投资者需求与投资管理流程

单参加工作后的单身阶段，虽面临继续教育、买车买房等生活需求，但其工资收入有望随着时间的推移而不断增长，故风险承受能力较强。

投资者需求与投资管理流程

• 投资管理流程
  • 步骤
    • 实现投资收益的最大化是投资组合管理的目标。也即在获得一定收益的同时承担最低的风险，或在投资者可接受的风险范围内使其获得最大的收益。CFA协会将投资管理过程划分为规划、执行和反馈三个基本步骤，它是一个动态反馈的循环过程。
    • 规划
      • ①确定并量化投资者的投资目标和投资限制。了解客户需求，确认并量化投资者的投资目标和投资限制是投资规划的首要任务。
        • 投资目标
          • 投资目标取决于收益要求和风险容忍度，两者相互依赖，缺一不可。投资者的自身近况和投资需求会随着时间而变化，因此有必要至少每年或者根据投资者情况变化，对投资者的需求做重新评估。
          • 收益目标
            • 收益目标可以是绝对收益率（如年华收益率8%），也可以是相对收益（如沪深300指数收益率+3%）
            • 收益率又分为名义收益率和实际收益率。实际收益率等于名义收益率减去通货膨胀率反映了实际购买力的增长率，而名义收益率仅仅反映了资产名义数值的增长率，故长期投资者主要关注实际收益率。
          • 风险容忍度
            • ①承担风险的能力。
            • ②承担风险的意愿。
        • 投资限制
          • ①流动性要求
            • 投资者在短期内以合理价格将资产变现的容易程度称为流动性。
            • 流动性要求可以通过持有现金或者现金等价物或者通过把其他资产变现为现金或现金等价物来满足。流动性和收益之间常常存在方向关系。
          • ②投资期限
            • 投资者从购买金融资产到兑现日之间的时间长度称为投资期限。
          • ③法律法规要求
          • ④税收政策
            • 投资策略的业绩好坏通过税后收益率来衡量。
          • ⑤特殊需求
            • 比如投资者生命周期的不同阶段的不同需求。
      • ②指定投资政策说明书。投资政策说明书包含投资目标、投资限制和其他多项内容，是所有投资决策制定的指导性文件。
        • 投资策略说明书
          • 作用
            • 能够帮助投资者制定切合实际的投资目标。
            • 能偶帮助投资者将其需求真实、准确、完整地传递给投资管理人，有助于投资管理人更加有效执行满足投资者需求的投资策略，避免双方之间的误解。
            • 有助于合理评估投资管理人的投资业绩。
          • 内容
            • 介绍，即对客户的基本情况进行描述。
            • 目的陈述，即对撰写投资政策说明书的目的进行陈述。
            • 责任和义务的陈述
            • 流程，即纤细介绍根据投资政策说明书进行投资的每一个步骤，自己各种突发和偶然情况的应对措施。
            • 投资目标
              • 陈述客户的投资目标。
            • 投资限制
              • 陈述客户的投资限制因素。
            • 资产配置
              • 包括战略资产配置的考虑因素和结果。它是对投资组合中资产权重进行再平衡的指导原则，也是进行资产配置的基准。
            • 投资指导方针
              • 即有关投资政策执行的具体细节，例如，可投资资产类别的范围、债券评级、久期限制等。
            • 业绩考核指标和业绩比较基准
              • 主要用于业绩评估。
            • 评估和回顾
              • 即说明如何进行投资绩效信息的反馈及如何对投资政策说明书本身进行重新审查和更新。
            • 除了以上内容，有些机构还将投资决策流程、投资策略与交易机制等内容纳入投资政策说明书。
