索罗斯与反身性炼金术

索罗斯的“反身性”投资理论可以用动态和反馈两个词语来形容:无论在什么时点上，市场总是显示出一定的偏向，而这种偏向会影响他的预期事件，也就是说市场的观点和市场价格是内生的关系，价格被观点（倾向）所塑造，观点（倾向）被价格加强或改变。

索罗斯与反身性炼金术

反身性理论-索罗斯的哲学

美股是不是处于牛市

不是静态认知，参与者创造和改变的一个动态过程

美股处于牛市不是一个孤立的事件，当全球投资者，包括你在内，你们的想法和决策决定了美国股市未来是不是牛市

如果你相信A股是熊市

你的认知就会参与到熊市形成的过程中间

参与者的意识决定了未来的走向，而未来会因为个体的当前决策而不同

世界是一个动态变化的过程，但是在这个动态变化的过程中间，是有一些规律可循的

反身性理论的应用例子

1.60年代多元化经营潮流

背景：资产组合理论的发展，美国企业界兴起了多元化经营浪潮

三个变量“基本趋势，主流偏向，实现价格”开始进入反馈就是入场赚钱时间

索罗斯在多元化集团公司溢价反馈机制形成进入市场，随着主流偏见越来越强开始离场

2.1997年狙击泰铢

背景：“亚洲四小龙”起飞，加速这些市场乐观预期，币值不断地创新高

索罗斯认为正反馈机制脆弱，只要市场足够强的负面信号，就可以中断过程

选择从最脆弱的泰铢下手

反身性理论的启示

市场的观点和价格是一个内生关系，价格被观点倾向所塑造，观点和倾向被价格所加强和改变

市场在索罗斯的脑子里是“动态变化，互相反馈”的

静态：某个价格买某个产品

动态：市场演化可能的方向

均衡是动态演化的出发点