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财报就像一本故事书
财报就像一本故事书（刘顺仁教授）打破了传统财务书籍晦涩难懂的表达方式，用讲故事的形式和通俗的语言解释复杂的财务概念，使没有财务背景的读者也能轻松理解。
编辑于2025-10-21 17:24:30- 财报分析
- 商业道德
- 管理竞争力
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财报就像一本故事书
自序 读懂财务报表，创造丰厚利润
《史记·货殖列传》：无财作力，少有斗智，既饶争时（没钱靠体力，钱少靠智力，钱多靠时机。
JIm Collins《从优秀到卓越》：在商业竞争中能“让对的人上车”，并且拥有“态度谦逊但专业坚持”的经理人，是使企业绩效起飞的关键。
投资人制胜之道，就是投资诚信又优秀的经理人
企业经理人要基业长青，必须同时兼顾“成长”与“稳健”
三线健康
顶线/top line：营收成长，代表企业扩张市场的动能
底线/bottom line：获利成长，代表企业在扩张中控制成本的能力，也是企业经营的首要目标
血线/blood line：现金流量成长，代表企业在突发风险下求生存的应变能力
Chapter 1 害怕才要买-解读帕乔利的财富密码
解读帕乔利的财富密码
金融风暴：恐惧之前，经常弥漫着贪婪的氛围
巴菲特/20081018《Buy America，I am》：Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful.
“我必须重申，我无法预测哪些股票未来一个月或是一年股价会涨还是跌，但是我知道市场终究会比现在更好，如果你一定要等到春雁到来，那么恐怕春天已经过了。”
1494年，帕乔利出版《算术、几何、比与比例概要》，系统地介绍了“威尼斯会计方法”，也就是“复式会计”（double entry bookkeeping） 除了介绍会计方法，帕乔利还在书中大力宣扬商业经营成功的三大法宝：①充足的现金或信用；②优良的会计人员；③卓越的会计信息系统
以智慧解读帕乔利密码
沃尔玛的低价策略：我们要持续保持真正低价的政策，并确定我们是全国所有通路业者中毛利最低的之一。
李昌钰：科学的态度、敏锐的观察力及逻辑推理能力。 任何不合理、不寻常的地方，就隐藏着解决问题的关键。
以诚信编制帕乔利密码
企业伦理是编制帕乔利密码的基础。不谈“课责性/accountability”就没有“会计/accounting”；只讲究会计的技术而不谈诚信原则，财务报表就失去灵魂。
从进银行第一天起，汇丰银行的员工就被不断地提醒：他们管理的是股东的钱，不是自己的钱。
以勇气面对帕乔利密码
斯托克代尔是美国越战期间被俘的最高军阶的军官，在漫长残酷的囚禁岁月中，斯托克代尔赖以存活的心法是“坚持你一定会成功的信念，绝不放弃希望，但必须勇于面对最严酷的事实”。
“行为经济学”研究，在进行投资决策时，一般人有种明显的错误：当投资处于获利状态时，投资人变得十分“风险规避/risk-adverse”，很容易在股票有小小的涨幅后，急着把它出售以实现获利；反之，当投资处于亏损状态时，投资人却变得十分“风险爱好/risk-taking”，尽管所买的股票已经有很大的跌幅，扔不愿意承认亏损，将他出售。当投资人需要周转资金，必须出售持股时，他们通常出售有获利的股票，而不是处在亏损状态的股票。 这种“汰强存弱”的投资策略，是一般投资人无法获利甚至遭受重大损失的主要原因。
看懂财务报表是企业领袖必备的素养
任何一件财务舞弊案，背后是许多投资人血淋淋的伤痛。
许多财务报表弊案的产生，往往是为了粉饰经营的失败，并非只是纯粹的贪婪。
面对帕乔利密码的两极反应--当灰狗遇上小Q
灰狗型企业家，往往靠着抢占先机取胜，但常常败在先头部队已抵达目标，补给线却跟不上，以致后继无力；小Q可能败在第一时间反应不够快，但若有充分准备，却能“后发先至”，取得最后的胜利。
小Q的基本特质是凡事有点质疑，没想清楚前，不会一下子扑向“投资机会”。但是，一旦开始工作，它不吃饭、不休息，达成任务才干休。
最难能可贵的企业家，是同时拥有灰狗及小Q两者特质的人：业务开拓彪悍如灰狗，财务管理却保守如小Q。
《易经》启示录：简易、变易及不易
沃尔玛回答如何保持业绩高度增长：“借着在每一次的购买过程中，一心一意地对待每一位客户，使他们的购买经验超过预期。”
沃尔玛的营收重点除了来自新卖场的销售金额外，还必须确认旧有卖场营业额的持续增加。这必须倚赖顾客的重复购买行为。
在结合低价、完备的商品选择及优良的服务质量的条件下，沃尔玛使顾客产生强烈的品牌忠诚度。 品牌忠诚度不仅来自于顾客面，也要看所有的供货商是否有足够的忠诚度，愿意持续地提供沃尔玛最好的产品。 顾客的经营，并不只限于卖场中的交易行为，还包括积极经营沃尔玛卖场所在小区的公益形象。
Chapter 2 用财务报表锻炼五大神功
一个坚持- 实践“课责性”
财务报表最重要的使命就是实践课责性
《新约圣经·马太福音》：主人的经营理念是：凡有的，还要加给他，叫他有余；没有的，连他所有的也要夺过来。
1、主人不只要求资产的保值，更要求投资报酬率的提升；
2、主人分配资源的逻辑，是按照仆人投资绩效进行“汰弱存强”。事实上，这就是现代资本市场的逻辑—资本追求提升投资回报率的机会。经济社会中的强者会被分配更多的资本，而弱者将被剥夺所拥有的资本。 主人关心的重点是投资结果，不想听失败的借口。
具有诚信的声誉往往能大幅减少交易成本
不诚信的商业行为，即使未遭遇政府罚款或诉讼赔偿损失，也会造成企业的隐藏性成本
1、因声誉受损导致的销售下跌
2、由于员工与企业组织的价值观发生冲突，会造成诚实的员工求去、不诚实的员工反而留下的“反淘汰”情形。
3、当企业加强对员工监控后，会让员工产生不被信任的不满，使生产力降低
张仲谋：好的道德等于好的生意 good ethics is good business
