期货及衍生品知识汇总（全）

期货及衍生品知识汇总（全）思维导图，包括期货及衍生品市场、期货市场组织结构与投资者、期货合约与期货交易制度、套期保值等内容。

期货及衍生品

• 期货及衍生品市场
  • 期货及相关衍生品
    • 期货
      • 不是货，与现货相对应，并由现货衍生而来
      • • 大宗商品
          • 商品期货
            • 种类
              • 农产品
                • 谷物
                  • 小麦
                • 经济作物
                  • 棉花
                  • 可可
                  • 咖啡
                • 棕榈油、天然橡胶
              • 金属
                • 最早 1876 英国 LME 伦敦金属交易所
                  • 现属于 香港，世界上最大、最有影响力的有色金属期货交易中心 （国际金属市场价格晴雨表）
                  • 有色金属
                    • 铜、铝、铅、锌、镍、锡
                  • 黑色金属
                    • 螺纹钢
                • 美国 1993 COMEX 纽约商品交易所（隶属于芝加哥商业交易所集团）
              • 能源化工
                • LLDPE（线性低密度聚乙烯塑料）、甲醇、生物柴油、橡胶制品
            • 我国起步
              • 郑州粮食批发市场
        • 金融资产
          • 金融期货
            • 主导地位
            • 包含
              • 外汇
                • 外汇期货合约 1972
                  • CME 芝加哥商业交易所
                    • 国际货币市场分布（IMM）
              • 利率
                • 利率期货合约 1975
                  • CBOT 芝加哥期货交易所
                    • 2007合并
                      • CME Group 芝加哥商业交易所集团
                    • 国民抵押协会债券（GNMA)期货合约
              • 股票价格指数
                • 价值线综合指数期货合约
                  • KCBT 美国堪萨斯期货交易所
              • 股票
              • 时间顺序↓
            • 由来
              • 布雷顿森林体系解体
                • 固定汇率制被浮动汇率制取代
                • 利率管制等金融管制政策逐渐取消
        • 大宗商品、金融资产 为标的、可交易的 标准化合约
          • 期货合约
            • 中国证监会核准
            • 是期货交易所统一制定的
            • 规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量标的物
              • 标的物
                • 实物产品
                • 金融产品或相关产品
            • 的标准化合约
              • 数量
              • 规格
              • 交割时间
              • 地点
              • 没有价格价格是波动的
      • 市场
        • 市场明确4个标志
          • 标准化合约
          • 保证金制度
          • 对冲机制
          • 统一结算的实施
        • 国际市场发展5个特点
          • 交易中心日益集中
          • 会员制→公司制
          • 兼并重组
            • 交易所合并原因
              • 经济全球化
              • 交易所竞争激烈
              • 场外交易发展迅速，对交易所构成威胁
              • 历史
                • 2006
                  • 纽约证券交易所集团
                  • 泛欧交易所
                  • 纽交所-泛欧交易所
                • 2007
                  • CBOT 芝加哥期货交易所（1848）
                  • CME 芝加哥商业交易所
                • 2008
                  • NYMEX 纽约商业交易所
                  • COMEX 纽约商品交易所
                • CME Group 芝加哥商业交易所集团
                • 2012
                  • 香港交易及结算所有限公司收购 LME 英国伦敦金属交易所
          • 金融↑
          • 竞争↑服务质量↑
        • 国际市场经历
          • 商品期货→金融期货
            • 交易品种↑&交易规模↑
        • 国外
          • 早期
            • 期货交易萌芽于欧洲/远期交易
            • 合约具备流动性
              • 买卖双方为了转移价格波动所带来的风险、获得更大的收益，往往在货物运到之前将合同转售
          • 现代
            • 19世纪中期 美国芝加哥
              • 规范的现代期货市场
            • 1848 CBOT 芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade)
              • 最早远期交易 特点：实买实卖
              • 1865
                • 标准化合约
                  • 明确 标的物的数量、规格、交割时间、地点
                • 保证金制度
                  • 必须
                    • 期货交易
                  • 可协商
                    • 远期交易
              • 1882
                • 对冲
                  • 免除履约责任，期货市场流动性↑
        • 我国
          • 起因于20世纪80年度改革开放
            • 调节经济
            • 期货4个阶段
              • 初始阶段 1990-1993
                • 1990 郑州粮食批发市场 （中国最早)
                • 1991 深圳有色金属交易所
                • 1992 第一家期货经济公司-广东万通
                • 1993 各类期货交易所 50 多家
              • 治理整顿 1993-2000
                • 1993 第一轮治理整顿开始，15家交易所保留下来
                • 1998 第二轮整顿，余下 3 家
                  • 郑州商品交易所
                  • 大连商品交易所
                  • 上海期货交易所
                • 1999 期货经纪公司最低注册资本金：3000万人民币
                • 1999 国务院颁布
                  • 《期货交易管理暂行条例》
                  • 《期货交易所管理办法》
                  • 《期货经济公司管理办法>
                  • 《期货经济公司高级管理人员任职资格管理办法》
                  • 《期货业从业人员资格管理办法》
                • 2000 中国期货业协会成立
                  • 自律管理组织
              • 规范发展 2000-2010
                • 2006.05 中国期货保证金监控中心
              • 全面发展 2010-至今
                • 2010 中国金融期货交易所推出股指期货交易
                  • 国内期货市场进入商品期货、金融期货共同发展新阶段
                • 2011 期货投资咨询业务 （沪深300）
                • 2012 资产管理业务和风险管理业务
                • 2014
                  • 《中国证券期货市场场外衍生品交易主协议（2014年版）》
                  • 《中国证券期货市场场外衍生品交易权益类衍生品定义文件（2014年版）》
                  • 为国内场外衍生品市场奠定基础
                • 2015.02.09 上海证券交易所（上交所）推出上证50ETF期权交易
                  • 注意
                    • 上交所
                      • 上海证券交易所
                    • 上期所
                      • 上海期货交易所
                • 2017 大连商品交易所和郑州商品交易所推出豆粕和白糖期货期权交易
                • 2018
                  • 中国原油期货在上海国际能源交易中心正式挂牌上市
      • 期货交易的基本特征
        • 标准化合约
          • 数量
          • 规格
          • 交割时间
          • 地点
        • 没有价格，价格是波动的
    • 期权
      • 定义
        • 期权是一种选择的权力，及买方能够在未来特定的时间或者一段时间内按照事先约定的价格买入或者卖出某种标的物的权力
      • 交易场所
        • 交易所交易
          • 标准化合约
        • 场外交易市场（OTC）
      • 按照标的资产划分，常见期权有
        • 利率
        • 外汇
        • 股权类
        • 商品
      • 选择权力&事先约定的价格
        • 买卖双方权力义务不对等
          • 买方行权√×都行
          • 买方提出行权，卖方必须履行合约规定的义务
      • 全球有影响的期权市场
        • 芝加哥期权交易所
        • 纽约-泛欧交易所
    • 远期
      • 交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的合约
        • 仅交换一次现金流
          • 远期交易
            • 包含
              • 商品远期交易
              • 远期利率协议（FAR）
              • 外汇远期交易
              • 无本金交割外汇远期交易（NDF）
            • 历史
              • 中国
                • 春秋时期
                  • 陶朱公 范蠡
    • 互换
      • 两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约
        • 交换一系列现金流的合约
          • 利率
          • 货币
          • 最常见、重要、活跃、交易量最大、影响最深远
          • 股权
          • 商品
          • 远期
    • 期货及衍生品的功能
      • 规避风险
        • 套期保值
          • 概念
            • 套期保值是指在市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏抵充的机制，最终实现期货市场和现货市场盈亏大致相抵
          • 原理
            • 同一种商品在现货和期货两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致
          • 投机者的参与是套期保值实现的条件
            • 套期保值并不是消灭风险，只是将其转移，期货投机者是期货市场的风险承担者
            • 投机者在获取投机利润的同时也承担了相应的价格波动的风险
      • 价格发现
        • 原因
          • 期货交易的参与者众多，可以代表供求双方的力量，有助于公平价格的形成
            • 竞价
          • 期货交易中的交易人士大多熟悉某种商品行情，有丰富的商品知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法
          • 期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公平的价格
        • 特点
          • 预期性
          • 连续性
          • 公开性
          • 权威性
      • 资产配置的功能
        • 资产配置的原因
          • 借助期货能够为其他资产进行风险对冲
          • 期货市场的杠杆机制、保证金制度使得投资期货更加便捷和灵活，虽然风险较大，但同时也能获取高额的收益
        • 资产配置的原理
          • 期货能够以套期保值的方式为现货资产或投资组合对冲风险，从而起到对冲风险，从而起到稳定收益、降低风险的作用
          • 商品期货是良好的保值工具
          • 将期货纳入投资组合能够实现更好的风险－收益组合
    • 期货及衍生品的作用
      • 宏观
        • 提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济
        • 为政府制定宏观经济政策提供参考依据
        • 促进本国经济的国际化
        • 有助于市场经济体系的建立与完善
      • 微观
        • 锁定生产成本，实现预期利润
        • 利用期货价格信号，组织安排现货生产
        • 期货市场拓展现货销售和采购渠道
• 期货市场组织结构与投资者
  • 期货交易所
    • 职能
      • 提供交易的场所
        • 同
      • 设计合约、安排合约上市
        • 同
      • 制定并实施期货市场制度与交易规则
        • 内部交易
        • 组织并监督交易、结算和交割
        • 为期货交易提供集中履约担保
        • 结算所职能→结算所属于交易所
      • 组织并监督期期货交易，监控市场风险
        • 按照章程和交易规则对会员进行监督管理
      • 发布市场信息
        • 国务院期货监督管理机构规定的其他职责
          • 证监会
          • 只有期货管理条例称呼为这个
    • 组织结构
      • 会员制期货交易所
        • 概念
          • 会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非盈利性法人
        • 组织架构
          • 会员大会
            • 最高权利机构
          • 理事会
            • 常设机构&决策机构
          • 专业委员会
            • 监察
            • 交易
            • 会员资格审查
            • 财务
            • 技术
          • 经营管理层
          • 业务管理部门
          • 总经理
        • 会员资格的获取
          • 以交易所创办发起人的身份加入
          • 接受发起人的资格转让加入
          • 接受期货交易所其他会员的资格转让加入
          • 依据期货交易所的规则加入
        • 会员的基本权利与义务
          • 权利
            • 参加会员大会，行使表决权、申诉权
            • 在期货交易所内进行期货交易，使用交易所提供的交易设施、获得期货交易的信息和服务
            • 按规定转让会员资格
              • 不能随便买卖
            • 联名提议召开临时会员大会
          • 义务
            • 遵守国家有关法律、法规、规章和政策
            • 遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定
            • 按规定缴纳各种费用
            • 执行会员大会、理事会的决议
            • 接受期货管理所的业务监管
      • 公司制期货交易所
        • 组织结构
          • 股东大会
            • 最高权利机构
          • 董事会
            • 常设机构
          • 监事会（3名以上）或监事（1－2名）
          • 高级管理人员（总经理）
        • 会员资格
          • 与会员制期货交易所类似
        • 会员制和公司制期货交易所的主要区别
      • 我国境内期货交易所
        • 组织形式
          • 会员制
            • 上海期货交易所
            • 大连商品交易所
            • 郑州商品交易所
          • 公司制
            • 中国金融期货交易所（不以盈利为目的）
        • 我国境内期货交易所的会员管理
          • 国际上
            • 自然人会员与法人会员
            • 全权会员与专业会员
            • 结算会员与非结算会员
          • 境内
            • 在中华人民共和国境内登记注册的企业法人
            • 其他经济组织
        • 我国境内期货交易所概况
