导图社区 权益投资
- 61
- 3
- 2
- 举报
权益投资
指上市公司为达到增加资本和募集资金的目的而再发行股票的行为。上市公司再融资的方式包括向原有股东配售股份、向不特定对象公开募集、非公开发行股票和发行可转换债券。
编辑于2022-03-20 12:07:21- 上市公司
- 权益投资
- 相似推荐
- 大纲
权益投资
资本结构
类型
权益资本
是通过发行股票或置换所有权筹集的资本。权益资本在正常经营情况下不会偿还给投资人。
普通股
是股份有限公司发行的一种基本股票，代表公司股份中的所有权份额，其持有者享有股东的基本权利和义务。比如获得公司的分红，参与股东大会并对特定事项进行投票。
优先股
是一种特殊的股票，它和普通股一样代表对公司的所欲权，同属权益证券。优先股的优先权主要指：持有人分得公司利润的顺序先于普通股，在公司解散或蒲婵清偿时先于普通股获得剩余财产。优先股的股息往往是事先规定好的、固定的，不会因为公司的经营业绩的好坏而有所变动。
债权资本
是通过借债方式筹集的资本。公司向债权人（比如银行、债券持有人及供应商等）借入资金，定期向他们支付利息，并在到期日偿还本金。
权益资本和债权资本的区别
投票权
权益资本-普通股，有投票权。
普通股股东选出董事，组成董事会代表股东监督公司的日常运行；董事会选聘公司的经理，负责公司的日常经营。经理拥有对公司大部分业务的决策权，无需经过董事会同意，除了一些重大事务，比如公司的合并、分立、解散等需要股东投票表决通过。普通股股东享有分配盈余及剩余财产的权利；但分配多少股利取决于公司的经营成果、再投资需求和权利这对支付股息的看法。
权益资本-优先股，一般不享有投票权。
实际上，优先股是股东以不享有表决权为代价而换取的对公司盈余和剩余财产的优先分配权。同时，优先股没有到期期限，无需归还股本，每年有一笔固定的股息，相当于永久年金（没有到期期限）的债券，但其股息一般比债券利息要高一些。
债权资本，无投票权。
有权要求公司按期支付利息且到期归还本金。
清偿顺序
优先顺序：债权持有者>优先股股东>普通股股东
风险和收益
风险
在面临清算时清偿顺序，依旧是债权投资先于股权投资。
收益
无论公司盈亏，公司债权人都有权获得固定利息且到期收回本金；股权投资只有在公司盈利时才能过获得股息。
MM定理
莫迪利亚尼-米勒定理
该定理认为，在不考虑税、破产成本、信息不对称并且假设在有效市场里，企业价值不会因为企业融资粉丝改变而改变。即不论公司是选择发行股票还是债券，或是采用不同的红利政策，都不会影响企业价值。因此MM定理也被称为资本结构无关原理。
权益类证券
股票的概念和特征
股票是股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份，并据此获取股息和红利。股票实质上代表了股东对股份公司的所有权。
特征
流动性
永久性
收益性
股票的收益主要有2类
股息和红利
资本利得
风险性
参与性
股票的价值和价格
价值
票面价值
又称面值，即在股票票面上标明的金额。该种股票被称为有面额股票。股票在初次发型时，以面值发行称为评价发行，发行价格高于面值称为溢价发行。
账面价值
又称为股票净值货每股净资产，是每股股票所代表的的实际资产的价值。在没有优先股的条件下，每股账面价值=净资产/普通股票股数。在盈利水平相同的前提下，账面价值越高，股票的收益越高，股票越有投资价值。因此，账面价值是股票投资价值分析的重要指标，在计算公司的净资产收益率时也有重要的作用。
清算价值
指公司清算时每股份所代表的实际价值。理论上股票的清算价值=账面价值，但是在公司清算时，其资产往往只能压低价格出售，再加上必要的清算费用，故大多数公司股票的清算价值低于期账面价值。
内在价值
即理论价值，是指股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。
价格
理论价格
从理论上来说，股票价格应由其内在价值决定。股票价格是对未来收益的评定。