两个方法- 表达事实与解释变化原因
1、存量/stock：代表特定时点企业所拥有的财务资源，例如有多少现金及应收账款等。对于存量，我们要求“表达事实”，重点在于确认它的存在及数量正确。
2、流量/flow：代表一段特定时间内财务情况的变化，例如每年度的营收与获利金额。对于流量，我们要求能“解释变化的原因”。财务报表对经理人及投资人最大的功能，并不是直接回答问题，而是帮助他们提出问题，进而理清管理问题的核心。
台塑副董事长王永：对于所有的管理现象，你只要抽丝剥茧，问到第六个问题时，几乎都能彻底理清。
郭台铭：经理人必须不断地拆解问题，直到深入了解每个细节为止，因为“魔鬼都躲在细节里”。
三类活动
”用对的人“之所以重要，是因为他们会”做对的事“，而且会把对的事做好。
1、策略规划活动：投资活动/investing activities：投资活动决定企业未来能否成功，正确的投资能使企业保持良好的发展，创造更高的市场价值； 投资活动，不只是指把钱用在哪里的决策，也包括把错误投资收回来的决策/divest。
2、后勤支持活动：筹资活动/financing activities：也就是资金流，资金充足流畅，经营或投资活动就能可攻可守，员工及股东才能人心安定。
3、市场占有活动：经营活动/operating activities：经营活动决定企业短期的成功，它的重点是营收及获利的持续成长，以及能由顾客端顺利地收取现金。
会计数字只是结果，管理活动才是组织创造价值的关键
四份报表
1、资产负债表/balance sheet：资产=负债+所有者权益
资产负债表是了解企业财务结构最重要的利器
2、利润表/statement of income：解释企业在某段期间内财富（股东权益）如何因各种经济活动的影响发生变化。净利润（Net Income）或净损失（Net Loss）等于收入扣除各项费用。
利润表是衡量企业经营绩效最重要的依据
3、现金流量表/statement of cash flows：解释某特定期间内，组织的现金如何因经营活动、投资活动及筹资活动发生变化。
现金流量表是评估企业能否持续存活及竞争的最核心工具
4、所有者权益（或股东权益）变动表/statement of stockholders' equity：解释某一特定期间内，所有者权益（或股东权益）如何因经营的盈亏、现金股利的发放等经济活动而发生变化。
是说明管理阶层是否公平对待股东的最重要的信息
一般公认会计准则：generally accepted accounting principles，GAAP 财务会计准则委员会：financial accounting standard board，FASB 国际财务会计准则委员会：international accounting standard board，IASB
五项修炼 斯隆领导模型
1、形成愿景/visioning
领导能力最重要的核心，是使个人或团体产生共享的愿景
好的远景并不是空洞的口号，它是具有高度挑战性、能激发员工拼斗意志、又确实可行的目标
然而，成功的事业不一定要来自伟大的愿景。 伟大的企业，多半拥有平实的愿景。
2、分析现状/analyzing
认清现状、不脱离现实，以便在复杂及混沌的环境中，作出妥善的策略规划并执行营运计划
经理人面临的最大危机之一就是脱离现实：使用过滤后的信息、选择性的聆听、一厢情愿地思考
只有深入现状的核心，才能找到经营管理的重点
3、协调利益/relating
在众多利益相关者间建立和谐关系，平衡他们的利益，并达成有共识的组织变革
当企业处于景气低迷且竞争日益激烈之际，如何协调各个利益相关者的利益，不仅是近年极受重视的“公司治理”之重心，也是财务报表分析中极为重要的议题。
4、尝试创新/inventing
在组织管理体系或技术体系里发现新的做事方法。
财务报表虽然不能直接引导创新，但能协助领导者确认各种创新活动是否具有商业价值
以财务报表作为回馈机制，能巩固尝试创新的成果
5、激励赋能/enabling
确保有足够工具及资源来实践、维续共享的愿景
为企业提供充分的弹性与安定性往往是领导者深谋远虑的智慧
金庸七伤拳启示
投资界有个共识，一旦一个企业开始做假账，就像人染上毒瘾，做假账的幅度只会越来越大，非常难以戒除；刚开始似乎只伤害了投资人，但最终伤害最大的还是自己和公司
财务报表的核心价值是忠于所托、反映事实，这也是创造企业长期竞争力的基本条件之一。
Chapter 3 飞行中，相信你的仪表盘
仪表盘之所以重要，在于它具有以下特性
1、攸关性/relevance：对决策有决定性的参考价值
2、可靠性/reliability：信息误差率极小
3、及时性：timely：显示当下的各种重要数据
善用会计信息引导正确的策略
IBM前首席执行官郭士纳（Louis Genstner）：良好的策略起源于大量的量化分析，真正出色的公司，它所部署的策略是可信度高且可执行的。良好的策略应该注意细节，少谈愿景。
谨防因错误信息酿成决策的灾难
如果企业决策建立在对事实的错误认知之上，或由于领导者强烈的个人信念，让整个管理层也产生错误的“集体意见”，一样可能导致惨痛的经营教训或投资亏损。
财务报表是企业竞争的财务历史
1、究天人之际：一个企业的财务绩效，受到外在大环境及企业本身互动的影响
外在大环境最重要的一环，往往就是产业趋势 能掌握脉络，与趋势同步并进者才能胜出
当一个经理人阅读财报时，眼光绝不能只局限在自己公司的绩效上，必须同时检视自己公司与大环境的关系
另一个有关大环境观察重点是企业与对手的相互竞争关系
2、通古今之变：一个企业要创造财务绩效，不能固守过去的成功模式，必须要有高度的应变能力
旧时代的技术或商业模式，如果不能随时更新，在新时代的竞争中会遭受致命打击
Collins在《从优秀到卓越》中指出：在企业的经营上，辉煌的过去常是企业进步的最大敌人
武田信玄：五成的胜利最能鼓舞将士继续努力，七成的胜利会带来麻痹松懈，十成的胜利则带来骄傲自满，对组织最为危险。
