长投股票初级

这是一篇关于长投股票初级的思维导图，讲究天时：看准入市时机；地利：掌控资金布局；人和：过硬的心理素质。

股票

天时

看准入市时机

买便宜的

买股票就是买公司

每一家公司都有其内在价值，而价格会围绕价值上下波动

价格＞价值

溢价：哄抬物价

价格＜价值

折价：打折优惠

一家公司的价值

现在公司的市场价值+未来公司能赚取的价值

市值就是把一整家公司买下来需要支付的价格

市盈率PE=市值/净利率

市盈率PE=买下公司需要的钱/每年能赚到的钱

一家公司的PE越小，说明回本年限越短，越具有投资价值

市净率PB=市值/净资产

一家公司的PB越小，代表这家公司的价格越低，越具有投资价值

如何判读A股便宜还是贵

市盈率PE=市值/净利润

将两家公司的市值相加就得到了“市值总和”

将两家公司的净利润相加就得到了“净利润总和”

把中国A股的3000多家上市公司看成一个整体，可以计算出对应的PE和PB

PE、PB都低，A股都比较便宜

入场投资大好机会

PE、PB都处于高位，市场整体比较贵

退出股市

投资的优质公司，绝大多数都集中在规模较大且流通性较好的前800家

沪深300

规模最大的前300家公司

中证500

除去最大的300家后，剩下的500家公司

当沪深300、中证500中任意一个的PE和PB同时满足

PE处于近十年数值的0-50%区间内

PB处于近十年数值的0-20%区间内

沪深300或中证500处于低估状态，此时可以入场投资

沪深300的PE和PB同时满足条件，但中证500没有

中证500的PE和PB同时满足条件，但沪深300没有

沪深300、中证500的PE和PB都同时满足条件

实操

理杏仁

PE-TTM

就是PE

TTM是一种更为精确的计算PE的方式

PB

就是PB

加权平均值

把所有沪深300包含的公司市值相加，除以300家公司的净利润之和，相当于把这个300家公司“合并”成一家“大公司”来计算它的PE

十年

通常来说，7-10年，中国股市会经历一个完整的涨跌大周期，在查看当前的数值时，选择10年的数据，就能在一个完整的周期里看到沪深300的表现，从而能较客观地判断当前估值相对于过去10年来说是高还是低

搜索“沪深300”，点击后面带指数的那个

点选红框PE-TTM,市值加权值，十年

鼠标移动到具体日期

PE分位点表示的就是把过去10年的PE从小到大排序后，当前PE所处的位置

分位点=100%，当前PE是最大值

分位点=50%，当前PE处在中间位置

点选红框PB，市值加权值，十年

鼠标移动到具体日期

PB分位点表示的就是把过去10年的PB从小到大排序后，当前PE所处的位

分位点=100%，当前PB是最大值

分位点=50%，当前PB处在中间位置

搜索“中证500”，点击后面带指数的那个

点选红框PE-TTM,市值加权值，十年

鼠标移动到具体日期

PE分位点表示的就是把过去10年的PE从小到大排序后，当前PE所处的位置

分位点=100%，当前PE是最大值

分位点=50%，当前PE处在中间位置

点选红框PB，市值加权值，十年

鼠标移动到具体日期

PB分位点表示的就是把过去10年的PB从小到大排序后，当前PE所处的位

分位点=100%，当前PB是最大值

分位点=50%，当前PB处在中间位置

地利

掌控资金布局

建立投资组合，合理规避风险

投资风险

系统性风险

整个股票市场存在的下跌风险

政策风险

政策改变导致企业生存条件变化

购买力风险

通货膨胀风险

利率风险

市场利率会不断波动

避免方式：

非系统性风险

单只股票本身的风险

经营风险

公司经营的错误决策很可能导致公司业绩大幅下滑

信用风险

公司违背信用所产生的风险

道德风险

违背道德事件，例如三鹿“毒奶粉事件”

