基金国际化的发展概况

自营模式。指采用自营资金进行投资，这种投资形式满足很多境外养老金、捐赠基金等机构自主投资的需求，成为其全球投资组合的一部分。

基金国际化的发展概况

• 海外市场发展
  • 投资基金国际化
    • 指投资基金金鑫跨进投资、销售或管理。从20世纪80年代开始，随着金融及投资市场出现国际一体化的大发展，基金的运营及销售出现了全球化及国际化的趋势。
    • 投资基金国际化的意义
      • ①从投资角度看，本国基金投资于国际证券市场，目的是能够自由地选择投资地域或投资标的，把握不同区域的投资机会，最大化基金投资者利益；同时资产规模的扩大，能使基金管理公司以较少的单位成本获取较大的规模效益。
      • ②对于投资对象国而言，国外基金在本国证券市场上投资，购买本国证券市场上的投资产品，是一种较好的融资方法。
      • ③从风险分散角度来看，国际化基金在全球不同的证券市场上进行资产配置，可以较大幅度地减少非系统性风险，甚至对于系统性风险的对冲都能起到一定的作用。
    • 海外市场的监管情况
      • 国际证监会组织（IOSCO）投资基金监管的基本制度
        • 国际证监会组织成立于1983年，现有近200个成员机构，总部位于西班牙马德里。
        • 国际证监会组合的监管体系
          • 略
      • 欧盟（EU）投资基金监管的基本制度
        • 欧盟金融市场的投资基金分类
          • 证券投资基金
          • 另类投资基金
        • 欧盟的证券投资基金监管体系
          • 略
      • 经济合作与发展组织（OECD）
        • 简称经合组织，是由30多个市场经济国家组成的政府间国际经济组织，指在共同应对全球化带来的经济、社会和政府治理等方面的挑战，并把握全球化带来的机遇。
        • 在经合组织国家内部，投资基金又被称为“集合投资计划”
          • 经合组织在2005年发表了《集合投资计划治理白皮书》，提出了该组织对新时期投资基金治理及监管的原则性建议，共有六个部分。
            • 略
      • 欧盟的基金法规与监管一体化进程
        • 欧盟可转让证券集合投资计划（UCITS），是欧盟跨境投资基金的主要模式。
          • UCITS 一号指令……六号指令，略
        • 《另类投资基金管理人指令》（AIFMD）
          • 略
• 中国基金国际化发展
  • 合格境外机构投资者（QFII）
    • 背景
      • 是我国在资本项目未完全开放的背景下选择的一种过渡性资本市场开放制度。其实我国通过制度安排允许符合条件的境外机构投资者汇入一定额度的外汇资金，转换成我国货币，通过境内专门机构阉割监管的账户投资境内证券市场，其在境内的资本利得、股息红利等经相关机构审核后访客汇出境外的制度。这一过渡性安排是为了实现在利用外资的同时，有通过外汇管制和宏观调控的手段能避免外资对国内证券市场冲击的目标。
    • QDII的设立标准
      • 略
      • 境外投资者投资境内证券市场，应当遵循下列持股比例限制
        • 单个境外投资者通过合格投资者持有一家上市公司股票，持股占比不得超过该公司股份总数的10%
        • 所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的30%。
    • 我国QDII的发展历程
      • 经国务院批准，2002年11月5日，中国证监会和中国人民银行发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，并与当年12月1日正式实施。这标志着QFII制度在我国正式进入操作阶段。
      • 2003年5月23日，瑞士银行和野村证券株式会社成为我国第一批获准入境的境外机构投资者。
      • 截止2016年12月，从机构构成来看，我国QFII的五大群体是商业银行、证券公司、资产管理公司、主权财务基金和中央银行，其中资产管理公司以约61%的数量占比和47%的额度占比成为我国QFII的主要构成部分。
    • 我国QFII机制的特点
      • 从我国QFII机制的内容设计上看，具有以下特点
        • ①QFII准入的主体范围扩大，要求提高。
        • ②QFII机制引入时的跳跃式发展。
        • ③我国对QFII制度的设计内容进行局部调整，特别是针对国外发展比较蓬勃的各类养老基金、慈善基金、保险基金等做了政策上的倾斜，通过降低资格标准、加强资金流动性等方式吸引这类长期机构投资者。
    • 目前QFII在A股市场主要采取三种投资模式
