导图社区 国际金融知识框架
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国际金融知识框架
超详细版本！关于国际经济与金融的知识体系树立，详细到计算（包括外汇套利的计算及方法总结概括，其理论同样适用于外汇市场交易）。
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国际金融
第一章 外汇与汇率
什么是外汇？(Foreign Exchange&Foreign currency)（What is the FX?）
Foreign Exchange(dynamic)
Foreign currency(static)
广义的(Broad sense)
一切能用于清偿国际间债务债权关系的对外金融性债权（狭义静态外汇+本币表示的，当然具体要以两国协议为前提）（也是我国对外汇的定义）
狭义的(Narrow sense)
以外币表示的用于国际结算的支付手段
include：①外国货币 ②外币有价证券 ③外币支付凭证 ④以外币表示的其他各种国际债权
Three characteristics:①可支付性(Affordability)（必须以外国货币表示的资产） ②可获得性（也称可偿付性）(Availability)（必须是在国外能够得到补偿的债权） ③可兑换性(Convertibility)（必须是可以自由兑换为其他支付手段的外币资产）
IMF对外汇的定义：只适用于一国官方所持有的外汇储备
classification
acc.to freely convertible
自由兑换外汇(Free Convertible Exchange)
Free transfer, free exchange and free use
有限可兑换外汇(Limited Convertible Exchange)
certain conditions and scope
记账外汇(Exchange of Account)
双边清算(Bilateral clearing)
acc.to source and use
贸易外汇(trade exchange)
一国出口贸易所获得的外汇，并用于进口及从属费用的支付
非贸易外汇(Non-trade exchange)
用于除进出口贸易及其从属费用以外的项目支付
acc.to payment time
即期外汇(现汇)(spot exchange)
交易达成后，2个营业日之内收付
远期外汇(期汇)(forward exchange)
合同规定的日期收付
acc.to managed objects
居民外汇
居住国境内机关团体、企事业单位、部队和 个人所持有的外汇
非居民外汇
临时居住的外国侨民、旅游者、留学生等持 有的外汇
acc.to the holder
官方外汇(Official exchange)
私人外汇(Private exchange)
acc.to the form
外币现钞
外币现汇
The differents between foreign currency and international monetary
International Monetary are currencies that are freely convertible and can be widely used in international market. It shows the internationalization of specific currency in sovereign countries. (like US dollar, euro, etc)
It has to say that the foreign currency doesn't has to be international monetary, and international monetary doesn't has to be foreign currency. Both of them are freely convertible, but the international monetary is more widely used in international market. What's more, the international monetary is for the whole international market, but the foreign currency is only just for standing on the position of one's own country. (like for CHINA, the other convertible currencies are foreign currencies, but the currencies like US dollar and euro are both foreign currencies and international monetary)
什么是汇率？（exchange rate）（What is the ExRate）
一国货币折算为另一国货币的比率（亦称汇价、兑换率、外汇牌价）
标价方法
直接标价法(Direct Quotation)
以一定单位的外国货币（单位货币）作为标准，折算为一定数量的本国货币（计价货币）
间接标价法(Indirect Quotation)
以一定单位的本国货币（单位货币）作为标准，折算为一定数量的外国货币（计价货币）
美元标价法(US Dollar Quotation)
固定以美元（单位货币）作为标准货币，用其它货币（计价货币）来表示美元的价格 公式为：美元/其它某种货币=具体汇率数
单位货币/计价货币=具体汇率数
how to calculation the range of fluctuations in exchange?
classification
acc.to making method
基准汇率(basic rate)