市场价格
一般是指在二级市场（即证券交易市场）上买卖的价格。股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受很多其他因素的影响。其中供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格。
普通股和优先股的区别
表决权
收益权
风险收益比较
存托凭证
起源与发展
起源于20世纪20年代的美国证券市场，由J.P摩根首创。及美国之后，各国及地区相继推出了适合本国（地区）的存托凭证，比如全球存托凭证、欧洲存托凭证、中国香港蹉跎凭证、中国台湾存托凭证。
主要存托凭证
全球存托凭证
美国存托凭证
有担保的存托凭证
无担保的存托凭证
来源于百度百科-存托凭证
存托凭证(Depository Receipts,简称DR〕，又称存券收据或存股证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，由存托人签发，以境外证券为基础在境内发行，代表境外基础证券权益的证券。属公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭证一般代表公司股票，但有时也代表债券。 以股票为例，存托凭证是这样产生的：某国的一家公司为使其股票在外国流通，就将一定数额的股票，委托某一中间机构（通常为一银行，称为保管银行或受托银行）保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。
可转债
可转换债券是指在一段时期内，持有者有权按照约定的转换价格或转换比率将其转换成普通股票的公司债券，简称可转债。由此可见，可转债是一种混合债券，既包含了普通债券的特征，也包含了权益类型债券特征。此外，可转债还拥有相当于标的股票的衍生特征。
特征
①是含有转股权的特殊债券。
②是双重选择权。对投资人来说，拥有转股权，可自行选择是否转股，可转债是一种较低债息收益和转股权组合的证券；对于发行人来说，拥有提前赎回的权利，可自行选择是否提前赎回，可转债是一种较高债息成本（较于没有赎回条款的债券而言）和提前赎回权组合的证券。
价值
①纯粹债券价值，来自于债息收入。
②转换权利价值，指立即转换成股票的债券价值。转换价值的大小视普通股的价格高低决定。
基本要素
标的股票
标的股票一般是发行公司自己的普通股股票。
票面利率
由于拥有特殊的选择权，可转债的票面利率一般与相同条件下的普通债券的票面利率。可转债一般半年或者1年付息一次，到期后5个工作日内应偿还还未转股债券的本金及最后一期利息。
转换期限
我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转债的期限最短1年，最长6年，自发行结束之日起6个月后才能转换成公司股票。
转换比例
指每张可转换债券能够转换成普通股股数。
公式：转换比例=可转债面值/转换价格
转换价格
指每张可转债能够转换成每股股票所支付的价格。
公式：转换价格=可转债面值/转换比例
回售条款
指可转债持有者有权在约定的条件触发时按照事先约定的价格将可转债卖回给发行企业的规定。
赎回条款
指发行企业有权在约定的条件触发时按照事先约定的价格赎回发行的可转债的规定。
权证
是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按照约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
一般分类
按照资产来源分类：认股权证和备兑权证（或认沽权证）。
按照标的资产分类：股权类权证、债权类权证及其他权证。
按照持有人权利的性质分类：认购权证和认沽权证。
按行权时间分类：
美式权证
到期日前随时可以行权
欧式权证
只有到了到期日才能行权
百慕大权证
可在设定的几个日期或约定的到期日行权
价值