      • ③形成资本市场预期。投资管理人对众多资产类别的长期风险和收益特征进行预测。这些预测构成了选择给定的风险水平下手最大化或是在给定预期收益基础上风险最小化的投资组合的基础。
      • ④建立战略资产配置。战略资产配置可针对单一周期或多周期进行。在战略产配置中，投资管理人结合投资政策说明书和资本市场预期来决定各类牧宝资产的配置，并制定各类资产权重的上限和下限作为投资过程中风险控制的依据。
    • 执行
      • 投资执行是投资战略的实现。在这一阶段，投资经理会结合投资组合的既定目标、资本市场预期和分析师报告等来制定组合构建和证券选择等方面的决策，并由交易部门执行投资决策。然后投资经理会根据投资者实际情况和资本市场预期的变化对投资组合进行调整。
    • 反馈
      • 监控和再平衡
        • 对投资者情况与经济和市场因素的监控，持续调整投资组合以适应新的变化，是投资组合能够符合客户的投资目标和限制的过程称为监控和再平衡。
      • 业绩评估
        • ①业绩度量。指各类业绩指标（如投资组合收益率、风险等）的计算。
        • ②业绩归因。确定投资组合收益的来源。
        • ③绩效评估。通过将投资组合的表现和业绩基准或同类投资组合进行对比，做出的评价。
• 投资者类型和特征
  • 个人投资者
    • 个人投资者是自然人身份进行投资的，其投资目标是满足生活需求或是实现未来更高的消费水平。
    • 特征
      • ①风险承受能力较弱。
      • ②可投资的资金量有限。
      • ③常常需要借助基金销售服务机构进行投资。
      • ④投资相关的只是和经验较少，专业投资能力不足。
      • ⑤投资需求受个人所处生命周期的不同阶段和个人情况的影响，呈现较大的差异化特征。
    • 影响个人投资者投资需求的因素
      • ①个人投资者所处的生命周期阶段，是影响个人投资者需求的基本因素。
      • ②个人投资者的预期投资期限。
      • ③个人投资者对风险和收益的要求。
      • ④……对流动性的要求。
      • ⑤……不同的财务状况。
      • ⑥……的其他个人情况。比如就业状态和家庭状况。
    • 基金产品的选择
      • 单参加工作后的单身阶段，虽面临继续教育、买车买房等生活需求，但其工资收入有望随着时间的推移而不断增长，故风险承受能力较强。
        • 建议选择高风险、高预期收益的基金产品。
      • 刚成家且剩余的年轻人，既要考虑家庭财产保值、增值，又要考虑孩子的教育费用等一些列未来的支出，
        • 建议进行组合投资，选择中澳风险、中高预期收益的基金产品。
      • 三口之家中的中年人收入一般比较稳定，但家庭责任较重，还要考虑为退休做准备，投资时应该坚持稳健原则，分散风险，
        • 可以选择中低风险、中低预期收益的基金产品。
      • 老年阿人面临退休且收入降低，其风险承受能力较弱，投资应坚持稳健、安全、保值原则，不宜过度配置股票型基金等风险较高的产品，
        • 低风险为核心选择基金产品。
  • 机构投资者
    • 相对于个人投资者，机构投资者资金实力更为雄厚，抗风险能力更强，且投资能力更专业。
    • 特征
      • ①投资管理专业。
      • ②投资行为规范。
      • ③资金实力雄厚，投资规模相对较大。
      • ④具有比个人投资者更强的风险承受能力。
    • 我国主要机构投资者
      • ①商业银行。
        • 商业银行的风险容忍度和相应产品的投资目标和约束有关。传统商业银行的主要业务为吸纳存款和发放贷款，但进行理财产品的销售和管理也是银行的重要业务。通过销售理财产品募集的理财资金，银行可以独立进行投资管理或委托基金公司等其他机构进行投资管理。
      • ②保险公司。
        • 一般情况下，保险公司对待风险的态度比较谨慎。保险公司又可区分为以下两种类型：
        • ①寿险公司
          • 寿险公司通过人寿保险业务吸纳的保费具有较长的投资期，可以部分投资于风险较高的资产。
        • ②财险公司
          • 财险公司吸纳的保费投资期限较短，并且赔偿额度具有较大不确定性，因此财险公司通常将保费投资于低风险资产。
      • ③全国社会保障基金