本国货币与关键货币的汇率
套算汇率(cross rates of exchange)
根据其他货币对关键货币的汇率，套算出本币对其他货币的汇率
In the exchange quotation, The bank quoted rates of other currencies in US dollars. So the monetary base is a currency pair that consisting of the US dollar and other currencies. （将美元与一国货币组成的货币对称为基本货币对，这一汇率为基本汇率，对应直盘交易；非美元货币组成的货币对为交叉货币对，其汇率为交叉汇率，对应交叉盘交易）
acc.to the degree of public surveillance
官方汇率（法定汇率）
由一国货币行政当局制定并公布
市场汇率（自由汇率）
由外汇供求关系决定
黑市汇率
外汇黑市上买卖
acc.to the business hours
开盘汇率
收盘汇率
acc.to exchange method
电汇汇率
以电讯方式通知
信汇汇率
信函方式（邮寄支付委托书）下通知，比电汇汇率低
票汇汇率
开立银行汇票给汇款人，由汇款人自行寄或亲自携带交给收款人，收款人凭该银行汇票向汇入行提款（有 即期票汇汇率 和 远期票汇汇率 之分）
acc.to the date
即期汇率
两个交易日内
远期汇率
两个交易日外
acc.to the changes
固定汇率
在规定的幅度内波动 如金本位制度、布雷顿森林体系下汇率的决定
浮动汇率
由外汇市场供求关系自发形成
acc.to the transaction object
同业汇率
银行同业之间
商业汇率
银行对一般客户
acc.to the bank trading perspective
买入汇率
卖出汇率
主体是银行
中间汇率
买入汇率与卖出汇率的平均价
现钞汇率
银行买入外币现钞时所采用的汇率
acc.to scope of application
单一汇率
一国对另一国货币只有一个汇率
复汇率
两个或以上的汇率
about currency inflation
名义汇率
没有剔除通胀因素
实际汇率
剔除了通胀
名义/实际=本国物价指数/F国物价指数
有效汇率（Effective Exchange Rate）
本国货币对挑选出的一篮子货币的汇率的加权平均数（分为名义有效汇率和实际有效汇率，其计算与上两个相同）
双向报价法(Two-way Quotation)
同时报出买入价和卖出价
买入价和卖出价的差额为银行买卖外汇的收益（买卖差价）（点差）
单位货币/计价货币=单位买入(计价卖出)/单位卖出(计价买入)
汇率由什么决定？
金本位制度
概念
金本位制度：以黄金作为本位货币的货币制度 金平价（铸币平价）：单位货币所代表的金量与黄金报价持平 法定含金量：以法律形式规定单位货币所包含的黄金含量及成色
影响因素
决定基础：铸币平价 实际汇率受外汇供求关系影响
贸易顺差（贸易出超）(trade surplus)：各国家或地区在一定时期内的出口额大于进口额。一般表明一国的对外贸易处于较为有利的地位。 贸易逆差（贸易赤字）(trade deficit)：各国家或地区在一定时期内的进口额大于出口额。
顺差时，外汇供大于求，外汇汇率下跌，本币汇率上涨 逆差时，外汇供小于求，外汇汇率上涨，本币汇率下跌。
金本位制度具有内在的 自动稳定汇率 的机制（汇率波动最终要受到黄金输送点的限制，不可能偏离铸币平价太远）（波动规律：围绕铸币平价，在黄金输入输出点之间）是一种固定汇率制度
纸币本位制度
布雷顿森林体系
纸币金平价：即两国纸币的黄金含量之比
各国货币与美元，美元和黄金，“双挂钩”
影响因素
受外汇市场供求的影响。 由于没有金本位制度下的自动稳定汇率的机制，各国央行干预使汇率维持在官定的金平价±1%范围以内（干预后果：长期顺差——通货膨胀；长期逆差——通货紧缩）
牙买加体系
各国货币已纷纷脱离美元，汇率随外汇市场供求关系变动而变动
购买力平价：根据各国不同的价格水平计算出来的货币之间的等值系数 （绝对购买力平价理论（两国物价水平之比即为两国货币汇率）和相对购买力平价理论（当期汇率等于基期汇率乘以两国通货膨胀之比））
利率平价：一种货币对另一种货币的升值（贬值）将被利率差异的变动所抵消的现象。（根据利率平价关系，投资者通过在远期外汇市场上的套期保值，不管在国内投资还是国外投资，都会实现同样的国内收益率）
什么会导致汇率变动？
国际收支
顺差，出口大于进口，外汇供过于求，本币汇率上涨，外币汇率下跌 逆差，进口大于出口，外汇供不应求，本币汇率下跌，外汇汇率上涨
通货膨胀（相对的）
通货膨胀，该国商品价格上扬，外国对该国商品需求减少，该国对外国商品需求增加，因而导致逆差，该国货币汇率下跌 实际利率下降，推动资本外流以求保值，因而导致逆差，该国货币汇率下跌 预期因素，投资者预期一国发生通货膨胀而使该国货币汇率下跌，进而抛出该国货币而购进他国货币，使得该国货币汇率下跌
利率（相对的）
利率上升吸引资本流入，该国货币需求增加，汇率上升 利率上升，缩小贷款规模，抑制通胀，从而刺激出口，影响国际收支，汇率上升
经济增长
经济增长意味着国民收入增加，商品需求扩大，进口增加，影响国际收支，影响汇率 经济增长也表明劳动生产率提高，商品生产成本下降，出口竞争力增强，促进出口，影响国际收支，影响汇率
短期，本国汇率的疲软 长期，本国经济实力的增强促使本币汇率上升，货币更趋坚挺
汇率政策
汇率干预：央行在本国外汇市场上卖出或买进外汇，而相应收进或投放本币的活动 出口导向，使本币对外贬值或汇率低估；进口导向，使本币升值或汇率高估
重大政治经济事件
市场预期
心理现象，对未来价格走势的预期
汇率变动对一国经济有什么影响
对一国国际收支
贸易收支
影响进出口商品价格，影响进出口商品需求，影响进出口规模 贬值，改善贸易收支；升值，恶化贸易收支