3、成一家之言：企业经理人即使面对同样的信息，往往也会作出不同的判断
就财务报表观点来看，成一家之言提示了独立思考的重要性
企业必须与外在环境互动，但企业过去的财务绩效与未来的财务绩效，又不见得有稳定的关系，这些都使经理人、财务分析师及其他财务报表使用者，必须谦卑地面对同一个事实——同一组财务数字，可能引发完全相反的解读
也代表更高层次的思考，Plato认为
1、最低层次的思考，是对事物的直觉
财报：找到公司营收、获利、资产、负债等各种财务数字，并能计算相关的财务比率
2、最高层次的思考，是能将所有事物都看成是系统之一部分的完整直觉
财报：了解各种财务数字产生的原因，预测他们未来的发展趋势，并清楚企业在整个经济体系中的定位
资本市场“预期”的强大力量
财报虽不是当下决策的重心，时候却是修正预期的要角
在资本市场，在乐观的预期仍仰赖对财务数字的修正
经理人最应谨慎的是预期有“自我实现/self-fulfilling”的力量
会计数字的结构
会计数字=经济实质+衡量误差+人为操纵
经济实质：能协助财报使用者认知企业真实财务状况的数字，例如企业的获利能力、偿债能力等
衡量误差：因会计观念、规则限制，加上决策者信息不足，导致估计的会计数字偏离经济实质的部分
人为操纵：财报编制者刻意隐瞒或扭曲信息，导致会计数字偏离经济实质的部分 有些企业之所以故意压低获利，是想给人造成该产业不易赚钱的印象，以避免新竞争者加入
管理阶层如何看会计数字：会计数字=管理阶层预期的会计数字+执行力落差+人为操纵
习惯以人为操纵来掩饰执行力落差的公司，终究会失去竞争力
蒙住眼睛，要能操控你的飞行器
好的管理和纪律
1、在经营过程中，学会看懂具有攸关性的各种仪表板
2、当仪表板显示互相冲突的讯号时，学会诊断发生什么事、哪个仪表板的信息比较可靠
3、当管理危机出现、仪表板一片大乱时，必须学会蒙着眼睛、不依赖仪表板，就能顺利地引导企业化险为夷
Chapter 4 学习威尼斯商人的智慧与谨慎 资产负债表的原理与应用
前言
企业光有财产而没有足够的现金，还是会周转不灵的
企业经营失败，经理人会失业，但背后的股东（投资人）却可能输掉所有的家当（资产）
搞懂资产负债表的基本武功原理
资产负债表表达的是会计主体/entity在特定时点的财务状况。会计主体指的是组织或组织的某一部分，它是可以独立衡量其经济行为的单位。 就会计的概念来说，公司被视为一个与股东（所有者）分离的经济个体，它有能力拥有资源及承担义务。
会计等式 accounting equation 资产=负债+所有者权益
资产/assets：为公司所拥有、能创造未来现金流入或减少未来现金流出的经济资源。
创造未来现金流入：货币资金（取得利息）、存货（销售获取现金）、投资性房地产（租金）、设备（制造货品以供销售）等；
减少未来现金流出：预付房租、保险费等各种预付项目。
资产必须是公司拥有且可以在市场上出售的。
负债/liabilities：公司对外在其他组织所承受的经济负担，例如应付及预收款项、应付职工薪酬、长期借款等。负债也包括部分的估计值，例如公司需要估计法律诉讼案所造成的可能损失。
所有者权益/shareholders' equity：资产扣除负债后，由公司所有者享有的剩余权益，又称为“净资产”或“账面净值”。
“零负债公司”：没有长期借款（但仍有短期借款）的公司。
复式记账：指一个交易会同时影响两个或两个以上的会计科目，因此必须同时以相等的金额加以记录。
一般而言，比较不好的资金搭配方式，是短期资金来源投资在中长期才能回收的资产上（以短支长），这样容易造成周转失灵。
看看世界第一商家沃尔玛的资产负债表
会计主体/entity：合并资产负债表/consolidated balance sheets，对象- 持股超过50%的子公司/subsidiary； 实质重于形式原则
会计分期，会计期间，会计年度/accounting period
资产部分
流动资产/current assets：一年内能转换成现金的资产
货币资金/cash and cash equivalent：具备高度流动性及安全性的资产就能列为货币资金
应收账款/receivables
存货/inventory
沃尔玛：后进先出法 Last in First out LIFO
国际零售店：先进先出法 First in First out FIFO
财政部于2006/2月发布了新的会计准则体系，目前采用的存货计价方法有先进先出法和加权平均法，取消了后进先出法
“成本与市价孰低法/lover of cost or market：让存货的评价尽可能保守、避免高估，以符合会计学的谨慎性原则。
土地、厂房、设备/property，plant & equipment
包括取得土地、厂房与设备的成本（含购买价款、税费等），以及使这些资产达到预定可使用状态必须支付的代价（运输费、装卸费等）
又称为长期资产/long-term assets 或 固定资产/fixed assets，归为“非流动资产”
对于长期资产的初始计量，财报采取“成本原则/cost concept”，会计上对资产或劳务的取得，以完成交易的成本来记录。
优点是客观
缺点是无法表达交易发生后市场价值的变化
累计折旧/accumulated depreciation：表达长期资产账面价值的改变
在资产负债表中，累计折旧是资产的减项，称为 抵消账户/contra account
土地不提列折旧，归类为非折旧资产
融资租赁资产/property under capital lease
固定资产的租赁，按照所有权在实质上是否转移来划分，可以分为融资租赁和经营租赁两种方式
融资租赁：指在实质上转移了与固定资产所有权有关的报酬与风险，需符合下列三个要件之一
1、租期届满后，可以无条件取得租赁资产；
2、承租人在租约期满后，享有以优惠价购买租赁资产的选择权；
3、租赁期间占资产耐用年限的大部分。
不符合融资租赁条件的固定资产租赁，均称为经营租赁/operating lease
