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财报分析课笔记汇总
财报分析课，如何读懂一家公司？这份财报值得看吗？读懂利润表一个公式就够了，收入越大越好吗？成本越低越好吗？一篇思维导图，带你了解财报分析知识点内容~
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- 财报分析
- 利润表
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财报分析课
第一课：如何读懂一家公司
第一节：你会投资这家公司吗？
财报能让我们更加了解公司的真实情况，识别出坏公司，能帮助我们更加理性客观地做出投资决策。
第二节：财报是什么？
财报，是“财务报告”的简称，他记录了公司经营的主要财务指标，是反应财务状况和经营成果的书面文件。
根据披露时间不同，在2021年5月1日前，财报可以分为：一季报、半年报、三季报和年报。
2021年5月1日以后，上市公司只要披露年报和半年报即可。
通常以年报的数据为基准来研究上市公司
第三节：财报怎么看？
上市公司的财报可以在”巨潮资讯网，i问财，理杏仁，萝卜投研，慧博投研“下载获得
第二课：这份财报值得看吗
第一节：这份财报值得读下去吗？
看财报的第一步：审计意见
当审计师意见是“标准无保留意见”时，就可以读下去
方法：
方法1：财报里面“重要提示”
方法2：财报里面使用Ctrl+F搜索“审计意见”
第二节：这家公司是做什么的？
看财报第二步：了解公司的业务概要（财报三问）
1.公司提供了什么产品、服务?
知道了这家公司销售的是什么，就对他所处杨叶与主要业务有个大致把握
2.这家公司为谁提供产品、服务？
知道公司的用户群体，就对公司所在的市场大小有了一定了解
3.这家公司用什么方式赚钱？即这家公司是通过什么渠道、什么模式来卖东西的。
销售渠道一般有线上、线下之分
线上：指的是通过网络销售
线下：指的是在实体门店购买
销售模式有直营、经销之分
直营：企业自己开设专卖店、连锁店、专柜等，直接把商品卖给消费者，不经过中间商销售
经销：公司把产品批发给别的企业或个人销售，包括批发和零售。
方法：财报里面找到”公司业务概要“
第三节：财报三表是哪三表？
财报三表是指：资产负债表、利润表、现金流量表
资产负债表：在特定的某一天，公司有多少现金、存货、固定资产等资产；同时，又欠了银行多少贷款、欠厂商多少钱等负债。
利润表：记录的是公司在一段时间内，赚了多少，花了多少，最后是盈利还是亏损。
现金流量表：记录了公司一段时间内现金的详细使用情况，包括钱都是怎么来的，以及花到了哪里去。
母公司报表和合并三表
母公司三表记录的只是母公司的经营情况；而合并三表，记录的则是子母公司整体的经营情况。
读财报时，要看合并三表
分析公司三表时，没有固定顺序，看自己喜好，先分析哪个都可以
第三课：读懂利润表，一个公式就够了
第一节：利润表，只要看净利润吗？
利润表
定义：反应了企业在一段时间内的经营成果，会记录三大信息：收入、成本和利润
核心公式：收入-成本=利润
不能只看净利润
第二节：公司的收入和成本
营业总收入
营业收入
即企业经营业务获得的收入
营业总成本
营业成本
即为了销售商品所支付的成本
税金及附加
企业经营主要业务应缴纳的相关税费
四费
销售费用
即为了促进商品销售而花的费用
管理费用
即为了维持日常管理产生的费用
研发费用
即为了研发新产品而产生的费用
财务费用
即企业为了筹集生产经营所需资金产生的费用
其他收入
其他收益
指政府补贴带来的收入
投资收益
即公司对外投资获得的收益（例：炒股卖出后实际赚得的收益）
公允价值变动收益
投资资产公允价值变动产生的账面收益（投资亏损时记为负数）
信用减值损失
资产减值损失
即因资产本身价值下降造成的损失
资产处置收益
即处置资产获得的收益
营业外收入
即和营业没有关系的收入
营业外支出
即和经营没有关系的支出
所得税费用
即企业在获得经营利润后向国家缴纳的所得税
第三节：公司的利润
毛利润
指销售收入扣除直接成本后的利润部分
毛利润=营业收入-营业成本
毛利润是判断产品优劣的重要指标
营业利润
营业利润=营业总收入-营业总成本+其他收入
营业利润就是将所有经营业务相关的因素都考虑进去
营业利润体现企业经营业务的能力高低
利润总额
利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出
也就是在营业利润的基础上，将营业外的利润再考虑进去
净利润
就是在利润总额上减去上交给国家的税，也是这一路下来，公司真正能获得的利润
