国际金融——国际资本流动

国际金融——国际资本流动超详细笔记介绍

第七章 国际资本流动

• 第一节 概念
  • 资本：指能够带来剩余价值的价值。
  • 国际资本：在国际间运行的货币资金、股票、债券等
  • 资本的形式:
    • （1）从资本的构成物来看：实物资本、货币资本；
    • （2）从资本的周转时间来看：长期资本、短期资本；
    • （3）从资本的投机性来看：投资资本、投机资本；
    • （4）从资本的构成部门来看：商业资本、产业资本、银行资本等 ……
  • 国际资本流动的定义
    • 国际资本流动：指资本在国际间转移，或者说，资本在不同国家或地区之间作单向、双向或多向流动。
  • 国际资本流动方式
    • 按流动方式
      • 资本流入
        • 发展中国家是主要资本流入国
      • 资本流出
        • 发达国家一般是资本流出国
  • 区别：国际资本流动and国际资本输出入
    • 输出和输入是国际资本流动的一个最主要形式
    • 1. 国际资本输出入的内容：它所涵盖的内容比国际资本流动来的狭小，它仅是国际资本流动的一个重要组成部分，而国际资本流动还包括诸如动用黄金、外汇等资产来弥补国际收支逆差等行为；
    • 2. 国际资本输出入的途径和目的：比较单一，它一般是指与投资与借贷等活动密切相关的、以谋取利润为目的的一种资本转移，而国际资本流动则还包括一些非盈利性的资本转移。
  • 区别：国际资本流动and国际资金流动
    • 资金流动：不可逆转性流动，资金流动呈单向性
      • 反映在经常项目
    • 资本流动：可逆转，资本流动呈双向性
      • 反映在国际收支平衡表资本项目
• 第二节 国际资本流动类型
  • 时间
    • 短期国际资本流动：一年or一年以内
      • 国际游资（热钱）
        • 广义：各种形式的短期资本
        • 狭义：短期资本中的投机性资本
      • 流动形式：
        • 1.贸易资本流动
          • 不可逆转，严格说算国际资金流动
        • 2.银行资本流动
        • 3.保值性资本流动
          • 又称资本逃避
        • 4.投机性资本流动（热钱）
          • ①无外汇抵补交易下，用货币等手段谋求高收益
          • ②对暂时的汇率变动作出反应（稳定性投机）
            • 顺差汇率↑→预期将来汇率↓
            • 逆差汇率↓→预期将来汇率↑
            • 起到熨平汇率波动作用
          • ③预测汇率永久性变化（非稳定性投机）
          • ④与贸易有关，∵预期估算要求客户尽快支付贷款or延迟支付贷款
      • 特点
        • 复杂性
        • 政策性
        • 投机性
        • 市场性
    • 长期国际资本流动：一年以上
      • 形式：
        • 1.直接投资：有管理控制权
          • • 政府直接投资
            • 私人直接投资
          • 直接投资形式：
            • 创办新企业（绿地投资）
              • 建立国际独资企业
              • 建立国际合资企业
            • 直接收购
              • 特点：
                • 1.节省创办新企业的时间和成本
                • 2.拥有原企业的技术、管理经验、营销市场
                • 3.降低经营成本，提高经济效益
            • 购买另一企业的股票
            • 利润再投资
          • 直接投资的特点：
            • （1）投资者以其所投资的资本大小，取得所投资企业部分或全部管理控制权，方便企业贯彻经营策略与管理措施；
            • （2）投资者可一揽子提供资金、技术和管理经验，同时获取被投资国的市场、人力和资源；
            • （3）对被投资国来说，直接投资可带来较先进的技术和管理经验，可带来不同形态的资本，如果被投资国能够正确对待、运用直接投资的话，将会很大程度上推动该国经济的发展；
            • （4）对被投资国来说，直接投资是重要的利用外资渠道，但不构成它的对外债务，因为直接投资企业只是在能够取得纯利润的情况下，才有按企业章程对外国投资者支付和汇出利润的义务，且外国投资者应得的利润亦可作为再投资的资金来源。
        • 2.证券投资：在国际证券市场购买外币有价证券而进行投资
          • • 买证券→投资
            • 卖证券→筹资
          • 主要形式：
            • ①股票投资