  • 期货结算机构
    • 职能
      • 担保交易履约
        • 结算机构只和会员结算
      • 结算交易盈亏
      • 控制市场风险
    • 形式
      • 内置式
        • 结算机构是某一交易所的内部机构，仅为该交易所提供结算服务
          • 我国
      • 外置式
        • 结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所提供结算服务
    • 结算制度
      • 国际
        • 分级结算
          • 中国金融期货交易所
          • 结算机构对结算会员进行结算
          • 结算会员与非结算会员或与改结算会员所代理客户之间进行结算
          • 非结算会员对其所代理客户进行结算
      • 我国
        • 全员结算制度
          • 郑州商品交易所
          • 大连商品交易所
          • 上海期货交易所
        • 会员分级结算制度
          • 中国金融期货交易所
            • 交易会员（非结算会员）
            • 交易结算会员（只为其受托客户办理）
            • 全面结算会员（为其受托客户和与其签订结算协议的交易会员办理）
            • 特别结算会员（只为与其签订结算协议的交易会员办理）
          • 结算担保金制度
            • 实行会员分级结算制度的期货交易所应当配套建立结算担保金制度
            • 结算担保金由结算会员以自有资金向期货交易所缴纳，属于结算会员所有
  • 期货中介与服务机构
    • 期货公司的相关概念
      • 界定
        • 期货公司，是指代理客户进行期货交易井收取交易佣金的中介组织
      • 性质与特征
        • 期货公司属于非银行金融机构
      • 业务类型
        • 期货经纪业务
        • 期货投资咨询业务
          • 由投资者自行决策
        • 资产管理业务
          • 为单一客户办理资产管理业务
          • 为特定多个客户办理资产管理业务
        • 风险管理业务
      • 功能与作用
        • 衔接场外期货交易者与期货交易所，降低期货市场的交易成本
        • 降低期货交易中的信息不对称程度
        • 高效率地实现转移风险的职能，井通过结算环节防范系统性风险的发生
        • 经济业务
        • 通过专业服务实现资产管理的职能
          • 资产管理业务
      • 风险管理制度与相关要求
        • 完善的期货公司治理结构
        • 建立有效的期货公司风险管理制度
        • 对分支机构的管理
          • 统一结算
          • 统一风险管理
          • 统一资金调拨
          • 统一财务管理和会计核算
    • 介绍经纪商
      • 概念
        • 介绍经纪商(Introducing Broker， 简称IB) 这一名称源于美国
        • 国际上介绍经纪商可以是机构，也可以是个人，但一般是机构
        • 在我国，证券公司受期货公司委托，可以将客户介绍给期货公司，并为客户开展期货交易提供一定的服务，期货公司因此向证券公司支付一定的佣金，成为券商IB
      • 中间介绍业务提供的服务
        • 协助办理开户手续
        • 提供期货行情信息和交易设施
        • 中国证监会规定的其他服务
      • 禁止行为
        • 代理客户进行期货交易、结算或交割
        • 代期货公司、客户收付期货保证金
        • 利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金
        • 所有和钱打交道的事不能做
          • 不能收取保证金
          • 不能代理客户进行期货交易
          • 不能直接收取客户佣金
      • 证券公司介绍业务委托协议载明的事项
        • 介绍业务的范围
        • 执行期货保证金安全存管制度的措施
        • 介绍业务对接规则
        • 客户投诉的接待处理方式
        • 报酬支付及相关费用的分担方式
        • 违约责任
        • 中国证监会规定的其他事项
      • 业务资格
        • 2012年10月，我国已取消了券商IB业务资格的行政审批
        • 证券公司为期货公司提供中间介绍业务实行依法备案
        • 允许证券公司成为期货公司的IB，还允许期货公司成为证券公司的IB
          • 双向的
    • 居间人模式
      • 居间人与期货公司没有隶属关系
      • 期货公司的在职人员不得成为本公司和其他期货公司的居间人
        • 劳务关系，劳动关系
        • 个人或机构
    • 期货市场服务机构
      • 期货保证金存管银行
        • 期货保证金存管银行属于期货服务机构，是由交易所指定、协助交易所办理期货交易结算业务的银行
      • 交割仓库
        • 交割仓库是期货品种进入实物交割环节提供交割服务和生成标准仓单必经的期货服务机构。在我国，交割仓库是指由期货交易所指定的
        • 指定交割仓库的日常业务分为三个阶段：商品入库、商品保管和商品出库
      • 期货信息资讯机构
        • 期货信息资讯机构主要提供期货行情软件、交易系统及相关信息资讯服务
      • 其他服务机构
        • 会计师事务所
        • 律师事务所
        • 资产评估机构
  • 期货投资者
    • 投资者的分类
      • 进入期货市场的目的
        • 套期保值者
        • 投机者
      • 投资者身份
        • 个人投资者(自然人
        • 机构投资者(法人)
    • 个人投资者的适格条件
      • 申请开立金融期货交易编码
        • 保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元
        • 具备金融期货基础知识，通过相关测试
        • 具有累计10个交易日，（含）20笔以上的金融期货仿真交易成交记录或者最近三年内具有（含）10笔以上的真实的期货交易成交记录
        • 不存在严重不良诚信记录
        • 不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事金融期货交易的情形
      • 参与期权交易
        • 上一交易日日终的证券市值与资金可用余额，合计不低于人民币50万元
        • 在期货公司开立期货保证金账户6个月以上，井具备金融期货交易经历
        • 具备期权基础知识，通过交易所认可的相关测试
        • 具有交易所认可的期权模拟交易经历
        • 具有相应的风险承受能力
        • 不存在严重不良诚信记录，不存在法律、法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期权
        • 交易的情形
        • 上海证券交易所规定的其他条件
      • 特殊单位客户与一般单位客户、专业机构投资者与普通机构投资者的相关定义
        • 特殊单位客户和一般单位客户
          • 特殊单位客户
            • 证券公司
            • 基金管理公司
            • 信托公司
            • 银行和其他金融机构
            • 社会保障类公司
            • 合格境外机构投资者
            • 金融机构
          • 一般单位客户
            • 特殊单位客户以外的机构投资者
        • 专业机构投资者和普通机构投资者(我国股票期权市场)
          • 专业机构投资者
            • 商业银行、期权经营机构、保险机构、信托公司、基金管理公司、财务公司、合格境外机构投资者等专业机构及其分支机构
            • 证券投资基金、社保基金、养老基金、企业年金、信托计划、资产管理计划、银行及保险理财产品，以及由第1项所列专业机构担任管理人的其他基金或者委托投资资产
            • 监管机构及本所规定的其他专业机构投资者
          • 普通机构投资者
            • 专业机构投资者以外的机构客户
      • 对冲基金的相关概念
        • 定义
          • 对冲基金又称避险基金，是指“风险对冲过的基金”
        • 对冲基金的发展
          • 最初，对冲基金的运作宗旨是通过风险对冲的操作，在一定程度上规避和化解证券投资风险
          • 现在，对冲基金已转变为一种充分利用各种金融衍生品的杠杆效应，承担较高风险、追求较高收益的投资模式
      • 商品投资基金的相关概念
        • 商品投资基金的定义
          • 是指广大投资者将资金集中起来委托给专业的投资机构， 并通过商品交易顾问(CTA) 进行期货和期权交易，投资者承担风险井享受投资收益的一种集合投资方式
        • 美国商品投资基金的组织结构
          • 商品基金经理(CPO)
            • 基金的主要管理人，是基金的设计者和运作的决策者，负责选择基金的发行方式，选择基金主要成员，决定基金投资方向等
          • 商品交易顾问(CTA)
            • 可以向他人提供买卖期货，期权合约指导或建议，或以客户名义进行操作的自然人或法人
            • 受聘于CPO， 对商品投资基金进行具体的交易操作、决定投资期货的策略
          • 交易经理(TM)
            • 交易经理受聘于CPO
            • 负责帮助CPO挑选CTA， 监视CTA的交易活动， 控制风险， 以及在CTA之间分配基金
          • 期货佣金商(FCM)
            • 是美国主要的期货中介机构
            • 负责执行CTA发出的交易指令， 管理期货头寸的保证金
          • 托管人
            • 保管基金资产和监督基金运作，托管人一般是商业银行、储蓄银行、大型投资公司等独立的金融机构
      • 商品投资基金和对冲基金的区别
        • 投资领域
          • 商品投资基金的投资领域比对冲基金小得多，它的投资对象主要是在交易所交易的期货和期权
        • 在组织形式
          • 商品投资基金运作比对冲基金规范，透明度更高，风脸相对较小
      • 我国“五位一体”的期货市场监管体系
        • 中国证监会
        • 中国证监会派出机构
        • 中国期货市场保证金监控中心
        • 期货交易所
        • 中国期货业协会
• 期货合约与期货交易制度
  • 期货合约
    • 期货合约的概念
      • 期货合约，是指由期货交易所统一制定、规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约
    • 选择期货合约标的物需考虑的因素
      • 规格或质量易于量化和评级
      • 价格波动幅度大且频繁
        • 对套期保值者
        • 对投机者
      • 供应量较大，不易为少数人控制和垄断
    • 期货合约的主要条款
      • 合约名称
        • 品种名称
        • 上市交易所名称
      • 交易单位/合约价值
        • 交易单位
          • 在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的物的数量，如大连商品交易所豆粕期货合约的交易单位为“10吨/手”
        • 合约价值
          • 合约价值是指每手期货合约代表的标的物的价值，如沪深300指数期货的合约价值为“300元×沪深300指数期货的点数
        • 确定交易单位大小因素
          • 标的物的市场规模(与该规模成正比)
          • 交易者的资金规模(与该规模成正比
          • 期货交易所的会员结构(与愿意参与交易的会员单位数量成正比)
          • 商品的现货交易习惯
      • 报价单位
        • 公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位，即每计量单位的货币价格。如“元/吨”
      • 最小变动价位
        • 步长
        • 是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约每计量单位报价的最小变动数值
        • 最小变动价位乘以交易单位，就是该合约价值的最小变动值
        • 较小最小变动价位有利于市场流动性的增加，但过小会增加交易协商成本
        • 较大最小变动价位，会减少交易量，影响市场的活跃程度
      • 每日价格最大波动限制
        • 期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度
        • 每日价格最大波动限制一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定
          • 涨停板
          • 跌停板
        • 最大波动幅度设置与标的物的价格波动频繁剧烈程度成正比
      • 合约交割月份(或合约月份)
        • 合约交割月份，是指某种期货合约到期交割的月份
        • 影响因素
          • 商品的生产
          • 商品的使用
          • 商品的储藏
          • 商品的流通
      • 交易时间
      • 最后交易日
      • 交割日期
      • 交割等级
        • 交割等级是指由期货交易所统一规定的、允许在期货交易所上市交易的合约标的物的质量等级
        • 实际交割的标的物的质量等级与期货合约规定的标准交割等级有差别时，期货交易所统一规定替代品的质量等级和品种，收货人不能拒收。交易所根据市场情况统一规定和适时调整替代品与标准品之间的升贴水标准
      • 交割地点
        • 交割地点，是指由期货交易所统一规定的进行实物交割的指定地点
        • 金融期货交易不需要指定交割仓库，但期货交易所会指定交割银行
      • 交易手续费
        • 交易手续费，是指由期货交易所按成交合约金额的一定比例或按成交合约手数收取的费用
        • 交易手续费过高会增加期货市场的交易成本，扩大无套利区间，降低市场的交易量，不利于市场的活跃，但可以起到抑制过度投机的作用
      • 交割方式
        • 商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货通常采取实物交割方式
          • 债券
        • 股票指数期货和短期利率期货通常采用现金交割方式
      • 交易代码
        • 沪深300指数期货的交易代码为IF
        • 郑州商品交易所白糖期货为SR
        • 大连商品交易所豆油期货交易代码为Y
        • 上海期货交易所铜期货的交易代码为CU
  • 期货市场基本制度
    • 保证金制度
      • 保证金制度的概念
        • 在期货交易中，期货买方和卖方必须按照其所买卖期货合约价值的一定比率(通常为5%-15%)缴纳保证金，用于结算和保证履约
      • 国际期货市场上保证金制度实施的一般性特点
        • 对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应
        • 交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况等调节
        • 保证金的收取分级进行
      • 我国境内期货交易保证金制度的特点
        • 对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比例
        • 随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例
        • 当某期货合约出现连续涨跌停板时，交易保证金比例相应提高
          • 流动性不足
        • 连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权
          • 对部分或全部会员的单边或双边持仓，按同比例或不同比例提高交易保证金水平
          • 限制部分或全部会员划出资金
          • 暂停部分或全部会员增开新仓
          • 调整涨跌停板幅度
          • .采取限期平仓或强行平仓等一种或多种措施
      • 当某期货合约交易出现异常情况时
    • 当日无负债结算制度
      • 概念
        • 当日无负债结算制度，是指在每个交易日结束后，由期货结算机构对期货交易保证金账户当天的盈亏状况进行结算，并根据结算结果进行资金划转
          • 控制违约风险
          • 当日结算价格计算盈亏
      • 特点
        • 对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算
        • 对平仓头寸和未平仓合约产生的浮动盈亏进行结算
        • 对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算
        • 通过期货交易分级结算体系实施
    • 涨跌停板制度
      • 概念
        • 又称每日价格最大波动限制制度，是指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效报价，不能成交
      • 我国境内期货涨跌停板制度的特点
        • 新上市品种涨跌停板幅度一般为合约规定涨跌停板幅度的两倍或三倍
        • 连续出现涨跌停板，遇国家法定长假，或交易所认为市场风险明显变化时，交易所可以根据市场风险调整其涨跌停板幅度
        • 对同时适用交易所规定的两种或两种以上涨跌停板情形的，其涨跌停板按照规定涨跌停板中的最高值确定
          • 为了及时平仓
        • 在出现涨跌停板情形时，交易所一般将采取如下措施
          • 当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交报合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先的原则
          • 在某合约连续出现涨(跌)停板单边无连续报价时，实行强制减仓