当认股权证行权时，标的股票的市场价格一般高于其行权价格。认股权证在其有效期内具有价值。认股权证的价格分为内在价值和时间价值两部分。一份认股权证的价值等于其内在价值与时间价值与内在价值之和。公式：认股权证的内在价值=Max{（普通股市价-行权价格）*行权比例，0}
基本要素
权证类别
标的资产
行权价格
行权结算方式
行权比例
存续时间
不同种类权益资产的风险收益特征
权益类证券投资的风险
系统性风险，亦称市场风险，它是由经济环境因素的变化引起的整个金融市场的不确定性的加强，其冲击是属于全面性的，主要包括经济增长、利率、汇率与物价变动，以及政治因素的干扰等。
非系统性风险，是由于公司特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性的加强，只对个别公司的证券产生影响，是公司特有的风险，主要包括财务风险、经营风险和流动性风险。
权益类证券投资的收益
风险资产期望收益率=无风险资产收益率+风险溢价
风险溢价，指对于投资者而言，权益类证券本身隐含的风险越高，就必须有越多的语气报仇作为投资者承担风险的补偿，这一补偿成为风险溢价或风险报酬。
影响公司在外发行股本的行为
首次公开募股（Initial Public Offerings,IPO)
指拟上市公司首次面向不确定的社会公众投资者公开发行股票筹集资金并上市的行为。一般来说，抽次公开发行是发行人在满足必备的条件，经证券监管机构审核、核算或注册后，通过证券承销机构面向社会公众公开发行股票并在证券交易所上市的过程。
再融资
指上市公司为达到增加资本和募集资金的目的而再发行股票的行为。上市公司再融资的方式包括向原有股东配售股份、向不特定对象公开募集、非公开发行股票和发行可转换债券。
股票拆分
又称为股票拆细，是指将一股面值较大的股票拆分成几股面值较小的股票。股票拆分对于公司的资本加过和股东权益不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下降，而股东的持股比例和权益总额机器各项权益余额都保持不变。
分配股票股利
又称送股，是股票分红方式的一种，是指上市公司将留存收益以股票形式支付给股东。股票股利不会导致公司现金的流出，只是将资金在不同权益账户之间转移，因而股东的持股比例和权益总额不变。分红的另外一种形式是现金股利。
股票回购
指上市公司利用现金等方式从股票市场上回购本公司发行的在外股票的行为。股票回购会减少流通在外的股份，购回的股票会被注销或以库存股的形式存在。
主要回购方式
场内公开市场回购
场外协议回购
要约回购
权证的行权
发行权证的上市公司，一旦发生行权，公司发行在外的股份总数会相应增加或减少。
当市场价格>行权价格，认购权证持有者行权，公司发行在外的股份增加；反之，市场价格<行权价格，认股权证持有者行权，……减少；此外，公司其他股东的持股比会因此而下降或上升。
剥离
指上市公司将其部分资产或附属公司（子公司货分公司）分离出去，成立新公司的行为。剥离后，母公司的资产因为剥离给新公司而减少，母公司的总价值下降；但母公司原有股东持有的新公司的股票份额会弥补他们在母公司损失的价值。
兼并收购
公司可以通过现金支付、股票支付或两者混合的方式完成并购的支付。其中股票支付是通过换股方式获得目标公司的控制权。
股票分析方法
宏观经济分析
宏观经济政策
在市场经济体制下，政府宏观经济调控最重要的两大政策工具。
货币政策
货币政策是指通过控制货币供应量和影响市场的利率水平对社会总需求进行管理。
中央银行的货币政策采用的三项政策工具有
公开市场操作，其主要内容是央行在货币市场上买卖短期国债；
存款准备金率的调节
利率水平的调节
财政政策
指政府的支出和税收行为，一般采用的宏观财政包括扩大或缩减财政支出、减税或增税。
宏观经济指标
7大指标
国内生产总值（Gross Domestict Product，GDP）
指某一特定时期内在本国（或本地区）领土上所生产的的产品和提供的劳务的价值总和，是衡量整体经济活动的总量指标。同时，它也是一个国家或地区的综合经济状况的常用指标。