净利润=利润总额-所得税费用
利润表中没提到的项目不用特别关注，它们不是那么重要
第四课：收入越大越好吗
第一节：营业收入的质量好吗？
收入大小只代表了公司的规模的大小，并不能说明公司盈利能力的强弱
评估公司的收入质量如何，第一个条件是，看营业收入占总收入的比例高低
营业收入占比=营业收入/（营业收入+其他收入+营业外收入）
营业收入占总收入的比例最好大于90%
除此之外，还得注意一下公司的业务是否集中在一个行业。
相比业务横跨多个行业的公司，专注一个行业深耕细作的公司有更大概率能出好公司。
第二节：营业收入的增速高吗？
公司的营业收入仅仅做到持续增长还不够，我们还的要求它的增速高于行业平均水平
营业收入增长率=（本期的营业收入-上期的营业收入/上去的营业收入）
公司收入长期看是增长的，但行业平均水平却一直下降，这样的公司需要警惕
第三节：营业收入的结构合理吗？
收入稳定的关键是要收入合理收入结构合理有两个要求：
1.大客户销售额占比不能太高
如果前五大客户销售额占比超过25%，甚至过半，那可就要警惕了
2.公司业务覆盖地区也不能太小
好收入需要具备三个特点：
第一，营业收入质量要好。
1.营业收入占总收入的比例要大
2.最好集中在一个行业
第二，营业收入要持续增长。
还得大于行业平均水平，这样的公司在行业中才有竞争力
第三，营业收入的结构要合理。
1.大客户占比不能太高
2.公司业务覆盖地区不能太小
这样经营风险会更小
第五课：成本越低越好吗
第一节：成本和费用是越低越好吗？
1.一家公司的营业成本，是不能过度节省的，否则很可能会影响公司的产品质量与口碑
2.经营过程中付出的营业费用，同样是不能过度节省的
第二节：什么样的成本才是我们想要的？
无论如何，一家公司的营业成本和收入同步增减才是合理的
可以用营业成本率判断收入成本的变化
营业成本率=营业成本/营业收入
营业成本率保持稳定或者小幅减少是合理的
营业成本率大幅增长、或者忽上忽下的情况都是不合理的
第三节：什么样的费用才是我们想要的?
公司的费用和成本一样，应该是随着营业收入同步增减的
可以采用费用率指标来衡量费用是否和收入同步增长
费用率=（销售费用+管理费用+研发费用+财务费用）/营业收入
如果费用率保持稳定，就是同步的，反之就是不同步
如果在稳定的基础上，费用率小幅下降，说明公司在有效地控制成本
成本和费用不是越低越好，而是需要合理
判断是否合理的方法：
通过营业成本率和营业费用率两个指标，看过去五年营业成本率和费用率的稳定性。只要营业成本率、费用率长期保持稳定，那就说明企业经营正常，当前的成本和费用是合理的。
最理想的状态：
随着营业收入的增长，成本率、费用率不仅保持稳定，并且逐渐小幅下降，这说明企业在行业里的地位越来越强
当我们遇到营业成本或者费用出现大幅的波动是，要去财报中找答案，判断它究竟是长期因素导致的还是短期因素导致的。
假如是短期因素，那么未来成本和费用自然会恢复，但如果是长期因素，就得分析下会对公司经营产生多大的影响，重新判断未来是否还值得投资。
第六课：利润真的可靠吗
第一节：利润表是人人打扮的小姑娘？
利润表是按照权责发生制为标准编制的
权责发生制，又称“赢首映复制”，它是以权利和责任是否发生为标准，来确定本期收入和费用。
也就是说，商品卖出去了，即使没有收到钱，也会在表中记录获得了一笔营业收入，自然利润也会增加。
判断营业收入是否真实需要用到现金流量表中的：销售商品、提供劳务收到的现金。
现金流量表是记录公司现金流入流出的表，按收付实现制编制
收付实现制：即以款项的实际收付作为标准，记录收入和费用。
可以用销售商品、提供劳务收到的现金除以营业收入算出比值，如果比值大于1，那说明公司卖东西的钱都收回来了，营业收入是真实的。
这个比值不能只看一年，最好连续看5年以上。
第二节：毛利率：好行业和好产品
毛利润、营业利润、利润总额和净利润从不同角度体现了公司的利润情况
毛利润
毛利润=营业收入-营业成本
毛利率=毛利润/营业收入
从毛利率，可以看出：
1.在同行业中，企业产品是否有竞争优势
2.与其他行业相比，该企业所处行业是否有盈利优势
营业利润=营业总收入-营业总成本+其他收入
第三节：核心利润率：公司真实的盈利能力
核心利润：与经营相关的利润
核心利润=营业总收入-营业总成本
它是利润表中的核心数字
核心利润率
用来衡量核心利润的高低
核心利润率代表了公司业务的竞争力
核心利润率越高，说明公司业务的盈利能力越强
要看至少5年的核心利润率变化
如果一家公司连续五年高于同行，说明盈利能力具有优势
核心利润率=核心利润/营业总收入=毛利润-税金及附加-四费
第四节：净利率：公司赚了多少钱？