避免方式：

买多少只股票

买4-8只股票，才能避开大部分的非系统风险

买多少行业

分散行业同行业的资金占比不要超30%

组合里的股票怎么选

“好公司”投资法：白马组合

初筛白马股

资金毫无疑问是投资最必要的条件

心态是优秀投资者必备的素质

选股是开始买股票最重要的因素，选出更好的股票才是制胜法宝

一个好的股票，

好股票：

黑马股

本来不被看好，却能出乎意料地在短期大幅上涨

白马股

投资回报率高

投资多少能赚多少的比例

又叫投资收益率

投资的钱所赚钱的比率

投资回报率=（卖出价格/买入价格-1）*100%

年化复合收益率=【（卖出价格/买入价格）^(1/n)-1】*100%

n=投资年限

净资产收益率（ROE）=净利润/净资产

寻找白马的第一条筛选条件是：ROE连续7年≥15%

已经发布完整年报的7年

不是一整年的，连续7年里面不包括

2020年还没过完就找上一年，看看时间过了430没有，过了就从上一年开始，往前数6年

实操

I问财

“股票-搜索“

以2018年6月1日为时间节点，筛选白马股

输入“2011年到2017年ROE≥15%，2018年3月31日ROE≥3.75%，上市时间早于2013年6月”点击右侧放大镜

“2018年3月31日ROE≥3.75%”和“上市时间早于2013年6月”

在6月1日，2018年已经度过了一个季度，我们要把这一季度的业绩也考虑进去

财报披露时间（口诀：1214）

财报公布时间

一季报：5.1前

当年中报：9.1前

三季报：11.1前

当年年报：次年5.1前

口诀：我就要要

“上市时间早于2013年6月”

只有满足上市时间大于5年的公司才能被纳入我们的考虑范围

长期业绩优秀

剔除周期股

经济周期

国民经济呈现扩张与紧缩交替的波动变化，这种变化必然发生、循环往复，因此形成了的经济波动

周期股

周期性行业

业绩紧跟着经济周期起起伏伏：繁荣时赚的盆满钵满，萧条时业绩一落千丈

汽车行业

处于周期性行业的企业，发行的股票就是周期股，其股价也会因为业绩剧烈起伏而大起大落

判断周期股

通过看公司所处的行业

同花顺行业分类

四类要避开的行业

作为工业基础原材料的大宗商品相关行业

采掘服务

钢铁

化工合成材料

化工新材料

石油矿产开采

有色冶炼加工

化学制品

航运业

远洋运输

港口航运

机场航运

交运设备服务

非生活必需品行业，及与之相关的行业

国防军工

汽车整车

汽车零部件

建筑材料

建筑装饰

房地产

非银行的金融行业

证券

保险及其他

非周期性行业

受经济周期的影响较小，经营业绩更为稳定

医药行业、食品行业

实操

I问财

输入“2011年到2017年ROE≥15%，2018年3月31日ROE≥3.75%，上市时间早于2013年6月，行业”

点击“导数据”-“表头”只保留“加权净资产收益率（%）”“上市日期”“所属同花顺行业”-导出数据

表格剔除周期股

剔除基本面转坏的股票

判断一家公司的业绩是否有下滑的迹象

比较公司当前和过去的营业收入及净利润就可以

营业收入增长率（营收增长率）

年度营收增长率=（本年的营业收入-去年的营业收入）/去年的营业收入

季度营收增长率=（本季度的营业收入-去年同季度的营业收入）/去年同季度的营业收入

净利润增长率

年度净利润增长率=（本年的净利润-去年的净利润）/去年的净利润

季度净利润增长率=（本季度的净利润-去年同季度的净利润）/去年同季度的净利润

评估白马股业绩是否下滑

最近的年度营收增长率

最近的季度营收增长率

最近的年度净利润增长率

最近的季度净利润增长率

实操

I问财

以2018年6月1日为时间节点

输入“2011年到2017年ROE≥15%，2018年3月31日ROE≥3.75%，上市时间早于2013年6月，行业，2018年3月31日营收增长率，2018年3月31日净利润增长率，2017年营收增长率，2017年净利润增长率”

只保留“行业”“营收增长率”“净利润增长率”

剔除周期股

剔除业绩下滑（4个指标中有一个为负数）的公司

信息相对可靠

排除过分美化财报的公司

财报

从会计角度记录公司所有经营实务的报表

季度报表

半年报表

年度报表

利润表

又叫损益表，主要体现公司一段时间内是赚钱还是亏钱

记录公司收入

营业收入-营业成本-三费=营业利润

营业收入：卖东西的收入

营业成本：购买生产货物的原材料等所付出的钱

三费：管理费用、销售费用、财务费用

资产负债表

记录特定的某一天，公司有多少钱、财、物以及欠别人多少钱

资产=负债+所有者权益

资产

货币资金

顾客找零、临时补货等

应收账款

喜糖的“白条”