组成部分
消费
投资
净出口（出口额减进口额）
政府支出
通货膨胀（Inflation）
其测量主要是通过采用物价指数，比如居民消费价格指数、生产者物价指数、商品价格指数等。
利率（Interest rate）
是资金成本的主要决定因素。高利率会减少未来现金流的现值，因而减少投资机会的吸引力。
汇率（Exchange rate）
汇率的变动直接影响本国产品在国际市场的竞争能力，从而对本国经济增长造成一定影响。
失业率（Unemployment rate)
是评价一个国家或地区失业状况的主要指标，它测量了经济于兴中生产能力极限的运用程度。
预算赤字（Financial deficits）
政府的预算赤字是政府支出和政府收入之间差额。一般认为，过量的政府借债会对私人部门的借债产生挤出效应，从而使得利率上升，进一步阻碍企业投资。
采购经理指数（Purchasing Managers' Index，PMI）
是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口八个方面状况的指数，是经济先行指标中一项非常重要的指标。当PMI大于50时，说明经济在发展；当……小于50时，说明经济在衰退。
经济周期
经济周期是根据实际国民市场总值将宏观经济运行划分为扩张期和收缩期。
行业分析
行业生命周期
初创期
大量新技术被采用，新产品被研制但尚未大批量生产，销售收入和收益急剧膨胀。公司的垄断利润很高，但风险也较大，公司的股价波动也较大。
成长期
各项技术逐渐成熟，产品的市场也基本形成并不断扩大。恒业特征、竞争状况及用户群体已经较为明确，企业进入的壁垒也已经提高，产品品种及竞争者的数量增多。公司的利润开始逐步上升，股价逐步上涨。行业领导者开始出现。
成熟期
市场基本饱和，市场份额趋于稳定。行业竞争激烈导致边际利率逐渐降低，利润增长缓慢甚至停滞。
衰退期
行业增速低于经济增速，或者萎缩，其产生原因是产品过时、新产品的竞争或低成本的供应商竞争等。
行业景气度
又称景气指数，是对企业景气调查中的定性指标通过定量方法加工汇总，综合反映某一特定调查群体或某行业的动态变动特性。景气度最大的特点是具有信息超前性和预测功能，可靠性很高。这种景气调查方法起源于20世纪30年代，最早由德国伊弗研究所研究创立。
公司市场价格与内在价值
股票的内在价值即理论价值，是指股票未来收益的现值，由公司资产、收益、股息等因素所决定。股票的内在价值决定了股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。证券分析师的主要任务是研究和发现股票的内在价值，并将内在价值与市场价格相比较，进而决定投资策略。
技术分析的有关内容
是相对于基本面分析而言的，它是通过研究金融市场的历史信息来预测股票价格的趋势。
三项假定
①市场行为涵盖一切信息
②股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动。
③历史会重演
常用的分析方法
道氏理论
按照该理论，股票的变化表现为长期趋势、中期趋势及短期趋势三种。
过滤法则与止损指令
该法则是美国学者亚历山大于1961年在《工业管理评论》杂志发表《投机市场的价格变动：趋势与随机游走》一文中，首次提出的一种验证证券市场是否达到弱势有效的方法。
“相对强度”理论体系
根据该理论，投资者应购买并持有强势股（即近期走势明显强于大盘指数的股票）。
“量价”理论体系
该理论认为成交量是故事的元气和动力。利用量价关系判断买卖时机，是比较重要的技术分析方法。
股票估值方法
内在价值法的种类
又称绝对价值法或收益贴现模型，是按照未来现金流的贴现对公司的内在价值进行评估。
什么是贴现？
指收款人将未到期的商业承兑汇票或银行承兑汇票背书后转让给受让人，银行按票面金额扣去自贴现日至汇票到期日的利息以将剩余金额支付给持票人（收款人）。
一般而言，票据贴现可以分为三种，分别是贴现、转贴现和再贴现。
