人民币汇率与人民币国际化第5讲

人民币汇率与人民币国际化第5讲，导图内容有铸币税的前世今生、勤俭节约的美德过时了、劫贫济夫美国梦的真相等。

翟东升：人民币汇率与人民币国际化 第5讲 ——

• 铸币税的前世今生
  • 贵金属货币时代，贵金属货币的价值取决于货币的层成色
  • 久而久之，发行货币的王公贵族发现。贵金属货币的边缘做的越薄，省下来的贵金属就是他们发行货币的利润。
    • 或者说他向信任或处置这些货币的人征收的一种税。
      • 于是大家都把成色好，分量足的货币改成成色差分量不足的货币来获取铸币税衍生出来的红利。
      • 就有了劣币驱逐良币的现象。
  • 到了近代以后，货币越来越不依靠贵金属了，尤其是到了1971年以后，越来越多依靠国家主权信用的份额。
    • 1971年以后，全球货币的发行就彻底摆脱了贵金属。
    • 基础货币只有一小部分是硬币和纸币。
    • 只需要在电脑上写上央行欠某金融机构一笔钱就发行了货币。
      • 创造货币发行货币的成本几乎可以忽略不计。
  • 中国在发展出口导向型经济的过程当中，积累了30,000亿的美元外汇储备。这个硬的是发行了巨量的。基础货币。
    • 本世纪初新增基础货币约占GDP的3%。，但在20210年前后，每年新增基础货币约占GDP的10%，近几年有所下降。
    • 中国的综合税率也就是中央政府和地方政府所汲取的财政资源占GDP的比例，也就是每年新增财富比例是比较低的。在全球处于中等偏下的水平。
    • 但如果把猪皮水和土地财政纳入到考量之中，中国的综合税率就不再低了。
• 勤俭节约的美德“过时”了
  • 背景
    • 通过招商引资和大规模出口积累了大量外汇储备。
    • 与之对应的是发放了相应价值的基础货币。
    • 基础货币在商业银行系统经过运转形成了广义货币，也就是我们常说的M2。那么等于基础货币乘以货币乘数，目前货币乘数大概在4+%的水平。
    • 中国的广义货币供应量，过去几年一直以21%左右的年化增长速度增长。10年按1+21%的10次方就是6.5倍。
      • 20年就是6.5的平方。
      • 30年就是6.5的三次方。
  • 无锚货币时代，不应再痴迷于储蓄。
    • 当货币发行以每年21%的年化增长速度增长的时候。 多储蓄的人相当于承担了多缴税的角色。
    • 中国增发货币的隐形税收相当于帮助出口部门剥夺了千千万万储蓄者的财富成果形成了财富再分配效应。
      • 20年代存下1000块现金。这1000块钱占当时流动总财富，也就是M2的占比假设是1/1亿。。
      • 30年后的今天。他占整个M2的占比就是1/275亿。
      • 相当于3.64‰，那个相对购买力96%被蒸发掉。
    • 如果老老实实挣钱注重储蓄，将永远停留在社会底层。
    • 如果当时能够贷到款，虽然贷款利息高到8%，但因为有每年年化21%的货币增速。只要做一点正经生意，大概率可以挣到钱，这是一个巨大的顺风车。
    • 概要
      • 无锚货币B时代，要用好杠杆做好投资。
      • 对个人如此对国家也是如此。
        • 国家的发展中国家积蓄了3、4万亿美元欧元国债。
        • 这些债务既不是黄金也不是人民币，而是债务人可以无穷印刷的欧美货币。
          • 这样的程序是非常吃亏的，因为美元欧元国债的收益率远远赶不上他们央行资产负债表的扩张速度。
            • 在这个财富蒸发的过程中，不同产品，不同资产速度不一样。
              • 猪肉鱼肉的价格涨幅不大，因为相应的产品中国的出货量也非常大。
              • 但对于农产品工业制成品的供给增长则更大。所以手机电脑等电子产品的价格是下降的。
              • 还有一种缺少增值能力的资产是中国股市多年来中国股市重融资轻投资，对投资者的权益保护不足，导致股市一直是一个负和游戏。
• 外汇占款带来的货币扩张帮助了谁？
  • 2013年以前中国扩大外汇占款稳定汇率，向民众收来了租地税，转手又送给美欧的央行。换取中国制造业的发展空间。
  • 出口导向型的经济策略为东南沿海的企业家们提供了以下4点。
    • 优质的基础公共设施。
    • 外部市场准入。
    • 廉价的劳动力。
