交易层次
顾客与银行，银行同业之间，央行与银行
外汇交易
即期外汇交易
也叫现汇交易，交易双方以当天外汇市场交易价格成交以后，在两个营业日内交易外汇的业务，作用在于满足临时性的付款需要，实现货币购买力的转移，调整货币头寸，进行外汇投机等
远期外汇交易
概念
又叫期汇交易，是指买卖双方先行签订合同，规定买卖外汇的币种，数额，汇率和将来交割的时间。到规定的交割日期，再按合同规定买卖，卖方交汇，买方付款的外汇业务，远期外汇交易可以用来防止汇率风险
特点
双方签订远期合同时需详细载明约定的汇率，币种，金额等
合同一经签订，双方必须按合同有关条款履行，不能任意违约
银行与普通私人或信誉不熟的企业等客户进行远期外汇交易时，一般还要求提供一定保证金
外汇掉期交易(19)
含义
在一笔交易中同时包含即期外汇交易和远期外汇交易，买卖双方约定在某一时刻按照即期汇率买卖一定金额的某种货币，同时约定在未开某一时刻按远期汇率再将该货币买回或卖出的交易行为(与第一次交易方向相反)
与一般套期保值的不同之处(特点)
掉期交易改变的不是交易者手中持有的外汇数额，只是交易者所持有货币的期限
掉期交易中强调买入和卖出的同时性
掉期交易绝大部分是与同一交易方进行的
分类
即期对远期的掉期交易，它具体包括： 纯粹的掉期：即所有外汇买卖都发生于银行与另一家银行或客户之间 分散的掉期交易：即银行与一方进行即期交易的同时，与另一方进行远期交易
即期对即期的掉期交易，即在买进(或卖出)一笔即期交易的同时，卖出(或买进)同种货币的另一笔即期交易，主要用于银行调整短期头寸和资金缺口。
远期对远期的掉期交易，即买进并卖出两笔同种货币、不同交割期的远期外汇
作用
用于远期结售汇业务提前交割，使资金周转灵活
防范中长期汇率风险，保值、赚取利差和汇差、调节外汇资产结构
套汇
含义
利用不同外汇市场的汇率差异，在汇率低的市场大量买进，同时在汇率高的市场卖出，利用低买高卖套取差价利润的活动，这种做法具有很强的投机性
分类
时间套汇
利用不同交割期所造成的汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇，由此获取时间差收益
地点套汇
利用不同外汇市场之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差收益，包括直接套汇(两角套汇)和间接套汇(三角套汇)
直接套汇：利用两个外汇市场之间的货币汇率的差异，在一个市场上卖出货币，又在另一个市场上买入同样货币赚取差价利润
间接套汇(17)：利用三个或三个以上外汇市场之间汇率差异，在多个外汇市场间调拨资金，赚取其中差价
利息套汇
又称套利，是指利用两个不同国家或地区短期利率差异将资金由低利率国家或地区向高利率国家或地区移动，以获取利率收益的交易。根据是否对汇率风险加以抵补，分为两种类型 (感觉和汇率没关系了， 与利率平价原理一样，但是研究内容不同，利率平价研究的是利率对汇率的影响，此处研究的是由于利率差异，在倒腾货币的过程中赚取利差收益)
非抵补套利(无抛补套利)：单纯把资金从低利率的货币转向高利率货币，从而谋取利差收益，但不同时进行反方向交易轧(ya4)平头寸，从而要承担高利率货币贬值的风险
抵补套利(抛补套利)：投资者把资金调往高利率货币市场的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，以避免汇率风险
货币期货和外汇期权
货币期货
含义
也叫外汇期货，以汇率为标的物的期货合约，交易双方约定未来某一时间根据现在约定汇率，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易，目的是规避汇率风险
特点
