财1-财务管理基本原理

CPA《财务成本管理》第1章考点全覆盖，也适用于从事管理会计工作的财务人员自我提升。合伙人故意或重大过失：过错合伙人承担无限责任、其他合伙人承担有限责任、过错合伙人对外承担责任后，还应当对内承担赔偿责任。

财务管理基本原理

知识框架

企业组织形式 & 财务管理内容

企业的组织形式©©

财务管理的主要内容©

财务管理的目标 & 利益相关者的要求

财务管理的目标©©©

利益相关者的要求©©©

财务管理的核心概念 & 基本理论

财务管理的核心概念©

财务管理的基本理论©

金融工具 & 金融市场

金融工具的类型©©

金融市场的类型©©©

金融市场的参与者©

金融中介机构©

金融市场的功能©

资本市场效率©©©

企业的组织形式

财务管理的主要内容

财管的本质是组织作出的投资和筹资决策

长期投资

主体：公司【不包括个人或专业投资机构】

对象：经营性长期资产【不包括流动资产和金融资产，但包括长期股权投资】

方式：直接投资（投资于生产经营性资产）【不包括间接投资】

目的：获得实物资源【不包括再出售获利】

短期投资

短期筹资

营运资本管理

营运资本投资管理

决定分配多少资本用于应收账款和存货

决定保留多少现金以备支付

对流动资产进行日常管理

营运资本筹资管理

决定向谁借入短期资本

决定借入多少短期资本

决定是否采用赊购融资

长期筹资

主体：公司

对象：长期资本【包括权益资本和长期债务资本】

方式：直接（发股、发债）+间接（银行借款）

决策主题

资本结构决策【最重要】

筹资方式决策

股利分配决策

财务管理的目标

与企业的目标一致

利润最大化

相同投入+相同时间+相同风险=股东财富最大化

每股收益最大化

相同时间+相同风险=股东财富最大化

股东财富最大化

股东财富的增加=股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本

股价最大化

股权市场价值=股东投入资本+股东权益市场增加值

假设投资资本不变，股价最大化=股东财富最大化

企业价值最大化

企业价值=债务市场价值+股权市场价值

假设投资资本不变+债务价值不变，股价最大化=股东财富最大化

前提是资本市场有效

进一步剖析“股价”

股价反映了投入资本和获利之间的关系

股价受预期EPS影响，反映了EPS的大小和取得时间

股价反映了EPS的风险

利益相关者的要求

经营者

背离股东利益的表现

道德风险

不干事

逆向选择

干坏事

股东应对措施

监督

大棒

内功：完善公司治理结构

外功：对财务报表进行审计

内外兼修，但全面监督不可行

激励

胡萝卜

发放股票期权和奖金等（与业绩挂钩，但要适当）

固定年薪不属于激励

最佳解决办法

监督成本

激励成本

偏离股东目标损失

三者之和最小

债权人

股东侵害债权人利益的表现

投资高风险项目

发新债

对外担保

提高股利支付率

大量机器设备对外出售

减少企业未来经营现金流的产生

债权人的应对措施

预防性

限制性条款

止损性

拒绝进一步合作，提前收回贷款

其他利益相关者

广义

资本市场利益相关者

股东和债权人

产品市场利益相关者

客户、供应商、社区、工会

企业内部利益相关者

经营者、员工

狭义

除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人

协调

合同利益相关者

遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求

遵守道德规范的约束

不可偏废

非合同利益相关者

享受的法律保护低于合同利益相关者

受公司的社会责任政策的影响很大

财务管理的核心概念

货币的时间价值

风险与报酬

高收益必然伴随高风险

低风险必然只有低收益

财务管理的基本理论

现金流量理论

财管最基础的理论

价值评估理论

核心理论

风险评估理论

风险导致财务收益的不确定性【中性、权衡】

投资组合理论

证券组合的收益与风险

收益=加权平均 风险≠加权平均

资本结构理论

资本结构与财务风险、资本成本和公司价值之间的关系

金融工具的类型

固定收益证券

能够提供固定或固定公式计算出现金流

风险较低

如：浮动利率债券、永续债、优先股

权益证券

代表公司所有权份额

风险高于固定收益证券

如：普通股

衍生证券

套期保值或转移风险

价值依赖于其他证券 投资风险非常高

如：可转债、期权、认股权证、附认股权证的债券

金融市场的类型

按流动性划分

货币市场

期限≤1年

如：可转让存单、期限为12个月的银行贷款、银行承兑汇票、短期国债

资本市场

也称“证券市场”

