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证券投资学
这是一张关于证券投资学的思维导图，全面且系统地梳理了该学科的核心内容，涵盖导论、证券市场、各类证券投资工具、投资理论以及面试题目相关要点。
编辑于2025-10-16 22:33:40- 资料
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证券投资学
导论
证券与有价证券
证券概述
概念
证券是各类记载并代表财产所有权或者债权的法律凭证，证明证券持有人有权据此获取相应权益，如股票，债券
分类
证据证券
单纯证明事实的文件，如信用证，证据等
凭证证券/无价证券
本身不能使持券人取得一定收入的证券。凭证证券可以分为两大类， 一类是证据书面凭证，即单纯证明某一特定事实的书面凭证，如借据，收据等。 另一类是某种私权的合法占有者的书面凭证，即有权证券，如购物券，供应证等
有价证券(18)
标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可以自由转让和买卖的所有权或者债权凭证，本身没有价值，但代表着一定的财产权利，可以凭此获得货币、利息等，可以在证券市场上流通买卖
作用
动员和分配社会资金，优化资源配置，引起投机活动，导致资本市场虚假繁荣
特性
收益性，风险性，流动性，价格波动性，相关性，虚拟性
收益性
给持有人带来收益大小的能力，获取收益是投资者的目的，也是筹资者的动机。收益大小决定了双方的积极性，对投资者来说，收益是所取得的股息，利息，价差，收入等，对筹资者来说，表现为通过证券筹资，从而扩大生产规模，提高企业获利能力或改善国家财政状况
风险性
证券投资融资双方的预期目标发生变化的可能性。风险越大，收益越高。高收益是对高风险的补偿， 投资者的风险：价格下跌，不能获取证券收益甚至血本无归。 筹资者的风险：难以支付利息，股息或偿债，发行费用过高不能达到筹资目的
流动性
资产在不受损失的情况下，转变为现金的能力，取决于变现的成本与时间等，证券具有相当高的流动性，持有者可以随时交易证券变现。证券市场越发达，信用等级越高，期限越短，则流动性越强
价格波动性
证券的发行价格有可能高于或低于票面价格，并且证券市场价格受供求影响也经常变动
相关性
证券与社会经济活动具有相关性
证券的数量和价格随着社会经济活动的变化而变化，反映国民经济，被称为一国经济的晴雨表
证券与其他经济杠杆相互作用，共同对社会经济运行产生影响
证券的变动直接影响物质利益在人们之间的分配，使企业和个人做出相应的反应，因此能够调节企业和个人行为
虚拟性
证券是一种虚拟资本，不是真正的资本，也不在生产过程中发挥直接作用，是现实资本的纸质副本
分类
根据发行主体
政府证券
政府为筹措财政资金，以信用方式向投资者出具的一种债权债务凭证，分为中央和地方政府债券
金融证券
银行等金融机构为筹措资金向投资者发行的承诺支付一定利息，并到期偿还本金的有价证券，包括金融债券，cds等
公司证券
公司为筹措资金而发行的有价证券，包括股票，公司债券等
根据表现内容
商品证券
证明持有人有商品所有权或使用权的凭证，包括运货单，提货单，仓库栈单
货币证券
使持有人取得货币索取权的证券，包括商业证券和银行证券
资本证券
由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券，持有人有一定的收入请求权，包括股票，债券，基金，证券及其衍生品。资本证券就是狭义的有价证券
根据性质
基础证券
包括股票，债券，投资基金等，是证券市场主要交易对象
金融衍生证券
由基础证券派生出来的证券交易品种，包括期货，期权，可转换证券，认股权证等
根据收益是否固定
固定收益证券
持有人可以在特定时间内取得固定收益，并预先知道取得收益的数量和时间，如固定利率债券，优先股股票
变动收益证券
因客观条件的变化，其收益也随之变化的证券
根据募集方式
公募证券
发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的证券，其审批较严格，并采取公示制度
私募证券
向少数特定投资者发行的证券，审查条件相对宽松，投资者较少，不采取公示制度，如定向增发，理财计划等
上市与否(只适用于股票和债券)
上市证券
又叫挂牌证券，是指经证券主管机关批准并向证交所注册登记，可以在交易所内进行公开买卖的有价证券。为保护投资者利益，一般规定有上述要求并符合注册条件
非上市证券
也叫非挂牌证券，未在证交所登记挂牌，由公司自行发行或推销的股票或债券，不能在交易所交易，但可以在场外市场交易，与上市证券相比筹资成本较高，难以扩大影响和声誉。一般来说，由于上市条件等限制，以及为了保密，非上市证券更多
投资与证券投资
投资
概念
经济主体为了取得预期收益，预先垫付一定的货币、实物等资源，以经营某项事业从而获得某种资产或收益
内涵
投资的前提是垫付，预先垫付一定资金或资源，以期未来获取收益
投资的目的在于获得收益，即获得价值的增值，即未来价值超过现在价值，才能获得正报酬
投资具有时间性，投入的价值和牺牲的消费是现在的，而获得的价值或消费是将来的(跨期性)
投资具有风险性及收益的不稳定性，未来收益的不确定性构成了投资的风险，投资的过程越长，风险越大
分类
广义与狭义
广义
为了取得预期收益而垫付一定资金的经济行为，包括投资实物资产和购买有价证券等金融资产
狭义
指购买金融资产的投资行为，最主要的是证券投资
直接与间接(面)
广义上
投资于实际资产为直接投资，投资于金融资产为间接投资
狭义上
投资于股票，债券及各种票据等有价证券为直接投资，投资于银行，基金等为间接投资
实物与金融
实物
投资主体为获取未来收益或经营，实施某项事业，预先垫付货币或其他资源，以形成实物资产的经济行为
金融
投资主体为获取预期收益，预先垫付货币以形成金融资产，并借以获取收益的经济行为
短期与长期
投资时间在一年以下或以上，一般来说，短期投资相对长期投资来说收益率更低，但风险更小，资金周转更快
证券投资
概念
属于直接金融投资，投资者通过购买股票，债券等有价证券，借以获取收益的行为
要素
收益
包括利息，股息，价差
风险
收益与风险成正比，收益越高风险越大
时间
投资期限越长，收益越高，风险越大
特点
证券投资工具多样化，金融衍生工具的创新
证券投资电子化，如科技的进步和电脑的广泛应用
证券投资国际化，如证券市场遍及全球和跨国证券公司的发展
证券投资理论不断完善与创新，资产组合理论、有效市场、CAMP，APT等
证券投资和证券投机的区别和联系 (短期与长期)(18简答)
含义
证券投资
属于直接金融投资，投资者通过购买股票，债券等有价证券，借以获取收益的行为
证券投机
根据对市场的判断，利用时常出现的价格差异进行买卖证券来获得价差收入
区别
动机和目的不同
证券投资是为了获得稳定的收入 证券投机是利用价格的变化进行买卖证券来获得价差收入
持有期限不同
证券投资期限长，证券投机期限短
收益和风险的特性不同
证券投资的风险比较小，收益比较稳定， 证券投机的风险比较大，收益波动性较大
分析方法不同
证券投资多采用基本面分析，证券投机采用技术分析
联系
一次良好的投资实际上就是一次成功的投机， 都是以获取收益为目的而预先投入资金的行为， 未来的收益都具有不确定性，都带有风险
证券市场
证券市场概述
概念
证券市场是有价证券发行和流通的场所以及与此适应的组织与管理方式的总称，实质上是资金供需双方通过竞争以决定资金价格的场所
特征/与其他市场相比
交易对象和交易目的不同
商品市场
对象：实物商品。目的：获得或实现其使用价值
证券市场
对象：股票，债券等各种金融商品。目的：获得红利利息以及价差收入
价格的决定因素不同
商品市场
取决于商品价值和市场供求关系
证券市场
由市场利率和证券收益率决定的，同市场供求关系，信用级别，财务状况等因素也会影响
市场风险和流动性不同
一般市场
商品价格对各种市场影响因素变化的反应较慢，价格波动较小，市场流动性也比较稳定
证券市场
对各种影响因素的变化反应十分敏感。证券价格波动很大，交易风险也很大，证券以标准化的交易形式增强了市场流动性
市场的功能和作用不同
一般市场
商品可以满足人们的某种特定需要，实现了流通的实物资本
证券市场
使筹资者实现了筹集资金的目的，投资者赚取收益、差价， 有利于实现社会资源的有效配置和使用，从而实现社会财富增长
分类(面)
根据性质
股票市场
股票发行、交易等场所，为股份公司提供股权筹资通道，为投资者提供获取收益的机会
债券市场
债务等融资市场，通过各种债券发行交易实现投融资活动，形成债权债务关系
基金市场
基金进行自由买卖和转让的市场，投资基金是一种利益共享，风险共担的集合投资制度
上市条件
主板市场
也称一板市场。一国证券发行，上市交易的主要场所，对发行人要求标准高，多为大型成熟企业
二板市场
又叫创业板市场，主板之外专为中小企业和新兴公司提供筹资途径的新市场，上市条件较宽松，主要目的是为新兴中小企业提供筹资途径
根据组织形式
场内市场
证券交易所市场，根据相关法规有组织、规范化进行证券买卖
场外市场
包括柜台，第三和第四市场，在交易所之外的证券交易市场
根据运行过程
发行市场
新发行证券的市场，通过出售证券实现资金筹措，证券增量通过发行市场实现，成为流通基础
交易市场
买卖已发行证券的市场以实现证券变现，并具有确定价格的功能
证券市场构成要素(面)
发行人
资金的需求者，包括企业，金融机构，政府部门等
投资主体
个体投资者，机构投资者
投资客体
债券，股票，基金，衍生工具
中介机构
证券经营机构，证券中介机构
监管机构和自律组织
证券监管机构，自律性组织
证券市场的功能(面)
证券市场是有价证券发行和流通的场所，以及与此相适应的组织和管理方式的总称，实质上是资金供求双方以竞争的方式确定资金价格的一个场所
促进储蓄向投资转化
资本的形成过程包括储蓄和投资两个环节，储蓄是社会资本聚集和积累的过程。投资是对储蓄形成的资金的运用过程，二者相互依存并影响，缺一不可。证券市场在储蓄向投资转化的过程中发挥至关重要的作用
创造流动性(标准化)
流动性是指资产在不发生损失的前提下的变现能力。证券市场具有为证券创造流动性的功能，这是因为
证券市场降低了证券转让的成本，也就是使投资者变现的成本减少了
集中大量的买卖双方，提高交易成功率
在实行做市商交易机制的证券市场，做市商有义务维持证券的流动性
优化资源配置
资金资源是其他资源的源头，因此优化资源配置首先优化资金资源配置
发行是优化资金资源配置的首要环节，因为企业发行证券需要满足一定条件(好的才有资格发行，选择了企业)
通过有价证券流通，使资源优化重组，因为投资者是逐利主体
退市制度强化了证券市场的优化资源配置功能
分散和转移风险
风险是遭受损失的不确定性。证券市场具有分散和转移风险的功能，这可以从两个方面来看
从筹资者角度，证券市场上股票债券由多个投资者共同购买，分散了资金运用的风险
从投资者角度，通过分散投资可以消除非系统性风险
证券投资理论与中国证券市场的发展
古典投资理论
基本分析理论(基本面)
基本观点
以上市公司的基本财务数据作为投资分析和投资决策基础的证券投资理论，认为公司的真实价值取决于公司的增长率，现金流和风险等，股票内在价值决定其价格，价格围绕价值波动
估值方法
内含价值法，相对价值法，收购价值法
技术分析理论(技术面)
以图表为基本分析工具，对市场未来的价格变化趋势进行预测的理论
道氏理论
根据股票价格变动情况判断股票价格趋势和转折点，包括基本趋势，刺激趋势，短期趋势
波浪理论
认为股票价格有规律性，像波浪一样，根据波动预测价格获取收益
江恩理论
自然定律是一切市场波动的基础，用数学原理分析市场
现代投资理论(后面有一大章) 24面
发展历程
马科维茨资产组合选择理论→CAPM→APT→有效市场假说
马科维茨资产组合选择理论
以均值方差度量投资收益和风险，以期望效用最大化原则为前提，即风险一定时收益最大化，收益一定风险最小化
CAPM
解决了资产在均衡条件下的定价问题，以及描述了风险和收益的关系，将风险分为系统性风险与非系统性风险。前者用beta系数衡量，不可分散，后者可以通过分散投资以实现降低风险