      • 基金模式。指机构投资者在境外直接面向海外投资者发行单纯A股基金，或者含有A股投资的基金。
      • 自营模式。指采用自营资金进行投资，这种投资形式满足很多境外养老金、捐赠基金等机构自主投资的需求，成为其全球投资组合的一部分。
      • 客户资金管理模式。指发行私募或专户产品管理客户资金投资A股市场。
  • 合格境内机构投资者（QDII）
    • 背景
      • QDII是指经中国证监会批准可以在境内募集资金进行境外证券投资的机构。QDII是在人民币没有实现可自由兑换、资本项目尚未开发的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。
      • 2007年6月18日，中国证监会颁布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》。规定了，符合条件的境内基金管理公司和证券公司，经中国证监会批准，可在境内募集资金进行境外证券投资管理。
    • QDII机制的意义和设立的标准
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    • 我国QDII的改革方向
      • 略
    • 我国QDII基金的发展历程
      • 略
    • 我国QDII基金产品的特点
      • QDII基金的投资组合较为丰富。
      • QDII基金的投资范围较为广泛，包括了几乎所有发达国家和绝大部分新兴市场的股票和（非对冲）基金。
      • 在投资管理过程中，国内基金公司除了借助境外投资顾问的力量外，还可以组成专门的投资团队参与境外投资的整个过程，具有完全的主动决策权，体现出专业性强、投资更为基金主动的特点。
      • QDII基金产品的门槛较低，打不金融投资产品认购门槛为几万元甚至几十万月人民币，而QDII基金产品的起点仅为1000元人民币，适合更广泛的投资者参与。
    • 我国QDII基金的投资风格
      • 从投资类型来看，我国QDII基金多数为股票型，资产配置和交易方式多种多样。
      • 从投资风格来看，我国QDII基金有增值型、积极成长型、稳健成长型和指数型等各种投资风格。
      • 就投资低于组合看，各基金以香港特区市场和美国市场为主，
      • 在行业配置上，按照全球行业分类标准（GICS），目前我国QDII基金较多投资于金融和能源行业，投资组合的权重偏重于香港特区上市的红筹股。
  • 人民币合格境外投资机构（RQFII）
    • 获批情况
      • 2013年3月1日，中国证监会发布《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》和《关于<人……试点办法>的规定》，明确境内基金管理公司、证券公司、商业银行、保险公司等香港子公司或注册地以及主要经营地在香港地区的金融机构克参与人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点。并放宽了对RQFII的资产配置限制，允许机构根据市场情况自行决定产品类型。
    • 首只在美国上市的直接投资于中国A股的实物ETF，也是首只在美国上市的RQFII产品——"嘉实沪深300中国A股ETF“与2013年11月于纽交所上市。
  • 合资基金管理公司
    • 外资持股比例不超过49%。
  • 基金管理公司的境外分支机构
    • 略
  • 基金互认、沪港通、深港通和债券通的重要意义
    • 基金互认
      • 是基金开市场销售的一种制度性安排。在这一制度下，在已过（地区）监管体系下注册的基金，不需要在另一个国家或地区都进行注册，或履行一定简单程序后，就可以直接销售。
      • 2015年12月18日，中国证监会首批香港互认基金：恒盛中国H股指数基金、兴建弘扬中国基金、摩根亚洲总收益债券基金；香港证监会注册了首批内地互认基金：4只，略。
    • 沪港通和深港通
      • 2014年，中国证监会正式批复上交所好港交所开展沪港股票市场交易互联互通机制试点
        • 沪股通
        • 港股通
    • 债券通
      • 2017年5月16日，中国人民银行和香港金融管理局联合公告，宣布开展香港与内地债券市场互联互通合作，简称债券通。
      • 先北后南，“北向通”和“南向通”、略
    • 沪伦通
      • 即上交所与伦敦证券交易所互联互通机制，是指符合条件的两地上市公司，依照对方市场的法律法规，发行存托凭证（DR）并在对方市场上市交易。为稳妥起步，DR的基础证券仅限于股票。
      • 沪伦通包括东、西两个业务方向。略