融资租赁：要求把资产登录在自己的资产负债表上； 经营租赁：在利润表上直接承认当期的租金费用，不要求把租来的资产列入自己的资产负债表。
商誉/goodwill
证明企业有赚得超额盈余的能力，属于无形资产，只能在交易（如并购）发生时候认列商誉
负债部分
流动负债/current liabilities
一年内到期、必须以现金偿还的债务
商业本票/commercial papers：为筹措短期营运资金，经金融机构保证所发行的金融票据
应付账款/accounts payable：赊购
预计负债/accrued liabilities：应付利息、应付水电费、应付职工薪酬等已发生支付责任、但尚未以现金支付偿还的项目
应付所得税/accrued income taxes
一年内到期的长期负债/long-term debt due within one year
长期负债/long-term debt：一年以上到期的债务
长期融资租赁负债/long-term obligations under capital leases：代表未来长期应付而未付的负担
递延所得税负债/deferred income taxes：因企业会计准则与税法规定的不同，造成有些租税虽然现在不必支付给税捐单位，但在一段时间后终究必须支付的金额，因而也被归类为长期负债的一种
所有者权益部分
普通股股本/common stock
已流通在外的普通股股权的账面价值；股本主要是法律概念，而不是经济概念。
溢价/capital in excess of par value
当股权发行时，所收取的投资款超过面值的部分，称为股本溢价。
保留盈余/retained earnings
企业历年来在生产经营活动中所实现的净利润尚未以现金股利或股票股利方式发还股东、仍保留在企业的部分
在资产负债表中看出企业竞争力
财报数字的加总性太高，不能直接提供管理问题的答案，而是协助管理者及投资人发现问题、深入问题。
流动比率/current ratio：流动比率=流动资产/流动负债
显示企业利用流动资产偿付流动负债的能力，比率越高，表示流动负债受偿的可能性越高，短期债权人越有保障。 一般而言，流动比率不小于1，相当于要求营运资本为正数。
传统商业思维是企业必须保持充裕的营运资金，因此要求流动比率起码在1.5~2之间，然而，沃尔玛和戴尔却能以“负”的营运资金有效地推动如此庞大的企业体。若进一步检视他们当时的现金流量表，会发现两者都有创造现金流量的强大能力，因此不会有流动性的问题。
阅读财务报表必须要有整体性，而且必须了解该公司的营运模式，不宜以单一的财务数字或财务比率妄下结论。
要了解企业整体的财务结构，可以观察“总负债比率”，即总负债/总资产
因营业活动机产业特性不同，企业的财务结构也会有很大的差异。
观察一个公司财务结构是否健全
1、和过去营业情况正常的财务结构相比，负债率是否有明显恶化情况；
2、和同业相比，负债率是否明显偏高；
3、观察现金流量表，公司现金流量是否能应对现有财务结构下的还本及利息支付。
别忘了其他重要资产议题
无形资产指类似专利、商标、著作权、商誉等没有实物形态的经济利益
公司无形资产的总经济价值，可以用它的市场价值减去公司账面净值（所有者权益）进行初步衡量。
股价长期低于净值，可能反应了资本市场对经理人“做不好，又换不掉”的无奈。
商誉既然是资产，价值也会随时间递减。根据企业会计准则，企业必须每年检视商誉的经济价值是否已经减损。依然有价值的商誉，可在不超过40年的限制下，逐年摊提为营业费用。
长期股权投资：部分企业进行金额庞大的投资活动
别忘了其他重要负债议题
或有负债/contingency liability：是企业可能发生的负债，但随着事件发展，该负债也可能不会发生。
中国内地公司资产负债表介绍-五粮液股份有限公司
由于土地国有化的政策，在中国内地的会计报表中，固定资产项目下没有土地这个项目，企业承租的“土地使用权”是作为“无形资产”的科目
观察存货是，高科技公司的存货常要注意跌价的问题
预收账款部分反映了企业的竞争力
面对真实的资产及负债状况
资产减值/assets impairment：担心经理人不愿承认部分资产已没有价值，因为这样的会计承认动作，往往代表公司当期必须提列巨额损失，影响经理人绩效；
隐藏性负债/hidden liability：使投资人看不到这些负债对公司可能造成的杀伤力
Chapter 5 创造韩国女子射箭队般的顶尖成绩 利润表的原理与应用
盈余品质
企业的营收和获利，保持高度稳定性和持续性的能力。是企业竞争力最具体的展现，早就高度盈余质量，要靠企业下苦工扎根，用科学方法建立卓越的管理系统，并且储备资源应对大环境的突然、剧烈变化。
利润表最主要的效用就是提供绩效评估的功能。
搞懂利润表的基本武功原理
净利是指特定期间内经济实体财富的增加； 净损是指特定期间内经济实体财富的减少。
经济学重视市场状况表达，不特别关心衡量误差；会计学着重客观性，希望避免因为主观评估市价造成可能的衡量误差与认为扭曲。
净利=收入-费用
因承认时点不同，为衡量企业的收入及费用，会计学发展出两套不同的方法
现金基础/cash basis
收入：当营业活动收到现金时承认收入，例如收取顾客货款时
费用：当营业活动支付现金时承认费用，例如支付供应商货款
以现金基础作为绩效评估的合理性让人质疑； 年底利用提早一天收款，延迟一天付款的手法做账，在现金基础下，获利数字会暴增，失去了绩效评估的价值；
应计基础/accrual basis
把公司绩效评估的重心，放在经济事件是否发生上，而不管现金收取或支出的时点
收入：当营业活动造成所有者权益增加时，承认有收入，例如在提供顾客货品或服务之后；
承认收入必须满足两大条件
赚得/earned：公司的货物已经送达或服务已经提供，则公司“赚得”这笔收入
实现/realized：提供顾客的货物或服务，公司预期能收回现金，这笔收入才算是“实现”