APT
认为风险资产的收益不止与单个因素有关，而是与多个因素存在线性关系。套利行为是形成有效市场的决定因素，套利会驱使市场达到均衡
有效市场假说
如果市场价格可以迅速充分反映所有信息即为有效市场。按照反映信息的程度，分为弱式，半强，和强势有效三种
股票
股票概述
股票
概念
股票是一种有价证券，是股份有限公司发行的，表明股东对公司的所有权，投资者通过购买股票成为公司股东，股东能够凭借股票获取股息，并能据此参与股东大会行使自己的权利。 同时承担相应责任和风险，股票无到期日，不能退还股本，但可以在证券市场上转让出售
分类
按照股东的权利，可以分为普通股和优先股
按照发行主体的不同，分为A股，B股，H股，N股等
按照是否记名可以分为记名股票，无记名股票
按照是否有票面金额可以分为有票面金额股票和无票面金额股票
按照是否有表决权，可以分为有表决权股票和无表决权股票
性质
有价证券
代表一定的财产权，即股东可以依其持有的股票要求股份公司按规定分配股息和红利的请求权
资本证券
发行股票是筹措公司自有资本的手段
要式证券
股票应记载一定事项，并且内容全面真实，往往通过法律形式加以规定(要式证券概念：证券的形式和内容必须符合法律规定，否则证券无效)
综合权利证券
股票既不属于物权证券，也不属于债权证券，是一种综合权利证券，包括资产交易权，重大决策权，选举管理者权等
特点
不可返还性/永续性
投资者如果要退出，只能通过转让股份或股票来实现投资的变现
股份可转让，流通性好
投资风险高，收益不确定
股票是一种高风险的投资工具，股利发放不固定，能否为其持有者带来高收益，取决于公司的经营状况，而公司经营状况具有不稳定性
股票是剩余索取权，在债权人之后清算。
股票价格波动较大，市场风险大
股份变动形式
配股，增发，可转债，定向增发，股票回购
股权分置改革(19)
股权分置改革是指对股权分置这一制度进行改革，所谓股权分置是指A股市场上的上市公司的股份分为流通股与非流通股，股东所持向社会公开发行的股份，且能在证交所上市交易，称为流通股。而公开发行前暂时不上市交易，称为非流通股。这种同一上市公司股份分为流通股和非流通股的股权分置状况，为中国内地证券市场所独有。
股权分置改革的核心内容，是将原先不能上市流通的国有股和其他形式的非流通股转变为可流通的股票，从而解决A股市场相关股东之间的利益平衡问题，以适应资本市场改革开放和稳定发展的要求
普通股(23)
含义
普通股是指公司在经营管理、盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后，对企业盈利和剩余财产的索取权。是一种最普通最常见的股票形式，其持有者享有股东的基本权利和义务
特点
(量大)是最常见的，最重要的股票种类，大部分股本是通过普通股股票筹集的，发行范围广，发行量大
(永续)是股份有限公司发行的标准股票，有效期与股份有限公司的存续期相同
(不稳)是风险最大的股票，收益不稳定，随公司经营状况和盈利水平波动
(有权)普通股股东享有公司的表决权，剩余控制权，剩余索取权，优先认股权，利润分配权等
发行普通股筹资的优点
普通股作为公司主要的权益资本，是对企业的永久性投入，没有到期期限，因此具有使用稳定安全的特点
普通股股东的投资回报为税后利润，与利息相比，不具有强制性，即企业有利润有能力时可以向普通股分配利润。当企业分配能力不足时，可以减少分配甚至暂停分配利润。利息支出不具备这种灵活性
通过上市公司可以大大提高知名度
由于监管部门对公司上市有严格的要求，因此公司上市要求得到批准是对公司经营状况和信誉的肯定，有助于提高公司在市场上的信誉水平，对公司进一步筹资和开展商业活动有很大帮助
公司上市不但可以筹得大量资金，同时还会产生大量对公司密切关注的公众股东，对那些生产消费品或从事服务业的上市公司来说，公众股东可能成为公司未来的客户
发行普通股筹资的弊端
公开发行股票会产生大量的成本
为了对广大投资者负责，上市公司负有严格的信息披露义务
可能会稀释老股东的控制权
优先股
含义
优先股是相对于普通股而言的，比普通股股东拥有优先分配公司盈利和优先分配剩余财产的权利，实际上优先股股票是一种混合证券，既具有普通股的某些特征，又与债券具有相似之处
特点
股息率稳定，发行时已经规定，不受公司经营状况和盈利水平影响
股息和剩余资产分派优先，先于普通股股东而后于债权人，所以风险一般也小于普通股股票
一般无表决权和优先认购权
类型
累积优先股和非累积优先股
参与优先股和非参与优先股
可转换优先股和不可转换优先股
可赎回与不可赎回
股息率可调整与股息率固定
优先股筹资的主要优点
有利于公司获得长期稳定的资本支持
无表决权，稳定股东结构，防止权利分散(优先股的发行不会稀释原有普通股股东的控制权)
优先股是公司的权益资本，不是公司的负债，不会像公司债那样成为公司的强制性约束。公司在无力支付优先股股利时，可以拖欠，不会因此加剧公司资金周转的困难(股利支付不具有强制性)
发行优先股不必以资产作为抵押，从而保护了公司的抵押融资能力
有些国家对机构投资者投资优先股获得的股利收入，在税收方面给予一定的优惠，从而降低了他们投资优先股的成本，也降低了优先股的筹资成本
优先股没有固定的到期日，不用偿还本金
优先股筹资的主要弊端
发行成本较高
优先股在股利分配，资产清算等方面拥有优先权
可能形成较重的财务负担
发行优先股时通常有许多限制条款，例如对普通股现金股利支付的限制，对公司借债的限制等
股价指数
定义
由证券交易所或金融服务机构编制的，是表明股票市场行情变动情况的价格平均数，投资者根据指数的升降可以判断出股票价格的变动趋势
股票价格的修正—除息除权 (19笔。23计算)
除权除息
上市公司在向股东分配股票股利或现金股利时，对股价进行调整的行为。 除权：在股价中剔除由于股本增加(不是发行增加的股数，而是别人不用花钱的，比如转股、送股、配股，股数增加但是公司实际资产没变)导致每股代表的企业实际价值减少这一因素 除息：公司向股东分配现金股利，导致每股股票所代表的企业实际价值减少(因为企业给出去钱了)，也要剔除这一因素
股权登记日
(领取本次股利的进行登记，愈期无效) 有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。为了确定股东能否领取本期股利，只有在这一天登记在册的股东才有资格领取本期股利。
除权日/除息日
股权登记日后的第一天，该天及以后买进不享有此次分红配股，投资者只有在除息日之前购买股票才能获得本次股利
(分红)除息价
＝股权登记日收盘价—每股股利
除权价
既有配股又有派息
计算
私募股权投资(17.18)
含义
通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购、管理层回购等方式，出售持股获利
广义
狭义
特点
风险性高
一般投资于非上市企业，有较大的风险和退出的不确定性
流动性差
投资周期一般较长，其变现性一般取决于股权交易市场的发达程度
投资专业性强
要求投资者对所投资企业，所处行业有深入了解，具备企业经营管理方面的经验，并有能力对所投资企业实施监督
信息不对称性突出
私募企业不被要求信息公开披露
非公开性和权益投资
非公开形式：向少数机构投资者和个人募集资金，投资方式不公开
权益：采用普通股、可转让优先股及可转债等形式，享有企业一定决策权
分类(按阶段)
创业投资，发展资本，并购基金，夹层资本，重振资本，pre —IPO资本，上市后私募投资PIPE
股票发行市场
股票发行市场概述
含义
新股初次发行的市场，发行人为股份有限公司
特征
从空间上看，没有固定场所，可以在交易所内，也可以在柜台或证券公司代为承销
从时间上看，没有统一发售时间，可以自行选择
从价格确定上看，一般采用一定的招投标方式确定
发行市场的主体构成
股票发行人
股份制金融机构、工商企业，是股票的供应者和资金需求者
证券中介机构
证券承销商，如投资银行，证券公司，信托投资公司
股票投资人
资金的供给者和股票的需求者，个人或者机构投资者
监管机构
发行市场的功能
股票创设
为资金需求者融通资金
为投资者提供投资机会，获取收益
股票发行方式
公募发行和私募发行
公募发行
又叫公开发行，发行人向不特定社会公众投资者发售股票，对发行人要求较为严格
优势
筹资数量优势，适用于资金需求大的发行人
风险分散优势，投资者范围大，降低操纵风险
流动性优势，可以在二级市场交易
不足
发行程序复杂，登记核准时间长，费用高
私募发行
面对少数特定投资者发行股票的方式，一类是个人投资者(股东或员工)，一类是机构投资者(金融机构等)
优点
满足资金需求，门槛低，风险资本退出渠道
缺点
流动性差，投资者数量少，信息不透明，风险高
直接发行和间接发行
直接发行
发行人不通过承销机构而自己发行股票，多为私募发行，如：首次发行、转增股本、股票分红、债转股(不用中介)
优点
节省手续费，降低成本
缺点
发行风险较大，缺乏专业知识和发行网点
间接发行
也叫承销发行，发行人不直接参与发行，委托给承销机构承销的发行方式，多为投资银行，证券公司
优点
专业服务，提高知名度，降低筹资时间，降低发行风险
缺点
发行费用较高
具体形式
代销
承销商代发行人发行股票，承销结束后，未售出部分退还给发行人，承销商不承担风险，因此佣金较低，适用于信誉好，知名度高的大型企业，其股票容易被接受，用代销方式可以降低发行成本
包销
又叫全额包销，发行人与承销商签订合同，承销商以双方协商的价格将股票全部买下，在规定时间内将价款一次性付给发行公司，承销商再以略高的价格出售。即承销商低价买入高价卖出赚取价差额，适用于资金需求迫切的小公司
对发行人来说，可以有保障的获取全额资金，并且不用承担风险，但同时也要因此支付较高的发行费用， 对承销商来说，要先垫付资金买入所有股票，同时要承担不能销售和价格下跌的风险，因此收取较高费用
助销
承销商自购一部分并代理发售一部分证券的承销方式，分为定额包销和余额包销，风险大部分由承销商承担，因此发行费用高于代销，低于全额包销
定额包销
承销商先自行购买一部分股票，再向公众代理发售剩余部分，优点在于发行人可以及时获取部分资金，并且发行费相对较少，但要承担一定的风险，适用于信誉较好，资金分批投入生产的企业(先买再代)
余额包销
承销商先向公众代理发售股票，到期剩余部分自己认购，是代销和全额包销的组合(先代再买)
初次发行和增资发行
初次发行
股份有限公司首次公开发行股票(IPO)
增资发行
为达到增加资本金的目的而发行股票，分为有偿增资和无偿增资
有偿增资包括股东配股，公募增资，私人配售， 无偿增资包括以股代息，股票分割，股债转换，公积金转增资本
股票发行价格
股票发行价格的类型
平价发行
也称为等额发行或面额发行，是指发行人以票面金额作为发行价格
溢价发行
发行人按高于面额的价格发行股票
折价发行
按面额打一定折扣之后发行，以低于股票票面金额的价格发行股票
发行定价方法
可比公司定价法
分析有相似业务及规模的公司股票，然后根据发行公司的特质进行调整
市盈率定价法
市盈率P/E＝股票市场价格/每股收益＝P/EPS
先计算每股收益，然后根据二级市场同行业公司平均市盈率得出发行价格
市净率定价法P/B
市净率P/B＝每股市场价格/每股净资产
先计算每股净资产，然后根据同行业平均市净率得出发行价格
贴现现金流定价法
预测公司未来现金流量，按照一定贴现率计算公式净现值从而确定公司股票发行价格
累计投标询价(17)
是一个股市术语，也可以理解为一种股票发行定价方式。如果投资者有效申购总量大于本次股票发行量，但超额认购倍数小于五倍时，会以询价下限为发行价。如果超额认购倍数大于五倍，那么会从申购价格最高的有效申购开始，逐笔向下累计计算，直到超额认购倍数首次超过五倍为止。此时的价格就会确定为发行价
作用是有助于减少信息不对称，促进买卖双方充分博弈，并在一定程度上保证股票发行的公平性和合理性
股票发行制度
注册制
注册制又叫形式审查制，即发行人在发行证券时，必须将依法公开的各种资料、完全准确地向证券主管机关呈报并申请注册。证券主管机关的权利仅在于，要求发行人提供的资料不包含任何不真实的陈述和事项，并不对发行人的资质进行价值判断和实质性审核。如果发行人未违反上述原则，证券主管机关则应准予注册。因此，它并不禁止质量差、风险高的证券上市