    • 持仓限额及大户报告制度
      • 概念
        • 持仓限额制度
          • 交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额
        • 大户报告制度
          • 禁戒水位80%
          • 当交易所会员或客户某品种某合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准时，会员或客户应向交易所报告
      • 特点
        • 国际期货市场
          • 交易所可以根据不同期货品种及合约的具体情况和市场风险状况制定和调整持仓限额和持仓报告标准
          • 通常来说，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准高；临近交割时，持仓限额及持仓报告标准低
          • 持仓限额通常只针对一般投机头寸，套期保值头寸、风险管理头寸及套利头寸可以向交易所申请豁免持仓限额
        • 我国境内(上海、大连、郑州)
          • 交易所可以根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份的限仓数额及大户报告标准
          • 当会员或客户的某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%(含)以上
          • 与合约市场总持仓量成正比
          • 一般应按照各合约在交易全过程中所处的不同时期来分别确定不同的限仓数额
    • 强行平仓制度
      • 概念
        • 按照有关规定对会员或客户的持仓实行平仓的一种强制措施，其目的是控制期货交易风险
      • 分类
        • 交易所对会员持仓实行强行平仓
        • 期货公司对其客户持仓实行强行平仓
      • 适用情形
        • 因账户交易保证金不足而实行强行平仓
        • 因会员(客户)违反持仓限额制度而实行强行平仓
      • 我国境内期货强行平仓制度的适用情形
        • 会员结算准备金余小于零，井未能在规定时限内补足的
        • 客户、从事自营业务的交易会员的持仓量超出其限仓规定
        • 因违规受到交易所强行平仓处罚的
        • 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的
        • 其他应予强行平仓的
      • 强行平仓的执行过程
        • 通知(交易所发出“强行平仓通知书”)
        • 执行及确认
          • 首先自行平仓
          • 超过自行强行平仓时限而未执行完毕的，剩余部分由交易所直接执行强行平仓
          • 强行平仓执行完毕后，由交易所记录执行结果并存档
          • 强行平仓结果发送
      • 信息披露制度
        • 即时行情
        • 持仓量、成交量排名情况
        • 期货交易所交易规则及其实施细则规定的其他信息
  • 期货交易流程
    • 期货交易的常规流程
      • 开户
      • 下单
      • 竞价
      • 结算
      • 交割
    • 期货账户的开户
      • 开户管理责任主体
        • 中国期货市场监控中心有限责任公司（监控中心）
      • 开户流程
        • 开户申请
          • 个人客户亲自办理开户手续，签署开户资料，不得委托代理人代为办理开户手续
          • 单位客户出具授权委托书、代理人的身份证和其他开户证件办理开户
          • 期货公司对客户的开户资料进行审核，确保开户资料合规、真实、准确和完整
        • 阅读“期货交易风险说明书”并签字确认
          • 先
          • 个人客户本人签字
          • 单位客户代理人签字盖章
          • 签署“期货经纪合同书"
            • 后
          • 申请交易编码并确认资金账号
            • .监控中心负责开户，当日分配的客户交易编码，下一交易日可使用
            • 交易编码由12位数字构成，前4位为会员号，后8位为客户号
      • 下单
        • 概念
          • 客户在每笔交易前向期货公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为
            • 现在通过电脑端
        • 国际常用交易指令
          • 市价指令
            • 市场即时价格，顾客只想买不考虑价格
          • 限价指令
            • 定好想要的价格，一旦小于等于这个价格，可买入
          • 止损指令
            • 平仓
            • 止损指令是指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为市价指令予以执行的一种指令
              • 移动指令
          • 停止限价指令
            • 停止限价指令是指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为限价指令予以执行的一种指令
          • 触价指令
            • 开仓
            • 触价指令是指在市场价格达到指定价位时，以市价指令予以执行的一种指令
            • 制价指令与止损指令的区别在于其预先设定的价位不同，就卖出指令而言，卖出止损指令的止损价低于当前市场价格，而卖出触价指令的触发价格高于当前市场价格：买进指令则与此相反，此外，止损指令通常用于平仓，而触价指令一般用于开新仓，
          • 限时指令
          • 长效指令
          • 套利指令
          • 取消指令
        • 我国常用交易指令
        • 指令下达方式
          • 书面下单
          • 电话下单
          • 互联网下单
      • 竞价
        • 竞价方式
          • 公开喊价
            • 连续竞价制
              • 只要撮合成功就能竞价，价格一直在变
            • 一节一价制
              • 每一个小时，只有唯一的一个价格
          • 计算机合成交方式
            • 连续竞价
              • 价格优先、时间优先
                • 买单较高，买入申报优先：卖单较低卖出申报优先
              • 撮合成交价等于买入价(bp)卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中价格
                • 比大小选中间数
            • 集合竞价(产生开盘价)
              • 前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价摄合时间
              • 夜盘交易合约开盘集合竟价在每一交易日夜盘开市前5分钟进行，日盘不再集合竞价
              • 集合竞价采用最大成交量原则，高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交
          • 成交回报与确认
            • 当计算机显示指令成交后，客户可以立即在期货公司的下单系统获得成交回报
    • 期货交易流程
      • 结算的相关概念
        • 结算的概念
          • 结算，是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易结果进行的资金清算和划转
        • 结算制度
          • 全员结算
            • 大连商品交易所
            • 郑州商品交易所
            • 上海期货交易所
          • 分级结算
            • 中国金融期货交易所
        • 保证金分类
          • 结算准备金—未被合约占用
          • 交易保证金—已被合约占用
        • 结算的程序
          • 交易所对会员的结算
          • 期货公司对客户的结算
        • 期货开平仓、持仓与结算价
          • 期货的开仓、平仓及持仓
          • 期货结算价
            • 郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所当日结算价取某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价；当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价
            • 中国金融期货交易所规定，当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价
        • 期货交易所对会员的结算
          • 公式
            • 当日结算准备金余额
              • 当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费
            • 当日盈亏计算
              • 商品期货
                • 当日盈亏=Z(卖出成交价-当日结算价)*卖出量]+Z(当日结算价-买入成交价)*买入量]+(上一交易日结算价-当日结算价)*(上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量)
              • 股票指数期货
                • 当日盈亏=ZI(卖出成交价-当日结算价)*卖出手数*合约乘数1+ZI(当日结算价-买入成交价)*买入手数*合约乘数]+(上一交易日结算价-当日结算价)x(上一交易日卖出持仓手数-上一交易日买入持仓手数)*合约乘数
            • 当日交易保证金
              • 商品期货
                • 当日交易保证金=当日结算价*当日交易结束后的持仓总量*交易保证金比例
              • 股指期货
                • 当日交易保证金=当日结算价*合约乘数*当日交易结束后的持仓总量*交易保证金比例
                  • 注： 股指期货交易的计算公式中， “成交价”与“结算价”均以“点数”表示，
              • 保证金只在当日结算时收取，为当日收盘结算价计算
        • 期货公司对客户的结算
          • 对冲方式
            • 方式
              • 逐日盯视
              • 逐笔对冲
            • 区别
              • 逐日盯市是依据当日无负债结算制度，每日计算当日盈亏；而逐笔对冲则是每日计算自开仓之日起至当日的累计盈亏，得出的结果是最终盈亏
              • 逐日盯市对当日盈亏计算时，未平仓合约的盈亏作为持仓盯市盈亏，累计计入当日结存；逐笔对冲对盈亏计算时，未平仓合约的盈亏作为浮动盈亏，不计入当日结存，一旦该合约平仓，其平仓时的浮动盈亏即转为平仓盈亏，结算时浮动盈亏妇零
              • 两者对历史持仓结算时，采用的价格不同，其中，逐日盯市平仓盈亏计算采用上日结算价和平仓价，持仓盯市盈亏计算采用当日结算价和上日结算价
              • 逐笔对冲的平仓盈亏计算采用开仓价和平仓价，浮动盈亏计算采用开仓价和当日结算价
            • 共同点
              • 保证金占用、当日出入金、当日手续费、客户权益、质押金、可用资金、追加保证金和风险度等参数的值没有差别：对于当日开仓平仓的合约，盈亏的计算也相同
        • 风险度的相关概念
          • 风险度的计算公式
            • 风险度=保证金占用/客户权益*100%
          • 风险度的应用
            • 风险度越接近100%，风险越大
            • 风险度等于100%，则表明客户可用资金为0
              • 可用资金=客户权益-保证金占用
            • 期货公司不允许客户风险度大于100%，否则会发出追加保证金通知书”
        • 交割
          • 交割的概念
            • 期货合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移或者按照结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程
          • 交割的作用
            • 期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证
          • 交割的分类
            • 实物交割
              • 集中交割(交割月份最后交易日过后一次性集中交割)
              • 滚动交割(交割月第一个交易日至交割月最后交易日前一交易日可进行交割)
            • 现金交割
              • 合约到期时交易双方按照交易所的规则、程序及其公布的交割结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程，股票指数期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价
              • 股票指数期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价
            • 不同品种的交割方式
              • 股指期货和短期利率期货采用现金交割
              • 上海期货交易所采用集中交割
              • 郑州商品交易所采用滚动交割和集中交割相结合
              • 大连商品交易所
                • 对黄大豆1号、黄大豆2号、豆柏、豆油、玉米合约采用滚动交割和集中交割相结合
                • 对棕榈油、线型低密度聚乙烯和聚氯乙烯合约采用集中交割
        • 期转现交易
          • 王老师的总结：
            • 买方不做期转现实际交收成本为：开仓价
            • 买方做期转现的实际交收成本为：交收价-(平仓价-开仓价)
            • 买方做期转现交易的前提为做后的成本小于不做的成本：
            • 交收价-(平仓价-开仓价)<开仓价，整理后可得：平仓价-交收价>0
            • 卖方不做期转现实际售价：开仓价-交割成本
            • 卖方做期转现的实际售价：交收价+(开仓价-平仓价)
            • 卖方做期转现前提为做后实际售价大于不做的实际价格：
            • 交收价+(开仓价-平仓价)>开仓价-交割成本，整理后可得：
            • 平仓价-交收价<交割成本
            • 结论：0<平仓价-交收情<交制成本
          • 概念
            • 期货转现货交易(以下简称期转现交易)，是指持有方向相反的同一品种同一月份合约的会员(客户)协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按双方商定的期货价格(该价格一般应在交易所规定的价格波动范围内)由交易所代为平仓，同时按双方协议价格与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单进行交换的行为
          • 期转现在我国的应用
            • 我国大连商品交易所、上海期货交易所和郑州商品交易所已经推出了期转现交易
          • 期转现交易的优越性
            • 加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本
            • 期转现比“平仓后购销现货”更便捷
            • 期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利
          • 期转现交易的基本流程
            • 寻找交易对手
            • 交易双方商定价格
              • 平仓价
              • 现货交收价格
            • 向交易所提出申请
            • 交易所核准
            • 办理手续
            • 纳税
• 套期保值
  • 套期保值的概念与原理
    • 企业面临的风险与管理方式
      • 企业经营面临的风险
        • 价格风险
        • 政治风险
        • 法律风险
        • 操作风险
        • 信用风险
      • 企业管理风险的手段
        • 消极躲避
        • 预防
        • 分散
        • 转移(套期保值属于该类)
      • 套期保值转移的风险类型
        • 价格风险
          • 商品价格风险
          • 利率风险
          • 汇率风险
          • 股票价格风险
        • 信用风险
    • 套期保值的原理
      • 套保的概念
        • 套期保值又称避险、对冲等，广义上的套期保值，是指企业利用一个或一个以上的工具进行交易，预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式
      • 套保的工具
        • 期货
        • 期权
        • 远期
        • 互换
      • 套保的原理
        • 期货价格与现货价格受到相似的供求等因素影响，两者的变动趋势趋同，通过套期保值，无论价格是涨还是跌，用一个市场盈利弥补另一个市场亏损
    • 实现“风险对冲"，在套期保值操作中应满足的条件
      • 在套期保值数量选择上，要使期货与现货市场的价值变动大体相当
      • 期货头寸方向的选择上，应与现货头寸相反或作为现货未来交易的替代物
      • 期货头寸持有时间段与现货承担风险的时间段对应
        • 注：这种时间段上的对应，并不一定要求期货合约月份的选择与现货市场承担风险的时期完全对应起来，通常合约月份要等于或远于这一时间段
  • 套期保值的种类
    • 卖出套期保值
      • 卖出套期保值适用的情形
        • 持有某种商品或资产(此时持有现货多头头寸)，担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产的市场价值下降，或者其销售收益下降.