    • 稳定的汇率环境。
  • 2017年开始央行逐步退出兑换汇市场的干预。
    • 2020年中国出口需求旺盛。
      • 人民币兑美元升值了10%。
        • 很多企业家感叹，辛辛苦苦挣到的钱被汇率浮动给侵蚀掉了。
    • 概要
      • 这才是正常的真相
      • 离开了中国政府保姆班的呵护， 没有核心技术的制造业企业根本挣不到那么多钱钱。
        • 包括30,000亿外汇储备带来的货币超发。
        • 政府通过出口退税，土地税收环境等方面给予的优惠和补贴。
  • 但很多成功的人拒绝承认，他们受到了国家的支持，享受了这个时代的红利。把成功归功于自己的努力和天赋。
    • 反而把中国政府视为他进一步积累财富的负面因素。
      • 真是在这样极端的思潮下，他们2015年极端的看空，做空人民币。
        • 大量亏损。
      • 还有一些人移民走了，到了资本市场经济体制的国家中。
        • 大多数人要么过几年老老实实的回到国内。
        • 要么靠国内的生意产生一些现金流。在那边过小日子
  • 还有一些外资企业在制造业上贡献不大，但是早期通过一些优惠政策拿到的土地等生产要素大幅升值
    • 他们比中国提前二三十年经历了制造出口收入，通过货币扩张而溢出到资产价格的游戏
      • 被他们也深刻理解而已，制造业服务业投资为名，到中国大陆圈地的盈利策略
      • 中国也可以依葫芦画瓢，在越南等先进国家通过制造业服务业投资来赚取土地升值的收益。
  • 2013年十八大之后，中国外汇占款逐步减少，基础货币的扩张速度显著放缓，外汇储备稳中有降。
    • 政府向民众收取的铸币税明显减少。
    • 而且铸币税收益不再流回美欧，而是通过购买中国国债的形式来扩张货币基础。
      • 所以中国政府就有空间给国内的企业居民进行大规模的减税
      • 这在外汇占款持续扩大的时段是不可想象的。
        • 精准扶贫，全面脱贫。
        • 医保联网
        • 绿水青山
      • 2013年以来，从拼多多的崛起折射出中国的底层民众是有获得感的。
        • 中国的政策是以人民为中心，而不是以资本为中心，也不是以经济增速为中心。
• 劫贫济富美国梦的真相。
  • 美国向全球征收了多少铸币税？
    • 计算方式一：美国美元资产负债表的扩张速度占GDP的百分之几？
    • 计算方式二：美国每年的贸易逆差减去海外投资的净收益。
      • 通过财政乘数，这笔收入可以衍生出数倍的美元GDP来。
    • 美国如果不是世界储备货币，那美国今天的经济水平会下降的比较。估计在20%~30%。
    • 个人预计到2025年美国资产负债表规模应达7.5万亿，也就是说从2009年开始资产负债表翻了16倍，年化增速18%。
    • 美国从中国，日本，中东。持有美元的国家征收租赁税，也从本国的中产阶级征收租赁税。
    • 概要
      • 为了哪个国家老老实实的展示美元，那他永远是一个穷国，永远不可能致富。
      • 老祖宗说勤俭节约可以发家致富的时候是贵金属本位攒下的钱是实实在在的贵金属，它的价值不会轻易流失。
  • 这些铸币税国内怎么分配？
    • 补贴美国的穷人。
      • 实际只占小头。
      • 在疫情的冲击下根本存不下来，很快的就得花掉
    • 美国股市在量化宽松的环境下大幅反弹。
      • 工人工资没有涨
      • 大部分城市的房价也没有涨。
      • 概要
        • 经历了危机，穷人没有收入只能依靠政府发放的收入，只能依靠政府发放的食物券过日子。
        • 中产阶级也面临失业，房贷车贷的压力。
        • 最有钱的资本阶级，他们的股票非但没有受损反而还大幅增长。
  • 每次面临危机，美国都可以通过霸权铸币税。
    • 把代价转移到全世界分摊。
    • 数万亿美元的流动性扑向周围国家的商品和资产，造成普遍的通货膨胀。
    • 各类大宗商品的价格都大幅上涨，发展中国家居民的福祉是严重受损的。
    • 概要
      • 中华民族伟大复兴一定要推行人民币国际化。
      • 有自己的主权货币。作为全球储备货币的时候，才能有效保护自己创造的财富。