核准制（22名解）
核准制又叫审核制，即发行人在发行证券时，不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件。证券管理机关有权否决不符合规定条件的证券发行申请
区别⑤(17，23简答，面)
监管者的职责范围
核准制遵循实质管理原则，不仅要求发行者提供的信息完整正确，还对发行人本身进行实质性审核，有权拒绝不符合条件的上市公司。 注册制的理论依据是“太阳是最好的防腐剂”，只要求对上市企业相关信息的完整真实准确性做出形式审查
管理原则不同
核准制依据“买者自行小心、卖者自行小心”的原则，注册制是“买者自行小心”
机制不同
核准制依靠政府“有形的手”对股票发行市场进行干预（政府干预）。注册制依靠市场机制“无形的手”自发调节（市场机制）
适用市场不同
核准制比较适用于证券市场历史不长，投资者素质不高的国家和地区。注册制适合金融市场成熟的发达国家
市场参与主体的要求不同
核准制对参与主体要求低，注册制要求市场主体有较高的综合素质（要求证券公司、承销商以及相关中介有较强势的行业自律能力，投资者有较好的投资理念，多层次完善的资本市场体制）
股票交易市场类型
场内市场
证交所会员：经纪人：只充当证券买者与卖者的中间人，从事代客买卖服务，收入来自佣金 交易商：可直接进行证券买卖，收入来自买卖差价。 证券发行方式：私募（证券直接发行）：发行人直接对特定投资人销售证券，手续简单，费用低廉，但不能公开上市 公募：发行人公开向投资人推销证券，须得到投行或其他金融机构的协助
含义
场内市场专指证券交易所市场(是二级市场)，是在固定交易所内进行有价证券交易的场所，证券交易所本身不参与交易，只有取得交易所会员资格的经纪人和交易商可以进入；交易所内的证券交易是通过竞价成交的。
特点⑥
固定场所与时间，交易对象仅限于一定标准的上市证券
组织形式是经纪制，投资者通过经纪人买卖证券
采用公开竞价制度，分为连续竞价和集中竞价
在证券交易所除可设立主板市场以外，还可设立中小板、创业板、科创板，为那些不符合主板上市要求而具有高成长性的中小型企业和高科技企业等开辟直接融资渠道
优胜劣汰机制，如持续性的亏损、审计否定、虚假财报、破产清算等，都会被强制退市
功能
为证券集中交易提供场所
促进均衡价格的形成(公开竞价，集中大量供求双方)
引导资金合理流动和资源有效分配
预测反映社会经济(股价变动先于经济活动，股市是国民经济的晴雨表)
分类
科创板(面)
18年设立，是上海证券交易所内独立于主板市场的新设板块
特点
以信息披露为中心，实行注册制
重点支持新一代、新材料、新能源等高科技产业和战略性新兴产业筹资
允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损企业、符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业上市
意义
有助于完善多层次资本市场体系，提升资本市场服务实体经济的能力
有助于促进上海国际金融中心、科技中心建设
有助于上交所发挥市场功能，弥补制度短板，增强包容性
创业板(18)
含义
创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，专为暂时无法在主板市场上市的创业型企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场。创业板是个门槛低，风险大，监管严格的股票市场，也是一个孵化创业型、中小型企业的摇篮
特点⑤
是对主板市场的重要补充，在资本市场占有重要地位
与主板市场相比，上市要求更加宽松，主要体现在成立时间，资本规模等要求上
低门槛进入、严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会
在创业板市场上市的公司成立时间较短、规模较小，业绩也不突出，但是具有较高的成长性
高风险。市场运作风险更大。挂牌公司经营风险更高，市场流动性风险和波动风险更大
意义⑤(内容不理解，书上也没有，算求)
为风险企业提供融资，帮助其上市，收购兼并等
场外交易市场OTC （21名解）
做市商（Market Maker)是通过提供买卖报价为金融产品制造市场的证券商. 做市商制度,就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易发展的证券交易方式。
场外市场又叫OTC市场、店头市场，是指在证券交易所交易大厅以外进行的各种有价证券交易活动的总称，包括店头市场、第三市场、第四市场，中国的场外市场是新三板市场，参加者主要是证券商和投资者
分类
店头市场
又叫柜台交易，是场外交易最主要的和最典型的形式。它在证券交易柜台，由购、销双方当面议价进行交易。交易对象既有小公司的股票，也有大公司的股票，既有上市股票，也有非上市股票。参与者主要是证券商和客户。现代意义的店头市场，还包括通过通讯网络进行的场外交易
第三市场（22名解）
含义
是在交易所外专门买卖上市股票的一种场外交易形式，佣金和限制相对于交易所更少，因此非交易所会员和大额投资者可以降低成本，与其他场外市场的区别主要是，第三市场的交易对象是在交易所上市的股票，而其他场外交易市场则是从事未上市的股票
参与主体
第三市场的主要顾客是机构投资者，如银行，养老基金等大型投资机构。此外，那些非交易所会员的较小经纪人和证券商也是活跃的客户
作用
使参与者能够降低成本，从中得到实惠
促进股票市场发展，推动多层次资本市场完善，加强了证券业务的竞争
既为已上市的股票交易增加了机会与渠道，又促使证券交易所降低服务费用，提供更好的服务
第四市场
含义
买卖双方绕开证券经纪商，彼此间利用电信通讯手段直接进行大宗股票交易的市场。实际上是大批量交易的证券交易通信网络。随着科技发展，柜台市场、第三市场与第四市场已逐渐合并为一个市场
特点
交易成本低，买卖双方直接交易，不需要中介，即使有时需要中介佣金也比较少
由于买卖双方直接谈判，所以可获得双方都满意的价格，并成交迅速
由于不必公开报道，有利于保持交易的秘密性，可以避免对证券行情产生压力。
缺点
会给金融管理带来很大困难，买卖交易的统计资料很难获得，不易进行管理监督或制定行为规范
新三板市场
含义(和科创板、 创业板有点类似)
中小企业股份转让系统俗称新三板市场，是中国的场外市场，新三板市场暂时划分为创新层和基础层两个层级，投资风险和收益都比较大，因此准入门槛较高
特点
股票转让不设涨跌幅限制
实行做市转让和协议转让并存的混合交易转让
入市门槛较高，投资的资金实力不低于500万元
集中于高科技企业，成长性好，流动性差，成本低，定向增资
特点⑤(了解)
他没有固定的交易场所，主要依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交(是啥)(非集中性)
拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主(有啥)(交易对象广泛)
组织方式采取做市商制，区别于交易所的经纪制，投资者直接与证券商进行交易(怎么交易)(交易商报价驱动)
以议价方式进行证券交易，证券买卖采取一对一交易方式协商议价，不存在公开竞价机制(怎么交易)(开放式的自营交易市场)
监管比证券交易所宽松。由于场外交易市场分散，缺乏统一的组织章程，不易监管，其交易效率也不及证券交易所(监管)(监管宽松)
股票交易制度
做市商交易制度
含义
也称报价驱动，市场价格是由做市商的报价来驱动的，做市商同时报出买入价和卖出价，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供及时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润
优点
有利于增加市场流动性，因为至少有交易商作为交易对手
有利于稳定市场供求，防止价格出现过度波动。做市商有责任去遏制市场投机
有助于价格发现，做市商在报价时会充分考虑市场参与者信息
有利于矫正买卖指令不均衡
缺陷
做市商权限大、掌握信息多，存在操纵市场的风险。所以，有人将做市商制度称为坐庄
交易不透明，市场其他参与者没有太多的交易信息
监管成本较高
竞价交易制度/指令驱动机制/委托经纪制
含义
竞价交易制度又称委托驱动制度(指令驱动)，投资者通过向经纪人发出买卖指令，经纪人代为买卖证券，其特征是开市价格由集合竞价形成。随后，交易系统对不断进入的投资者交易指令，按价格优先与时间优先的原则排序，将买卖指令配对竞价成交
分类
交易所撮合的方式有两种，按照交易在时间上是否连续分为间断竞价(集合竞价)和连续竞价
集合竞价
交易所对一段时间内接受的买卖委托一次性集中撮合，特点为
根据最大成交量原则，确定一个统一的成交价格
所有委托价在成交价之上的买进委托以及委托价在成交价之下的卖出委托都按照唯一的成交价成交
连续竞价
对买卖委托逐笔连续撮合，成交价确定的原则是价格优先，时间优先
功能
竞价方式最主要的功能就是确定证券的价格，证券价格的确定实际上是证券所代表的资产价格的确定。竞价机制使得价格确定可以通过证券需求者和证券供给者的竞争形成，从而能较为充分的反映证券市上的供求状况，所以竞价方式在投资者充分表达自己意愿的基础上，通过撮合成交，最终确定了正确的交易价格，具备了定价的功能
指令类型
市价委托
要求经纪人按当时最高的市价买卖股票，特点是速度快，交易量大
限价委托
以规定的价格买入或卖出，优点在于控制成本和保障收益
停损委托
当市价到达所设定的停损价格时，立马按照市价买卖
区别
价格形成方式不同
指令驱动机制中的开盘与随后交易价格均是竞价形成的
报价驱动机制中，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，成交价格是从交易系统外部输入的
交易成本不同
指令驱动市场上，证券价格是单一的，投资者的交易成本仅仅是付给经纪人的手续费
报价驱动市场上同时存在着两种市场报价，卖出价格与卖买入价格，两者之间的价差是做市商的利润，是做市商提供即时性服务所索取的合理报酬。但投资者被迫担负了额外的交易成本——价差
处理大额买卖指令的能力不同
指令驱动制度中，大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘，完成交易，常常要等待较长时间
报价驱动制度能够有效处理大额买卖指令
总结
在市场供求稳定，流动性充足的市场，一般使用竞价交易来增加交易的透明度，降低交易成本和监管成本。比如，我国的主板和创业板市场
在市场供求波动大，流动性不足的市场，一般使用做市商交易来增加流动性。比如，科创板市场和新三板市场，做市商在交易及即时性、大宗交易能力以及价格稳定性方面有优势，但在运作费用透明性等方面不如指令驱动制度
融资融券交易
含义
也称信用交易、保证金交易、垫头交易，投资者通过交付保证金取得经纪人融资或融券的信用，从而进行股票投资活动的交易方式，主要由保证金买空和保证金卖空两种方式
保证金买空(17)
也叫保证金买长，即融资交易，投资者预计股票行市即将上涨，并准备在价格较低时买进一定数量的股票，但因资金不足，从而交付一定比例的保证金而取得贷款，并委托经纪人代理买入股票，等到股票价格上涨再委托卖出，归还贷款和相应的手续费利息，余下的即为收益(交钱借钱买股票，我觉得股票要涨，但我没钱，我交点钱借更多的钱去投资，到时候股票涨了我就赚钱了，然后把钱还回去)
保证金卖空
也叫保证金卖短，投资者预计股票将要下跌而准备卖出，但自己没有这种股票，从而交付一定比例保证金，借入该股票卖出，从如果以后真的下跌再买入该种股票归还，并支付相应的利息手续费，剩余的为收益(交钱借股票卖了，股票下跌之后再买入还股票)
特点
高风险，高收益，杠杆较高增加获利机会的同时也增加了预判失误的损失概率。 对于券商来说，可以扩大交易量，增加手续费收入，赚取利差。从股票市场来说，可以吸引更多投资者，增强流动性，但也会导致投机和泡沫