        • 已经按固定价格买入未来交收的商品或资产(此时持有现货多头头寸)，担心市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售收益下降
        • 预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降
      • 王老师的小诀窍：做题四步骤
        • 第一步：画表格
        • 第二步：填数字
        • 第三步：标买卖
        • 第四步：算盈亏
      • 要注意的是，农场参与套期保值操作的目的是为了规避价格不利变化的风险，而非获取投机性收益。事实上，套期保值操作在规避风险的同时，也放弃了获取投机性收益的机会
    • 买入套期保值
      • 买入套期保值适用的情形
        • 预计未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高
        • 目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该商品或资产卖出(此时处于现货空头头寸)，担心市场价格上涨，影响其销售收益或者采购成本
    • 基差与套期保值效果基差走强与基差走弱
      • 基差的定义
        • 基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差
        • 用公式可简单地表示为：基差=现货价格-期货价格
      • 基差走强与基差走弱
        • 王老师的出题陷阱应对小诀窍
          • 基差走强(数字变大)
            • 基差为正，且数值变大
            • 基差为负，且绝对值变小
            • 基差由负数变为正数
          • 基差走弱(数字变小)
            • 基差为正，且数值变小
            • 基差为负，且绝对值变大
            • 基差由正数变为负数
      • 基差变动与卖出套期保值
      • 基差变动与买入套期保值
      • 基差变动对套期保值的影响
      • 影响基差的因素
        • 持仓费
          • 概念
            • 基差的大小主要与持仓费有关，持仓费，又称为持仓成本，是指为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和
          • 影响因素
            • 持仓费高低与距期货合约到期时间长短成正比
        • 正向市场与反向市场
          • 正向市场
            • 当期货价格高于现货价格或者远期期货合约价格高于近期期货合约价格时，这种市场状态称为正向市场，此时基差为负值。正向市场主要反映了持仓费
          • 反向市场
            • 当现货价格高于期货价格或者近期期货合约价格高于远期期货合约价格时，这种市场状态称为反向市场或者逆转市场、现货溢价，此时基差为正值
          • 反向市场的出现的原因
            • 近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅度增加，高于期货价格
            • 预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下降，低于现货价格
      • 规避基差风险的操作方式
        • 点价交易
          • 概念
            • 点价交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的定价方式，点价交易从本质上看是一种为现货贸易定价的方式，交易双方井不需要参与期货交易
          • 分类(根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分)
            • 买方叫价
            • 卖方叫价
        • 点价交易与套期保值的结合(基差交易)
          • 概念
            • 因为在实施点价之前，双方所约定的期货基准价格是不断变化的，所以交易者仍然面临价格变动风险，为了有效规避这一风险，交易者可以将点价交易与套期保值结合在一起进行操作，形成基差交易
      • 企业开展套期保值业务需注意的事项
        • 企业在参与期货套期保值之前，需要结合自身情况进行评估
        • 企业应完善套期保值的机构设置
        • 企业需要具备健全的内部控制制度和风险管理制度
        • 加强对套期保值交易中现金流风险、流动性风险和操作风险等的管理
• 期货投机与套利交易
  • 期货投机交易
    • 概念
      • 交易者通过预测期货合约未来价格变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为
    • 期货投机与套期保值的区别
    • 期货投资者的类型
      • 按交易主体划分
        • 机构投机者
        • 个人投机者
      • 按持有头寸方向划分
        • 多头投机者
        • 空头投机者
    • 期货投机交易的常见操作方法
      • 开仓阶段
        • 入市时机选择
          • 通过基本面分析法，判断某种期货合约价格将会上涨还是下跌
          • 权衡风险和获利前景
          • 决定入市的具体时间
        • 金字塔式建
          • 建仓原则
            • 只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓
            • 持仓的增加应渐次递减
        • 合约交割月份的选择
          • 合约流动性
            • 选择交易活跃的合约
            • 避开不活跃的合约
          • 远月合约价格与近月合约价格之间的关心
            • 在正向市场中，多头投机者应买入近月合约，空头投机者应卖出远月合约
            • 在方向市场中，多头投机者宜买入远月合约，空投投机者宜卖出近月合约
      • 平仓阶段
        • 止损指令应用
          • 投机者建仓后应密切关注行情的变动，适时平仓。止损指令是实现“限制损失、累积盈利”的有力工具。止损单中的价格一般不能太接近于市场价格，也不能离市场价格太远
  • 期货套利交易
    • 期货套利的定义
      • 套利分类
        • 价差套利
          • 跨市套利
          • 跨期套利
            • 按近远合约买卖方向
              • 牛市套利（买近卖远）
              • 熊市套利（卖近买远）
              • 蝶式套利（买/卖近，卖/买中，买/卖远）
            • 按较高价格合约买卖方向
              • 买入套利（买高卖低）
              • 卖出套利（卖高买低）
          • 跨品种套利
            • 大豆提油套利（买大豆，卖豆油豆粕）
            • 反向大豆提油套利（卖大豆，买豆油豆粕）
        • 期现套利
          • 正向套利（买现卖期）
          • 方向套利（卖现买期）
    • 期货价差套利的作用
      • 有助于不同期货合约价格之间合理价差关系的形成
      • 有助于提高市场流动性
    • 价差的定义与计算
      • 期货价差的定义
        • 期货价差
          • 期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差
        • 在期货价差套利中，交易者不关注某一个期货合约的价格向哪个方向变动，而是关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围内
          • 子主题
        • 期货价差套利的交易者要同时在相关合约上进行方向相反的交易
      • 价差的计算与价差的变化
        • 价差的计算
          • 建仓时：用价格较高的期货合约减去价格较低的期货合约
          • 平仓时：与建仓时两合约相减的顺序保持一致
        • 价差的变化
          • 定义
            • 如果当前（或平仓时）价差大于建仓时价差，则为价差扩大；相反，如果当前（或平仓时）价差小于建仓时价差，则为价差缩小
    • 价差扩大与买入套利
      • 买入套利的定义
        • 如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，我们称这种套利为买入套利
    • 价差缩小与卖出套利
      • 卖出套利的定义
        • 如果套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可以通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格价低的合约进行套利，我们称为这种套利为卖出套利
  • 期货套利的基本策略
    • 跨期套利
      • 概念
        • 跨期套利，是指在同一市场(交易所）同时买入、卖出同一期货品种的不同交割月份发期货合约，以期在有利时间同时将这些期货合约对冲评测获利。
      • 分类
        • 牛市套利
          • 牛市套利的操作前提
            • 市场出现供给不足、需求旺盛
            • 远期攻击相对旺盛
          • 操作方式
            • 买入较近月份的合约同时卖出较远月份的合约
          • 正向市场上做牛市套利，只要两个月份合约的价差趋于缩小，交易者就可以实现盈利，而与棉花期货价格的涨跌无关
          • 特别注意
            • 在正向市场上，牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。因为在正向市场进行牛市套利实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。如果价差扩大的话，该套利可能会亏损，但是由于在正向市场上价差变大的幅度要受到持仓费水平的制约，价差如果过大超过了持仓费，就会产生套利行为，会限制价差扩大的幅度。而价差缩小的幅度则不受限制，在上涨行情中很有可能出现较近月份合约价格大幅度上涨远远超过较远月份合约的可能性，使正向市场变为反向市场，价差可能从正直变为负值，价差会大幅度缩小。使牛市套利获利巨大。
        • 熊市套利
          • 熊市套利的操作前提
            • 市场出现供给过剩
            • 需求相对不足
          • 操作方式
            • 卖出较近月份的合约同时买入较远月份的合约
          • 正向市场上做熊市套利，只要两个合约月份的价差趋于扩大，交易者就可以实现盈利，而与天然橡胶期货价格的涨跌无关
          • 特别注意
            • 以上套利是在正向市场进行的。如果是反向市场，熊市套利交易者卖出较近月份合约的同时买入较远月份合约，属于卖出套利的情形，则只有在两个合约价差缩小时才能够盈利
        • 蝶式套利
          • 操作方法
            • 买入（或卖出）较近月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）较远月份合约，其中，居中月份合约的数量等于较近月份和较远月份合约数量之和
            • 实际就是一个牛市套利（熊市套利）+一个熊市套利（牛市套利）
          • 结论
            • 蝶式套利是两个跨期套利互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”
            • 蝶式套利与普通跨期套利相比，从理论上看风险和收益都较小
      • 投机与套利的口诀
        • 买近卖远是牛套 正缩反扩是王道 卖近买远刚相反 正投学牛反学熊
        • 小牛正盈
    • 跨品种套利
      • 概念
        • 跨品种套利是指利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利
      • 分类
        • 相关商品间的套利
          • 种类
            • 需求替代品
            • 需求互补品
            • 生产替代品
            • 生产互补品
      • 原材料与成品之间的套利
        • 概念
          • 原材料与成品之间的套利是指利用原材料商品和它的制成品之间的价格关系进行套利
        • 案例
          • 大豆提油套利
            • 购买大豆期货合约
            • 卖出豆油和豆粕的期货合约
          • 反向大豆提油套利
            • 卖出大豆期货合约
            • 买进豆油和豆粕期货合约
    • 跨市套利
      • 概念
        • 也称市场间套利，是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲所持有的合约而获利
    • 期现套利
      • 分类
        • 正向套利（价差远远高于持仓费）
          • 买入现货，同时卖出相关期货合约
        • 反向套利（价差远远低于持仓费）
          • 卖出现货，同时买入相关期货合约
    • 统计套利
      • 概念
        • 统计套利就是基于某投资品种历史价格数据，寻找其价格规律，从而在一定概率上获取套利机会
          • 常见思路是找出相关性较高的两个投资品种，根据它们之间长期均衡的协整关系，当价差偏离一定程度时，买入被相对低估的品种，卖空被相对高估的品种，等到价差回归均衡时平仓获利。有别于无风险套利，统计套利是根据资产的历史价格规律进行的风险套利，其风险在于资产间的这种协整关系在未来是否会继续存在。
      • 分类
        • 统计套利主要包含跨资产套利、跨市场套利等
      • 和其他的无风险套利相比，统计套利则是使用的证券价格历史规律进行套利的组合，是一种有风险的方式，主要是证券市场的变化在一定的时间内的规律是一种，而后就会变为另外一种模式。进行统计套利就是根据一些相关性比较强的投资产品，比如说股票或者期货，在找出来每一对长期运行规律，后找出来两者偏离的一定程度后建仓，沽空或者买多的等待两者规则均衡后卖出。
      • 包含
        • 配对交易
          • 一是使用股票的收益率进行建立模型
          • 二是使用股票的价格序协整关系进行建模。
        • 股指对冲
          • 是使用不同的国家、地区以行业指数相关性，进行同时买入以及卖出的期货的交易方式，这种交易是在现在的经济全球化的趋势下形成的
        • 融券对冲
          • 使用融券做空交易，可以有股票、可转债以及股指期货等融券做空
        • 外汇对冲
          • 在外汇市场中的两个做多做空的货币进行交易，这个和股指对冲一样都是建立在全球经济关联性较强的趋势下，很多时候货币出现同涨同跌的现象。包含有利差套利以及货币对冲两种方式。
  • 期货价差套利指令
    • 套利指令
      • 概念
        • 交易所为了给套利交易提供便利，会设计套利指令，相当于将两个或两个以上合约的买卖指令合成为一个组合的指令，套利者可以使用一个套利指令来完成多个合约的买卖操作。套利指令通常不需要标明买卖各期货合约的具体价格，只要标注两个合约差价即可。
      • 种类
        • 市价指令
        • 限价指令
        • 跨期套利指令
        • 跨品种套利指令
    • 套利指令的报价
      • 套利者在使用套利指令时，要了解交易所对其中的价差计算是如何规定的，因为套利指令只涉及相关期货合约间的差价，为了便于报价和交易，交易所会事先确定价差的计算方式，也就是用“哪一边”减“哪一边”
      • 理解：买入套利价差扩大盈利，卖出套利价差缩小盈利