净利润
是公司在营业利润的基础上，加上营业外收入和支出，再扣了税，即公司真正能落下的钱。净利润越高，说明公司拿到手的钱越多。
净利润=利润总额-所得税费用=营业利润+营业外收入-营业外支出-所得税费用
净利率
评估净利润的高低需要用到净利率
净利率=净利润/营业总收入
净利率越高，说明公司整体的经营效益越好
看利润方法：
1.看利润之前，得先确认一下真实性，即看销售商品、提供劳务收到的现金除以营业收入的比值是否大于1
2.毛利率、核心利润率、净利率的评估方法：
毛利率体现了公司产品的竞争力了，同行中毛利率越大说明产品竞争力越强
从毛利率中可以看出行业的盈利优势，行业的毛利率越高说明行业的盈利优势越大
建议选择高毛利率行业
核心利润率代表了了公司业务的竞争力
核心利润率越高，说明公司业务的营业能力越强。
如果一家公司核心利润率连续5年高于同行，说明盈利能力具有优势
净利率代表了公司的综合效益情况
净利率越高，代表公司整体的效益越高。
但是，与业务无关的收入占比不能太高。
第七课：读懂资产负债表，从一个等式开始
第一节：一个重要的恒等式
资产负债表包括：资产、负债、所有者权益
资产：指的是公司现在拥有的东西
负债：指的是公司欠的钱
所有者权益：指的就是“股东”，所有者权益也被称为“股东权益”，它指的是公司资产扣除负债后，股东享有的剩余权益
会计恒等式
资产=负债+所有者权益
无论发生什么情况，这个等式是永远成立的
第二节：核心科目都有谁
11个核心科目
1.公司成立
实收资本：指从股东那里实际收到的资本，属于“所有者权益”，意味着股东用真金白银来出资设立一家公司。
货币资金：即以货币形式存在的资产，包括现金、银行存款或存放在类似“余额宝”等活期理财产品中的资金。
2.准备经营
固定资产：指企业为生产经营而持有的、使用时间超过12个月的非货币性资产，包括房屋、建筑物、机器、运输工具等。
存货：指的是企业等待出售的商品、生产到一半的半成品或者还没有正式开始生产的原材料。
3.开始营业
未分配利润：它属于所有者权益项目，是公司留待以后年度分配或待分配的利润。
应收账款：即企业应向购买单位收取的款项。
长期借款：即还款期限在1年以上的借款。
应付账款：即企业购买商品应支付的款项
4.发工资
短期借款：即还款期限在1年以内的借款。
交易性金融资产：用公司资金买的股票、债券等资产。
无形资产：主要包括专利权、非专利权、商标权、著作权、土地使用权、特许权等。
第三节：真实的资产负债表
符合会计恒等式，是最基本的要求
标准的资产负债表中，数据并没有被分成左右两列，而是完整的一列数据
报表将3个部分从前到后排序是资产，负债，所有者权益
企业在编制时，各个项目必须按流动性的强弱排列。
1年及以内就能变现的资产叫做“流动资产”，流动资产整体排在非流动资产前面
概要
1.整个资产负债表分为3个部分，资产、负债以及所有者权益。他们之间一定是符合会计恒等式，即：资产=负债+所有者权益
2.在简化的资产负债表中，最常用、最核心的11和科目：
资产部分主要有：
货币资金、交易性金融资产、应收账款、存货、固定资产以及无形资产。
负债部分主要有：
短期借款、应付账款和长期借款
所有者权益部分主要有：
实收资本和未分配利润
3.真实的资产负债表比简化版更加复杂、有序
在编制时，所有数据按照资产、负债、所有者权益的顺序一路罗列下来。而且资产会按照变现的便捷度来排序，负债会按照还钱的紧急程度来排序。
第八课：负债越少，公司越好？
第一节：资产负债率：公司会破产吗？
一招看破高危企业
资产负债率
代表负债在公司资产中的占比，用来反映公司的财务结构是否安全
资产负债率=负债总额/资产总额
它的比值会落在0-1之间
数字越大，说明负债的占比越大，公司越不安全，出现破产的可能性越大。
经营稳定的公司资产负债率一般不超过50%—60%
如果公司遇到极端情况，可嫩会出现“资不抵债”的情况
高负债是某些行业的特性
第一种是.金融行业
他的行业运转模式，注定了需要高负债
包括银行、保险、券商等
第二种是房地产行业
房地产的正常运转也需要高负债
第三种是重工业
他们的买卖涉及到的资金量太大
包括建筑建材、航空航运来、汽车制造、金属冶炼等等。
第二节：有息负债率：同行中谁更强？
有利息的负债越少，越能体现公司的行业地位和实力
有息负债率
指的是有利息的负债占总资产的比例，这个指标越小，说明公司越是处于强势地位
有息负债率并没有一个绝对的参考值，它只有在拿同行业的公司进行比较时，才会有参考意义
第三节：长期资金更安全
长期资金
指的是公司可以自由支配资金的时间在1年以上
这种资金常常被用于公司的长期经营
不动产、厂房及设备