债券
债券概述
含义
债券是指经济主体为了筹措资金而向投资者出具的承诺，在其约定的期限内，按照一定的利率支付利息并到期偿还本金的债务凭证。债券反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，是证明发行者对债权人所负债务的标准化证券，具有公开性，规范性，社会性的特点，一般可以上市流通转让
票面要素
票面价值，偿还期限，票面利率(影响因素有基准利率，信用等级，期限长短)，发行主体
特征
期限性
有固定偿还期，发行日到偿还日这段时间为债券的期限，取决于发行人的资金需求
流动性
取决于资信程度，期限，利息支付方式，市场发达程度
风险性
信用风险，市场利率波动风险，通胀风险
收益性
利息收入和价差收入
分类(20面)⑧
按照发行主体的不同，分为政府债券，金融债券，公司债券
按照计息方式与付息方式分为单利债券，付息债券，贴现债券，零息债券，累进利率债券等
按照票面利率固定与否分为固定利率债券和浮动利率债券
按照债券形式分为实物债券，凭证式债券和记账式债券
按照是否公开发行分为公募债券，私募债券
按照是否有抵押担保分为信用债券和担保债券
按照是否记名分为记名债券和不记名债券
按照债券的票面价值货币的不同分为国内债券，国际债券
债券种类(面)
政府债券
含义
是政府发行的，为弥补财政赤字或筹措建设资金而发行的，在规定日期偿还本金并支付利息的有价证券，按期限长短分为公债券和国库券两种
特点
安全性高，有国家信用支撑，又叫金边债券
流通性强，信用等级高发行量大，具有发达的二级市场
收益稳定，利息固定，风险小，价格波动小
税收优惠，一般免税
分类
中央政府债券：以财政部为主体发行的，以国家财政收入作为偿还担保，具有极高的信用度
地方政府债券：以地方政府为主体发行的，以地方财政收入来保证偿还
金融债券
含义
银行及其他金融机构为筹集中长期资金所发行的债券。金融债券期限一般为3到5年，其利率略高于同期定期存款利率水平。金融债券由于其发行者为金融机构，因此资信等级相对较高，多为信用债券。金融债券能够较有效的解决银行等金融机构的资金来源不足和期限错配的矛盾，从而改善资产负债结构
特点
安全性高，违约风险小，利率低于一般公司债券，高于存款利率
分类
固定利率债券、浮动利率债券、贴水债券、累进利息债券、次级债等
政策性金融债券
我国政策性银行，即国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行为了筹集信贷资金，经国务院批准，由中国人民银行用计划派购或市场化的方式向邮政储蓄银行，国有商业银行，区域性商业银行，城市商业银行，农村信用合作社等金融机构发行的金融债券
商业性金融债券
金融机构(主要是商业银行)在相关交易市场发行的，按约定还本付息的有价证券，包括普通金融债券，金融机构次级债券，混合资本债券等
中央银行票据
我国的中央银行票据是中国人民银行为了调节商业银行的超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其本质是中国人民银行发行的债券，之所以称为票据，是因为其期限一般较短。 中央银行票据与其他债券不同，其他债券的发债主体目的是为了筹集资金。中央银行票据则是一种货币政策工具，是为了减少商业银行的可贷资金量。商业银行在认购了中央银行票据之后，直接的结果就是可贷资金减少，流动性收缩
公司债券
含义
是股份公司在经营过程中为筹集长期资金，依据法定程序而向社会发行的，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，一般期限在一年以上，发行方式有平价，溢价，折价
特点
持有人无权参与公司的经营管理，但是可以比股东优先享有索取利息、优先要求补偿和分配剩余资产的权利
风险小于股票，大于金融债券，债券的还款来源是公司的经营利润，但是任何一家公司的未来经营都存在很大的不稳定性，因此公司债券持有人承担着损失利息甚至本金的风险
公司债券收益率较高且可以转让流通
分类
可转换债券，附带可转换为公司普通股的选择权
可赎回债券，发行公司可在到期前赎回
可回售债券，附带到期前持有人可以回售给发行公司的选择权
其他：信用公司债，不动产抵押公司债、保证公司债(第三方担保)、收益公司债(盈利时才发利息)
补充
可转换债券
含义
债券持有人可以按照发行时约定的价格将债券转换成公司普通股股票的债券，持有人可以根据市场行情自行决定转让或持有到期或变现出售，本质上是一种基于公司股票的看涨期权，但投资者要为此承担较低的收周易
特点
利率低于普通公司债券利率，企业可以降低筹资成本
兼具股权和债权的特征，转换后可以成为公司股东，参与经营决策和股利分配
可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下有强制赎回债券的权利
信用债券(24)
发行人仅依靠自身的信用实力发行的债券，这类债券没有其他资产抵押或第三人的担保。 信用债券的发行通常依赖于发行人的经济实力和信用评级，一般只有经济实力雄厚，信誉较高的企业，如政府和市场上信誉良好、实力强大的公司，才有能力发行这种债券。因为这些企业能按时支付利息和偿还本金，即使债券没有担保，也会获得投资者的认可。 信用债券主要包括企业债，公司债，金融债等类型，其收益率一般高于政府债券，但相应的风险也更高，存在违约的可能性
附新股认股权公司债
附新股认股权公司债是公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券，这种债券的购买者可以按预先规定的条件在公司发行股票时享有优先购买权，预先规定的条件主要是指股票的购买价格，认购比例和认购期间。 附新股认股权公司债可以与可转换公司债不同，前者在行使新股认购权之后债券形态依然存在，而后者在行使转换权之后，债券形态随即消失
按照附新股认股权和债券本身能否分开来划分，这种债券有两种类型， 一种是可分离型，即债券与认股权可以分开，可独立转让。 另一种是非分离型，即不能把认股权从债券上分离，认股权不能成为独立买卖的对象
可分离交易债券
又称为可分离债券，是附认股权证公司债券的一种。
可分离交易债券是上市公司公开发行的认股权和债券分离交易的债券，它赋予上市公司两次筹资机会。先是发行附认股权证公司债，这属于债权融资，然后是认股权证持有人在行权期或到期行权，这属于股权融资， 可分离债券是最晚面世的再融资手段。基于可分离交易可转债具有融资方便，成本低等特点
短期融资券和中期票据
短期融资券是非金融企业在银行间债券市场发行的、期限在一年以下的债券，发行对象是银行间市场的机构投资者。 中期票据是非金融企业在银行间债券市场发行，并约定在一定期限还本付息的中长期债务融资工具。中期票据的发行期限一般为5到10年
优点：有利于降低企业财务成本，优化财务结构
零息债券
含义
在存续期内不支付利息，投资者以低于面值的价格购买，于到期时按面值一次性支付本利的债券，购买价格是票面值的现值，投资者收益是债券面值与购买价格的差额，期限一般大于一年，实际上是一种以复利方式计息的债券
优点
公司每年无需支付利息，发行时的折扣额可以在公司应税收入中进行摊销
收益稳定，避免利息再投资的风险
缺点
债券到期时要支出一笔远大于债券发行时的现金
通常不能提前赎回，假如市场利率下降，公司不能要求债券投资者将债券卖回给公司
零息债券的波动性非常大，投资者零息债券投资收入要列入应税收入中
与贴现债券的区别
贴现债券通常短于一年发行，价格是面值与贴息的差额 领息债权一般长于一年，发行价格是面值按票面利率折现后的现值
浮动利率债券
含义
发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，即债券利率在偿还期内可以定期进行变动和调整，一般是中长期债券，利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定
特点
结合了银团贷款和欧洲债券的优点，一方面它可以为融资者提供期限长于银团贷款的资金，另一方面又使投资者减少因利率上升而引起的资金贬值风险
具有将风险平均分配于借贷款双方的作用，为双方提供了公平规避利率变动风险的条件
可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现重大差异，使发行人成本和投资者收益与市场变动趋势相一致
浮动性也使发行人的实际成本和投资者的实际收益事前带有很大的不确定性，从而导致较高的风险
国际债券
一国政府或居民为筹措外币资金而向非居民发行的债券，国际债券市场主要包括外国债券市场和欧洲债券市场，包括外国债券和欧洲债券等
外国债券ABB
含义
发行人在外国证券市场发行的，以市场所在国货币为面值的债券，如扬基债券，武式债券
特点
发行人为市场所在国的非居民，债券发行由市场所在国的承销集团承销
债券的偿还期长，筹措到的资金可以自由运用
受到市场所在国外汇管制法律的约束和货币当局的严格管理
作用
推动经济发展，促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置效率
对股份制企业建立和完善自我约束、自我发展机制
拓宽投资渠道和投资的选择范围
欧洲债券ABC
含义
又称境外债券，是指发行人在境外发行的以市场所在国以外的第三国货币作为面值的债券。欧洲债券市场是一个无利率管制，无发行额限制的自由市场，且发行费用和利息成本都较低，并且限制少，能满足各国政府，跨国公司和国际组织的多种筹资要求
特点
发行人，发行地和债券的面值货币可以分属不同的三个国家
债券的发行除须经借款人所在国政府批准外，不受其他国家法律的约束
债券的发行具有广泛的国际性，筹集资金的币种具有多样性
债券一般采用无记名发行，而且是免税的
流动性强，容易兑现，市场容量大，灵活自由，参与主体信誉高
次级债券
金融机构发行的本金和利息清偿顺序在其他负债之后但是在股权资本之前的一种债券，“次级”仅指求偿权利次于普通金融债券，不代表信用等级低下，发行主体多为商业银行，充当二级资本，用于提高CAR
混合资本债券
一系同时具有股本资本和债务资本特性的工具，期限相对于次级债更长，可以在金融机构流动性出现困难时起到缓冲作用，有着更高的资本属性。求偿权位于长期次级债之后，股权资本之前，可延期支付利息
央行票据
定义
是中央银行为调节信贷规模和货币供应量而向商业银行发行的短期债务凭证，实质是中央银行债券，多为一年以内，发行央行票据是一种向市场出售证券、回笼基础货币的行为，央行票据到期则体现为基础货币的投放
特点
央行票据既不同于普通票据，也不同于普通债券
与普通票据的区别：既有即期央票，也有远期央票
与普通债券的区别： 发行目的不是筹集资金，是为了调节基础货币，减少商业银行可贷资金量 发行对象的限制十分严格，限定为公开市场业务一级交易商，个人不能直接投资
意义
增加公开市场操作的针对性，灵活性
完善利率期限结构，形成基准利率
提供货币市场短期投资工具
非金融机构债券
公司债券
非金融机构公司依照法律规定程序发行的承诺，在一定时期内还本付息的有价证券，各类公司用以筹措中长期资金
企业债券
可以看作中国特殊国情下的特殊产物，在国外并没有公司债与企业债的划分，在我国公司债与企业债有差别
区别
公司债发行主体必须是股份有限公司或者有限责任公司，因此非公司制的企业没有资格发行公司债， 而企业债并无这种限制，不过在我国，企业债还特指是由中央政府部门所属机构，国有独资企业或国有控股企业发行的债券
公司债发行要符合公司法，证券法等相关规定，而企业债则依据《企业债务管理条例》的规定
公司债发行由共中国证监会核准，而企业债由发展改革委审核
债券市场
概述
债券发行，认购与交易活动等总称
分类
根据基本功能，分为发行市场和流通市场
根据组织形式，分为场内和场外交易市场
根据发行地点分为国内和国际债券市场
参与主体
发行人，投资人，承销商，结算机构，监管机构等
功能
融资功能，促使资金从盈余者流向短缺者，满足筹资需求
引导资金流向，效益好的企业发行率低，成本低，效益差的相反，从而可以促进优化资源配置，引导资金流向
宏观调控，如公开市场操作，央行买卖国债调节货币供给量