    • 套利市价指令和套利限价指令的应用
      • 套利市价指令的应用
        • 套利者希望以当前的价差水平尽快成交使用的指令
        • 套利者不需要注明差价的大小，只需注明买入和卖出期货合约的种类和月份即可
        • 成交速度快，但在行情发生较大变化时，成交的价差可能与预期有较大差距
      • 套利限价指令的应用
        • 套利者希望可以以一个理想的价差成交可以选择的指令
        • 可以保证交易能够以指定的甚至更好的价位来成交
        • 需要注明具体的价差和买入、卖出期货合约的种类和月份
        • 可以保证以理想的价差进行套利，但不能保证立刻成交
• 第六章 期权
  • 期权及期权交易
    • 期权及其基本要素
      • 期权的定义
        • 期权，也称为选择期权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种资产的权利
      • 期权的基本要素
        • 期权的价格
          • 又称为权利金、期权费、保险费
        • 标的资产
          • 现货资产或期货资产
          • 实物资产、金融资产或金融指标
        • 行权方向
          • 买
          • 卖
        • 执行价格
          • 又称为履约价格、行权价格
        • 有效期限
    • 期权的基本类型
      • 按照买方行权方向的不同
        • 看涨期权
          • 概念
            • 所谓看涨期权，就是赋予了多方未来按约定价格买入某种资产的权力。未来如果价格上涨到执行价格以上，多方将执行这个权力；如果价格下跌，多方有权放弃这个权力，而期权费就是购买这个权力所支付的费用。
        • 看跌期权
          • 概念
            • 看跌期权，就是赋予了多方未来按约定价格卖出某种资产的权力。未来如果标的资产的价格下跌到执行价格以下，多方将执行这个权力。如果未来标的资产的价格上升，多方有权放弃这个权力。而期权费，就是购买这个权力所支付的费用。
      • 按照多方行权时间规定的不同
        • 美式期权
          • 美式期权允许多方在期权到期前的任何时间执行期权，如CME集团的股指期货期权等
        • 欧式期权
          • 欧式期权的多方只有在期权到期日才能执行期权
      • 按照期权标的的资产不同
        • 商品期权
        • 金融期权
      • 按是否在集中化市场
        • 场内期权
          • 现货期权
          • 期货期权
        • 场外期权
          • 期权既有各种标准化、集中化的交易所市场交易，也有各种场外市场交易。按照交易市场类型的不同，期权可以分为场内期权和场外期权
        • 场外期权的特点
          • 合约非标准化
          • 交易品种多样化、形式灵活、规模巨大
          • 交易对手机构化
          • 流动性风险和信用风险较大
      • 奇异期权
        • 期权市场是最活跃的金融市场，期权创新日新月异。20世纪90年代以来，市场上出现了很多收益风险特征区别于传统期权的非标准化期权，统称为奇异期权。
        • 奇异期权主要是通过改变期权到期收益的特征，附加期权激活或终止机制，将一种标的资产变为多种标的资产等创新活动产生的。
    • 场内期权的交易
      • 标准化合约
        • 交易单位
          • 也称”合约规模“，是一张期权合约中标的资产的交易数量
        • 执行价格
          • 期权合约中的执行价格是由交易所事先选定的。一般来说，当交易所准备上市某种期权合约时，首先根据该合约标的资产的最近收盘价，依据某一特点的形式来确定一个中心执行价格，然后再根据特定的幅度设定该中心价格的上下若干级距的执行价格。因此，在期权合约规格中，交易所通常只规定执行价格的级距
        • 到期循环、到期月、到期日、最后交易日和执行日
          • 到期循环
            • 假设期权在以下三个月份的基础上循环：1月、2月和3月。1月循环期权的到期月包括1月、4月、7月和10月，其余以此类推
          • 到期月
            • 一般情况下期权包含离当前最近的两个日历月和本期权所属循环中的下两个到期月，假设在12月1日，一个属于1月循环的期权包括以下四个到期月：12月、1月、4月和7月。当12月的到期日已经过去之后，一个属于1月循环的期权则包括以下四个到期月：1月、2月、4月和7月
          • 到期日
            • 交易所会在期权合约中进一步规定期权到期日，即期权买方可以享有期权赋予的权利的最后日期
          • 最后交易日
            • 是和到期日紧密相连的日期，是期权交易者可以交易期权的最后日期
          • 执行日
            • 是指交易所规定的，期权买方可以实际执行该期权的日期
        • 交割规定
          • 现货期权
            • 交易双方都直接以执行价格对标的资产进行实际的交收
          • 指数期权
            • 按照执行价格与期权执行日当天交易结束时的市场价格之差以现金进行结算
          • 期货期权
            • 买方执行期权时，将从期权卖方处获得标的期货合约的相应头寸，再加上执行价格与期货价格之间的差额
      • 买卖指令
        • 买入建仓
        • 卖出建仓
        • 买入平仓
        • 卖出平仓
      • 保证金制度
        • 多方必须在交易后的规定时间内支付全部期权费，之后无须再缴纳保证金
        • 空方必须提交一定的保证金
    • 期权的特点
      • 买卖双方的权利义务不同
      • 买卖双方的收益和风险特征不同
      • 对买卖双方保证金缴纳要求不同
      • 从避险的角度考虑，买进期权和卖出期权的功能不同
      • 独特的非线性损益结构
  • 期权价格及影响因素
    • 期权的内涵价值和时间价值
      • 期权的内涵价值
        • 内涵价值的定义和计算
          • 定义
            • 期权的内涵价价值也称为内在价值，是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，多头方立即执行期权合约可获取的收益，内涵价值最小为零。
          • 计算
            • 看涨期权内在价值=max（S-K，0）
            • 看跌期权内在价值=max（K-S，0）
            • 其中，S是标的资产的即期价格，K是期权的执行价格
            • 内涵价值就是（卖价-买价）和0哪个大取哪个
        • 实值期权、虚值期权和平值期权
          • 实值期权
            • 内涵价值大于0的期权
          • 虚职期权
            • 内涵价值等于0，而且标的资产价格不等于期权的执行价格的期权
          • 平值期权
            • 内涵价值等于0，而且标的资产价格等于期权的执行价格的期权
      • 期权的时间价值
        • 时间价值及计算
          • 定义
            • 期权的时间价值，又称外涵价值，是指期权的权利金超出内涵价值的部分，它是期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值
            • 显然，标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大
          • 计算
            • 时间价值=权利金-内涵价值
            • 如果内涵价值等于0，权利金即期权价格等于时间价值
        • 不同期权的时间价值
          • 平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0
          • 美式期权的时间价值总是大于等于0
          • 实值欧式期权的时间价值可能小于0
    • 影响期权价格的基本因素
      • 标的资产价格与期权执行价格
        • 对内涵价值的影响
        • 对时间价值的影响
          • 一般来说，执行价格与标的资产价格的相对差额与时间价值成反比
          • 当期权处于深度实值或深度虚值状态时，其时间价值将趋于0
          • 无论是美式期权还是欧式期权，期权处于或接近平值状态时，时间价值最大
      • 标的资产价格波动率
        • 标的资产价格波动率与期权价格成正比
      • 期权合约的有效期
        • 期权有效期越长，美式看涨期权和看跌期权的价值就越增加
        • 期权有效期增加，欧式期权的价值并不必然增加
      • 无风险利率
        • 无风险利率对期权价格的影响，要视当时的经济环境以及利率变化对标的资产价格影响的方向，考虑对期权内涵价值的影响方向及程度，让后综合对时间价值的影响，得出最终的影响结果。
      • 标的资产收益
        • 标的资产支付收益对期权价格的影响，主要是股票股息对股票期权和股票价格指数期权价格的影响
        • 标的资产支付收益对看涨期权价格影响是负向的，对看跌期权价格影响则是正向的
        • 以上结果是在股票分红不调整期权执行价格的情况下进行的
  • 期权交易的基本策略
    • 买进看涨期权
      • 目的和基本操作
        • 目的
          • 避免直接购买标的资产后价格下跌造成的损失
        • 基本操作
          • 标的资产价格上涨至执行价格以上，以低于标的资产的价格（执行价格）获得标的资产
          • 在期权价格上涨或下跌时卖出期权平仓，获得价差收益或避免损失全部权利金
      • 损益分析
        • c为期权的价格，x、k为执行价格，s为标的资产价格
      • 适用情形
        • 牛市
        • 预期后市上涨
        • 价格见底，市场波动率正在扩大，或隐含价格波动率低
          • 注：隐含波动率低，是指期权价格反应的波动率小于理论计算的波动率
      • 损益计算
        • 平仓损益=权利金卖出价-权利金买入价
        • 行权损益=标的资产卖价-执行价格-权利金
        • 盈亏平衡点=执行价格+权利金
        • 履约后头寸状态；多头
        • 最大损失：全部权利金
      • 基本运用
        • 获取价差收益
        • 追逐更大的杠杆效应
        • 限制卖出标的资产的风险
        • 锁定现货成本，规避市场风险，即对冲标的资产价格上涨的风险
    • 卖出看涨期权
      • 目的和基本操作
        • 目的
          • 卖出看涨期权的主要目的是获取期权费
        • 基本操作
          • 买方行权，卖方以执行价格向买方出售标的资产
          • 买方放弃行权，卖方实现赚取权利金收入
          • 在期权到期前买进同一看涨期权，将所持看涨期权空头对冲平仓，获得权利金价差
      • 损益分析
      • 适用情形
        • 熊市
        • 横盘
      • 损益计算
        • 平仓损益=权利金卖出价-权利金买入价
        • 履约损益=执行价格-标的资产买价+权利金
        • 损益平衡点=执行价格+权利金
        • 履约后头寸：空头
        • 最大收益：权利金
      • 基本运用
        • 获取权利金收入或权利金价差收益
        • 增加标的资产多头的利润
    • 买进看跌期权
      • 目的和基本操作
        • 目的
          • 享有按约定的执行价格卖出相关标的资产的权力
        • 基本操作
          • 标的资产价格下跌，执行期权，以执行价格卖出标的资产
          • 标的资产价格上涨，放弃执行期权。或将期权卖出平仓，规避直接卖出标的资产后价格上涨造成的损失
      • 损益分析
      • 适用情形
        • 熊市
        • 预测后市下跌
        • 价格见顶，波动率正在扩大，或隐含价格波动率低
      • 损益计算
        • 平仓损益=权利金卖出平仓价-权利金买入价
        • 行权损益=执行价格-标的资产价格-权利金
        • 损益平衡点=执行价格-权利金
        • 最大损失：全部权利金
        • 履约后头寸：空头
      • 基本运用
        • 获取价差收益
        • 博取更大的杠杆效用
        • 保护标的资产多头
        • 锁定现货市场收益，规避市场风险，即对冲标的资产价格下跌的风险
    • 卖出看跌期权
      • 目的和基本操作
        • 目的
          • 卖出看跌期权的主要目的是赚取期权费
        • 基本操作
          • 标的资产价格高于执行价格，买方不行权，卖方可获得全部权利金收入
          • 标的资产价格下跌至执行价格以下，买方执行期权，卖方以执行价格从买方处买入标的资产
          • 期权价格下跌时买入期权平仓，获得价差收益
      • 损益分析
      • 适用情形
        • 牛市
        • 横盘
      • 损益计算
        • 平仓损益=权利金卖出价-权利金买入价
        • 履约损益=标的资产价格卖出价-执行价格+权利金
        • 损益平衡点=执行价格-权利金
        • 最大收益：权利金
        • 履约后头寸：多头
      • 基本运用
        • 获得价差收益或权利金收益
        • 对冲标的资产空头
    • 期权价差组合的概念及类型
      • 期权价差组合的概念
        • 期权差价组合是指持有相同期限、不同协议价格的两个或多个同种期权头寸组合（即同是看涨期权，或者同是看跌期权）
      • 期权价差组合的类型
        • 牛市差价组合
          • 一份看涨期权多头+一份同一期限较高协议价格的看涨期权空头
          • 一份看跌期权多头+一份同一期限较高协议价格的看跌期权空头
        • 熊市差价组合
          • 一份看涨期权多头+一份相同期限协议价格较低的看涨期权空头
          • 一份看跌期权多头+一份相同期限协议价格较低的看跌期权空头
        • 蝶式差价组合（设x1<x2<x3）
          • 执行价格分别为x1和x3的看涨期权多头+两份执行价格为x2的看涨期权空头
          • 执行价格分别为x1和x3的看跌期权多头+两份执行价格为x2的看跌期权空头
    • 跨式期权组合的类型
      • 多头跨式期权组合
        • 概念
          • 同时拥有同一标的资产相同数量的具有相同执行价格、相同到期日的看涨期权与看跌期权多头头寸
      • 空头跨式期权组合
        • 概念
          • 同时拥有同一标的资产相同数量的具有相同执行价格、相同到期日的看涨期权与看跌期权的空头头寸
      • 多头宽跨式期权组合
        • 概念
          • 同时拥有相同数量的以同一基础资产为标的资产的具有不同执行价格、相同到期日的看涨期权与看跌期权多头头寸。最常见的形式是所购入的看跌期权的执行价格低于购入的看涨期权的执行价格
• 外汇衍生品
  • 外汇远期
    • 汇率的标价
      • 直接标价法
      • 间接标价法
      • 美元标价法
    • 货币标价与变动
      • 货币标价
      • 点值
        • 间接标价法
        • 美元标价法
    • 远期汇率与升贴水
      • 远期汇率的概念
        • 交易双方事先约定的，在未来一定日期进行外汇交割的汇率
      • 远期汇率的计算公式