场内交易，风险低，一般对冲头寸而不进行实物交割，标准化合约，保证金制度，逐日盯市制度
经济功能
规避风险，套期保值，定价
与远期外汇等的区别(面)
套期保值时，远期交易的针对性更强，可以完全规避风险
远期交易价格不够公开透明，风险高
远期是场外交易，不标准，流动性低
外汇期权
含义
也称为货币期权，指买方支付期权费后所获得的，在未来约定日期，按照规定汇率买卖一定数量外汇资产的权利
PS:欧式外汇期权：必须在期权到期日当天才能行使的外汇期权(18)(＋特点，作用)
美式外汇期权，即可以在到期日或之前任意交易日提出执行合约(19)
特点
权利和义务的不对称：买方只有权利，没有义务，卖方只有义务，没有权利
零和博弈：双方损益之和为零
买方收益无限，亏损有限，卖方亏损无限，收益有限
作用
套期保值，投机，规避风险，调整头寸
国际融资与国际资本流动
国际融资
一国的政府、银行、其他金融机构和公司企业在国际金融市场进行筹融资活动，反映了国家之间的资本借贷活动，是国际经济活动的重要组成部分，融资方式有：短期贸易融资，出口信贷，国际项目融资，国际融资租赁(不是在国际上融资，是融资走向国际)
短期贸易融资
概念
指商业银行向进出口商、经纪人向进出口商、进出口商相互之间提供的期限在一年以下的资金融通，以满足进出口商扩展国际贸易，加速商品周转(促进进出口)
特点
期限短
融资方式多种多样(贷款、透支、打包放贷、贴现、承兑等)
贸易融资同国际结算结合密切
国际贸易融资所包含的风险较多(进出口商商业信用风险、政治风险、外汇风险等)
分类
银行信用：以银行为信用中介，由银行向进出口商提供各种形式的短期融资
经纪人信用：经纪人利用和大银行的良好关系，往往能获得大额的优惠利率贷款， 然后以高价转贷给国际贸易商获取差价，或是收购经销商品为条件直接向进出口商提供贷款
商业信用：进出口商以预付或赊销的形式给予交易对方的融资便利
出口信贷 (促出口)
概念
是国际信贷的一种形式，指贷款国政府为支持出口，提高本国出口产品的国际竞争能力，通过提供保险、融通资金、补贴利息的方式，对本国出口商、外国进口商或者进口国银行提供优惠利率贷款
特点
所支持的一般是大型设备的出口，金额大，信贷期限长，并且利率一般低于相同条件下商业贷款的市场利率
出口信贷一般都与出口信用保险相结合
将商业信用转化为银行信用，促进出口
作用和意义
促进出口
加速出口商的资金周转，合理配置资源
弥补商业金融的不足
推动国家的政治和经济外交
类型
卖方信贷：是指信贷机构向本国出口商提供的信贷
买方信贷：是指出口商所在国银行直接为外国进口商或进口商银行提供贷款
福费廷业务：指在延期付款的大型设备贸易中，出口商把经过进口商承兑并经过进口商银行担保、期限在半年以上到五年的远期汇票，无追索权的出售给出口商所在国的金融机构，提前取得现款的一种融资方式(就是商品出口之后，对方给的不是现金，而是一张远期汇票，出口公司就拿来和本国金融机构贴现)
国际融资租赁
出租人通过签订租赁合同，将设备等物品较长期的租给承租人。承租人将其用于生产经营活动的一种经济合作方式
金融租赁/融资租赁
含义
出租人应承租人的要求出资购买其所需的设备，并一次性出租给承租人。租约期满后回收全部投资的租赁方式，其出租人一般是银行或金融机构，主要为承租人融通资金(银行出设备投资，你要啥设备我给你买，之后还钱)
特点
涉及三方当事人(出租，承租，供货商)。至少两个合同(买卖，租赁)
完全付清，基本租赁期只租给一个用户
不可撤销性，租赁双方无权取消合同
租期结束后，承租人一般对租赁物有留购和退租两种选择
经营租赁
含义
出租人将自己的设备和用品向承租人反复多次出租的租赁方式，其出租人多为工商企业，一般要多次出租才能收回全部设备投资，适用于租赁期较短，技术更新较快的项目，且在租约期内可终止合同退还设备，租金相对高(企业把自己的设备出租，之后还要回收设备)