马歇尔—勒纳条件：E m + E x > 1（E m 为进口商品需求弹性，E x 为出口商品需求弹性） （1）E m > 0表示，本币贬值，进口商品价格上涨，进口商品需求量下降，外汇支出减少。 （2）E x > 1表示，本币贬值，出口商品价格下跌，出口商品需求量增长，且增长的幅度大于价格下跌的幅度 J曲线效应：“马歇尔—勒纳条件”满足的情况下，本国货币贬值与最终的贸易收支改善效果之间会存在一定时滞，并可能出现短暂的贸易收支恶化的情形。
非贸易收支
无形贸易收支
汇率下跌，外币购买力提高，不过商品和劳务低廉；本币购买力降低，国外商品和劳务变贵，有利于该国旅游与其他劳务收支状况改善。
单方面转移收支（无偿转移收支，指国家之间单方面的，无需偿还的外汇收支，包括私人单方面转移收支和政府单方面转移收支）
资本流动
影响短期资本流动
本国汇率下跌，为避免损失抛售货币持有更坚挺的货币，引起资本外流
影响长期资本流动
本国汇率下跌，等量外资可以换取更多本币，资本流入增加
汇率变动对短期的影响大于对长期的影响
影响借用外资的成本
对一国国际储备
国际储备规模
国际储备结构
对国内经济
一国国内物价
一国国民收入与就业
一国产业结构
第二章 外汇市场与外汇交易
什么是外汇市场？（Foreign Exchange Market）
进行外汇交易及衍生工具交易的场所或网络
类型
acc.to 有无集中、固定的交易场所
有形外汇市场：在外汇交易所
无形外汇市场：不在集中、固定场所，分散在各个银行通过柜台业务与电讯方式进行外汇交易的市场，亦称柜台市场（OTC市场，Over-The-Counter Market）
acc.to 参加者广狭
狭义的外汇市场：银行同业间进行（银行间市场）（批发市场）
广义的外汇市场：银行间+银行与客户间，后者称为零售市场。
acc.to 交易期限
即期外汇市场（Spot Foreign Exchange Market）
交易达成后的两个交易日内
远期外汇市场（Forward Foreign Exchange Market）
未来某个时间
acc.to 交易工具
传统外汇市场
原生工具
衍生市场
衍生工具
acc.to 外汇管理
自由外汇市场（Free Exchange Market）
外汇供需双方基本不受限制地进行外汇买卖的场所。
平行市场（Parallel Market）
政府默许下存在的、受到官方管制的、替代官方市场的市场。
外汇黑市（Exchange Black Market）
政府法律不允许存在的、非法的外汇市场。
acc.to 交易活动范围
国内外汇市场
参加者只限于居民，交易的对象只限于本币同少数几种外币间的交易的市场
国际外汇市场
交易的参加者、交易的类型、币种和数量基本不受限制的外汇市场。
参与者
外汇银行
外汇经纪人
客户
外汇投机者
中央银行
基本功能
1．结清国家之间的债权债务关系，实现货币购买力的国际转移。 2．便利国际间的资金融通。 3．形成汇率。 4．规避外汇风险。 5．为投机者提供了机会和场所。
基本特点（当代）
1.国际外汇市场一体化。 2.汇率波动频繁。 3.金融创新不断涌现。 4.政府对外汇市场的干预更加频繁和突出。
什么是外汇交易？
不同货币之间按照一定的汇率所进行的相互买卖
规则
统一报价
即通常各国或地区货币均以美元为对象表示其汇率。 习惯上，各国货币一般都采用直接标价法，除欧元、英镑、澳元、新西兰元以外。因此，对美元而言，除遇到上述几种货币而采用直接标价法以外，与其它货币则采用间接标价法。
缩略报价
报出汇率时通常只报汇率的最后几位数，即“点数” 对远期汇率则只报远期差价或掉期率， 如“113到115升水”或“正113，正115”
双向报价
外汇银行在报价时既报买入价又报卖出价。
外汇交易
即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）
交易达成后的两个交易日内。 外汇交割日有三种情形：一是成交当日；二是成交次日；三是成交隔日
汇率
即期汇率的报价
双向报价，货币对由两种货币组成 汇率数值通常保留5位有效数字，最后一位有效数字被称为基本点（BP，Basic Point） 两个不同的汇率数值之间的差被称为点差
即期汇率的套算
单位货币相同（交叉相除法）
计价货币相同（交叉相除法）
单位货币和计价货币相同（同边相乘法）
应用
①货币兑换 ②汇出/汇入汇款 ③出口收汇与进口付汇 ④银行间的即期外汇交易 主要是为调整外汇头寸和获取投机利润
外汇头寸：是经营外汇业务的银行对外汇营运资金的称谓。 空头（Short Position）：外汇卖出数额大于买进的数额 多头（Long Position）：反之 外汇敞口：多出的余额（多头或空头） 轧平敞口：银行为避免由于汇率变动可能带来的损失，通过即期外汇交易抛补以调整外汇头寸
套汇交易（Arbitrage Transaction）
交易者利用不同地点（或不同外汇市场）、同一时刻存在的汇率差异，进行贱买贵卖从中牟取利润的外汇交易活动（实质是地点套汇）
直接套汇（两角套汇）
套汇者利用两个外汇市场在同一时刻存在的汇率差异，进行贱买贵卖来赚取汇差利润的外汇交易活动
间接套汇（三角套汇）
套汇者利用三个外汇市场在同一时刻存在的汇率差异，进行贱买贵卖来赚取汇差利润的外汇交易活动
基本思路
首先，判断是否存在套汇机会
①将三个外汇市场的汇率，都换算为同一种标价方法 ②将各个汇率值相乘。如果乘积为1，表明不存在套利机会； 如果乘积不为1，则表明存在套利机会
其次，设计套汇路线
远期外汇交易
买卖双方签订合同，合同中规定买卖外汇的币种、数额、汇率（远期汇率）和将来交割的时间，到合同规定的交割日期，由卖方交汇、买方付款的外汇业务
直接报价法：直接标明远期汇率，即按不同的交割期限直接报出远期外汇的买入价和卖出价
间接报价法：通过报出远期汇率与即期汇率的差价（远期差价）的方式来报出远期汇率，有升贴水和掉期率两种形式（通常适用于银行同业间）
远期差价：远期汇率与即期汇率的差价（升水、贴水和平价） 升水：远期汇率大于即期汇率 贴水：远期汇率小于即期汇率 平价：远期汇率等于即期汇率
在直接标价法下： 远期汇率=即期汇率＋升水 远期汇率=即期汇率－贴水