加盟店开张营业前支付总公司的加盟费/upfront fee 不能算是总公司的收入，因为总公司尚未提供加盟店相关服务
费用：当营业活动造成所有者权益减少时，承认有费用，例如承认货品的销售成本；
配比原则/matching concept
对于特定期间内与收入相关的费用，必须跟着收入在同一期间承认，才能提高净利作为绩效评估的合理性。
在应计基础下，承认收入或费用时，公司不一定有现金的流入或流出。
由于净利不因现金出账及入账时点造成扭曲，应计基础下的获利合理性较高，更适合作为绩效评估的根据。
折旧的年限平均法/straight-line depreciation
利得与损失/gains and loss：会计期间因与企业主要业务无关的交易或事件发生，造成所有者权益的增加或减少（例如处置一块闲置土地所产生的利益或损失），这些利得或损失通常是一次性而不是持续性的。在查看利润表时，分析的重点在于持续性的净利，而不是暂时性或一次性的获利。
看看世界第一商家沃尔玛的利润表
利润表最基本的概念是“会计期间/accounting period”惯例
收入/revenue：一般指企业营业活动所提供的劳务或商品收入
净销售/Net Sales=销售收入-销售退回与折让-销售折扣
销售退回：因卖出商品有问题，被客户退货的金额
销售折让：卖出商品有问题，客户要求将售价降低、退还部分货款，由此产生的收入减少金额
销售折扣：销售时希望买方早点支付现金而给予折扣，因此导致收入减少的金额
其他收入/others revenues：利息、租金等其他收入；
成本与费用/cost and expenses：在营业活动中，公司提供劳务或商品的相关成本
销售成本/cost of sales：当期出售商品的进货成本
销售毛利/gross profit：净销售-销售成本 毛利率/gross margin：销售毛利/净销售
营运、销售与管理费用/operating，selling，general and administrative expenses 指除了销售成本之外，营运销售（如运输成本、广告费用）及管理费用（如水电费、管理人员薪资等）
营业利润/operating profits：销售毛利-营业费用；表达公司整体营运活动的利益，不代表公司年度的总利润
利息费用/interest expense：短期商业本票及长期负债等产生的利息费用
所得税费用/income tax expense：预估当年商业活动的所得税费用
少数股东权益/minority interest：编制合并报表时，子公司股东权益中不属于母公司直接或间接持有的部分
继续经营部门净利/profits from continuing operations：营业利润减去利息、所得税费用和少数股东权益后的净利润
是公司核心事业的获利衡量，也是绩效评估的重点
停业部门净利/profits from discontinued operations：指当年度停止营业的部门，在该年度所产生的营业净利润
净利润/net income：又称为“纯利”或“盈余/earnings”，净利润是收入减去所有费用的剩余，也可分解成继续经营部门净利与停业部门净利
每股收益/EPS earnings per share：每股收益=（净利-优先股股利）/平均流通在外股票数量
每股现金股利/dividends per common share：该年度现金股利/平均流通在外股票数量
EBIT/息税前利润 Earnings Before Interest and Taxes：
剔除了利息和所得税的影响，直接反映企业核心经营活动的盈利能力。计算公式为：EBIT=净利润+利息+所得税。这一指标的优势在于消除了资本结构（如借贷比例）和税收政策对利润的干扰，便于跨行业、跨地区的横向比较。例如，比较中美两家制造业企业时，EBIT能更客观地展现其经营效率差异。
然而，EBIT的"中性"特质也可能成为陷阱。它无法体现企业的财务风险——若某公司EBIT强劲，但利息支出占比过高，可能因债务压力陷入流动性危机。此外，EBIT未考虑非现金支出（如折旧），在重资产行业中容易高估企业的现金流创造能力。
EBITA/息税摊销前利润 Earnings Before Interest, Taxes, and Amortization：
净利润加上利息、所得税和摊销费用的总和。与EBITDA相比，它仅剔除了折旧费用，保留了摊销成本。这种设计使其在无形资产占比较高的行业（如软件、专利密集型企业）中更具参考价值。例如，某科技公司若通过EBITA评估，可以更准确反映其核心业务盈利能力，避免因高额研发摊销导致的利润失真。
但EBITA的局限性同样显著。它忽略了资本性支出对现金流的吞噬，可能掩盖企业为维持运营而持续投入的成本。例如，一家制药企业若EBITA亮眼，但实际每年需投入数亿元用于设备更新，其真实偿债能力可能远低于指标表现。
EBITDA/税息折旧及摊销前利润 Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization：
剔除了折旧、摊销、利息和税收，成为衡量企业"现金利润"的热门指标。其计算公式为：EBITDA=净利润+利息+所得税+折旧+摊销。在杠杆收购盛行的1980年代，EBITDA曾被用于快速评估企业偿债能力，但如今却因过度简化财务分析饱受争议。
支持者认为，EBITDA能直观反映企业运营效率，尤其适用于资本密集型行业（如公用事业、交通运输）。例如，某航空公司若EBITDA利润率提升，可能意味着其航线利用率或成本控制取得突破。但批评者指出，EBITDA可能美化企业业绩：若某公司通过延长折旧年限压低费用，其EBITDA增长可能仅是会计手段的结果。
在利润表中看出企业竞争力
由营收及获利持续增长看竞争力
妥善控制流动资产与流动负债的增长，及营运资金
倘若展店无法带动总体营收增长，或营收增长无法造成获利增加，那么沃尔玛的营运就不正常
长期稳定的营收及获利增长，是企业竞争力最具体的表现
沃尔玛的成本控制