特点
可撤销，合同期间，承租人可终止合同退回设备，以租赁更先进的设备
不足支付，基本租期内出租人只能收回设备的部分垫支资本，需要通过该项设备以后多次出租给多个承租人使用，方能补足未收回的利润
租赁机构不仅提供融资便利，还提供维修管理等专门服务，对出租设备的适用性，技术性能负责，并承担过失风险，负责购买保险
国际项目融资
概念
国际贷款人针对特定的工程项目，以项目本身的预期收益作为发放贷款的主要依据，并以项目资产和相关参与人的合同义务等作为还款保证的一种中长期国际信贷方式
特点(记求不住)
项目导向。贷款人的贷款决策取决于项目本身的经济强度，与参与者的资信无关
有限追索。项目发起人只承担有限的债务责任和义务
风险分担。各种风险由项目借款人和发起人进行合理分担
表外融资。项目融资列在在资产负债表的附注
信用结构多元化。除了商业贷款，还有外国政府贷款，国际金融机构贷款，出口信贷等
融资成本较高，包括前期费用利息
货币危机(23) (与汇率有关的，不是一 国货币政策的问题)
含义
广义指一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度，狭义指市场参与者通过外汇市场的操作导致该国固定汇率制度的崩溃和外汇市场持续动荡
类型 (国际投机资金冲击容易引起)
(自己不行型)由政府扩张性政策导致经济基础恶化，从而引起国际投机资金冲击，遭受货币危机
(瞎几把预期型)经济基础健康，主要由心理预期带来国际投机资金冲击引起的货币危机
蔓延型货币危机，由其他国家货币危机传播
货币危机的化解
建立早期预警
灵活的汇率制度
合理开放本国市场
推进国际金融体系改革
加强多边协作
最后贷款人
国际货币体系
国际货币制度
在国际经济关系中，为满足国际间各类交易的需要，各国政府对货币在国际间职能作用及其他相关国际货币金融问题所制定的协定、规则和建立相关组织机构的总和
满足需要、协规机
前提
提供足够的国际清偿力，并保持国际储备资产的信心，以及保证国际收支失衡能得到有效而稳定的调节
内容
国际储备资产的确定
即使用什么货币作为国际间的支付货币，一国政府应持有何种国际储备资产，以维持国际收支原则和满足调节国际收支的需要
汇率制度的确定
一国货币与其他货币之间的汇率应如何决定和维持，能否自由兑换成支付货币，是采用固定还是浮动汇率制度
国际收支的调节方式
当出现国际收支不平衡时，各国政府采取什么方式弥补这一缺点，各国之间的政策措施如何协调
分类
国际金本位→布雷顿森林体系(美元本位)→牙买加体系(有管理的浮动汇率)
国际货币体系作用
确定国际清算和支付手段的来源、形式和数量，为世界经济发展提供必要的充分的国际货币，并规定国际货币和各国货币的相互关系
确定来形数、提供国际货币、规定关系
确定国际收支的调节机制，以确保世界经济的稳定和各国经济的平衡发展
确机制、保稳平
确立有关国际货币金融事务所的协商机制或建立有关的协调或监督机构
确机制建机构
促使国际生产与分配的基本经济过程尽可能顺利而有效地进行，一个理想的国际货币体系可以达到国际生产总值的极大化，并使全部生产在世界各国之间的分配处于最能被接受的状态
国际金币本位制度
前提
建立在各主要资本国家国内都实行金币本位制的基础上，是严格意义上的固定汇率制度
内容
储备货币
黄金
黄金充当国际货币，并作为主要的国际储备资产为中央银行所持有。
汇率制度
各国的汇率由货币含金量之比，即铸币平价来决定，市场汇率围绕铸币平价上下波动
铸币平价（金平价）(23)
在金本位制度下，各国均规定了每一铸币单位包含的黄金重量和成色，即含金量。两国货币间的比价要用其各自所含的含金量来折算，这两种货币的含金量之比就称为铸币平价，它是金铸币本位制度下决定两国货币汇率的基础，实际汇率因供求关系而围绕货币平价上下波动，但其波动的幅度受限于黄金输送点，即黄金输出点和黄金输入点