指的就是固定资产和在建工程
要关注公司资金是否是长期可用的资金
用长期资金占不动产及设备比率来判断
长期资金占不动产及设备比率=长期资金/不动产、厂房及设备=（所有者权益合计+非流动负债合计）/（固定资产+在建工程）
一旦看到比率小于100%，说明企业的长期资金不太够，一定要多留个心眼
概要
1.分析陌生公司的资产负债表时，最首要的是看它的资产负债率。
资产负债率是绝大部分公司资产负债表中最重要的一个指标。
除了金融业、地产行业和重工业，资产负债率大于60%的公司，通常有着较大的潜在风险，需要谨慎。
2.除了资产负债率，还要关注公司的有息负债率
同一行业的公司中，有息负债率越低，说明公司地位越高、话语权越强。
3.最后，还要关注公司的资金是否长期可用
只有长期资金才能更好的帮助公司发展。如果长期资金占不动产及设备比率小于100%,就要多留个心眼，可能存在长期资金不足的问题。
第十四课：财报进阶学习之道
第一节：学会定性分析，忌刻舟求剑
分析公司的四大技能
1.通过资产负债表分析资产结构和财务安全
2.通过利润表分析赚钱能力
3.结合资产负债表、利润表分析运营能力
4.通过现金流量表识别公司的经营特点
模糊厌恶心理
指人们讨厌主观的或模糊的不确定性，甚至讨厌客观的不确定性，尤其是当模糊性有可能导致未来产生巨大损失时，人们对于这种模糊性的厌恶和回避心理就更强烈了。
分析财报只使用定量分析施行不通的
定性分析
通过数据对比、逻辑推理得出大致判断的过程就叫做定性分析
在财报中，与定量分析相比，更需要定性分析
先和自身的历史数据纵向对比，在合同行业内的其他公司横向对比，继而得出定性的结论
因此，分析财报时，不能陷入数据本身，还要客服厌恶心理，要训练自己通过定性分析了解数据背后的意义
第二节：接受风险，做好应对
证实思维
指当人确立了一种观念或信念时，会不遗余力地去寻找证据支持这个信念，而很少从反面思考它是不是真的
事实上，财报是用来排除坏公司的。
最终会让我们的思想变得狭隘，看不到事实真相。
证伪思维
指让我们关注结果的反面，去不断探究验证结果为假的概率有多大。
作用：会让我们更靠近真相本身
不可压注一只股票，要分散投资
第三节：专注分析，忌广撒网
在实操时，要先专注一个行业，研究明白它的行业特点和商业模式，对于不懂的行业不能乱撒网。
概要
1.模糊厌恶心理是指人们讨厌主观的或者模糊的不确定性，甚至讨厌客观的不确定性，尤其是当模糊性有可能导致未来产生巨大损失时，人们对于这种模糊性的厌恶和回避心理就更强烈了。
当我们想要靠精确的数据，直接得出是或否的答案时，模糊厌恶心里就起作用了。
正确的做法是：与与关注数据本身相比，关注财报数据的变化趋势更有指导意义，即要学会定性分析
2.证实思维就是当人确立了一个观念或信念时，会不遗余力的去寻找证据，去支持这个信念，而很少从反面思考它是不是真的。最终它会让我们的思想变得狭隘，看不到事实的真相
阅读下保湿，我们不能带着证实思维，即没有发现财务异常就认定它是好公司。而是要带着证伪思维去分析，也就是要从结果的反面出发，不断验证推测它为假的概率有多大，及时剔除掉坏公司。
3.分析财报前要了解行业的特点和商业模式，不同行业之间有很大的差异，不存在一通百通的说法。在分析财报时，先专注一个行业，吃透了在研究其他行业，不熟悉的行业不能乱撒网。
第十三课：神奇的现金流肖像
第一节：+++妖精型
现金流肖像
指将经营、投资、筹资这三部分所传达出的信息综合来评估，所勾勒出的公司形象
经营活动现金净流出时，投资风险很大，不投资
+++妖精型
表示公司经营活动现金流入，投资活动现金流入，筹资活动现金流入
一、刚刚上市未满三年
不考虑
二、上市已超过三年
说明公司主营业务做得不好，被迫转型了，那我们就需要关注一下后续这家公司准备投资什么项目
如果找到了确切的投资项目资料，证实了公司拿经营流入的现金和筹集来的现金做了新项目投资，不久后，投资现金流净额就变为负值，它就会变身为“+-+”型公司。这种情况我们仍然无法确定他所投资的项目能否成功，从谨慎的角度还是不考虑它为好。
如果在年报、季度报的“重要提示””经营情况与分析“环节没有翻到任何的投资项目，在临时公告也未公布相关信息，我们找不到任何的投资项目，则说明筹资的资金可能挪作他用了，有着借着上市公司的躯壳搞钱的嫌疑，这是就要远离
总结来说，当我们看到三部分现金流量的净额为“+++”时，表明公司经营、投资、筹资三部分现金都是净流入状态，明明很有钱却还要筹钱，很反常，所以我们把他称为“妖精型公司”，这类公司要么是刚上市不久，要么是业务不景气被迫转型，都是不值得考虑的。
第二节：+-+蛮牛型
蛮牛型
指一家公司连续五年，现金流肖像都是“+-+”型
