财务管理基本原理

财务管理基础第一章财务管理基本原理思维导图，包括企业组织形式和财务管理内容、财务管理目标与利益相关者的要求、财务管理的核心概念和基本理论等。

第一章财务管理基本原理

• 第一节 企业组织形式和财务管理内容
  • 企业的组织形式
    • 个人独资企业
    • 合伙企业
    • 公司制度企业
  • 财务管理的主要内容
    • 长期投资
    • 长期筹资
    • 营运资本管理
• 第二节财务管理目标与利益相关者的要求
  • 财务管理目标
    • 利润最大化
    • 每股收益最大化
    • 股东财富最大化
      • 股价最大化
      • 企业价值最大化
  • 利益相关者的要求
    • • 主要关系人
        • 股东
        • 经营者
          • 增加报酬
          • 增加闲暇时间
          • 避免风险
        • 债权人
          • 到期收回本金
          • 获得预定的利息收入
      • 其他利益相关者
        • 合同利益相关者 主要客户、供应商、员工
        • 非合同利益相关者 消费者等
• 第三节财务管理的核心概念和基本理论
  • 财务管理的核心概念
    • 货币的时间价值
    • 风险与报酬
  • 财务管理的基本理论
    • 现金流量理论（最为基础的理论）
    • 价值评估理论
    • 风险评估理论
    • 投资组合理论
    • 资本结构理论
• 第四节金融工具与金融市场
  • 金融工具的类型
    • 金融工具的基本特征
      • 期限性
      • 流动性
      • 风险性
      • 收益性
    • 金融工具的分类
      • 固定收益证券： 固定利率、浮动利率债券、优先股
      • 权益证券（最基本形式）
      • 衍生证券：期权、期货、利率互换合约等
  • 金融市场
    • 金融市场的种类
      • 按交易工具的期限
        • 货币市场 短期国债、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票
        • 资本市场 股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款
      • 按证券属性划分
        • 债务市场
        • 权益市场
      • 按是否初次发行
        • 一级市场
        • 二级市场
      • 按交易程序
        • 场内市场
        • 场外市场
    • 金融市场的参与者
      • 资金提供者和资金需求者
        • 居民（最主要的资本提供者）
        • 公司（最大的资金需求者）
        • 政府
      • 金融中介机构
        • 银行
          • 商业银行
          • 信用社
        • 非银行
          • 保险公司
          • 投资基金
          • 证券市场机构 证券交易所/证券公司
    • 金融市场的功能
      • 基本功能：资本融通功能、风险分配功能
      • 附加功能：价格发现功能、调节经济功能、节约信息成本
  • 资本市场效率
    • 资本市场效率的意义
      • 外部标志
        • 等质量信息
        • 价格变动
      • 基本条件
        • 理性的投资人
        • 独立的理性偏差
        • 套利行为
      • 有效资本市场对财务管理的意义
        • 管理者不能通过会计方法提升股票价值
        • 管理者不能通过金融投机获利
        • 关注自己公司的股价是有益的
    • 资本市场效率的程度
      • 市场信息的分类
        • 历史信息
        • 公开信息
        • 内部信息
      • 资本市场有效程度
        • 无效市场
        • 弱势有效市场
        • 半强式有效市场
        • 强式有效市场