在间接标价法下： 远期汇率=即期汇率－升水 远期汇率=即期汇率＋贴水
汇水：实际的远期外汇汇率报价中，银行双向报价，即期和远期都同时存在两个汇率（对应买入和卖出）因而远期差价有两个不同的数值，例如100/80（对应买入和卖出）
判断规则（升贴水）： 直接标价法下，如果远期差价前小后大，远期汇率为升水；反之，为贴水 间接标价法下，如果远期差价前小后大，远期汇率为贴水；反之，为升水
计算的简便方法： 如远期差价以小/大排列，则远期汇率等于即期汇率加上远期差价 如远期差价以大/小排列，则远期汇率等于即期汇率减去远期差价。
影响升贴水的因素
①供求因素 远期外汇供不应求，远期汇率升水；远期外汇供过于求，远期汇率贴水
②利率因素 远期汇率升、贴水，主要取决于两种货币发行国的利息率
①利率高的货币，远期汇率会贴水；利率低的货币，远期汇率会升水。 ②远期升（贴）水年率大约等于两种货币的利率差。
升贴水的计算
升（贴）水额=即期汇率×两种货币利差×远期合约期限/12
应用
①保值和避免外汇风险 ②银行用以调整外汇头寸
择期交易（Optional Forward Transaction）
远期外汇的购买者或出卖者在合约有效期内任何一天，有权要求银行进行交割的一种外汇交易。 择期交易双方在远期择期合同中事先确定买卖外汇的汇率，并约定择定期限。
完全择期的远期外汇交易
从成交日起的第三个营业日至到期日的任何一个营业日，都可选择日期进行交割
部分择期的远期外汇交易
只能在合约有效期内某个时间段内的任何一个营业日
应用
用于远期外汇交易的交割日难以确定，并为避免汇率变动而造成的风险损失的情况下
套利交易（Interest Arbitrage）
交易者利用不同国家之间的利率差异，将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家进行投资，以获取利差的交易活动
无抵补套利（ Uncovered Interest Arbitrage ）：交易者将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家获取利差，而不采取抵补性交易
抵补套利（Covered Interest Arbitrage）：交易者在即期外汇市场上将将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家，同时也在远期外汇市场上卖出利率较高的国家货币，收进利率较低的国家货币
掉期交易（Swap Transaction）
交易者买进或卖出一种交割日货币的同时，卖出或买进另一种交割日的币种、数额相同的货币 由两笔交易构成，买和卖同时进行，买卖货币种类、数额相同，交割日不同
类型
即期对远期
买进或卖出一笔即期外汇的同时，卖出或买进币种数额相同的远期外汇
远期对远期
同时买入并卖出币种和数额相同但交割期限不同的远期外汇
应用
①转换货币种类，以求保值 ②使远期外汇交易展期或提前到期 ③用于调整银行资金的期限结构 ④利用汇率和利率的差异进行掉期交易以获取利润
外汇期权交易
期权购买者支付一定数量保险费后，取得了在预先规定的时间或这个时间以前，按协定价格向期权卖出者买进或卖出一定数量外汇的权利，届时也可以放弃其权利
类型
按交易的性质分
看涨期权（Call Option）
看跌期权（Put Option）
按行权的时间分
欧式期权：只能在合同到期日才能选择行权或放弃行权。
美式期权：在合同到期日前的任何一个营业日都可以选择行权或放弃行权。
按交易的内容分
现汇期权：期权合同中约定即期外汇
外汇期货期权：期权合同中约定外汇期货
交易的场所分
场内期权
场外期权
合同基本内容
①合同类型
看涨期权或看跌期权
②合同相关商品
其可以是现汇，也可以是外汇期货
③合同到期日
④期权的价格
期权的保险费，订立合同时，买方支付给卖方的无追索权费用。
无追索权，是指无论持有者在期权有效期内是否执行期权，保险费都不再退还
报价通常以每单位某种货币多少美分表示，日元除外（日元以1/100美分表示） 期权费=期权保险费报价*合约规格
除保险费以外，期权购买者支付的期权成本还包括佣金
⑤协定价格（行权价格）
买卖双方预先约定的未来买卖外汇的价格。 以每单位某种货币多少美元表示，但通常以多少美分来表示（日元以1/100美分表示）
基本交易策略
①买入看涨期权
②卖出看跌期权
③卖出看涨期权
④买入看跌期权
应用
①保值
②投机
外汇期货交易
买卖双方在未来某一特定日期根据合同的约定买卖一定数量的实物商品或金融资产
•缴纳保证金
•合同标准化
•场所固定化
•可对冲平仓
合同基本内容
①交易单位
每份合同所含交易的货币金额，通常称为“一手”，“一张”或“一口”
②报价方式
报价时美元均采用直接标价法，即每单位某种货币折合为多少美元
③最小价格波动幅度
交易所场内经纪人的出价或叫价比上个交易价格上升或下降的最小幅度
④每日停板额
期货价格在一个营业日之内比前一个营业日的结算价上涨或下跌的最大变动限额
⑤交割月份与交割日
未平仓合同须进行实际交割的月份
应用
①套期保值（Hedging，“海琴”）
买进或卖出与现货市场上卖出或买进货币种类相同、数量相同，但交易方向相反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合同，补偿现货市场价格变动所带来的风险。
买进套期保值（多头套期保值，Buying Hedge或Long Hedge）
卖出套期保值（空头套期保值，Selling Hedge或Short Hedge）
套期保值规避现货价格风险的原因： 首先，由于受共同因素的影响，期货价格走势大致相同于现货价格的走势，即期货价格与现货价格变动方向相同，变动幅度也大体一致。这一关系称为期货价格与现货价格的平行性。 其次，期货合同到期时，期货价格与现货价格趋同。这一关系称为期货价格与现货价格的收敛性。
②投机
外汇期货交易与远期外汇交易的异同
相同之处： ①两者都通过买卖合同固定汇率 ②两者都是远期交割 ③两者都有追求保值与投机的共同目标