债券发行市场
发行方式，公募和私募发行
发行价格，平价发行，折价发行，溢价发行
发行制度，审批制，核准制，注册制
债券流通市场
场内与场外(见股票的场内场外交易)
银行间债券市场与交易所债券市 场的发行制度和交易制度的区别(19论述)
发行制度
银行间债券市场
主要面向金融机构，如商业银行，农村信用联社，保险公司，证券公司等。 债券类型主要包括记账式国债，政策性金融债券等， 发行方式以询价招标为主。通常面向特定的金融机构或投资者群体
交易所债券市场
面向包括机构投资者和个人投资者在内的更广泛投资者群体， 债券类型以企业债为主，还包括可转债，可交债等特殊债券。 发行方式多样化，包括向上市公司股东配售、网下发行、网上资金申购、网上分销等
交易制度
银行间债券市场
以询价方式为主，交易双方通过自主谈判达成交易，交易对手主要是金融机构，交易规模较大，通常采用逐笔成交的方式，债券结算通过中央国债登记结算有限责任公司等指定的结算机构进行
交易所债券市场
以竞价方式为主，类似于股票交易，投资者在交易所的交易系统上通过竞价方式买卖债券，交易参与者包括机构投资者和个人投资者，交易规模相对较小，流动性较高，债券结算通过证券登记结算机构进行，与股票交易的结算流程相似
股票和债券的区别(20面，23笔)
发行主体不同
股票只能是股份制企业发行，而国家、公共团体都可以发行债券
收益稳定性不同
股票收入会变动。盈利不固定。债券在购买之前利率已经固定，有固定的利息
本金收回情况
股票本金不能再收回，只要公司存在就永远归公司支配， 债券到期可收回本金
权利不同
股票表示的是对公司所有权股东具有投票权，利润分配权等， 债券表示的只是对公司的一种债权
求偿权的先后不同
一般在公司破产清算时，要先归还债券人本息，剩余部分才可以支付给股东
税盾效应
利息税前支付，具有税盾效应， 公司股票税后支付，没有税盾效应
债券定价的影响因素
内部因素
期限。期限越长，价格变动的可能性越大
息票利率。息票利率越低，价格变动的可能性越大，在市场利率上升的时候，息票利率低的债券价格下降最快
提前赎回规定。因为对发行人有利，所以要补偿给投资者，因此一般来说息票利率或到期收益率较高
税收待遇。免税债券到期收益率低于纳税债券
流动性。流动性好的债券到期收益率更低，内在价值更高
违约风险。违约风险大的债券到期收益率高，内在价值低
外部因素
银行利率。债券收益率可能会参照银行存款利率决定，一般政府债券收益率低于银行存款利率，而公司债券高于
市场利率。利率水平与债券价格负相关，并且利率风险与期限相关，期限越长，利率敏感性越强
其他因素。通胀、汇率等
债券定价原理
债券价格与债券收益率负相关
市场预期收益率变动，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间正相关，即到期时间越长，波动幅度越大
随着到期时间临近，债券价格波动幅度以递增的速度减小
对于给定的债券，收益率下降导致的价格上升幅度＞收益率上升导致债券价格下降的幅度
对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比例关系
债券久期(19.23.24笔)
含义
又称持续期、麦考利久期，最初用来衡量固定收益证券的实际偿还期，也用来计算市场利率变化时债券价格的变化程度。久期是指在一定利率水平下，银行实际收回某种金融工具的投资本金和利息的时间，它等于金融工具各期现金流发生的时间乘以各期现金流现值与该金融工具现值总和的商，相当于每年现金流现值与总现金流现值之比。作为权数对现金流年发生的时间加权，久期缺口管理是一种综合的利率风险管理方法，以银行净值最大化为管理目标
修正久期
标准久期难以直观反映金融工具价格对市场利率变动的敏感性，为此引入修正久期。修正久期公式衡量的是金融工具价格对利率的弹性，将金融工具久期与利率变动联系起来，使其不再只是时间概念，而可以用于衡量利率风险大小，修正久期公式表明久期越长，金融工具对利率变动越敏感，价格变化也越大
久期缺口
银行资产加权久期减去负债加权久期与资产负债率乘积的差，用来测量银行资产负债的利率风险对银行净值的影响
久期缺口管理
缺口绝对值越大，银行净值对利率变化越敏感，利率风险也越大，久期长的资产或负债对利率敏感，久期短则不敏感。银行应根据利率预测，适当调整久期(人为调整资产或负债对利率的敏感性)，实现股东收益最大化
预期利率上升，应减小资产久期扩大负债久期，持有负缺口，预期利率下降应持有正缺口
当久期缺口为正，银行净值与市场利率反方向变动
当久期缺口为负，银行净值与市场利率同向变动
当久期缺口为零，银行净值免遭利率波动的影响
欧债危机的内因(24论述)
欧债危机是指自2009年以来，多个欧洲国家所面临的严重债务问题。这一危机主要源于部分欧洲国家在财务管理上的不善，政府支出长期高于收入，导致公共债务规模不断扩大，同时经济增长乏力，税收收入不足，难以支撑高额的债务偿还
经济结构不合理
欧元区内部大多数国家经济结构不合理，产业结构单一，严重依赖外需拉动，缺少抵御世界金融危机的能力。例如，希腊的经济主要依靠旅游业，海运业和农业，缺少高附加值的技术密集型产品
加入欧元区的国家没有独立的货币政策
这使得成员国少了一个重要的宏观调控工具，也是导致欧债危机爆发的一个重要原因。在面临经济危机时，这些国家只能通过财政政策来刺激经济，进一步加剧了债务问题
统一的货币政策与分散的财政政策矛盾
虽然建立了欧洲中央银行，统一实现了货币政策，但欧元区各成员国各自拥有相对独立的财政政策，这种政策之间的矛盾使得各国的宏观调控能力大幅度减弱
高社会福利政策
欧盟一些国家的执政党为了获取选票而迎合民众的喜好，不顾本国的实际经济发展水平和实力，长期实行高社会福利的政策，过高的福利支出成为政府沉重的经济负担，使政府负债累累
金融监管不足
欧元国家崇尚金融自由化、宽松的政策环境，开放的金融运行体制，吸引了大量的国际投资者。但是，欧元区的金融监管不足与快速发展的金融创新不相适应，为经济发展埋下了隐患
综上所述，欧债危机的内因是多方面的，涉及经济结构，政策制定，社会福利和金融监管等多个领域。这些因素相互作用，共同导致了欧债危机的爆发
利率期限结构
利率的风险结构
证券投资基金
投资基金的概念(17)
定义
是一种利益共享，风险共担的集合证券投资方式，投资基金是通过发行基金券（基金股份或收益凭证）将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种间接投资方式
特点
规模经营
将小额资金汇集起来，其经营具有规模优势，可以降低交易成本，对于筹资方来说可以降低发行费用
分散投资
投资基金可以将资金分散投到多种证券或资产上，通过有效组合最大限度地降低非系统风险
专家管理
投资基金是具有专业化知识的人员进行管理，能更好的利用金融工具，抓住投资机会，创造更好的收益
服务专业化
投资基金整个运行过程都有专门的机构负责，特别是可以将收益自动转化为再投资，使投资过程轻松简单
作用
促进资本的优化配置
投资基金利用投资制度设计的优势，可以吸引大量的社会闲散资金，由专业基金经理进行管理和运作，将资金投向最具发展潜力或市场效率的领域，从而提高投资效率，促进社会资本的优化配置
优化投资者结构，促进投资市场成熟
基金经理投资经验丰富，较之投资者个人独立投资在长期与整体上有很大的投资回报优势，因此逐渐取代个人独立投资，减少了个人投资者盲目跟从所导致的市场震荡，有助于遏制市场上的过分投机行为，起到市场稳定器的作用
有利于促进发展中国家的金融改革与发展
对发展中国家而言，投资基金的发展可以增加证券投资机构，丰富金融产品品种，有助于扩大证券市场规模与容量，增加公众投资的机会，提升公众的投资热情，从而有利于提高资本的利用效率，为金融改革和深化提供基础
便于全球化投资与外资的利用
投资基金可以在规模化，专业化投资的基础上，承担克服境外投资困难的成本。普通投资者只需购买基金证券，就可以享受全球投资所获得的收益。简便易行
债券、基金和股票的区别
经济关系
股票：是一种股权凭证，证明持有人的股东身份，股东借此可以通过股东大会参与公司的经营管理决策，并对公司收益具有一定的请求权，所以股票体现的是股东对股份公司的一种股权关系
债券：是一种债务凭证，持有人有权要求发行主体履行其承诺，即按期还本付息，债券反映的是投资者与发行者之间形成的一种债权债务关系——借贷关系，并不存在所有权的转移
基金：基金证券持有者相当于股东，其与基金公司的关系如同股东与股份有限公司之间的股权关系。如果基金是由发起人按照契约形式发起的，则基金证券持有人与发起人之间是一种契约信托关系
风险和收益特性
投资于证券投资基金的收益水平低于股票，高于债券。 与债券不同，投资于基金的收益不固定，这一点类似于股票。 从投资风险来看，由于投资基金进行组合投资，因此基金证券的风险得以分散，其总体风险要小于股票，但相对于约定了固定收益的债券，债券投资证券投资基金的风险要大一些
权利义务关系延续时间
股票：只要公司不破产清算，这种权利义务关系可以是永续的，但可以通过二级市场将这种权利义务转让出去
债券：都有明确的还本付息期限，有的在一年以下，有的在一年以上
基金：开放式基金不存在固定的存续期，可以永续经营，但持有人可以通过赎回来结束，而封闭式基投资基金都规定了一定的存续时间
与信托的联系与区别
联系
投资基金起源于信托，从属于信托中的金融信托，所以与信托关系密切
两者都从事委托代理投资业务，受托者与委托者之间均有契约关系，当事人都有委托者，受托者和受益者之分
投资人都不直接干预基金的日常管理，只分享投资的收益。受托者在契约和法律规定的范围内运用委托者的资金，并对受益者的利益负责
都提供那种规模化，专业化的闲散资金运用机制
区别
契约当事人不完全相同
信托业务的当事人主要是委托者，受托者和受益者
投资基金中的当事人除上述三者外，还必须由一个监管当局认可的机构来担任托管人
受托人资产运用权限不同
对于信托来说，受托人的资产运用必须完全按照投资者指定的投资方向与方式投资，自主权受到很大限制
投资基金可以说是一种集中信托，受托人按照基金章程规定的投资限制，自主的经营和管理该基金
业务范围不同
信托投资业务范围很广，包括商业信托和金融信托，具有信托投资业务，信托租赁业务，证券业务，咨询业务，代理业务，资产管理业务，财务核算等
投资基金业务则只是金融信托的一种，是单一的金融类投资业务
流动性和分割方式不同
信托的标的资产，特别是有形资产，一般不轻易分割和流动
投资基金面向广大的公众投资者，有设计灵活的基金券和成熟的发行与交易市场，具有良好的流动性
投资基金的种类
按照组织方式，不同分为 契约型基金和公司型基金
公司型基金
定义
依据公司法成立的、以营利为目的，以发行股份的方式募集资金的股份有限公司形式的基金
特点
基金公司的设立程序类似于一般股份公司，基金公司本身依法注册为法人，委托专业的财务顾问或管理公司来经营与管理
基金公司的组织结构与一般的股份公司类似，设有董事会和持有人大会，基金资产为公司所有，投资者则是这家公司的股东，承担风险并通过股东大会行使权利。
契约型基金
又称单位信托基金，是指将投资者，管理人，托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行收益凭证而设立的一种基金
区别⑦(面)
法律依据
契约型基金是依照基金契约组建的，《信托法》是契约型基金设立的依据。 公司型基金是依照《公司法》组建的
法人资格
契约型基金不具有法人资格，而公司型基金本身就是具有法人资格的股份有限公司
投资者地位
契约型基金的投资者作为基金契约中规定的受益人，对基金如何运用以及重要投资决策通常不具有发言权。 公司型基金的投资者作为公司的股东，有权对公司的重大决策进行审批，发表自己的意见
融资渠道
契约型基金因不具有法人资格，一般不向银行借款。 公司型基金具有法人资格，在资金运用状况良好、业务开展顺利、需扩大公司规模、增加资产时可以向银行借款。
资金性质
契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托资产。 公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集的资本
