债券价值评估

债券价值评估期投资决策，财务预测的方法，增长率与资本需求的预测，价值评估基础的知识点总结，对学会计的小伙伴非常有用~

期投资决策

• 2-1
  • 财务预测的方法
    • 销售百分比法
      • 假设前提
        • 某些资产、负责（经营资产、经营负债）与营业收入存在稳定的百分比关系
      • 筹资顺序
        • 可动用的金融资产
        • 预计留存收益的增加
        • 增加金融负债
        • 发行股票
      • 融资总需求
        • =净经营资产的增加
        • =营业收入增加*（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）
      • 外部融资额
        • =融资总需求-内部提供的资金
        • =营业收入增加*（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-可动用的金融资产
      • 外部融资销售增长百分比
        • =外部融资额/销售收入增长额
        • =净经营资产销售百分比-可动用金融资产/收入增加额-（1+g）/g*预计营业净利率*利润留存率
    • 其他方法
      • 回归分析法
      • 运用信息技术预测
  • 增长率与资本需求的测算
    • 内含增长率
      • 条件
        • 企业没有可动用金融资产
        • 不打算或不能从外部融资
        • 只靠内部积累所达到的销售增长率
      • 计算
        • 方法1
        • 方法2
        • 方法3
        • 方法4____基期净经营资产×内含增⻓率=留存收益增加
    • 可持续增长率
      • 条件
        • 1.营业净利率不变 2.资产周转率不变 3.权益乘数不变 4.利润留存率不变（股利⽀付率不变） 5.不愿意或者不打算发⾏新股/回购股票
      • 计算
        • 根据期初股东权益计算
        • 根据期末股东权益计算
        • 简化计算
          • 本期收益留存/（期末权益－本期收益留存）
      • 基于管理用财务报表
        • 条件中资产替换为净经营资产 公式中资产替换为净经营资产
  • 价值评估基础
    • 利率
      • 基准利率的特征----市场化，基础性，传递性
      • 市场利率的影响因素
        • 纯粹利率---无通货膨胀、无风险的平均利率
        • 风险溢价
          • 通货膨胀溢价----货币购买力下降 违约风险溢价----不能按约定定额支付本息 流动性风险溢价----短期内不能以合理价格变现 期限性风险溢价----市场利率上升导致证券价格下降
            • 无风险利率 =纯粹利率+通货膨胀溢价
      • 利率期限结构
        • 无偏预期理论----完全取决于预期 市场分割理论----市场上的供求关系决定 流动性溢价理论----未来短期预期利率平均值加上
    • 货币时间价值
      • 单利
        • F=P×（1+i × n） P=F/（1+i × n）
      • 复利的（一次性）终值与现值
        • F=P×（F/P，i，n） P=F×（P/F，i，n）
      • 年金
        • 普通年金的终值与现值
          • F=A×（F/A，i，n） P=A×（P/A，i，n）
        • 预付年金的终值与现值
          • F=A×（F/A，i，n）×（1+i） F= A×[（F/A，i，n+1）－1]
            • 期数+1，系数－1
          • P=A×（P/A，i，n）×（1+i） P= A×[（P/A，i，n－1）+1]
            • 期数－1，系数+1
        • 递延年金的终值与现值
          • F=A×（F/A，i，n）
          • P=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m） P=A×（P/A,i，m+n）－A×（P/A,i，m）
        • 永续年金的终值与现值
          • 无终值P=A/i
      • 报价利率和有效年利率
        • 报价利率----金融机构提供的年利率 计息期利率----=报价利率/每年复利次数m 有效年利率
    • 单项投资的风险与报酬
      • 风险
        • 准差 方差 变异系数----标准差/期望值
          • 衡量总风险
      • 报酬---期望收益
    • 投资组合的风险与报酬
      • 风险
      • 报酬
      • 相关系数
      • 分离定理：个人效用偏好与最佳风险组合相独立
        • 仅用于投资组合
      • 风险的分类
        • 系统风险----不可分散 非系统风险----可分散
    • 资本资产定价模型
      • 投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大
      • β系数
        • 单项资产----
        • 资产组合----加权平均
        • 衡量系统风险

期投资决策2-1

• 债券
  • 债券价值评估
    • 债券价值的评估方法
      • 基本债券
      • 平息债券
      • 零息债券
      • 单利债券
      • 流通债券----存在非整数计息期问题
    • 债券价值的影响因素
      • 1.面值----面值越大，债券价值越大
      • 2.票面利率----票面利率越大，债券价值越大
      • 3.折现率----折现率越大，债券价值越小
      • 4.加快付息频率
        • 有效年折现率不变----债券价值上升
        • 报价年折现率不变
          • 溢价债券，价值上升 平价债券，价值不变 折价债券，价值下降
      • 5.到期时间
        • 连续付息
          • 溢价债券，逐渐下降 平价债券，不变 折价债券，逐渐上升
        • 分期付息
          • 溢价债券，波动下降 平价债券，波动 折价债券，波动上升
    • 期望报酬率
      • 计算方式
      • 相关结论
        • 溢价债券----票面利率＞折现率 平价债券----票面利率=折现率 折价债券----票面利率＜折现率
  • 债务资本成本的估计
    • 债务资本成本的概念
      • 是未来新借入债务的成本----不是现有债务的历史成本
      • 是期望收益----不是承诺收益
      • 是长期债务（包括不断续期的短期债务）成本----不是短期债务成本
    • 税前债务资本成本
      • 到期收益率法----同债券估值的计算公式
      • 可比公司法
        • 同一行业 类似的商业模式 规模、负债比率、财务状况类似 有上市交易的长期债券
          • 可比公司应满足的条件
      • 风险调整法
        • 税前债务资本成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
      • 财务比率法
      • 从上到下，依次适用
    • 税后债务资本成本
      • =税前债务资本成本*（1-所得税税率）