      • 升贴水的概念
        • 升水
          • 一种货币的远期汇率高于即期汇率
        • 贴水
          • 一种货币的远期汇率低于即期汇率
      • 升贴水计算
        • 公式
          • 升（贴）水=（远期汇率-即期汇率）/即期汇率*（12/月数）
    • 外汇远期交易
      • 概念
        • 外汇远期交易指交易双方以约定的币种、金额、汇率，在未来某一约定的日期交割的外汇交易
      • 外汇远期交易的实际应用
        • 进出口商通过锁定外汇远期汇率以规避汇率风险
        • 短期投资者或外汇债务承担者通过外汇远期交易规避汇率风险
    • 无本金交割的外汇远期
      • 概念
        • 无本金交割的外汇远期（简称NDF）是一种外汇远期交易，外汇交易的一方货币为不可兑换货币
        • NDF是一种场外交易的外汇衍生工具，主要是由银行充当中介机构，交易双方基于对汇率预期的不同看法，签订无本金交割远期交易合约，确实远期汇率、期限和金额，合约到期只需对远期汇率与实际汇率的差额进行交割清算，结算的货币是自由兑换货币（一般为美元），无须对NDF 的本金（受限制货币）进行交割，与本金金额、实际收支毫无关联，并且对企业未来现金流量不会造成影响
        • NDF一般用于实行外汇管制国家的货币，为面对汇率风险的企业和投资者提供了一个对冲及投资的渠道
      • 人民币NDF
        • 以人民币汇率为计价标准的外汇远期合约，按照合约本金金额以及约定的定价日中国外汇交易中心人民币即期挂牌价与合约汇率之间的差额，可计算远期交易的盈亏，并按照定价日人民币即期挂牌价将合约盈亏金额换算为美元后，以美元进行交割，交易双方亦不用持人民币进行结算
  • 外汇期货
    • 外汇期货的概念
      • 外汇期货是交易双方以约定的币种、金额及汇率，在未来某一约定时间交割的标准化合约
    • 外汇期货卖出套期保值
      • 定义
        • 外汇期货卖出套期保值又称为外汇期货空头套期保值，是指在现货市场上处于多头地位的交易者为防止汇率下跌，在外汇期货市场上卖出期货合约对冲现货的价格风险
      • 适合外汇期货卖出套期保值的情形
        • 持有外汇资产者，担心未来货币贬值
        • 出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失
    • 外汇期货买入套期保值
      • 定义
        • 外汇期货买入套期保值又称外汇期货多头套期保值，是指在现汇市场处于空头地位的交易者为防止汇率上升，在期货市场上买入外汇期货合约对冲现货的价格风险
      • 适合做外汇期货买入套期保值的情形
        • 外汇短期负债者担心未来货币升值
        • 国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失
    • 外汇期货交叉套期保值
      • 定义
        • 在国际外汇期货市场上，若需要回避两种非美元货币之间的汇率奉献，就可以运用交叉货币套期保值。交叉套期保值是指利用相关的两种外汇期货合约为一种外汇保值
      • 交叉套期保值的注意事项
        • 正确选择承担保值任务的另外一种期货，只有相关程度高的品种，才是为手中持有的现汇进行保值的适当工具。
        • 正确调整期货合约的数量，使其与被保值对象相匹配
    • 外汇期货套利的概念与品种
      • 外汇期货套利的概念
        • 外汇期货套利交易是指交易者根据不同市场、期限或币种间的理论性价差的异常波动，同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约，以期价差朝有利方向变化后将手中合约同时对冲平仓而获利的交易行为
      • 外汇期货套利的品种
        • 外汇期现套利
        • 外汇期货跨期套利
    • 外汇期现套利
      • 定义
        • 外汇期现套利，即在外汇现货和期货中同时进行交易方向相反的交易，即通过卖出高估的外汇期货合约或现货，同时买入被低估的外汇期货合约或现货的方式来达到获利的目的
      • 外汇期货交易成本
        • 指交易所和期货经纪商收取的佣金
        • 中央结算公司收取的过户费
    • 外汇期货跨期套利
      • 概念
        • 外汇期货跨期套利，是指交易者同时买入或卖出相同品种不同交割月份的外汇期货合约，以期合约间价差朝有利方向发展后平仓获利的交易行为。
    • 外汇期货其他套利
      • 跨币种套利
        • 外汇期货跨币种套利是指交易者根据对交割月份相同而币种不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一币种的期货合约，同时卖出另一币种相同交割月份方期货合约，从而进行套利交易
      • 跨市场套利
        • 外汇期货跨市场套利是指交易者根据对同一外汇期货合约在不同交易所的价格走势的预测，在一个交易所买入一种外汇期货合约，同时在另一个交易所卖出同种外汇期货合约，从而进行套利交易
  • 外汇掉期与货币互换
    • 外汇掉期/汇率掉期（FX Swap）
      • 定义
        • 交易双方约定在前后两个不同的起息日以约定的汇率进行方向相反的两次货币交换
          • 起息日（Value Date，货币收款或付款执行生效日）
      • 类型
        • 即期对远期（Spot-Forward）
        • 远期对远期（Forward-Forward）
        • 隔夜掉期
          • O/N（Overnight）
            • 今明
            • 买当天外汇，卖下一交易日到期的外汇
            • 卖当天外汇，买下一交易日到期的外汇
          • T/N（Tommorrow-Next）
            • 明后
            • 买下一交易日到期的外汇，卖第二个交易日到期的外汇
            • 卖下一交易日到期的外汇，买第二个交易日到期的外汇
          • S/N（Spot-Next）
            • 后天和大后天
            • 买第二个交易日到期的外汇，卖第三个交易日到期的外汇
            • 卖第二个交易日到期的外汇，买第三个交易日到期的外汇
          • 考概念
      • 掉期汇率
        • 近端汇率
        • 远端汇率
        • 点差
          • 掉期点bp=0.0001
        • 报价方式
          • 做市商式
            • 做市商买价/做市商卖价
      • 掉期全价的公式
        • 发起方近端买入，远端卖出
          • 近端掉期全价
            • 即期汇率的做市商卖价+近端掉期点的做市商卖价
          • 远端掉期全价
            • 即期汇率的做市商卖价+远端掉期点的做市商买价
          • 近买远卖
            • 近全
              • 即汇高+近掉高
            • 远全
              • 即汇高+远掉低
        • 发起方近端卖出，远端买入
          • 近端掉期全价
            • 即期汇率的做市商买价+近端掉期点的做市商买价
          • 远端掉期全价
            • 即期汇率的做市商买价+近端掉期点的做市商卖价
          • 近卖远买
            • 近全
              • 即汇低+近掉低
            • 远全
              • 即汇低+远掉高
      • 适用情形
        • 对冲货币贬值风险
        • 调整资金期限结构
      • 外汇掉期交易的运用
        • 买卖看不变的货币
          • 根据实际求的单位，看×÷
            • 欧元比美元值钱
    • 货币互换（Currency Swap）
      • 定义
        • 指在约定期限内交换约定数量两种货币的本金，同时定期交换两种货币利息的交易
          • 举例：迪士尼公交
      • 本金交换的形式
        • 在协议生效日双方按约定汇率交换两种货币本金，在协议到期日双方再以相同的汇率、相同的金额进行一次本金的反向交换
        • 在协议生效日和到期日均不实际交换两种货币本金
        • 在协议生效日不实际交换两种货币本金，到期日实际交换本金
        • 主管部门规定的其他形式
      • 利息交换
        • 交易双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，交易双方可以按照固定利率计算利息，也可以按照浮动利率计算利息
      • 货币互换的适用情形
        • 货币互换中的双方交换利息的形式，可以是
          • 固定利率换浮动利率
          • 浮动利率换浮动利率
          • 固定利率换固定利率
        • 货币互换中本金互换所约定的汇率，通常在期初与期末使用相同的汇率
          • 做题：交叉相加，大减小
    • 外汇掉期与货币互换的区别
  • 外汇期权
    • 定义
      • 买方向卖方买外汇的权利
        • 约定好
          • 时间
            • 概要
          • 汇率
          • 数量
          • 对不变的币种的买卖
    • 分类
      • 按持有者交易目的
        • 买入期权（看涨期权）
        • 卖出期权（看跌期权）
      • 按产生期权合约的原生金融产品划分
        • 现汇期权（又称之为货币期权）
        • 外汇期货期权
      • 按期权持有者可行使交割权利的时间
        • 欧式期权
        • 美式期权
    • 影响因素
      • 期权的执行价格与市场即期汇率
      • 到期期限
      • 预期汇率波动率大小
      • 国内外利率水平
    • 外汇期权的综合应用
      • 人民币外汇期权交易
      • 货币期权的应用
      • 外汇期货期权的应用
    • 其他外汇衍生品
      • 债券和票据
• 利率期货及衍生品
  • 利率期货及其价格影响因素
    • 利率期货概述
      • 利率期货合约标的种类
        • 定期存单
        • 同业拆借资金短期国债（国库券）
        • 短期国债（国库券）
        • 中长期国债
      • 利率期货的分类
        • 短期利率期货
          • 主要是期限在1年以下（含1年）的定期存单和同业拆借资金等
        • 中长期利率期货
          • 主要是期限在1年以上的中长期国债，也称为国债期货
          • 我国国债期货在中国金融期货交易所上市交易，目前有2年期、5年期和10年期国债期货三个品种
    • 短期利率期货的报价
      • 典型期货合约
        • 3个月欧洲美元期货
        • 3个月欧洲拆借利率期货
      • 报价方式
        • 指数报价
          • 100减去不带百分号的年利率
      • 报价举例
        • CME欧洲美元期货报价
          • 交易报价采用的是3个月欧洲美元伦敦拆借利率指数
        • CME 3个月欧洲美元期货交易规则
        • 成交价格与贴现值的换算
        • 结论
          • 市场利率上升，3个月欧洲美元期货价格一般会下跌，市场利率下降，3个月欧洲美元期货价格一般会上涨
        • 短期利率期货的交割
          • 买卖双方并不进行现金和存单的实际交付，而是按照交割结算价与上一交易日结算价轧差持仓双方的差额进行现金划转，即现金交割
    • 国债期货（中长期）的报价
      • 中金所
        • 百元面值国债的净价报价（不含持有期利息）
    • 利率期货价格的影响因素
      • 变动方向
        • 短期利率期货和国债期货都和市场利率成反向变动
      • 影响因素
        • 政策因素
          • 财政政策和货币政策
          • 汇率政策
            • 本币汇率下降时，有利于促进出口、限制进口，进口商品成本上升，引起国内物价水平上升，导致实际市场利率水平下降。如果本币利率上升，对利率的影响正好与上述情况相反
            • 一国货币贬值，受心理因素的影响，往往使人们产生该国货币汇率进一步下降的预期，从而引起短期资本外逃，国内资金供应减少将推动本币利率上升；与此相反，一国货币升值，短期内将导致市场利率下降
            • 如果一国货币汇率下降能改善该国贸易条件，促使该国外汇储备增加，假设其他条件不变，将增加国内资金供应，导致利率水平下降；相反，如果一国货币汇率上升，促使该国外汇储备减少，将减少国内资金供应，导致利率水平上升
        • 经济因素
          • 经济周期
          • 通货膨胀率
            • 通货膨胀率上升，市场利率也上升；通货膨胀率下降，市场利率也下降
          • 经济增长速度
            • 经济增长速度较快，社会资金需求旺盛，则市场利率水平上升；经济增长速度缓慢，社会资金需求相对减少，则市场利率水平下降
        • 全国主要经济体利率水平
        • 其他因素
          • 人们对经济形势的预期、消费者收入水平、消费者信贷等其他因素也会在一定程度上影响市场利率的变化
  • 国债期货及其应用
    • 国债期货的概念
      • 国债期货是指以主权国家发行的国债为期货合约标的的期货品种。
      • 目前来看，全球交易活跃的国债期货品种主要中长期国债期货，一般采用实物交割
    • 我国主要国债期货合约
    • 转换因子的概念与判断
      • 转换因子的概念
        • 国债期货实行一揽子可交割国债的多券种交割方式，当合约到期进行实物交割时，可交割国债为一系列符合条件的不同剩余期限、不同票面利率的国债品种。因票面利率与剩余期限不同，必须确定各种可交割国债与期货合约标的名义标准国债之间的转换比例，这个比例就是转换因子
        • 转换因子实质上是面值1元的可交割国债在其剩余期限内的所有现金流按国债期货合约标的票面利率折现的现值
      • 转换因子的判定
        • 如果可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率，转换因子大于1；如果可交割国债票面利率低于国债期货合约标的票面利率，转换因子小于1
    • 国债基差的计算
      • 国债现货价格-国债期货价格*转换因子
    • 发票价格的计算
      • 发票价格=国债期货交割结算价*转换因子+应计利息
      • 根据中金所规定，国债期货交割时，应计利息的日计数基准为“实际持有天数/实际计息天数”
    • 最便宜可交割债券（CTD）的相关概念
      • 概念
        • 在一揽子可交割国债的交割制度下，剩余期限在一定范围内的国债都可以参与交割。由于可交割债券的票面利率和剩余期限不同，即便使用转换因子进行折算，各种可交割国债之间仍然存在差别。由于期货合约的卖方拥有可交割国债的选择权，卖方一般会选择最便宜、对己方最有利、交割成本最低的可交割国债进行交割，该债券就是最便宜可交割债券
      • 寻找最便宜可交割国债
        • 隐含回购利率最高的国债就是最便宜可交割国债
    • 国债期货理论价格计算
      • 计算公式
        • 期货理论价格=现货价格+持有成本=现货价格+资金占用成本-利息收入
        • 国债期货理论价格=（可交割券全价+资金占用成本-利息收入）/转换因子
    • 国债期货投机的多头策略和空头策略
      • 多头策略
        • 若投资者预期市场利率下降，或者预期一定有有效期内债券收益率下降，则债券价格将会上涨，便可选择多头策略，买入国债期货合约，期待期货价格上涨获利
      • 空头策略
        • 若投资者预期市场利率上升或债券收益率上升，则债券价格将下跌，便可选择空投策略，卖出国债期货合约，期待期货价格下跌获利