经营依据
契约型基金凭借基金契约经营基金财产， 公司型基金则依据公司章程来经营
期限
契约型基金则依据基金契约建立运作，契约期满，基金运营也就终止。 公司型基金与一般的股份公司一样，除非到了破产清算阶段，否则公司一般都具有永久性。
开放式基金/封闭式基金
开放式基金(20名解)
指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金
分类
根据能否在交易所挂牌交易可分为上市交易型开放式基金和契约型开放式基金
根据投资对象不同，可分为股票，债券，货币市场，期货，期权，认股权证基金等
特点(与封闭式对应)
(规模)基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被赎回
(定价)买卖价格是以基金份额的资产净值为基础计算的，可直接反映基金份额资产净值的高低
(投资策略)必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数的用于长期投资。一般投资于变现能力强的资产
(适用范围)灵活性较大，资金规模伸缩比较容易，所以适用于开放程度较高，规模较大的金融市场
封闭式基金
经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人(投资者)不得申请赎回(投资者可以交易，不能赎回)
特点⑤
(规模)有明确的存续期限，在此期限内不能被赎回。基金规模(对于发行人来说的，发行多少就是多少)是固定不变的
(买卖)封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司认购，当上市交易时，可委托券商在交易所按市价买卖
(价格)因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大，要在价格之外付出一定比例的交易税和手续费
(投资策略)由于不能赎回，其募集得到的资金可以全部用于长期投资
(适用范围)适用于金融制度尚不完善，开放程度较低且规模较小的金融市场
区别(面)
存续期限不同(根本区别)
封闭式基金有固定存续期，开放式基金是无期限的
规模可变性不同
开放式基金通常无发行规模限制，投资者可以随时提出认购或赎回申请，基金规模因此而增加或减少， 封闭式基金发行后在存续期内总额固定
可赎回性不同
开放式基金具有法定的可赎回性，而封闭式基金在封闭期间不能赎回，挂牌上市的基金可以通过证券交易所进行转让，交易份额保持不变
价格形成方式不同
封闭式基金的交易价格受市场供求关系影响，常出现溢价或折价现象。 开放式基金的申购价一般是基金单位净资产增加一定的购买费，赎回价是基金净资产减一定的赎回费
费用不同
在买卖封闭式基金时，与上市股票一样，要在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费。 开放式基金的投资者需缴纳的相关费用包含于基金价格之中
基金的投资策略不同
由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可以全部用于投资，因此可以制定长期的投资策略。开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，不能尽数的用于长期投资，投资于变现能力强的资产
所要求的市场条件不同
开放式基金的灵活性较大，资金规模伸缩比较容易，所以适用于开放程度较高，规模较大的金融市场。封闭式基金适用于金融制度尚不完善，开放程度较低且规模较小的金融市场
货币市场基金（即货币基金)15.19 （投资于货币市场的短期金融工具）
货币市场基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的基金管理人进行市场运作，并投资于货币市场上短期有价证券的一种投资基金，特点是收益稳定，流动性强(属于准货币)，风险低
可投资范围
现金
一年以内的银行定期存款、大额存单
剩余期限在397天以内的债券
期限在一年以内的债券回购
期限在一年以内的中央银行票据
金融衍生工具
衍生工具：一类依赖于原生性金融工具的金融产品，主要包括远期、期货、期权、互换及其组合
概述
概念
指价值依附于原生金融产品而产生，以这些标的物为买卖对象，价值也由原生金融产品决定的金融工具，具有依附、衍生的特性。形式均表现为一种合约，其中载明了买卖双方同意的交易品种、价格、数量、交割时间地点等
特点
跨期性
金融衍生工具是交易双方通过对基础变量等因素未来变动趋势的预测，会影响交易者在未来的现金流
杠杆性
金融衍生工具交易一般只需要支付少量保证金就可以签订远期大额合约或互换不同的金融工具
联动性
金融衍生工具的价值与原生产品紧密联系
不确定性 或高风险性
金融衍生工具的交易后果，取决于交易者对原生产品未来价格的预测和判断的准确程度。原生产品价格的不确定性决定了衍生工具交易盈亏的不确定性
功能
转移价格风险。衍生工具的一个基本经济功能，就是转移价格风险。这是通过套期保值来实现的，即在期货市场建立与现货市场相反的头寸对冲，达到保值的目的
形成权威性价格。因为期货交易是在场内进行的，期货交易所聚集了众多的买方和卖方，通过公开竞价的方式成交，从而影响价格变化的各种因素都能在该市场上体现。因此，形成的价格就能比较准确的反映基础资产真实价格
提高资产管理质量。就投资者来讲，为了提高资产管理的质量，降低风险，提高收益，就必须进行资产组合管理，衍生工具的出现为投资者提供了更多的选择机会和对象。同时，工商企业也可以利用衍生工具达到优化资产组合的目的
投机套利。利用期货市场相反头寸对冲可套期保值，保证金制度的高杠杆性可投机套利
转化功能。通过金融衍生工具可以实现外部资金向内部资金的转化，短期流动资金向长期稳定资金的转化，零散小资金向巨额大资金的转化，消费资金向生产经营资金的转化
缺点
杠杆效应。金融衍生工具对基础证券价格变动极为敏感。基础证券的价格变动会在金融衍生工具上形成放大效应
复杂。许多金融衍生工具设计的实用性较差，不完善特性明显，投资者难以理解和把握，存在操作失误的可能性
风险传染。金融衍生工具集中度过高，影响面较大。一旦某一环节出现危机，会形成影响全局的多米诺骨牌效应
投机。衍生工具的发展也促进了巨大的世界性投机活动。目前，世界性的投机资本运作的主要手段就是衍生工具。衍生工具采用保证金制度，从而可以进行高杠杆操作，获取高额利益，但同时也伴随巨大风险
远期合约(22名解)
合约双方约定在未来某一日，按确定价格，买卖约定数量的相关资产。分货币远期、利率远期，买卖双方的收益或损失是无限大的。一般不在规定范围交易所进行，规模较小，较灵活，买卖双方易于按照各自意愿对合约条件进行磋商
特点
非标准化，场外交易，流动性差
买卖双方损益对称，零和博弈
通常实物交割
灵活性强，风险大，市场效率低
金融远期合约的种类
远期利率(24计)
远期利率协议定义
是关于利率交易的远期合约，是指协议双方约定在未来某一日期，根据名义本金进行将来一定期限的协议利率与参照利率差额支付的远期合约，本质上是一种固定利率下的远期对远期贷款，协议利率为双方在合同中约定的固定利率，买方支付以协议利率计算的利息，卖方支付以参照利率计算的利息
功能
规避利率波动风险
不涉及本金表外金融工具，规避资本充足率要求，从而便于银行管理资产负债结构
特点
表外工具，不涉及实质性的本金交收
合约对双方都具有约束力，没有双方的同意，不可撤销，也不可转让给第三方
是银行提供的场外衍生产品
最长期限不超过两年，一般是一年以内
计算
远期利率流程
PS.确定日确定的是参照利率
远期外汇
又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。
(2）特点
①这种交易的目的在于避免或尽量减少汇率变动可能带来的损失
②投机商也经常利用远期交易牟取利益。因而许多国家对远期交易有一定的限制性措施。
远期股票
期货合约
含义
双方同意在未来某一日期按照现在的约定条件买卖一定数量标的物的标准化合约，合约中规定的价格就是期货价格
类型
金融期货、外汇/货币期货、商品期货
特点
期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的
期货合约交易均在交易所进行，在交易所的清算部或专设的清算公司结算。
期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无需进行最后的实物交割。
期货交易采取逐日盯市、每日结算，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户
主要功能
价格发现。期货市场采用竞价交易，竞价能反映出买卖双方供求关系的变化，当买方市场需求增加时，期货价格就会上涨，反之卖方市场增加说明期货会下跌。而期货价格的变化就能发现现货价格的变化
规避风险。因为有价格发现功能，所以就能根据在市场上的变化及时做出应对策略以规避风险
期权 (17名解金融期权)
赋予买方在约定时间内，按照约定价格买卖一定数量某种金融资产的权利合约，也可放弃行使这一权利，为取得这种权利，须向卖方支付一笔期权费
特点
权利义务不对称，买方只有权利，没有义务，卖方只有义务，没有权利，因为权利义务的对称性不同，所以交易双方承担的盈亏风险不同
收益不对称，买方收益无限亏损有限，卖方亏损无限收益有限
场外和场内交易均有，流动性差，违约风险高、到期结算、灵活性高
种类
看涨期权 (18，23)：买方有权在某一确定时间以确定的价格买进相关资产，对于看涨期权买方来说，市场价格＞执行价格，会行使买的权利取得收益；当市场价格＜执行价格会放弃行权，只亏损权费
看跌期权(17)：买入期权方有权在某一确定时间以确定价格卖出相关资产 如果未来基础资产的市场价格下跌至低于期权约定的价格（执行价格），看跌期权的买方就可以以执行价格（高于当时市场价格的价格）卖出基础资产而获利，所以叫做看跌期权。如果未来基础资产的市场价格上涨超过该期权约定的价格，期权的买方就可以放弃权利。按期权履约的方式可以分欧式期权与美式期权。欧式期权必须持有至到期，是不能提前执行的。美式期权可以看做附有提前执行权利的欧式期权，即可以在到期日前的任一交易日行权。
股指期权
股票指数期权是在股指期货的基础上产生的，期权购买者付给期权的出售方一笔期权费以取得在未来某个时间，以某种价格水平买进或卖出某种基于股票指数的标的物的权利，其相对其他期权来说有风险小，盈利大的特点
利率期权
是一种与利率变化挂钩的期权，指买方在支付了期权费后，取得在合约有效期内或到期时，以一定利率买入或卖出一定面额的利率工具的权利，利率期权合约通常以政府短期，中期，长期债券，欧洲美元债券、大额可转存单等利率工具为标的物
美式期权
在特定日前任何时点都可以行使权利
欧式期权
只有在合约规定的特定时点才能行使选择权
ETF期权(19)
含义
ETF即交易型开放式指数基金，ETF期权是以ETF为标的的期权产品，是交易双方关于未来买卖ETF的权利，其中买方有权利向另一方在约定时间内以约定价格买入或卖出约定数量的标的ETF
特点
实物交割。方便机构投资者锁定买卖价格，同时提高金融产品定价的效率，活跃现货市场，提升资本市场服务实体经济的能力
更方便灵活的交易策略。ETF期权可与股票，ETF现货进行更方便的组合，形成多元的投资策略
更灵活的交易机制。该期权合约面值较小，ETF现货等有价证券可充抵保证金
投资者分级。ETF期权交易对投资者实行分级管理，根据投资者的风险能力和专业知识情况，对投资交易投资的权限和规模进行分级管理
ETF期权是标准化合约
（三）期权交易与期货交易的区别 （全(权)彪(标)买套银(盈)和(合)宝(保)）(17)
权利和义务的对称性不同
期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务，而期权合约只赋予买方权利，卖方则无任何权利。
合约是否标准化
期货合约都是标准化的，因为它都是在交易所中交易的，而期权合约则不一定。
