私募基金的全景图（上）

这是一篇关于私募基金的全景图（上）的思维导图，对于私募基金不知道大家的了解有多少，本图提供大家一个思路分析。

私募基金的全景图（上）

市场结构

一级市场（股权投资）

二级市场（纯机构市场）

权益市场

量化多头（择时，选股）

主观多头（价值、成长、均衡、漂移）

指数增强

相对价值

宏观对冲

T0策略

事件驱动

商品市场

高频策略

套利策略

趋势跟踪

多空对冲

期权相对价值

类固收

纯债

超额

强债（杠杆、久期、信用挖掘）

可转债

固收+

FOF&复合产品

主动/被动

单策略/多策略

保守/平衡/进取

主观多头与量化多头

投资组合构建

一篮子股票集合

多只个股和及现金

配置不同仓位（权重）

量化多头

因子投资

因子挖掘

基于

统计

历史数据

认知

投资逻辑

挖掘

较大概率获得收益指标

构建因子

因子组合

根据

因子绩效

因子相关性

进行加权

线性或非线性

即多因子选股模型

股票组合

采用

优化模型

确定

选股数量

调仓频率

换手率

风险模型（如Barra等）

对选中股票仓位配置

优化

目的

控制风险

最大化预期收益率

从赛马看因子投资

评估公司

市盈率

市场成交量

负债率

ROE

指标主流评估因子

策略特点

全市场覆盖

采用回测数据

验证有效性

收益率比较敏感

对不同市场参数和市场变化

模型中部分参数

可能为主观选取方式

主观多头

比较传统的做法

主观构建股票池

选股方法

自上而下

自下而上

两者结合

研究内容

宏观、行业、财务、管理、商业模式等

研究方法

知识学习、企业调研、专家访谈等

股票组合构建——基于股票池

主观

基金经理

对个股收益确定性

当前价格水平、产品风格定位（成长，价值，科技等）

宏观数据等因素

分析决定纳入组合的个股和仓位配置

量化

目标

最大化预期收益率

约束

个股估值模型、个股评级、组合整体波动性等

优化组合，确定仓位

指数增强策略

定义

参考

标的股市基准指数

前提

追踪标的股市基准指数

利用一些方式

主动管理

获得

市场收益β

被动追踪

超额市场收益α

主动管理

资产策略组合

国外发展

公募

在权益基金市场占比不高

美国超7.5万亿美元的主动权益基金市场中

明确指增宣传不足百亿

国内现状

绩效表现较好

美国公募指增产品超额收益远不如国内产品

相对价值策略

即中性策略

定义

寻求两个证券见的价差

不是跟随一般市场方向活力

套利交易策略

权益市场中主要为α策略

α策略

通关度量分离

系统性风险β风险

获得超额绝对收益α收益

适用情况

具有科学、稳定选股能力

能持续获得超越市场的收益

可通过衍生品对冲以消除系统性风险

获得绝对收益

操作

多头

股票组合

主观或量化构建

空头

股指期货

合成期货、融资融券

策略特点

适用于

市场效率相对较弱的市场

新兴市场、创业板等

收益与市场无关

绝对收益

对冲工具需要成本

成败关键

选股方法、能力

宏观对冲策略

基础

经济数据变化分析预测

主要分析判断

宏观经济周期环境

预测相关金融市场

大趋势和周骑

自上而下的投资策略

特点

范围广、灵活

标的

指数、衍生品、外汇、商品

地域

全球跨市场、国家、资产类别

集中地区市场、国家、某个资产类别

策略灵活

仓位

可多头也可空头

可称为熊市中避险策略

多使用杠杆

预期相符时

获利丰厚

预期不符时

损失较大

与其他投资策略相关性均较低

可为投资者提供差异化净值表现

例子

危机αCTA策略

商品交易顾问策略

管理期货策略

运用商品等给您内资产上的投资策略

基本和技术分析中导入数量模型

借助计算机系统

根据模型产生买卖信号

特点

资产种类多元

农产品、金属、金融、化工、能源期货

多空双向

趋势跟踪

占市场70~80%

杠杆弹性

保证金比例

股指

8%

甲醇

5%

豆粕

7%

黄金

10%

成熟的CTA产品

保证金使用率不超过30%

全球市场

一般金融类比商品多

流动性较好

国内市场

商品市场发展较好

CTA基金分类

投资标的

多元化

尽量覆盖有流动性的品种

管理人选择较好

多为量化

专业化

管理人有产业背景

不一定是主观

交易模式

主观

量化

更大更快更强

投资策略

趋势策略

A：随市场反应/趋势辨认

B：捕捉趋势

C：风险管控

D：稳定部位

追涨杀跌

特点

适用于趋势较明显的上涨、下跌行情帐

震荡行情不适用

走完一波趋势

发生行情反转时会产生一波回撤

高频策略

日内多次交易

持仓时间短

交易次数频繁

特点

交易系统印件要求高

容易高额交易费用

适应散户交易活跃市场

多空对冲策略胜率较高

回撤较小

较高换手率

较大夏普比率

策略容量较小

套利策略

跨期

同品种不同到期日

价差变化

价差回归套利

价差趋势追踪逃离

跨品种

同产业链、相互替代、互补品种

价格出现某种差异

跨市场

同一品种不同市场

出现价差

深层次可能是汇率交易

套利品种间具有某种相关性

多空对冲

横截面策略

同一时间内不同品种涨跌幅差异

动量（涨跌强度）

构建对冲组合

通过多维度

技术面、基本面等因子

判断当前截面多个品种相对强弱

交易依据

技术面

量化较多

基本面

较少

周期较长

禁止变动较大

cta市场概况

国外

美国诞生

过去20多年规模增长超7倍

量化cta规模占比超80%

2010逐步净入国内

发展不足10年

规模100亿美元左右

存续私募证券投资基金规模3.15万亿

cta占不足2%

配置注意事项

多元配置可能

权益类最多

多+空

cta不同策略可互配

趋势追踪策略特征明显

出现趋势行情收益增长较快

震荡行情收益小幅回撤

择机进行配置

事件前配置，结束后撤离

可预见事件

短时间类获得确定收益

高频策略建议长期持有

风险小但容量小

收益风险比最好