不同之处： ①参与者及其相互关系不同 ②市场工具不同 ③市场组织方式不同 ④交易的规则不同 ⑤交易的结果不同
第三章 国际金融市场
国际金融市场概述
国际间进行原生金融工具和衍生金融工具交易的场所或网络 原生金融工具：货币、外汇、股票、债券 衍生金融工具：金融远期、期货、期权、互换
特点
1.交易活动发生在本国居民与非居民或非居民与非居民之间。 2.业务范围不受国界限制。 3.交易对象不限于本国货币。 4.业务活动比较自由开放，较少受某一国政策、法令的限制
类型
按资金融通期限不同
国际货币市场（短期资金市场） 融资期限不超过1年的资金市场
①银行短期信贷市场
银行对外国工商企业提供短期信贷资金的市场。 满足外国工商企业临时性短期流动资金的需要。
②银行间同业拆借市场
是国际货币市场的主体，其资金拆借期限由1天至数月不等，最长为1年，拆借利率以伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR，London Interbank Offered Rate）为基准利率
③短期票据市场
国际间以短期信用工具为对象的交易场所。 包括国库券、商业票据(CP,Commercial Paper)、银行承兑汇票、大额可转让定期存单（CDs，Certificates of Deposit）等
④贴现市场
经营贴现业务的短期资金市场 贴现工具主要有国库券、短期债券、银行承兑票据、商业承兑票据等
国际资本市场（长期资金市场） 融资期限在1年以上的资金市场
①银行中长期信贷市场
商业银行向政府机构、跨国公司等提供中长期资金融通的市场
②国际证券市场 （狭义的国际资本市场）
国际债券市场
从事国际债券发行与交易的市场。 国际债券包括外国债券和欧洲债券
外国债券：借款人在外国证券市场上发行的、以发行市场所在国货币标明面值的国际债券。
欧洲债券：借款人在本国境外市场上发行的、以发行市场所在国以外的货币标明面值的国际债券。欧洲债券市场是国际债券市场的主体
国际股票市场
外国发行人在一国发行并流通交易的股票市场
按业务涉及的交易主体不同
传统国际金融市场
主要经营居民与非居民之间的交易，又称为在岸金融市场
新型国际金融市场
主要经营非居民之间的交易，又称为离岸金融市场或境外市场
按交易工具性质不同
现货市场
以基础资产为交易对象的市场，又称为基础市场
衍生市场
以各种基础资产派生出的衍生工具为交易对象的市场
衍生金融工具市场包括远期合约市场、金融期货市场、期权市场以及互换市场
作用
1.调节国际收支 2.促进国际贸易和国际投资的发展 3.通过金融资产价格来实现全球资源的合理配置 4.提供规避风险和套期保值的场所
欧洲货币市场
欧洲货币是指在货币发行国境外进行流通的货币 欧洲货币市场是指在一国境外进行该国货币借贷的市场 （不局限于欧洲，而是境外货币市场的总称）
特征
1.不受任何一国国内金融法规的管制 2.独特的利率体系（以LIBOR利率为基础） 3.欧洲货币市场是完全国际化的市场 4.欧洲货币市场是一个批发性的市场
类型
根据借贷期限和信用工具不同
欧洲短期资金市场
经营期限不超过1年的欧洲货币借贷业务的市场 银行间同业拆借市场是该市场的主要构成部分
业务
资金来源上，欧洲短期资金市场的资金主要来源于银行间同业存款和非银行金融机构、跨国公司、其它工商企业以及个人的境外货币存款，也包括一些国家中央银行的存款
资金运用上，包括：一是银行间同业放款；二是短期商业银行贷款
特点
①期限短 ②金额大、起点高 ③条件灵活，手续简便 ④存贷利差小
欧洲中长期借贷市场
经营期限在1年以上
业务
资金来源上，主要为吸收短期欧洲货币存款、发行欧洲商业票据、发行大额可转让定期存单等
资金贷放对象包括外国政府、国际组织、非银行金融机构、跨国公司及其它工商企业等
特点
①借贷双方须签订贷款协议 ②欧洲中长期贷款大多采用银团贷款的方式 ③普遍采用浮动利率计息方法 ④贷款资金的使用比较自由
银团贷款（Consortium Loan），亦称辛迪加贷款（Syndicated Loan），是指由数家甚至数十家银行联合向借款人提供贷款 两种形式：一是直接银团贷款；二是间接银团贷款
欧洲债券市场
从事欧洲债券的发行和买卖的市场。 欧洲债券是指借款人在本国境外市场上发行的、以发行市场所在国以外的货币为面值的国际债券
特点
①欧洲债券同时在几个国家金融中心发行，国际性更强。 ②欧洲债券的发行基本不受各国金融法规的约束，发行手续简便、发行成本低。 ③欧洲债券多以不记名方式发行，流动性更强
种类
固定利率债券
债券存续期限内利率固定不变的债券。 如零息债券（Zero Coupon Bond），指持有期不付息，到期一次性还本付息的债券
浮动利率债券FRN（Floating Rate Notes）
债券的利率以LIBOR利率为基础，再加上一个附加利率，并每3个月或6个月调整一次
与股权相联系的债券
可转换债券
债券持有人有权在未来某一时刻将债券转换成公司股票或其它证券
附认购权证的债券
债券持有人有权在一定时间按一定价格购买一定数量的股票或债券
衍生金融工具市场
指以各种衍生金融工具为交易对象的交易场所 衍生金融工具（Derivative FinancialInstruments），又称派生金融工具，是指在基础金融资产或原生金融资产交易的基础上派生出来的各种金融合约，其价值取决于或派生自基础金融资产的价格及其变化
特点
1.杠杆性 2.风险性（价格风险、信用风险、流动性风险、操作风险） 3.虚拟性
分类
金融期货市场
指买卖标准化的远期金融合约的市场，在合约中规定了交易双方在将来某一特定时间按双方约定的价格买卖某种特定的金融资产。
交易品种主要有外汇期货、利率期货和股票价格指数期货。其交易在有形的交易场所即期货交易所中进行 世界上著名的金融期货交易所有：IMM、LIFFE、Nybot、Eurex等
特点
①交易合约标准化 ②实行保证金和结算制度 ③买卖双方的交易均通过交易所有会员身份的经纪人代为进行，并通过竞价方式交易 ④交割率很低
金融期权市场