表明公司想要扩张的心情很强烈
对于蛮牛型的公司，只有项目前景良好，并且经营和筹资的现金流入净额持续远远大于投资支出净额时，才能纳入“投资观察清单”，做进一步的分析。
第三节：+--奶牛型
指一家公司连续五年，现金流肖像都表现为“+--”型
公司考经营实实在在赚到的钱，不仅能支持自身的扩张发展，还能够偿还债务、回馈股东，简直太好
一般来说，奶牛型的上市公司有一定的市场竞争力，吸金能力较强，具备满足自身发展和回馈股东的能力。
奶牛行公司如果经营活动现金净额连续几年大于投资和筹资的现金流出之和，说明是一头可持续产奶的奶牛，就值得纳入“考虑投资”的范围
第四节：++-老母鸡型
指一家公司连续五年，现金流肖像都是“++-”型
此时公司处于一个“小富即安、岁月静好”的状态，就像一直老母鸡，虽然没啥增长前景，但也能定期产蛋，给点小回报
老母鸡型的公司能不能投资，主要看他价格便不便宜、产蛋率高不高。
市盈率（PE）
指如果现在买入公司股票，需要多少年才能回本
市盈率=市值/净利润
数值越小越好
股息率
指公司年度分红金额除以派息时的股票价格
一般用中国人民银行银行三年的定存利率作为判断
高于这个值算好
2020年中国人民银行的三年定存利率为2.75%
数值越高越好
如果它的市盈率低，股息率高，还是值得投资的
概要
1.现金流肖像“+++”
表示公司既能赚钱，也有投资收入，却还要筹钱，属于妖精型
这类公司要么是新上市不久，要么是主营业务做得不好被迫转型
不值得考虑
2现金流肖像“+-+”
表示公司经营活动挣的钱，加上筹来的钱，一起投入到发展扩张中，激进的像一头蛮牛，属于蛮牛型公司。
只有当扩张项目前景良好，并且经营和筹资的现金流入净额持续远大于投资支出净额时，才能纳入“投资观察清单”，做进一步分析。
3.现金流肖像“+--”
表示公司经营赚的钱，不但能满足自身发展指出，还有能力回馈股东，他就像奶牛一样，把草吃进去，不仅自己长大了，还能不断地产奶，回馈给养奶牛的人，我们称之为奶牛型公司。
如果这类公司具有持续性，即经营活动现金流入持续大于投资和筹资的现金流出之和，才值得进一步分析。
4.现金流肖像“++-”
表示公司有挣钱，不扩张，有能力还债或回报股东，属于老母鸡型，如果它市盈率低、股息率高也可以纳入投资观察清单。
第十二课：关系生死存亡的现金流量表
第一节：现金流量表是个啥？
现金流量表：就是记录公司现金流入、流出情况的报表。
经营活动产生的现金流量
指公司在经营活动中产生的现金销售产品、服务销售产品
销售产品、服务获得的现金流入
支付员工工资的现金流出
投资活动产生的现金流量
指公司处置资产，有意缩小对公司的投资
变卖闲置厂房、设备获得的现金流入
筹资活动产生的现金流量
找股东筹集的现金
找股东筹资向银行借贷获得的现金流入
向股东筹资的现金流入
第二节：经营活动产生的现金流量
经营活动现金流入净额
公式：经营活动现金流入净额=经营活动中现金流入之和-现金流出之和
经营流动现金流中，最关键的是和公司经营业务相关的收入和支出。
★销售商品、提供劳务收到的现金：公司靠经营业务赚到的钱
★购买商品、接受劳务支付的现金：公司采购生产资料支出的资金
给员工支付的工资、缴纳的税费等（金额较小，不需关注）
★公司的经营活动现金流入净额当然还是正的好
★需要看连续5年的财报数据
连续5年经营活动现金流量净额都是正数，说明公司通过经营活动持续赚钱的能力强
如果经营活动现金流净额连续为负值，则代表公司一直入不敷出
某一年为负，可能是公司为了未来赚更多的钱，增加了研发和销售费用
某一年为正，也可能只是偶尔运气好
第三节：投资活动产生的现金流量
投资活动产生的现金流净额
一、对内投资
★构建无形资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。（好事）
指公司把钱话在自己身上，来打造自身的竞争力
如：买土地扩建厂房、打造品牌等
★处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金（坏事）
指把资产卖掉变现，获得现金流入
如果一家公司开始大肆处置资产，一般是经营上遇到了问题，不是个好兆头
二、对外投资，出资组建子公司等
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
指因出资组建子公司或与他人合资成立公司而花的钱
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
说明公司变卖了子公司或合资公司的股权，获得投资活动现金流入
表示公司在缩小现有规模，业务停滞或慢慢萎缩，不是好现象