以零售业而言，不外乎采购得便宜，销售和管理费用低
销售和管理费用比率=销售和管理费用/营收
经济规模优势：因为大量采购而买的便宜 严格成本控制：经营效率领先
竞争策略
成本领导/cost leadership：沃尔玛
差异化/differentiation：LV
沃尔玛严格的自我要求指标
1、同店销售额增长/comparable store sales：已经存在的既有卖场，能否继续增加市场占有率，是零售业经营管理的重要指标
2、获利增长率与营收增长率比较：追求获利增长率高于营收增长率
3、存货金额增长率必须小于营收增长率的一半：38年中，沃尔玛有7年达到这个目标
4、提升资产报酬率：净利/平均资产金额
透视资产周转率背后的玄机
资产周转率：利用资产创造营收的能力； 资产周转率=营收/总资产
流动资产周转率=营收/流动资产
固定资产周转率=营收/固定资产
存货周转率=销售成本（营业成本）/（期末存货金额或平均存货金额）
企业的竞争优势是动态的，并且取决于管理团队正确的策略与落实的执行力
别忘了利润表的其他重要议题
长期投资效益的会计处理：企业长期持有其他公司的股份，在会计上有“成本法”和“权益法”两种处理方式
1、成本法/cost method：适用于公司对被投资公司没有显著的影响力的情况（例如股权未达20%）。在成本法之下，只有当被投资公司发放现金股利时，才视为公司的股利收入。期末被投资公司股价的涨或跌，将视为长期投资为实现的利得或损失，直接反映在股东权益的变动上，而不是表现在利润表上。
2、权益法/equity method：适用于公司对被投资公司有明显的影响力的情况（例如股权超过20%，或是在被投资公司董事会的席次足以影响决策等）。在权益法之下，被投资公司的年度损益，将依平均股权比例认列为长期投资利得或损失，直接在利润表上表达。
如果持有股份超过50%，或可主导其财务、人事及管理方针者，期末必须与被投资公司编制合并的财务报表。
研发费用的会计处理
企业研发支出，虽然可能带来长期经济利益，但由于有相当大的不确定性，所以需要同时满足许多严格的条件，例如需要有完成并且出售的意图，而且需要存在市场，才能确认为无形资产，否则都必须算成费用，减少当期的利润。
然而，一个企业未来是否具有竞争力，往往要观察景气不佳时它对研发支出的态度
每股收益
通常每股收益高代表公司获利能力良好
市盈率/price-earnings ratio，PE：指股价和每股收益的比率
中国内地公司利润表介绍-苏宁电器
我们除了要知道一家企业的营收主要产生自哪些产品外，还要了解哪些产品会帮企业赚钱
面对企业真实的经营绩效与竞争力
获利是企业经营绩效的最重要的指标
身为一个经理人，必须以更严苛得态度，面对企业“真实的”绩效
财务报表无法告诉你应该采取什么作为，但它直截了当的吐露企业相对竞争力的强与弱，促使经理人反省，是否有效执行了管理活动。
Chapter 6 别只顾加速，却忘了油箱没油 现金流量表的原理与应用
前言
通用电气前CEO Jack Welch曾宣称：如果你有三种可以依赖的度量方法，应该就是
员工满意度
顾客满意度
现金进账
戴尔：“现金流量、获利性、增长”依次发展
搞懂现金流量表的基本武功原理
现金流量表：解释资产负债表中企业的现金部分，在会计期间如何因经营、投资及筹资活动而增加或减少
回收现金是企业经营的最基本原则
对于销售人员而言，获得订单并顺利出货是他们工作的重点，但对企业而言，倘若无法回收现金，这笔交易不但不能为企业创造任何经济价值，还增加了企业的财务风险
造成现金改变的活动有三大类
经营活动：所有能影响利润表的营业活动，例如销售及发放薪资费用
投资活动：主要指取得或者处分长期资产的活动，例如购买土地、厂房、设备，或出售既有固定资产
筹资活动：包括企业借款、还款、支付现金股利、购买公司库藏股及现金增资等活动
有时一笔交易可能包含造成现金流量改变的不同活动类型，例如企业偿还向银行贷款的本金及利息，本金部分属于筹资活动，利息部分属于经营活动（利息影响利润表）
了解现金流量表的概念架构
资产=负债+所有者权益 现金+非现金资产=负债+所有者权益 现金=负债+所有者权益-非现金资产
用两招编制现就流量表
根据对经营活动现金表达方法不同，分为
直接法
间接法：实务上，目前国际上大部分公司以间接法编制现金流量表
利润表的净利要经过哪些调整才能得到经营活动的现金流量
1、由净利加回折旧费用
2、由净利加回处理资产损失
3、经营性应收应付项目的调整
看看世界第一商家沃尔玛的现金流量表
由经营活动现金流量看竞争力
营运正常的企业，获利及经营活动的现金流量都应该为正
获利减少，经营活动现金流入减少，甚至变成净流出：是运营衰退型公司的常态
获利增加，但经营活动现金流量减少，甚至净流出
1、应收账款大量增加
2、存货大量增加
获利减少，经营活动现金流入增加
通常出现在正式清理过去错误的决策，且目前经营开始有所改善的时候
短期来说，企业获利与经营活动现金的流动方向可能不同，但长期来看，两者的发展趋势必定归于一致
投资、筹资活动现金流量的管理意义
经营活动现金流量的变化，可以反映企业经营活动的形态，以及因此产生的竞争力；
投资及筹资活动现金流量的变化，反映了经理人对公司前景的信心与看法。
四大企业类型
1、信心十足的成长型公司
1、净利及经营活动现金净流入持续快速增长（在对的产业做对的事）
2、投资活动现金大幅增加（仍看见众多的投资机会）
3、长期负债增加，不进行现金增资（对投资报酬率高于借款利息充满信息）
2、稳健的绩优公司
1、净利及经营活动现金流量持续增长，但幅度不大
2、经营活动现金流入大于投资活动现金支出
3、大量买回自家股票，发放大量现金股利
3、危机四伏的地雷公司
1、净利增长。但经营活动现金净流出（好大喜功，管理失控）
2、投资活动现金大幅增加（仍积极追求增长）
3、短期借款大幅增加，但同业应付款大量减少（短期内有偿债压力，知情的同业不敢再提供信用额度）
4、经营衰退的夕阳公司
1、净利及经营活动现金流量持续下降；