        • 社会保障基金的投资运作受到严格的制度约束，长期以来奉行的理念：价值投资、长期投资和责任投资。
      • ④企业年金基金
        • 企业年金计划筹集的资金及其投资运营收益形成的企业补充养老基金就是企业年金基金，它是我国社会保障体系之下的另一类机构投资者。
        • 在投资过程中，企业年金基金需要严格遵循有关法规确定的投资比例限制，遵循谨慎和分散投资的原则，充分考虑企业年金基金财产的安全性、收益性、流动性，并实行专业化管理。
      • ⑤财务公司
        • 一些大型企业设有财务公司，主要负责资金管理和投资。
      • ⑥合格境外机构投资者
        • 合格境外投资者（Qualified Foreign Institutional Investor，QFII）也是一类重要的机构投资者。
          • QDII
            • QDII，是“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字缩写，合格境内机构投资者，是指在人民币资本项目不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地，允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。
      • ⑦公募基金公司
      • ⑧私募基金公司
      • ⑨获准开展自营业务的证券公司
      • ⑩保险资产管理公司
      • 11、证券公司下属资产管理子公司
  • 普通投资和和机构投资者
    • 《证券期货投资者适当性管理办法》第七条规定，投资者分为普通投资者与专业投资者。普通投资者在信息告知、风险警示、适当性匹配等方面享有特别保护。专业投资者因具备专业的投资知识和经验，因此资产管理机构在面对这类投资者时可以适当豁免部分适当性义务。
    • 在一定条件下，普通投资者和专业投资者之间可以相互抓转化。
• 基金公司投资管理架构
  • 部门设置
    • 投资决策委员会
      • 应在遵守国家相关法律法规、公司规章制度的前提下，对基金公司各项中大投资活动进行管理，审定公司投资管理制度和流程，并确定不同管理级别的操作权限。
      • 组成包括基金管理公司的总经理、分管投资的副总经理、投资总监、研究部经理、基金经理等。
    • 研究部
      • 通过对宏观经济形式、行业状况、上市公司等进行详细的分析和研究，提出行业资产配置建议，并选出就有投资价值的上市公司建立股票池，向基金投资决策部门提供研究报告和投资计划建议。它是基金投资运作的基础部门。
    • 投资部
      • 根据投资决策委员会指定的投资原则和计划制订投资组合的具体方案，向交易部门下达投资指令。在实际操作过程中，投资决策是由基金经理负责的，具体交易指令包括证券交易的种类、交易价格、买卖方向、交易时间等。
    • 交易部
      • 负责投资组合交易指令的审核、指定与反馈，充是基金投资运作的具体执行部门。基金交易部属于基金公司的核心保密区域，执行最严格的保密要求。
  • 投资流程
    • 提示：注意投资流程中的最后一环并不是风险管理，而是贯穿于投资组合从开始投资到日常运作的全过程。
    • 形成投资策略
      • 步骤包括
        • 研究部提出研究报告。
        • 投资决策委员会参考研究报告的报告，根据法律法规和基金合同的有关灌顶，行程基金 投资的投资范围、投资目标等总体投资策略。
        • 投资部制定投资组着的具体方案。
    • 构建投资组合
      • 行业配置
      • 资产配置
      • 重仓个股投资方案
    • 执行交易指令
      • 交易指令在基金公司内部的执行情况为
        • ①在自主权限内，基金经理通过交易系统向交易室下达交易指令。
        • ②交易总监审核投资指令（价格、数量）的合法合规性，并将指令分派给交易员。
        • ③交易员在收到指令后有权根据自身对市场的判断选择合适时机完成交易。
    • 绩效评估和组合调整
    • 风险管理
      • 基金管理公司通常会成立风险管理委员会、风控和监察部门，根据相关法律法规简历一套完整的合规风险控制体系管理制度，并在基金合同和招募说明书中予以明确规定，以保障基金投资者的合法权益。