财务成本管理2022

D5投资项目资本预算，《财管》的计算量之大，考试时间之紧，应该是文科生很头疼的一门学科，实际上只要梳理好财管的逻辑，花一定的时间，是能够很好的掌握财管这门课程的。

D5投资项目资本预算

• 投资项目的类型和评价程序
  • 投资类型
    • 主要是新建或扩张项目&更新改造项目
  • 评价程序
    • 提出投资方案
    • 估计相关现金流量
    • 计算投资决策指标
    • 比较决策指标与可接受标准
    • 进行敏感分析
• 投资项目的评价方法
  • 独立项目的评价方法
    • 基本（基本指标就是未来现金净现金流量&原始投资额现值）
      • 净现值法、现值指数法
        • 净现值法：npv=未来现金净流量现值-原始投资额现值
          • 大于0则表明投资报酬率大于资本成本，采纳~
        • 现值指数法：pi=1+npv=未来现金净流量现值/原始投资额现值
          • 相对数，反映效率，大于1，投资报酬率大于资本成本，采纳~
        • 内含报酬率：irr=能使未来 现金流量现值=原始投资额现值的折现率or是投资项目净现值为零的折现率
          • 一般是逐步测试，先找到净现值最接近0的两个折现率，内插法求；特殊情况就是查表 IRR>资本成本要予以采纳
    • 辅助
      • 回收期法-动&静 payback period
        • 静
          • 投资引起的未来现金净流量累计到与原始投资额相等所需要的时间-收回投资所需要的年限
            • 建设期为0，静态回收期=原始投资额/未来每年现金净流量
            • 每年不等/原始投资额分几年投入的情况，静态回收期=M+第M年的尚未回收额/第M+1年的现金净流量
        • 动
          • 考虑货币时间价值
            • 原始投资一次性投入，建设期为0，（P/A，i，n）=原始投资额现值/未来每年现金净流量（然后用插值法算）
            • 不是的话，那动态回收期=M+第M年的尚未回收额的现值/第M+1年的现金净流量现值
      • 会计报酬率accounting rate of return ARR
        • 根据估计的项目的整个寿命期年平净利润与估计的资本占用之比计算所得
          • 简单
            • 年平均净利润/原始投资额*100%
          • 平均资本占用
            • 年平均净利润/平均资本占用*100%=年平均净利润/（原始投资额+投资净残值）/2*100%
  • 互斥项目的优选问题
    • 项目寿命相同-净现值法结论优先
    • 项目寿命不同
      • 技术进步，不可复制；通胀严重时重置成本上升；竞争使项目收益下降，甚至被淘汰
        • 共同年限法
          • 假设项目能重置，选最小公倍数为共同年限
        • 等额年金法
          • 算净现值，然后算等额年金额=该方案净现值/（P/A，i，n）；永续年金，永续净现值=等额年金/资本成本i
  • 总量有限时的总量分配
    • 资本总量不受限制，那只要是npv>0或IRR>资本成本的都能投
      • 但是有限的话，就要找到净现值合计最大的组合为最优组合
• 投资项目现金流量的估计
  • 投资项目现金流量的影响因素
    • cash flow-现金流入量&现金流出量&差额是net cash flow
    • 区分相关成本和非相关成本
      • 相关
        • 特定决策、分析时必考虑：变动成本、边际成本、机会、重置、付现、可避免、可延缓、专属、差量等
      • 非相关
        • 沉没/不可避免、不可延缓/共同成本等
    • 不忽视机会成本
    • 采纳新方案时，要考虑对其他项目的影响
    • 对营运资本的需要
      • 营运资本是一个存量指标，现金流量是一个流量指标。营运资本对现金流量的影响是营运资本的增加额，只有营运资本的規模增大了，才需要增加营运资本投资。
  • 新建项目现金流量的确定
    • 项目寿命期
    • 不考虑所得税
    • 考虑所得税
      • 税后费用=费用金额*（1-t）
      • 税后收入=收入金融*（1-t）
      • 折旧抵税=折旧*t
      • 税后现金流量
  • 固定资产更新项目的现金流量
    • 特点-现金流出量
    • 平均年成本
• 投资项目折现率的估计
  • 使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本
  • 运用可比公司法估计投资项目的资本成本
• 投资项目的敏感分析
  • 含义
  • 方法
    • 敏感程度法
    • 最大最小法