投资主线思维导图

本图分析了2022到2025投资主线及核心资产的内容，包括创新驱动、内需发力、关键词、跟踪等四大板块内容，赶快收藏下图了解吧！

2022-2025投资主线· 核心资产→有核心竞争力的细分行业龙头 →15%+15%=30%（持续成长、稳定盈利） →创新驱动，内需发力

• 创新驱动
  • 国防军工
    • 空天优势
      • 新材料
        • 纤维
          • 碳纤维
            • 中航高科
            • 中简科技
          • 陶瓷纤维
          • 石英纤维
        • 钛合金
          • 西部超导
          • 宝钛股份
          • 西部材料
        • 高温合金
          • 钢研高纳
          • 抚顺特钢
      • 导弹
        • 引导头
          • 天剑科技
          • 高德红外
          • 睿创微纳
          • 新光光电
        • 元器件
          • 紫光国微
          • 振华科技
          • 鸿远电子
          • 航天电器
          • 盟升电子
          • 宏达电子
        • 弹壳
          • 菲利华
          • 抚顺特钢
        • 整弹
          • 洪都航空
          • 高德红外
          • 宏大爆破
      • 无人机
        • 航天彩虹
        • 洪都航空
      • 新一代军机
        • 中航沈飞
        • 中航西飞
      • 发动机
        • 发动机整机
          • 航发动力
        • 控制系统
          • 航发控制
        • 零部件
          • 应流股份
          • 新研股份
          • 航发科技
    • 信息化→无人化
      • 元器件
        • GPU
        • FPGA
          • 紫光国微
            • 紫光同创：参股子公司，FPGA领军企业；进口替代逻辑：国内通用FPGA市场规模约100亿元，但国内厂商市场份额仅3%。紫光同创已实现技术突破，并在通信等领域实现批量供货
        • DSP
        • 军用存储
        • AD/DA
      • 军用通信
  • 碳中和
    • 绿色新源
      • 光伏
      • 风能
      • 氢能源
      • 电力自动化
        • 国电南瑞
        • 国投电力
        • 华电国际
        • 华能国际
    • 新能车
      • 动力电池
      • 汽配领域龙头
    • 周期：碳中和去产能
      • 四个逻辑：①集中化②一体化③管理赋能（科研/管理）④低估值高股息
        • 有色
        • 钢铁
        • 化工
          • 一体化规模化科研强的化工白马
          • 新材料小巨人
          • 农化隐形冠军
        • 煤炭
  • 制造立国
    • 工业强基+自主可控+专精特新
      • “四基是中国制造2025的核心任务，决定制造强国战略的成败，是一项长期性、战略性、复杂性的系统工程”
        • 中国制造2025的一四五八十
      • 核心基础零部件/元器件
        • 半导体
        • 电子
      • 关键基础材料
      • 先进基础工艺
      • 产业技术基础
        • 工业母机
          • 数控机床
            • 硬质合金/刀具：对标瑞典山特维克
              • 欧科亿
              • 华锐精密
                • 毛利率最高
              • 中钨高新
                • 全产业链+国内唯二涉足航空航天领域的刀具企业
              • 厦门钨业
                • 全产业链+国内唯二涉足航空航天领域的刀具企业
        • 机器人
          • 减速器（成本占比36%）
            • 绿的谐波
          • 伺服系统（成本占比24%）
          • 控制器（成本占比12%）
          • 本体
            • 埃斯顿
            • 新时达
            • 埃夫特
            • 汇川技术
          • 系统集成
            • 拓斯达
            • 科瑞技术
            • 博众精工
        • 5G
          • 5G设备制造产业链
          • 5G终端硬件和服务商
          • 5G新应用提供商
• 内需发力
  • 食饮
  • 轻工
  • 家电
  • 汽车
• Trackdown
  • 他山之石
    • 美股
      • 1960s-1970s“漂亮50”
      • 1996-2000科网泡沫
      • 2009至今FANNG
      • 个股映射
        • 三一重工vs美国卡特彼勒、日本小松
        • 万华化学vs德国巴斯夫
        • 福耀玻璃vs美国PPG、日本旭硝子
        • 华测检测vs瑞士SGS
          • Power Corporation of Canada同时是华测检测和SGS的前十大股东
  • 卖方
    • 兴业证券策略组 张忆东
    • 中金证券策略组
      • 专精特新名单
        • 中金专精特新指数（市值加权）
    • 国泰君安金工组 陈奥林
    • 长江证券金工组 陈洁敏
      • 长江专精特新全指/精选指数
  • 买方
    • 各大机构持股前150
• 关键词（危机时代的剩者为王，平庸年代的赢家通吃)
  • 稳定增值→确定性
    • 超额收益的来源
    • 穿越经济周期和市场牛熊，在任何时期都能保值增值 跑赢通胀、跑赢GDP增速、跑赢基准指数的强势资产
      • 先保值
        • 价值的确定性
          • ROE：稳定高盈利
            • 过去3年每季度ROE-TTM＞15%
            • 过去三年每季度ROE持续上台阶
              • ROE增速超过10%是关键节点
          • 辅助指标
            • 总资产周转率
            • 资产负债率
            • 净资产增长率
      • 更增值
        • 成长的确定性
          • 核心资产和不同时期市场偏好的其他品种之间的区别：稳定成长与高成长
          • 竞争优势：细分行业龙头
            • 市值前茅：按申万行业分类，104个二级细分行业里市值前20%
              • 茅指数
                • Great Campany
              • 宁组合
                • Great Change
              • 专精特新
                • Little Gaints
                  • 模式识别/海外映射
            • 辅助指标
              • 市场占有率
              • 销售毛利润率＞30%
              • 研发投入占比
              • 研发人员数量占比
              • 公司专利数量
            • 稀缺性
              • 注意：稀缺性并不能带来稳定的估值溢价，长期看具有稀缺性的核心资产的估值与市场整体估值保持一致，超额受益主要来自于业绩增长，而业绩增长主要来自于竞争优势，要正确认识到所谓稀缺性其实是在说“竞争优势”
              • 提到“稀缺性”，美股核心资产的数量从1999年开始就逐步减少，从2009年至今基本不超过40家
                • A股核心资产在全A股票中的占比约为0.5%-3%，20-120家
                  • 数量波动大
                  • 贡献波动大
          • 营收增速：稳定高成长
            • 过去3年每季度营收增速均值＞15%
  • 浑水摸鱼→不确定性
    • 估值溢价的来源
    • 经济发展方向不确定时，市场优先选择确定性强的资产，从而推高核心资产的估值；随着经济发展的不确定性消散，核心资产的估值溢价也逐步消失→“滞胀时代”：经济增速下行，通货膨胀高企，经济发展的高不确定性是核心资产产生估值溢价的根本原因，流动性充裕乃至泛滥是核心资产估值溢价进一步抬升的催化剂，注意：流动性充裕并不是估值溢价的必要条件，经济发展的不确定性才是
      • 当代中国与1980年后日本的对比研究
      • 宏观经济关键指标
        • GDP增速
        • 利率水平
        • 通胀率
        • 产业结构
          • 产业占比
          • 产业增速
          • 贸易逆差
        • 行业库存
        • 政策导向
      • 市场分析关键指标
        • 估值
          • 即便是核心资产，即便是在滞胀环境中，个股的估值水平终将回归到市场整体估值水平上去