国际收支
具有一种自动调节机制(价格铸币流动机制)
价格铸币流动机制
前提
本币与黄金固定比价，可随时兑换
黄金自由输出入
机制
当一国出现国际收支逆差，外汇汇率会上升到黄金输出点(外币升值)，导致黄金外流，促使国内通货紧缩，因此对商品的需求减少，物价(价格)下跌，使出口成本降低，出口增加进口减少，从而黄金(铸币)流入(流动)，逆差逐步消除
国际收支逆差→汇率上升至黄金输送点→黄金外流→通货紧缩→物价下跌→促进出口→缓解逆差
特点
汇率稳定。黄金的自由输出入，汇率波动的上下限不超过黄金输送点
黄金输送点
在金本位制下外汇汇率涨落引起黄金输出入国境的界限
具体内容
外汇汇率上涨到某一界限，本国债务人用本币购买外汇的成本会超过直接输出的黄金支付的成本，引起黄金输出，这个汇率界限就是黄金输出点
外汇汇率下降到某一界限，本国拥有外汇债权者用外汇兑换本币所得会少于用外汇在国外购买黄金再赎回国内所得，从而引起黄金输入，这个汇率界限就是黄金输入点
黄金输出点＝铸币平价+运出黄金的费用
黄金输入点＝铸币平价-运入黄金的费用
结论
黄金流入货币升值的国家，流出货币贬值的国家
在金币本位制下，金铸币可以自由铸造和熔化，保证了金币的足值和物价的稳定
银行券可以自由兑换黄金，因此银行券流通稳定
崩溃原因
黄金分配不平衡
世界黄金供应不稳定
不适应世界经济发展的需要
金币本位制的自动调节存在严重的缺陷
货币本位制度的演变
银本位制：以白银作为本位货币，银币具有无限法偿，可以自由铸造输入输出
金银复本位制：金和银同时作为本位货币，金币和银币都具有无限法偿效力，可以自由铸造输入输出，并且可以自由兑换
金本位制：包括金币本位，金块本位和金汇兑本位置， 金币本位制：以黄金作为本位，货币金币具有无限法偿效力，可以自由铸造、输出入。 金块本位制：金币不流通，只流通代表一定数量黄金的银行券。金汇兑本位制：国内流通的银行券只能兑换外汇，再用外汇兑换黄金
不兑现的信用货币本位制：
布雷顿森林体系(面)
产生背景
二战后美国崛起
组织形式(国际货币制度)
以美元为基础 的国际金汇兑本位制
主要内容
储备货币
美元，黄金双挂钩制
确定国际货币储备资产，使美元等同于黄金的地位，成为最主要的国际储备货币
黄金与美元挂钩，各国政府或中央银行可按维持的1盎司黄金=35美元的官价用美元向美国兑换黄金
国际收支调节制度
短期失衡由IMF(国际货币基金组织)提供信贷来解决， 长期失衡由调整汇率平价来调节。
汇率制度
其他国家货币与美元挂钩。各国货币通过各自货币含金量的比率确定与美元的汇率
可调整的固定汇率
各国货币对美元的汇率，只能在法定汇率上下各1%幅度内波动，若超过则政府有义务进行干预 。固定汇率制是布雷顿森林体系的支柱之一。
取消外汇管制，会员国不得限制经常项目支付，不得采取歧视性货币措施。要在兑换性的基础上，实现多边支付
制定稀缺货币条款，其他国家有权对稀缺货币采取临时性限制，兑换或限制进口该国的商品和劳务
优点
消除了二战前国际金融秩序混乱，稳定资本主义国家汇率，营造相对稳定国际金融环境，促进世界贸易和经济增长
崩溃原因
特里芬难题(2024)：信心与清偿力的矛盾
由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，虽然美元因此取得了国际核心货币地位，但各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，不断增加的美元和有限的黄金导致美元信心下降，对美国来说则会产生贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。
其他原因