            • ②债券投资
              • 外国债券：中国在美国发行的美元债券
              • 欧洲债券：中国在美国发现的日元债券
                • 货币选择性强，投资安全性和流动性高
          • 证券投资特点：
            • (1)证券投资的资本流动：涉及的是金融资本的国际转移，而直接投资涉及的主要是实物资本的国际转移；
            • (2)证券投资的目的：在于凭股票、债券等获得股息、红利和债息，对企业一般没有直接的管理控制权，而直接投资的目的在于获得经营利润，且对企业有直接的管理控制权；
            • (3)证券投资的环境：必须有健全的国际证券市场，证券可随时买卖与转让，而直接投资则要求有完善优良的投资环境，不涉及到证券在市场上的买卖；
            • (4)证券投资涉及到债权债务关系：即证券市场的筹资方发行债券便构成外债，而直接投资的接受方吸引的资金并不构成外债。
        • 3.国际信贷：各国政府、国际金融机构和国际银行等单方面或相互间提供的中长期贷款
          • 形式：
            • ①政府贷款
              • 期限长
              • 利率低
              • 附带一定条件
            • ②国际金融机构贷款
            • ③国际银行贷款
              • 双边贷款
              • 银团贷款
        • 4.国际经济援助
• 第三节 国际投资方式的新发展
  • 1.跨国战略联盟
    • 特点：
      • ①高技术品性
      • ②合作多元性
      • ③充分灵活性
      • ④联盟持久性
      • ⑤全面效益性
    • 主要形式：
      • Ⅰ.合资性联盟
      • Ⅱ股权型联盟
      • Ⅲ.非股权型联盟
        • 以联合研究开发与市场销售合作为主，是一种协议联盟
  • 2.BOT投资（建设—经营—转让）
    • 指投资国与东道国签订协议，由东道国政府给投资国跨国公司提供新项目或工程，并授权由投资者在合同规定的时间内经营，合同期满将此项目或工程转让给东道国政府
    • BOOT（建设—拥有—经营—转让）
      • 区别：
        • BOT：投资者只有经营权 BOOT：投资者在规定时间内有所有权
        • BOT比BOOT时间短
    • BOO（建设—拥有—经营）
      • 区别：
        • 并不将项目or工程移交给政府公共部门
    • BOT的特点和优越性
      • 1、可利用私人企业投资，减少政府公共借款和直接投资，缓和政府的财政负担。
      • 2、避免或减少政府投资可能带来的各种风险，如利率和汇率风险、市场风险、技术风险等。
      • 3、有利于提高项目的运作效益、可提前满足社会与公众需求。
      • 4、可以给大型承包公司提供更多的发展机会，有利于刺激经济发展和就业率的提高。
      • 5、BOT投资项目的运作可带来技术转让、培训本国人员、发展资本市场等相关利益。
      • 6、BOT投资整个运作过程都与法律、法规相联系，因此，利用BOT投资不但有利于培养各专业人才，也有助于促进东道国法律制度的健全与完善。
  • 3.基金投资
    • 基金投资的主要特征
      • 1、小额投资
      • 2、收益均等
      • 3、分散风险
      • 4、节约成本
      • 5、专家管理
      • 6、流动性强
      • 7、税收优惠
  • 4.私募股权投资
    • 通过私募形式从机构投资者或个人投资者手中筹集资本，将其主要投资于非上市股权、或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式，亦即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售所持资产或股份获利的行为。
    • 投资目的
      • 战略投资者
      • 金融投资者
    • • 广义的私募股权投资：涵盖了对处于种子期、初创期、发展期、扩展器、成熟期和IPO前期等各时期的企业进行的权益投资。在不同时期投资的资本称谓不一，如创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、Pro-IPO资本等等。
      • 狭义的私募股权投资：主要指对已经形成一定规模的、并产生稳定现金流的成熟企业的投资，一般不包括创业投资部分。现多指狭义上的概念。
    • 运作流程
      • 1.项目筛选
      • 2.尽职调查
      • 3.投资方案设计、与引资方协商，达成一致后签署法律文件