第二章财务报表分析和财务预测

• 第一节财务报表分析的目的和方法
  • 财务报表分析的目的与维度
  • 财务报表分析的方法
    • 比较分析法
    • 因素分析法
  • 财务报表分析的局限性
    • 信息的披露
    • 可靠性问题
    • 比较基础问题
• 第二节财务比率分析
  • 财务报表简析
    • 资产负债表
    • 利润简表
  • 短期偿债能力
    • 营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期负债
    • 流动比率=流动资产/流动负债
    • 速动比率=速动资产/流动负债
    • 现金比率=货币资金/流动负债
    • 其他因素
  • 长期偿债能力
    • 资产负债率=总负债/总资产
    • 产权比率=总负债/股东权益
    • 权益乘数=总资产/股东权益=1+产权比率=1/(1-资产负债率)
    • 长期资产负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益)
    • 利息保障倍数=息税前利润/利息支出=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息支出
    • 现金流量保障倍数=经营活动现金流量净额/利息支出
    • 现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额/负债总额*100%
    • 表外因素
  • 营运能力比率
    • 应收账款周转率=营运收入/应收账款(平均数)
    • 存货周转率=营业收入/存货or营业成本/存货
    • 其他营运能力指标
  • 盈利能力比率
    • 营业净利率=净利润/营业收入
    • 总资产净利率=净利润/总资产
    • 权益净利率=净利润/股东权益
  • 市价比率
    • 市盈率=每股市价/每股收益
    • 市净率=每股市价/每股净资产
    • 市销率=每股市价/每股营业收入
  • 杜邦分析体系
    • 基础公式=权益净利率=净利润/股东权益
    • 推导公式=权益净利率=净利润/营业收入*营业收入/总资产*总资产/股东权益
    • 推导公式=权益净利率=营业净利率 *总资产周转率 *权益乘数
  • 管理用财务报表分析
    • 管理用资产负债表:净经营资产=净负债+股东权益
    • 管理用利润表:净利润=经营损益+金融损益 =税前经营利润*(1-所得税税率)-利息费用*(1-所得税税率)
    • 管理用现金流量表:实体现金流量=税后经营净利润+折旧和摊销-经营营运资本净增加-资本支出 =营业现金净流量+净经营长期资产增加-折旧与摊销 营业现金净流量= 营业现金毛流量 -经营营运资本净增加
    • 管理用财务分析体系：权益净利率=净利润/股东权益 =（税后经营净利润-税后利息费用）/股东权益 =净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)*净财务杠杆 =净经营资产净利率+经营差异率*净财务杠杆 =净经营资产净利率+杠杆贡献率
    • 主要财务比率公式
      • 税后经营净利率=税后经营净利润/营业收入
      • 净经营资产周转次数=营业收入/净经营资产
      • 净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产
      • 税后利息率=税后利息费用/净负债
      • 经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率
      • 净财务杠杆=净负债/股东权益
      • 杠杆贡献率=经营差异率*净财务杠杆
      • 权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率
• 第三节财务预测的步骤和方法
  • 财务预测的步骤
    • 销售预测（起点）
    • 估计经营资产和经营负债
    • 估计各项费用和留存收益
    • 估计所需外部融资需求
  • 财务预测的方法
    • 销售百分百法
    • 回归分析法和运用信息技术预测
• 第四节增长率与资本需求的测算
  • 外部资本需求的测算
    • 外部融资销售增长比
      • 外部融资额=经营资产销售百分比*营业收入增加-经营负债销售百分比*营业收入增加-预计营业收入*预计营业净利率*（1-预计股利支付率）
      • 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+增长率）/增长率]*预计营业净利率*(1-股利支付率)
      • 外部融资额=销售增长额*外部融资销售增长比
      • 销售名义增长率=(1+销售增长率)*(1+通货膨胀率)-1
    • 外部融资需求的敏感分析
      • 计算依据:根据增加额的计算公式
      • 外部融资影响的需求因素
        • 正相关：股利支付率、经营资产销售百分比、销售增长率
        • 负相关：营业净利率、经营负债销售百分比
  • 内涵增长率的测算
    • 内涵增长率=（预计净利润／预计净经营资产＊预计利润留存率）／［１－（预计净利润／预计净经营资产＊预计利润留存率）］
    • 内涵增长率＝（预计营业净利率＊净经营资产周转率＊利润留存率）／（１－预计经营净利率＊净经营资产周转率＊利润留存率）
  • 可持续增长率的测算
    • 可持续增长率的＝总资产增长率＝股东权益增长率＝股东权益本期增加额／期初股东权益
    • 可持续增长率与实际增长率
    • 基于管理用财务报表的可持续增长率
      • 可持续增长率＝营业净利率＊期末净经营资产周转次数＊期末净经营资产期初权益乘数＊本期利润留存率