盈亏风险程度不同
期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。 而期权交易卖方的亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限的（以期权费为限）； 期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权）。
保证金制度不同
期货交易买卖双方都需缴纳保证金。期权的买者无须缴纳保证金，卖者需要缴纳保证金
买卖匹配
期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利。 期货合约的卖方到期必须卖出标的资产，而期权合约的卖方在到期日或到期前则有根据买方意愿相应卖出（看涨期权）或买入（看跌期权）标的资产的义务
标的物不同
金融期货的标的物不可以是期权，而金融期权的标的物可以是期货
套期保值的作用和效果不同
运用期货进行的套期保值，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去。而运用期权进行的套期保值时，只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。
期权价格（期权价值）=内在价值+时间价值
如何用期权进行套期保值？ (19论述)
方法
买入看涨期权
适用于投资者持有现货或未来有买入现货的需求，担心价格上涨的情况。例如，某企业预计三个月后需要购买一批原材料，担心原材料价格上涨导致成本增加，便可以买入三个月后到期的看涨期权。如果三个月后原材料价格上涨，企业可以行权以约定的较低价格买入原材料，从而锁定采购成本。如果价格下跌，企业可以选择不行权仅损失期权费，仍可按市场低价购买原材料
买入看跌期权
适用于投资者持有现货，担心价格下跌的情况。比如，投资者持有一定数量的股票预期，股票价格可能下跌，可买入看跌期权。当股票价格下跌时，投资者可行权以约定的较高价格卖出股票，避免股价下跌带来的损失。若股价上涨，投资者可放弃行权享受股价上涨收益，仅损失期权费
卖出看涨期权
当投资者持有现货且预期价格不会大幅上涨或者有意愿以某一价格卖出现货时，可卖出看涨期权。如果市场价格没有超过行权价格，期权买方不会行权，卖方赚取期权费，若市场价格上涨超过行权价格，卖方需按行权价格卖出现货，但由于其原本就打算在该价位附近卖出，所以也实现了预期的销售目标
卖出看跌期权
适用于投资者预期现货价格不会大幅下跌，或者希望以某一价格买入现货的情况卖出看跌期权后，若市场价格没有下跌到行权价格以下期权买方不行，权卖方获得期权费，若市场价格下跌至行权价格以下，卖方需按行行权价格买入现货，这也符合其低价买入的预期
举例
假如某公司计划在未来某时间购买某种资产，但担心价格上涨导致成本增加，此时该公司可以采取以下期权套期保值策略，假设期权费两元，约定价格为十元
如果标的资产未来价格仍为十元，公司此时行权与否都是亏损期权费两元
如果未来标的资产价格上涨至12公司，可以选择行使期权，以约定的十元购买，则损益为12-10-2=0
金融互换
金融互换定义
约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约
互换或称掉期，具有双重含义。在外汇市场上，它是指掉期，双方同时进行两笔金额相等，期限相同，方向相反的外汇交易。在资金市场上它是指互换，即双方按事先确定的条件进行一定时期的债务交换
金融互换种类
利率互换
定义
双方同意在未来的一定期限内根据同种货币同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算，而另一方的现金流根据固定利率计算。2年甚至15年以上。(利率互换只交换利息，货币互换本金和利息都交换)
名义本金：是指权益人以一定的本金进行交易，但实际上并不需要真实支付这个金额，它只是一个计算工具，用来确定合约的规模和交易双方的权利义务
互换原因：双方在固定利率和浮动利率市场上分别具有比较优势。只交换利息差额，信用风险很小。
举例
通过发挥各自的比较优势并互换，双方总的筹资成本降低了0.5%（11.2%+6个月期Libor+0.3%-10%-6个月期Libor-1%）
特点
可以降低双方资金成本，规避利率风险
表外业务，可以规避管制和税收
深化金融体制改革，加快利率市场化进程
有利于发展证券市场，丰富证券市场品种结构
货币互换 (外汇掉期)
定义
货币互换是指，交易双方在约定期限的期初和期末，按约定汇率交换约定数量的本币与外币本金，同时按约定利率定期交易这两种货币利息的外汇交易。由于货币交换涉及本金互换，因此当汇率变动很大时，双方就面临一定的信用风险，但仍小于贷款风险。货币互换的目的在于降低筹资成本，防止汇率变动造成损失
互换原因：双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。
特点
货币互换，双方互换的是货币，他们之间各自的债权债务关系并没有改变
初次互换的汇率以协定的即期汇率计算
表外业务，可规避管制
举例
（10%+11.6%-8%-12%）/2=0.8%
功能
通过金融互换，可在全球各市场之间进行套利，可以降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，同时促进全球金融市场的一体化
利用金融互换可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险
金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制，利率管制及税收限制
资产证券化
含义
将缺乏流动性，但其未来现金流可预测的资产集合建库，以资产库内资产所产生之现金流作为偿付基础，通过风险隔离，信用增级和资产重组等技术处理，在资本市场上发行资产支持证券的结构化融资过程，包括MB住房抵押贷款证券化和ABS资产支持证券
特点
资产证券化所发行的证券是由特定资产支持的
资产证券化实现资产真实出售
资产证券化的产品比基础资产具有更强的流动
证券监管
监管概述
概念
证券监管是证券监管机构运用法律，经济等手段对证券的发行，交易等行为，以及证券投资中介机构，从业人员，投资者等的行为进行监管
监管目标
总体目标
建立一个高效的市场，既能发挥市场机制，优化资金配置，又能保证合理竞争，交易成本低，信息透明度高的市场
具体目标
运用和发挥证券市场机制的积极作用，限制其消极作用，保护投资者利益，保障合法的证券交易活动，监督证券中介机构依法经营，防止过度投机，操纵市场，内幕交易等行为
ps：证监会
保护投资者，透明和信息公开，降低系统性风险
意义
是保障投资者权益的需要
是维护市场秩序的需要
是控制风险的需要
是提高市场效率的需要
原则与手段
监管原则
依法管理，保护投资者利益，公开公平公正，监管与自律相结合
监管手段
法律，经济，行政
监管模式
集中监管
专门的法规和监管机构进行统一管理。全国证券市场
自律监管
自我管理，国家较少干预主要由证交所等组织成员进行自我约束管理
中间型监管
集中与自律相结合
监管的主要内容
对发行市场的监管：注册与核准制，参与股票发行部分
对证券交易市场的监管：信息披露，对交易所监管，对证券上市监管
对上市公司监管
对中介机构监管
对从业人员和投资者监管
证券投资的宏观经济分析 (证券投资宏观分析层次，18简答)
宏观经济分析的意义与方法
意义
证券投资活动受制于宏观经济形势的直接制约，只有把握好经济发展的大方向，才能做出正确的投资决策，抓住市场机会，这些因素主要包括经济发展状况，经济周期，货币与财政政策，通胀等
方法
经济指标分析
先行指标(预测)：货币供给量，股票价格指数
同步指标：失业率、GDP
滞后指标：短期商业贷款利率、工商业未还贷款
计量经济模型
概率预测
宏观经济运行分析 (宏观经济对证券市场的影响)
GDP(国民经济)变动对证券市场的影响
持续稳定高速的GDP增长
这种情况下，社会总供求协调增长，经济结构合理平衡，闲置资源充分利用，经济发展良好。证券市场表现如下
上市公司利润持续上升，股息红利增长，营商环境改善，投资风险见效，股票债券升值
公众形成良好预期，投资积极性提高，加强证券需求，提高证券价格
国民收入增加，进一步促使证券需求增加，价格上涨
通货膨胀下的GDP增长
此时总需求超过总供给，企业面临困境，居民收入下降，证券市场下跌
宏观调控下的GDP增长
宏观政策如果有效治理失衡情况下的GDP增长，证券市场也会反映出来，呈现平稳上升的趋势
转折性的GDP增长
GDP由负增长转向正增长时，表明经济环境逐步得到改善，证券市场走势逐渐由下跌转为上升
经济周期变动对证券市场的影响
经济周期的含义
宏观经济的运行呈现周期性变化，通常由GDP相关数据，经济周期一般有四个阶段：萧条、复苏、繁荣、衰退，并循环往复。对于经济周期的干预只能削弱，而不能根除
经济周期与证券市场
一般来说，证券价格变动与经济周期基本相一致，经济繁荣，证券价格上涨，经济衰退，证券价格下跌
通胀通缩对证券市场的影响
温和稳定的通胀对证券价格影响较小，严重通胀会导致证券价格下跌
市场利率
市场利率的变动直接影响证券市场的资金成本和投资回报，通常市场利率上升会提高借贷成本，降低证券市场的吸引力。反之，市场利率下降可能刺激证券投资
国际收支对证券市场的影响
贸易顺差：增加GDP和国民收入，带动证券价格上涨
贸易逆差：外汇储备减少，支付能力恶化，带动证券市场下跌
国际收支顺差：长期大幅顺差导致国内通胀，大量投机资本的流入流出影响证券市场价格的波动
就业状况对证券市场的影响
就业状况好，收入增加推动证券市场上涨，反之下跌
宏观经济政策分析 (宏观经济政策对证券市场的影响)
货币政策对证券市场的影响(面)
货币政策的总体影响
宽松的货币政策促使债券价格上升，紧缩的货币政策促使证券价格下跌。原因如下(以宽松政策为例)
为企业发展提供充足资金，利润上升从而股价上升
货币供给量增加推动利率下降，资金充足增加对证券的需求，利率下降，推高证券估值
过量货币供给引发通胀，适度的通胀促使股价上升，恶性通胀促使价格下跌
存款准备金率对证券市场的影响
存款准备金率上调，导致更多资金从商业银行流向中央银行，导致信贷收缩，社会资金供应紧张，从而股价下跌
再贴现对证券市场的影响
提高再贴现率。商业银行融资成本增加，从而提高贷款利率，起到收缩信贷和货币供给的作用，推动股价下跌
公开市场操作对证券市场的影响
公开市场买入，增加货币供给量，推动证券价格上涨
利率对证券市场的影响
利率上升，企业借款成本增加，证券需求减少，利率下降，股价下跌
汇率对证券市场的影响
汇率上升，本币贬值，本国产品竞争增强，出口企业收益增加，其股价上
财政政策对证券市场的影响
宽松财政政策刺激经济发展。证券市场上行，影响如下
减税
增加国民收入刺激投资需求，从而扩大社会供给，这些都会促使企业扩大生产规模，增加利润，促进股价上涨
扩大财政赤字
有助于扩大社会总需求，刺激投资，股价上行
减少国债发行(或回购国债)
扩大货币供给量和社会总需求，从而刺激生产。一方面国债的供给减少，推动其价格上升。另一方面，货币供给的扩张会推动证券市场整体上行
增加财政补贴
有助于扩大社会总需求和刺激供给增加
国际金融市场环境分析
国际金融市场的动荡和趋势对证券投资具有重要影响。例如，全球股市的涨跌主要经济体的货币政策变化，国际贸易争端等都可能影响证券市场的走势，投资者需要密切关注国际金融市场动态，评估其对本国证券市场的影响，以便及时调整投资策略
有效市场假说(面)
概述
定义
如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场
前提基础 (满足一个即可成为有效市场)
投资者理性，当市场发布新信息时，所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计
独立理性偏差，假设非理性乐观的人和非理性悲观的人在数量上大体相当，市场有效性要求相互抵消各种非理性
套利，套利是从同时买卖不同，但相互替代的证券中获利，套利的瞬间完成使价格迅速包含的信息
