财务思维-肖星教授

财务思维导图：包含开场，每个人都需要有财务思维，基础概念，课前，从业务角度出发理解财务，财务视角反思业务，很多企业在经营企业时候是在拆盲盒等等

财务思维

开场

每个人都需要有财务思维

职业发展

公司发展

基础 概念

一本书读懂财务思维

肖星的财务思维课

课前

从业务角度出发理解财务

业财统合

财务视角反思业务

透彻理解业务

很多企业在经营企业时候是在拆盲盒，运气成分很大

更高视角看待公司看待业务

1企业主要经济活动

资金

股东、债权人

厂房、设备等固定投入

原材料、人工等短期投入

产品、服务

应收款项

疫情期间

第一波餐馆和健身房资金撑不住

原因资金主要在固定投入上

第二波撑不住的企业

业务环节出现生死攸关考验

资金能够持续经营，循环

永续经营，生存

资金循环过程越来越多

盈利

资金在企业运营过程中转化成资产，也可以代表企业的价值

2三张报表

资产负债表：亦称财务状况表，表示企业在一定日期（通常为各会计期末）的财务状况（即资产、负债和业主权益的状况）的主要会计报表。

资产

负债权益

经营投资融资

生存视角

利润表：利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表。由于它反映的是某一期间的情况，所以，又被称为动态报表。有时，利润表也称为损益表、收益表。

收入

成本费用利润

经营活动

发展视角

现金流量表

现金流量表：现金流量表是反映一定时期内(如月度、季度或年度)企业经营活动、投资活动和筹资活动对其现金及现金等价物所产生影响的财务报表。

经营决策风险

突发事件时候、竞争激烈的情况下：现金流量表体现的生存问题更关键

竞争不激烈：利润表体现的发展视角更关键

3盈利能力

净利润、毛利润（收入-成本）

净利润率、毛利润率

上市企业毛利率平均水平不到30%

企业投入的所有资源都会计入总资产

效率和效益的权衡

至少占据一个优势

效率更重要

中国上市公司投资回报率平均为3.5%

美国上市公司投资回报率平均为11-12%

原因：效率高

提高效率

周转率

收入/某项资产=某项资产的周转率

收入/总资产=总资产周转率

收入/固定资产=固定资产周转率

收入/应收账款=应收账款周转率

收入/存货=存货周转率

减少对资金的依赖

减少面对融资难的问题

提高效益

成本降低

提高价格

很难，完全竞争市场几乎不太可能

中国上市公司周转率一周时间为160-170，建筑行业300天左右

国有企业高杠杆民营企业融资难

苹果公司为-30天

苹果占据供应商资金57天

不是核心原因

生产出来的产品平均5天就买到全球

供应链管理

关键原因

2万多亿销售额

投资回报，总资产报酬率是衡量企业是否盈利的一个重要指标

财务思维是需要掌握很多常识，比如很多统计数字等

股东权益是指股份公司的所有者权益（即净资产值），或公司资本(corporate capital)。股东权益包括实缴股本和留存收益。

股东权益（即净资产）=资产总额-负债总额

4企业的商业目标

成为更好的企业

赚到钱的企业

具有更高价值创造能力的企业

总资产报酬率的及格线是多少？

总资产报酬率大于加权平均资本成本

债权人成本是利率

短期偿债能力

流动资产/流动负债=流动比率

流动资产

流动负债

流动比率多少才合适

速动比率

长期偿债能力

偿还利息

息税前收益/利息费用=利息收入倍数

息税前收益=利润总额+利息费用

负债/资产=资产负债率=财务杠杆

股东的成本是行业平均盈利水平

还有需要考虑机会成本

给股东回报的形式多样

分红

企业增值

价值

利率相对固定

行业平均盈利水平难度更大

结论

尽可能借钱

股东将借来钱赚更多钱

价值创造力

投资回报是“我的收益”

行业平均盈利水平是“平均收益”

价值创造力取决于“我”是否能超越“平均”——竞争优势

竞争优势就是“护城河”

价值创造力来自更宽、更深、更长的“护城河”