2、投资活动现金不增长反而下降，甚至不断处理资产以取得现金；
3、无法稳定地支付现金股利。
中国内地公司现金流量表介绍-联想集团
为何手上资金充足又向银行借贷？参考财务报表附注后，会发现新增借款多为长期借款，推测联想可能计划未来仍要持续扩张，先在经营成果良好时取得贷款，避免资金短缺无法执行策略。但这样做会增加财务成本，借款增加亦使企业经营压力提高。
古战场巡礼/battle ride 的启示
对企业来说，资金就相当于军队的士兵，现金流量表就相当于布兵图
经理人对现金流量的掌控，要以“生死之地，存亡之道”的严肃心情对待
战斗部队：经营活动现金净流出 后备部队：投资和筹资活动的现金流量
Chapter 7 是谁动了我的奶酪 所有者权益变动表的原理与应用
搞懂股东权益变动表的基本武功原理
股东权益t=股东权益（t-1）+净利t-现金股利t+现金增资及股票认购活动t-买回公司股票t +/- 其他调整项目t
看看世界第一商家沃尔玛的股东权益变动表
普通股股本/common stock：公司资本形成所发行的基本股份。 指已流通在外的普通股股权的票面价值。 一般而言，普通股的股东享有：
1、表决权（出席股东会，选举公司董事、监事等权利）
2、盈余分配权（按持股比例参与现金股利的分发）
3、剩余财产分配权（公司清算时，清偿完负债与相关法律费用后，公司剩余的财产为股东所享有）
4、优先认股权
资本公积/additional paid-in capital：投入资本中不属于股票面额的部分，或经由资本交易、货币贬值等非经营结果所产生的权益。
最常见的是股本溢价/capital in excess of par value：就是当股权发行时所收取的股款超过面值的部分
保留盈余/retained earnings：公司过去累计的获利，尚未以现金股利或股票股利方式发还给股东，仍保留在公司的部分。
股票选择权的争议
公允价值/fair value 来衡量员工股票选择权，在选择权产生激励效用的期间，承认员工股票选择权为营业费用的一部分
中国内地公司股东权益变动表介绍-国美电器
由股东权益变动表中看出竞争力
保留盈余与股东权益的比率
该比率较高，表明公司账面的财富大多是由过去获利所积累
如果股本与溢价占股东权益的比率较高，则表明公司可能不断地通过现金增资，向股东取得资金，现金增资在资本市场中属于负面消息
市场价值显现长期竞争力
长期看，市场价值是外界对公司竞争力相当公允的看法
市值与净值比现实未来成长空间
现金股利显示财务体质
股利与净利比应求稳定
由融资顺序看企业前景
融资顺位理论/pecking order theory 公司经理人与投资人之间存在信息不对称的现象
对于发行权益融资，股价通常出现负反应 采用银行借款方式，如家则有正向反应
首次公开发行股票的解读
IPO initial public offering
短期折价/short-run underpricing：新上市的公司，为吸引投资人以顺利集资，通常会采取折价发行的方式；
热门市场/hot Issue market
长期绩效差/long-run underperformance
现金股利的分配限制
1、条款限制
2、变现性考虑
3、盈余稳定性考虑
4、成长前景考虑
同舟共济话未来-调和股东权益与员工利益
限制性配股/restricted stock
保障股东权益是经理人实践“课责性”最重要的指标
股东权益变动表是检察经理人是否忠于所托的重要工具
Chapter 8 踏在磐石而不是流沙上 谈资产质量与竞争力
前言
托克维尔《论美国的民主》：为什么当时欧洲和美洲之间的贸易，大部分被美国的商船所垄断？
1、美国商船渡海的成本比其他国家的低
2、美国商船的建造成本不比别人低，但是使用用时间比别人短
3、美国商船雇员的薪水还比其他国家商船高
美国商船之所以拥有较低的成本，并非来自有形的优势，而是因为心理与智力上的优势→航海行为的不同：美国水手不顾天气，夜以继日，拥抱风险，准备抢滩。 这种不畏风险的航海作风，使得美国商船的失事率远高于其他国家商船，但确实缩短漂洋过海的时间，大幅降低成本。 美国水手：航海技术发展这么快，船只可以用就好，质量不比太好，反正用坏了就换
无形资产决定长期竞争力
现代企业如果想拥有高竞争力的无形资产，必须进行系统的、持续的投资
研发活动是无形资产的重要来源（虽然被归类为费用）
企业经营的“磐石”，不是财报上的土地、厂房、设备，而是企业家精神和良好的管理制度；不论是有形资产还是无形资产，它们的价值都建立在“未来能为企业创造实质的现金流量”之上。
“内在价值”与资产评估
内在价值/intrinsic value：资产价值中，可以用未来获利能力合理解释的部分，是资产在它存续期间所能产生的现金流量折现值/present value
“内在价值”的广泛应用
凡是能产生未来预期现金净流入的资产，都适用通过折现来评估内在价值的方法
企业会计准则第8号公报-资产减值
资产如果不能获利，甚至发生潜在损失，应该立刻承认；资产如果有增值利益，基于谨慎性原则，还是不能承认利得。 企业必须确保资产账面价值不超过“可回收金额”，当企业资产的可回收金额低于其账面价值时，就产生资产减值。
当损失确定发生时，用资产账面价值减去可回收金额，差额即为资产减值损失，将资产减值损失计入当期损益，同时计提相对应的资产减值准备。资产减值损失一经确定，以后会计期间不得转回。
承认资产减值损失往往是面对现实重新出发的契机。
资产比负债更危险
资产通常只会变坏，不会变好
存货会因价格下跌造成损失
应收贷款会因倒账而造成损失
长期股权投资因投资标的的经营不善，成为壁纸
衍生性金融商品使资产价值难以衡量，造成意料之外的重大损失
负债通常只会变好，不会再变坏
太多的负债绝对不是好事。但必须明白的是，负债通常只会变好（不用偿还），而不会变坏（最多按照原来金额偿还）
负债会成为问题，经常是因为资产价值缩水，或获利能力萎缩所造成
负债问题常是资产减损问题的延伸
管理资产减损才是重点