三、对外投资，不过是投资基金、股票等金融产品
投资支付的现金
指公司通过买基金、股票等方式把钱投出去
取得投资收益收到的现金
指公司收到投资相关的收益
如：股票分红、基金分红
收回投资收到的现金
指公司卖出股票，结束投资时获得的现金流入
除了金融公司，正常情况下，这种情况发生的金额数量都较小，否则公司就有不务正业之嫌
★总的来说，公司的投资活动产生的现金流净额负的好
投资活动产生的现金流净额为负值，说明公司在大搞投资建设，处于花钱扩张的阶段
投资活动现金流净额为正值，泽说明公司正变卖家产，这很可能是公司业绩进入下滑跑道的信号灯，是经营能力衰败的标志
第四节：筹资活动产生的现金流量
公司筹资方式
权益性筹资
★财报名称：吸收投资收到的现金
指向他人出售公司的所有权，来获得资金的融资方式
比如：向股东增发股票
债务性筹资
★财报名称：取得借款收到的现金
指通过负债筹集资金的方式
比如：向银行等金融机构借钱
分配鼓励、利润或偿付利息支出的现金
指把公司盈余、利润等分配给当初筹资的投资人
这对投资者来说是好事，大多数情况，只有盈利不错的好公司才会分红
偿还债务支付的现金
指公司归还借来的本金和利息
说明公司还有偿债能力
总的来说，筹资活动现金流净额为负的会更好，但为正值时，也仅代表公司需要筹钱发展，如果做的是回报率不错的投资，筹钱投资也没错。所以，具体要视情况而定。
还要看一下期末现金及现金等价物余额是否大于有息负债
现金等价物
指的是公司持有的期限段、流动性强，易于转化为现金的资产。
有息负债
指的是公司负债中需要支付利息的债务
通常情况下“短期借款”“长期借款”“应付债券”等都是有息负债
概要
1.现金流量表
就是记录公司现金流入、流出情况的报表。
它由经营活动、投资活动、筹资活动三部分的现金流量组成
2.现金流量表的每个部分，会分别记录现金流入流出的明细，并计算总和
3.经营活动现金流量表的主要科目有：（销售商品、提供劳务收到的现金）、（购买商品、接受劳务支付的现金）等。
经营活动现金流净额
指以上所有科目合计净额
如果为正值，代表公司通过做生意赚到了钱
如果为负值，代表做生意入不敷出
4.投资活动现金流量表的主要科目有：（构建/处置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金）、取得/处置子公司及其他营业单位支付的现金净额、投资支付的现金、取得投资收益收到的现金、收回投资收到的现金等。
投资活动现金流净额
指以上所有科目合计净额
如果为正值，代表公司正在收缩规模
如果为负值，代表正在花钱扩张规模
5.筹资活动现金流量表的主要科目有：吸收投资收到的现金、取得借款收到的现金、偿还债务收到的现金等。
筹资活动现金流净额
指以上所有科目合计净额
如果为正值，代表公司向银行或股东筹集到了资金
如果为负值，代表公司支出现金偿还债务或分配利润回报股东
6.最后，我们还要看一下表中关于现金及现金等价物的内容
确认期末现金及现金等价物余额是否大于有息负债
如果结果为是，代表年底账面上的现金足以偿还有利息的债务
第十一课：三个要素，拆解公司运营能力
第一节：什么是公司的运营能力
运营能力：指的是公司运用各种资产赚取利润的能力。
运营能力强，也可以理解为“翻桌率”高
第二节：总资产周转率
总资产周转率：
指公司在一段时间内，用所有的资产能赚到多少钱，用来评估公司整体的运营能力
公式：总资产周转率=营业总收入/平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2
总资产周转率越高，说明公司投入总资产赚到的钱越多
总资产周转率不能光看某一年的绝对数值，还得和历史数据对比、和同行对比才有意义。
为了保证运营能力的稳定性，在看总资产周转率时，至少连续看五年
先纵向看过去五年的历史数据，再横向和同行对比
公司从投入资产到获得收益，经历了一个完整的生意周期
在生意周期内，公司的资产以不同的形式变化着，直到最后成为现金，再次回到公司的账上
第三节：存货周转天数
要评估公司对存活的运营能力，就是看在一个完整的生意周期里，存货占用资金的时间长短。
存货周转天数：
指存货在仓库里呆的时间
存货周转天数越短，公司对存货的运营能力越高。
平均存货总额=(期初存货总额+期末存货总额)/2
计算公式：存货周转率（天数）=营业成本/平均存货总额
一般情况下，和同行业对比，存货周转天数越短，说明公司存货运营能力越高。
第四节：应收账款周转天数
要评估公司对应收账款过的运营能力，就是在看一个完整的生意周期里，应收账款占用资金的时间长短，即公司收回货款的时间长短
应收账款周转天数：