单一货币体系不稳定，需要在国内均衡和为世界提供流动性之间进行权衡，导致世界经济波动。 美元作为国际主要储备资产，有一种特权地位，美国获取巨大铸币税收益，造成各国对美元的依附，以至于美国的货币政策对各国经济都有重大影响
黄金产量有限，金价本身无法稳定
布雷顿森林体系过分强调汇率的稳定，而忽视了国际收支的调节机制，所实行的固定汇率制在一定程度上可能造成会员国的通货膨胀，国际收支失衡的调节责任不对称
牙买加体系
实际上是以美元为中心的多元化国际储备和浮动汇率体系
主要内容 （浮黄特中基）
浮动汇率合法化。会员国可以自由选择任何汇率制度。但会员国的汇率政策应受国际货币基金组织的监督，并与国际货币基金组织协商。
黄金非货币化。废除黄金条款，取消黄金官价，各会员国中央银行可按市价自由进行黄金交易；取消会员国之间以及会员国与国际货币基金组织之间需用黄金清算债权债务的规定。
提高特别提款权的国际储备地位。使特别提款权逐步取代黄金和美元成为国际货币制度的主要储备资产
特别提款权（SDR，纸黄金）：是国际货币基金组织创立的，用于进行国际支付的特殊手段，它是一种储备资产和记账单位，不具有内在价值。它作为会员国原有的普通提款权以外的一种使用资金的特别权利，以补充储备资产的不足。可用于政府之间结算，或向其他成员国换取外汇，弥补国际收支逆差，偿还向国际货币基金组织借的贷款和利息，但不能直接用于贸易或非贸易支付。
扩大对发展中国家的资金融通。国际货币基金组织设立“信托基金”，以优惠的条件向最贫穷的发展中国家提供贷款或援助，以解决他们国际收支的困难
增加会员国的基金份额。
成员国的基金份额从原来的292亿特别提款权增至390亿特别提款权，增幅达到33.6%，同时扩大信贷额度，以增加对发展中国家的融资
运行情况
储备货币多元化
美元虽然仍是主导的国际货币，但美元地位削弱，由美元垄断外汇储备的情形不复存在，欧元，日元，英镑成为重要的国际储备货币，特别是欧元很可能成为与美元相抗衡的新的国际储备货币
汇率安排多样化
浮动汇率制与固定汇率制度共存，各国可以根据自身经济实力，开放程度，经济结构等一系列相关因素权衡得失利弊
多种渠道调节国际收支
运用国内经济政策
一国可以运用国内经济政策改变国内的需求与供给，从而消除国际收支不平衡。
运用汇率政策
在浮动汇率制或可调整的钉住汇率制下，汇率是调节国际收支的一个重要工具。
国际融资
这一功能主要由国际货币基金组织完成，在牙买加体系下国际货币基金组织的贷款能力有所提高
加强国际协调
①以国际货币基金组织为桥梁，各国政府通过磋商就国际金融问题达成共识与谅解，共同维护国际金融形势的稳定与繁荣。 ②新兴的八国首脑会议的作用。八国集团通过多次会议达成共识，多次合力干预国际金融市场，主观上是为了各自的利益，但客观上也是促进了国际金融市场与经济的稳定与发展
优点
多元化的储备结构摆脱了各国货币之间的僵硬关系，为国际经济发展与稳定提供了多种清偿货币，较大程度解决了储备货币供不应求的矛盾。
储备结构
单个货币，货币之间，国际
多样化的汇率制度适应不同经济水平的国家，为各国维持经济发展与稳定提供了灵活性与独立性，同时有助于保持国内经济政策的连续性与稳定性。
汇率
多种国际收支调节渠道并行，使国际收支的调节更为有效与及时，灵活性更大。各国既可动用本国储备，又可借入外国资金或国际货币基金组织的贷款，也可以调整汇率。
收支调节渠道
缺点
加大了非储备货币国的汇率风险，非储备货币国汇率常以某种方式与储备货币挂钩，其汇率很大程度上受制于储备货币，增加了不确定性和汇率风险
多种储备货币没有本质解决国内经济平衡与为世界提供流动性的两难问题(和特里芬难题似的，其他国家也没法保证自己作为外汇储备能让自己的国际收支保持顺差)，并且由于储备货币不再要求与黄金兑换，则其必然更侧重于前者，这将对别国乃至世界经济产生负面影响