      • 4.管理监控
      • 5.资本推出
  • 5.资产证券化
    • 资产证券化：指将缺乏流动性但未来现金流可预测的资产组成资产池，以资产池所产生的现金流作为偿付的基础，通过风险隔离、现金流重组和信用增级，在资本市场上向投资者发行资产支持证券进行结构性融资的过程。
    • 操作流程
      • 1、确定目标，组建资产池
      • 2、转移资产
      • 3、进行信用增级、评级
      • 4、发行证券
      • 5、资产管理及到期支付本息
    • 主要产品：
      • 1、抵押支持证券（MBS）：基础资产是住房抵押贷款。
      • 2、资产支持证券（ABS）：基础资产是除住房抵押贷款以外的其他资产。
      • 3、信用违约互换（Credit Default Swaps，CDS）
• 第四节 国际资本流动的原因、特征和影响
  • 一、国际资本流动的原因
    • （一）过剩资本的形成或国际收支大量顺差
    • （二）利用外资策略的实施
    • （三）利润的驱动
    • （四）汇率的变化
    • （五）通货膨胀的发生
    • （六）政治、经济及战争风险的存在
    • （七）国际炒家的恶性投机
    • （八）其他因素
  • 二、国际资本流动的特征
    • （一）国际直接投资高速增长
    • （二）国际资本市场迅速膨胀
    • （三）国际外汇市场交易量扩大
    • （四）跨国公司成为推动国际资本流动的主角
    • （五）发达国家继续保持国际直接投资的垄断地位
    • （六）国际资本投资主体多元化
    • （七）国际资本流动方向发生重大变化
  • 三、国际资本流动的影响
    • （一）长期国际资本流动的影响
      • 1、对世界经济的一般影响
        • 促使全球利润最大化
        • 加速世界经济的国际化
        • 加深了货币信用国际化
      • 2、对资本输出国的影响
        • 积极：
          • 提高资本的边际效益
          • 带动商品出口
          • 迅速进入或扩大海外商品销售市场
          • 为剩余资本寻求出路，生息获利
          • 利于提高国际地位
        • 消极：
          • 必须承担资本输出的经济和政治风险
          • 会对输出国经济发展造成压力
      • 3、对资本输入国的影响
        • 积极：
          • 弥补输入国资本不足
          • 引进先进技术与设备，获得先进的管理经验
          • 增加就业机会，增加国家财政收入
          • 改善国际收支
        • 消极：
          • 引发债务危机
          • 使本国经济陷入被动境地
          • 加剧国内市场竞争
    • （二）短期国际资本流动的影响
      • 1、对国际贸易的影响
      • 2、对各国国际收支的影响
      • 3、对国际金融市场的影响
• 第五节 国际资本流动的理论
  • 一、国际资本流动的一般模型
    • 见书P304
  • 二、国际证券投资理论
  • 三、国际直接投资理论
    • （一）以产业组织理论为基础的投资理论
      • 1、垄断优势论
        • 投资动因是独占性的生产要素优势
      • 2、市场内部化理论
        • 把市场建立在公司内部，以公司内部市场取代外部市场，由此降低交易成本与减少风险。
        • 外部市场不完全性： 垄断购买者存在、 不存在实行差别定价的中间产品市场、 信息不灵、 知识产权保护机制欠缺（模仿超过创造）、 政府干预等。
        • 市场内部化四个因素：
          • 产业特定因素
            • 最关键
          • 地区特定因素
          • 国家特定因素
          • 公司特定因素
      • 3、产品周期论
      • 4、技术周期论
      • 见书P308
    • （二）侧重于国际投资条件的理论
      • 1、邓宁的折中主义论
        • 
      • 2、分散风险论
        • （1）对外直接投资多样化是分散风险的结果 ；（2）发展中国家证券市场的不完善是直接投资的重要因素。
      • 3、产业内双向投资论
    • （三）从金融角度出发的投资理论
      • 1、货币汇率论
      • 2、国际金融中心论
    • （四）投资发展阶段理论
      • ①利用外资很少，没有对外投资；
      • ②利用外资增多，少量对外投资；
      • ③利用外资与对外投资增长速度都很快；
      • ④对外投资大致等于或超过利用外资。