指收回货款所需的天数
应收账款周转天数越短，代表收回赊销货款的速度越快，公司的收现能力越强
平均应收账款总额=（期初应收账款总额+期末应收账款总额）/2
应收账款周转率=营业收入/平均应收账款总额
计算公式：应收账款周转天数=360/应收账款周转率
可以从横向和纵向两方面来对比
如果应收账款周转天数变长的同时，营业收入也增长了，说明这可能是因为放松销售收款政策带来的营业收入
如果应收账款周转天数稳定或变短，还伴随着营业收入的增长，说明营业收入的增长是可靠的、值得信赖的。
一般来说，应收账款周转天数越短，应收账款周转率越高，公司收回现金的运营能力就越高。
概要
1.公司运用各种资产赚取利润的能力就是运营能力
2.公司整体运营能力大小可以使用总资产周转率来表示
它的计算公式为：
总资产周转率=营业总收入/平均资产总额
平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2
总资产周转率越大，代表公司整体运营能力越高。
3.要评估公司对存货的运营能力，就是看在一个完整的生意周期里，存货占用资金的时间长短，即存货周转天数
它的计算公式为：
存货周转天数=360/存货周转率
存货周转率=营业陈本/平均存货总额
平均存货总额=（期初存货总额+期末存货总额）/2
存货周转天数越短，存货周转率越高，公司存货运营能力就越高。
4.要评估公司对应收账款的运营能力，就是看在一个完整的生意周期里，应收账款占用资金的时间长短，即应收账款周转天数
它的计算公式为：
应收账款周转天数=360/应收账款周转率
应收账款周转率=营业收入/平均应收账款总额
平均应收账款总额=（期初应收账款总额+期末应收账款总额）/2
应收账款周转天数越短，应收账款周转率越高，公司收回现金的能力就越高。
5.通过应收账款和营业收入的历史数据做对比，还可以看出销售政策对营业收入的影响。
第十课：什么样的资产更能生钱
第一节：轻重资产哪家强？
资产结构
指的是企业用于生产的资产占企业总资产的比重
可以分为两种
重资产公司
指为了开展正常的生产经营，需要投入大量机械设备、厂房等固定资产的公司
常见于农业、工业等传统行业中
轻资产公司
指需要投入少量设备，就可以开始经营的公司
典型的就是各种高科技行业以及互联网行业的公司
轻资产公司比重资产公司优秀的原因
回本速度快
前期投入一高，公司的回本速度就会慢
资产折旧金额低
轻资产公司的折旧金额远小于重资产公司
投资时尽量还是找轻资产公司
第二节：如何识别轻重资产公司？
生产用的资产可以分为两种
无形资产
主要包括专利权、非专利技术、商标权、著作权等。
有形资产
有形资产并不是一个单独的科目，而是多个科目的集合，在财报中通常由“固定资产”“在建工程”以及“生产性生物资产”这3个科目组成
固定资产：指的是使用时间超过122个月，价值达到一定标准的资产，包括房屋、建筑物、机器、机械、运输工具等等
在建工程：指的是造到一半的“固定资产”，造完后就会从在建工程科目划到固定资产科目。比如公司为了扩大生产，造到一半的厂房等
生产性生物资产：只要是为了生产而养的生物都可以算在内。不过由于很多公司这个科目的金额为零，所以实操中可以忽略，比如伊利股份它就没有这一块的资产。
公式：有形资产=固定资产+在建工程+生产性生物资产
有形资产比例
指统计公司所有用于生产的有形资产，然后计算它在总资产中的占比
公式：有形资产比例=（固定资产+在建工程+生产性生物资产）/总资产
在计算实操中可以简化为：有形资产比例=（固定资产+在建工程）/总资产
一般来说，有形资产占比在30%以上的公司，被归为重资产公司
投入高，折旧高，相对来说并不太适合新手投资。
i问财查询伊利股份有形资产比例方法：
第一步，进入“i问财”官网
第二步，输入条件“（2018年固定资产+2018年在建工程）/2018年资产总额，伊利股份”，点击搜索即可看到结果。（注：总资产=资产总额）
第三节：重资产也有好公司
对于新兴行业来说，重资产的公司模式，日子通常不好过
对于成熟行业，重资产的公司模式，反而成了一种优势
重资产公司一定要找那些行业成熟、赚钱能力强的公司来进行投资。
如何判断一家重资产公司的赚钱能力强弱
指标：利润总额/有形资产
利润总额：指的是企业缴税前的利润。（之所以不采用净利润，是为了避免由于税收优惠等原因而带来的误差）
这个指标的意思是：每1单位的有形资产，能给企业带来多少钱的利润。
比值利润上越高越好，说明就算是重资产公司，企业的赚钱能力依旧很强。
社会平均资本回报率
指的是当前国内所有用于生产投资的资金，平均的收益是多少。
中国使用银行标准长期贷款利率低2倍来进行估算
