祖鲁投资法则

祖鲁投资法则，英国的巴菲特投资高手，值得学习的经典！

祖鲁法则

成长股投资法

赚取EPS年复合收益，PEG是核心指标

优势1：估值修复的短期收益

优势2：EPS增长带来的长期收益

1、成长行业：医疗保健（创新药）、传媒、支持服务业（计算机、软件、通信）、 非银金融、酿酒、酒吧、餐饮、普通零售；2、竞争优势：专利、品牌知名度、特许经营；3、管理能力：CEO的执行力；4、EPS持续增长力：至少每年15%

7大标准

1. PEG：（PE/EPS增速）动态<1；

动态市盈率/净利润增速

1. PE低于20倍，谨慎高PE；

2. 仅适用于成长性公司，不适用于周期行业；

3. 关注卖方研究的边际变化；

2. 现金流：

1. 现金流能够高概率降低公司造假可能，提供安全边际，这在熊市中尤为重要；

2. 每股现金流强劲的股票未表现出超额收益；

3. 相等条件下规避资本资本支出较高的公司

3. 相对强度：

1. 过去12月和1个月同时跑赢指数，同时年度强势度要高于月度。前3月强势可以放宽1月数据；

2. 熊市中效果不明显，但是牛市非常犀利。往往在熊市最后阶段这类股表现糟糕，但是你要做的就是“挺过去”。

4. 管理能力

1. 参加年度股东大会——组织是否良好

2. 仔细阅读年度报告——务实不浮夸

3. 董事会构成——有务实的工作背景

4. CEO的外事活动——要更多关心本公司发展，而不是夸夸其谈

5. 高管生活方式——低调不奢华

6. 管理层是否兑现承诺

7. 财务顾问能力——涉及到投融资成功率

8. 关注CEO的变动，新CEO前东家的表现是重要考察项

9. 董事股份交易——董事买入是重要的看多信号，特别是增持数占存量数的比例

5. 竞争优势

1. 顶尖的商标优势——可口、麦当劳

2. 专利或者版权——创新药、传媒

3. 合法垄断——水、电，但是会被管制

4. 行业支配地位——微软、迪士尼

5. 运用资本回报率（ROCE）——高于WACC就是高效率的表现，不适用类金融公司。

ROCE是EBIT(税及利息前盈利)比上使用的资本，也就是所有有息负债减现金再加上股东权益。这个指标与ROIC相近，但是使用的是EBIT而没有经过税率调整，因此可以用来比较不同税率的企业。ROCE也容易忽视公司无息负债的融资效应

6. 扣除无形资产——商誉，计算ROCE是应当扣除

7. ROE

8. 营运利润率

a. 极高的毛利率会引致竞争，除非有高的进入壁垒

b. 极低的毛利率引致投资风险，收入波动对利润影响大

c. 关注毛利率变动的原因，价格战？产品升级？管理层变动？

d. 毛利率波动较大的公司，不要在高毛利阶段买入，除非确信公司这次不同

e. 毛利率应当横向比较，确保公司不异常

f. 关注毛利率趋势变化，开始下跌是第一个重要的警报信号

6. 财务状况

1. 资产负债率——特别关注有息负债率，尤其是短期借款占比较高的公司

2. 速动比+流动比

3. 利息保障倍数+股利保障倍数

7. EPS

1. EPS增长反映到股价上需要时间，关注卖方研究的动态

2. 商业模式容易复制则EPS会加速增长，次新股容易出现此情况

3. 关注销售额同比变化

4. 回避高市盈率公司，以及增收不增利公司

成长股其他标准

小市值公司——更容易跑赢大公司

支付股利的公司——扩大投资者范围

回购股票的公司

公司有新的变化——新的管理层、新的技术、新的并购

较低的PS——但是对成长股PS不是强制要求，是加分项

全面评价成长股

强制性标准70%

PEG小于1

动态PE 不超过20

每股现金流超过EPS

有息资产负债小于50%

前12月跑赢指数

拥有某项竞争优势——高毛利率或者高ROCE

董监高无大批量卖出行为

可选标准20%

加速增长的EPS

多位董监高批量买入公司股票

小市值公司

股息率不低

加分标准10%

较低的PS

有新产品、新技术

高的研发投入——市值/研发费用（医药、计算机公司适用）

合理的资产状况

很少有股票满足所有强制标准，满足大部分就行

资产状况投资法

价格跌破潜在价值，极端情况跌破流动资产净值

适用于成熟行业或者成熟公司

技术分析法

基于价格变动、动量及图表的买卖

1、快速全面描绘给定时间内股价变动情况

2、能够做到顺势而为

3、技术分析能够自我实现

4、有月历效应，Ａ股２月份高胜率，西方有“sell in May”

5、Coppock指标可以作为牛熊趋势分界线

6、能够看出横盘突破的机会

7、股价突破上升的移动平均线是看涨信号，反之亦然

投资组合管理

一般而言股票数在10-15个之间，资金大后可增加到30个

单票不要下重注，最大权重15%。

卖出PEG较高的股票，标准根据市场平均水平而定。

分析资金曲线，如果3年没有跑赢指数应该反思，或者终止。