仍是有利于发达国家的安排，具有储备货币国地位的大多是发达国家或货币区，只有他们能享受包括铸币税和非对称货币政策在内的发行国特权， 而大多数的非储备货币发行国，尤其是发展中国家，只能用实际资源换取储备货币国无成本发行的货币
不稳定性。在国际储备多元化的条件下缺乏统一稳定的货币标准，国际清偿力的增长既没有金本位条件下的自发调节机制，又没有形成国际货币基金对其全面控制。这些不稳定因素易使外汇市场动荡混乱，汇率剧烈波动，加上国际收支调节机制等方面的缺陷，对世界经济，国际贸易，国际投资往往会产生消极影响
货币国际化
人民币国际化及其意义(2016.2022)
人民币国际化的路径依赖问题
国际货币体系改革2017
国际金融市场
概述
含义
在国际范围内进行货币资金交易活动的场所，当今国际金融市场是指由现代通信技术和计算机系统连接的全球化的金融市场网络，通过进行国际金融资产交易，实现对全球资源有效配置
分类(面)
根据性质不同
传统的国际金融市场
从事市场所在国货币的金融活动，并受市场所在国政府和法令管辖的金融市场，以本币进行交易(在我这交易就得用我们的货币，听我指挥)
欧洲货币市场 (离岸金融市场)
在一国国境以外进行该国货币金融活动的市场，为非居民间的资金融通提供便利，强调以外币进行交易。 从交易货币发行国看，是在境外进行该国货币的交易。 从市场所在国看，几乎不受该国政府的管理和政策的制约。(全面放开，在我这交易我不管了，用我的货币在哪里交易我也不管)
根据功能不同 (市场交易什么东西)
货币市场
经营借贷期限在一年或一年以下短期资金的交易市场
资本市场
长期资本融通场所，指经营借贷期限在一年以上的长期资金的交易市场
外汇市场
专门从事外汇买卖的交易场所。一个国际金融市场体系必须有外汇市场，把不同币种的货币市场和资本市场连接起来
黄金市场
是一个集中进行黄金买卖的交易中心，黄金市场主要由黄金现货市场和黄金期货市场组成。目前，黄金市场还是国际金融市场的组成部分，但它的作用已大大下降。伦敦－苏黎世黄金集团构成了世界著名的黄金现货市场，纽约－香港黄金集团构成了世界著名的黄金期货市场。两大集团合作密切，共同操纵着世界黄金市场。
根据融资渠道不同
国际信贷市场
投资者通过金融机构融通资金的市场
国际证券市场
投资者直接到金融市场发行债券和股票进行融资的市场(一级、发行市场)，以及买卖债券和股票的交易市场(二级、交易市场)
作用
有利于调整资金余缺
便利债权债务结算和资金调(diao)拨，有利于贸易和投资的扩展
发展趋势
全球一体化，融资方式证券化，金融创新，交易电子化
常见的国际金融市场工具
国际债券
国际债券是指国际金融机构以及一国的政府、金融机构或企业，在国际市场上以外国货币为面值发行的债券
欧洲债券
一国债券发行者在别国市场上发行的以市场所在国以外的货币为面值的债券，即发行者、面值货币和发行地点分别属于不同的国家，如日本筹资者在美国市场上发行的欧元债券就称为欧洲债券
外国债券
一国债券发行者在别国市场上发行的以市场所在国货币为面值的债券，即面值货币和发行地点属于同一国家，如日本筹资者在美国市场上发行的美元债券
可转换债券
含义
债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票的债券。持有人可根据市场行情自行决定转让或持有到期或出售变现，本质上是一种基于公司股票的看涨期权，但投资者将为此承担较低的收益
特点
利率低于普通公司债券利率，企业可以降低投资成本
兼具股权和债权的特征，转换后可成为公司股东，参与经营决策与股利分配
持有人享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利
浮动利率债券
含义