控制存货跌价风险
寄售/consignment：指制造商完全负担存货跌价风险，即使产品在通路商的卖场，所有权仍属于制造商；当产品销售出去，才由通路商与制造商拆账；
JIT just in time 零库存
控制应收账款倒账风险
销售人员站在一线，通过与客户的直接接触，往往更能有效地评估其信用风险
啥都没剩下
公司的磐石应该植根于：以无形资产结合优质有形资产，借以创造竞争力，再将竞争力转化为具有续航力的获利成绩。
Chapter 9 卓越管理而不是盈余管理 谈盈余品质与竞争力
盈余品质
盈余品质/earnings quality：真正反映企业竞争力，创造企业的长期价值
1、persistence 盈余的持续性越高，则品质越好
2、predictability 盈余的可预测性越高，则品质越好
3、variation 盈余的变异性越低，则品质越好；
4、realization 盈余转换成现金的可能性越高，则品质越好
5、manipulation 盈余被人为操纵的程度越低，则品质越好
绩优生的堕落-房利美不再卓越
企业会计准则第37号-金融工具列报比较与分析
1、别想靠操作衍生性金融商品创造财务绩效
2、不要盲从于金融机构的营销手法
台湾：企业合并财务报表与第7号公报
合并财报的编制，可防止企业把亏损及负债隐藏着没有合并的其他受控制公司
Sunbeam的转机？
遵守一般会计原则也能做账
存货增加可递延固定成本的承认，若这些存货持续无法出售，未来就必须承认存货跌价损失
盈余品质的背后是管理品质，只有真正地改善管理活动，才能创造竞争力
延伸核心竞争力，创造盈余品质
能赚钱不一定代表有竞争力，但是能持续、稳定地赚钱，就一定有竞争力。
Chapter 10 精通历久弥新的股东权益报酬率 谈经营质量与竞争力
小心检查企业经营的成绩单
股东权益报酬率/ROE return on equity
细看股东权益报酬率的高手-定义及组成因子
ROE=净利润/期末股东权益或平均股东权益
ROE=净利率*总资产周转率*杠杆比率
对于ROE及其组成的三项因子，要做综合分析，不能孤立地只看一个比率
谁是股东权益报酬率的高手-海内外企业示例分析
绩优公司的不同经营哲学-京都陶瓷vs.艾默森
股东权益报酬率的限制
Chapter 11 最重要的是，要随时保护你自己 避开财务报表陷阱的九大tips
1、注意股价“利多下跌”的警讯
2、注意公司董监事等内部人大举出脱股票的警讯
3、注意董监事或大股东占用公司资金的警讯
4、注意公司更换会计师事务所的警讯
5、注意公司频繁更换高级经理人或敏感职位干部的警讯
6、注意集团企业内复杂的相互担保借款、质押等行为的警讯
7、注意损益项目中非营业利润百分比大幅上升的警讯
8、注意应收账款、存货、固定资产异常变动的警讯
9、注意具有批判能力的新闻媒体对问题公司质疑的警讯
国美电器停牌风云-散户、私募基金、会计师
朱镕基的未竟志业-公司不做假账
Chapter 12 聚焦联结，武林称雄
专注才能创造竞争力
1、专注于目前必须处理的事件，不要因为已经无法改变的事实而分心
2、实践完全的自我控制，包括控制自己的注意力及情绪
靠绩效才能保住饭碗
竞争力要靠绵密的企业活动网络
好的策略必须聚焦，而且要能取舍
经理人“取”（扩张新的事业版图）比较容易，“舍”（处分不具竞争力的事业或部门）比较困难
聚焦联结
要求企业找到独特的定位
要求企业的活动要与策略相连，活动于活动间也要联结成互相支持的网络，才能造就持续性的竞争优势
差异化策略
1、持续不懈地打造精品品牌
2、严格管控产品制造、配送及营销质量
3、创造营销传播的独特性
4、培养高素质的人力资源
避开无法竞争的困境
具有竞争力的商业模式并非一成不变
企业活动网络与平衡记分卡
平衡计分卡/balanced scorecard 哈佛大学会计学教授Kaplan&管理顾问Norton
企业活动可以分为四方面 财务、顾客、内部程序、学习成长
1、财务绩效：企业经营的成果，通常是滞后指标；
2、顾客满意：是财务绩效的先行指标，而顾客满意，来自于企业完善的内部作业程序；
3、内部作业程序：来自于卓越的人力资源，特别是员工学习，成长能力的培养；
4、企业如果想追求长期竞争优势与财务绩效，必须在顾客、内部程序及学习成长等方面进行投资，不能急功近利地想得到短期利益。
财务报表衡量的是财务方面的结果，竞争力的来源则是其他三个方面的“非财务”活动
追求优质成长要有优先级
企业领导者的重要任务之一，便是依公司策略定位及发展阶段，动态地调整营收、获利、现金流量的相对优先级
十大建议：应用财报增加竞争力
1、巴菲特：“你是对是错，并不是建立在别人的认同之上，而是建立在正确的事实上。”
2、必须让公司的财报尽可能快速地显示“经济实质”，减少“衡量误差”，并拒绝“人为操纵。
3、财报是问问题的起点，不是问题的答案。
4、企业像是一个鼎，靠着三只脚（三种管理活动）支撑，任何一只脚折断，鼎都会倾覆。
经营活动； 投资活动； 筹资活动；
短期看经营活动的顺畅 中长期看投资活动的眼光 整个企业运转时，必须确定筹资活动资金供应的稳定
5、活用财报吐露的竞争力密码，构建你的“战情仪表板”。
6、企业竞争力主要来自“贯彻力”、“成长力”与“控制力”等三种力量造就的优质成长。
贯彻力：经营活动现金流的成长，收回现金是所有商业活动的最后一道考验； 成长力：营收增长，不断地在新产品、新顾客、新市场上攻城略地； 控制力：获利增长，在营收增长同时，控制成本的增加，成长而不混乱。
7、除了重视财报数字金额的大小，也要重视数字质量的高低。当经理人或投资人面对资产质量的问题时，要能“认赔”、“舍弃”及“重新聚焦”。
8、让财务报表成为培养未来企业领导人的辅助工具。
9、经理人与投资人必须养成阅读“经典企业”年报的习惯。
真正的管理大师，其实是创造一个个卓越企业的CEO及经营团队。
多看看好公司的财报，自然可以逐渐培养辨识优质企业的能力。
10、别忘了正派武功的不变心法——财务报表必须实践“课责性”。