金融期权：指期权买方向卖方支付一定的期权费后，获得在规定时间按双方约定价格购买或出售一定数量的某种金融资产的权利。 金融期权市场：期权的持有人可以选择执行、放弃或在市场上转让期权合约。而进行金融期权合约买卖的市场
场内期权交易市场
交易品种有外汇期权、股票和债券期权、利率期权、股票价格指数期权 典型的场内期权交易市场如CBOE（Chicago Board Options Exchange，芝加哥期权交易所）
场外期权交易市场
交易品种有利率上限期权、利率下限期权、互换期权
其它衍生金融工具市场
交易工具主要包括互换、远期利率协议、票据发行便利等
数种重要的衍生金融工具
利率期货
指买卖双方在未来某一时间按预定价格买卖一定数量的利率资产的金融期货合约
短期利率期货
短期国库券期货（Treasury Bill Futures）
欧洲美元期货（Eurodollar Futures）
中长期利率期货
中长期国债期货（Treasury Note/Bond Futures）
债券指数期货
利率期权
指买方向卖方支付一定的期权费后即获得在某一时间按照协定价格买入或卖出一定数量的债权凭证或利率期货合约的选择权
场内交易的利率期权
现货期权
以某种固定收入证券作为基础资产的期权合约
期货期权
指期权买方支付一定的期权费后，即有权在有效期内以协定价格买入或卖出一定数量的利率期货合约的权利
场外交易的利率期权
利率上限
指由期权的买方向卖方支付一定的期权费后，在合约有效期内的各利率更换日，当基准利率超过利率上限时，买方可从卖方收到利率差额的交易。 主要用于规避利率上升的风险。
利率下限
指由期权的买方向卖方支付一定的期权费后，在合约有效期内的各利率更换日，当基准利率低于利率下限时，买方可从卖方收到利率差额的交易。 主要用于规避利率下跌的风险。
利率上下限
指买入利率上限和卖出利率下限两种交易的组合，即购买者通过买入一个利率上限来固定一个最高利率，但同时又通过卖出一个利率下限来缩小利率的波动范围
股票价格指数期货
以约定的股票价格指数作为交易标的的期货合约
用于套期保值和投机
最为著名的有CME推出的S&P500指数期货、金融时报伦敦股票交易所100种股票指数期货（FTSE 100 Index Futures）、日经225平均股票价格指数期货（Nikkei 225 Average Index Futures）、香港恒生指数期货（Hang Seng Index Futures）等
股票价格指数期权
指期权买方向卖方支付一定的期权费后，即获得了在合约有效期内按协定价格买入或卖出某种股价指数合约的选择权
股指期权交易的合约价值=股价指数*合约乘数
互换
指交易双方通过远期合约的形式约定在未来某一时间内以事先规定的方法互相交换两笔负债或资产
利率互换（Interest Rate Swap）
指交易双方在一定时期内以一定的本金为计算基础，按事先约定的方法交换各自的利息支付义务
货币互换（Currency Swap）
指交易双方对不同货币的债务进行的互相交换。
互换产生的原因是不同融资者在不同资金市场上具有的比较优势
远期利率协议（FRA，Forward Rate Agreement）
指交易双方约定在未来结算日针对某一名义本金，就协议利率与参照利率的差额进行支付的远期合约。 协议利率是买方所支付的固定利率，而参照利率是卖方所支付的市场利率，通常为LIBOR。
票据发行便利（NIFs，Note Issuance Facilities）
指借款人（国际组织、政府、企业）与承购银行或承购银团签订的具有法律约束力的中期融资协议，该协议承诺：在约定的期限（5-7年）内，借款人可以连续、循环地发行一系列短期票据（期限为3-6个月），若票据未能全部售出，则承购银行或银团负责包销剩余票据或提供等额的信贷。
第六章 国际货币体系
国际货币体系概述
指为了适应国际贸易和国际支付的需要，使货币在国际范围内发挥世界货币的职能，各国政府都共同遵守的有关政策规定和制度安排
内容
1.各国货币汇率的确定 这包括：各国货币间比价的确定；货币比价波动的界限；货币比价的调整等 2.货币可兑换性的确定 即一国货币是否能够自由兑换为其它任何国家的货币，还是只具有部分可兑换性 3.国际储备资产的确定 一国政府使用何种货币作为国家支付手段，持有何种国际储备资产 4.黄金、外汇的流动与转移是否自由 各国政府是否对黄金和外汇的流动和转移加以管制
类型
1.按照汇率制度分 固定汇率制和浮动汇率制 2.按照储备资产分 金本位制、金汇兑本位制和信用本位制
演进
布雷顿森林体系
建立
主要内容
1.建立一个永久性的国际金融机构——国际货币基金组织（IMF） 2.确立了以美元为中心的可调整的固定汇率制，美元直接与黄金挂钩，其他国家的货币则与美元挂钩的“双挂钩”制度，美元处于中心货币的地位。 3.确立了国际收支的调节机制。当一国发生短期国际收支逆差时，IMF向其提供短期资金融通，以协助其解决国际收支困难。 4.废除外汇管制，IMF的宗旨之一就是努力消除阻碍多边贸易和多边清算的外汇管制，它要求会员国履行货币兑换的义务。 在布雷顿森林体系中，美元兑换黄金与固定汇率制构成了该体系的两大支柱。美元处于中心货币的地位，起着世界货币的职能，其他国家的货币则依附于美元。
崩溃
1.维持布雷顿森林体系运转的基本条件 ①美国国际收支保持顺差，美元对外价值维持稳定 ②美国应保有充足的黄金储备，以保证美元对黄金的有限兑换性 ③黄金价格维持在官价水平上
2.布雷顿森林体系的瓦解
标志着布雷顿森林体系瓦解的三个阶段： ①美元停止兑换黄金 ②美元对黄金及一些国家的货币宣布贬值 ③固定汇率制垮台，各国货币不再钉住美元
崩溃的原因
1.布雷顿森林体系存在着无法克服的矛盾、 对布雷顿森林体系，美国有两个基本责任：①要保证美元按固定官价兑换黄金，维持各国对美元的信心；②要提供充足的国际清偿力，即美元。上述两者不可兼得。 2.国际收支调节的不对称性 首先，IMF提供的信贷数额有限，面对逆差国庞大的国际收支赤字无能为力。 其次，汇率调整很难进行。由于汇率难以成为一国调节国际收支的手段，使得一国发生国际收支逆差时，其调整通常只能通过逆差国自身的经济调整来进行。 3.各国为维持国际收支平衡和稳定汇率，往往不得不以牺牲国内经济目标为代价。 各国央行干预汇市却存在如下问题： 若一国逆差，货币贬值，为维持固定汇率，该国央行在外汇市场上抛出美元、购进本币，此举使得该国持有的美元储备减少，并造成国内货币供给减少，通货紧缩。 若一国顺差，货币升值，为维持固定汇率，该国央行在外汇市场上买进美元、抛出本币，从而增加国内货币供给，通货膨胀。