    • 国债期现套利（基差交易）
      • 概念
        • 国债期现套利是指投资者基于国债期货和现货价格的偏离，同时买入（或卖出）现货国债并卖出（或买入）国债期货，以期获得套利收益的交易策略。因该交易方式和基差交易较为一致，通常也称为国债基础交易
        • 国债基差=国债现货价格-国债期货价格*转换因子
      • 基础交易策略
        • 买入基差（基差多头）策略
          • 投资者认为基差会上涨，国债现货价格的上涨（下跌）幅度会高于（低于）期货价格乘以转换因子上涨（下跌）的幅度，则买入国债现货，卖出国债期货，待基差上涨后分别平仓获利
        • 卖出基差（基础空头）策略
          • 投资者认为基差会下跌，国债现货价格的上涨（下跌）幅度会低于（高于）期货价格乘以转换因子上涨（下跌）的幅度，则卖出国债现货，买入国债期货，待基差下跌后分别获利
    • 国债期货合约间套利
      • 跨期套利
      • 跨品种套利
        • 国债期货跨品种套利交易策略主要是利用不同期限债券对市场利率变动的不同敏感程度而定制的。一般情况下，期限长的债券对利率变动的敏感程度要大于期限短的债券对利率变动的敏感程度。也就是说，当市场利率上升或下降时，长期债券价格的跌幅或涨幅要大于短期债券价格的跌幅或者涨幅。因而，投资者可以根据对市场利率变动趋势的预测，选择期限不同的国债期货合约进行跨品种套利
    • 国债期货套期保值（以卖出套期保值为例）
      • 卖出国债期货套期保值适用的情形
        • 持有债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降
        • 利用债券融资的筹资人，担心利率上升，导致融资成本上升
        • 资金的借方，担心利率上升，导致借入成本增加
    • 国债套期保值合约数量的确定
      • 面值法
        • 国债期货合约数量=债券组合面值/国债期货合约面值
      • 修正久期法
        • 麦考利久期
          • 概念
            • 债券久期，是指债券在未来产生现金流时间的加权平均，其权重是各期现金流现值占债券现值的比重
          • 久期与各因素之间的关系
            • 零息债券的久期等于到它到期的时间
            • 债券的久期与票面利率成负相关关系
            • 债券的久期与到期时间成正相关关系
            • 债券的到期收益率与久期成负相关关系
        • 修正久期
        • 修正久期的应用
          • 利用修正久期计算债券组合和国债期货的利率敏感度，从而确定对冲所需国债期货合约数量的方法，称为修正久期法
      • 基点价值法
        • 基点价值是指利率每变化一个基点时，引起的债券价格变动的绝对额
  • 其他利率类衍生品
    • 远期利率协议
      • 概念
        • 远期利率协议（FRA)是远期合约的一种，是指买卖双方同意从未来某一时刻开始的某一特定期限内按照协议借贷一定数额以特定货币表示的名义本金的协议
        • FRA中的协议利率通常称为远期利率，即未来时刻开始的一定期限的利率
        • 远期利率协议用M*N表示，M表示协议开始的时间，N表示协议结束的时间
    • 利率期权
      • 概念
        • 指以利率类金融工具为期权标的物的期权合约
        • 利率期权的标的物一般是利率和与利率挂钩的产品，包括国债、存单
      • 常见场外利率期权种类
        • 利率看涨期权
        • 利率看跌期权
        • 利率上限（期权）协议
        • 利率下限（期权）协议
        • 利率双限（期权）协议
        • 部分参与利率上限（期权）协议
        • 利率互换（期权）
      • 部分利率期权介绍
        • 利率上限（期权）协议
          • 概念
            • 利率上限（期权）协议又称“利率封顶”，通常与利率互换组合，指期权的买方支付权利金，与期权的卖方达成一个协议，该协议中指定某一种市场参考利率，同时确定一个利率上限水平。在规定的期限内，如果市场参考利率高于协定的利率上限水平，卖方向买方支付市场利率高于利率上限的差额部分；如果市场参考利率低于或等于协定的利率上限水平，则卖方无须承担任何支付义务
        • 利率下限（期权）协议
          • 利率下限（期权）协议又称“利率封底”，与利率上限（期权）协议相反，期权买方在市场参考利率低于下限利率时可取得低于下限利率的差额
    • 利率互换
      • 利率互换的概念
        • 指交易双方约定在未来一定期限内，根据同种货币的名义本金交换现金流，其中一方的现金流按事先确定的某一浮动利率计算，另一方的现金流则按固定利率计算
• 股指期货及其他权益类衍生品
  • 股指期货
    • 股票指数的相关定义
      • 股票指数的概念
        • 股票指数是反应和衡量所选择的一组股票的价格的平均变动的指标
      • 股票指数的编制步骤
        • 第一步
          • 从所有上市股票中选取一定数量d的样本股票
        • 第二步
          • 选择一种计算简便、易于修正并能保持统计口径一致和连续的计算公式
            • 算术平均法
            • 加权平均法
            • 几何平均法
        • 第三步
          • 确定一个基期日
        • 第四步
          • 选取某一整数（如10、100、1000等）定为该基期的股票指数进行指数化
      • 世界主要指数
        • 美国
          • 道琼斯工业平均指数
          • 标准普尔500指数
          • 纽约证交所综合股票指数等
        • 日本
          • 日经225股价指数
        • 我国
          • 我国香港的恒生指数
          • 沪深300指数
          • 上证50指数
          • 中证500指数
          • 上证综合指数
          • 深证综合指数
          • 上证180指数
          • 深证成分指数
    • 股指期货的相关概念
      • 定义
        • 以股票指数为标的资产的标准化期货合约。双方约定在未来某个特定的时间，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。股指期货交易的标的物是股票价格指数
      • 股指期货的发展
        • 自1982年2月美国堪萨斯期货交易所上市价值线综合平均指数期货交易以来，股指期货日益受到各类投资者的重视，交易规模迅速扩大，交易品种不断增加。目前，股指期货交易已成为金融期货--也是所有期货交易品种中的重要品种
      • 股指期货的特殊性
        • 股指期货合约的规模是不确定的，它会随着股指期货市场点数的变化而变化
        • 指数期货没有实际交割的资产，指数是由多种股票组成的组合；合约到期时，不可能将所有标的股票拿来交割，孤儿只能采用现金交割
        • 与利率期货相比，由于股价指数波动大于债券，而期货价格与标的资产价格紧密相关，股指期货价格波动要大于利率期货
      • 股指期货的应用
        • 套期保值
        • 投机套利
        • 作为组合管理或企业发行或回购股票的工具
    • 国内主要的股指期货品种
    • 合约条款及交易规则
      • 合约乘数
        • 当沪深300指数期货指数点为2300点时，合约价值等于2300点乘以300元，即69万元
      • 报价方式与最小变动价位
      • 合约月份
      • 每日价格最大变动限制
        • 中金所股指期货的每日价格波动限制为上一交易日结算价的_+10%,合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的-+20%。另外，三种股指期货合约都实行熔断制度，设置5%和7%两档熔断幅度
      • 保证金
      • 持仓限额
        • 会员和客户的股指期货合约持仓限额由中金所出台具体规定
      • 投资者适当性制度
        • 自然人
          • 申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元
          • 具备股指期货基础知识，开户测试不低于80分
          • 具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录
        • 一般法人及特殊法人投资者申请开户的额外要求
          • 一般法人投资者申请开户，净资产不低于人民币100万元
          • 一般法人申请开户，应当具备相应的决策机制和操作流程
          • 特殊法人投资者申请开户，应当提供相关监管机构，主管机构的批准文件或者证明文件
  • 股指期货套期保值交易
    • 最优套期保值比率与β系数
      • 概念
        • 我们把用于套期保值的期货合约头寸被套期保值的资产头寸的比例称为套期保值比率
      • β系数
        • 成因
          • 绝大多数的股市投资者而言，很少会完全按照指数成分股来构建股票组合。因此，要有效地对投资者的股票组合进行保值，需要确定一个合理买卖股指期货合约的数量，也就是说，必须确定最优套期保值比率。这需要引入β系数这一概念。
        • 单个股票的β系数
          • β系数是测度股票市场风险的传统指标。它的定义是股票的收益率与整个市场组合的收益率的协方差和市场组合收益率的方差比。即：对于股票i，其β系数为
          • 其中，Rm是包括所以股票的整个市场陈收益率，Ri是股票i的收益率。股票的β系数可以用线性回归的方式来得到。
          • β系数大于1，说明股票比市场整体波动性高，因而其市场风险高于平均市场风险；β系数小于1，说明股票比市场整体波动性低，因而其市场风险低于平均市场风险
        • 股票组合的β系数
          • 当投资者拥有一个股票组合时，就要计算这个组合的β系数。假定一个组合P由n个股票组成，第i个股票的资金比例为Xi（X1+X2+...Xn=1）；βi为第i个股票的β系数。则有β=X1β1+X2β2+...+Xnβn
      • 最优套期保值比率的确定
        • 买卖期货合约数量=β*现货总价值/（期货指数点*每点乘数）
        • 其中，公式中的‘’期货指数点*每点乘数‘’实际上就是一张期货合约的价值。所需买卖的期货合约数就与β系数的大小有关，β系数越大，所需的期货合约数就越多；反之，则越少
    • 股指期货卖出套期保值
    • 股指期货买入套期保值
  • 股指期货投机与套利交易
    • 股指期货投机
      • 股指期货市场的投机交易是指交易者根据对股指期货合约价格的变动趋势做出预测，通过看涨时买进股指期货合约，看跌时卖出股指期货合约而获取价差收益的交易行为
    • 股指期货期现套利理论依据
      • 在现实中，由于各种因素的影响，股票指数与期货指数都在不断的变化，期货与现货价格关系经常偏离其应有的水平。当这种偏离超出一定的范围时，就会产生套利机会。交易者可以利用这种套利机会从事套利交易，获取无风险利润。
      • 在判断是否存在期现套利机会时，依据现货指数来确定股指期货理论价格非常关键，只有当实际的股指期货价格高于或低于理论价格时，套利机会才有可能出现。
    • 股指期货合约的理论价格
      • 股指期货持有成本的构成
        • 资金占用成本——按照市场资金利率来度量
        • 持有期内可能得到的股票分红红利——这是持有资产的收入，算作负值成本
        • 净持有成本=资金占用成本-持有期内可能得到的股票分红红利
      • 股指期货理论价格的计算公式可表示为：
        • F（t，T）=S（t）+S（t）•（r-d）•（T-t）／365=S（t）[1+（r-d）•（T-t）／365]
    • 股指期货期现套利操作
      • 期价高估与正向套利
        • 当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为"正向套利”
      • 期价低估与反向套利
        • 当存在期价低估时，交易者可通过入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为"反向套利”
    • 交易成本与无套利区间的计算
      • 概念
        • 无套利区间是指考虑交易成本后，将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而可能导致亏损
    • 套利交易中的模拟误差
      • 在套利交易中，实际交易的现货股票组合与指数的股票组合很少会完全一致。这时，就可能导致两者未来的走势或回报不一致，从而导致一定的误差。这种误差，通常称为模拟误差
      • 模拟误差来自两方面。一方面是因为组成指数的成分股太多，另一方面，即使组成指数的成分股并不太多，但由于指数大多以市值为比例构造，以及交易最小单位的限制，严格按比例复制很可能根本就难以实现
    • 股指期货跨期套利
  • 其他权益类衍生品
    • 股票期权的相关概念
      • 定义
        • 股票期权是以股票为标的资产的期权。股票看涨期权给予其持有者在未来确定的时间，以确定的价格买入确定数量股票的权利；股票看跌期权给予其持有者在未来确定的时间，以确定的价格卖出确定数量股票的权利。
        • 股票期权一般是美式期权。每份期权合约中规定的交易数量一般与股票交易中规定的一手股票的交易数量相当，多数是100股。而无论是执行价格还是期权费都以1 股股票为单位给出。
      • 我国股票期权
        • 我国现有上海证券交易所和深圳证券交易所进行的个股期权仿真交易。目前，我国设计的期权都是欧式期权。
    • 股指期权的相关概念
      • 股指期权的分类
        • 股指看涨期权
        • 股指看跌期权
      • 股指期权实操类型
        • 美国
          • 在美国，股指期权有美式期权，也有欧式期权
        • 我国
          • 中国金融期货交易所沪深300指数期权的仿真交易条款表
      • ETF与ETF期权
        • ETF的概念
          • ETF是Exchange Traded Fund的英文缩写，即交易所交易基金。ETF是一种将跟踪指数证券化，通过复制标的指数来构建跟踪指数变化的组合证券，使得投资者可以通过买卖基金份额实现一揽子证券的交易。ETF可以在交易所像买卖股票那样进行交易，也可以作为开放型基金，随时申购与赎回。投资者借助ETF可以非常方便地实现指数化投资，可以像投资于单个股票一样，投资于某个行业指数、某些特定板块，甚至某些分散化的一揽子股票。
        • 我国ETF期权
          • 目前，我国上证50ETF期权已在上海证券交易所挂牌交易
      • 股指期货期权
        • 股指期货期权是以股指期货为标的资产的期权。期权持有者拥有在确定的时间以确定的价格买入(看涨期权)或卖出(看跌期权)相应股指期货合约而非标的资产本身的权利。相应的，期权出售方有义务在买方行权时持有相反的期货头寸。
      • 股票收益互换的定义
        • 股票收益互换采用场外协议成交的方式，交易双方(一般为证券公司与投资者)将在未来特定时间以名义本金为基础确定与股价挂钩的浮动收益和固定收益，以此计算各自支付义务，通过轧差计算确定承担实际支付义务的主体并进行结算。
      • 股票收益互换的分类
        • 固定收益交换为浮动收益
          • 通过收益互换满足客户的保本投资需求
          • 通过收益互换对冲风险
        • 浮动收益交换为固定收益
          • 通过收益互换锁定盈利。转换为固定收益投资
          • 通过收益互换获得持股增值收益
• 期货行情解读
  • 期货价格分析
    • 期货行情解读
      • 期货行情相关术语
        • 合约
          • 以a1505为例，a1505代表大连商品交易所2015年5月到期交割的黄大豆一号期货合约
        • 开盘价