发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券。一般是中长期债券，利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。
特点
具有将风险平均分配于借贷双方的作用，为双方提供了公平规避利率变动风险的条件
可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现重大差异，使发行人成本和投资者收益与市场变动的趋势相一致
浮动性也使发行人的实际成本和投资者的实际收益带有很大的不确定性，从而导致较高的风险
CDs
含义
可转让大额定期存单，是银行发行的到期前可转让的定期存款凭证，是商业银行改善负债结构的融资工具，其流动性为其发行和流通提供了有力的保证。发行主体主要是政策性银行，商业银行等金融机构。电子化方式发行，利率以市场化方式确定
特点
不记名，可转让流通
标准单位，面额较大
不可提前支取，必须到期方可提取本息
期限短，一般在一年以内
利率有固定利率，也有浮动利率，一般高于同期定期存款利率
意义
是商业银行由资产管理向负债管理转变，通过负债结构的重新组合增强其流动性，提高资金周转活力
银行在资金来源中可变被动为主动，可以主动发行存单，让客户购买
拓宽银行负债产品市场化定价范围，有利于推进利率市场化改革
银行承兑汇票
含义
银行承兑汇票是一种商业汇票，由出票人签发并向其开户银行申请，经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。银行承兑汇票可用于贴现
特点
信用好，承兑性强，银行承兑汇票经银行承兑到期无条件付款，把商业信用转化为银行信用
流通性强，灵活性高，银行承兑汇票可以背书转让，也可以申请贴现，不会占压企业的资金
节约资金成本，对于实力较强的企业只需缴纳规定的保证金就能申请开立银行承兑汇票，用以进行正常的购销业务，待付款日期临近时再将资金交付给银行
银团贷款/辛迪加贷款(24)
含义
有多家甚至几十家银行组成一个集团，共同对某一借款人进行贷款，不仅可以满足借款人的巨额资金需求，而且可以分散贷款人的风险，同时方便许多中小银行参与国际性的业务。目前，银团贷款已成为国际中长期借贷市场最主要的贷款方式
特点
资金使用由借款人自主决定，不受贷款银行的限制(借来的钱想干啥干啥)
资金供给充足，借款手续较为简单，借取方便(借的多，借的快)
贷款利率偏高，贷款期限相对较短(利率高，期限短)
离岸金融市场(面)
离岸金融市场又称欧洲货币市场，以自由兑换货币为交易媒介，主要为非居民提供金融服务，且不受市场所在国以及货币发行国金融法规管制
特点
经营非常自由
经营活动不受当地政府金融政策、法令的管辖和外汇管制约束；借款条件灵活，不限制用途； 允许免交存款准备金； 非居民可以自由进行外币资金交易，自由转移资金用途
资金规模庞大
由于欧洲货币市场的资金来自世界各地，币种多，能够满足不同类型的国家及其银行，企业的各种资金需要
有独特的利率体系
存款利率略高于货币发行国国内的存款利率，贷款利率略低于货币发行国国内的贷款利率，因此欧洲货币市场对资金的供给者和需求者都比较有吸引力
银行同业间的交易占主导
银行同业间的资金拆借占欧洲货币市场业务总额的比重很大，是一个批发市场
国际金融的脆弱性和风险性加大
欧洲货币市场上的金融衍生工具如果过度使用，就会带来巨大的金融风险
作用
积极
为各国经济发展提供国际融资便利，推动国际贸易发展
缓解了国际收支失衡问题
大型跨国公司利用欧洲货币市场的资金，在全球范围内扩大投资和生产规模，促进生产国际化的发展
消极
扩大了金融机构的风险
助长了投机因素，加剧金融市场动荡
削弱了有关国家货币政策实施的效果
增加了各种不确定因素，在国际上的传递通货膨胀，可能迅速波及其他国家
主题