第三章价值评估基础

• 第一节利率
  • 基准利率及其特征
    • 基准利率是中国人民银行公布的商业银行存款、贷款、贴现等业务的指导性利率
    • 基准利率的基本特征
      • 市场化
      • 基础化
      • 传递性
  • 利率的影响因素
    • 利率ｒ＝ｒ＊（纯粹利率）＋ＩＰ（通货膨胀溢价）＋ＤＲＰ（违约风险溢价）＋ＬＲＰ（流动性风险溢价）＋ＭＲＰ（期限风险溢价）
  • 利率的期限结构
    • 无偏预期理论（长期债券即期利率是短期债券预期理论的函数）
    • 市场分割理论（每期投资者固定偏好于收益率的特定部分，从而形成了以期限为划分标志的细分市场）
    • 流动性溢价理论（即长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价）
• 第二节货币的时间价值
  • 复利终值和复利现值
    • 复利终值　Ｆ＝P*(1+i)^n=(F/P,i,n)=(1+i)^n
    • 复利现值 P=F*(1+i)^-n=(P/F,i,n)=(1+i)^-n
    • 报价利率、计息期利率和有效年利率 有效年利率=[(1+报价利率/m)^m]-1
  • 年金终止和现值
    • 普通年金终值=[(1+i)^n -1]/i=(F/A,i,n)
    • 偿债基金=[i/(1+i)^n -1]=(A/F,i,n)
    • 普通年金现值=P=A*(1-(1+i)^-n）/i=(P/A,i,n)
    • 投资回收系数=A=P*(i/(1-(1+i)^-n)=(A/P,i,n)
  • 预付年金终值 普通年金终值*(1+i)=[(F/A,i,n+1)-1]
  • 预付年金现值 普通年金现值*(1+i)=[(P/A,i,n-1)+1]
  • 递延年金终值 F=A*(F/A,i,n)
  • 递延年金现值 Pn=A*(P/A,i,n)
  • 永续年金 P=A*(1/i)
• 第三节风险与报酬
  • 风险的含义
  • 单项投资的风险和报酬
    • 概率
    • 离散型分布和连续性分布
    • 期望值（预期值、加权平均值）
    • 离散程度
      • 变异系数=标准差/均值
  • 投资组合的风险和报酬
    • 证券组合的期望报酬率和标准差
      • 期望报酬率
      • 标准差与相关性
    • 投资组合的风险计量
      • 协方差的计算
      • 两种证券投资的风险衡量
    • 两种证券组合的投资比例与有效集
      • 它揭示了分散化效应
      • 它表达了最小方差组合
      • 它表达了投资的有效集合
    • 相关系数的影响
    • 多种证券组合的风险和报酬
    • 资本市场线
      • 总期望报酬率=Q*风险组合的期望报酬率+(1-Q)*无风险利率
      • 总标准差=Q(投资者投资于风险组合M的资金占自有资金总额的比例)*风险组合标准差
    • 风险类别
      • 证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券报酬率之间的协方差有关
      • 对于一个含有两种证券的组合，投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系
      • 风险分散化效应有时使得机会集曲线向左凸出，并产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合
      • 有效边界就是机会集曲线上从最小方差组合点到最高期望报酬率的那段曲线
      • 持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险
      • 如果存在无风险证券，新的有效边界是从无风险资产的报酬率开始并和机会集相切的直线，该直线称为资本市场线，该切点被称为市场组合，其他各点为市场组合与无风险投资的有效搭配
      • 资本市场线横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，该直线反映两者的关系即风险价格
  • 资本资产定价模型（ＣＡＰＭ模型）
    • 系统风险的度量（单项资产的β系数）
      • β系数的经济意义
      • 投资组合的β系数 就是各证券β值的加权平均值
    • 资本资产定价模型的图示--证券市场线
      • 证券市场线=Ri=Rf+β(Rm-Rf）
      • 证券市场线的主要含义
        • 纵轴为必要报酬率，横轴是以β值表示的系统风险
        • 无风险证券的β=0，故Rf成为证券市场线在纵轴的截距
        • 证券市场线的斜率表示经济系统中的风险厌恶感的程度
        • 预计通货膨胀提高时，无风险利率会提高，导致证券市场线的向上平移，风险厌恶感加强，会提高证券市场线的斜率
        • 证券市场线斜率取决于全体投资者的风险回避态度