          • 开盘价是当日某一期货合约交易开始前5分钟集合竞价产生的成交价。如集合竞价未产生成交价，则以集合竞价后的第一笔成交价为开盘价
        • 最高价
          • 一定时间内某一期货合约成交价中的最高价格
        • 最低价
          • 一定时间内某一期货合约成交价中的最低价格
        • 最新价
          • 某交易日某一期货合约交易期间的即时成交价格
        • 涨跌
          • 某交易日某一期货合约交易期间的最新价与上一交易日结算价之差
        • 买价
          • 当日买方申报买入但未成交的即时最高申报价格
        • 买量
          • 某一期货合约“买价”对应的下单数量，单位为“手”
        • 卖价
          • 当日卖方申报卖出但未成交的即时最低申报价格。
        • 卖量
          • 某一期货合约“卖价”对应的下单数量，单位为“手”
        • 成交量
          • 成交量是某一期货合约当日成交的双边累计数量，单位为“手”
        • 持仓量
          • 期货交易者所持有的未平仓合约的双边累计数量
        • 收盘价
          • 某一期货合约当日最后一笔成交价格
        • 结算价
          • 某一期货合约当日成交价格按成交量的加权平均价
        • 昨收盘
          • 某一期货合约在上一交易日的收盘价
        • 昨结算
          • 某一期货合约在上一交易日的结算价
        • 其他
      • 常见期货行情图
        • 分时图（横轴是时间）
        • Tick图（横轴是每笔成交价顺序）
          • Tick图，也称闪电图，理论上是按照时间顺序将期货合约的每一笔成交价格依次标注出来并连线形成。
        • K线图（掌握）
  • 基本面分析
    • 基本面分析的含义
      • 对于商品期货而言，基本面分析是指从宏观分析出发，对期货品种对应现货市场供求及其影响因素进行分析，从而分析和预测期货价格和走势的方法。
      • 基本分析首先是对宏观经济因素、经济周期、经济政策进行分析，然后对市场的供求状况进行研判，并对价格走势做出预测。
    • 商品基本面分析
      • 宏观经济分析
        • 宏观经济数据
          • GDP
          • 经济增长率
          • CPl
          • PMl
          • 失业率
          • 货币供应量
          • 利率
          • 汇率
        • 经济周期
          • 经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成
        • 经济政策
          • 货币政策
            • 法定准备金率
            • 再贴现率
            • 公开市场业务操作
          • 财政政策
          • 国际收支政策
            • 当本币贬值时，外币的国际购买力增强，有利于吸引外商直接投资。同时，以外币表示的本国商品的价格下降，以本币表示的外国商品的价格上升，这将有利于出口而不利于进口。
          • 产业政策
      • 产业链分析
        • 产业链分析，是指从期货品种的上下游产业入手，研究产业链各环节及相关因素对商品供求和价格影响及传导，从而分析和预测期货价格
      • 供求分析
        • 供给及其构成
          • 供给是指在一定时间和地点，在不同价格水平下卖方愿意并能够提供的产品数量。本期供给量由期初存量、本期产量和本期进口量构成
        • 需求及其构成
          • 需求是指在一定时间和地点，在不同价格水平下买方愿意并有能力购买的产品数量。本期需求量由国内消费量、出口量和期末结存量构成
        • 均衡价格
          • 均衡是现代经济学的基本概念，市场供给力量与需求力量正好相等时所形成的价格便是均衡价格
        • 供求分析
          • 平衡表法
      • 其他影响因素
        • 政治因素
        • 自然因素
        • 国际性行业组织政策
        • 投资和心理因素
    • 金融期货基本面分析
      • 金融期货主要有外汇期货、利率期货以及股票价格指数期货等，这些金融产品本质上是特殊的商品，其价格变动也受供求因素的影响，其基本面分析与商品期货的基本面分析类似。金融期货更偏重于对一些具有金融属性的指标的分析，如货币供应量、利率、汇率等，以及对应的货币政策和财政政策的分析
  • 技术分析
    • 技术分析的概念
      • 期货市场技术分析方法是通过对市场行为本身的分析来预测价格的变动方向，即主要是对期货市场的日常交易状况，包括价格、交易量与持仓量等数据，按照时间顺序绘制成图形、图表，或者形成指标系统，然后针对这些图形、图表或指标系统进行分析，预测期货价格未来走势
    • 技术分析的三大市场假设
      • 市场行为反映一切信息
      • 价格呈趋势变动
      • 历史会重演
    • 技术分析的主要理论
      • 道氏理论
        • 创始人
          • 查尔斯•亨利•道与爱德华•琼斯
        • 理论内容
          • 市场价格指数可解释和反映市场的大部分行为
          • 市场波动有三种趋势
            • 主要趋势
            • 次要趋势
            • 短暂趋势
          • 交易量在确定趋势中的作用
          • 收盘价是最重要的价格
      • 波浪理论
        • 创始人
          • R．N．Elliott
        • 理论内容
          • 价格上涨、下跌现象是不断重复的，而且价格涨跌规律具有周期性特征，像水的波浪一样，循环往复。
          • 价格运行的大的周期可以细分出小的周期，小的周期又可以再细分成更小的周期；价格周期无论时间长短，都是以一种运动模式进行
          • 一个完整的价格周期要经过8个过程，上升周期由5个上升过程（上升浪）和3个下降调整过程（调整浪）组成，下跌周期有5个下跌过程（下跌浪）和3个上升调整过程（调整浪）组成
      • 江恩理论
        • 创始人
          • 威廉•江恩
        • 理论内容
          • 江恩认为股票、期货市场也存在自然规则，市场的价格运行趋势不是杂乱无章的，而是可以预测的
      • 循环周期理论
        • 循环周期理论认为，无论什么样的价格波动，都不会向一个方向永远走下去。价格的波动过程必然产生局部的高点和低点，这些高点和低点的出现，在时间上有一定的规律
      • 相反理论
        • 相反理论认为，当绝大多数投资者看法一致时，他们通常是错误的
      • 随机漫步理论
        • 随机漫步理论认为，市场的波动是随机的
    • K线分析
      • K线的组成部分
      • 阴线、阳线的形成
    • 价格趋势的相关概念
      • 价格趋势的概念
        • 价格趋势，是指价格运行的方向。由波峰和波谷依次上升、下降或者横向延伸形成的，即上升趋势、下降趋势和水平趋势。
      • 趋势的方向
        • 由一系列相继上升的波峰和波谷形成的价格走势称为上升趋势
        • 由一系列相继下降的波峰和波谷形成的价格走势称为下降趋势
        • 由一系列水平运动的波峰和波谷形成的价格走势称为水平趋势
      • 趋势的级别
        • 主要趋势
        • 次要趋势
        • 短暂趋势
      • 支撑线和压力线
      • 趋势线和轨道线
    • 价格形态
      • 反转形态
        • 头肩顶、头肩底
        • 双重顶(M头) 、双重底(W底)
        • 三重顶、三重底
        • 圆弧顶、圆弧底
        • V形形态等
      • 持续形态
        • 三角形形态
          • 对称三角形
          • 上升三角形
          • 下降三角形
        • 楔形形态
        • 旗形形态
        • 矩形形态
    • 技术指标分析
      • 移动平均线
      • 平滑异同移动平均线(MACD)
      • 威廉指标(WMS％)
      • 随机摆动指标(KDJ)
        • KD的取值范围在0～100％之间，将其划分为几个区域：超买区、超卖区、徘徊区。通常，80％以上为超买区，20％为超卖区，其余为徘徊区
      • 相对强弱指标(RSI)
        • 强弱指标的取值在0与100之间。强弱指标保持高于50表示为强势市场；反之低于50表示为弱势市场。指标上升到达80时，表示市场已有超买现象，如果一旦继续上升，超过90以上时，则表示已到严重超买的警戒区，市场价格已形成头部，极可能在短期内反转回调
        • 强弱指标下降至20时，表示市场有超卖现象，如果一旦继续下降至10以下时则表示已到严重超卖区域，市场价格极可能有止跌回升的机会
    • 量价分析
      • 交易行为与持仓量
        • 只有当新的买入者和卖出者同时入市时，持仓量增加
        • 当买卖双方有一方做平仓交易时(即换手)，持仓量不变
        • 当买卖双方均为原交易者，双方均为平仓时，持仓量减少
      • 交易量与价格形态
        • 期货合约的交易量反映的是合约成交的活跃程度和买卖双方博弈的激烈程度，经常用于验证价格形态
      • 仓量分析
        • 持仓量是从期货合约开始交易起计算的未平仓合约数量，持仓量增加，表明资金流入期货市场；反之，则说明资金正流出期货市场
• 业务类别
  • 趋势追踪
    • cta市场概况
      • 国外
        • 美国诞生
        • 过去20多年规模增长超7倍
        • 量化cta规模占比超80%
      • 2010逐步净入国内
        • 发展不足10年
        • 规模100亿美元左右
        • 存续私募证券投资基金规模3.15万亿
          • cta占不足2%
    • 趋势策略
      • • A：随市场反应/趋势辨认
        • B：捕捉趋势
        • C：风险管控
        • D：稳定部位
      • 追涨杀跌
      • 特点
        • 适用于趋势较明显的上涨、下跌行情帐
          • 震荡行情不适用
        • 走完一波趋势
          • 发生行情反转时会产生一波回撤
    • 配置注意事项
      • 多元配置可能
        • 权益类最多
          • 多+空
        • cta不同策略可互配
      • 趋势追踪策略特征明显
        • 出现趋势行情收益增长较快
        • 震荡行情收益小幅回撤
        • 择机进行配置
      • 事件前配置，结束后撤离
        • 可预见事件
          • 短时间类获得确定收益
      • 高频策略建议长期持有
        • 风险小但容量小
        • 收益风险比最好
  • 套利策略
    • 跨期
      • 同品种不同到期日
        • 价差变化
          • 价差回归套利
          • 价差趋势追踪逃离
    • 跨品种
      • 同产业链、相互替代、互补品种
        • 价格出现某种差异
    • 跨市场
      • 同一品种不同市场
        • 出现价差
      • 深层次可能是汇率交易
    • 套利品种间具有某种相关性
    • 期货现货互转套利
      • 利用价差
        • 期货现货
          • 相互转换
      • 目的
        • 复制指数
        • 套取期货低估价格
      • 策略被动
        • 低估现象出现
          • 头寸转换
      • 限制
        • 大量卖出股票
          • 产生冲击成本
  • 基本分析
    • 定义
      • 根据商品的产量、消费量和库存量（或者供需缺口），即通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格变化趋势的方法。
    • 期货商品供给分析
      • 期初库存量
      • 本期产量
      • 本期进口量
    • 期货商品需求分析
      • 国内消费量
      • 出口量
      • 期末商品结存量
    • 经济波动周期
    • 金融货币因素
      • 利率
      • 汇率
    • 政治、政策因素
    • 自然因素
    • 投机和心理因素
  • 套期保值
    • 套期保值的概念与原理
      • 企业面临的风险与管理方式
        • 企业经营面临的风险
          • 价格风险
          • 政治风险
          • 法律风险
          • 操作风险
          • 信用风险
        • 企业管理风险的手段
          • 消极躲避
          • 预防
          • 分散
          • 转移(套期保值属于该类)
        • 套期保值转移的风险类型
          • 价格风险
            • 商品价格风险
            • 利率风险
            • 汇率风险
            • 股票价格风险
          • 信用风险
      • 套期保值的原理
        • 套保的概念
          • 套期保值又称避险、对冲等，广义上的套期保值，是指企业利用一个或一个以上的工具进行交易，预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式
        • 套保的工具
          • 期货
          • 期权
          • 远期
          • 互换
        • 套保的原理
          • 期货价格与现货价格受到相似的供求等因素影响，两者的变动趋势趋同，通过套期保值，无论价格是涨还是跌，用一个市场盈利弥补另一个市场亏损
      • 实现“风险对冲"，在套期保值操作中应满足的条件
        • 在套期保值数量选择上，要使期货与现货市场的价值变动大体相当
        • 期货头寸方向的选择上，应与现货头寸相反或作为现货未来交易的替代物
        • 期货头寸持有时间段与现货承担风险的时间段对应
          • 注：这种时间段上的对应，并不一定要求期货合约月份的选择与现货市场承担风险的时期完全对应起来，通常合约月份要等于或远于这一时间段
    • 套期保值的种类
      • 卖出套期保值
        • 卖出套期保值适用的情形
          • 持有某种商品或资产(此时持有现货多头头寸)，担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产的市场价值下降，或者其销售收益下降.
          • 已经按固定价格买入未来交收的商品或资产(此时持有现货多头头寸)，担心市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售收益下降
          • 预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降
        • 要注意的是，农场参与套期保值操作的目的是为了规避价格不利变化的风险，而非获取投机性收益。事实上，套期保值操作在规避风险的同时，也放弃了获取投机性收益的机会
      • 买入套期保值
        • 买入套期保值适用的情形
          • 预计未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高
          • 目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该商品或资产卖出(此时处于现货空头头寸)，担心市场价格上涨，影响其销售收益或者采购成本