自由现金流（FCFF）贴现模型
按照该理论，公司的价值等于公司预期现金流量按公司资本成本进行折现，将预期的未来自由现金流用加权平均资本成本（WACC）折现到当前价值来计算公司价值，然后减去债券的价值进而得到的股票价值。
股权资本自由现金流（FCFE）贴现模型
股权自由现金流量是在公司用于投资、运营资金和债务融资成本之后可以被股东利用的现金流，是公司支付所有固定资产与运营资产投资，以及所得税和净债务（即利息、本金支付减发行新债务的净额）后可分配给公司股东的剩余现金流量。
股利贴现模型（DDM）
该模型实质是将收入资本化运用到权益证券的价值分析之中，在概念上与债券估值方法没有本质性差别。该模型股票现值表达为未来所有股利的贴现值。根据对鼓励增长率的不同设定可以分为零增长模型、不变增长模型、三阶段增长模型和多元增长模型。
股利贴现模型采用的是现金股利，权益现金流贴现模型采用的是权益自由现金流，企业贴现现金流模型采用的是企业自由现金流。
经济附加值（EVA）模型
经济附加值等于公司税后净营业利润减去全部资本成本（股本成本与债务成本）后的净值。
相对价值法的种类
相对价值法式使用一家上市公司的市盈率、市净率、市售率、市现率等指标与其竞争者进行对比，以决定该公司价值的方法。
市净率模型
市净率=每股实价/每股净资产
市现率模型
市现率=市价/现金比率；由于公司盈利水平容易被操纵而现金流价值通常不易操纵，市现率越来越多地被投资者所采用。
市盈率模型
市盈率指标表示股票价格和每股收益的比率，该指标揭示了盈余和股价之间的关系，用公司表示为：市盈率（P/E）=每股价格/每股收益（年化）,P代表价格（Price)，E代表净利（Earnings)。
衍生知识点：rate、ratio及proportion之间的区别
rate 可以翻译为速度或速率，指不同单位之间的关系。比如每公里时速10km/h
ratio 可以翻译为比例，指相同单位之间的关系。比如班级男女生比例3:1。
proportion，强调的是部分占总体的比例。比如出口额占比GDP的20%。
使用包括市盈率模型在内的相对估值方法存在一个问题：价格倍数会随着投资者情绪而变化。如果投资者保持乐观态度，收益乘数就较高，市场价格也较高；如果投资者持悲观态度，收益乘数就较低，市场价格也较低。
市销率模型
亦称价格营收比，是股票市价与销售收入的比率，公式为：市销率=股票市价/销售收入；该指标反映的是单位销售收入反映的股价水平。市销率指标的引入主要是为了克服市盈率等指标的局限性，在评估股票价值时需要对公司的收入质量进行评价。
企业价值倍数
企业价值倍数（EV/EBITDA）反映了投资资本的市场价值和未来一年企业收益间的比例关系。EBITDA（Earnings before interest，tax，depreciation and amortization）（利息、所得税、折旧、摊销前盈余)=EBIT(Earnings before interest, tax )+折旧费用+摊销费用 其中，EBIT=经营利润+投资收益+营业外收入－营业外支出+以前年度损益调整(或=净利润+所得税+利息）。
企业价值=市值+（总负债-总现金）=市值+净负债
企业价值倍数=企业价值/企业摊销前的收益
P/E 和 EV/EBITDA 之间的比较
二者都是市场价格和收益指标的比例关系，但是P/E是从股东的角度出发，而EV/EBITDA是从全体投资人的角度出发（该方法减去了债权的价值）。
同时EV/EBITDA较于前者的明显优势具体有
①由于不受所得税税率的影响，使得不同国家和市场上的上市公司估值更具可比性。
②不受资本结构不同的影响，公司对资本结构的改变不会影响估值，同样有利于不同公司的估值水平。
③排除了折旧、摊销这些非现金成本的影响（现金比账面利润更重要），可以更准确地反应公司价值。
EV/EBITDA更适用于单一业务或子公司较少的公司估值，如果业务或合并子公司数量过多，需要做复杂调整，有可能会降低其准确性。