牙买加体系
基本内容
1.增加会员国的基金份额 2.浮动汇率制度合法化 3.黄金非货币化 4.扩大对发展中国家的资金融通 5.扩大SDRs的作用
特点
1.以美元为中心的多元化的国际储备体系 2.以管理浮动汇率制为核心的多种汇率制度 3.国际收支的多种调节机制 国际收支调节可通过汇率机制、利率机制、基金组织的干预和贷款、国际金融市场等进行 简言之，牙买加体系是一个以美元为中心的多元化的国际储备和浮动汇率体系。
第五章 国际储备
国际储备概述
国际储备（International Reserves）
是指一国货币当局持有的、在国际间被普遍接受的、用于弥补国际收支逆差、维持其货币汇率和作为对外偿债保证的各种形式对外金融资产的总称。
国际储备与国际清偿力
国际储备是一国所拥有的现实的对外清偿力。 国际清偿力，除包括该国货币当局持有的各种形式的国际储备之外，还包括该国政府在国外筹措资金的能力，即向外国政府或中央银行、国际金融组织和商业银行借款的能力。
构成
黄金储备
指一国货币当局持有的货币性黄金。
黄金仍作为国际储备的原因： ①本身具有价值，是财富的表现形式； ②不受超国家权力的支配，完全自主拥有； ③出售黄金可获取外汇。
黄金已经不再作为主要的储备形式，主要原因在于： ①在后布雷顿森林体系时代，黄金已非货币化，不再作为国际结算的手段； ②持有黄金不生息，并需支付仓储费； ③黄金价格波动日益频繁； ④供应量不足，且主要集中于发达国家。
外汇储备
指一国货币当局持有的对外流动性资产，其形式为国外银行存款与外国政府债券。 IMF对外汇储备的定义：是货币当局以银行存款、财政部库存、长短期政府证券等形式所持有的、在国际收支逆差时可以使用的债权。
外汇储备由各种能够充当储备货币的外币资产组成。 储备货币（Reserve Currency）具有以下三个特征： ①是可兑换货币； ②为各国所普遍接受，能随时转换成其它国家的购买力，或偿付国际债务； ③价值相对稳定。
在IMF的储备头寸
指会员国在IMF的普通资金账户中可自由提取和使用的资产。 其主要包括： ①向IMF认缴份额中25%的黄金和可兑换货币部分。 ②IMF为满足会员国借款需要而使用掉的本国货币。 ③IMF向该国借款的净额。
国际货币基金是由各会员国以资金认缴而成。 各会员国在IMF的权利即取决于其认缴的基金份额在国际货币基金中所占的比例。 按IMF规定，认缴资金由两部分构成，其中25%以黄金、可兑换货币、SDRs等缴纳，另外75%以本币缴纳。
特别提款权
即SDRs（Special Drawing Rights），是IMF创造的无形货币，其作为会员国的账面资产，是会员国原有的GDRs以外的提款权利，故称特别提款权。 作为一国的国际储备，可以用于会员国向其它会员国换取可兑换货币外汇，支付国际收支差额，偿还IMF贷款，但不能用于贸易与非贸易支付。
作用
1.充作干预资产 2.弥补国际收支逆差 3.作为偿还外债的保证
国际储备管理
国际储备水平的管理
衡量一国国际储备水平的指标：绝对水平指标与相对水平指标。 绝对水平指标是指一国国际储备的绝对数量即国际储备额。 相对水平指标是指一国在一个时点上持有的国际储备额同一些经济指标的对比关系。
决定因素
需求角度
① 持有国际储备的成本 ② 对外贸易状况 ③ 借用国外资金的能力 ④ 应付各种因素对国际收支冲击的需要 ⑤ 直接管制的程度 ⑥ 汇率制度和外汇政策 ⑦ 货币的国际地位
供给角度
① 黄金储备 ② 外汇储备
国际储备结构的管理
必要性
① 西方国家普遍实行浮动汇率制度，储备货币的汇率不断变动。 ② 国际金融市场利率动荡不定，储备货币的利率时高时低。 ③ 黄金市场的价格波动频繁。
基本原则
安全性、流动性、收益性。
管理内容
① 黄金储备与外汇储备的结构管理 ② 外汇储备货币结构的管理 ③ 外汇储备资产形式的结构管理
按流动性的高低，储备资产可分为： 一级储备，主要包括外国银行活期存款、外币商业票据、外国短期政府债券 二级储备，如中期外国政府债券 三级储备，如外国政府长期债券等
第四章 国际收支
国际收支的概念与国际收支平衡表
国际收支（Balance of Payments）
（广义）在一定时期内，一国居民与非居民之间的经济交易的系统记录。
内涵
第一，它强调居民与非居民之间的经济交易。 经济交易，是指经济价值亦即商品、劳务和金融资产在两个当事者间的转移。 划分居民、非居民的标准不是国籍或法律，而是交易者的经济利益中心所在地。 第二，关于国际经济交易的内容。 ①商品、劳务与商品、劳务间的交换，即易货贸易； ②金融资产与商品、劳务的交换，即商品、劳务的买卖； ③金融资产与金融资产的交换，即资本的转移； ④商品、劳务由一方向另一方的无偿转移； ⑤金融资产由一方向另一方的无偿转移。 第三，国际收支是一个流量的概念。 即它是一国在一定时期内发生的所有对外经济交易的综合。
国际收支平衡表（Balance of Payments Statement）
指一国将其一定时期内（1年或1季）的全部国际经济交易，根据交易的内容和范围，按照经济分析的需要设置账户或项目而编制出来的统计报表。其主要由经常账户、资本和金融账户、错误和遗漏账户三部分构成。
编制原理
按现代会计学的复式簿记原理编制。每笔交易均产生借、贷两方。 借方记录的是资产的增加和负债的减少；贷方记录的是资产的减少和负债的增加。
记账法则
第一，凡引起本国外汇收入的项目，亦称正号项目，记入贷方。 第二，凡引起本国外汇支出的项目，亦称负号项目，记入借方。
主要内容
经常账户（Current Account）
贸易项目
货物
该账户记录商品的进口和出口。出口记入贷方，进口记入借方。两者差额为贸易差额（Trade Balance），亦称有形贸易差额