存货

糖果、原材料和耗材

预付账款

预先付给包租婆的全年房租

固定资产

电脑、包装机等设备、厂房、土地等

负债

应付账款

欠供货商的货款

短期借款

借朋友的5万块，一年内还

长期借款

借银行的10万块，为期5年

预收账款

净资产

所有者权益

资本公积金

未分配利润

现金流量表

一段时期内，公司现金流入流出的情况

收入美化

利润表

一旦给到了货，无论是否收到钱，都可以确认为收入

收到的钱是收入

预收账款，不算收入；

应收账款增加，

真货假卖

利润表

买货量一直在增加，营业收入一直在增加

实际上

账面营业收入增加是假的

识别收入美化

综合看营业收入和应收账款，就能识破“真货假卖”

小熊定理一

连续2年应收账款上升幅度大于营业收入上升幅度，这家公司就需要警惕

实操

理杏仁

以“人民同泰”为例，时间2018年6月

搜索“人民同泰”

利润表-营业收入

看最近4年的数据

起始时间2014年，结束时间2018年

看年度数据

复制数据，删除同比增长比例

使用减法公式，计算每年营业收入的增长金额

资产负债表-应收账款

看最近4年的数据

起始时间2014年，结束时间2018年

看年度数据

复制数据，删除同比增长比例

使用减法公式，计算每年应收账款的增长金额

当年应收账款增长金额-营业收入增长金额

＞0，应收账款涨幅更大

连续2年＞0时

需要当心

＜0，营业收入涨幅更大

连续两年＜0

无需当心

一年＞0，一年＜0

无需当心

银行股不适合用小熊定理一

资产美化

问题主要在存货上

存货不仅指生产出的货物，还包括生产用的原材料、生产过程中的半成品

“存货”包含的项目比较多，从财报中只能看到资金总额，这就给了别有用心的公司一个机会

实操

理杏仁

以“獐子岛”为例，时间2014年

搜索“獐子岛”

利润表-营业收入

看最近4年的数据

起始时间2011年，结束时间2014年

看年度数据

复制数据，删除同比增长比例

使用减法公式，计算每年营业收入的增长金额

资产负债表-存货

看最近4年的数据

起始时间2011年，结束时间2014年

看年度数据

复制数据，删除同比增长比例

使用减法公式，计算每年存货的增长金额

当年存货增长金额-营业收入增长金额

＞0，存货涨幅更大

连续2年＞0时

需要当心

＜0，营业收入涨幅更大

连续两年＜0

无需当心

一年＞0，一年＜0

无需当心

小熊定理二

连续2年存货增长大于营业收入的增长，这家公司的存货可能有问题

公司资产是否安全

小熊定理三

如果一家公司的流动负债远大于流动资产的话，说明这家公司已经非常接近于破产了

流动资产

一年内可以变现的资产，如货币资金、存货、预付款项

流动负债

一年内必须要还的钱，如应付账款、短期借款等

流动比率

流动比率=流动资产/流动负债

如果企业的流动比＜1，说明流动资产小于流动负债，危险的信号

实操

理杏仁

资产负债表-流动比率

一般看最近3年的数据就可以，其中如果有2年都小于1，就要当心了

实操小熊定理检验白马组合

除银行股外，所选的公司只要有一个定理不能通过检验，就要剔除

小熊定理一

能看出一家公司是不是有美化收入的嫌疑

小熊定理二

能看出一家公司是不是有美化资产的嫌疑

小熊定理三

能轻松鉴别公司是否有破产的风险

小熊定理四

经营活动现金流净额≠净利润

收到钱但没有出货

利润表中净利润没有变化

说明公司对上下游的合作公司有较强的话语权，是一种隐藏的盈利能力

卖出货收到钱

净利润和现金流量都会增加

当一家公司的经营活动现金流净额远大于净利润的话，说明这家公司可能有隐藏的盈利能力，有可能是座金矿

实操

理杏仁

以伊利股份为例，时间为2018年

现金流量表

经营活动产生的现金流量净额

看最近3年的数据

起始时间2016年，结束时间2018年

看年度数据

复制数据，删除同比增长比例

利润表

净利润

看最近3年的数据

起始时间2016年，结束时间2018年

看年度数据

复制数据，删除同比增长比例

经营活动产生的现金流量净额-净利润

＞0，是座小金矿

经营活动产生的现金流净额，除了净利润，还有其他的现金流入流出

如果这部分数字足够大，公司赚的现金比净利润的数字多得多，这便是公司隐藏的盈利能力

小熊定理五

自由现金流是衡量公司现金流情况的指标，代表着公司真正能自由运用的资金，比净利润更真实，更难作假

自由现金流=经营活动产生的现金流量净额-资本开支

资本开支是现金流量表中的“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”