5国美苏宁

国美与苏宁的变迁

2004年，当时中国最大的家电零售商是国美和苏宁，美国最大的家电零售商百思买正在进入中国市场

2004年表中，毛利润、净利润、其它利润都是占收入的百分比。现金及短期投资、应付账款、有息负债都是占总资产的比重。考量资本回报有两个指标，一个是总资产报酬率，用净利润除以总资产;还有一个是投资资本回报率。分子是净利润加上利息，分母是有息负债加上股东权益。

公式一：总资产报酬率=净利润÷总资产

公式二：投资资本回报率=(净利润+利息)÷(有息负债+股东权益)

总资产报酬率是一个比较粗糙的指标，投资资本回报率更精确

公式三：投资资本回报率=(净利润÷总资产)÷[总资产÷(有息负债+股东权益)]×[(净利润+利息)÷净利润]

总资产报酬率决定于效益效率两个方面，效益的指标是净利润率，效率的指标是总资产周转率

公式四：净利润率=净利润÷收入

公式五：总资产周转率=收入÷总资产

综合

公式六：总资产报酬率=净利润÷总资产=(净利润÷收入)×(收入÷总资产)=净利润率×总资产周转率

公式六带入公式三

公式七：投资资本回报率=(净利润率×总资产周转率)×[总资产÷(有息负债+股东权益)]×[(净利润+利息)÷净利润]

(净利润率×总资产周转率)，6%的净利润率，总资产周转率根据财报是2.2。[总资产÷(有息负债+股东权益)]，有息负债占总资产的3%，股东权益根据财报是总资产的30%，得到的结果约等于3。[(净利润+利息)÷净利润]，国美有息负债非常少，利息很少，接近于0。所以这个结果大概是1。

国美41%的投资回报

6%的净利润率

总资产除以33%的总资产，大概是三倍

净利润率由两部分组成

一是4%的其它利润

交进场费、上架费、管理费、促销费等

向供应商的收费

2%的自营业务利润

10%的毛利润

自营业务

自营

收租

结论

国美和苏宁的利润都主要来自收租的业务，自营业务都不赚钱。

自营业务不赚钱，干嘛还做?为了赚取更大的杠杆。

国美的应付账款占总资产的60%，正是因为占用了别人大量的资金，还不需要给回报。所以才可以不用怎么借钱，有息负债只有3%。用100块钱赚钱，而这里面只有33块钱是要回报的，剩下的67块钱都不要回报。这33块要回报的钱就获得了三倍收益，这就是杠杆。所以做自营业务的目的不是为了赚利润，而是为了赚杠杆。收租的业务才是为了赚利润。

只有利润，没有杠杆，或者只有杠杆，没有利润

2004年黄光裕调整了模式

不出租场地，不限定品牌

收取渠道使用费

国内第一家

国美

资本回报率三年的时间，从41%降到10%

净利润率也大幅下降，从6%下降到3%

其它业务利润率从4%上涨到6%

自营业务利润率从2%变成-3%

总结

坪效下降

苏宁

坪效也下降

单店利润增加

毛利率从10%增到14%

只卖高毛利产品

引导消费者

原因：IBM搭建了IT系统

门店管理更好

国美如何应对

2007年

增加了其它利润，使得其它利润由4%增加到6%;

减少了应付账款。也就是调整了对供应商的策略

净利润率是1%。乘以根据财报得到的1.7的周转率，这时候杠杆还是三倍，结果是5.1%。而调整之后，是10%。

国美

2004年，国美每平米门店的收入2.2万元，毛利率10%，毛利是2200元。假设当时的租金是400，其他费用大概是500元，每平米利润是1300元。

2007年，坪效16000，毛利率10%，毛利是1600，租金是600，再扣除其他费用500，利润是不到500。越晚开的店坪效越低，租金越高。

2010年后京东来了，这段没做了

总结

你做的事情会对财务数据有什么影响

你能够用刚才说的财务框架思考自己眼前的业务问题

创造价值，创造护城河

作业：思考眼前工作，做了什么贡献，还可以做其他什么

作业2：做财务分析思考

用财务思维助力职业发展

肖星教授(清华经管学院会计系教授、博士生导师)

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