内容
证券价格迅速反映未预期信息
证券价格随机变动
投资者无法获取超额利润
意义
因为信息立刻反映在价格里，投资者应该只能预期获得正常的收益率，等到信息披露后才认识到信息的价值并不能给投资者带来任何好处。价格在投资者进行交易前已经调整到位
公司从他出售的证券中应该预期得到公允价值。公允表示，公司发行证券所收到的价格都是是现值，因此在有效的资本市场上不存在通过愚弄投资者创造价值的融资机会
弱式有效市场假说
如果某一资本市场上的证券价格只包含和反映的，其历史价格，的信息，那么该资本市场就达到了弱式有效，或者说满足了弱型效率
公式
Pt＝Pt—1 ＋期望收益＋随机误差
上式表明，某种证券今天的价格等于最近的观测价格，加上证券的期望收益值，再加上这段时间发生的随机收益值，其中证券的期望收益是该种证券所承受风险的函数，可以根据资本资产定价模型来确定。随机误差是某种与证券有关的新信息引起的，可能是正数，也可能是负数。因此，这随机项无法根据历史价格来预测，如果股票价格变动如上式所示，则称为随机游走或股票价格处于随机游动状态
总结
由于历史的证券价格信息是最容易获取的信息，因此弱势效率是证券市场所能表现出的最低形式的效率。如果我们能够从证券价格的历史信息中发现某种可以获得超额利润的趋势，那么其他人也能够做到，结果超和利润将在争夺中消失
推论
若是有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润
半强式有效市场假说
含义
该假说，认为价格已充分反映出所有有关公司公开可用的信息，包括财务报表和历史价格信息。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速做出反应
推论
半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用。内幕消息可能获得超额利润
强式有效市场假说
含义
认为价格已充分地反映了所有关于公司的信息，这些信息包括公开的和内幕的信息
推论
强势有效市场中没有任何方法能帮助投资者获取超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样
三种假说之间的关系
三种有效假说的检验就是建立在三个推论之上，强势有效假说成立时，半强式有效必须成立，半强式有效成立时弱势有效必须成立。所以，先检验弱势有效是否成立，若成立，再检验半强势有效，再成立。最后检验强势有效是否成立，顺序不可颠倒
面试题目
风险投资
含义
将风险资本投向新兴的，有潜力的未上市公司，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权资本和增值服务，培育企业快速成长。数年后，投资者通过上市并购或其他股权转让方式撤出投资，并取得高额投资回报
特点
高风险性
投资对象多为处于初创期企业，面临较大的经营不确定性和市场风险，投资失败的可能性较高
高回报性
一旦投资成功，所获得的回报往往非常丰厚，可能是原始投资的数倍甚至数十倍
专业性
需要投资者具备专业的投资知识和经验，能够对投资项目进行深入的分析评估，以降低投资风险
权益性
风险投资通常以股权形式参与投资，投资者通过持有被投资企业的股权，分享企业成长带来的增值收益
长期性
风险投资往往着眼于企业的长期发展，一般会在企业上市或并购等阶段实现退出
资本市场及构成
含义
资本市场又称长期资金市场，是金融市场的重要组成部分，通常是指中长期资金借贷融通活动的市场
分类
按融资方式不同
分为证券市场和银行中长期信贷市场，主要包括股票市场，债券市场，基金市场，中长期信贷市场以及不动产抵押贷款和金融衍生工具等市场。其中，证券市场是资本市场的主要组成部分
从市场层次来看
我国资本市场已由场内市场和场外市场两部分构成，场内市场的主板，科创板，创业板和场外市场的全国中小企业股份转让系统，区域性股权交易市场，证券公司主导的柜台市场共同组成了我国多层次资本市场体系
我国多层次资本市场
我国多层次资本市场是指由不同层次的证券交易市场组成的体系，以满足不同企业和投资者的需求，主要包括以下几个层次
主板市场
上市门槛较高，主要服务于大型成熟企业，是资本市场中最重要的组成部分
科创板与创业板市场
科创板主要服务于符合国家战略，突破关键核心技术的科技创新企业， 创业板则面向高成长性的创新创业型企业，上市门槛相对较低
新三板与区域性股权交易市场
新三板为全国中小企业提供股份转让和融资服务， 区域性股权交易市场则主要服务于特定区域内的中小微企业
其他场外市场
如券商柜台市场，机构间私募产品报价与服务系统，私募基金市场等，为投资者提供多元化的投资选择
这些不同层次的市场，共同构成了我国多层次资本市场体系，提高了资本市场的包容性和服务实体经济的能力
影响利率的因素
利率是指一定时期内利息额与借贷资金额的比率，它通常用来衡量借贷资金的成本或收益，影响因素有
经济增长＋
经济发展水平越高，各类资金需求量越大，利率水平通常会越高，反之则越低
货币政策—
中央银行通过调整存款准备金率，公开市场操作等手段来影响市场流动性，进而调控利率水平，紧缩货币政策通常会提高利率，而宽松货币政策则会降低利率
风险情绪＋
投资者对风险的偏好会影响市场利率。当投资者担心投资风险时，会要求更高的利率作为补偿
国际资本流动—
国际资本流入会增加国内市场的流动性，抑制国内利率上涨。反之，国外资金流出会助推国内借贷利率上涨
通货膨胀预期＋
当预期发生通货膨胀时，人们对货币的需求量增加，货币的价格即利率也会相应上升
借款期限和风险＋
一般来说，借款期限越长，不确定性风险越大，借款利率也就越高
借贷资金供求状况—
在借贷市场上，如果资金供应紧张，利率就会上升。反之，如果资金充足，利率就会下降
政府债券
政府债券的发行会影响投资者的金融资产分配，政府债券利率较高时，投资者可能减少其他投资，从而影响市场利率水平
平均利润率
利息是利润的一部分，利率受平均利润率的制约，总水平要适应大多数企业的负担能力
利率市场化
含义
利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定，它包含利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化，即将利率的决策权交给金融机构，由其根据资金状况和对金融市场判断来自主调节利率
传导机制
以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，最终形成由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。同时，央行通过运用货币政策工具间接影响和决定市场利率水平，以达到货币政策目标
作用
利率市场化有利于优化资源配置，促进经济结构调整和转型升级，并提升金融机构的可持续发展能力
法定存款准备金率对货币供给的影响
商业银行经营原则
信用工具分类
按期限划分
短期信用工具
偿还期限在一年以内，如国库券，商业票据等
长期信用工具
偿还期限在一年以上，如债券和股票
不定期信用工具
主要是指银行券，没有固定的偿还期限
按发行者融资方式划分
直接融资信用工具
由非金融机构发行，如工商企业，政府或个人发行的商业票据，股票，债券等
间接融资信用工具
由银行和其他金融机构发行，如银行本票，银行汇票，存款单，保险单等
股票定价原理 (股价影响因素)
基本面分析
关注公司的财务健康状况，盈利能力，成长潜力和管理层效率等，通过分析财务报表，如利润表，资产负债表和现金流量表来评估公司的内在价值
技术分析
通过研究股票价格和成交量的历史数据，预测未来的价格走势，主要依赖图表模式，趋势线和技术指标来识别买卖信号
供求关系
股票的价格受市场上股票的供求状况影响，当需求超过供应时，价格上涨，反之则下降
市场情绪
投资者的情绪和预期会影响股票价格，乐观情绪可能推高价格，悲观情绪可能导致价格下跌
宏观经济因素
包括利率，通货膨胀率，经济增长率和政策变化等，这些因素会影响整体经济环境和投资者的投资决策，从而影响股票价格
简述金融科技创新
含义
金融科技创新是指通过运用大数据，云计算，人工智能，区块链等一系列现代技术手段，对传统金融服务或业务进行改造和创新，创造出新的金融产品服务或模式
内容
利用大数据，云计算等技术优化金融服务流程，提升金融服务效率。如通过数据分析，实现精准营销和风险管理
人工智能在金融领域的应用日益广泛，如智能投顾，智能客服等，能够提供个性化，智能化的金融服务体验
区块链技术正逐步改变金融交易和清算方式。通过去中心化、不可篡改的特性，提高交易透明度和安全性
金融科技创新还包括数字货币，数字支付等新型金融产品和服务的开发，满足多元化的市场需求
作用
这些创新不仅提高了金融服务的效率和质量，降低了运营成本，还增强了金融产品的个性化和定制化能力。
对金融科技的看法
金融科技是金融与现代科技深度融合的产物，它利用大数据，人工智能，区块链等先进技术，重塑金融业态，提升金融服务效率与质量
金融科技的发展，极大地降低了交易成本，提高了金融服务的可获得性，使得普惠金融成为可能。同时，通过数据分析与风险建模，金融科技能够更有效的管理风险，保障金融安全
然而，金融科技也带来了数据隐私，网络安全等新的挑战，因此在享受金融科技带来的便利时，我们也应该关注其潜在的风险，加强监管，确保技术创新与风险防控并重
总体而言，金融科技是推动金融行业转型升级的重要力量，对于提升金融服务实体经济的能力，促进经济高质量发展具有重要意义。未来，随着技术的不断进步，金融科技将在更多领域发挥重要作用
证券投资组合理论各阶段的代表
现代资产组合理论mpt
核心思想
通过分散投资来降低风险，不要把所有鸡蛋放在一个篮子里
内容
投资者应该构建包含多种不同资产的投资组合，以期望在保持一定收益水平的同时，降低整体风险
有效市场理论
核心思想
市场是有效的，证券价格反映了所有可用信息
分类
弱势有效市场，半强势有效市场，强势有效市场
资本资产定价模型capm
核心思想
资产的预期回报率与市场的系统性风险成正比
应用
用于估算资产的合理回报率，以及评估投资组合的风险和收益
套利定价理论APT
核心思想
在无套利机会的市场中，资产的预期回报率与多个风险因子相关
特点
与capm相比，APT提供了更灵活的风险和收益关系模型
行为金融学
核心思想
投资者的心理和行为对金融市场有显著影响
内容
包括认知偏差，情绪，社会影响等因素，如何影响投资决策，以及这些因素如何导致市场异常？
系统性风险和非系统性风险
系统性风险
金融机构从事金融活动或交易所在整个系统因外部因素的冲击或内部因素的牵连而发生剧烈波动，危机或瘫痪，使单个金融机构不能幸免，从而遭受经济损失的可能性
类型
政策风险，经济周期性波动风险，利率风险，购买力风险，汇率风险等
特点
不可分散：不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险系统性风险，可以用beta系数衡量
普遍性：对整个股市或大多数股票普遍产生不利影响
非系统性风险
由特殊因素引起的如企业的管理问题，上市公司的劳资问题等，是某一企业或行业特有的风险，只影响某些股票的收益
类型
违约风险，经营风险
特点
非系统风险是可通过分散投资消除的风险，分散化投资之所以可以分散风险，是因为在市场经济条件下，投资的收益现值随着收益风险和收益折现率的变化而变化，从事多样化投资时，一种投资的收益现值减少，可以由另一种现值增加来抵消
证券价格的影响因素 (由大到小)
宏观因素
包括经济增长，通货膨胀率，利率水平，货币政策，政治局势，法律法规以及文化自然因素等。这些因素通过影响投资者信心，企业盈利和资金流动性等间接作用于证券价格
产业和区域因素
产业发展前景，区域经济状况及政策扶持力度等会影响相关企业的盈利能力和市场地位，从而影响证券价格
市场因素
证券市场的供求关系，投资者情绪，投机行为以及违法违规操纵等市场行为，也会对证券价格产生显著影
公司因素
上市公司的财务状况，盈利能力，经营策略，管理层素质以及市场拓展能力等内在因素，直接影响其证券的投资价值和市场表现