非贸易项目
服务
该账户记录服务的输出和输入，即服务贸易，亦称无形贸易。服务输出记入贷方，服务的输入记入借方。其包括旅游、运输、建筑等。
收入
指由生产要素在国家之间的流动所引起的报酬而产生的收支。其包括职工报酬、投资收益。
经常转移
指商品、劳务或金融资产在居民与非居民之间转移后，并未得到补偿与回报的项目。亦称为无偿转移或单方面转移。
资本和金融账户（Capital and Financial Account）
资本账户
该账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买/出售。 资本转移包括投资捐赠和债务注销。 非生产、非金融资产的收买/出售包括非生产性的有形资产和无形资产的收买与出售。
金融账户
该账户反映的是一国居民与非居民之间投资与借贷的增减变化。 其包括直接投资、证券投资、其他投资。
错误和遗漏账户
该账户是用以平衡由经常账户、资本和金融账户中借贷双方总额的不一致而人为增加的一个账户，因而是一个平衡账户。 出现借贷两方总额的不一致的原因有：统计资料的不完整；由于统计口径的不一致，存在统计数字的重复计算、漏算；统计数字的估算。
总差额
并非国际收支平衡表的构成部分。 是经常账户差额、资本和金融账户（除储备资产外）差额、错误和遗漏账户三项之和，反映了一国国际收支状况对其储备的影响。
储备资产
该账户是平衡经常账户、资本和金融账户（除储备资产外）差额的一个账户，因而也是平衡项目。包括：官方储备或国际储备，具体包括货币性黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸、特别提款权；使用基金组织的信贷和贷款；例外融资或特殊融资，即一国当局为解决国际收支融资问题所作的努力，如政府赠款、政府或央行的对外融资等。
国际收支调节
平衡与不平衡
自主性交易
即事前交易，是指经济实体或个人出于某种经济动机和目的独立自主地进行的交易。
调节性交易
即事后交易，是指在自主性交易收支不平衡后进行的弥补性交易，以平衡由于自主性交易不平衡所造成的外汇供求缺口。
评判标准
如果一国国际收支中 自主性交易 所产生的借方金额与贷方金额相等或基本相等，则表明该国的国际收支平衡或基本平衡；反之则反是。 “线上项目”即为自主性交易项目，“线下项目”即为调节性交易项目；经常账户、资本和金融账户的各项目属于自主性交易项目，储备资产则属于调节性交易项目
不平衡的一般成因
经济周期因素
由经济周期的阶段更替所造成的国际收支不平衡，称为周期性不平衡
国民收入因素
一国国民收入增加，贸易支出和非贸易支出都会增加；国民收入减少，贸易支出和非贸易支出都会减少。此称为收入性不平衡
经济结构因素
一国国际收支状况往往取决于其贸易收支状况。一国若不能根据世界市场需求的变化来调整自己输出商品的结构，该国的贸易收支和国际收支便会产生不平衡。此称为结构性不平衡。
货币价值因素
在汇率一定的条件下，一国物价上涨或下跌，商品以外币表示的价格也会上涨或下跌，进而影响国际收支，产生顺差或逆差。这种由于货币对内价值的高低所引致的国际收支不平衡，称为货币性不平衡。
偶发性因素
除上述经济因素外，政局动荡、自然灾害等偶发性因素也会导致贸易收支的不平衡和巨额资本的国际流动，从而产生国际收支不平衡。这种由偶发性因素造成的国际收支不平衡，称为偶发性不平衡。
由经济周期因素、经济结构因素和国民收入因 素所引致的国际收支不平衡，具有长期、持久 的性质，因而被称为持久性不平衡或根本性不 平衡。而其它因素所引致的不平衡具有临时性， 被称为暂时性不平衡。
不平衡的影响
国际收支逆差的影响
直接影响：导致本币汇率下跌
国际收支顺差的影响
有利影响：增加外汇储备，增强一国对外支付能力。
不利影响： 一国顺差，使得本币汇率上升，从而不利于出口贸易的发展，对出口产业造成影响。 一国顺差也使得本币供应量相应增长，从而引发通货膨胀。 一国对别国持续顺差，通常会引发贸易摩擦。 如果一国顺差来自于出口过多而形成的贸易收支顺差，则意味着国内可供使用的资源的减少，因而不利于该国的发展。
对顺差、逆差的正确理解： ①在自由贸易的条件下，一国不会出现持续的逆差或者顺差。 ②一国进行国际贸易的主要目的，为的是进口，而非出口。换言之，一国之所以要出口，根本原因是为支付进口。 ③特定的条件下，持续的顺差或逆差也并非有害。
调节国际收支的政策措施
外汇缓冲政策
指一国政府为应对国际收支的不平衡，把其黄金、外汇储备作为缓冲体，通过中央银行在外汇市场上买卖外汇，来消除由于国际收支不平衡所形成的外汇供求缺口，从而使收支不平衡所产生的影响仅限于外汇储备的增减，而不会导致汇率的急剧变动和进一步影响本国经济
财政货币政策
指通过调节国内总需求（总支出）来调节国际收支
汇率政策
指一国通过汇率的调整使国内与国外相对价格发生变化，进而引起市场对国内商品与国外商品的需求发生转换，从而实现国际收支平衡的政策措施
直接管制
指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干预，以使国际收支平衡。 具体措施有：财政性管制，如关税、津贴与出口信贷；商业性管制，如许可证、限额与配额等；货币性管制，如外汇管制与进口预交保证金等。
针对由不同原因所造成的国际收支不平衡，需采取不同的应对措施： 如果国际收支不平衡是由暂时性原因形成的，可用外汇缓冲政策； 由国内通货膨胀形成的货币性不平衡，可用货币贬值的汇率政策； 由国内总需求大于总供给而形成的收入性不平衡，则可运用紧缩性的财政货币政策。
期货价格 = 现货价格 + 持有成本
the reason why the Bretton Woods system has no exchange rate stabilization mechanism compared with the gold standard system is because the total reserve of gold is constant.
休谟的“黄金—物价—国际收支运作机制”