实操

理杏仁

以伊利股份为例，时间为2018年

财务指标模块

现金流量

自由现金流量

看最近4年的数据

起始时间2015年，结束时间2018年

看年度数据

寻找价格合适的股票

PE和PB的分位点都不能超过50%，超过说明贵了，要剔除

实操

理杏仁

以格力电器为例，2018年6月1日

基本面-价值分析

看PE

看PB

＞50%，不适合买入

＜50%适合买入

白马组合买卖规则

资金分配

根据PE分位点大小排序，优先买PE分位点低的股票

同一行业的股票数量不能超过30%

资金平均分配到每只股票

实操

2018年2月9日白马股

2010年到2016年ROE≥15%，2017年9月30日ROE≥11.25%，上市时间早于2013年2月，行业，2016年营收增长率，2016年净利润增长率，2017年9月30日营收增长率，2017年9月30日净利润增长率，2013年到2016年营业收入，2013年到2016年应收账款，2013年到2016年的存货，2014年到2016年的流动比率

筛选出白马股

理杏仁-筛选器-基本面筛选-A股市场

选择“PE-TTM（扣非）分位点（10年）、PB（不含商誉）分位点（10年）、股价“

填入2018年2月9日开始选股

点击csv导出数据，点击打开

先将14家公司按照PE分位点数值，由小到大进行排序

找出它们当时的股价，并计算出购买一手的价格

根据自己的资金量选择股票数量，同行业不能超过30%，行业看二级行业即可

投资组合建议的股票数量是4-8只

选出8只股票

用总资金量/股票数量，计算出每只股票需要投入的金额，用每只股票的投入金额/一手需要的价格，就得出购买量

删除关注度

股票持有

每年定期筛选一遍，新旧组合中保留重合股票，卖掉新组合里没有的，买入新组合里有的

股票短期波动，只要我们买的价格低于公司价值的好股票，长期持有就会获益

“捡烟蒂”投资法：便宜组合

判断价格高低

估值指标

市盈率PE

市净率PB

股息率

公司过去一年的累计现金分红/公司市值

便宜组合的标准

0＜PE＜10,0＜PB＜1.5，股息率＞3%

实操筛选

理杏仁-筛选器-基本面筛选-A股市场-沪深两市

条件设置-基本指标

PE-TTM（扣非）

扣非

扣除非经常性损益

非经常性损益

在利润表中属于公司利润的一部分，和公司正经经营的业务无关

有些公司，扣非净利润与非扣非净利润的计算结果相差很大

不含商誉的PB

公司收购其他公司时，超过该公司净资产的部分，是公司资产的一部分

商誉本质上并不是真正的资产，所以计算PB的时候，要把它减去

股息率

PB（不含商誉）分位点（10年）

股价

时间选择

按照筛选条件，把数值填写到最小值，最大值里面去

0＜PE＜10

0＜PB＜1.5

股息率＞3%

开始选股

根据便宜组合能筛选出的股票数量，能大致的判断出当前股市的整体热度

数量多

股市整体估值低

数量少

股市整体估值高

导出csv

便宜组合实操构建

打开表格

分别在PE、PB和股息率后面插入一列，“PE排名”、“PB排名”和“股息率排名”，最右边新增一列“综合排名”

用“RANK.EQ"计算排名，然后三个排名相加得到综合排名，按照综合排名排序

选择8-10只股票构建便宜组合

同一行业的公司不要超过30%

用PB分位点进一步筛选，＜20%可以选择

资金均分

确定价格最高的股票买入一手的金额

其他股票往上靠就可以了

便宜组合调仓

每个半年调仓

每隔半年，重新筛一次便宜组合

将最新筛出的组合结果和原来的组合结果对照

新旧组合中重合的股票保留

卖掉旧组合里有，但新组合里没有的股票

补入旧组合里没有，但新组合里有的股票

先估值再入市

判断入场时机

构建组合投资，

把资金分散在多个行业的多只股票上

上涨的时候，更多的回报；

下跌的时候，更大的耐心

发展稳定，

长期业绩优秀，

投资回报率高

而一年收益率大于等于15%，平均到每个季度就是15%/4=3.75%啦~

同样的道理，如果是过了两个季度，就是15%/4*2=7.5%

有些公司在上市之前ROE成绩单虽然也很漂亮，符合“2011年到2017净资产收益率ROE≥15%”这个条件，但是，上市时间太短，公司业绩不够稳定，不建议采纳

营业利润-所得税=净利润

货给客户后，转入收入

营业收入增加

人和

过硬的心理素质