第四章资本成本

• 第一节资本成本的概念和用途
  • 资本成本的概念
    • 公司的资本成本取决于
      • 无风险利率
      • 经营风险溢价
      • 财务风险溢价
    • 投资项目的资本成本 （不同的投资项目，资本成本不同）
  • 资本成本的用途及其影响因素
    • 用途
      • 投资决策
      • 企业价值评估
      • 筹资决策
      • 营运资本管理
      • 业绩评价
    • 影响因素
      • 外部因素
        • 利率
        • 市场风险溢价
        • 税率
      • 内部因素
        • 资本结构
        • 投资政策
• 第二节债务资本成本的估计
  • 债务资本成本的概念
    • 是未来成本
    • 是期望收益
    • 考虑长期债务
  • 税前债务成本的估计
    • 不考虑发行费用的债务成本估计
      • 到期收益率
        • 适用条件：公司目前有上市的长期债券
      • 可比公司法
        • 适用条件：没有上市，但拥有可交易债券的可比公司作为参照物
        • 可比公司的选择：处于同一行业，具有类似的商业模式，最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似
      • 风险调整法
        • 适用条件：公司目前没有上市债券，没有可比公司，但是有信用评级
        • 基本公式：税前债务成本=政府债券的市场回报率+公司信用风险补偿率
      • 财务比率法
        • 适用条件：没有上市，没有可比公司，没有信用评级
        • 计算出目标公司的关键财务比率，大致判断信用评级然后同风险调整法步骤一致
    • 考虑发行费用的税前债务资本成本的估计（内插法）
  • 税后债务成本=税前债务成本*(1-所得税税率）
• 第三节普通股资本成本的估计
  • 不考虑发行费用的普通股资本成本的估计
    • 资本成本定价模型(CAPM模型)
      • 基本公式：Rs=Rf+β(Rm-Rf）
      • 注意要点
        • 无风险利率估计
        • 股票β值的估计
        • 市场风险溢价的估计
    • 股利增长模型
      • 计算公式:rs=D1/P0+g 普通股成本=预期下年现金股利额/普通股当前市价+股利增长率
      • 增长率g的估计方法
        • 历史增长率g=[n√￣(最近一期支付的股利/最早一期支付的股利)]-1
        • 可持续增长率=股利增长率=期初权益预期净利率*预计利润留存率
        • 采用证券分析师的预测
    • 债券收益率风险调整模型
      • r=rdt+RPc 普通股成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价 风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%
  • 考虑发行费用的普通股资本成本的估计
    • rs=[D1/P0*(1-F)]+g 普通股成本=[预期下年现金股利额/普通股当前市价*(1-发行费用率)]+股利增长率
• 第四节混合筹资成本的估计
  • 优先股资本成本
    • rp=Dp/[Pp*(1-F)] 优先股资本成本=优先股每股年股息/[优先股每股发行价格*（1-优先股发行费用率）]
  • 永续债资本成本
    • rpd=Ipd/[Ppd*（1-F)] 永续债的资本成本=永续债的每年利息/[永续债发行价格*(1-永续债的发行费用率)]
• 第五节加权平均资本成本的计算
  • 计算方法
    • 账面价值权重
      • 优点：资料容易取得，方便计算
      • 缺点：当资本的账面价值与市场价值差别较大时，计算差别大，不一定符合未来状态。
    • 实际市场价值权重
      • 由于证券市场价格变动频繁，由此计算出的资本成本数额会经常变化
    • 目标资本结构权重
      • 特征：根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例
      • 特点：选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便；适用于公司评价未来的资本结构

第五章投资项目资本预算

• 第一节投资项目的评价方法
• 第二节投资项目现金流量的估计
• 第三节投资项目折现率的估计
• 第四节投资项目的敏感分析

第六章债券、股票价值评估

• 第一节债券价值评估
  • 债券的类型
  • 债券价值的评估方法
    • 债券的估值模型
      • 普通债券（基本模型） Vd=I*（P/A,Rd,n）+M*(P/F,Rd,n） 债券价值=每年的利息*（利率为Rd（折现率），年数为n（债券到期前的年数）的年金现值系数）+面值*（复利现值系数）
      • 平息债券
      • 纯贴现债券
        • Vd=F/(1+rd)^n 债券价值=到期日支付额/（1+年折现率）^到期时间的年数
      • 流通债券
    • 债券价值的影响因素
      • 平价债券 折现率=票面利率
        • 价值随着到期日的临近，总体上在波动中等于债券票面价值
      • 折价债券 折现率＞票面利率
        • 价值随着到期日的临近，总体上波动提高，期间价值有可能高于面值，割息后低于面值
      • 溢价债券 折现率＜票面利率
        • 价值随着到期日的临近，总体上波动降低，期间价值一直高于面值
  • 债券的期望报酬率
    • 购进价格=每年利息*年金现值系数+面值*复利现值系数 P0=I*((P/A,rd,n) +M*P/F,rd,n)
• 第二节普通股价值评估
  • 普通股价值的评估方法
    • 股票估值基本模型
    • 不同类型股票的价值
      • 零增长股票
        • 股利不变，永续年金Vo=D/r
      • 固定增长股票
        • 股利按固定的增长率增长
          • Vo=D1/（rs-g） 一年后的股利/（折现率+固定的增长率）
      • 非固定增长股票
        • 股利不固定，前期高速增长、 后期固定增长
        • 子主题
  • 普通股的期望报酬率
    • RS=（D1/P0)+g =（股利收益率）+（g=股利增长率、股价增长率、资本利得收益率）
• 第三节混合筹资工具价值评估
  • 优先股的特殊性
    • 优先分配利润
      • 按照约定的票面股息率，优先于普通股股东分配利润
      • 公司应当以现金形式向优先股股东支付股息
      • 在完全支付约定的股息之前，不得向普通股股东分配利润
    • 优先分配剩余财产
    • 表决权闲置
  • 优先股价值的评估 （采用固定股息率时，即永续年金）
    • 优先股价值评估 Vp=Dp/RP
      • 优先股的期望报酬率RP=Dp/Vp
    • 永续债价值评估Vpd=I/Rpd
      • 永续债的期望报酬率Rpd=I/Vpd

第七章价值评估

• 第一节期权的概念、类型和投资策略
• 第二节金融期权价值评估

第八章价值评估基础

• 第一节企业价值评估的目的对象
• 第二节企业价值评估的方法