中国社会平均资本回报率约为10%
重资产公司“利润总额/有形资产”的比值大于10%（中国社会平均资本回报率），就可以认为公司经营状况不错，赚钱能力强，具有进一步考察的价值。
概要
首先，企业可以分为轻资产和重资产两种模式。
1.重资产公司的资产折旧高、前期投入重，从商业模式上先天就略输一筹。通常不大建议新手投资者从重资产公司开始自己的投资之旅。
2.其次我们可以通过“有形资产占总资产”的比例，来考察一家公司究竟是不是重资产公司，如果这一比例大于30%，那通常那说明企业的资产是比较重的。
3.最后重资产公司，只是模式上略输一筹，并不能一棒子全部打死，里面同样也是有好公司的。我们可以用“利润总额/有形资产”这个指标，来寻找赚钱能力强的重资产公司，他们同样有着进一步关注的价值。
第九课：两个指标，看清公司偿债能力
第一节：老赖，不值得投资
如果短期偿债能力差，同样会影响企业的形象和经营，严重的话同样会带来破产风险，所以这些企业也不值得投资。
第二节：简单快捷的“流动比率”
1.流动负债
指的就是企业在一年内要偿还的债务。
主要由以下四类构成：
短期借款
是由于生产经营需要，从银行等金融机构借入的、需要在一年内偿还的借款。
如果到期不还，在金融机构那里的信用就会受损，次数多了说不定还会上黑名单，以后再也借不到钱了
应付账款
是公司由于采购等原因，暂时欠别人的钱。
要是到期不换，以后合作单位可能就不愿意再合作了
预收款项
是公司货还没卖出去，但是却提前收了钱。
应付职工薪酬
就是应该发给员工的工资、奖金、社保以及公积金
财报中直接算好了，“流动负债合计”的金额就是企业在一年内要偿还的欠款。
2.流动资产
企业在一年内可以表现的资产
最主要的有5个
货币资金
指的是现金、银行存款以及其他可以灵活支取的资金
特点：随取随用，非常方便
交易性金融资产
可以理解为公司自己也炒股，这里的金额代表的是买的股票、债券的总和
变现的时候只要把它在股市、债市上卖出就好
应收账款
指的是应该收但实际还没到账、别人欠公司的钱
预付账款
指的是给别人打钱了，但是对方还没发货
存货
指的是堆在仓库里，暂时还没卖出去的产品。
财报中可以直接看“流动资产合计”
3.流动比率
他可以反应公司短期偿债能力的强弱程度
公式：流动比率=流动资产/流动负债
流动比率在2左右，是比较理想的状态。
他说明公司的流动资产是流动负债的两倍，通常都能稳稳的覆盖住短期债务。
流动比率在1~2之间，算是尚可接受的状态。
它说明流动资产虽然比流动负债多，但并没有多出太多，一般短期偿债能力也不会有太大问题。
流动比率小于1，是个比较糟糕的状态，需要多留个心眼。
它说明企业的流动资产比流动负债少，万一遇到极端情况，说不定公司会出现资不抵债，导致经营陷入困境。
流动比率也不是越大越好，如果远大于2，那就说明企业有较多的资金滞留在流动资产上未加以更好运用
比如大量存货没卖出去，大量应收账款没有收回来等，都是公司经营能力不足的体现。
第三节：更细化的“速动比率”
速动比率
可以刨除存货以及预付账款的影响，更真实地反应公司的短期偿债能力
公式：速动比率=（流动资产-存货-预付账款）/流动负债
速动比率在1左右，是比较理想的状态。
说明就算扣掉了存货和预付账款，公司剩下的流动资产依旧比流动负债多
速动比率在0.5~1之间，算是尚可接受的状态。
可以快速表现的资产只比流动负债略少一些。
但如果速动比率小于0.5，那同样需要当心，说明企业的短期偿债能力比较弱。
速动比率不是越大越好，如果远大于1，同样可能存在大量闲置资金的问题。
比如出现大量公司资金被用于购买理财产品，或者是大量应收账款没有收回来等，都是公司经营能力不足的体现。
流动比率和速动比率搭配使用
流动比率在2左右，并且速动比率在1左右
是最理想的状态，说明公司短期偿债能力优秀
流动比率小于1，或者速动比率小于0.5，两个指标只要有任意一个表现糟糕
需要提高警惕，说明公司短期偿债能力差
除此之外的其他情况，比如流动比率在1~2之间、速动比率在0.5~1之间等
说明短期偿债能力尚可
实际运用中，尽量挑选第一类公司，避开第二类糟糕公司。第三类公司偿债能力尚可，重点看其他方面的经营表现如何。
概要
首先，除了有破产风险的公司外，那些有短期偿债风险的公司，同样存在经营状况恶化的可能，也是我们要避免投资的。
实操中，可以通过流动比率和速动比率这两个指标来进行筛选，所需的数据都可以在资产负债表中找到。
1.流动比率在2左右，并且速动比率在1左右，说明短期偿债能力优秀；
2.流动比率小于1，或者速动比率小于0.5，说明短期偿债能力糟糕；
3.其他情况说明短期偿债能力尚可，需要结合别的财务指标来进一步分析