期货基础知识 第五章 期货投机与套利交易

期货基础知识 第五章 期货投机与套利交易思维导图，包括期货投机交易、期货套利交易、期货套利的基本策略、期货价差套利指令等内容。

第五章、期货投机与套利交易

• 期货投机交易
  • 概念
    • 交易者通过预测期货合约未来价格变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为
  • 期货投机与套期保值的区别
  • 期货投资者的类型
    • 按交易主体划分
      • 机构投机者
      • 个人投机者
    • 按持有头寸方向划分
      • 多头投机者
      • 空头投机者
  • 期货投机交易的常见操作方法
    • 开仓阶段
      • 入市时机选择
        • 通过基本面分析法，判断某种期货合约价格将会上涨还是下跌
        • 权衡风险和获利前景
        • 决定入市的具体时间
      • 金字塔式建
        • 建仓原则
          • 只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓
          • 持仓的增加应渐次递减
      • 合约交割月份的选择
        • 合约流动性
          • 选择交易活跃的合约
          • 避开不活跃的合约
        • 远月合约价格与近月合约价格之间的关心
          • 在正向市场中，多头投机者应买入近月合约，空头投机者应卖出远月合约
          • 在方向市场中，多头投机者宜买入远月合约，空投投机者宜卖出近月合约
    • 平仓阶段
      • 止损指令应用
        • 投机者建仓后应密切关注行情的变动，适时平仓。止损指令是实现“限制损失、累积盈利”的有力工具。止损单中的价格一般不能太接近于市场价格，也不能离市场价格太远
• 期货套利交易
  • 期货套利的定义
    • 套利分类
      • 价差套利
        • 跨市套利
        • 跨期套利
          • 按近远合约买卖方向
            • 牛市套利（买近卖远）
            • 熊市套利（卖近买远）
            • 蝶式套利（买/卖近，卖/买中，买/卖远）
          • 按较高价格合约买卖方向
            • 买入套利（买高卖低）
            • 卖出套利（卖高买低）
        • 跨品种套利
          • 大豆提油套利（买大豆，卖豆油豆粕）
          • 反向大豆提油套利（卖大豆，买豆油豆粕）
      • 期现套利
        • 正向套利（买现卖期）
        • 方向套利（卖现买期）
  • 期货价差套利的作用
    • 有助于不同期货合约价格之间合理价差关系的形成
    • 有助于提高市场流动性
  • 价差的定义与计算
    • 期货价差的定义
      • 期货价差
        • 期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差
      • 在期货价差套利中，交易者不关注某一个期货合约的价格向哪个方向变动，而是关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围内
        • 子主题
      • 期货价差套利的交易者要同时在相关合约上进行方向相反的交易
    • 价差的计算与价差的变化
      • 价差的计算
        • 建仓时：用价格较高的期货合约减去价格较低的期货合约
        • 平仓时：与建仓时两合约相减的顺序保持一致
      • 价差的变化
        • 定义
          • 如果当前（或平仓时）价差大于建仓时价差，则为价差扩大；相反，如果当前（或平仓时）价差小于建仓时价差，则为价差缩小
  • 价差扩大与买入套利
    • 买入套利的定义
      • 如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，我们称这种套利为买入套利
  • 价差缩小与卖出套利
    • 卖出套利的定义
      • 如果套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可以通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格价低的合约进行套利，我们称为这种套利为卖出套利
• 期货套利的基本策略
  • 跨期套利
    • 概念
      • 跨期套利，是指在同一市场(交易所）同时买入、卖出同一期货品种的不同交割月份发期货合约，以期在有利时间同时将这些期货合约对冲评测获利。
    • 分类
      • 牛市套利
        • 牛市套利的操作前提
          • 市场出现供给不足、需求旺盛
          • 远期攻击相对旺盛
        • 操作方式
          • 买入较近月份的合约同时卖出较远月份的合约
        • 正向市场上做牛市套利，只要两个月份合约的价差趋于缩小，交易者就可以实现盈利，而与棉花期货价格的涨跌无关