期限>1年

如：公司债券、长期政府债券

公司债券不看期限，都在资本市场交易

按证券属性划分

债务市场

股权市场

按是否初次发行划分

一级市场

一级市场的规模决定二级市场的规模

二级市场

二级市场为一级市场提供了转售获利空间

相互依存、互为补充

按交易程序划分

场内交易市场

如：主板、创业板、科创板、上交所、深交所

场外交易市场

如：新三板、区域性股权交易市场、证券公司主导的柜台市场

金融市场的参与者

主要是资金的提供者和需求者，主要包括居民、公司和政府

金融中介机构

包括：商业银行、专业银行、保险公司、投资基金、证券公司等

金融市场的功能

基本功能

资金融通

将资金提供者手中的富余资金转移到资金需求者手中

风险分配

在转移资金的过程中，将资产预期现金流的风险重新分配给资金提供者和资金需求者

附带功能

价格发现

买卖形成证券价格，价格引导资源配置

调节经济

政府可以通过货币政策调节经济

节约信息成本

适宜的资金提供者和资金需求者之间相互匹配

资本市场效率

有效资本市场

含义

资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息

外部标志

证券的有关信息能充分地披露和均匀地分布，使每个投资者同时得到等质等量的信息

价格能够迅速地根据有关信息变动

资本市场有效的基础条件

满足其一

理性的投资人

假设所有投资人都是理性的

独立的理性偏差

非理性行为可以互相抵消

套利

专业投资者的套利活动抵消业务投资者的投机

有效资本市场对财务管理的意义

管理者不能通过改变会计方法提升股票价值

有违职业道德；技术上也行不通

管理者不能通过金融投机获利

以套期保值为目的才是正当的

关注自己公司的股价是有益的

资本市场是镜子、校正器

市场信息分类

历史信息

过往的价格、交易量等

公开信息

财报、附注、补充信息等

内部信息

没有发布的，只有内幕人士知悉

不同有效程度的资本市场分类

无效市场

股价不反映三类信息

弱式有效

股价只反映“历史信息”

半强式有效

股价反映“历史信息+公开信息”

强式有效

股价反映“历史信息+公开信息+内部信息”

在不同资本市场如何利用信息获得超额收益

无效市场

利用历史信息、公开信息、内部信息

弱式有效

利用公开信息、内部信息

半强式有效

利用内部信息

强式有效

无法获得超额收益

在相同维度PK

降维打击以获取超额收益

不同投资策略在何种市场可以获得超额收益

技术分析

利用历史信息

在无效市场有用

估值模型和基本面分析

利用历史信息+公开信息

在无效市场和弱式有效市场有用

内幕交易

内部信息

除了强式有效市场，均可获得超额收益

违法的事别干

资本市场有效性的检验

检验是否弱式有效

随机游走模型、过滤检验

价格反映了历史信息

至少是弱式有效

价格未反映历史信息

未达到弱式有效

检验是否半强式有效

事件研究法、投资基金表现研究法

公开信息及时反映到股价

至少是半强式有效

公开信息未及时反映到股价

未达到半强式有效

检验是否强式有效

考察内幕交易参与者能否获得超额收益

不能

达到强式有效

能

未达到强式有效

学习笔记

预习时的问题

1. 北交所是否属于场内交易市场？

是的。新三板精选层全部进入北交所挂牌交易，属于场内交易。

2. 《轻1》同步强化练习题最后一道题的C选项不能理解。