        • 特别注意
          • 在正向市场上，牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。因为在正向市场进行牛市套利实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。如果价差扩大的话，该套利可能会亏损，但是由于在正向市场上价差变大的幅度要受到持仓费水平的制约，价差如果过大超过了持仓费，就会产生套利行为，会限制价差扩大的幅度。而价差缩小的幅度则不受限制，在上涨行情中很有可能出现较近月份合约价格大幅度上涨远远超过较远月份合约的可能性，使正向市场变为反向市场，价差可能从正直变为负值，价差会大幅度缩小。使牛市套利获利巨大。
      • 熊市套利
        • 熊市套利的操作前提
          • 市场出现供给过剩
          • 需求相对不足
        • 操作方式
          • 卖出较近月份的合约同时买入较远月份的合约
        • 正向市场上做熊市套利，只要两个合约月份的价差趋于扩大，交易者就可以实现盈利，而与天然橡胶期货价格的涨跌无关
        • 特别注意
          • 以上套利是在正向市场进行的。如果是反向市场，熊市套利交易者卖出较近月份合约的同时买入较远月份合约，属于卖出套利的情形，则只有在两个合约价差缩小时才能够盈利
      • 蝶式套利
        • 操作方法
          • 买入（或卖出）较近月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）较远月份合约，其中，居中月份合约的数量等于较近月份和较远月份合约数量之和
          • 实际就是一个牛市套利（熊市套利）+一个熊市套利（牛市套利）
        • 结论
          • 蝶式套利是两个跨期套利互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”
          • 蝶式套利与普通跨期套利相比，从理论上看风险和收益都较小
    • 投机与套利的口诀
      • 买近卖远是牛套 正缩反扩是王道 卖近买远刚相反 正投学牛反学熊
      • 小牛正盈
  • 跨品种套利
    • 概念
      • 跨品种套利是指利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利
    • 分类
      • 相关商品间的套利
        • 种类
          • 需求替代品
          • 需求互补品
          • 生产替代品
          • 生产互补品
    • 原材料与成品之间的套利
      • 概念
        • 原材料与成品之间的套利是指利用原材料商品和它的制成品之间的价格关系进行套利
      • 案例
        • 大豆提油套利
          • 购买大豆期货合约
          • 卖出豆油和豆粕的期货合约
        • 反向大豆提油套利
          • 卖出大豆期货合约
          • 买进豆油和豆粕期货合约
  • 跨市套利
    • 概念
      • 也称市场间套利，是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲所持有的合约而获利
  • 期现套利
    • 分类
      • 正向套利（价差远远高于持仓费）
        • 买入现货，同时卖出相关期货合约
      • 反向套利（价差远远低于持仓费）
        • 卖出现货，同时买入相关期货合约
• 期货价差套利指令
  • 套利指令
    • 概念
      • 交易所为了给套利交易提供便利，会设计套利指令，相当于将两个或两个以上合约的买卖指令合成为一个组合的指令，套利者可以使用一个套利指令来完成多个合约的买卖操作。套利指令通常不需要标明买卖各期货合约的具体价格，只要标注两个合约差价即可。
    • 种类
      • 市价指令
      • 限价指令
      • 跨期套利指令
      • 跨品种套利指令
  • 套利指令的报价
    • 套利者在使用套利指令时，要了解交易所对其中的价差计算是如何规定的，因为套利指令只涉及相关期货合约间的差价，为了便于报价和交易，交易所会事先确定价差的计算方式，也就是用“哪一边”减“哪一边”
    • 理解：买入套利价差扩大盈利，卖出套利价差缩小盈利
  • 套利市价指令和套利限价指令的应用
    • 套利市价指令的应用
      • 套利者希望以当前的价差水平尽快成交使用的指令
      • 套利者不需要注明差价的大小，只需注明买入和卖出期货合约的种类和月份即可
      • 成交速度快，但在行情发生较大变化时，成交的价差可能与预期有较大差距
    • 套利限价指令的应用
      • 套利者希望可以以一个理想的价差成交可以选择的指令
      • 可以保证交易能够以指定的甚至更好的价位来成交
      • 需要注明具体的价差和买入、卖出期货合约的种类和月份
      • 可以保证以理想的价差进行套利，但不能保证立刻成交
• 主题